核心观点 - 外资车企电动化转型加速 推动锂电行业技术变革和产业链升级 中国自主品牌在电动化和智能化领域领先 形成对外资品牌的竞争压力 [1][2][4][10] 市场格局变化 - 2025年1月中国自主品牌新能源汽车市场渗透率达54% 主流合资品牌渗透率仅2% [2] - 合资品牌整体销量持续下滑 同比环比降幅均超20% [2] - 大众集团2024年在华销量同比下降9.5% 宝马集团交付量同比下滑13% 通用汽车零售销量同比下降约14% 本田汽车在华销量同比大幅下滑31% [2] 技术路线演进 - 宝马集团实现大圆柱电池量产上车 与宁德时代 亿纬锂能 远景动力深化合作 加速采用CTP技术优化电池包集成方案 [1] - 梅赛德斯-奔驰启动450Wh/kg高能量密度全固态电池路测 [1] - 外资车企加速拥抱新技术 从三元锂电池转向磷酸铁锂电池 并布局超快充 大圆柱电池 全固态电池等前沿技术 [5] - 福特汽车在F-150Lightning MustangMach-E等车型采用宁德时代磷酸铁锂电池以降低成本 [5] 产业链布局深化 - 外资车企电动化布局从战略性投资转向更深层次产业链渗透 [9] - 宝马 丰田布局电池材料回收业务 [9] - 大众集团入股国轩高科 拓展与小鹏汽车在超快充网络合作 深化与宁德时代在动力电池 电池回收 换电 V2G等领域合作 [9] 商业模式创新 - 外资车企将中国定位为重要研发和出口基地 形成"中国研发 全球销售"新模式 [6][7] - 悦达起亚将江苏盐城工厂打造为全球出口基地 福特汽车利用在华合资公司开拓海外市场 马自达计划与长安汽车合作开发电动车型引入欧洲市场 [7] 竞争维度提升 - 比亚迪等自主品牌在A级车市场凭借电动化+高性价比策略占据主导 [4] - 蔚小理 小米等新势力凭借智能化和互联网特色进入中端市场 增程式车型在高端市场与BBA直接竞争 [4] - 智能化成为竞争重心 比亚迪推动智驾车型下探至10万元价格区间 Deepseek与车企自研智驾大模型融合 AI算力算法突破推动端侧应用 [4] 行业影响 - 外资车企对新技术路线的押注加速大圆柱电池 全固态电池等前沿技术研发和应用 增加技术路线产业验证不确定性 [10] - 外资车企加速采用CTP技术倒逼依赖传统电池成组出货的企业升级 [10] - 外资车企深入布局锂电产业链加剧市场竞争 对电池材料回收等新兴领域带来挑战 [10] - 强势传统车企加入电动化竞争引发新一轮市场话语权争夺 [10]

行业趋势与市场表现 - BBA（宝马、奔驰、奥迪）2024年在华销量均下滑：宝马及MINI品牌销量71.45万辆（同比下降13%）、奔驰销量71.39万辆（同比下降7%）、奥迪销量64.94万辆（同比下降11%）[12] - 新能源汽车品牌（如理想、零跑）通过直营模式和高试驾率（如零跑要求70%试驾率）吸引BBA客户，部分BBA销售跳槽至新势力车企[13][28][42] - 新能源汽车渗透率提升，理想等新势力品牌利用销量数据（如理想累计销量100万辆）和BBA销量下滑数据说服客户转向新能源车型[30] 销售策略与渠道变革 - 直播成为重要获客渠道：宝马销冠张增威2024年255台销量中约1/3来自直播，粉丝数达2.7万，直播在线人数80-190人[10][19] - 奔驰销冠王慧通过社交媒体发布工作日常，视频浏览量超1万，但客户转化率低，计划转向直播提升筛选效率[24][25] - 新势力品牌更注重过程导向：理想销售需投入80%精力在试驾和"种草"，而BBA销售60%精力用于价格谈判[28] 销售人员转型与挑战 - BBA销售跳槽至新势力后薪资提升1.5-2倍，但需适应更高强度工作（如理想销售每日外展、上门试驾）[30][42] - 零跑销售顾旦面临试驾率压力，通过免费接送服务（如高铁站送站）完成指标，同时需学习竞品知识（远超BBA时期要求）[42] - 35岁以上女性销售转型困难：顾旦曾半年未获面试机会，最终入职年龄匹配的零跑团队[41] 客户行为与竞争动态 - 新能源客户更依赖试驾体验：零跑70%试驾率目标远高于燃油车，试驾后服务评分直接影响成交[42] - BBA客户议价行为加剧：奔驰销售王慧称客户因几百元差价谈判全天，导致成交率下降[23] - 新势力利用BBA客户重叠性：理想销售倪雷通过对比BBA配置（如通风座椅）和场景化需求（露营）促成转化[30]

