峰会概况与核心议题 - 2025飞书先进生产力峰会广州站于12月18日在小鹏汽车广州总部举办 主题为“AI时代的先进组织力” 聚焦大湾区“物理AI”产业的组织升级 [1] - 峰会吸引了小鹏汽车、小马智行、优必选、欣旺达动力、乐聚机器人等新能源汽车产业链、智能驾驶、具身智能领域数百位企业高层、政府代表及行业专家参与 [1] “物理AI”与“组织AI”概念 - “物理AI”是一种能够理解物理定律并与现实世界交互的智能系统 广泛应用于机器人、自动驾驶等领域 其技术原理基于强化学习在模拟环境中训练模型 结合数字孪生和3D数据生成 [3] - 飞书制造行业总经理张棣指出 大湾区是全球“物理AI”浓度最高的区域之一 但管理方式可能滞后 因此“物理AI”的进化必须匹配同等量级的“组织AI” [3] - 飞书致力于帮助企业实现“软件定义组织” 将AI能力赋能一线业务人员 例如在吉利 飞书AI助力尺寸检测缩短至20分钟 在公牛 飞书AI助力客服团队接待能力提升30倍 [3] 飞书在相关行业的市场渗透与客户案例 - 在销量TOP 20的新能源车企中 8成选择飞书 在“2025年中国消费电子行业最具潜力企业TOP30”榜单中 使用飞书的企业占比超50% 智元机器人、优必选等头部具身智能企业也使用飞书 [3] - 小鹏汽车内部部署了名为IRON的企业级Agent 它整合了分散在44个服务台、2000万份文档和85个消息渠道里的信息 IRON上线后 智能问数功能每年可节省100万元成本 服务台工单处理时长减少30% 表单流程效率提升75% 整体相当于每月增加128名AI员工 [6] - 小鹏汽车利用飞书项目探索全价值链的“全球泛化”能力 旨在用最低成本最高效率满足最广泛的业务需求与最长线的业务纵深 [6] - 小马智行利用飞书打破全球研发团队的语言与系统壁垒 提升协同效率 并在飞书多维表格等能力支持下 将第七代Robotaxi从“想到”到“落地”的流程压缩至最短 飞书知识问答激活了公司积累的超300万份云文档 [7] - 海柔创新通过飞书项目落地IPD流程 使交付效率提升30% 飞书知识问答让公司沉淀的10万多篇精华文档和企业词条成为“超级外脑” 知识流转效率提升30% [7] 行业效能提升计划 - 峰会现场发布了“粤企一齐飞”效能加速计划 旨在通过标杆引领与AI普惠 推动AI技术在制造业的规模化渗透 [7]

市场表现 - 港股主要指数收涨，恒生指数涨0.75%报25690.53点，恒生科技指数涨1.12%报5479.04点，国企指数涨0.68%报8901.23点，红筹指数涨0.04%报4051.4点 [1] - 汽车股尾盘拉升，小鹏汽车涨超7%，零跑汽车涨超5% [1] - 券商股上涨，耀才证券金融涨超8%，中金公司涨超4% [1] - 中国中免涨超6% [1] - 大型科技股多数上涨，腾讯控股涨1.49%，美团-W涨1.28%，快手-W涨1.45%，网易-S涨1.32%，小米集团-W涨0.85%，阿里巴巴-W涨0.83%，哔哩哔哩-W涨0.52%，京东集团-SW跌0.8% [1] 政策与市场消息 - 香港入境处宣布自12月22日起，将合资格使用e-道服务的访港旅客年龄门槛从11岁或以上下调至7岁或以上，旨在提升管制站通关效率 [2] - 搭载修订版《生物安全法案》的美国2026财年国防授权法案获参议院通过，新版本未具体点名任何公司，有券商认为法案进展阶段性落地，行业回归中长期增量逻辑 [3] 机构观点 - 渣打银行认为中国股票更具吸引力，因估值更低，并预计随着货币政策放宽、全球经济增长及AI投资强劲，中国企业2026年盈利增长将从2025年的低基数反弹 [4] - 摩根大通认为内地医疗健康行业近期的回调为2026年提供了良好的入市机会，偏好生物科技及CXO行业，相信创新药对外授权趋势可持续，且针对CXO的地缘政治忧虑已到顶，预期医疗政策环境将保持稳定并支持创新 [5] 公司动态与业绩 - 英皇资本公布截至2025年9月30日止年度业绩，总收入约7.3亿港元，同比增长37.3%，净溢利约1.47亿港元，同比增长121.4% [6] - 新特能源附属公司拟出售新疆风至新能源发电合伙企业79.92%财产份额，对价约13.37亿元人民币，以配合类REITs发行 [6] - 湾区发展附属公司广深珠公司与保利长大订立深圳段施工合同，签约合同价为人民币14.48亿元 [7]

