文章核心观点 腾讯音乐娱乐集团宣布将于2024年6月28日举行年度股东大会，董事会支持相关决议并建议股东和美国存托股份持有人投票赞成 [1] 股东大会信息 - 会议时间为2024年6月28日上午10点（北京/香港时间） [1] - 会议地点在香港中环遮打道3A号香港会所大厦10楼 [1] - 会议目的是审议并通过年度股东大会通知中列出的决议 [1] - 年度股东大会通知和委托投票表格于2024年5月21日在公司网站https://ir.tencentmusic.com 上公布 [1] 股东投票资格及方式 - 截至2024年5月21日（北京/香港时间）收市时登记在册的公司普通股股东有权收到通知、出席并在年度股东大会或其任何延期或推迟会议上投票 [2] - 截至2024年5月21日（美国东部时间）收市时登记在册的美国存托股份持有人，若要行使基础A类普通股的投票权，必须直接向纽约银行梅隆公司（美国存托股份的托管人）发出投票指示，或通过银行、经纪商或其他证券中介间接发出 [2] 公司年报信息 - 公司已向美国证券交易委员会提交了截至2023年12月31日财年的20 - F表格年度报告，包括经审计的财务报表 [2] - 公司20 - F表格年度报告可在公司网站https://ir.tencentmusic.com 和美国证券交易委员会网站https://www.sec.gov 上查阅 [2] 公司简介 - 腾讯音乐娱乐集团是中国领先的在线音乐和音频娱乐平台，运营着QQ音乐、酷狗音乐、酷我音乐和全民K歌等热门创新音乐应用 [3] - 公司使命是用音乐和技术创造无限可能 [3] - 公司平台提供在线音乐、在线音频、在线卡拉OK、以音乐为中心的直播和在线音乐会服务，让音乐爱好者围绕音乐进行发现、聆听、演唱、观看、表演和社交等活动 [3] 投资者关系联系方式 - 邮箱为[email protected] [5] - 联系电话为+86 (755) 8601 - 3388 分机818415 [5]

业绩总结 - 24Q1收入为67.68亿元，YoY-3%/QoQ-2%，超过一致预期3%[4] - 24Q1调整后归母净利润为17亿元，YoY+21%，QoQ+8%，超一致预期7%[4] - 24Q1在线音乐业务收入为50.07亿元，同比增长43%[7] - 24Q1订阅业务收入为36.2亿元，YoY+39.2%，付费会员达到1.135亿，YoY+20.2%[8] - 24Q1非订阅收入达到13.87亿元，同比增长53%，环比下降13%[10] 未来展望 - 营收预测为287/328亿元，同增3.5%、14.2%；24-25年经调整归母净利润74.63/87.07亿元，同增26.0%和16.7%[2] - 预计2024-2025年整体收入增速为4%、14%，达到287亿和328亿元[14] - 预计2024-2025年经调整归母净利润率为26.0%、26.5%，经调整归母净利润为74.63亿元和87.07亿元[17] - 2026年营业收入预计为36,423百万元人民币，较2022年下降9%[25] - 2026年净利率预计为24%，较2022年提升11%[25] 新产品和新技术研发 - 在线音乐业务23Q1收入贡献提升到74%，持续增长[5] - 音乐订阅会员保持强劲增长，经营杠杆持续提升[4] - 音乐订阅业务收入持续增长，24Q1ARPU为10.6元，会员增长超预期[8] 市场扩张和并购 - 在线音乐业务合理估值为209亿美元，对应12.19美元/ADS，折合港元价值为47.60港元/股[18] - 社交娱乐业务合理估值为21亿美元，对应1.20美元/ADS，折合港元价值为4.68港元/股[18] - 现金储备抵扣运营开支后的留存现金价值为42亿美元，对应2.42美元/ADS，折合港元价值为9.45港元/股[18]