大圆柱电池技术论坛 - 2025起点锂电圆柱电池技术论坛暨圆柱电池20强排行榜发布会将于2025年2月28日在深圳举办，主题为"聚集新技术 探索新工艺"，规模500+人 [4][5] - 大圆柱电池产业化进程已到关键节点，2025年其进度备受行业关注 [5] 宝马大圆柱电池进展 - 宝马集团宣布大圆柱电池即将上车，新车搭载第六代eDrive电驱系统 [6] - 首批新世代车型将于2025年在匈牙利德布勒森工厂投产，电池组装工厂同期建设 [7] - 从2026年起宁德时代将为宝马全球和中国市场供应圆柱电池，中国市场首款"新世代"车型2026年在沈阳生产 [8] - 宝马新电池能量密度明显高于特斯拉4680，轿车用4695电池，SUV用46120电池 [8] - 宝马大圆柱电池装车可能在海外市场先行一步，2025年产业化进程在海外市场可能更快 [8] 大圆柱电池技术优势 - 大圆柱电池具备能量密度高、快充性能好、循环寿命长、热稳定性好、标准化程度高等优势 [11] - 相比前代方形电芯，新世代大圆柱电池能量密度提升超过20% [12] - 正极材料镍含量更高钴含量减少，负极硅含量增加 [12] - 支持400V和800V电压平台，续航里程预计增加30%，10%-80%充电时间减少30% [12] 宝马电池供应商布局 - 宝马已确定宁德时代、亿纬锂能、远景动力三家供应商 [10][12][14] - 宁德时代将在中欧两座工厂生产46系圆柱电池，每座产能20GWh [15] - 亿纬锂能匈牙利工厂2026年投产，年产能30GWh，供货宝马德布勒森工厂 [15] - 远景动力从2026年起为宝马提供圆柱电池 [14] - 宝马可能将日本松下纳入北美供应商 [15] 大圆柱电池市场应用 - 2024年1-9月全球圆柱电池出货量115亿只，预计全年145亿只，同比增11.9% [18] - 32/40/46/60等大圆柱型号电池增速超50% [18] - 鹏辉能源大圆柱电芯爆卖超5000万颗，中比新能源3系列电芯大卖超2000万只 [18] - 大圆柱电池应用于便携式储能、户用储能、工商业储能及航空动力电池领域 [18] - 云山动力一期46系列大圆柱产线投产，年产能1.5GWh [19] - 亿纬锂能获一汽奔腾大圆柱电池供应商定点 [20]

充电网络现状与问题 - 美国公共充电设施不足且运行状况不良，2024年第三季度约20%充电尝试失败，主要因充电桩离线或损坏[4] - 特斯拉占据美国约三分之二的快速充电站，8家汽车制造商联盟旨在减少对特斯拉网络的依赖[4] IONNA充电联盟成立与规划 - 2023年7月由宝马、通用、起亚、本田、现代、奔驰、Stellantis和丰田8家车企联合成立，类似欧洲IONITY模式[4] - 计划结合政府投资与私人资金，在北美部署高功率充电网络，支持CCS和NACS充电标准[4] - 截至2024年底已完成80款车型4400次充电测试，提供6.3万度电，优化硬件及软件后进入全国扩张阶段[6] - 当前6个地点58个充电站投入运营，2025年目标新增超100个站点、1000个充电桩，2030年目标超3万个充电站[6] 车企合作与战略动机 - 8家车企均摊未公开的巨额投资，通过合作解决充电网络瓶颈以促进电动汽车销售[11] - 车企在美国已推出超30款电动车型，计划2030年前新增至少60款，通过IONNA增强公共充电领域影响力[6] - 奔驰、通用等已有独立充电项目（如与EVgo、ChargePoint合作），但IONNA被视为补充性战略举措[8] 用户体验与技术升级 - 充电站设计包含遮阳篷、休息室（含卫生间、咖啡馆、Wi-Fi）、智能预订、车内支付等设施[17][18][19] - 采用400千瓦高功率充电桩，支持800+伏电压，兼容CCS/NACS标准，提供即插即充技术[17][18] - 2025年将引入AI驱动的计算机视觉和亚马逊无感支付技术，实现24小时无人零售服务[19] 市场影响与行业竞争 - IONNA预计加速北美充电基础设施竞争，尤其利好现代、起亚等参与车企的电动车型销售[20] - 联盟通过统一客户体验标准（如清晰标识、照明、便捷服务）提升行业服务标杆[17][20]

欧盟碳排放政策与车企应对策略 - 欧盟自2024年1月1日起大幅降低汽车二氧化碳排放上限，要求车企电动汽车销量占比至少20%以避免罚款，当前欧洲电动汽车市场份额不足14% [4][5] - 2025年二氧化碳排放目标为93.6克/公里，较2021年下降15%，2030年进一步降至49.5克/公里，奔驰、宝马等大型车制造商面临更高挑战 [5] - 未达标车企将面临每超1克/公里罚款95欧元，行业预估罚款总额可能超过150亿欧元，但环保组织预测实际或低于10亿欧元 [5][7] 碳排放联盟的形成与运作机制 - 特斯拉组建联盟管理"碳排放池"，成员包括Stellantis、丰田、福特、马自达、斯巴鲁，通过积分交易降低整体排放平均值 [10][11] - 奔驰联合smart、沃尔沃、极星成立第二联盟，沃尔沃预计通过EX30电动SUV获得3亿欧元积分收入 [18][21] - 联盟允许车企共享排放数据并分摊目标，申请加入需签署保密协议，特斯拉联盟覆盖欧洲30%市场份额 [11][13] 车企动态与战略调整 - Stellantis通过加入特斯拉联盟缓解电动化压力，其欧洲电动车销量需从12%提升至21%，每差1个百分点或面临3亿欧元罚款 [15][17] - 丰田称联盟为"预防措施"，因监管目标与市场需求存在差距，协议期限为一年 [17] - 宝马宣称通过15款电动车型和70%减排成果可独立达标，大众与雷诺暂未入盟，后者呼吁欧盟放宽规则 [23][25] 积分交易市场与行业影响 - 特斯拉过去15年通过出售碳排放积分获利数十亿美元，沃尔沃2023年前九个月积分收入占0.3% [7][21] - 行业分析师估算特斯拉联盟积分变现或超10亿欧元，大众和雷诺若未加入可能面临10%息税前利润下行风险 [13][28] - 销售1辆纯电动车可抵消3-4辆燃油车排放，前菲亚特-克莱斯勒曾向特斯拉支付18亿欧元购买积分 [7][11]

汽车产业格局变化 - 全球传统燃油车巨头利润普遍大幅下滑，丰田同比下降55%，奔驰同比下降54%，大众同比下降64%，宝马同比下降84% [5][9][11] - 中国新能源汽车迅速崛起，实现"弯道超车"，国内电动汽车品牌百花齐放，国外品牌除特斯拉外竞争力不足 [7][13] - 汽车产业天平向电车倾斜，大势不可逆，传统燃油车时代辉煌难续 [8][16] 传统车企业绩表现 - 全球最赚钱的十家车企中，传统车企利润普遍腰斩，丰田净利润37.59亿美元(-55%)，奔驰18.43亿美元(-54%)，大众16.83亿美元(-64%)，宝马5.1亿美元(-84%) [9][11] - BBA业绩全面下滑：宝马三季度营收324.06亿欧元(-15.7%)，奔驰345.28亿欧元(-6.7%)，奥迪153.22亿欧元(-5.5%)且营业利润暴跌91%至1.06亿欧元 [18] - 超豪华品牌销量暴跌：保时捷前三季度在华交付量4.33万辆(-29%)，玛莎拉蒂9月在华仅售30多辆(-87%) [20][22] 中国市场表现 - 中国成为全球最大汽车市场，德系、日系车企在华销量持续下滑：丰田/本田连续9个月下滑，日产连续7个月下滑 [14] - 2024年前9月中国汽车进口量53.4万辆(-4.1%)，其中超豪华车下跌33.53%，非豪华车下跌21.32% [24][25] - 