核心观点 - 2026年汽车行业投资策略为“破旧立新”，行业站在新十字路口，电动化红利接近尾声，智能化红利正在衔接，商用车/两轮车成为重要补充领域 [2] - 投资选择两条主线：一是寻找穿越周期的α品种（价值主线），二是拥抱下一轮产业趋势，即智能化（L4 RoboX）与机器人/AIDC（成长主线） [2] 2026年汽车行业景气预测 乘用车板块 - **总量预测**：2026年乘用车内需总销量预计为2200万辆，同比下滑3.5%，主要受新能源购置税恢复征收5%的影响 [2][8][10] - **新能源车预测**：2026年新能源乘用车内需销量预计为1320万辆，同比增长6.4%，渗透率达60%；新能源乘用车外需（出口）销量预计为352万辆，同比大幅增长43.9% [2][8] - **智能化预测**：2026年各家车企将继续“卷”智驾，城市NOA在新能源车中的渗透率预计将上升至40%；从芯片方案看，英伟达份额预计降至45%，特斯拉占15%，华为占25%，其余国产占15% [13][14] 重卡板块 - **总量预测**：中性预测下，2026年重卡批发销量预计为116万辆，同比增长1.5%；其中内需销量77万辆，同比下滑5.5%，外需（出口）销量39-40万辆，同比增长18.8% [2][15] - **内需结构**：内销中，天然气重卡预计同比增长25%，电动重卡预计增长19.3%，柴油类重卡预计下滑33.4% [15][16] - **出口展望**：2026年俄罗斯市场影响消除，非俄地区出口预计同比增长26%，其中亚洲、非洲、中东出口预计分别增长20%、30%、40% [17] 客车板块 - **总量预测**：预计2026年客车内需销量8.10万辆，同比增长3%；出口销量7.64万辆，同比增长30%，其中新能源出口增速预计更快 [2][18] - **行业趋势**：2025年第四季度起国内外需求共振，预计2026年该趋势延续，出口增速有望维持在30%以上 [19] 摩托车板块 - **总量预测**：预计2026年行业总销量1938万辆，同比增长14%；其中大排量摩托车销量126万辆，同比大幅增长31% [2][20][22] - **市场结构**：内需市场整体承压，预计总内销399万辆，同比下滑9%；外需（出口）市场强劲，预计总出口1539万辆，同比增长21% [21][22] 价值主线——寻找穿越周期α品种 客车板块 - **首选宇通客车**：预计2025-2027年营业收入分别为436亿元、499亿元、567亿元，归母净利润分别为49.4亿元、59.2亿元、70.3亿元，业绩持续增长 [24][25] - **关注金龙汽车**：公司收回子公司厦门金旅40%少数股权，有望增厚利润并通过联合采购降本，预计2025-2026年归母净利润为4.4亿元、6.4亿元，同比大幅增长 [26] 摩托车板块 - **优选春风动力**：为国内全地形车和摩托车龙头，预计2025-2027年归母净利润分别为18.7亿元、24.7亿元、27.4亿元 [28][31] - **优选隆鑫通用**：为国内摩托车龙头企业，自主品牌放量，出口向好，兼具高成长与高股息属性，预计2025-2027年归母净利润分别为19.9亿元、24.0亿元、28.2亿元 [32][34] 重卡板块 - **优选中国重汽H**：作为重卡出口龙头，2025年利润中出口占比达90%，预计2025-2027年归母净利润分别为67.7亿元、81.0亿元、88.7亿元 [37][40] - **优选潍柴动力**：作为重卡发动机龙头，大缸径发动机及凯傲业务贡献增量，预计2025-2027年归母净利润分别为123亿元、141亿元、155亿元 [41][42] 乘用车板块 - **首选比亚迪**：全球化逻辑下，公司出口占比高且海外产能陆续投产，对俄罗斯市场敞口小，新能源车型占比高；预计2026年总销量达534万辆，其中出口140万辆，归母净利润463.1亿元 [47][48][49] - **优选江淮汽车**：与华为合作打造豪华智能电动汽车品牌“尊界”，瞄准超豪华市场（60万元以上），预计2026年尊界品牌销量达4万辆，公司归母净利润扭亏为盈至19.34亿元 [52][54] 零部件板块 - **优选福耀玻璃**：全球汽车玻璃龙头，积极拓展智能玻璃和铝饰件业务以提升单车配套价值，预计2025-2027年归母净利润分别为97.10亿元、111.11亿元、131.74亿元 [56][58] - **优选星宇股份**：车灯行业具备持续升级能力，公司深度配套华为、奇瑞、理想等头部客户，预计2025-2027年归母净利润分别为16.45亿元、20.38亿元、25.05亿元 [59][60] - **优选敏实集团**：全球汽车外饰件与车身结构件供应商，电池盒业务随欧洲电动化快速成长，并前瞻布局低空经济、机器人等新业务，预计2025-2027年归母净利润分别为27.53亿元、32.57亿元、38.78亿元 [61][62] 成长主线——L4 RoboX投资机会 - **投资逻辑转变**：2026年智能化行情更强调AI逻辑演绎，关注软件机会和B端突破，而非以往硬件和C端销量带动；催化剂包括特斯拉V14升级、各家公司Robotaxi量产运营、L3-L4政策推进等 [67] - **标的布局**：建议聚焦L4 RoboX产业链，B端软件标的优于C端硬件标的；H股优选小鹏汽车、地平线机器人、小马智行/文远知行、曹操/黑芝麻智能；A股优选千里科技、德赛西威、经纬恒润 [2][67] - **产业阶段**：智能驾驶发展正从硬件投资为主的0-1阶段，转向软件投资为主的1-10阶段，一批智驾创业公司进入密集IPO期 [69] - **跟踪体系**：评估智能车投资价值需采用“物理世界AI视角”，核心是“单用户创收价值”，商业模式为先卖硬件再有软件收入，不同于数字世界AI以用户数为重的逻辑 [73][75][77] 成长主线——机器人/AIDC投资机会 - **产业趋势**：2026年海外特斯拉Optimus V3即将定型，T链机器人开启1-10放量阶段；国内机器人产业百花齐放，资本进展加速 [2] - **标的布局**： - **机器人及液冷赛道**：首选拓普集团 [2] - **机器人赛道**：首选均胜电子，优选星源卓镁、亚普股份 [2] - **液冷赛道**：首选银轮股份、飞龙股份 [2]

