智通财经APP获悉，周五，纳斯达克中国金龙指数盘中直线跳水下跌2.7%，创出8月27日以来最大跌 幅。热门中概股普跌，老虎证券(TIGR.US)、小鹏汽车(XPEV.US)跌逾6%，阿里巴巴(BABA.US)跌逾 5%。 ...

市场整体表现 - 纳斯达克中国金龙指数跌幅扩大至2.78% [1] - 多数热门中概股呈现下跌态势 [1] 个股表现 - 金山云股价下跌超过7% [1] - 蔚来股价下跌超过5% [1] - 小鹏汽车股价下跌超过4% [1]

公司人事变动 - 小鹏汽车自动驾驶中心负责人更换，李力耘因身体原因暂时休息，由世界基座模型负责人刘先明接任并全面负责业务，向何小鹏汇报 [1][2] - 刘先明于2024年3月加入公司，此前拥有Meta、通用汽车旗下Cruise等公司在机器学习与计算机视觉领域的研究经验 [1] - 此次换帅被外界解读为小鹏智驾发展战略从侧重应用转向专注底层模型研发的深化 [1] 公司技术进展 - 刘先明在任职期间推动了自动驾驶技术向AI大模型方向演进，并系统介绍了公司自研的业界首个超大规模自动驾驶基座模型 [1] - 公司有望在2024年AI科技日上宣布在物理AI领域取得重大突破，特别是在世界基座模型的世界推演能力上取得关键进展 [1] - 公司自动驾驶业务在2024年大力推进“端到端 + 大模型”技术路线，并为支撑智驾大模型落地而自研推出大算力AI芯片“图灵” [3] - 截至2024年初，小鹏XNGP已在全国243座城市全面开通，可用道路里程达56.9万公里 [2] 行业竞争格局 - 在新能源车企硬件维度差异缩小、同质化竞争加剧的背景下，智能驾驶成为实现差异化竞争的重要战场 [4] - 蔚来汽车宣布其世界模型2.0版本将于2024年底至2025年一季度陆续登陆旗下车型，目标为2025年智驾使用时长占比达80% [3] - 理想汽车2024年新款车型搭载双Orin-X芯片与激光雷达，实现了高速NOA自动避让、城市记忆泊车及识别儿童紧急制动等功能 [3] - 比亚迪继续主推智驾平权战略，其“天神之眼”系统入门级C版可下探至7万元级别车型，旨在实现智驾“全民标配” [3]

小鹏汽车智驾负责人更迭 - 小鹏汽车自动驾驶中心负责人李力耘因身体原因暂时休息，不再担任该职务 [1][2] - 原世界基座模型负责人刘先明接任自动驾驶中心组织负责人，全面负责中心业务和组织管理工作，向何小鹏汇报 [2][3][9] - 刘先明于2024年3月加入小鹏汽车，担任AI团队负责人，入职仅一年多即晋升为智驾一号位 [6][8] - 刘先明博士毕业于伊利诺伊大学厄巴纳-香槟分校，曾在Facebook和Cruise任职，聚焦机器学习与计算机视觉领域 [6] - 小鹏汽车自动驾驶业务在5年内出现3次掌权人更迭，从吴新宙到李力耘，再到刘先明 [10][11][12] 小鹏汽车技术路线转向 - 公司官方回应指出，自动驾驶VLA大模型只是世界基座模型的应用，核心是让模型具备推演世界的能力 [13] - 刘先明此前为世界基座模型负责人，其晋升信号着小鹏将加速物理世界基座大模型在AI汽车领域的全面应用 [13] - 小鹏汽车于2024年4月提出“世界基座模型”路线，并在6月CVPR顶会上首次对外展示技术细节 [13] - 该世界模型参数规模高达720亿（72B），是行业主流VLA模型的35倍以上，训练数据超过2000万条视频片段（每条30秒） [14] - 公司认为“大算力 + 物理世界大模型 + 大数据”将定义未来AI汽车能力上限，该模型是走向L3、L4的基础 [13][16] 行业竞争与蔚来人事变动 - 蔚来智驾团队同期发生人事变动，世界模型负责人马宁宁、智驾产品负责人黄鑫等多位核心高管离职 [2][19] - 蔚来回应称此为主动组织架构调整，旨在构建新管理模式以全力冲刺世界模型2.0版本的开发与交付 [2][19] - 行业技术路线出现分岔，主流分为VLA（视觉-语言-动作）与世界模型（World Model + Action）两派 [17] - VLA路线的代表企业是理想和小鹏，世界模型路线的代表企业是华为和蔚来 [17] - 理想汽车上月亦调整自动驾驶团队，将智驾团队拆分为11个二级部门以推进AI大模型研发 [19] 小鹏智驾业务进展 - 李力耘在任期间带队完成了城市NGP在国内数百座城市落地，并推动“端到端”智驾方案在行车全功能量产上线 [12] - 刘先明加入小鹏后，其AI研究已同时为芯片、具身团队提供必要软件支持，显示出较强的业务能力 [7][8] - 小鹏世界基座模型未来将全面赋能公司AI体系全图谱，包括AI汽车、AI机器人、飞行汽车 [16]