新能源自主品牌销量快速增长：理想9月交付5.37万辆(+48.9%)，问界9月交付3.5万辆，小米SU7 10月交付突破2万辆 [22][27] 新能源汽车发展 - 中国新能源车企打破外资垄断：比亚迪"仰望"进军百万豪车市场，路特斯"繁花"、昊铂SSR等高端电动车型相继推出 [29] - 混动车型成为增长主力，海外车企加速布局电动化战略 [31] - 电动智能化趋势下，传统车企面临转型困境，行业格局重塑 [13][28][30] 车企应对措施 - 日产全球裁员9000人并削减20%产能，高管自愿降薪50% [14] - 大众计划关闭至少三家德国工厂并进行大规模裁员 [14] - 传统车企普遍采取降价策略：宝马降至17万，奥迪19万，奔驰21万 [13]

业绩总结 - BMW集团2023年总交付量为1,754,158辆，同比下降4.5%[108] - BMW集团电动汽车（BEV）交付量为294,054辆，同比增长19.1%[110] - BMW集团汽车部门EBIT为9,870百万欧元，EBIT利润率为10.3%[112] - BMW集团财务服务的EBT为2,962百万欧元，ROE（股本回报率）为17.2%[125] - BMW集团在2023年实现EBT为17,096百万欧元，EBT利润率为11.4%[136] - 2023年第一季度汽车部门自由现金流为11,071百万欧元，预计2024年自由现金流将超过40亿欧元[142] - 2023年第二季度汽车部门自由现金流为5,000百万欧元，同比增长13%[142] - 2023年总股息支付为3,781百万欧元，股息支付比例为30.3%[144] 用户数据 - BMW的数字化平台连接超过2200万辆车辆，提供全面的用户体验和OTA升级[46] - 2023年售出的车辆中，有87%与My BMW应用程序连接，应用程序在App Store中的评分为4.8（满分5分）[74] - BMW集团的My BMW和MINI应用程序在80多个市场可用，活跃用户超过1300万[72] 未来展望 - 到2030年，BMW预计全电动汽车将占全球销量的50%以上，并将在12个不同市场细分中提供100%的车型[28] - 2024年战略目标为继续保持30%至40%的股息支付比例[145] - 2024年汽车部门的EBIT利润率预计在6%至7%之间[152] - 2024年汽车部门的资本回报率（ROCE）预计在11%至13%之间[152] - 2024年摩托车部门的EBIT利润率预计在6%至7%之间，资本回报率（ROCE）预计在14%至16%之间[153] - 2024年金融服务部门的股本回报率（ROE）预计在15%至18%之间[153] - 2024年研发支出占集团收入的比例预计超过5%[140] 新产品和新技术研发 - BMW计划在2025年推出第六代电池，预计将提高30%的续航里程，并减少30%的充电时间[31] - BMW计划在2028年推出首款量产氢燃料电池电动车，提供零排放的动力选择[42] - BMW集团在2022年申请了175项电池相关专利，位列行业前三[97] - BMW的电池系统开发将每一代电池定义为基于技术进步和法规要求，确保安全和可持续性[32] 市场扩张和并购 - 宝马集团在全球24个国家拥有超过3860个充电点，630个地点提供充电服务[76] - 宝马集团的电动汽车充电网络与六家全球主要汽车制造商共同创建，计划在城市和高速公路位置安装超过30000个高功率充电点[76] - 宝马集团在2023年开始在中国推出MINI的代理销售模式，2024年在欧洲推出，2026年将在欧洲过渡到BMW[70] 负面信息 - BMW集团摩托车部门2024年截至9月的交付量为163,436辆，同比下降0.9%[115] - 2024年截至9月的交付量在各大区域表现不一，欧洲增长1.4%，中国下降13.1%[111]