文章核心观点 - 生成式AI的普及将造假（包括图片、视频、文字、音频）的门槛降至零成本、零门槛，导致恶意退款、网络黑稿、虚假信息等灰产行为激增，而平台审核与维权机制严重滞后，将高昂的验证与维权成本转嫁给个体商家与企业，对整个信息生态和商业环境构成冲击 [3][14][17][23] AI造假在电商领域的应用与影响 - 商家遭遇利用AI生成的假图进行“仅退款”诈骗 买家使用AI将商品图片修改为存在“坚硬裂痕”或“灼烧痕迹”等不合理损坏 以申请平台介入并获得退款 [2][4] - 造假者身份从职业“羊毛党”泛化为普通消费者 例如大学生也能通过免费AI应用生成假图进行诈骗 退款成功后还可将商品在二手平台倒卖进行二次获利 [10][12] - 单个案例造成商家直接经济损失 例如一个标价179元的玩偶 买家实付167元后通过AI假图成功退款50元 最终以117元成本获得商品 商家损失货款且申诉过程费力费时 [6] - “双11”期间“AI假图仅退款”案例被密集报道并登上社交平台热搜 显示该问题已成规模化现象 [7] AI造假在内容与公关领域的应用与影响 - AI被用于规模化生产针对企业的黑稿和谣言 一篇公众号文章可无中生有大量细节 例如捏造董事长办公室挂K线图、财务总监虚假言论等 但辟谣需企业花费大量时间举证 [15][16] - 黑稿灰产将AI能力嵌入商业模式 形成两条主要利益链：一是通过发布AI黑稿倒逼企业付费投放广告以“消灾” 二是利用耸动的AI黑稿为投资群引流 最终通过卖课、咨询获利 [16] - MCN机构利用AI技术批量生成虚假新闻以获取流量变现 例如有机构日均生成4000-7000篇AI假新闻 每天收入在1万元以上 [17] - AI技术使造假动机从牟利扩展到“炫耀技术” 例如有男子利用AI生成小鹏汽车展台的低俗色情视频并传播 仅出于炫耀个人技术目的 并非真实事件 [17] 平台审核机制与维权现状 - 平台内容审核机制严重滞后 仍依赖简单的比对和“打标签” 仅对AI生成的图片视频进行标识 对AI生成的文字内容则几乎处于管理真空地带 [3][22] - 企业面对AI黑稿的维权成本极高 需花费大量人力物力进行自证 例如有公关团队需花费两天时间 对谣言细节逐一举证、盖章、申诉才能让平台删文 [2][21] - 通过法律途径维权（报警、起诉）对大多数公司不现实 例如一家上市公司法务部仅六七人 难以应对漫天飞的AI黑稿 [21] - 当前AI生成内容检测技术（如AI率检测）本身不可靠 存在较多误判 进一步增加了识别和管理的难度 [22] 行业生态与长期影响 - AI批量生产的低成本、高刺激性内容充斥信息流 挤压了高质量真实内容的传播空间 导致信息生态失衡 [23] - 造假成本降至历史最低与维权成本被推高形成巨大反差 本应由技术平台解决的问题被转嫁给个体商家与企业 导致普遍的无力感 [3][23] - AI的易用性使得“造假”行为与普通人的日常选择纠缠 “能不能做”与“该不该做”的界限模糊 真伪的界定更多取决于人心而非事实 [24]

