报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指期货中长期做多经济，以股指做多头替代有超额，推荐逢低配置各品种远期合约，短期市场有降温迹象 [3] - 国债期货短线偏多，超长债 2.2 的隐含利率有性价比；中长线风偏上行叠加经济复苏预期，建议 T、TL 逢高套保 [4] 各部分总结 股指期现货市场表现 - 9 月 19 日，A股四大股指回调，上证指数跌 0.3%报 3820.09 点，深成指跌 0.04%报 13070.86 点，创业板指跌 0.16%报 3091 点，科创 50 指数跌 1.28%报 1362.65 点，市场成交 23494 亿元，较前日减少 8172 亿元 [2] - 行业板块中煤炭、有色金属、建筑材料涨幅居前，汽车、医药生物、计算机跌幅居前，从市场强弱看 IF>IH>IC>IM，个股涨/平/跌数分别为 1909/115/3403，沪深两市机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -206、-225、18、414 亿元，分别变动 +126、+203、-94、-235 亿元 [2] - IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 94.39、65.35、14.92 与 -3.46 点，基差年化收益率分别为 -21.15%、-15.19%、-5.52%与 1.98%，三年期历史分位数分别为 3%、8%、19%及 71% [3] 国债期现货市场表现 - 9 月 19 日，国债期货收益率上行，二债隐含利率 1.407，较前日上涨 3.72bps，五债隐含利率 1.585，较前日上涨 4.42bps，十债隐含利率 1.796，较前日上涨 4.55bps，三十债隐含利率 2.2，较前日上涨 1.97bps [3] - 目前活跃合约为 2512 合约，2 年期国债期货 CTD 券为 250012.IB，收益率变动 +2bps，对应净基差 0.012，IRR1.46%；5 年期国债期货 CTD 券为 250003.IB，收益率变动 +2.25bps，对应净基差 0.015，IRR1.45%；10 年期国债期货 CTD 券为 250018.IB，收益率变动 +3.25bps，对应净基差 -0.013，IRR1.56%；30 年期国债期货 CTD 券为 210005.IB，收益率变动 +3.25bps，对应净基差 0.306，IRR0.55% [4] - 资金面央行货币投放 3543 亿元，货币回笼 2300 亿元，净投放 1243 亿元 [4] 经济数据 - 高频数据显示近期社会活动景气度较弱 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对各商品期货市场进行分析，包括市场表现、基本面和交易策略。多数商品期货市场短期走势受宏观环境、供需关系等因素影响，呈现震荡态势；中期部分商品因供需格局变化有不同预期，部分品种建议观望，部分建议逢低买入或逢高布局空单等[1][2][4][5][6][7][9][10] 各行业总结 贵金属市场 - 市场表现：贵金属价格反弹，美国面临政府关门窘境；COMEX黄金库存1227吨增加6吨，上期所黄金库存57吨增加0.9吨，上期所白银库存1159吨减少44吨等[1] - 基本面：中美元首通电话，特朗普有相关举措；国内黄金ETF资金流入；去美元化逻辑未变，美联储如期降息但展望矛盾[1] - 交易策略：短期黄金高位震荡，中期看多；白银跟随黄金走弱，建议观望[1] 基本金属 铜 - 市场表现：周五铜价震荡偏强运行[1] - 基本面：供应端铜矿紧张，精废价差1750元附近；需求端国内需求旺季特征不明显，但铜价回调后下游积极点价；伦敦结构维持contango，国内结构back走强；全球周度可见库存小幅累积[1] - 交易策略：市场有望从宽松交易转复苏交易，建议逢低买入[1] 铝 - 市场表现：周五电解铝主力合约收盘价较前一交易日无明显变化，收于20795元/吨，国内0 - 3月差 - 5元/吨，LME价格2685美元/吨[1] - 基本面：供应方面电解铝厂维持高负荷生产，运行产能小幅增加；需求方面下游消费持续回暖，周度铝型材开工率上升[1] - 交易策略：预计价格高位震荡，关注去库实际表现，建议逢低做多[1] 氧化铝 - 市场表现：周五氧化铝主力合约收盘价较前一交易日 + 0.75%，收于2953元/吨，国内0 - 3月差102元/吨[1] - 基本面：供应方面氧化铝厂运行产能持续增加；需求方面电解铝厂维持高负荷生产[1] - 交易策略：氧化铝供需过剩格局未改，预计价格维持震荡偏弱，建议暂时观望[2] 工业硅 - 市场表现：周五早盘震荡运行，尾盘资金入场拉涨盘面；主力11合约收于9305元/吨，较上个交易日上涨400元/吨，收盘价比 + 4.49%，持仓增加26045手至31.1万手，远月01增仓10209手；今日仓单量增加3手至49874手；品种沉淀资金流向为3.7亿元[2] - 基本面：供给端上周周度全国共新开3炉，社会库存维持小幅累库；需求端多晶硅开工率较高支撑需求，行业联合减产未有有效进展，有机硅产量和铝合金开工率小幅增长[2] - 交易策略：盘面预计在8700 - 9800区间内震荡运行，谨慎追高，建议观望[2] 碳酸锂 - 市场表现：周五主力合约LC2511收于73,960元/吨（ + 1080）， + 1.5%[2] - 基本面：价格方面SMM电碳报73,500（ + 300）元/吨，基差走弱至 - 260元/吨，澳大利亚锂辉石精矿（CIF中国）现货报价830美元/吨；供给方面本周周产量为20,363吨，环比增加400吨，锂辉石产碳酸锂代工产量持续上升，SMM预计9月产量为86730吨，环比 + 