文章核心观点 当选总统唐纳德·特朗普提名疫苗怀疑论者小罗伯特·F·肯尼迪领导美国卫生与公众服务部，导致主要制药商和生物技术公司股价暴跌，制药行业组织PhRMA可能进行幕后游说，肯尼迪的提名面临参议院确认的挑战 [1][2] 行业反应 - PhRMA发表声明未提及肯尼迪名字，暗示行业对经济的重要性，为幕后游说做准备 [2][8] - PhRMA称行业是美国经济的瑰宝，为美国患者提供更多药物选择，支持数百万高薪高科技工作岗位，在抗击疾病方面取得巨大进展 [9] 公司影响 - 包括辉瑞、葛兰素史克、强生、默克和礼来等在内的一些大制药公司，从特朗普宣布肯尼迪提名到周五交易时段，市值损失数十亿美元 [2] 提名确认挑战 - 肯尼迪的提名在参议院确认可能只需三票反对就能失败，取决于宾夕法尼亚州席位情况 [3] - 肯尼迪不太可能获得参议院民主党人的支持，一些与PhRMA或医疗团体有关联的共和党人可能会阻止他的提名 [4] - 有四位身为医生的共和党参议员，与医生团体关系密切，过去曾与肯尼迪的反疫苗立场发生冲突 [9] 其他相关情况 - 《华尔街日报》称制药公司可能会尽力应对肯尼迪被提名这一“最坏情况”，肯尼迪若获确认可能推动结束电视药品广告、取消疫苗制造商责任保护和针对公司用户费用 [10][11] - 本周晚些时候反堕胎活动人士的反对声浪上升，可能有助于PhRMA的游说 [11]

公司战略与进展 - 公司自2017年以来一直强调保持纪律性 特别是在整体投资组合的指导方针上 取得了积极进展 [2] - 公司在集团结构 战略 资本配置 文化和人才等方面进行了重大变革 并取得了巨大进展 [3] - 公司目前处于与消费者业务分拆后的第三年 正在实现具有高度竞争力和盈利性的增长 [3] 研发与创新 - 公司将研发管线作为优先事项 认为这是行业的核心 所有问题的答案都在于研发管线 [4] - 公司通过加大对疫苗和专科药物业务的投入 推动创新 这种业务组合的转变将为损益表创造更多空间 并为进一步投资提供支持 [4]

