公司动态 - 亿航智能位于广州黄埔区 [1] - 公司展示了其无人驾驶电动垂直起降飞行器（eVTOL） [1] 行业前景 - 低空经济被描绘为具有万亿市场潜力的新图景 [1] - 行业被视为接续奋斗、贯彻落实全会精神的重要领域 [1]

大会概况 - 2025消费电子创新大会以“新电子·新体验·新消费”为主题，将于11月6日至8日在深圳会展中心举办 [1] - 大会展览规模达1.5万平方米，汇聚20个国家和地区的近300家科技企业，2000多项创新科技产品集中亮相 [1][3] 核心展示领域 - 大会聚焦五大创新领域，覆盖智能终端、智能汽车、智能家园、数字健康与新技术芯片 [3] - 重点展示基于鸿蒙、星闪、菁彩视听等全球领先技术的智能产品及体验 [1] 参与方与特色活动 - 参展商包括中国移动、华为、比亚迪、荣耀、蔚来、小鹏、海思、亿航智能等国内外科技企业 [3] - 设置3场主论坛与16场分论坛，300余名行业精英将参与探讨 [3] - 同期举办创新“碰投会”，十余家知名资本机构将现场对接高成长项目 [3] - 第二届“星闪杯”应用挑战赛全国总决赛将同期开赛，聚焦智能家居、智能终端等领域 [5] 行业意义与目标 - 消费电子行业是扩内需稳增长的重要支撑行业，也是产业创新与科技创新深度融合的主战场 [5] - 大会旨在构建从“底层根技术—创新产品—精彩体验”的全链条，服务行业构建创新链产业链生态链 [1][5]

行业动态与市场机遇 - 第二届中国—葡语国家经贸博览会（澳门）于10月22日至25日与第三十届澳门国际贸易投资展览会等同期举行 [1] - 拉美国家拥有丰富的无人机应用场景 [1] - 巴西、葡萄牙等葡语国家政府部门对低空经济产品表现出浓厚兴趣 [1] - 葡语国家被视为中国低空经济的潜在市场 [1] 公司战略与业务拓展 - 公司计划将中国在低空经济领域的先进经验推广至葡语国家 [1] - 公司将寻求与当地技术平台合作以共同拓展市场 [1]

展会基本信息 - 2025国际低空经济贸易博览会定于2025年12月12日至14日在广州广交会馆举办 [1] - 展会主题为“创新低空、服贸全球” [1] - 展会采用“动态+静态”“展览+会议”“室内+室外”等多元形式呈现，涵盖“会、展、演、引、投、贸”六大专题 [1] 展会规模与规划 - 展会规划展览面积60000平米，目前已完成招展面积80% [2][3] - 预计将吸引超600家产业链企业参展，50000名以上国内外观众参与，覆盖50多个国家和地区 [3] - 展会亮点包括60000平展区全产业链展示，举办20多场专业论坛与专题研讨，并首次公布“1+5+N”创新贸易服务模式 [2] 参展企业与机构 - 已吸引包括亿航智能、小鹏汇天、大疆创新、极飞科技、道通科技等低空经济领军企业在内的众多企业参展 [3] - 广东外语外贸大学全球产业链大数据实验室、世界地信之家、澳门低空经济协会等权威机构在现场签订系列合作协议 [2] 展会目标与定位 - 致力打造“世界知名、国内一流”的低空经济产业服务平台和国内国际最具影响力的经贸对接窗口 [1] - 聚焦国内外低空经济政策、产业发展趋势研判、核心技术创新突破等五大核心方向 [1] - 依托粤港澳大湾区的产业优势与国际营商环境，链接广交会展会资源 [1][2]

公司业务进展 - 公司未披露为eVTOL开发轻量化部件（如机身框架）的具体进展阶段（如材料测试、结构验证或小批量试制）[1] - 公司未提供其eVTOL部件在减重比例和综合成本方面与竞品相比的具体优势信息[1] - 公司未披露是否已规划eVTOL专用产线以及2026年对应的产能和产值预估[1] 行业动态 - 亿航智能等eVTOL厂商已在推进供应链合作[1]