1.7%；需求方面储能电芯订单超预期、叠加新能源汽车年底前消费旺季提前备货，使磷酸铁锂排产增速略超预期，磷酸铁锂排产为33.52万吨，环比 + 6.0%，三元材料排产7.2万吨，环比 - 1.5%；预计9月继续去库，上周样本库存为13.75万吨，去库 - 981吨，昨日广期所仓单为39,354（ + 120）手；资金方面碳酸锂品种沉淀资金为108.2（ + 1.4）亿元[2] - 交易策略：当下价格因需求高企预计去库，预计价格6.8 - 7.5w震荡运行，但核心驱动在供给侧变化，建议观望[2] 多晶硅 - 市场表现：周五盘面震荡小幅下行；主力11合约收于52700元/吨，较上个交易日减少505元/吨，收盘价比 - 0.95%，持仓减少6985手至11.58万手；今日仓单量增加20手至7880手；品种沉淀资金流向为 - 4.5亿；12 - 11月差扩至2590[2] - 基本面：基本面维持供强需弱格局；供给端周度产量持稳，开工率居今年高位，减产计划未落地；行业库存、仓单库存本周维持累库；需求端下游产品价格本周波动有限，九月硅片、电池片排产符合预期，环比八月上涨约3%，三季度光伏装机需求市场较悲观，7月新增光伏装机同比下降47.6%[2] - 交易策略：九月进入收储平台签协议关键期，本周收储推进速度不及预期，盘面偏弱震荡；下周盘面预计在5 - 5.6万之间震荡；临近交易仓单注销逻辑，可关注11 - 12反套机会[2] 锡 - 市场表现：昨日锡价震荡偏强运行[2] - 基本面：经历美联储降息利好落地价格回落，锡价在60日线附近企稳；供应端锡矿紧张格局延续，云南继续检修；需求端价格回调后现货升水回升，下游积极点价；全球可见库存周度下降1051吨；伦敦结构维持contango124美金，未见挤仓[2] - 交易策略：以区间震荡偏强思路对待[2] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力2601合约收于3188元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨42元/吨[4] - 基本面：建材供需总量矛盾有限，结构性分化显著；建材需求旺季将至，但前期供应高导致去库慢；板材需求稳定，出口维持高位，库存天数低，垒库边际放缓；螺纹、热卷期货贴水边际变动小，估值中性[4] - 交易策略：单边观望为主；套利尝试螺纹10/5反套；RB01参考区间3150 - 3240[4] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力2601合约收于815.5元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨14.5元/吨[4] - 基本面：铁矿供需维持中性偏强；钢联口径铁水产量环比小幅上升0.5万吨，同比增8%；第二轮焦炭提降落地，后续仍有提降计划；钢厂利润边际小幅恢复，后续高炉产量以稳为主；供应端符合季节性规律，同比基本持平；铁矿维持远期贴水结构但绝对水平维持历史同期较低水平，估值中性偏高[4] - 交易策略：观望为主；I01参考区间795 - 825[4] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力2601合约收于1239.5元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨34元/吨[4] - 基本面：铁水产量环比上升0.5万吨至241.01万吨，同比增17.2万吨；钢厂利润边际企稳，位于微利状态，后续高炉或以稳为主；第二轮焦炭提降落地，但部分非主流焦化厂提出提涨；供应端各环节库存分化，钢厂、焦化厂焦煤库存及库存天数维持历史同期较低水平，总体库存水平显著下降；期货升水现货，远期升水结构维持，期货估值偏高[4] - 交易策略：观望为主；JM01参考区间1200 - 1270[4] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：上周五CBOT大豆下跌，因中美关税政策无实质新进展[5] - 基本面：供应端美豆小幅减产步入收割，远端南美维持增产预期，整体年度同比略增；需求端步入美豆季，结构分化，美豆压榨增，新作出口需求弱预期；整体全球维持高库存预期[5] - 交易策略：短期内外分化，美豆走弱，国内有望相对偏强，呈现正套结构，中期仍取决关税政策[5] 玉米 - 市场表现：玉米2511合约窄幅震荡，玉米现货价格华北涨东北跌[5] - 基本面：进口谷物拍卖增加市场供应，成交率低位反映市场情绪偏弱，下游采购积极性不高；新作预期增产且玉米成本大幅下降压制远期价格预期，贸易谈判带来进口端扰动，秋收压力考验，玉米现货价格预计偏弱运行[5] - 交易策略：新作上市压力考验，期价预计震荡回落[5] 白糖 - 市场表现：ICE原糖10合约收16.18美分/磅，周涨幅2.47%；郑糖01合约收5461元/吨，周跌幅1.50%；广西现货 - 郑糖01合约基差479元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为490元/吨[6] - 基本面：国际方面巴西甘蔗压榨量和糖产量创新高，制糖比创新高，原糖受挫，后市原糖驱动来源于北半球产量；国内方面8月进口量创新高，叠加外盘影响，国内增量下跌，市场对于后期进口预计维持高位；25/26榨季内蒙古甜菜糖生产正式开启[6] - 交易策略：期货市场逢高空；期权卖看涨[6] 棉花 - 市场表现：上周五美棉期价收跌，美元指数继续走强；郑棉期价震荡偏弱；各地区纱厂开机率基本平稳，新疆大型纱厂维持九成左右[6] - 基本面：截至9月11日，美棉累计净签约出口92.5万吨，达到年度预期的35.40%；8月巴基斯坦纺织品服装出口额达15.24亿美元，同比减少7.34%，环比减少9.29%[6] - 