一、涉及公司 GSK plc（NYSE:GSK）[1] 二、核心观点与论据 （一）公司发展成果 1. **业务结构与战略调整** - 自2017年以来在集团结构、战略、资本分配、文化、人才等方面进行了重大变革议程并取得巨大进展，目前处于与消费者分拆后的第三年，实现了高竞争力、盈利性增长[3]。 - 优先发展产品线，重点关注疫苗和特种药品业务，目前这两项业务约占公司业务的三分之二，仅今年就有11个3期临床试验取得积极成果，预计明年年底前有5个新产品有望获批上市[4][5]。 2. **财务状况改善** - 公司债务从峰值的290亿美元降至120亿美元，这得益于分拆业务，使得公司能够在业务发展上进行大量投资，仅过去几年就达成16项交易，最近几周又宣布了几项[6]。 3. **业务前景展望** - 今年初提升了2026年和2031年的展望，2031年的营业额预计超过380亿英镑（不包括混合代表推出），并且在多发性骨髓瘤领域与市场领导者进行的两项3期试验取得了非常好的结果，已在美国、日本和欧盟提交了相关药物的申请，有望明年获批[7][8][9]。 - 特种业务目前是最大业务，增长率为20%[10]。 （二）应对外部挑战 1. **美国医保D部分重新设计影响** - 已将美国医保D部分重新设计的影响完全纳入到2026年的业绩指引中（预计营收增长超过7%，营业利润增长超过11%），预计2025年将受到4 - 5亿英镑的影响，主要在特种业务，其中大部分在HIV业务，但这不会改变已给出的HIV业务升级指引[12]。 2. **美国政策环境应对** - 行业正在应对美国《通胀削减法案》（IRA）带来的影响，美国医疗保健不是选举议程中的首要问题，公司关注的是带来新的、更好的药物和疫苗以推动增长[13]。 - 美国仍然是最重要的市场，是创新的最佳市场和来源，公司已承诺在宾夕法尼亚州的玛丽埃塔再投资8亿英镑，将与政府和监管机构（如FDA、ACIP等）进行建设性接触，行业协会关注PBM改革、340B等主题，确保IRA的讨论不会产生意外后果[14][15][16]。 （三）其他业务相关 1. **外部董事会经验借鉴** - 公司CEO艾玛·沃姆斯利（Emma Walmsley）在微软等外部董事会的任职经历有助于借鉴其他行业的经验，技术将改变一切，AI将改变医疗保健行业的生产力，包括研发、患者服务等方面，虽然变革不会像大家想的那么快，但影响巨大，10年内行业将完全改变[20][21][23][24][25][26][27][28]。 2. **业务发展（BD）与赞安诺（Zantac）事件关系** - 赞安诺事件解决后，公司继续将投资公司增长作为资本配置框架的首要任务，既包括有机增长也包括无机增长，虽然做了很多交易且想做更多，但不会降低回报标准，会谨慎对待风险[29][30][31][32][33]。 3. **业务重点领域机会** - 在特种、疫苗和更广泛的业务组合（包括肿瘤学）中，公司每年有机投资10亿英镑，目前关注传染病领域的四个方面：疫苗、HIV救援、免疫学和肿瘤学，后两者有更多供应机会，在呼吸领域做了一些交易，在免疫学做了狼疮相关交易，在肿瘤学对抗体 - 药物偶联物（ADCs）前景感到乐观，已通过10亿英镑营收大关且未来还有更多增长[34][35][36]。 4. **疫苗业务挑战应对** - 尽管今年疫苗业务的展望需要更新，但公司业务整体进行了双倍升级，特种业务增长20%，HIV、呼吸免疫学、肿瘤学等业务都有两位数增长，有能力消化疫苗业务的挑战，对疫苗业务仍持长期乐观态度，认为ACIP限制是暂时的，随着时间推移会有更多机会，如重新接种、人群扩大、渗透率提高等，对2025年疫苗业务持谨慎态度但会继续通过数据与ACIP会议互动[38][39][40][41][42][43]。 5. **中国市场机遇与挑战** - 中国是公司疫苗业务的一个大机会，在乙肝项目、结核病疫苗方面也有机会，与智飞的合作是一个很好的赌注，虽然目前受到中国宏观压力影响，但仍想与合作伙伴进行建设性合作以实现长期发展，对带状疱疹疫苗（Shingrix）在中国的增长持乐观态度[45][46][47][48]。 6. **HIV业务中的长效药物** - 在HIV业务中，目前治疗市场规模是预防（prep）市场的10倍，治疗市场将一直是更大的市场，GSK在HIV创新方面一直处于领先地位，如整合酶抑制剂，在长效药物方面领先多年，目前有两个月的注射剂，将发展到四个月和六个月的注射剂，在治疗方面多年内看不到竞争对手，长效药物是该领域的未来发展方向[51][52][53][54][55]。 三、其他重要但可能被忽略的内容 1. 在对话中，参与者多次出现将公司名称说错（说成Glaxo）而被打趣罚款的情况，这反映出公司名称在交流中的易错性，但也增加了对话的趣味性[11][18][44][49][56]。 2. 提到公司CEO艾玛·沃姆斯利明天将前往华盛顿，可能会有更多关于公司应对美国政策环境的信息[14]。 3. 提到12月中旬有一个“与管理层见面”会议，届时可以更多地深入了解公司在配方和肿瘤学方面的情况[36]。 4. 提到公司在AI应用方面，即使在非AI主题的会议（如合规会议、内部培训会议）中，AI也是讨论的重要部分，反映出AI在公司运营中的渗透[23]。