报告行业投资评级 - 行业投资评级：推荐（维持）[1] 报告核心观点 - 亿航智能发布新一代长航程载人电动垂直起降航空器VT35，推动“城市—城际”低空生态发展[3][4] - 关注“十五五”规划方向，低空经济作为新质生产力代表产业有望获得进一步催化[3][15] - 低空经济产业具备放量潜力，建议关注四大应用场景、两大低空新基建和五大产业链环节[3][17][20][32] 亿航智能VT35产品详情 - VT35为复合翼电动垂直起降航空器，面向跨城市、跨海域、跨山区等中长途交通场景[3][4] - 满载设计航程约200公里，设计时速超过200公里/小时，标准版中国市场官方指导价650万元人民币[3][4][8][10] - 2025年3月中国民航局已受理其型号合格证申请，目前处于适航审定阶段[3][10] - VT35可复用EH216-S起降场，提升基础设施利用率，与EH216-S协同构建多场景低空出行网络[3][10] - 英搏尔为VT35提供电驱动系统，凭借百万台套年产能，随着VT35进入量产周期将持续释放产能红利[3][12][14] 低空经济产业框架 - 四大应用场景：低空+文旅消费、低空+载人出行、低空+物流运输、低空+生产作业[3][18][19] - 两大低空新基建：低空数字化（实现低空飞行“看得见、呼得着、管得住”）和低空基础设施建设（通信、导航、监视等系统）[3][19][20] - 五大产业链环节：主机厂、供应链、低空数字化、低空基础设施-雷达、运营[3][20][21][32][33] 市场表现数据 - 华创交运低空60指数10月17日为144.51点，周下跌5.5%，全年累计上涨15.5%[3][24][25] - 制造环节指数全年上涨25.9%，运营及保障环节指数全年上涨5.1%[25] - 全年累计涨幅前五个股：卧龙电驱（217%）、西锐（154%）、应流股份（143%）、航天南湖（132%）、国轩高科（92%）[3][27] 投资建议与重点公司 - 主机厂环节：万丰奥威（通航飞机+eVTOL）、西锐（通航飞机）、亿航智能（eVTOL）、绿能慧充与航天彩虹（无人机）[3][33][34] - 供应链环节：宗申动力与应流股份（航发市场）、英搏尔（电机电控）[3][33][34] - 低空数字化环节：莱斯信息、四川九洲、深城交、苏交科、新晨科技[3][33][34] - 低空基础设施-雷达环节：国睿科技、四创电子、航天南湖、纳睿雷达[3][33][34][36][37] - 运营环节：中信海直（低空+通航）、祥源文旅（低空+文旅）[3][33][38]

涉及的行业与公司 * 行业为电动垂直起降飞行器行业[1] * 公司为亿航智能[1] 核心观点与论据 * 公司正式发布VT-35电动垂直起降飞行器 标志着其多型号路线图取得重大里程碑[1] * VT-35的650万元人民币售价远低于约1000万元人民币的预期 是一个重大的积极惊喜[1] * VT-35的200公里航程和60分钟续航略低于VT-30原型机 但被更高的216公里/小时巡航速度和改进的安全架构所抵消[1] * 公司披露正在研发倾转旋翼型号 旨在解决长远航程性能问题[1] * 公司的产品组合现已覆盖EH216S（当前旗舰机型） EH216固态电池版 VT-35以及VT-35倾转旋翼版 针对不同应用场景和时间线[1] * VT-35的发布被视为一个重要的风险降低里程碑 提升了对公司路线图的能见度并支持增持评级[1] * VT-35采用举升巡航构型 具有串联复合翼设计和八升力旋翼加一后推螺旋桨 支持快速充电和低噪音零排放运行[5] * 相比美国同类机型400万至1000万美元和中国同业通常超过1000万元人民币的售价 VT-35是全球最实惠的有人驾驶复合翼电动垂直起降飞行器之一[5] * VT-35继承了EH216的全自主飞行逻辑 但增加了多层安全措施 包括三传感器感知 三重冗余飞控系统和四电池混合动力架构[5] * 串联翼结构提升了空气动力学效率和起降坪兼容性[5] * 投资论点基于四个结构性增长动力：坚实的总目标市场增长 率先获得认证 多产品组合以及对盈亏平衡路径的清晰展望[8] * 摩根大通预计全球客运电动垂直起降飞行器市场到2040年将增长至1000亿美元[8] * 公司在中国持有全部认证 使其在从原型机扩展到商业模型方面具有独特优势[8] * 公司已在2024财年实现非美国通用会计准则净利润盈亏平衡 预计2025至2027财年净利润复合年增长率为307%[8] * 26美元的目标价基于11倍2026财年预期市销率 参考了早期新能源汽车在类似需求拐点时期的估值[9] * 随着VT-35设计和路线图更加清晰 缓解了投资者对公司能否在同行追求更高性能设计时保持竞争力的一个关键担忧[15] * 公司近期股价回调后 当前水平被视为在潜在催化剂前的有利入场点[15] * 凭借先发监管优势 审慎的现金消耗和深化的技术路线图 公司仍是中国低空经济主题的首选标的[15] 其他重要内容 * 公司预计VT-35获得型号认证需要1至2年 全面商业化前还需至少一年获得运营批准[15] * EH216固态电池版本目标在2025年底发布 对于满足中国试点城市对更长航程运营的近期需求至关重要[15] * 固态电池集成将显著提升能量密度 续航能力和日利用率 为VT-35的最终认证和部署铺平道路[15] * 已公布的规格本身并不能保证商业成功 需持续密切关注认证进展和市场反馈[15] * 关键风险包括：各司法管辖区监管不确定性 扩大生产规模中的执行风险 资本密集型行业的激烈竞争 技术与安全风险 客户集中度和需求风险以及美国退市风险[20] * 公司2024财年营收为4.56亿元人民币 预计2025财年增长14.5%至5.22亿元 2026财年增长117.5%至11.36亿元 2027财年增长56.9%至17.82亿元[7] * 公司2024财年调整后每股收益为0.65元 预计2025财年为0.43元 2026财年为3.24元 2027财年为4.74元[7] * 截至2025年10月10日 公司股价为17.22美元 目标价为26.00美元[2]