业绩总结 - 公司24Q1实现营收67.7亿元，同比下降3.4%，毛利率为40.9%[1] - 在线音乐收入增长强劲，订阅收入达36.2亿元，同比增长39%[1] - 1Q24净增加订阅付费用户数达680万人，创历史新高[1] - 公司预计全年ARPPU将持续稳步增长，1Q24广告收入同比增长54.4%[1] 新产品和新技术研发 - 公司推出AI工具提升用户体验感，助力平台长期健康成长[2] 市场扩张和并购 - 公司竞争壁垒稳固，音乐订阅业务持续超预期，维持“增持”评级[2] 未来展望 - 公司2024年至2026年经调整归母净利润预测分别为73.6/84.0/93.7亿元[3] 用户数据 - 主营收入和在线音乐收入分别为28,770和22,361百万元，2026年总资产预计达100,716百万元[5] 投资评级 - 腾讯音乐（TME.N）被评级为"买入"，预计未来6-12个月的投资收益率将领先市场基准指数15%以上[6]

报告公司投资评级 - 报告给予腾讯音乐(TME US)买入评级 [1] 报告的核心观点 - 腾讯音乐2024年1季度业绩超预期,收入为68亿元人民币,同比降3%,主要因社交娱乐业务调整(同比-50%)。毛利率为41%,同/环比优化8/3个百分点,受益于订阅收入增长、自制内容增加以及直播分成优化。经调整净利润为18亿元,同比增24%,高于预期13%/14%。[3] - 订阅会员及广告强劲增长驱动1季度在线音乐收入超预期3%。音乐订阅在春节促销活动的有效带动下维持强劲增势,同比增39%。音乐会员1.135亿,环比净增680万,创历史新高并超过预期的590万,对应付费率19.6%,同/环比+3.7/1.1个百分点。[3] - 预计2季度音乐订阅+30%,会员净增370万,上调全年会员净增预期至1680万。考虑激励广告及艺人周边销售驱动,预计非会员音乐收入+21%至16亿元。[3] - 上调2024/25年经调整归母净利润预期7%/7%,主要考虑在线音乐成本优化好于预期,以及直播分成政策调整。切换至SOTP估值,上调目标价至17美元/65港元。[1] 报告分类总结 公司投资评级 - 报告给予腾讯音乐(TME US)买入评级 [1] 公司业绩表现 - 2024年1季度业绩超预期,收入为68亿元人民币,同比降3%,主要因社交娱乐业务调整(同比-50%)。毛利率为41%,同/环比优化8/3个百分点,受益于订阅收入增长、自制内容增加以及直播分成优化。经调整净利润为18亿元,同比增24%,高于预期13%/14%。[3] - 订阅会员及广告强劲增长驱动1季度在线音乐收入超预期3%。音乐订阅在春节促销活动的有效带动下维持强劲增势,同比增39%。音乐会员1.135亿,环比净增680万,创历史新高并超过预期的590万,对应付费率19.6%,同/环比+3.7/1.1个百分点。[3] 未来展望 - 预计2季度音乐订阅+30%,会员净增370万,上调全年会员净增预期至1680万。考虑激励广告及艺人周边销售驱动,预计非会员音乐收入+21%至16亿元。[3] - 上调2024/25年经调整归母净利润预期7%/7%,主要考虑在线音乐成本优化好于预期,以及直播分成政策调整。切换至SOTP估值,上调目标价至17美元/65港元。[1]

