文章核心观点 - AI是全球经济论坛最热门的话题 人类历史上最大规模的AI基础设施建设已在进行 目前已投入数千亿美元 未来还需数万亿美元建设 [1] - AI竞争正从算法和产品层面 向算力、电力等基础设施的后台演进 进入结构和系统性竞赛阶段 [2] - AI产业是一个从底层能源到顶层应用的系统生态 其发展依赖于多企业多领域的集体崛起 而非单一企业的独秀 [2][3] AI基础设施建设与投资规模 - 英伟达创始人黄仁勋指出 人类历史上最大规模的AI基础设施建设已在进行 目前已投入数千亿美元 未来还需数万亿美元建设 [1] - 马斯克认为未来的货币本质将是瓦特 并预测中国在AI计算能力方面将远超世界其他国家 [2] AI产业竞争格局与演进 - AI竞争遵循“二八法则” 不同时期会涌现不同的领军者 [2] - 当前AI竞争正从算法出圈、产品爆红的前半程 向算力甚至电力等基础设施的后台演进 进入结构和系统性竞赛 [2] - 人们相信下一个类似GPT或宇树科技的明星产品或企业随时可能涌现 英伟达的市值领先地位也可能被挑战 [1] - 中国市场AI发展热闹非凡 摩尔线程、沐曦股份、智谱和MinMax等公司正争先点燃资本热情 [1] AI产业结构与生态 - AI产业结构分为多个层次 最底层是能源基础 向上依次为芯片与计算基础设施、云计算、AI模型 顶层为金融、医疗、制造等行业应用 [2] - 黄仁勋总结的AI产业结构已在中国公司身上得到印证 芯片和计算基础设施有寒武纪、摩尔线程等 云计算有阿里云、华为云等 AI模型领域有文心、通义、DeepSeek等“百模大战” 具体应用是竞争最激烈的战场 [2] - AI产业的发展注定不是单一企业的一枝独秀 而是生态耦合下多企业多领域的集体崛起 [3] 能源与电力在AI竞争中的基础作用 - 能源或“瓦特”为AI提供着基础支撑 [3] - 2025年中国全社会用电量历史性突破10万亿千瓦时 成为全球首个实现此规模的单一国家 约为美国全年用电量的两倍 [3] - 用电量是经济运行的“晴雨表” 也被视为AI竞争的尽头 [3] 行业领袖观点与趋势 - 腾讯集团高级执行副总裁汤道生认为 AI在现实中是多种不同的模型服务于不同的场景 而非单一的庞大超级系统（AGI） [1] - 过去几年 AI的发展先后被ChatGPT、英伟达、DeepSeek、宇树科技等大爆品和明星企业引导了主流趋势 历史上还包括“阿尔法狗”、波士顿动力等 [1] - 马斯克与黄仁勋在AI世界观上并不一致 但两人对AI基础设施的预判都极为激进 [2]

全球市场对地缘政治缓和的反应 - 前总统特朗普放弃对欧洲加征关税威胁并排除对格陵兰使用武力后 市场对贸易战担忧缓解 全球股市走高 [2][28] - 截至发稿 道指期货涨0.35% 标普500指数期货涨0.56% 纳指期货涨0.83% 欧洲Stoxx 600指数上涨1.1% [3][29] - 市场风险偏好回升 投资者迅速重建风险敞口 逢低买入策略占上风 [5][31] 主要股指与板块表现 - 汽车板块领涨欧洲股市 大众汽车股价大涨5.2% [3][29] - 全球半导体股走强 英伟达CEO讲话强化AI交易热情 [6][31] - 在亚洲 英伟达供应商Disco Corp在日本暴涨17% 三星电子上涨2.3% 韩国基准指数升至历史新高 [6][31][32] - 周三市场初步反应推动标普500指数录得两个月来最大单日涨幅 [3][29] 避险资产与外汇市场动态 - 股市风险偏好回升未导致避险需求显著下降 黄金在纪录高位附近波动 有望创三个月最佳单周表现 [4][30] - 黄金价格从纪录高位回落至每盎司4829美元附近 [8][34] - 美元在消息后反弹但随后走软 欧元小幅回升逼近1.17美元 丹麦克朗基本持平 [8][34] - 被称为“华尔街恐慌指数”的VIX波动率指数大幅下跌 [8][34] 债券市场动向 - 美国10年期国债收益率此前因抛售升至8月以来最高 随后出现买盘回流 [8][34] - 德国10年期国债收益率开盘基本持平于2.87% [8][34] - 日本30年期国债收益率在近期飙升后回落至3.67% [8][34] - 日本国债连续第二个交易日反弹 乌克兰国债也强劲反弹 [7][33][35] 大宗商品与航运市场 - 美国加强对委内瑞拉石油流向控制 触发全球原油油轮运费广泛飙升 [10][36] - 船东将合规油轮部署在美湾附近 导致前往中国航线运费大幅上涨 [10][11][36] - 比特币在90000美元附近交投 [7][33] 宏观趋势与央行政策 - 桥水基金创始人达利欧指出全球央行正加速“去美元化” 黄金被大量买入以实现法定货币多元化 [12][37] - 达利欧提到黄金价格上涨了67% 并认为市场对“资本战”关注不足 [12][37] - 下一任美联储主席候选人将面临如何管理央行6.6万亿美元资产负债表的议题 [13][38] - 前美联储理事凯文·沃什被视为下任主席提名领先人选 [14][39] 个股焦点新闻 - 存储板块盘前走强 西部数据涨超4% 美光科技涨超3% 希捷科技涨2.5% [15][40] - 莫德纳盘前续涨5.6% 其mRNA肿瘤疫苗五年数据印证疗效 [16][41] - GE航天航空盘前涨超5% 公司预计2026年调整后每股收益为7.10至7.40美元 高于市场预期 [17][42] - 美光科技盘前涨2.5% 获William Blair首次给予“跑赢大盘”评级 [18][43] - 宝洁盘前下跌1.1% 公司第二财季营收不及预期 [19][44] - Oklo盘前续涨近4% 获美银将评级升至“买入” 目标价看高至127美元 [20][45] - 索尼盘前跌3% 因出售电视业务 开盘势将再创阶段新低 [21][46] - 阿里巴巴美股盘前涨超5% 市场传闻其芯片公司平头哥拟独立上市 [22][47] - 理想汽车盘前涨3.5% H股当日涨超4% 全新理想L9将于3月登场 [23][48] - 台积电盘前涨超1% 其3纳米产能满载至2027年 [24][49] - 世纪互联盘前涨超1% 摩根士丹利看好其具备先发优势并上调目标价 [25][50]

文章核心观点 - 人工智能（AI）是当前美股科技股财报季的绝对焦点，市场高度关注各大科技巨头如何将巨额AI投资变现，以及其未来的资本支出计划 [3] - 美股“七巨头”的走势已出现显著分化，AI领域的“军备竞赛”是分化的核心驱动力，市场开始区分“AI赋能者”与“AI受益者” [4][11] - AI投资的影响正从基础设施层面向更广泛的行业扩散，未来将惠及医疗保健、工业、金融等非科技领域，提升其生产力和效率 [12][13] AI投资变现能力与资本支出 - 亚马逊、谷歌、Meta和微软是AI领域最大的投资方，均计划继续加大资本支出以建设AI数据中心 [6] - 亚马逊计划2025年投入1250亿美元，2026年投入更多 [6] - 谷歌将2025年资本支出预期从850亿美元上调至910亿-930亿美元，并预计2026年支出将大幅增长 [6] - Meta将2025年资本支出最低预期从660亿-720亿美元上调至700亿-720亿美元，预计2026年总支出增速将远高于2025年 [6] - 