交易策略：暂时观望，以13600 - 14000元/吨区间策略为主[6] 原木 - 市场表现：原木11合约收805元/方，周涨幅0.63%；山东3.9米中A辐射松原木现货价格为750元/方，较上周持平，基差 - 78元/方；江苏4米中A辐射松原木现货价格为770元/方，较上周持平，基差 - 58元/方；山东11.8米云杉原木现货价格1,150元/方，较上周持平；江苏11.8米云杉原木现货价格1,160元/方，较上周持平[6] - 基本面：全国主要港口库存总量环比略有下降，整体平稳运行；当前现货价格平稳，下游暂未出现需求改善信号，金九银十消费旺季表现不及预期，供需矛盾不突出，围绕800元/方一线波动[6] - 交易策略：观望[6] 棕榈油 - 市场表现：上周五马棕延续下跌，受美豆油拖累，美生柴政策扰动[6] - 基本面：供应端产区处于季节性增产周期；需求端ITS预估9月1 - 15日马棕出口环比 + 2%；整体近端延续累库，远端季节性减产预期，但生柴政策扰动[6] - 交易策略：P短期受制于国际油脂压制，单边交易难度增大；后期关注产区产量及生柴政策[6] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋2511合约窄幅震荡，现货价格涨跌互现[6] - 基本面：双节备货进入尾声，蛋价持续上涨后下游接受度降低，走货放缓，供应充足，库存有所增加；饲料价格低位，成本重心下移；蔬菜价格低位拖累蛋价[6] - 交易策略：蛋价预计震荡走弱，期货预计震荡偏弱[6] 生猪 - 市场表现：生猪2511合约窄幅震荡，生猪现货价格略涨[6] - 基本面：供应充裕，养殖端及二育出栏逐步增加，9月出栏量预计增加3.9%；天气转凉生猪生长加快，体重被动增加；担心双节后需求季节性走弱，节前出栏积极性增加，节前猪价预计偏弱运行；猪粮比跌破6，政策面利好对市场情绪或有提振[6] - 交易策略：近端供应充裕，远端供应减少，近远月价差继续走弱，反套延续[6] 能源化工 LLDPE - 市场表现：周五LLDPE主力合约小幅震荡；华北地区低价现货报价7100元/吨，01合约基差为盘面减60，基差走强，市场成交表现一般；海外市场美金价格稳中小跌，进口窗口关闭[7] - 基本面：供给端新装置投产，存量检修装置复产，国产供应回升，进口窗口关闭及韩国石化装置降负荷，预计后期进口量小幅减少，国内供应压力回升但减缓；需求端处于下游农地膜旺季，需求环比好转，其他领域需求稳定[7] - 交易策略：短期产业链库存小幅去化，基差偏弱，九十月供需环比改善，短期震荡为主，上方空间受进口窗口压制；中长期四季度供需格局趋于宽松，建议逢高布局空单或月差反套[7] PVC - 市场表现：v01合约收4963，涨0.2%[7] - 基本面：PVC盘面反弹，现货成交清淡；供需弱平衡，新装置投产，PVC供应增加，8月产量207.8万吨同比增6%；上游开工率78%，需求端下游工厂样本开工率37%左右，环比回落2%；房地产新开工面积同比14%；社会库存再创新高，9月11日PVC社会库存新样本统计93.42万吨，环比增加1.75%，同比增加8.63%；成本端内蒙电石价格2500，PVC价格反弹，华东4740，华南4790[7] - 交易策略：供需偏弱，建议逢高空配[7] PTA - 市场表现：PXCFR中国价格836美元/吨，折合即时汇率人民币价格6847元/吨，PTA华东现货价格4600元/吨，现货基差 - 80元/吨[7] - 基本面：PX方面国产供应维持高位，大榭石化计划提负，后续供应将持续提升，海外进口供应回升但仍处于低位；PTA方面供应提升至高位，中长期供应压力较大；聚酯负荷回升至91%附近，综合库存中低位水平，聚酯产品利润低位；下游加弹、织机负荷处于历史中高水平；综合来看PX供需去库，PTA累库[7] - 交易策略：PX供需双增持续去库，预计价格偏强运行；PTA中长期供应压力大，远月逢高沽空加工费为主[7] 橡胶 - 市场表现：周五橡胶延续弱势，震荡走跌尾盘收回部分跌幅，RU2601 - 0.61%，收于15535元/吨[7] - 基本面：9月19日泰国胶水收购价56.3泰铢/公斤（0），杯胶50.5泰铢/公斤（ - 0.55）；现货方面交投氛围一般，下游制品企业询盘情绪尚可，存在逢低补库意愿，泰混14730元/吨（ - 20），全乳14700元/吨（ - 50）；本周中国半钢胎样本企业产能利用率为72.74%（ + 0.13%），厂内库存46.02天（ + 0.08）；全钢胎样本企业产能利用率为66.36%（ + 0.05%），厂内库存39.13天（ + 0.3）[7] - 交易策略：原料小幅松动，下游企业开工率窄幅波动，强现实弱预期下震荡行情延续，短期建议观望，中期仍维持看多观点[7] 玻璃 - 市场表现：fg01合约收1226，涨1%[9] - 基本面：玻璃盘面反弹，需求季节性改善；供需偏弱，玻璃供应端日融量16万吨，同比增速 - 7.0%，10月预期复产一条线；库存下降，9月11日上游库存6158.3万重箱，环比 - 2.33%，同比 - 14.94%；下游深加工企业订单天数10.4天，下游深加工企业开工率49%左右，环比 + 1%；下游加工厂玻璃原片库存天数11.7天；