报告公司投资评级 - TME 公司被评为买入评级,目标价格为16.00美元 [1] 报告的核心观点 1Q24 业绩表现 - 总收入同比下降3%,至67.7亿元人民币,超出预期 [1] - 非IFRS净收入同比增长21%,至17.0亿元人民币,超出预期 [1] - 毛利率同比增长7.9个百分点,至40.9% [1] - 运营支出有效控制,同比增长8% [1] 用户增长超预期 - 在线音乐收入同比增长43%,达到50.1亿元人民币 [1] - 音乐订阅收入同比增长39%,达到36亿元人民币,付费用户同比增长20% [1] - 其他音乐收入同比增长54%,达到14亿元人民币 [1] 2Q24展望 - 总收入预计同比下降2%,至71.6亿元人民币 [1] - 非IFRS净收入预计同比增长20% [1] - 毛利率预计同比增长8.1个百分点,至42.4% [1] 股东回报提升 - 宣布每ADS年度股息0.137美元 [1] - 第1季度回购690万美元ADS [1] 财务数据总结 收入 - 2024年预计收入为28,828百万元人民币,同比增长3.9% [2] - 2025年预计收入为31,836百万元人民币,同比增长10.4% [2] - 2026年预计收入为34,988百万元人民币,同比增长9.9% [2] 毛利率 - 2024年预计毛利率为42.4%,同比增长2.5个百分点 [2] - 2025年预计毛利率为43.8%,同比增长2.7个百分点 [2] - 2026年预计毛利率为44.7%,同比增长3.0个百分点 [2] 非IFRS净利润 - 2024年预计非IFRS净利润为7,437百万元人民币,同比增长10.8% [2] - 2025年预计非IFRS净利润为8,826百万元人民币,同比增长9.9% [2] - 2026年预计非IFRS净利润为10,386百万元人民币,同比增长14.7% [2] 估值 - 2024年市盈率为22.2倍 [2] - 2025年市盈率为18.8倍 [2] - 2026年市盈率为15.9倍 [2]

业绩总结 - TME在2024年第一季度报告中，总收入同比下降3%，达到67.7亿元人民币，净利润同比增长21%，达到17亿元人民币[1] - TME的在线音乐收入在1Q24同比增长43%，达到50.1亿元人民币，其中音乐订阅收入同比增长39%[2] - 社交娱乐和其他收入在1Q24同比下降50%，达到17.6亿元人民币[3] 未来展望 - 2024年预计净利润为668.4亿元，同比增长28.0%[9] - 2024年预计营业利润为849.5亿元，同比增长40.2%[8] - 2024年预计总资产达到821.79亿元[8] - 2024年预计净债务占股东权益比例为0.2[9] - 2024年预计市盈率为22.2[9] 其他 - 报告内容仅供CMBIGM的客户参考，不构成买卖证券或进行交易的要约或征求[14] - CMBIGM已尽最大努力确保信息的准确性，但不保证其完整性、及时性或正确性[15] - CMBIGM可能会在自身或代表客户的情况下持有被提及公司的证券，投资决策可能与报告中的建议不一致[16]