低空经济发展态势 - 十月以来低空经济领域热点频发，包括亿航智能发布新一代长航程无人驾驶载人航空器VT35、小鹏汇天"陆地航母"在迪拜完成公开飞行演示、吉利旗下沃飞长空大型载客eVTOL下线、美团无人机上线夜间配送服务以及滴滴入局成立低空公司 [3] - 国内无人驾驶空中交通逐渐走向成熟，即将改变交通领域格局，亿航智能VT35约200公里的满载设计航程和650万元的官方指导价将"城市—城际"低空无人驾驶生态拉入探索规模化商用的新阶段 [3] - 低空经济产业正站在商业化爆发前夜，三个关键转变表明该赛道真正进入价值兑现阶段 [8] 商业逻辑验证 - 低空经济商业叙事从依赖宏观预测转向订单落地验证，中国民航局预测低空经济市场规模在2025年将达到1.5万亿元，到2035年突破3.5万亿元 [9] - 亿航智能2025年第二季度向中国多省及日本13家客户交付EH216系列共68架，新增订单超过150架，小鹏汇天"陆地航母"在中东拿下600台订单，累计订单量达7000台，沃飞长空宣布储备"千架级"商业订单 [9] - 订单结构从早期政府试点采购延伸至海外客户与终端消费者，表明需求正从政策驱动转向市场驱动 [12] 应用场景拓展 - 低空物流已率先跑通商业化模型，美团无人机在深圳上线夜间配送服务标志着运营从"测试态"迈入"常态化"，深圳市新政对小型无人机新开航线年飞行超5000架次奖励20万元 [13] - 载人交通领域场景从单点示范走向系统化布局，亿航智能VT35瞄准200公里城际交通，EH216-S覆盖30公里市内通勤，有望共同构建全方位、多层次的智能低空立体交通生态 [13] - 应用场景的拓展是行业成熟的重要标尺 [13] 全球化发展与技术突破 - 中国低空经济企业展现出"生而全球化"特质，亿航eVTOL已在墨西哥、印尼等地完成试飞，业务覆盖全球21国，小鹏汇天将"陆地航母"全球首飞地点设在迪拜并计划于2027年进军中东C端市场 [14] - 中国企业开始在供应链层面主导创新，例如英搏尔为VT35定制的高集成电推进系统通过"集成芯"极大提升整机功率密度，为核心部件突破奠定基础 [14] - 技术标准与商业模式同步输出，无人驾驶架构、分体式设计成为国际市场差异化竞争力 [14] 技术突破与成本优化 - eVTOL行业迎来"Model S时刻"，航程突破改变应用边界，亿航VT35约200公里的满载设计航程覆盖绝大多数城市群内部的城市间交通需求 [18] - 成本控制取得关键进展，VT35国内售价650万元显著低于同类长航程eVTOL的千万元级别，供应链整体成本突破使整机售价从百万美元级降至30-50万美元 [19] - 新一代机型能够复用现有起降场资源，"产品-基础设施"协同发展模式显著降低运营商初始投入，为快速组网创造条件 [19] 政策支持与产业生态 - 政策环境持续优化为行业带来更强确定性，深圳对通过适航认证的载人eVTOL企业给予最高1500万元一次性奖励 [20] - 地方政府从"补贴方"转向"生态共建方"，合肥政府以eVTOL整机制造为牵引聚集近200家低空产业核心环节企业 [21] - 政策与生态同步成熟让低空出行革命获得加速向前的底气 [21] 市场前景与投资价值 - 低空经济成为中美高端制造博弈重要阵地，美国优势在于顶层战略设计和前沿科技研发能力，中国核心竞争力在于无人机制造业生态、庞大国内市场需求与强大产业政策执行力 [24][25] - 全球eVTOL市场前景广阔，波士顿咨询预测到2040年全球eVTOL市场将攀升至2250亿美元，赛迪智库数据显示截至2025年3月我国低空经济规模已突破5800亿元，2035年有望突破3.5万亿元 [25] - 近一个月内已有37只低空经济概念股受到机构密集调研，具有明确商业化路径、核心技术优势和强大供应链整合能力的企业受到机构看好 [26]