文章核心观点 - 公司2024年第三季度核心每股收益超预期，但营收未达预期，各业务板块表现不一，管理层调整部分业务全年营收指引，股价盘前下跌 [1][16] 财务表现 - 第三季度核心每股收益为1.27美元，超Zacks共识预期的1.16美元，按报告基础同比下降1%，按固定汇率计算增长5% [1] - 季度营收按报告基础下降2%，按固定汇率计算增长2%至104.2亿美元，未达Zacks共识预期的106.5亿美元 [1] 业务板块表现 专业药物 - 销售额增长19%，HIV药物销售增长12%，Dovato、Juluca、Apretude和Cabenuva四款药物收入占HIV总销售额近60% [3][4] - 呼吸药物Nucala销售增长12%，免疫炎症药物Benlysta销售增长16% [6] - 肿瘤药物销售增长94%，Jemperli、Ojjaara和Zejula需求强劲 [7] - Vir Biotechnology合作药物Xevudy本季度无销售 [8] 普通药物 - 销售额增长7%，主要因哮喘吸入剂Trelegy Ellipta销售增长，部分被美国医疗补助药品价格上限取消影响抵消 [3][9] 疫苗 - 销售额下降15%，RSV疫苗Arexvy销售下降72%，带状疱疹疫苗Shingrix销售下降7% [3][11] - 脑膜炎疫苗Bexsero和Menveo销售分别增长30%和7%，流感疫苗Fluarix销售下降22%，成熟疫苗销售增长10% [12] - 与赛诺菲合作的新冠加强针疫苗本季度无销售 [12] 运营费用 - 核心销售、一般和管理成本下降2%至20.7亿英镑，核心研发费用增长3%至14.3亿英镑 [13] 全年指引 - 管理层仍预计全年整体营收按固定汇率计算增长7 - 9%，但调整了各业务板块营收指引 [14] - 专业药物预计按固定汇率计算增长高个位数百分比，普通药物预计按固定汇率计算实现中个位数百分比增长 [15] - 疫苗销售预计按固定汇率计算下降低个位数百分比 [16] - 核心营业利润预计按固定汇率计算增长11 - 13%，核心每股收益预计按固定汇率计算增长10 - 12% [17] 股价表现 - 盘前交易中股价下跌近5%，今年以来上涨3.0%，而行业下跌3.3% [16] Zacks评级 - 公司目前Zacks评级为4（卖出） [18]

业绩总结 - 2024年迄今销售增长为9%，核心营业利润增长为19%[10] - 2024年第三季度销售额为80亿英镑，核心营业利润为28亿英镑，分别增长2%和5%[10] - 核心每股收益为49.7便士，股息为每股15便士，均增长5%[10] - 2024年全年的销售增长指导范围为7-9%，核心营业利润增长为11-13%[10] - 2024年核心每股收益增长指导为10-12%[45] - 2024年核心营业利润预计增长11-13%[83] - 2024年预计每股分红为60便士，较2023年的58便士有所增加[89] 用户数据 - 疫苗业务在第三季度下降15%，全年指导预计为低个位数下降[52] - 专科药物在第三季度增长19%，年初至今增长20%[60] - 肿瘤学业务在第三季度增长94%，年初至今销售超过10亿英镑[63] - 呼吸系统药物销售增长11%，Trelegy在全球哮喘和COPD市场中占据第一品牌地位，销售增长16%[66] - HIV药物在2024年第三季度增长12%，Cabenuva销售245百万英镑，同比增长40%[68] - 专科药物贡献超过70%的年初至今收入增长[74] 未来展望 - 预计2031年销售额将超过380亿英镑[38] - 2024年指导预期中，普通药物部门预计增长中位数个位数百分比[65] - 预计2024年疫苗销售将低个位数下降，专科药物预计高十位数增长[83] - 一般药物产品组销售指导预计将增长中单位数百分比[88] - HIV产品组销售指导预计将增长低双位数百分比[88] - 特殊药物产品组销售指导预计将增长高十几百分比[88] 新产品和新技术研发 - GSK在研发管线中有67个潜在新疫苗和药物，其中18个处于III期/注册阶段[107] - GSK的管线中包括针对HIV、呼吸系统疾病和肿瘤的多种新药物[106] - GSK的depemokimab在多个适应症中处于临床试验阶段，包括哮喘和慢性阻塞性肺病[104] - Arexvy（RSV疫苗）在老年人群体中完成了积极的III期数据读取[114] - Nucala（用于慢性阻塞性肺病的药物）在MATINEE研究中获得了积极的III期数据读取[114] - GSK4382276（季节性流感疫苗）在II期研究中获得积极数据读取[114] 负面信息 - 2023年营业利润为£1,949百万，2024年为£189百万，下降86%[90] - 如果2024年汇率保持在2023年9月30日的收盘价，预计2024年GSK的英镑营业额增长将减少5%[98] - 2024年，美元汇率每变动10美分，GSK的核心营业利润将影响约±9%[98] - 2024年，欧元汇率每变动10美分，GSK的核心营业利润将影响约±0.5%[98] - 2024年，日元汇率每变动10日元，GSK的核心营业利润将影响约±1.0%[98] 其他新策略和有价值的信息 - GSK在2024年指导中假设医疗保健行业没有重大干扰，包括供应中断、并购或诉讼费用[117] - GSK的2024年每股收益和运营利润指导假设不包括重大价格变化或竞争对手的影响[118] - GSK的产品组合和开发管道预计将为公司带来财务收益[117]