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对多个商品期货市场进行分析给出交易策略 如铝建议逢低做多 锌、氧化铝、工业硅、碳酸锂、铁矿石、焦煤等建议观望 螺纹钢空单持有等 各行业关键要点总结 贵金属 - 市场表现：贵金属价格回落 美国失业数据走好 国内黄金ETF资金继续流入 COMEX黄金库存增加1吨 上期所黄金库存增加2吨 上期所白银库存减少18吨等 [2][4] - 基本面：英国央行维持利率不变 放缓量化紧缩步伐 美国上周首申失业金人数大幅回落 海外投资者7月美债持仓有变化等 [4] - 交易策略：去美元化逻辑未变 美联储如期降息 短期黄金高位震荡 中期看多 白银跟随黄金走弱 建议观望 [4] 基本金属 铝 - 市场表现：昨日电解铝主力合约收盘价较前一交易日-0.74% 氧化铝主力合约收盘价较前一交易日-0.20% [3] - 基本面：电解铝厂维持高负荷生产 运行产能小幅增加 下游消费回暖 铝型材开工率上升 氧化铝厂运行产能处于高位 电解铝厂维持高负荷生产 [3] - 交易策略：铝价阶段性回落 后续随着下游开工率提升和国庆前备库需求 维持看多观点 建议逢低做多 氧化铝预计价格维持震荡偏弱 建议暂时观望 [3] 锌 - 市场表现：昨日沪锌2510合约收盘价较前一交易日-1.10% 社会库存9月18日15.85万吨 较9月15日去库0.21万吨 [3] - 基本面：供应端扰动增多但整体充裕 内外比价走弱令进口矿经济性下滑 消费“旺季不旺” 库存持续累积 [3][5] - 交易策略：观望 [5] 铅 - 市场表现：昨日沪铅2509合约收盘价较前一交易日+0.26% 社会库存9月18日6.76万吨 较9月15日去库0.13万吨 [5] - 基本面：供应区域性收紧 消费稳中待升 库存小幅累积 但交割品牌厂库降至0.96万吨显示现货流通偏紧 [5] - 交易策略：逢低做多 [5] 工业硅 - 市场表现：周四盘面震荡运行 主力11合约收于8905元/吨 较上个交易日下跌60元/吨 持仓减少621手至28.5万手 [5] - 基本面：供给端上周全国新开8炉 整体开炉率38.69% 周度社会库存与仓单库存均转小幅累库 需求端多晶硅开工维持较高水平 有机硅产量和铝合金开工率小幅增长 [5] - 交易策略：“反内卷”相关政策进度多空博弈 盘面预计在8200 - 9200区间内震荡运行 建议观望 [5] 碳酸锂 - 市场表现：昨日主力合约LC2511收于72,880元/吨（-760） -1.0% [5] - 基本面：本周周产量环比增加400吨 锂辉石产碳酸锂代工产量持续上升 需求方面储能电芯订单超预期 磷酸铁锂排产增速略超预期 预计9月继续去库 [5] - 交易策略：当下价格因需求高企预计去库 预计价格6.8 - 7.5w震荡运行 建议观望 [5] 多晶硅 - 市场表现：周四盘面震荡运行 主力11合约收于53205元/吨 较上个交易日减少285元/吨 持仓减少3400手至12.28万手 [5] - 基本面：供给端周度产量持稳 开工率居今年高位 行业库存、仓单库存本周转累库 需求端下游产品价格本周波动有限 光伏电站收益回报仍不明朗 三季度光伏装机需求市场较悲观 [5] - 交易策略：市场仍在博弈收储及能耗相关政策 盘面预计在5.2 - 5.7万之间震荡 临近交易仓单注销逻辑 可关注11 - 12反套机会 [5] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力2601合约收于3146元/吨 较前一交易日夜盘收盘价跌23元/吨 [6] - 基本面：钢联口径表需环比上升12万吨至20.万吨 产量环比下降5万吨至206万吨 钢材供需季节性边际改善 结构性分化明显 螺纹、热卷期货贴水边际变动较小 估值中性 [6] - 交易策略：螺纹2601空单持有 RB01参考区间3110 - 3200 [6] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力2601合约收于801元/吨 较前一交易日夜盘收盘价跌6元/吨 [6] - 基本面：铁水产量环比上升0.5万吨至241.01万吨 铁矿港存环比下降74万吨至1.44亿吨 铁矿供需维持中性偏强 第二轮焦炭提降落地 但部分非主流焦化厂提出提涨 期货估值中性 [6] - 交易策略：观望为主 I01参考区间780 - 810 [6] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力2601合约收于1205元/吨 较前一交易日夜盘收盘价跌22元/吨 [6] - 基本面：铁水产量环比上升0.5万吨至241.01万吨 钢厂利润边际企稳 供应端各环节库存分化 期货升水现货 远期升水结构维持 期货估值偏高 [6] - 交易策略：观望为主 JM01参考区间1170 - 1240 [6] 农产品 豆粕 - 市场表现：隔夜CBOT大豆下跌 步入收割季 [7] - 基本面：供应端美豆小幅减产 步入收割 远端南美维持增产预期 整体年度同比略增 需求端步入美豆季 结构分化 美豆压榨增 新作出口需求存博弈 全球维持宽松预期 [7] - 交易策略：短期内外分化 美豆相对偏强 国内偏弱 中期仍取决关税政策 [7] 玉米 - 市场表现：玉米2511合约偏弱运行 玉米现货价格多数下跌 [7] - 基本面：进口谷物拍卖增加市场供应 成交率低位反映市场情绪偏弱 新作预期增产且玉米成本大幅下降压制远期价格预期 贸易谈判带来进口端扰动 秋收压力考验 玉米现货价格预计偏弱运行 [8] - 交易策略：新作上市压力考验 期价预计震荡回落 [8] 白糖 - 市场表现：郑糖01合约收5458元/吨 跌幅0.69% [8] - 基本面：国际上巴西甘蔗质量同比下降 但制糖比新高使得产量仍维持高位 原糖弱势震荡 国内南方产区甘蔗长势总体良好 新疆甜菜产区受干旱影响 内蒙古中西部地区降雨偏多影响甜菜 关注后期北半球产量 [8] - 交易策略：期货市场逢高空 期权卖看涨 [8] 棉花 - 市场表现：隔夜美棉期价收跌 美元指数开始走强 郑棉期价震荡偏弱 [8] - 基本面：国际上截至9月11日当周 美棉出口销售净增加20.51万包 环比前一周提高44％ 国内截至9月15日 全疆棉花平均吐絮率68.3% 环比增加20.8个百分点 8月我国棉花进口量7万吨 环比增加2万吨 同比减少8万吨 [8] - 交易策略：暂时观望 以13600 - 