港股市场表现 - 恒指高开低走接近平收 午间收盘微跌0.07%至24309.42点 [1] - 恒生科技指数震荡收涨0.14%至5352.59点 早盘一度涨近1% [1] - 大市成交额达1624.29亿港元 [1] 行业板块表现 - 半导体 有色金属 航空航天板块涨幅居前 [1] - 汽车股走势分化 [1] - 中资券商股冲高回落 [1] - 生物医药板块跌幅居前 [1] 个股表现 - 小米集团(01810HK)半日涨4.39% 新机小米YU7一小时大定突破289000台 [1] - 中芯国际(00981HK)收涨1.69% [1] - 洛阳钼业(03993HK)收涨6.26% [1] - 百济神州(06160HK)收跌8.38% [1] - 弘业期货(03678HK)收涨8.15% [1] - 国泰君安国际(01788HK)收跌7.34% [1]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价 71.2 港币 [1][4][7][30] 报告的核心观点 - 6 月 26 日小米召开人车家发布会，发布小米 YU7、首款 AI 眼镜、MIX Flip2 小折叠等产品，看好智能电动车和智能家电推动公司收入利润高速增长 [1] - 维持 2025 - 2027 归母净利润预测 410/513/632 亿，基于 SOTP 估值法维持目标价 71.2 港币，对应 41 倍 2025 年 PE [4] 根据相关目录分别进行总结 产品发布情况 - 小米发布 SUV YU7，三分钟大定 20 万台，一小时大定突破 28.9 万台，达 2025 年全年出货目标 82.5%，推出 9 款颜色，标准版 835km 续航，全系搭载 700TOPS 英伟达 THOR 芯片等，辅助驾驶方面全系标配 1000 万 Clips 版本，小米 XLA 大模型下半年升级，各版本定价低于特斯拉，在 SU7 基础上硬件性能全面升级，支持 SU7 Ultra 限时改配 [2] - 小米发布 AI 眼镜，起售价 1999 元，重 40g，搭载高通 AR1 旗舰芯片，支持第三方 app 视频通话及直播等功能，内置超级小爱，支持多种语音控制功能，发售当晚电致变色版本首发售罄，重量低于 Meta Rayban 系列，电池容量提升 64%，能遥控家中智能设备，看好其丰富“人车家”生态 [3] 盈利预测与估值 - 维持对小米现有业务估值为 25 倍 2025 年预测 PE，对应每股 44.9 港币，相比可比公司均值有溢价，因家电等 IoT 业务增速快且看好小米完整生态在 AI 时代价值；维持智能汽车业务 2.5 倍 2027 年预测 PS，对应每股 26.3 港币，估值倍数高于可比公司均值，因新工厂建设顺利、产能释放有望推动汽车业务增长，且“人 - 车 - 家”战略对汽车业务有助力 [32] 经营预测指标 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|270,970|365,906|495,074|605,814|727,778| |+/-%|(3.24)|35.04|35.30|22.37|20.13| |归属母公司净利润(人民币百万)|19,274|27,314|40,987|51,321|63,249| |+/-%|127.03|41.72|50.06|25.21|23.24| |EPS(人民币，最新摊薄)|0.76|1.09|1.63|2.04|2.52| |ROE(%)|12.53|15.49|20.11|21.45|22.20| |PE(倍)|60.10|48.13|32.07|25.61|20.78| |PB(倍)|7.06|6.96|6.01|5.06|4.24| |EV EBITDA(倍)|53.30|48.99|28.80|23.08|17.76|[6] 基本数据 - 目标价 71.2 港币，截至 6 月 26 日收盘价 56.9 港币，市值 1476508 港币百万，6 个月平均日成交额 12094 港币百万，52 周价格范围 15.36 - 59.45 港币，BVPS 9.24 人民币 [8]

港股市场表现 - 6月27日早盘港股市场小幅高开 港股科技30ETF（513160）开盘走强 截至发稿涨1 25% 成交额快速破1亿元 交投活跃 [1] - 成分股方面 小米集团-W涨超5% 金山云 中芯国际 联想控股等多股跟涨 [1] - 港股科技30ETF（513160）紧密跟踪恒生港股通中国科技指数 该指数跟踪可经港股通买卖 从事科技业务并于香港上市的内地公司之表现 [1] 小米公司动态 - 6月26日晚小米公司正式发布新车小米YU7 小米汽车官微称小米YU7 1小时大定突破28 9万台 [1] - 小米发布首款AI眼镜 官方表示该产品是面向下一代的个人智能设备 随身的AI入口 支持第三方APP视频通话 直播 实时分享 [1] 科技行业趋势 - 西部证券表示本轮科技上涨行情的背后是AI产业趋势的变革 回溯历史上典型的产业周期带来的行情 当前演绎的时间或空间都尚未到达极致 预计科技仍有向上空间 或成为全年主线行情 [1] - 民生证券指出近期港股市场估值明显回升 日均成交额和南向资金净流入大幅提升 公募基金对港股偏好持续提高 2025年一季报主动权益型基金加权港股总仓位达13 51% 创历史新高 [2] - 中概股持续回流显著提高港股市场成长性 在港股上市的前中国10家科技巨头公司流通市值占比约34% [2] - 港股通资金净流入主要方向为科技 医药 消费和银行行业 [2]