财务数据和关键指标变化 - 公司报告第三季度销售增长2%，年初至今销售增长9% [18] - 第三季度利润增长19%，年初至今利润增长19% [4][9] - 除COVID外，核心营业利润和核心每股收益均增长5% [9][46] - 现金流改善，年初至今运营现金流为53亿英镑 [10][52] 各条业务线数据和关键指标变化 - 专科药物销售增长19%，成为公司最大业务板块 [19][30] - 一般药物销售增长7%，主要受呼吸系统药物推动 [35] - 疫苗销售下降15%，主要由于Arexvy和Shingrix的销售减少 [21][24] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际市场表现良好，美国市场受到疫苗需求下降的影响 [20] - 在中国，Shingrix的销售受到宏观经济压力的影响 [90] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续专注于专科药物和疫苗的增长，预计2024年销售增长7%至9% [16][57] - 公司计划在2025年推出多个新产品，进一步增强产品组合 [11][17] - 公司在HIV和肿瘤领域的创新药物表现强劲，预计将推动未来增长 [38][30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2024年的销售和利润指导保持信心，预计将实现强劲增长 [63] - 管理层对未来的疫苗市场持乐观态度，尽管短期面临挑战 [24][116] 其他重要信息 - 公司在Zantac诉讼中取得进展，消除了主要风险 [5][49] - 公司计划在2025年推出新的长效HIV药物，进一步巩固市场领导地位 [43][44] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于Affinivax的肺炎球菌疫苗的最新进展 - 公司正在优先开发30价疫苗，预计明年开始进行成人的首次人体试验 [70][71] 问题: 关于2025年的销售预期 - 公司预计2025年将继续实现盈利增长，尽管疫苗销售可能面临压力 [72][74] 问题: 关于Shingrix在中国的销售情况 - 公司在中国的Shingrix销售受到宏观经济压力的影响，预计将采取长期视角与合作伙伴Zhifei共同发展 [90] 问题: 关于Arexvy的市场前景 - 公司对Arexvy的市场潜力持乐观态度，尽管短期内面临挑战 [120][121] 问题: 关于Apretude的市场渗透情况 - Apretude在预防HIV方面表现良好，季度增长达到95% [42][130]

文章核心观点 - 葛兰素史克（GSK）本季度财报有盈有亏，股价短期走势取决于管理层财报电话会议评论，其未来表现可参考盈利前景和行业前景；同行业的Zymeworks Inc.预计即将公布的财报有亏损但营收增长 [1][2][3][4][9][10] 葛兰素史克（GSK）业绩情况 - 本季度每股收益1.27美元，超Zacks共识预期的1.16美元，去年同期为1.26美元，此次财报盈利惊喜为9.48%；上一季度预期每股收益1美元，实际为1.09美元，盈利惊喜9% [1] - 过去四个季度，公司三次超出共识每股收益预期 [2] - 截至2024年9月季度营收104.2亿美元，未达Zacks共识预期2.16%，去年同期营收103.2亿美元；过去四个季度，公司三次超出共识营收预期 [2] 葛兰素史克（GSK）股价表现 - 自年初以来，葛兰素史克股价上涨约3%，而标准普尔500指数涨幅为22.3% [3] 葛兰素史克（GSK）未来展望 - 股票短期价格走势取决于管理层财报电话会议评论 [3] - 投资者可通过公司盈利前景判断股票走向，包括当前对未来季度的共识盈利预期及预期变化 [4] - 盈利预测修正趋势与短期股价走势强相关，可通过Zacks Rank跟踪 [5] - 财报发布前，葛兰素史克盈利预测修正趋势不利，当前Zacks Rank为4（卖出），预计近期股价表现逊于市场 [6] - 未来季度和本财年的盈利预测变化值得关注，当前未来季度共识每股收益预期为0.73美元，营收104.2亿美元；本财年共识每股收益预期为4.08美元，营收406.6亿美元 [7] 行业情况 - 医疗 - 生物医学和遗传学行业在Zacks行业排名中处于前33%，排名前50%的行业表现优于后50%行业两倍多 [8] Zymeworks Inc.情况 - 该公司尚未公布2024年9月季度财报，预计10月31日发布 [9] - 预计本季度每股亏损0.40美元，同比变化+2.4%；过去30天，本季度共识每股收益预期下调24.4% [9] - 预计本季度营收1839万美元，较去年同期增长11.4% [10]