14000元/吨区间策略为主 [8] 原木 - 市场表现：原木09合约收801.5元/方 跌幅0.93% [8] - 基本面：全国主要港口库存总量环比略有下降 整体平稳运行 现货价格平稳 下游暂未出现需求改善信号 供需矛盾不突出 围绕800元/方一线波动 [8] - 交易策略：观望 [8] 棕榈油 - 市场表现：昨日马棕延续下跌 受美豆油拖累 [8] - 基本面：供应端产区仍处于季节性增产周期 需求端ITS预估9月1 - 15日马棕出口环比+2% 近端延续累库 远端季节性减产预期 [8] - 交易策略：P短期受制于国际油脂压制 单边交易难度增大 月间呈现反套 后期关注产区产量及生柴政策 [8] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋2511合约窄幅震荡 现货价格下跌 [8] - 基本面：双节备货提振需求 但新开产蛋鸡较多 老鸡淘汰量有限 冷库蛋库存偏高 供应充足 饲料价格低位 成本重心下移 [8] - 交易策略：短期蛋价处于上涨尾声 期货预计偏强震荡 [8] 生猪 - 市场表现：生猪2511合约延续跌势 生猪现货价格下跌 [9] - 基本面：双节临近 消费逐步回升 但供应充裕 养殖端出栏增加 9月出栏量预计增加3.9% 猪粮比跌破6 政策面利好或有提振 生猪产能调控会议压减产能减少出栏 明年供应压力下降 [9] - 交易策略：近端供应充裕 远端供应减少 近远月价差继续走弱 反套延续 [9] 能源化工 LLDPE - 市场表现：LLDPE主力合约小幅下跌 华北地区低价现货报价7120元/吨 01合约基差走强 海外美金价格稳中小跌 进口窗口关闭 [10] - 基本面：供给端新装置投产 存量检修装置复产 国产供应回升 进口量预计小幅减少 需求端下游农地膜旺季启动 需求环比好转 其他领域需求稳定 [10] - 交易策略：短期产业链库存小幅去化 基差偏弱 九十月供需环比改善 短期震荡为主 上方空间受进口窗口压制明显 中长期四季度供需格局将趋于宽松 建议逢高布局空单或者月差反套 [10] PVC - 市场表现：v01收4940 持平 [10] - 基本面：pvc盘面冲高回落 现货稳定 供需弱平衡 新装置投产 供应增速5% 上游开工率78% 需求端下游工厂样本开工率37%左右 环比回落2% 社会库存再创新高 [10] - 交易策略：供需弱平衡 建议观望 [10] 橡胶 - 市场表现：周四橡胶延续弱势 震荡走跌 RU2601 -2.08% 收于15570元/吨 [10] - 基本面：9月18日泰国胶水收购价56.3泰铢/公斤（+0.1） 杯胶51.05泰铢/公斤（-0.6） 现货方面持货商普遍挺价出货 下游刚需补库成交一般 本周中国半钢胎和全钢胎样本企业产能利用率有变化 厂内库存增加 [10] - 交易策略：原料涨跌互现 下游企业开工率窄幅波动 市场避险情绪浓厚 强现实弱预期下震荡行情延续 [10] 玻璃 - 市场表现：fg01合约收1205 跌1.1% [10] - 基本面：玻璃盘面冲高回落 现货稳定 供需偏弱 供应端日融量15.96万吨 同比增速-7.0% 9、10月预期各复产一条线 库存下降 下游深加工企业订单天数和开工率有变化 部分工艺玻璃有利润 终端房地产需求改善不明显 [10][11] - 交易策略：季节性改善 建议逢低多配 [11] PP - 市场表现：昨天PP主力合约小幅下跌 华东地区PP现货价格为6840元/吨 01合约基差走强 海外美金报价稳中小跌 进口窗口关闭 出口窗口打开 [11] - 基本面：供给端短期检修规模仍偏高 新装置陆续开车 国产供应增加 出口窗口重新打开 需求端金九银十旺季到来 下游开工率环比回升 [11] - 交易策略：短期产业链库存小幅去化 基差偏弱 供需双增 预计盘面震荡为主 上行空间受进口窗口限制明显 中长期四季度供需格局将趋于宽松 建议逢高布局空单或者月差反套 [11] 原油 - 市场表现：昨日油价再度走弱 特朗普发言暗示美国可能不会真正限制被制裁国的供应 地缘风险可控 [11] - 基本面：供应端9月欧佩克+计划再增产 美国等国家有增产集中释放 需求端汽油消费旺季结束 欧美炼厂进入秋季检修期 需求环比走弱 需警惕Q4全球经济放缓使油品需求下调 [11] - 交易策略：供应强 需求弱 原油继续逢高做空 关注SC12合约在500元/桶附近的做空机会 [11] 苯乙烯 - 市场表现：昨天EB主力合约延续小幅下跌 华东地区现货市场报价7110元/吨 [11] - 基本面：供给端纯苯和苯乙烯库存处于正常偏高水平 节前下游补库导致去库存 需求端下游企业亏损仍偏大 成品库存小幅去化但仍处于高位 金九银十旺季下游开工率环比回升 [11] - 交易策略：短期预计盘面震荡为主 上行空间受进口窗口限制 中长期随着供应回升 市场供需格局将趋于宽松 建议逢高布局空单或者逢高做空苯乙烯利润 [11] 纯碱 - 市场表现：sa01合约收1305 跌0.9% [11] - 基本面：纯碱冲高回落 现货成交稳定 下游光伏、轻碱需求季节性好转 供应端开工率85% 四季度进入高产季节 上游库存高位 本周国内纯碱厂家总库存增加 下游光伏玻璃日融量、库存天数、价格有变化 浮法玻璃产销好转 [11][12] - 交易策略：供需弱平衡 建议观望 [12] 烧碱 - 市场表现：sh01合约收2616 涨0.6% [12] - 基本面：烧碱氧化铝厂送到价回落到782元 供应端样本企业产能平均利用率为83.2% 库存中等 非铝需求季节性恢复力度一般 烧碱供需较为健康 氧化铝厂利润差压缩烧碱采购价 [12] - 交易策略：供需相对健康 建议多配 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 股指期货中长期做多经济，当下以股指做多头替代有超额，推荐逢低配置各品种远期合约；短期市场有降温迹象 [1] - 