人事变动与战略调整 - 小鹏汽车自动驾驶中心负责人由李力耘变更为刘先明，此项人事变动于10月9日通过内部信宣布 [2] - 此次变动向外界释放出公司在智能驾驶路线与战略层面进行调整的信号 [3] - 公司智驾核心负责人从专注于规控及工程化的李力耘，变更为擅长模型算法及AI体系的刘先明，是组织架构的一次重要调整 [12] 行业竞争与技术路线转变 - 随着理想、华为的智驾技术崛起，小鹏汽车早期建立的智驾优势逐渐被对手追赶 [3] - 公司正将智驾的算法决策中心，从工程逻辑转向AI逻辑，推动"物理世界基座模型"在智能辅助驾驶中的落地应用 [4] - 小鹏汽车的变革是整个行业从规控走向模型的缩影，新范式以数据驱动和模型涌现为主导 [13] 新任负责人刘先明的背景 - 刘先明于2024年3月加入小鹏并担任AI团队负责人，同年6月开始主导基座模型研发，此前直接向CEO何小鹏汇报 [6] - 其拥有伊利诺伊大学厄巴纳-香槟分校电气和计算机工程专业博士学位，并曾在Facebook、通用汽车Cruise和地平线工作，积累了模型训练、算力调度、自动驾驶算法落地及软硬件协同的深厚经验 [8] - 公司内部评价其"既懂算法、又懂落地"，管理风格注重实操性，亲自参与底层算法工作 [9][11] 基座模型与端到端战略 - 小鹏汽车于今年4月14日正式公布以"基座模型"为核心的智能辅助驾驶技术路线 [4] - 该模型研发历时一年多，使用了公司有史以来最大的模型数据量 [4] - 刘先明将Cruise的端到端研发模式引入小鹏，强调数据驱动与模型闭环，到任后迅速组建起近150人的硅谷团队 [11] - 其主导组建统一的AI模型开发部门，整合了此前分散的感知与预测算法团队，推动"世界基座模型"建设 [11]

2025年前三季度车企销量目标完成情况综述 - 2025年1-9月主要新势力品牌年度销量目标完成率呈现分化格局，部分车企完成率较高，部分则面临较大压力 [1] - 行业普遍认为，前三季度目标完成率需达到70%左右方有可能如期完成年度目标，超过65%则仍有机会冲刺 [5] 各车企具体销量表现与目标完成率 - **小鹏汽车**：目标完成率暂居新势力榜首，达89.5%，累计销量31.3万辆，已超额完成35万辆年度目标 [1] - **零跑汽车**：目标完成率达79.1%，累计销量39.6万辆，距离50万辆年度目标尚差11.4万辆 [1] - **小米汽车**：目标完成率为71.4%，累计销量超25万辆，距离35万辆目标尚有10万辆缺口 [3] - **比亚迪汽车**：目标完成率约为70.87%，1-9月销量超过326万台 [5] - **蔚来汽车**：目标完成率仅为45.7%，累计销量未达预期 [3] - **理想汽车**：目标完成率为46.4% [3] - **极氪汽车**：目标完成率为44.9% [3] - **鸿蒙智行**：目标完成率约为34.4% [3] 影响销量表现的核心因素 - **积极因素**：小鹏汽车得益于"做精、做少、做差异、做全球"的产品战略及智能驾驶领域的持续突破 [1]；比亚迪凭借极强的生产交付能力、供应链整合能力及以价换量策略 [5] - **挑战因素**：小米汽车面临产能爬坡和供应链管理的关键挑战 [3]；蔚来、理想等品牌面临产品迭代周期长、市场竞争加剧、年度目标制定过高等问题 [3]；蔚来ES8、理想i6等新车型虽反响热烈，但难以在短期内达成大规模交付 [7] 年度销量目标设定变化与行业竞争态势 - 2025年多家车企上调销量目标，其中零跑汽车目标较2024年提高一倍，小米汽车目标提高近两倍，蔚来目标几乎翻倍 [5] - 对比2024年，2025年新势力车企目标完成率整体偏低 [5] - 第四季度作为传统销售旺季"金九银十"的关键期，比亚迪、吉利等头部企业凭借完善产品矩阵、渠道下沉和极强交付能力，可能对新势力车企造成冲击 [7] 行业长期发展趋势与竞争焦点 - 汽车行业竞争正从销量规模转向体系能力、技术实力和全球化布局的综合竞争力 [9] - 市场从"增量竞争"转向"存量博弈"，行业强调需坚持长期主义，避免短期投机行为损害市场良性竞争和品牌声誉 [9]

核心观点 - 报告对假期经济持谨慎乐观态度，认为消费呈现温和增长，但不同行业分化显著 [1][2] - 宏观层面通缩压力有望缓解，流动性环境将保持宽松，但房地产市场持续疲软，可能需要进一步的财政与货币刺激 [2][6][7][8] - 投资策略上偏好消费降级、高股息以及受益于结构性趋势（如旅游品质化、新能源车渗透率提升）的标的 [1][2][28][32][56] 宏观经济 - 国庆假期服务消费温和增长，总客运量同比增长6.2%，预计国内旅游收入同比增长6%-8% [4] - 绿色与智能消费需求强劲，假期前四天智能家电销售额同比增长16.8%，节能产品销售额同比增长19.0% [4][55] - 文化与科技融合带动体验式消费爆发，假期前五天文旅门票销售收入同比增长超过100% [5] - 房地产市场依然疲软，国庆假期前七天30城日均新建商品房销售面积同比下降18%，政策效果边际减弱 [2][6][76] - 通缩压力预计从2025年第四季度开始缓解，受全球流动性宽松、美元贬值及国内供给侧调控影响，PPI有望环比止跌回升 [7] - 流动性宽松周期预计至少持续两个季度，2025年第四季度可能再次降准降息并扩大财政刺激 [2][8] 互联网（在线旅游平台） - 旅游需求展现韧性，关键词是“品质”和“长途游”，预示主要OTA公司三季度利润率扩张趋势可能优于预期 [2][28] - 具体平台数据显示消费升级趋势：携程长途游预订占比同比提升3个百分点；飞猪客单价同比增长14.6%；同程旅行出境长途跟团游预订量同比增长近100% [2][28][30] - 非一线城市用户在国内和出境跟团游产品上的支出同比增长超过33% [2][28] - 国庆中秋假期国内出游8.88亿人次，日均出游花费1,011亿元人民币，同比增长1.0% [29] - 报告重申对携程和同程旅行的“买入”评级 [2][28] 可选消费 - 2025年国庆假期零售额增长略低于预期，三季度行业趋势放缓，对四季度持谨慎看法 [2][32] - 增长放缓归因于2024年高基数、缺乏政府家电补贴、强劲的出境游分流、宏观压力及天气因素 [32] - 增长放缓、折扣加深和竞争加剧导致利润率承压，投资偏好消费降级主题和高股息标的 [2][32] - 报告列出首选标的：瑞幸咖啡、锅圈、绿茶集团、九毛九、李宁、波司登、JS环球生活 [1][33] 体育用品行业 - 行业评级下调至同步大市，估计9月流水为低单位数增长，三季度增长慢于二季度 [37] - 十一黄金周表现预计不佳，原因包括天气恶劣、宏观经济疲弱、产品创新力不足，且折扣水平同比环比均在加深 [37] - 四季度展望保守，因基数更高且宏观未明显好转，将行业首选调整为李宁 [37][38] 服装行业 - 行业评级下调至同步大市，9月增长估计持平至低单位数，十一黄金周表现预计差于预期 [39] - 折扣力度同比加深，利润率承压，四季度展望保守 [39] - 波司登因产品创新和营运效率提升，基本面表现相对较好 [39] 餐饮行业 - 维持优于大市评级，但看法转趋保守，9月同店销售估计为中至高单位数下跌 [40] - 十一黄金周数据弱于预期，外卖平台补贴增加对堂食品牌构成压力，偏好单价低、受益于消费降级的品牌 [40] - 首选标的为锅圈、绿茶集团和九毛九 [41] 茶饮咖啡行业 - 