财务数据和关键指标变化 - 公司在2024年第三季度的收入下降，主要由于销售损失和高额的保修准备金，预计第四季度的汽车利润率将在5%到7%之间，全年目标为6%到7% [5][6][14] - 第三季度的财务结果受到公允价值衍生品评估的负面影响，预计第四季度将因利率上升而有所改善 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 在美国市场，2024年截至10月，公司销售超过29万辆汽车，同比增长约7,000辆，10月单月销售36,750辆，同比增长超过20% [10] - 在中国市场，电动汽车（BEV）销量达到38,000辆，同比增长约5,000辆，尽管整体市场有所萎缩 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场的销售表现强劲，主要得益于新车型的推出和强大的产品组合 [10] - 欧洲市场的销量达到620,000辆，同比增长超过7%，公司在该地区的市场份额保持稳定 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在美国斯巴坦堡工厂投资17亿欧元以实现电气化，并在匈牙利开设全电动工厂以增强竞争力 [17][24] - 在中国市场，公司将继续推出全电动MINI，并计划在2030年前推出新的电动平台，以适应市场需求 [28][30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对未来的展望持乐观态度，认为在美国和中国市场的强劲表现将支持公司的增长 [10][29] - 针对中国市场的挑战，管理层表示将灵活调整动力系统组合，以应对市场变化 [29][30] 其他重要信息 - 公司在中国的85%销量为本地生产，减少了对进口的依赖，从而在贸易摩擦中获得保护 [28][41] - 公司在全球范围内的电动汽车市场份额正在增长，尤其是在中国市场 [29] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于公司盈利能力的底层分析 - 管理层确认，第三季度的盈利能力受到高额保修准备金的影响，预计第四季度将有所改善 [6][14] 问题: 关于北美制造能力的灵活性 - 管理层表示，斯巴坦堡工厂的生产能力可以根据市场需求进行调整，并且目前主要生产需求量大的车型 [9][17] 问题: 关于中国市场的战略 - 管理层指出，中国市场的电动汽车销量正在增长，尽管整体市场有所萎缩，但公司仍将保持灵活应对 [29][30] 问题: 关于保修准备金的管理 - 管理层表示，保修准备金的水平与去年持平，主要是由于新增加的保修成本和之前的支出 [20] 问题: 关于成本削减的计划 - 管理层确认，尽管面临市场挑战，但公司在欧洲仍在扩张，并计划通过新工厂提高竞争力 [24] 问题: 关于资本回报和股息政策 - 管理层表示，未来将继续根据自由现金流的表现进行股息和股票回购的分配 [40]

文章核心观点 2024巴黎车展聚焦电动汽车革命，凸显欧洲和中国制造商在电动汽车市场的竞争，全球汽车行业未来电动化趋势明显 [1][12] 欧洲车企表现 - 雷诺推出雷诺4 E - Tech等多款车型，包括预计2026年上市、价格低于2万欧元的全电动Twingo E - Tech [3] - 雪铁龙推出第二代C5 Aircross等车型，标致将推出电动408跨界车等 [4] - 大众推出七座Tayron SUV等车型，奥迪预计推出Q6 E - tron Sportback等 [5] - 宝马展示中国制造的MINI车型等，推出概念SUV Vision Neue Klasse X [6] 中国车企表现 - 欧盟对中国产电动汽车加征最高45%进口关税，九家中国品牌参展 [7][8] - 比亚迪推出面向欧洲的技术最先进车型Sea Lion 7 [8] - 广汽推出第二代Aion V，零跑汽车将推出B10紧凑型电动跨界车 [9] - 小鹏与大众合作推出P7 + 轿车 [9] 美国车企表现 - 通用汽车旗下凯迪拉克展示全电动SUV Lyriq [10] - 福特推出全电动轿跑式跨界车Capri [11] 行业趋势 - 全球汽车行业处于关键时期，欧洲车企削减利润预期，需应对消费者需求和中国品牌竞争 [12]

