大宗交易 - 科威尔主权财富基金通过大宗交易以每股47 95美元的价格出售美国银行股票 套现31亿美元 [1] - 高盛担任此次大宗交易的承销商 [1]

评级调整 - 汇丰银行下调摩根大通(NYSE:JPM)和高盛集团(NYSE:GS)评级至"减持"，此前为"持有" [1] - 汇丰银行将美国银行(NYSE:BAC)评级从"买入"下调至"持有" [1] 股价表现 - 摩根大通股价下跌2.2%至285.40美元，但仍保持年内19.8%的涨幅，较7月3日创下的历史高点296.40美元有所回落 [2] - 高盛股价下跌1.6%至699.85美元，较7月3日的历史高点726美元有所回落，过去12个月涨幅超过51% [2] - 美国银行股价下跌2.5%至47.44美元，可能创下自5月21日以来最大单日跌幅，但过去三个月涨幅达35.5% [3] 财报预期 - 摩根大通将于7月15日周二开盘前公布第二季度财报 [1] - 美国银行和高盛将于7月16日周三盘前公布财报 [1] - 三家公司过去八次财报发布后，超过半数录得上涨，平均次日波动幅度超过2% [4] - 期权市场预计此次财报后三家公司股价波动幅度将超过4% [4]

华尔街对美国股市信心增强 - 高盛将标普500指数年底目标从6100点上调至6600点，意味着年底前还有5.9%的上涨空间 [1] - 摩根大通、巴克莱、花旗和德意志银行此前也已上调标普500指数年终目标 [1] - 高盛自5月以来第二次上调该指数目标 [1] 乐观情绪驱动因素 - 投资者对特朗普式关税言论呈现"脱敏"倾向，市场反应相对平淡 [3] - 上调预期的主要驱动力包括美联储更早降息的判断、美国国债收益率走低以及美国大型企业持续展现的强劲实力 [3] - 高盛将标普500指数的12个月远期目标从6500点上调至6900点 [4] 企业基本面与财报预期 - 第一季度盈利结果的强劲表现增强了市场信心 [4] - 企业预计通过逐步调整成本削减和定价策略来抵消关税负面影响 [4] - 大型公司的库存为关税税率上调提供缓冲 [4] - 第二季度财报季预计交出稳健成绩单，得益于美国经济韧性和就业市场强劲 [4] 科技巨头主导盈利增长 - "科技七巨头"可能贡献标普500指数成分股近一半的盈利增长 [6] - 超大市值科技股约有60%收入来自海外，美元疲软成为其盈利的"重要顺风车" [6] - 花旗预计标普500指数成分股平均每股收益同比增长4.5% [6] 关税影响与市场关注点 - 企业可能选择自行承担关税成本或转嫁给消费者，后者可能加剧通胀 [7] - 投资者密切关注利润率变化及股本回报率指引是否因关税冲击下调 [8] - 基本判断是第二季度财报季不会带来重大负面意外 [8]

标普500指数目标价上调 - 美国银行将标普500指数年底目标价从5600点上调至6300点，高盛从6100点上调至6600点，较最新收盘价6229.28点分别有1%和6%上涨空间 [2] - 高盛两个月内第二次上调目标价，5月初曾进行首次上调 [2] - 巴克莱、花旗集团和德意志银行上月已先行上调标普500指数目标价 [2] 目标价上调驱动因素 - 政策不确定性降低、企业盈利韧性及美联储潜在降息推动预期转变 [2] - 2026年盈利增长前景稳健、美联储重启降息、投资者仓位中性支撑市场进一步上涨 [2] - 部分关税税率下调缓解投资者担忧，经济衰退风险减弱推动股市创历史新高 [2] 关税影响评估 - 近期通胀数据和企业调查显示关税传导效果低于预期 [4] - 大盘股公司因关税上调前的库存储备具有一定缓冲 [4] - 特朗普宣布从8月1日起对14个国家大幅提高关税 [4] 宏观经济与市场预期 - 美国疲软经济数据强化市场对美联储进一步降息的预期 [3] - 高盛将标普500指数未来3个月目标价从5900点上调至6400点，12个月目标价从6500点上调至6900点 [4]