财务数据和关键指标变化 - 总收入为68亿元人民币,同比下降3% [38] - 在线音乐服务收入增长43%至50亿元人民币 [40] - 音乐订阅收入增长39%至36亿元人民币,月ARPPU为10.6元 [41][42] - 在线音乐付费用户增长20%至1.135亿 [43] - 广告收入同比大幅增长 [44] - 社交娱乐服务及其他收入下降15% [45] - 毛利率达40.9%,同比增长7.8个百分点 [46][47][48] - 净利润增长28%至15亿元人民币,非IFRS净利润增长24%至18亿元人民币 [38][52] - 每ADS摊薄收益增长25%至0.91元人民币,非IFRS每ADS摊薄收益增长23%至1.1元人民币 [53] 各条业务线数据和关键指标变化 - 在线音乐服务收入大幅增长,抵消了社交娱乐服务收入下降 [39] - 音乐订阅用户和ARPPU均实现增长 [41][42][43] - 广告收入同比大幅增长,主要来自广告支持型广告 [44] - 社交娱乐服务收入下降,主要由于调整某些直播互动功能和实施更严格的合规措施 [45] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司未提及具体市场数据和关键指标变化 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司坚持内容和平台双引擎战略,推动行业整体活力 [6][22] - 持续丰富版权音乐和原创内容,为用户提供优质内容体验 [10][11][12][13][14][15][16][17][18][19] - 加强与唱片公司、艺人的合作,推动音乐生态发展 [11][12][13][14] - 持续投入原创内容制作,提升内容竞争力 [16][17][18][19] - 利用AI等技术创新,提升用户体验和运营效率 [26][27][28][29][30][31] - 拓展多元化广告业务模式,提升广告收入 [72][73][74][75] - 持续优化成本管控,提升盈利能力 [46][47][48][49][50][51] - 加强与腾讯生态的协同,发挥协同效应 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2024年音乐订阅和广告业务前景保持信心 [56] - 预计2024年全年在线音乐收入和盈利能力将优于此前预期 [60] - 对公司长期可持续发展保持信心,将继续投资内容和技术创新 [109][110][111] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Alicia Yap 提问** 2024年全年在线音乐订阅用户净增长和ARPPU趋势预期 [59] **Cussion Kar Shun Pang 回答** 2024年在线音乐订阅用户净增长预期超过2022年,略低于2023年,ARPPU有望继续小幅增长 [60][61] 问题2 **Alex Poon 提问** Q1毛利率大幅提升的原因及未来趋势 [63] **Min Hu 回答** 毛利率提升主要由于音乐订阅和广告收入增长、内容成本管控优化、自制内容占比提升等因素 [64][65][66][67] 预计Q2毛利率将继续提升,全年毛利率有望进一步提高 [88] 问题3 **Ellie Jiang 提问** 新老用户付费价格差异及AI技术对用户留存的影响 [92] **Zhu Liang 回答** 新老用户付费价格存在一定差异,公司通过AI技术优化推荐和搜索,提升了用户留存率 [94][95][96][97][98][99][100]

文章核心观点 - 2024财年第一季度腾讯音乐娱乐集团财务状况喜忧参半，虽营收下降但利润和用户增长表现良好，体现运营效率提升和市场潜力 [1][2][4] 财务表现 - 公司营收下降3.4%至9.37亿美元，净利润增长27.5%至2.12亿美元 [2] - 摊薄后每股收益同比增长24.7%至0.13美元 [2] 用户增长 - 公司用户基数显著增长，新增680万用户，为季度环比最大增幅 [2] 策略与市场情况 - 首席执行官认为用户数量的积极变化得益于围绕中国新年开展的战略营销活动 [4] - 营收下降反映行业大趋势，利润和用户增长显示公司能有效利用市场地位和运营优势 [4]