报告行业投资评级 - 股票评级为“增持”（Overweight），行业观点为“符合预期”（In-Line），目标价为62.00港元，较目标价的上涨/下跌空间为9% [5] 报告的核心观点 - YU7极有可能取得成功，重申“增持”评级和“首选”推荐 [1] - 小米电动汽车是一股颠覆性力量，YU7将成为重要的积极催化剂，若小米到2030年总收入规模超1万亿元人民币、净利润超1000亿元人民币，其市值可能达到2.5万亿元人民币，YU7的成功将加速这一进程 [3] 根据相关目录分别进行总结 产品情况 - 6月26日小米推出第二款电动汽车YU7，基础款起售价25.35万元人民币，Pro版27.99万元人民币，Max版32.99万元人民币，相比SU7价格更高，预计对2025 - 2026年的平均销售价格和利润率产生积极影响 [1] - YU7新订单表现出色，三分钟内总新订单达20万辆，首小时达28.9万辆，远超SU7四分钟内1万辆、27分钟内5万辆的成绩 [2] 财务数据 |指标|2024年12月|2025年12月（预测）|2026年12月（预测）|2027年12月（预测）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |每股收益（人民币）|1.07|1.52|2.10|2.56| |净收入（人民币十亿元）|365.9|473.0|607.2|687.1| |息税折旧摊销前利润（人民币十亿元）|25.9|43.8|62.4|77.0| |ModelWare净利润（人民币十亿元）|23.7|36.2|48.3|59.5| |市盈率|34.9|37.3|28.0|22.8| [5] 估值方法 - 采用分部加总法进行估值 [9] - 对智能手机业务、物联网业务和互联网服务业务采用剩余收益（RI）模型，分别应用11%、11%和11.4%的权益成本，终端增长率分别为3%、3%和6% [11] - 电动汽车业务采用现金流折现（DCF）法，概率加权30%牛市、60%基础、10%熊市，以反映2025年上半年第二款电动汽车可能取得的成功，加权平均资本成本（WACC）为12.2%，终端增长率为5% [11] - 加上投资价值 [11] 潜在利好因素 - 第二款电动汽车车型的订单和客户反馈好于预期 [11] - 中国线下扩张顺利，销量贡献大 [11] - 海外市场份额增加 [11] 潜在风险因素 - 2025年电动汽车竞争激烈 [11] - 智能手机因库存去化和需求疲软面临毛利率压力 [11] - 对智能电动汽车投资的担忧增加，可能带来压力 [11]

核心观点 - 小米集团举行人车家全生态发布会 推出小米YU7及AI眼镜等多款IoT新品 其中小米YU7大定数量超预期 推动公司上调2025/2026年盈利预测 目标价上调9.9%至76.9港元 [1][2][4] 财务预测与估值调整 - 上调2025年经调整净利润预测2%至490.48亿元 2026年上调17%至663.84亿元 [1] - 当前股价对应2025年市盈率28.0倍 2026年20.4倍 [1] - 基于SOTP估值法上调目标价9.9%至76.9港元 对应2025年市盈率37.8倍 2026年27.5倍 存在35.1%上行空间 [1] 小米YU7产品表现 - 发售1小时大定突破28.9万台 起售价25.35万元 提供标准版/Pro版/Max版三款车型 [2] - 采用小米超级电机V6s Plus 零百加速3.23秒 全系配备长续航800V碳化硅高压平台快充 [2] - 全系标配高规格辅助驾驶硬件 包括英伟达Thor芯片/激光雷达/4D毫米波雷达/11颗高清摄像头/12颗超声波雷达及1000万Clips版本端到端辅助驾驶 [2] 新产品与技术突破 - 发布首款AI眼镜 镜架重量轻至40g 低于主流产品 配备1200万像素超透光学镜头与f/2.2大光圈105度超广角 [3] - 内置"超级小爱"多模态智能交互系统 电池容量较Meta同类产品提升64% [3] 战略与生态布局 - "人车家全生态"战略持续推进 通过手机/汽车/IoT/AI眼镜/机器人等多端硬件强化入口地位 [4] - 坚持规模生态化/技术硬核化/品牌高端化/市场全球化四大核心战略 底层系统与用户层面持续打通优化 [4]