产品发布与技术规格 - 亿航控股于周一在安徽省合肥市正式推出VT35型号无人驾驶航空器 [1] - 该航空器为电动垂直起降飞行器，单次充电续航里程超过100英里 [1] - 产品采用双座设计，配备自主飞行系统、电力推进系统和紧凑型机身 [4] - 飞行器采用八个分布式升力螺旋桨以实现垂直起降，可在屋顶、停车场等结构上起降 [4] - 客舱采用皮革装饰并配备触屏界面，兼具仪表盘和娱乐中心功能 [7] 公司战略与市场定位 - 公司旨在将城际空中旅行转变为安全、常规和高效的交通体验 [1] - 作为无人驾驶电动垂直起降技术的先驱，公司持续优化飞机性能并拓展应用场景 [7] - 产品目标是为公众提供更安全、智能和便捷的低空交通解决方案，推动全球民航绿色发展 [7] - 产品全球发布具体日期尚未公布，预计售价约为91.3万美元 [9]

合作项目启动 - 公司与泰国民航局及当地合作伙伴共同启动先进空中交通沙盒计划 旨在加速EH216-S无人驾驶电动垂直起降航空器在该国未来的商业运营 [1] - 该计划目标是通过创新的“沙盒”监管方式 建立全球首个商业电动垂直起降航空器运营 [1] - 首批沙盒区域的持续试运行已在曼谷启动 并计划扩展至泰国更多沙盒区域 [1] 技术演示与安全验证 - 在启动活动上 EH216-S完成了一系列点对点自主飞行 展示了其集成的飞行控制系统和操作可靠性 [3] - 公司与泰国民航局官员举行了技术会议 展示了EH216-S的全面安全架构、无人驾驶航空器系统交通管理集成、风险评估框架和飞行测试方法 [5] - 此次演示不仅展示了常规飞行能力 也展示了其获得认证的EH216-S航空器所具备的核心安全原则 [10] 市场潜力与战略意义 - 泰国作为东南亚第二大经济体 因其强大的服务业、蓬勃发展的旅游业以及促进智能交通和可持续技术的积极政府政策 成为战略上至关重要的先进空中交通市场 [8] - 该国人口稠密的城市地区和持续的交通拥堵 为部署先进空中交通解决方案提供了理想环境 曼谷等主要城市特别适合空中出租车服务 市场潜力巨大 [8] - 公司目标是将在此建立的运营和监管框架作为蓝图 扩展到其他东南亚市场 [10] 运营规划与合作伙伴 - 根据该计划 当地合作伙伴将提供从基础设施到运营团队的基本运营支持 [6] - 合作伙伴计划将沙盒区域扩展至芭堤雅、格兰岛、普吉岛、苏梅岛及泰国许多其他地点 以开发更多观光飞行路线和交通服务 [6] - 多方合作代表着在获得泰国各地沙盒区域未来商业运营的当地监管批准方面迈出了重要一步 [5] 监管支持与商业化时间表 - 泰国民航局采用“先证明安全，后扩大规模”的方法 探索了一条通往商业运营的清晰路径 目标是在未来三个月内利用该计划启动全球首个商业电动垂直起降航空器运营服务 [9] - 泰国交通部正与各行业合作伙伴密切合作 以将泰国定位为区域先进空中交通枢纽 这与该国的碳中和及智能互联城市目标一致 [9] - 在泰国民航局和交通部的强力支持下 商业化进程将在数月而非数年内实现 [10]