港股汽车股市场表现 - 12月19日尾盘，港股汽车股持续拉升，市场表现强劲 [1] - 小鹏汽车涨幅扩大至超过8% [1] - 零跑汽车上涨超过4% [1] - 理想汽车上涨接近4% [1]

市场表现 - 智能驾驶概念股表现活跃，浙江世宝股价上涨超过11%，小鹏汽车股价上涨超过7%，零跑汽车、理想汽车股价亦上涨 [1] - 追踪港股汽车板块的ETF产品表现强劲，港股汽车ETF、港股通汽车ETF、香港汽车ETF均上涨超过3%，其中港股通汽车ETF基金上涨2.94% [1] - 港股通汽车ETF覆盖了在智能驾驶领域具备先发优势的整车龙头和造车新势力企业，如“蔚小理”等 [1] 政策与法规进展 - 工信部公布我国首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可，长安汽车与北汽极狐成为首批获准企业 [1] - 获批车型将在特定路段开展上路试点，长安汽车车型在重庆指定拥堵路段，北汽极狐车型在北京指定高速路段 [1] - 此举标志着我国L3级自动驾驶从测试阶段迈入商业化应用的关键一步 [1][3] - L3级自动驾驶法规的正式落地被视作2026年行业发展的关键催化剂 [2] 车企动态与技术进展 - 小鹏汽车已在广州市获得L3级自动驾驶道路测试牌照，并启动常态化的L3道路测试 [2] - 小鹏汽车依托软硬件一体化优势在智能驾驶领域持续领先，正推进自研图灵芯片上车及云端基座大模型 [2] - 公司预计2026年一季度量产具备L4级能力的第二代VLA（视觉激光雷达融合感知架构），并预期在2026年推出具备L4能力的Robotaxi车型 [2] - 国内多家车企在L3级自动驾驶领域取得进展，长安、比亚迪、广汽、东风、上汽、吉利、小鹏、理想等车企的多款车型已获得上路测试许可 [3] - 华为乾崑智驾ADS高速L3解决方案已在多城多车型开启内测，并同步建设未来全场景服务生态 [3] - 广汽昊铂A800拿下广州市L3级特定场景自动驾驶路测牌照，成为全国首批可在120公里时速下开展L3测试的量产车 [3] 产业链与商业化前景 - 辅助驾驶功能已逐渐成为中国消费者购车决策的重要考量因素 [2] - 部分车企已具备L3级智驾方案和L3级车型量产能力 [2] - 四维图新及旗下鉴智机器人共同发力，计划于2026年实现量产面向L3级市场的“PhiGo Max”方案，该方案基于征程6P芯片打造，已获得头部新能源车企量产定点 [3] - L3车型的准入获批意味着智驾在技术、政策端的进步，为后续商业化进程奠定基础 [3] - 2026年智能驾驶的商业闭环有望进一步打通 [3] - 多家车企发力L3，产业有望迎来加速发展的拐点 [3]