微软重申2026年资本支出将超过2025年的882亿美元，其2026财年第一季度资本支出已达创纪录的349亿美元，几乎全部投向数据中心、芯片和AI工具研发 [7] - 市场对AI需求旺盛，亚马逊、谷歌和微软均表示产能持续受限，需建设更多数据中心以避免错失收入 [7] - 市场对相关业务增长有高预期：预计亚马逊AWS收入增长21%，微软商业云业务收入增长25%，谷歌云业务增长35%，Meta整体收入增长30% [7] - 英特尔PC芯片销售受关注，全球内存短缺可能影响未来PC价格和销量，机构预测2025年第四季度全球PC出货量增长9.3% [7] - 苹果预计其2026年第一季度将是史上业绩最好的季度，iPhone营收将创历史新高 [8] - 英伟达和AMD的AI GPU销售是关注重点，两家公司均在CES展示了最新AI芯片 [8] - 市场担忧AI硬件周期峰值，英伟达股价自2025年10月高点207美元后持续震荡回落 [9] - 摩根士丹利指出，内存价格上涨可能导致英伟达毛利率压缩10-40个基点，每股收益潜在跌幅高达16% [9] - 竞争对手如AMD加速推出替代产品，对英伟达市场份额与定价能力构成潜在挑战 [9] - 该行预测2026年英伟达GB200/300系列机架出货量将同比增长超140%，但市场对其产能爬坡与成本控制存在分歧 [9] “七巨头”走势分化与AI投资新趋势 - 2025年，“七巨头”中仅Alphabet和英伟达股价跑赢标普500指数，苹果因AI投入不足受批评，特斯拉因电动车销量放缓表现逊色，2026年迄今有五家表现逊于标普500指数 [11] - 机构观点认为，“七巨头”股价走势相关性已瓦解，表明AI交易发生变化，投资者比以往更加谨慎 [11] - AI是一个合理的长期投资方向，但并非所有企业都能成功，市场开始区分赢家和输家 [11] - 拥有充足现金流、能持续投入AI并从中获益的企业将表现出色 [11] - 现金流受质疑、难以维持当前AI投入规模的企业将面临更大挑战 [11] - 投资焦点正从“AI赋能者”（如半导体、基础设施建造商）向“AI受益者”转移 [12] - “AI受益者”指通过提高生产力、效率和应用AI而实际获益的领域和企业，如医疗保健、工业和金融行业 [12] - AI投资带来的变化真实发生，例如有企业技术更新时间从8个月缩短至不到1个月，非AI领域企业也能受益 [13] - 长远看，AI投资仍利好基础设施相关企业，但投资者更关注AI对其他行业的影响 [13] - 例如美国电网类股票将受益于AI数据中心扩建 [13] - 工业公司、金融机构等非AI直接相关领域，可能是生产率提高幅度最高的领域 [13] - 亚洲半导体股票因估值更具吸引力而受偏好，中国科技股也因资本投资较低且能力强而被看好 [13]

零售资金流向 - 过去五个交易日 英伟达获得7.06亿美元净零售资金流入 表明散户投资者持续将其视为核心持仓[1] - 研究机构Vanda Research指出 英伟达仍然是无可争议的散户之王[1] 股价表现与市场对比 - 年初至今 英伟达股价下跌1.7% 表现落后于小幅上涨的标普500指数基准[2] - 在“科技七巨头”中 仅有Alphabet和亚马逊在2026年实现上涨 涨幅分别为7%和2.55%[2] 首席执行官观点与行业展望 - 首席执行官黄仁勋在世界经济论坛首次亮相 获得良好反响[2] - 黄仁勋表示 观察到人工智能基础设施建设领域出现“繁荣”景象 相关贸易岗位和六位数薪水职位增多[3] - 黄仁勋认为当前人工智能浪潮将导致“人类历史上最大规模的基础设施建设” 涉及数万亿美元投资[3] - 黄仁勋反驳人工智能泡沫论 认为担忧源于投资规模巨大 