国债期货短线偏多，超长债 2.2 的隐含利率有性价比；中长线风偏上行叠加经济复苏预期，建议 T、TL 逢高套保 [1] 各部分内容总结 股指期现货市场表现 - 9 月 18 日 A 股四大股指有所回调，上证指数跌 1.15% 报 3831.66 点，深成指跌 1.06% 报 13075.66 点，创业板指跌 1.64% 报 3095.85 点，科创 50 指数涨 0.72% 报 1380.35 点；市场成交 31,666 亿元，较前日增加 7,637 亿元 [1] - 行业板块中电子、通信、社会服务涨幅居前，有色金属、综合、非银金融跌幅居前；市场强弱为 IC>IM>IF>IH，个股涨/平/跌数分别为 1,026/52/4,348 [1] - 沪深两市机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -332、-428、112、649 亿元，分别变动 -181、-251、+103、+329 亿元 [1] - IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 106.2、85.48、22.11 与 1.03 点，基差年化收益率分别为 -22.2%、-18.55%、-7.68% 与 -0.55%，三年期历史分位数分别为 2%、2%、14% 及 38% [1] 国债期现货市场表现 - 9 月 18 日国债期货收益率上行，二债隐含利率 1.376 较前日涨 2.38bps，五债隐含利率 1.55 较前日涨 1.31bps，十债隐含利率 1.76 较前日涨 4.82bps，三十债隐含利率 2.179 较前日涨 2.66bps [1] - 现券方面，各期限国债期货 CTD 券收益率有变动，对应净基差和 IRR 不同 [1] - 央行货币投放 4,870 亿元，货币回笼 2,920 亿元，净投放 1,950 亿元 [1] 经济数据 - 高频数据显示近期社会活动景气度较弱 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期维持做多经济的判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约；短线国债期货偏多，超长债的隐含利率已有足够性价比，中长线建议T、TL逢高套保 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期现货市场表现 - 9月某日日，A股四大股指震荡走强，上证指数涨0.37%报3876.34点，深成指涨1.16%报13215.46点，创业板指涨1.95%报3147.35点，科创50指数涨0.91%报1370.43点；市场成交24029亿元，较前日增加359亿元 [2] - 行业板块方面，电力设备、汽车、家用电器涨幅居前，农林牧渔、商贸零售、社会服务跌幅居前；从市场强弱看，IC>IM>IF>IH，个股涨/平/跌数分别为2504/168/2754；沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 - 151、 - 177、9、319亿元，分别变动 - 145、 - 18、+76、+87亿元 [2] - IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为74.61、63.04、9.22与 - 2.82点，基差年化收益率分别为 - 14.52%、 - 12.77%、 - 2.98%与1.41%，三年期历史分位数分别为16%、10%、29%及62% [2] 国债期现货市场表现 - 9月17日，国债期货收益率全线下行，二债隐含利率1.346较前日下跌2.65bps，五债隐含利率1.534较前日下跌2.15bps，十债隐含利率1.711较前日下跌3.18bps，三十债隐含利率2.147较前日下跌1.47bps [2] - 现券方面，目前活跃合约为2512合约，2年期国债期货CTD券为250012.IB，收益率变动 - 1.5bps，对应净基差 - 0.018，IRR1.61%；5年期国债期货CTD券为250003.IB，收益率变动 - 2.15bps，对应净基差0.008，IRR1.51%；10年期国债期货CTD券为220017.IB，收益率变动 - 2bps，对应净基差0.027，IRR1.42%；30年期国债期货CTD券为210005.IB，收益率变动 - 1.5bps，对应净基差0.083，IRR1.3% [2] - 资金面，央行货币投放4185亿元，货币回笼3040亿元，净投放1145亿元 [2] 经济数据 - 高频数据显示近期社会活动景气度较弱 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对商品期货市场各品种进行分析，包括基本金属、贵金属、黑色产业、农产品、能源化工等，给出各品种市场表现、基本面情况及交易策略建议 各品种总结 基本金属 - 铜：昨日铜价震荡偏弱，为回避议息会议下跌，供应端铜矿紧张、国内检修增加，建议逢低买入[2] - 铝：昨日电解铝主力合约收盘价跌0.31%，供应产能增加、需求消费回暖，议息会议临近铝价短期回落，后续看多，建议逢低做多；氧化铝主力合约收盘价跌1.41%，供需偏空格局未改，预计价格震荡偏弱，建议观望[2][4] - 铅：昨日沪铅2510合约收盘价涨0.26%，供应区域性收紧、消费稳中待升、库存小幅累积，建议逢低做多[4] - 工业硅：周三主力11合约收涨0.56%，供给端开炉率提升、库存累库，需求端多晶硅等开工较好，预计盘面8200 - 9200区间震荡，建议观望[4] - 多晶硅：周三主力11合约收跌0.34%，供给端产量持稳、库存累库，需求端下游产品价格波动有限、光伏装机需求悲观，预计盘面5.2 - 