小鹏汽车股价表现与业务进展 - 12月10日午后，小鹏汽车股价涨幅持续扩大，现涨超7% [1] - 公司近日在广州市获得L3级自动驾驶道路测试牌照，并启动常态化的L3道路测试 [1] - 该牌照主要用于在广州市智能网联汽车测试高快速路上进行有条件自动驾驶的测试 [1] 港股市场整体表现 - 港股今日高开高走，科网股、新能源汽车概念股均表现强势 [3] - 截至发稿，理想汽车涨超3%，零跑汽车、蔚来涨超2% [3] - 美团、网易、百度集团、腾讯控股、阿里巴巴均有不同程度的拉升 [3] 主要港股公司股价具体数据 - 理想汽车-W股价65.150港元，上涨3.33% [4] - 京东健康股价58.100港元，上涨3.20% [4] - 零跑汽车股价48.980港元，上涨2.55% [4] - 蔚来-SW股价39.280港元，上涨2.24% [4] - 美团-W股价103.600港元，上涨2.17% [4] - 网易-S股价216.000港元，上涨2.08% [4] - 百度集团-SW股价120.100港元，上涨2.13% [4] - 腾讯控股股价615.000港元，上涨1.65% [4] - 阿里巴巴-W股价146.300港元，上涨1.53% [4]

公司股价表现 - 小鹏汽车(09868.HK)股价在午后交易时段涨幅持续扩大，涨幅超过7% [1] 信息来源 - 该信息源自金融界AI电报 [1]

公司股价表现 - 小鹏汽车股价在12月19日午后交易时段涨幅持续扩大，上涨幅度超过6% [1] - 公司股价在报告时点报75.9港元 [1]

美股市场整体表现 - 当地时间12月18日，美股三大指数集体收涨 [1] - 大型科技股普遍上涨，存储概念股涨幅居前，油气能源、加密货币、贵金属等板块跌幅居前 [1][2] 大型科技股及明星个股动态 - 特斯拉股价上涨超过3%，市值一夜增加536亿美元（约合人民币3774亿元） [2] - 特朗普媒体科技集团股价大涨41.93%，原因是公司与TAE科技公司签署了最终合并协议 [1][2] - 亚马逊和Meta股价上涨超过2%，英伟达、谷歌、微软、博通股价上涨超过1% [2] 半导体及存储板块表现 - 存储概念、半导体设备与材料板块涨幅居前 [2] - 美光科技股价上涨超过10%，SanDisk上涨超过6%，西部数据上涨超过5%，科磊上涨超过4%，阿斯麦上涨超过2% [2] 中国资产市场表现 - 纳斯达克中国金龙指数收涨0.97% [2] - 热门中概股多数上涨，知乎涨超3%，小鹏汽车涨超2%，哔哩哔哩、蔚来、网易涨超1%，名创优品跌超2% [2] 美国宏观经济数据 - 美国11月CPI同比增长2.7%，低于市场预估的3.1% [4] - 美国11月核心CPI同比增长2.6%，为2021年初以来的最低水平，亦低于市场预估的3% [4] - 11月CPI数据公布后，联邦基金利率期货显示市场对美联储明年1月降息25个基点的预期概率从26.6%升至28.8% [4] - 市场押注美联储2026年全年降息幅度约为64个基点 [4] 行业特定事件与计划 - 特朗普媒体科技集团与TAE科技公司签署合并协议，交易为全股票交易，完成后双方股东将各自拥有合并后公司约50%的股份 [2] - 合并后的公司计划于2026年选址并开始建设全球首座公用事业规模的聚变发电厂（50兆瓦），并计划建设更多聚变电厂 [2] 市场观点与解读 - 高盛资产管理公司固定收益与流动性解决方案全球联席主管Kay Haigh认为，考虑到数据的波动性，11月的低通胀数据不会对美联储的决策产生任何影响 [5] - 该观点指出，美联储更关注将于明年1月中旬发布的12月CPI数据，因其在下次美联储会议前两周公布，被视为更准确的通胀指标 [5] - 美联储主席鲍威尔曾表示，CPI数据可能因创纪录的长时间政府停摆而“失真”，凸显了决策者对数据质量的担忧 [4]