但机会“确实非常巨大”[4] 公司股价与近期催化剂 - 新闻发布当日 英伟达股价收于时段高点附近 上涨2.95%[4] - 下一个关键催化剂是2月25日发布的季度财报[4] 分析师观点与行业需求 - 花旗分析师Atif Malik在财报发布前对英伟达持乐观态度[4] - 分析师指出 用于下一代推理模型的计算和网络需求正在加速 可能为博通和英伟达带来上行空间 这两家公司被视为核心人工智能持仓[5] - 英伟达在国际消费电子展上谈及数据中心需求的上行空间 台积电上周也上调了其2026年销售和资本支出增长预期[5]

市场整体表现 - 美股三大股指期货盘前齐涨 道指期货涨0.29% 标普500指数期货涨0.49% 纳指期货涨0.74% [1] 半导体与存储行业 - 存储板块盘前走强 西部数据涨超4% 美光科技涨3.8% 希捷科技涨2.7% [2] - 英伟达首席执行官黄仁勋证实 公司已取代苹果成为台积电最大客户 有业内人士估计英伟达占台积电总营收的13% [4] 中概股与科技巨头 - 中概股盘前普涨 阿里巴巴涨超5% 拼多多 百度 京东涨1.1% [3] - 苹果据称正开发AI可穿戴设备Pin 产品外观类似徽章 最快可能在2027年发布 并可能与Apple Watch或iPhone捆绑销售 截至发稿苹果股价涨1% [3] - 瑞穗证券下调多家科技公司目标价 将Atlassian目标价从245美元下调至225美元 Cloudflare目标价从280美元调降至255美元 微软目标价从640美元调整至620美元 但均维持“跑赢大市”评级 [4] 自动驾驶与保险 - 美国保险公司Lemonade宣布 为启用FSD的特斯拉车主提供50%的保费折扣 理由是自动驾驶事故更少且车载数据有助于精确定价 截至发稿特斯拉股价涨超1% [5] 其他公司动态 - 马斯克旗下SpaceX计划在2027年推出第二代“星链”卫星通信系统 [4] - 格陵兰SISA养老基金正考虑从美国股市撤资 该基金管理约70亿丹麦克朗（11亿美元）资产 目前约50%配置在美国公开市场股票 此举意在反对特朗普试图控制格陵兰岛的行动 [3]

行业政策与监管动态 - 美国计划向英伟达发放许可证，允许其向中国出口更强大的人工智能芯片 [1] - 该计划引发了美国国会的新一轮强烈反对 [1] - 反对声音包括来自国会中著名的对华鹰派成员 [1]

行业动态 - 英伟达目前在中国人工智能芯片市场存在空缺 [1] - 包括阿里巴巴在内的多家中国公司正寻求利用这一市场空缺 [1]

康宁公司表现与市场动态 - 光纤巨头康宁公司近期成为最佳共同基金最新月度增持名单中的一员 其相对强度线已创出新高[4] - 公司与英伟达、博通、微软等合作建设人工智能基础设施 持续推动需求增长[4] - 康宁公司的综合评级已升至98[7] - 康宁公司的相对强度评级获得提升 并突破了关键基准 其RS评级跃升至83以上[9] 其他个股及市场动态 - 网络安全龙头Palo Alto Networks带领14支股票进入最佳成长股名单 例如IBD 50等[4] - 苹果公司将投资25亿美元用于采购某公司的玻璃产品 导致该公司股价跳涨[7] - 在特朗普政府达成日本贸易协议的背景下 小盘股引领市场跳涨[7] - 私人市场蓬勃发展 投资者追逐下一个英伟达 OpenAI和SpaceX的股份需求旺盛[6]