文章核心观点 - 英国制药公司GSK公布2024年第三季度和前九个月业绩，虽第三季度数据疲软但仍有望实现全年目标 [1] 公司情况 - GSK是英国制药公司，在纽交所上市，代码为GSK [1] - 分析师未来72小时内可能通过购买股票、认购期权或类似衍生品对GSK建立多头头寸 [2]

文章核心观点 英国制药巨头GSK公布的季度销售额低于预期并下调疫苗销售预测，致其股价在周三盘前交易中下跌4% [1][2] 分组1：销售情况 - 第三季度销售额为80.1亿英镑（95.9亿美元），同比下降2%，低于分析师普遍预期的80.9亿英镑 [1][2] - 公司预计2024年疫苗销售额将出现低个位数百分比的下降，此前预期为低至中个位数百分比的增长 [1][4] - 公司重申预计全年销售额增长7%至9% [4] 分组2：业绩表现 - 本季度核心每股收益49.7便士，超过预期的30.97便士 [3] 分组3：股价表现 - 公司股价在周三盘前交易中下跌4% [1][2] - 公司股价今年以来上涨3% [4] 分组4：业务亮点 - 特种药的强劲增长有助于抵消疫苗销售的下滑，反映了肿瘤学和HIV领域新产品推出的成功，以及公司产品组合和业绩的韧性 [3]

文章核心观点 - 公司非佐剂二价RSV疫苗候选药物SCB - 1019与GSK的AS01E佐剂RSV疫苗AREXVY头对头临床试验结果积极，显示出潜在的同类最佳的疗效和安全性，公司计划2025年开展相关临床试验 [1][2][5] 分组1：公司介绍 - 公司是全球商业阶段生物技术公司，致力于释放创新疫苗力量，拯救生命并改善全球健康，具备研产销能力及全球合作关系，有多样化候选产品管线 [6] 分组2：试验情况 - 正在进行的Ⅰ期试验中，70名老年受试者分别接受公司的SCB - 1019、GSK的AREXVY或生理盐水安慰剂 [2] 分组3：免疫原性结果 - 非佐剂SCB - 1019在第28天诱导的RSV - A和RSV - B中和抗体几何平均滴度（GMTs）与AS01E佐剂AREXVY相当，无统计学显著差异 [3] - 第28天，SCB - 1019诱导的RSV - A中和抗体GMTs约为30,500 IU/mL，AREXVY约为26,700 IU/mL，安慰剂约为3,300 IU/mL [3] - 第28天，SCB - 1019诱导的RSV - B中和抗体GMTs约为32,000 IU/mL，AREXVY约为37,700 IU/mL，安慰剂约为2,900 IU/mL [3] - 基于探索性竞争性ELISA试验，与AREXVY（单价RSV - A）相比，SCB - 1019（二价RSV - A/B）针对位点V中强效RSV - B特异性中和表位的抗体（几何平均比率[GMR]）有高约1.5倍的趋势 [3] 分组4：安全性和反应原性结果 - 非佐剂SCB - 1019局部不良事件（AEs）发生率（16.7%）显著低于AS01E佐剂AREXVY（76.7%） [4] - SCB - 1019总体耐受性良好，局部和全身AE一般为轻度，与生理盐水安慰剂相当 [4] - 未观察到疫苗相关严重不良事件（SAEs）、特别关注不良事件（AESIs）或导致停药的AE [4] 分组5：未来计划 - 基于Ⅰ期试验积极结果，公司计划2025年开展临床试验，评估SCB - 1019在RSV再次接种场景及作为呼吸道联合疫苗一部分的情况 [5]