标普500指数目标位上调 - 高盛将标普500指数年底目标位上调至6600点，12个月目标位上调至6900点，较此前预测分别上调6%和11% [1] - 美国银行将标普500指数年终目标位上调至6300点，12个月目标位上调至6600点 [3] - 高盛两个月内第二次上调预期，今年第四次调整标普500指数目标位 [1] 上调原因 - 大型上市公司表现强劲、债券收益率下降以及美联储宽松政策早于预期 [1] - 美国企业表现出极强的适应能力，企业透明度完好，利润预期稳定 [3] - 汇率、通胀和利率波动未对标普500指数成分股利润率造成影响 [3] 盈利预测 - 高盛预计2025年标普500指数成分股每股收益增长7%，2026年增长7% [3] - 高盛2025年盈利预测与市场普遍预期一致，但2026年预测低于市场普遍预期 [3] - 美国银行认为短期内股市上涨空间有限，第三季度可能横盘整理 [3] 投资建议 - 平衡行业配置，重点增持软件与服务、材料、公用事业、媒体与娱乐以及房地产等行业 [5] - 关注另类资产管理公司，尽管资本市场活动改善，但其表现仍然落后 [5] - 关注拥有高浮动利率债务的公司，其盈利预期因债券收益率降低而改善 [5] 市场展望 - 高盛预计近期标普500指数内部将出现轮动，市场反弹幅度可能扩大 [4] - 美国银行认为短期内缺乏利率催化剂，盈利信号不一 [3] - 股息在未来可能发挥更大作用，此前股息增长滞后于收益增长 [4]

据英国金融时报：英国前首相里希·苏纳克将加入高盛担任高级顾问。 ...

美联储政策预期 - 高盛预计美联储将在9月份降息，比此前预测提前三个月，9月降息几率略高于50%，预计9月、10月和12月各降息25个基点，2026年初再降息两次 [1] - 高盛将终端利率预期从3.5%-3.75%下调至3%-3.25% [1] - 高盛预计澳洲联储7月将降息25个基点至3.60%，8月再次降息，11月进行最后一次降息，终端利率达到3.10% [5] 股市展望 - 高盛上调标普500指数目标位，12个月目标位从6,500点上调至6,900点，预计未来12个月上涨11%，3个月和6个月目标位分别上调至6,400点和6,600点 [1] - 高盛将标普500指数的远期市盈率预期从20.4倍上调至22倍，维持2025年和2026年每股收益均增长7%的预测 [1] - 高盛建议超配软件和服务、材料、公用事业、媒体和娱乐以及房地产行业 [1] 贸易与关税 - 摩根士丹利称特朗普的关税信函可能意味着贸易谈判的战术性升级，如果最新关税生效，亚洲的加权平均关税将升至27% [2] - 摩根士丹利预计多数亚洲大型经济体将在8月1日前达成协议，但日本和韩国可能无法解决汽车关税和农产品等问题 [2] - 野村证券认为贸易关税的进一步明确可能帮助市场最终走高，新的关税协议可能减少不确定性 [3] 原油市场 - 瑞穗证券指出欧佩克+决定在8月增产54.8万桶/日反映沙特对市场需求的信心，而非争夺市场份额 [3] - 沙特阿美上调8月面向亚洲市场的原油售价，WTI和布伦特原油处于现货溢价状态，反映供应偏紧 [3] 区域经济与行业 - 美国银行认为加美关系改善将使加拿大银行业受益，预计加拿大经济增长将在今年下半年至明年持续提速 [4] - 华侨银行指出新加坡私人住宅市场仍具潜力，但需警惕进一步调控风险，更看好能产生稳定收入流的房地产开发商 [5] - 西太平洋银行预计新西兰联储7月维持利率不变，保留宽松倾向但不会强力指引降息时机 [6] 中国市场 - 中金公司认为港股"资产+资金"持续变革有望从资产体量、估值、换手率三个维度打开成交活跃度成长空间 [7] - 华泰证券预计2025年二季度通信板块归母净利润同比增长7%，光通信和IDC行业有望持续增长 [8] - 银河证券指出生命科学上游板块业绩拐点已现，2024年收入同比增速10.75%，2025年一季度同比增速9.5% [9]