AI产业体系与平台迁移 - AI是一次平台迁移，正在重造整个计算栈，历史上每次平台迁移都会带来新的应用生态，从大型机到PC，从PC到互联网，从互联网到移动与云计算[3][4][5] - AI产业体系可分为五层：最底层是能源，第二层是芯片和计算基础设施，第三层是云基础设施与云服务，第四层是AI模型，第五层是模型之上的应用层[7][8][9][10] - 应用层是最重要的一层，是真正产生经济收益的层级，其爆发得益于模型层的快速进步，应用层覆盖金融服务、医疗健康、制造业等领域[10][11] AI模型层的关键进展 - 2025年AI模型层发生了三件颠覆性大事：第一是Agentic AI，语言模型演化为能进行推理、制定计划并执行任务的智能体系统[14] - 第二是开源模型的突破，以DeepSeek为代表的开源推理模型出现，使各行业公司能够以此为基础开发领域专用模型[14] - 第三是物理AI的巨大进展，AI开始理解物理世界，在理解蛋白质结构、化学物质及物理规律方面进步迅速，正推动制造业和药物发现等领域取得显著突破[15] AI驱动的投资与基础设施建设 - AI正在驱动人类历史上规模最大的基础设施建设浪潮，目前仅投入几千亿美元，而真正需要的是数万亿美元级别的投入[11][12] - 芯片和计算基础设施层增长迅速，具体表现为台积电宣布新建20座晶圆厂，富士康、纬创、广达在建设数十座计算机工厂，存储厂商美光、SK海力士、三星全面扩张[13] - 2025年是风险投资规模最大的年份之一，全球风险投资超过1000亿美元，其中大部分资金投向了AI原生公司[13][32] AI对就业市场的影响 - AI不会导致失业潮，反而可能因大规模基础设施建设创造大量工作，特别是需要水管工、电工、建筑工、钢铁工人、网络技术员等技工岗位，在美国这些岗位薪资已接近或超过六位数[17] - 判断AI对工作的影响应区分工作目的与具体任务，自动化任务可能强化工作目的，例如放射科医生和护士的核心目的是照护病人，AI辅助提升效率后，相关从业人数反而增加[18][19][21] - 以医疗行业为例，AI提升影像分析效率后，医院接诊能力和收入提升，从而雇佣了更多放射科医生，AI辅助病历记录则让护士能更专注于病人照护，提升了医院运转效率，进而可能雇佣更多护士[18][19] AI的全球影响与行业机会 - AI对新兴经济体是缩小鸿沟的机会，AI本身是一种基础设施，开源模型降低了训练门槛，语言和文化成为国家的“自然资源”[22][23] - AI是人类历史上最容易使用的软件，用户规模在短短两三年内已接近10亿人，极大降低了技术门槛，使更多人能参与数字经济[23][25] - 对欧洲而言，AI与工业制造、机器人及物理世界建模深度融合是关键机会，欧洲有望在Physical AI/Robotics时代实现跃迁，但需增加能源供给和基础设施投资[26][28] AI发展现状与未来展望 - AI发展并非泡沫，而是尚未投入足够的长期建设周期，GPU租赁的现货价格（包括最新一代和两代前的产品）正在上涨，反映了AI公司数量和研发预算的增长[30] - 越来越多公司的研发预算正转向AI，例如Eli Lilly在三年前研发预算几乎全在湿实验室，现在则投入了大型AI超级计算机和AI实验室[30] - 参与AI世界成长对全球养老金而言是一笔很好的投资，这是人类历史上最大的基础设施机会之一，需确保普通储蓄者和公众能分享增长[34][35]