公司股价与市场反应 - 截至发稿，小米集团-W股价上涨8% [1] 产品发布与核心参数 - 公司正式发布首款SUV汽车小米YU7 [1] - 新车提供三个版本，起售价为25.35万元，Pro版售价27.99万元，Max版售价32.99万元 [1] - 标准版续航里程达到835公里 [1] - 车辆最大马力690PS，零百加速最快3.23秒，最高时速253公里/小时 [1] 订单情况 - 据小米汽车官方微博消息，新车开启预定后3分钟内，大定订单突破20万台 [1]

市场表现 - 香港恒生指数开盘上涨0 52% [1] - 恒生科技指数上涨0 35% [1] - 小米集团股价上涨8% [1] - 周六福和赣锋锂业股价均上涨超过2% [1]

市场表现 - 恒生指数开盘上涨0.52% [1] - 恒生科技指数开盘上涨0.35% [1] - 小米集团股价高开8%至61.45港元创历史新高 [1][1][1] 产品动态 - 小米集团正式发布小米YU7车型 [1] - 新车发布一小时内大定订单突破289000台 [1]

小米YU7发布及市场反应 - 小米首款SUV汽车YU7在1小时内大定突破289000台 [1] - 小米美股ADR一度涨超12% 最终收涨985% [1] - 长江证券认为高性价比产品将激发需求 开启产品驱动新周期 [1] 荣耀启动IPO辅导 - 荣耀终端获上市辅导备案 辅导券商为中信证券 [2] - 若成功上市 荣耀或成A股首家AI终端生态企业 [2] - 分析认为荣耀上市将提升A股科技板块创新活力 [2] 普惠金融政策动向 - 金融监管总局与央行联合发布普惠金融高质量发展方案 [3] - 目标未来五年基本建成高质量综合普惠金融体系 [3] - 方案明确将优化普惠金融服务体系 完善普惠信贷与保险体系 [3] 新型消费支持政策 - 发改委提出把提振消费与发展新质生产力结合 [4] - 将支持新型消费加快发展 研究推出服务贸易开放举措 [4] - 重点领域包括电信 教育 文化 医疗 金融等 [4] 机构市场观点 - 申万宏源认为市场短期休整但下跌空间有限 科技反弹呈现低风偏特征 [6] - 东方证券预计股指大幅调整概率低 7月业绩将成股价关键因素 [7] - 光大证券判断市场或将重回指数震荡与热点轮动风格 [8] 行业热点事件 - 龙芯发布新一代国产CPU 无需依赖国外授权技术 [10] - 东吴证券看好电子板块复苏 关注自主可控链与AI硬件链 [10] - 商务部批准部分欧盟稀土出口申请 磁材企业需求担忧缓解 [11] 上市公司公告 - 宁波华翔子公司获上海智元委托生产全尺寸双足机器人 [14] - 大连重工预计上半年净利润同比增长1112%-1892% [14] - 长城军工市净率水平高于国防军工行业同行 [14]

股票发行信息 - Chewy(CHWY)进行二次发行 定价41 95美元 发行量23 95百万股 由摩根大通担任主承销商 [1] - Kandal M Venture(FMFC)进行IPO 定价4美元 发行量2百万股 由Dominari Securities和Revere担任主承销商 [1] - Cidara Therapeutics(CDTX)进行二次发行 定价44美元 发行量7 95百万股 由摩根大通、摩根士丹利、古根海姆和Cantor Fitzgerald联合承销 [2] - Allot Ltd(ALLT)进行二次发行 定价8美元 发行量5百万股 由TD Cowen、William Blair和Needham联合承销 [3] - Torrid(CURV)进行二次发行 定价区间3 5-3 75美元 发行量1千万股 由美国银行、Jefferies等多家机构联合承销 [4] - QXO进行二次发行 定价22 25美元 发行量89 888百万股 由高盛、摩根士丹利和富国银行联合承销 [4] 新股上市 - Jefferson Capital(JCAP)进行IPO 定价15美元 发行量1千万股 由Jefferies等多家投行联合承销 [5] - Julong(JLHL)进行IPO 定价4美元 发行量1 25百万股 由US Tiger担任主承销商 [10] 科技与生物医药 - SiTime(SITM)进行二次发行 定价200美元 发行量1 75百万股 由瑞银、Stifel和Needham联合承销 [5] - Bit Digital(BTBT)进行二次发行 定价2美元 发行量75百万股 由B Riley等多家机构联合承销 [7] 国防与消费品 - Kratos Defense(KTOS)进行二次发行 定价38 5美元 发行量12 987百万股 由Baird等多家投行联合承销 [8] - Nature's Sunshine(NATR)进行二次发行 定价12美元 发行量2 85百万股 由DA Davidson担任主承销商 [9] 市场动态 - 周五无新股发行或二次发行交易 [11]