文章核心观点 腾讯音乐娱乐集团公布2024年第一季度未经审计财务业绩及2023年年度现金股息，在线音乐业务增长强劲，社交娱乐业务下滑，公司通过多种举措提升竞争力和用户参与度 [1][2] 各部分总结 财务亮点 - 2024年第一季度总营收67.7亿元（9.37亿美元），同比降3.4%，主要因社交娱乐服务等收入下降，在线音乐服务收入增长部分抵消该影响 [2] - 音乐订阅收入36.2亿元（5.01亿美元），同比增39.2%，付费用户数同比增20.2%至1.135亿，环比净增680万 [2] - 净利润15.3亿元（2.12亿美元），同比增27.5%；归属于公司权益持有人净利润14.2亿元（1.97亿美元），同比增23.9% [2] - 摊薄后每ADS收益0.91元（0.13美元），高于2023年同期的0.73元 [2] - 截至2024年3月31日，现金、现金等价物和定期存款总额341.8亿元（47.3亿美元） [2] - 2023年年度现金股息约2.1亿美元 [2] 运营亮点 - 在线音乐MAU 5.78亿，同比降2.4%；社交娱乐移动MAU 9700万，同比降28.7%；在线音乐付费用户1.135亿，同比增20.2%；社交娱乐付费用户800万，同比增12.7%；在线音乐月ARPPU 10.6元，同比增15.2%；社交娱乐月ARPPU 73.4元，同比降55.4% [4] - 拓展授权和原创内容，满足用户偏好，引领音乐消费趋势 [4] - 加强与唱片公司合作，更新音乐库，利用AI提升观众互动和跟唱体验 [5] - 原创内容制作出众多热门歌曲，如电视剧原声带和社交媒体热门歌曲 [6] - 创新功能促进用户个人音乐资产积累，提高用户参与度和高潜力用户发现率 [6] - 引入大音频模型和新AI助手，提升音乐推广准确性和发现乐趣 [7] - 推出新奖励计划和互动功能，激发音乐消费，增加用户粘性 [7] - 利用春节进行多渠道促销，吸引更多付费用户，与小米SU7合作促进车载音乐消费 [7] - 举办QQMUSIC DIANFENG AWARDS活动，巩固核心用户群 [7] 财务回顾 - 总营收同比降2.36亿元（3.4%）至67.7亿元（9.37亿美元） [8] - 在线音乐服务收入同比增43.0%至50.1亿元（6.93亿美元），主要因音乐订阅收入和广告服务收入增长 [9] - 社交娱乐服务及其他收入同比降49.7%至17.6亿元（2.44亿美元），因直播互动功能调整、合规程序严格及竞争加剧 [9] - 营收成本同比降14.8%至40亿元（5.54亿美元），主要因社交娱乐服务收入下降致分成费用减少，部分被内容成本增加抵消 [10] - 毛利率从2023年同期的33.1%升至40.9%，因音乐订阅和广告服务收入增长及自有内容增加 [10] - 总运营费用同比降7.6%至11.4亿元（1.57亿美元），占总营收比例从17.5%降至16.8% [10] - 销售和营销费用1.87亿元（2600万美元），同比降11.8%，因推广工作优化 [11] - 一般及行政费用9.49亿元（1.31亿美元），同比降6.7%，因员工相关费用减少 [11] - 运营利润增至19.6亿元（2.71亿美元），同比增41.9%，因运营效率提高和成本控制有效 [11] - 2024年第一季度有效税率19.9%，高于2023年同期的12.2%，因预提代扣所得税和部分实体优惠税率变化 [12] 股份回购计划 - 截至2024年3月31日，公司在公开市场回购3220万份ADS，总代价2.355亿美元 [14] 年度股息政策及2023年股息宣告 - 2024年5月11日，公司董事会通过年度现金股息政策，根据公司运营、盈利、现金流和财务状况等决定是否分红及金额 [15] - 同日，董事会宣告2023财年现金股息，每股普通股0.0685美元，每份ADS 0.1370美元，总股息约2.1亿美元，预计6月21日和27日分别支付给普通股和ADS持有人 [16] 社会责任 - 连续三年与腾讯慈善合作开展“如果音乐有形状”主题项目，超60位国内外艺术家支持自闭症儿童，举办艺术展提升音乐社会价值 [17]

文章核心观点 - 腾讯音乐娱乐集团于2024年4月18日（美国东部时间）向美国证券交易委员会提交了包含2023财年经审计财务报表的20 - F表格年度报告 [1] 公司信息 - 腾讯音乐娱乐集团是中国领先的在线音乐和音频娱乐平台，运营着QQ音乐、酷狗音乐、酷我音乐和全民K歌等热门创新音乐应用 [2] - 公司使命是用音乐和科技创造无限可能，平台涵盖在线音乐、在线音频、在线卡拉OK、以音乐为中心的直播和在线音乐会服务 [2] 报告获取途径 - 年度报告可在腾讯音乐投资者关系网站ir.tencentmusic.com和美国证券交易委员会网站www.sec.gov上获取 [1] - 公司将应股东和美国存托股股东的要求，免费提供包含经审计合并财务报表的年度报告硬拷贝 [1] 投资者关系联系方式 - 邮箱：[email protected] [2] - 电话：+86 (755) 8601 - 3388 分机818415 [2]