文章核心观点 - 市场对AI领域是否存在泡沫存在激烈争论，以英伟达CEO黄仁勋为代表的观点认为，当前巨额投资是构建人类历史上最大规模基础设施的必要过程，而非泡沫 [1][4] - AI产业正经历从“轻资产软件业”向“重资产重工业”的剧烈转型，全球资本高度集中于AI赛道，引发了关于投资回报与泡沫风险的担忧 [2][4][7] - AI算力需求激增正驱动全球半导体行业进入由“硬需求”驱动的超级周期，芯片成为“硬通货”，并带动从高端到通用存储产品的全产业链价格暴涨与资本开支扩张 [7][8] 市场对AI“泡沫”的争论与投资现状 - 进入2026年，市场出现“AI泡沫元年”的新称谓，背后是日益增长的市场担忧 [2] - 2025年9月和10月，专注于AI的大型科技公司发行了750亿美元投资级债券，是2015年至2024年间该行业平均每年发行量320亿美元的两倍多 [2] - 据Gartner预测，仅在2025年，业界就投入了约1.5万亿美元用于人工智能研发，超过了几乎所有其他领域的企业名义支出 [2] - 2025年是风险投资规模最大的年份之一，全球投资额超过1000亿美元，大部分资金流向了医疗、机器人、制造和金融服务等领域的AI原生企业 [2] - 麻省理工学院2025年7月的报告指出，美国企业已向生成式AI投资了300亿至400亿美元，但95%的组织无法从中获得回报，仅5%的组织获得约数百万美元回报 [3] 产业领袖观点与产业架构 - 英伟达CEO黄仁勋坚称当前并非泡沫，而是人类历史上规模最大的基础设施建设，未来还需要数万亿美元投资 [1][2][4] - 黄仁勋将AI产业架构比作“五层蛋糕”：最底层是能源基础，向上依次为芯片与计算基础设施、云计算、AI模型，顶层为具体行业应用 [4] - 他强调每一层都需要大规模建设，支撑该体系的基础设施建设总投入预计将达数万亿美元，投资“完全合理” [4][5] - OpenAI、英伟达、甲骨文之间存在“循环交易”，OpenAI与甲骨文签订了约3000亿美元、5年的计算采购承诺，而甲骨文的算力采购自英伟达，被市场质疑为“左手倒右手”的资本游戏 [4] 半导体与硬件市场的狂热表现 - 2026年1月21日，美股费城半导体指数涨3.18%，刷新历史新高 [7] - 芯片股表现强劲：英特尔涨11.72%，去年以来累计上涨170.57%；超威半导体涨逾7%；美光科技涨超6%；ARM涨逾6%；微芯科技涨超4% [7] - 存储概念股暴涨：闪迪暴涨10.63%，去年以来股价上涨1292.47%（涨超12倍）；西部数据暴涨约8%；希捷科技大涨约6% [7] - 花旗集团将闪迪的目标价从280美元/股大幅上调至490美元/股，上调幅度高达75% [7] - 黄仁勋透露，台积电将新建20座芯片工厂；富士康正合作建设30座新的电脑工厂；美光开始在美国投资2000亿美元 [7] 存储芯片供需与价格动态 - 高端内存条价格涨幅巨大：以海力士64G的DDR5为例，2025年上半年售价为2000元人民币，年末报价达1900美元，较半年前暴涨约6倍 [8] - 普通PC电脑用的DDR4内存条，2025年下半年价格涨幅超3倍 [8] - 供应短缺已从高端产品蔓延至通用领域，三星、SK海力士、美光等存储原厂甚至宣布暂停向服务器、PC和智能手机等重要客户报价 [8] - 本轮存储芯片涨价由“先进制程产能受限”与“AI服务器需求刚性增长”双重因素驱动，持续性明显强于历史周期 [8] AI算力需求传导与产业链机遇 - AI算力需求正从云端GPU（训练）向下游“承载与执行”环节（推理、边缘计算、PC）全面传导 [8] - 以英特尔为代表的CPU、AI PC、代工服务等赛道价值被重估 [8] - 全球半导体行情进入由“硬需求”驱动新阶段，这对以硬件和制造见长的深圳构成历史性机遇 [8] - 深圳存储大厂德明利发布2025年度业绩预告，预计净利润6.5亿元~8亿元，同比增长85.4%~128.2% [9] - 德明利2025年第四季度净利润预计6.77亿元~8.27亿元，同比增长1051%~1262%，环比增长645%~810%，去年以来股价累计上涨362.84% [9]