维持优于大市评级，9月同店销售增长快速，十一黄金周表现符合预期 [42] - 四季度仍可看好，但对2026年利润看法更保守，因补贴减少、基数变高、竞争加剧 [42] - 瑞幸咖啡为首选标的，开店超预期，下半年增长保持快速 [42] 旅游-酒店行业 - 维持优于大市评级，十一黄金周行业每间可售房收入预计转正，主要由入住率上升带动 [43] - 复苏态势持续，但看法审慎乐观，因房间供应量同比有中高单位数上升，增速快于需求 [44] 家电行业 - 维持同步大市评级，9月大家电行业全渠道销售估计已转负，十一黄金周表现预计更弱 [45] - 四季度增长预计大幅下滑，因补贴暂停、高基数及消费意欲减低，价格战可能加剧 [46] - 看好JS环球生活，因其内在价值及SharkNinja在亚太区的强劲发展 [46] 汽车行业 - 国庆期间销售分化加剧，新能源汽车客流和订单情况明显强于传统燃油车 [56] - 8-9月上市超20款新能源新车型（如特斯拉Model Y L、蔚来ES8、理想i6），成为订单增长关键来源 [57][58][59] - 预计四季度将有约50款新车上市，同比接近翻倍，叠加2026年新能源车购置税优惠减半可能引发的提前购买效应，将推动四季度新能源车市场份额提升 [56][61] - 小幅上调2025年乘用车零售及批发销量预测，但预计四季度燃油车销量同比下滑 [56][66] - 整车厂首选吉利汽车和零跑汽车，电池供应商正力新能也将受益 [56][67] 房地产行业 - 国庆假期销售低迷，政策效果明显不及2024年“924”新政，实时数据显示北京和深圳二手房成交套数分别同比下降72%和77% [2][3][76][78] - 惨淡销售表现可能促使监管者推出进一步宽松措施，预计四季度行业保持波动态势 [2][3][76] - 长期仍看好行业处于复苏周期，选股推荐二手房市场受益者贝壳，以及现金流具有韧性的物业管理公司，如华润万象生活、绿城服务等 [3][76]

工信部第400批新车公告电池配套分析 - 本批公告共有111款新车公示，其中三元电池车型16款，磷酸铁锂（LFP）电池车型95款，纯电车型64款，插混/增程车型47款 [4] - 三元与铁锂新车申报数量比例进一步拉大，纯电与混动车型数量保持微小差距 [4] - 混动车型中出现4款吉利甲烷插混车型，小鹏带来P7+、G6两款增程车型，电池均来自亿纬锂能 [4] 主要电池企业配套情况 - 宁德时代配套新车54款，为配套数量最多的企业，同时也是配套三元车型最多的企业，配套11款 [5] - 中创新航、亿纬锂能、国轩高科、蜂巢能源4家电池企业本次公告配套数量均超过弗迪 [5] - 中创新航成为宁德时代后唯一配套超过10款新车的企业，配套品牌包括小鹏、捷途、吉利、埃安等 [5] 三元电池市场动态与趋势 - 三元电池车型份额持续下降，企业通过降价增强竞争力，例如三元版长安深蓝SL03售价下探至15万以内 [5] - 特斯拉MODEL Y+搭载LG三元电池，价格有望落定28万，续航可达830公里 [5] - 极氪、别克的三元电池新车均为混合动力，主要为SUV、MPV等高端车型，行业在稳固高端市场高溢价的同时，向主流轿车市场寻找差异化突破口 [6]

行业信息 - 国家电网在国庆中秋假期探索发放高速充电优惠券，以引导用户避免长时涓流充电，充电高峰预计集中在9月30日至10月1日以及10月6日至7日 [9] - 2025年国庆中秋假期期间，全国高速公路充电量达到4380.93万千瓦时，同比增长51.33%，日均充电量是平日的2.54倍，创历史同期新高 [19][20] - 假期期间新能源车日均流量约为1250万辆，占日均总流量的五分之一，同比去年增长约30% [20][21] - 中国车企8月在欧洲混动汽车市场份额达到创纪录的9.8%，今年第4次刷新纪录，同期在欧洲电动汽车市场的份额为9.6% [20] - 世界新能源汽车发展组织正式成立，旨在推动全球汽车产业绿色智能转型和可持续发展 [11][12] - 全固态电池智能制造研讨会在北京召开，同期"全固态电池智能制造平台"正式成立 [12] - 我国燃料电池汽车示范规模突破2万辆，加氢站建设达200座，车辆纯氢运行里程超过7亿公里，用氢行驶里程占比超过90%，累计加注氢气超过4万吨，减少二氧化碳排放超过3.8万吨，已初步实现商业化应用 [12][13][14] - 中国充电联盟发布星级充电场站评审结果，共评出200座五星级场站，特来电、星星充电、华为充电生态企业等70家运营商入选 [15][16] - 纳芯微、联合电子与英诺赛科签署战略合作协议，将联合研发智能集成氮化镓（GaN）产品，以提升新能源汽车功率电子系统的效率和功率密度 [16][18] - 鸿蒙智行全系车型交付量已超过93万台，并针对非辅助驾驶版车主推出焕新计划，增换购不同车型可享3万至4万元购车补贴 [18][19] - 华为问界M8汽车交付量突破10万台 [12] - 华为乾崑智能驾驶系统累计辅助驾驶里程超过51.3亿公里，相当于绕赤道12.8万圈，累计辅助泊车使用3.2亿次，累计避免可能的碰撞291万次 [21] - 宁德时代洛阳基地二期项目投产，一二期年产能合计可达60GWh [21] - 宁德时代旗下巧克力换电未来3年将在海南建设100座换电站，计划至2026年底前建成28座，覆盖海口、三亚等重点城市 [10] - 工信部表示将进一步深化汽车产业开放合作，支持中外企业在资本、技术、管理、人才等方面开展深层次、高水平合作 [10] - 商务部数据显示，2024年中国与北欧五国贸易额达531.7亿美元，增长8.5%；2025年1至8月贸易额达379.6亿美元，同比增长7.1%，电动汽车及电池产业成为合作新热点 [11] - 禾赛科技宣布2026至2027年将继续作为核心战略供应商与小米汽车深化合作 [22] 政策信息 - 广东深圳市深汕特别合作区就推动新能源汽车产业2025年稳增长工作方案征求意见，拟对新能源汽车典型示范应用项目按总投资的10%给予一次性补贴，最高不超过200万元，并对举办行业主题活动按实际支出的30%给予补贴 [23][24][26] - 四川成都市印发《成都市中央节能减排补助资金（充电基础设施奖励资金）实施办法》，对2023年1月1日至2024年12月31日期间建成投运的充（换）电设施给予补贴，公用充电设施根据星级最高补贴180元/千瓦，单个场站最高20万元；"智慧小区"充电设施最高补贴1260元/车位，单个小区最高6万元；换电设施按270元/千瓦补贴，单个站最高100万元 [26][27][28] - 河北沧州市印发"四区一县"公共充电基础设施建设三年行动方案（2025-2027），截至2024年底全市电动汽车保有量144,258辆，占比5.92%，车桩比为13.1:1；目标到2025年底"四区一县"公共充电桩达3500个以上，2027年底达6200个以上 [29][30] - 甘肃兰州永登县公布新能源汽车充电基础设施建设实施方案（2023-2025），要求现有和新增备案公共停车场按车位数量10%改造为可充电车位，园区等场所按车位20%建设快慢充设施，并推进客运、公交、环卫、物流等专用充电基础设施建设 [30][31] - 云南西双版纳勐腊县发布充电基础设施发展布局规划（2025-2035）公告，规划近中远三期按30%、30%、40%比例分配建设，布局慢充112桩、快充20桩、超充10桩 [31][32] - 杭州市自2025年10月9日0时起暂停实施汽车置换更新补贴政策 [32][33] - 山西省自2025年10月9日0时起暂停汽车置换更新补贴及电动自行车以旧换新补贴 [34][35] - 海南省自2025年10月6日0时起暂停2025年汽车置换更新补贴政策 [36][37] 企业信息 - 蔚来宣布已在北京、上海、澳门、江苏、浙江、广东、天津、重庆、海南实现换电"县县通"，换电站覆盖全国超过1200个区县 [39] - 小米汽车充电地图已覆盖150万+充电桩，包括12万个超充桩和120万个直流快充桩，并与蔚来能源、特来电、星星充电等26家运营商达成合作 [39][40] - 