铂金基本面分析 - 德银认为铂金基本面强势将持续至2026年 主要基于连续四年的供应赤字和结构性需求支撑 [1] - 自2023年以来铂金出现显著短缺 到2024年将进入第四个供应赤字年份 为价格提供坚实支撑 [2] - 持续基本面短缺最终会体现在价格上 但具体时机难以确定 [3] 需求端分析 - 汽车催化剂领域需求保持旺盛 维持在2018-2022年高位水平 [4] - 插电式混合动力汽车(PHEV)销售表现优于纯电动车(BEVs) 可能减缓铂族金属催化剂需求下降速度 [4] - 黄金转向铂金的珠宝制造替代趋势增强 铂金租赁利率上涨被视为物理短缺迹象 [5] - 中国买家占全球新增产量60% 但50%进口由价格敏感的珠宝和投资需求驱动 形成天然价格上限 [9] 价格预测分歧 - 德银预测2026年铂金价格可能达1550美元/盎司 较基础预测1400美元有上行空间 [6] - 高盛认为当前1280美元/盎司价格主要由投机和ETF需求推动 回调风险显著 [8] 供应端评估 - 高盛预计全球供应将保持稳定或适度增长 除非南非电力限制重现 [10] - 南非占全球产量70% 主要矿商指引显示2025年供应将增长12% [10] - 德银指出第一季度疲弱受暴雨影响 但矿商维持全年指引 行业利润成本比将从10%提升至15% [10] 汽车行业分歧 - 高盛认为电动车普及导致燃油车催化剂需求结构性下滑 中国燃油车规模已达峰值 [10] - 德银强调PHEV优异表现可能缓解需求损失 汽车催化器需求仍保持高位 [4][10]

铂金基本面分析 - 德银认为铂金基本面强势将持续至2026年 主要由于连续四年的供应赤字和结构性需求支撑 [1] - 自2023年以来铂金出现显著短缺 到明年将进入第四个供应赤字年份 [1] - 德银预计2026年铂金价格可能达到1550美元/盎司 相比基础预测的1400美元/盎司还有上涨空间 [2] 需求端分析 - 与2018-2022年水平相比 铂金在汽车催化剂领域需求依然旺盛 [2] - 插电式混合动力汽车销售表现优于纯电动汽车 可能减缓铂族金属催化剂需求下降速度 [2] - 高盛强调汽车行业需求面临结构性下滑 中国燃油车规模已达峰值 将压制铂金汽车催化剂需求 [6] - 中国占全球新增铂金产量约60% 其50%进口由价格敏感的珠宝和投资需求驱动 [5] 供应端分析 - 南非占全球铂金产量70% 主要矿商指引显示2025年铂族金属供应将适度增长12% [6] - 德银指出第一季度疲弱表现可能是暂时的 2月份暴雨影响产出但矿商维持全年指引 [8] - 矿商全行业利润成本比将从10%提升至15% [8] 价格驱动因素 - 高盛认为当前铂金价格上涨主要受投机和ETF需求推动 而非基本面改善 [5] - 黄金转向铂金的珠宝制造替代品趋势得到支持 [7] - 铂金租赁利率上涨被视为物理短缺迹象 [7] - 连续几年赤字可能已侵蚀工业库存 导致需要补充库存 [7]

行业增长驱动因素 - AI芯片与光模块配比率持续提升成为光模块行业增长重要引擎 [1] - GPU/ASIC与光收发器配比率上升 H100为1:3 B300提升至1:4.5 特定ASIC训练集群达1:8 [3] - 新芯片带宽需求及网络架构升级推动配比率提升 [3] 销量与市场规模预测 - 高盛上调2025年和2026年800G光收发模块销量预测至1990万和3350万单位 增幅达10%和58% [3] - 预计2025年和2026年800G模块市场规模以美元计分别增长60%和52% [3] - 2026年1.6T模块销量预计700万单位 [3] - 2025年和2026年光模块市场总值预计达127.3亿和193.7亿美元 [3] 厂商盈利与估值 - 高盛将覆盖光模块厂商2025-2027年净利润预测上调42% 目标价提升23%-82% [3] - 中际旭创和新易盛2026年市盈率处于低谷 新易盛较中际旭创低约20% 市值仅为75%-80% [4] - 预计二季度财报发布后估值差将收敛 [4] 二线厂商机会 - 800G需求激增使一线厂商产能紧张 [4] - 华工科技凭借产能及产品测试进展 有望2025年下半年量产 [4] - 若获美国客户订单 华工科技2026年净利润或上调5%-24% [4] - 二季度财报是华工科技的关键观察点 [4]