财务数据和关键指标变化 - 公司2024年上半年平均销售价格为51,000欧元,与2023年全年水平持平 [9] - 公司二手车业务的残值收益正在逐步下降,这一趋势将持续到第三、四季度 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司在欧洲的纯电动车销量增长超过50% [20] - 5系列车型在中国市场的销量在上半年有19%的下降,但将在下半年逐步回升 [33] - 公司的高端车型如X7和7系表现良好,销量和价格都保持稳定 [24][33] - MINI品牌正在全球范围内进行产品投放和产能爬坡 [65][67] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场方面,公司在500,000人民币以上价格区间的市场份额为5%,上半年整体市场下滑5%,但公司销量增长3% [12] - 中国市场的交易价格在6月底出现下降,但7月前4周已经出现1-2%的回升 [11][12][68] - 美国市场的价格动力仍然良好,经销商库存水平远低于行业平均水平 [15] - 欧洲和中东市场的价格和销量表现也保持稳定 [15] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在执行灵活的产品组合和生产调整策略,应对不同市场的需求变化 [42][45][65] - 公司正在加大电动车型的投放力度,以满足欧洲市场的排放法规要求 [20][21][22] - 公司认为汽车行业仍处于增长期,不认为行业正处于危机 [43][44] - 公司认为应采取技术中立的方法来实现碳减排目标,包括使用氢燃料和电子燃料等 [47][48][49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2024年的销量、车型组合和价格水平保持谨慎乐观 [24][33][60] - 公司认为供应链管理是关键竞争力,有能力应对供给挑战 [46][57] - 公司对中国市场的短期前景持谨慎态度,但相信长期增长潜力仍在 [67][68] 其他重要信息 - 公司在欧洲的碳排放目标将在2025年前实现15%的下降 [21] - 公司正在应对新的企业可持续报告指令(CSRD)的要求,但预计不会对财务产生重大影响 [50][51][52][53][54] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **George Galliers提问** 询问公司在不同地区的价格走势 [6] **Walter Mertl回答** - 公司整体销售价格预计将保持稳定,但二手车业务的残值收益将逐步下降 [8][9][10][32] - 中国市场交易价格有所下降,但公司销售价格保持稳定 [11][12][13][14] - 美国和欧洲市场的价格动力仍然良好 [15] 问题2 **Jose Asumendi提问** 询问公司2024年的销量、车型组合和价格情况,以及中国市场的灵活生产措施 [18] **Walter Mertl回答** - 公司2024年销量、车型组合和价格预计将保持中性 [24][25] - 公司在中国市场有灵活用工、调整生产班次等措施应对 [25][26] 问题3 **Justin Bazalgette提问** 询问公司在能源转型方面面临的最大挑战,以及对2035年燃油车禁令的看法 [38] **Oliver Zipse回答** - 公司的挑战在于协调产品、市场需求和基础设施建设三个要素 [42][43][44] - 公司不反对碳减排目标,但主张采用技术中立的方法,包括使用电子燃料等 [47][48][49]