赛力斯已向华为支付完毕购买引望10%股权的全部对价，交易金额为115亿元 [40] - 小米汽车9月新增32家门店，全国119城已有402家门店；10月计划新增22家门店；截至9月30日全国已有209家服务网点，覆盖125城 [40][41] - 赛力斯股价涨超8%，市值突破2800亿元，续创历史新高 [41] - 北京现代首款纯电平台SUV EO中文名定为"EO羿欧" [41] - 小鹏汽车与摩洛哥、突尼斯头部经销商签署战略合作协议，加速扩张非洲版图 [41] - 理想汽车针对新能源汽车购置税政策调整推出"兜底"方案，为2025年10月31日前锁单的i6用户承担购置税退坡差额 [41] - 长城汽车首款超跑计划于2026年底亮相 [41] - 岚图汽车正式递表港交所，被称为业内最快实现单季度盈利的新能源车企 [41] 新车信息 - 猛士M817 Max+上市，售价36.99万元，定位D级SUV，搭载1.5T插电混动系统，系统综合功率405kW，纯电续航215公里（CLTC） [48] - 极氪9X上市，权益后售价45.59-58.99万元，搭载2.0T超级电混系统，系统综合功率1030kW，首搭70度6C混动电池，纯电续航380公里（CLTC） [49][50][51] - 星途瑶光C-DM寰球版上市，售价13.99-18.99万元，系统综合功率265千瓦，纯电续航120公里（CLTC），综合续航超1400公里 [53][54] - 马自达EZ-60上市，售价11.99-16.09万元，提供增程和纯电版本，增程版纯电续航200公里（CLTC），纯电版续航600公里（CLTC） [56][57][58][59] - 全新沃尔沃XC70上市，限时参考价26.99-34.99万元，搭载1.5T插电混动系统，纯电续航116公里（CLTC） [61][62][63] - 广汽传祺向往S7 Pro+系列上市，售价15.98-17.98万元，系统综合功率分别为392和501马力，纯电续航分别为205和180公里（CLTC） [66][67] - 新款瑞虎9 C-DM上市，抢鲜价15.59-17.59万元，纯电续航106和210公里（CLTC），综合续航1400公里 [68] - 五菱缤果S上市，置换补贴价6.38-7.68万元，纯电续航325和430公里（CLTC） [70] - 方程豹钛3新增501km后驱Ultra版上市，售价14.98万元，纯电续航501公里（CLTC） [72][73] - 深蓝S05 215Max增程版上市，售价12.99万元，纯电续航215公里（CLTC），综合续航1310公里 [75][76] - 新款特斯拉Model 3上市，售价23.55-33.95万元，后驱版续航634公里（CLTC），长续航及高性能版续航最高达830公里（CLTC） [77][78]

Chinese battery electric vehicle (BEV) manufacturer Xpeng Motors has continued its expansion into overseas markets, signing two separate agreements recently with local vehicle distributors in Tunisia and Morocco. The Guangzhou-based automaker said that following its entry into the Egyptian market last year, the company now has a strong presence in the North African region, laying a solid foundation for further expansion into sub-Saharan African markets. In Morocco, Xpeng signed a distribution agreement wi ...