5.7万之间震荡，可关注11 - 12反套机会[4] - 锡：昨日锡价震荡偏弱，供应端锡矿紧张、佤邦复产，建议震荡偏强思路对待[4] 贵金属 - 黄金和白银：贵金属价格回落，美联储降息但声明等存在矛盾引发市场波动，国内黄金ETF资金流入，库存有变化；去美元化逻辑下，短期黄金高位震荡、中期看多，白银跟随黄金，国内突破10000元关口建议获利了结[3] 黑色产业 - 螺纹钢：主力2601合约收涨，建材供需中性偏弱、板材需求稳定，钢材供需季节性偏弱、结构性分化，建议多单止盈离场，激进者做空，RB01参考区间3130 - 3220[6] - 铁矿石：主力2601合约收涨，供需维持中性偏强，预计垒库慢于季节性规律，建议观望，I01参考区间790 - 820[6] - 焦煤：主力2601合约收跌，铁水产量上升、钢厂利润收窄，供应端库存分化，期货估值偏高，建议2605多单止盈，JM01参考区间1190 - 1260[6] 农产品 - 豆粕：隔夜CBOT大豆下跌，供应端美豆减产、南美增产，需求端美豆压榨增、新作出口需求存博弈，短期内外分化，中期取决关税政策[7] - 玉米：玉米2511合约跌幅加大，进口谷物拍卖增加供应、成交率低，新作预期增产且成本下降，期价预计震荡回落[7][8] - 白糖：郑糖01合约收跌，国际巴西产量主导原糖，国内南方甘蔗长势好、部分甜菜产区有问题，建议期货逢高空、期权卖看涨[8] - 棉花：隔夜美棉期价收跌，国际采摘进度、进口量有变化，国内郑棉窄幅震荡，建议逢低买入，以13800 - 14500元/吨区间策略为主[8] - 原木：原木09合约收涨，港口库存平稳、现货价格平稳、需求未改善，建议观望[8] - 棕榈油：昨日马棕下跌，供应端处于增产周期，需求端出口环比增加，近端累库、远端减产预期，P单边交易难度大，月间偏反套[8] - 鸡蛋：鸡蛋2511合约窄幅震荡，双节备货提振需求，但供应充足、成本下移，短期蛋价上涨尾声，期货预计偏强震荡[8] - 生猪：生猪2511合约延续跌势，双节消费回升但供应充裕，政策面利好，建议关注反套策略[8][9] 能源化工 - LLDPE：主力合约小幅震荡，供给端国产供应回升、进口量或减少，需求端农地膜旺季启动，短期震荡，中长期建议逢高布局空单或月差反套[10] - PVC：v01收跌，基本面供需弱平衡，供应增加、需求回落、库存新高，建议逢高空配[10] - PTA：PXCFR中国价格和PTA华东现货价格有数据，PX供应提升、PTA供应压力大，聚酯负荷回升，PX去库、PTA累库，PX预计价格偏强，PTA远月逢高沽空加工费[10] - 橡胶：周三震荡走跌，原料价格有变化，库存去库，原料支撑仍存、需求存走弱预期，震荡行情延续[9][10][11] - 玻璃：fg01合约持平，供需弱平衡，供应端日融量、库存、下游订单和开工率有数据，建议多配[11] - PP：主力合约小幅震荡，供给端国产供应增加、出口窗口打开，需求端下游开工率回升，短期震荡，中长期建议逢高布局空单或月差反套[11] - MEG：华东现货价格和基差有数据，供应端关注重启进度、进口供应提升有限，库存低位，供需平衡，空单止盈离场[11] - 原油：昨日油价走弱，供应端关注俄罗斯出口、欧佩克+增产，需求端汽油旺季结束、炼厂检修，建议逢高做空，关注SC12合约500元/桶附近做空机会[11] - 苯乙烯：EB主力合约下跌，供给端纯苯和苯乙烯库存正常偏高，需求端下游企业亏损、开工率回升，短期盘面震荡，中长期建议逢高布局远月合约空单或做空利润[12] - 纯碱：sa01收涨，弱平衡下季节性改善，供应端开工率提升、库存下降，下游需求好转，建议多配[12] - 烧碱：sh01合约收涨，供需健康，供应端利用率、库存有数据，非铝需求季节性恢复，建议找低点多配[12]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 中长期维持做多经济的判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约；短期市场有降温迹象 [2] - 国债期货短线偏多，超长债2.2的隐含利率已有足够性价比；中长线，风偏上行叠加经济复苏预期，建议T、TL逢高套保 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期现货市场表现 - 9月16日，A股四大股指震荡走强，上证指数涨0.04%，深成指涨0.45%，创业板指涨0.68%，科创50指数涨1.32%；市场成交23671亿元，较前日增加639亿元 [1] - 行业板块方面，综合、机械设备、计算机涨幅居前；农林牧渔、银行、有色金属跌幅居前 [1] - 从市场强弱看，IM>IC>IF>IH，个股涨/平/跌数分别为3627/111/1688；沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -6、 -160、 -67、233亿元，分别变动 +183、 -8、 -154、 -21亿元 [1] - IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为91.63、83.59、15.94与 -3.58点，基差年化收益率分别为 -17.01%、 -16.15%、 -4.89%与1.69%，三年期历史分位数分别为10%、5%、20%及67% [1] - 展示了不同中证、沪深、上证、中千股指期货合约的涨跌幅、现价、成交量等信息 [5] 国债期现货市场表现 - 9月16日，国债期货收益率全线下行，二债隐含利率1.373，较前日下跌2.79bps，五债隐含利率1.556，较前日下跌2.87bps，十债隐含利率1.747，较前日下跌1.29bps，三十债隐含利率2.166，较前日下跌0.2bps [2] - 现券方面，展示了不同年期国债期货CTD券收益率变动、净基差、IRR等信息 [2] - 资金面，央行货币投放2870亿元，货币回笼2470亿元，净投放400亿元 [2] - 展示了不同国债期货合约及附息国债的涨跌幅、现价、成交量等信息 [7] 经济数据 - 高频数据显示，近期社会活动景气度较弱 [10] - 展示国内中观数据跟踪情况，基于各模块中观数据与过去五年同期相比的变动（同比的环比）打分，体现不同领域景气度变化 [12][13] 短端资金利率市场变化 - 展示SHIBOR隔夜利率今价、昨价、一周前、一月前的数据 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 该报告对多个商品期货市场进行分析，给出各品种市场表现、基本面情况及交易策略 不同品种因供需、政策等因素影响，投资建议各异 根据相关目录分别进行总结 贵金属市场 - 市场表现：贵金属价格继续走强，伦敦金价触及3700美元/盎司，国内白银突破10000元关口 [1] - 基本面：米兰出任美联储理事，赶上议息会议；美国8月零售销售环比增0.6%；美上诉法院驳回特朗普罢免理事请求；国内黄金ETF资金流入，各交易所金银库存有变动，印度7月白银进口约340吨，全球最大白银etf持有量增加83吨 [1] - 交易策略：去美元化逻辑未变，美联储降息预期维持，短期黄金利多兑现或回调，中期看多；白银跟随黄金，建议获利了结 [1] 基本金属 电解铝 - 市场表现：昨日主力合约收盘价较前一交易日-0.21%，收于20975元/吨，国内0 - 3月差-85元/吨，LME价格2714美元/吨 [2] - 基本面：供应上，电解铝厂高负荷生产，运行产能增加；需求上，下游消费回暖，铝材开工率上升 [2] - 交易策略：铝价冲高回落，随着降息预期增强和节前备库需求，后续看多，建议逢低做多 [2] 氧化铝 - 市场表现：昨日主力合约收盘价较前一交易日+1.50%，收于2979元/吨，国内0 - 3月差63元/吨 [2] - 基本面：供应上，氧化铝厂运行产能高位；需求上，电解铝厂高负荷生产 [2] - 交易策略：空头减仓价格反弹，但现货下跌，基本面过剩，进口窗口打开，预计反弹空间有限，建议观望 [2] 锌 - 市场表现：昨日沪锌2510合约收盘价较前一交易日-0.25%，收于22255元/吨，国内0 - 3月差-30元/吨等 [2] - 基本面：供应端扰动多但整体充裕，内外比价走弱，国产矿抢购致局部TC下行；消费“旺季不旺”，开工率微升但终端订单未好转，库存累积 [2][3] - 交易策略：观望 [3] 铅 - 市场表现：昨日沪铅2510合约收盘价较前一交易日-0.61%，收于17055元/吨，国内0 - 3月差-47.54元/吨等 [3] - 基本面：供应区域性收紧，炼厂检修持续；消费稳中待升，蓄 电池开工率维稳，市场待节前备库；库存小幅累积，交割品牌厂库下降显示现货流通偏紧 [3] - 交易策略：逢低做多 [3] 工业硅 - 市场表现：周二高开后震荡回落，主力11合约收于8815元/吨，较上个交易日增加115元/吨，持仓减少，仓单量减少，品种沉淀资金流向为+1.14亿 [3] - 基本面：供给端新开炉，开炉率38.69%，库存累库；需求端多晶硅开工高，关注采购补库，有机硅产量和铝合金开工率小幅增长 [3] - 交易策略：“反内卷”政策预期交易情绪升温，盘面预计在8200 - 9200区间震荡，建议观望 [3] 多晶硅 - 市场表现：周二盘面冲高后震荡回调，主力11合约收于53670元/吨，较上个交易日增长125元/吨，持仓减少，仓单量维持，品种沉淀资金流向为0.35亿，12 - 11差扩至2585 [3] - 基本面：供给端产量持稳，开工率居高位，库存累库；需求端下游产品价格波动有限，九月硅片、电池片排产环比八月上涨约3%，三季度光伏装机需求悲观，7月新增光伏装机同比下降47.6%；国家标准委发布相关征求意见稿 [3] - 交易策略：市场博弈收储及能耗政策，盘面预计在5.2 - 5.7万之间震荡，临近交易仓单注销逻辑，可关注11 - 12反套机会 [3] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：主力2601合约收于3151元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌24元/吨 [4] - 基本面：钢银口径建材库存环比上升3.9%，杭州周末螺纹出库量持平，库存增加；建材供需中性偏弱，需求淡季尾声，前期利润好致供应高，垒库快；板材需求稳定，出口高位，库存天数低，垒库放缓；钢材供需季节性偏弱，结构分化，期货贴水变动小，估值中性 [4][5] - 交易策略：多单止盈离场，RB01参考区间3110 - 3190 [5] 铁矿石 - 市场表现：主力2601合约收于799.5元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌12元/吨 [5] - 基本面：澳巴发货环比增28%，同比增7%；到港环比降7%，同比降4%；港存环比降66万吨，同比降1674万吨；铁水产量环比大幅上升，第二轮焦炭提降落地；钢厂利润上升，高炉后续或稳；供需边际中性偏强，后续垒库或慢于季节性规律，估值中性 [5] - 交易策略：观望为主，I01参考区间780 - 810 [5] 焦煤 - 市场表现：主力2601合约收于1233.5元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌5.5元/吨 [5] - 基本面：铁水产量环比上升，钢厂利润收窄，产量或下降；焦炭第一轮提降落地；供应端各环节库存分化，总体库存下降；期货升水现货，远期升水结构维持，估值偏高；内蒙古发布矿山超产核查结果，后续产量或稳 [5] - 交易策略：2605多单止盈，JM01参考区间1200 - 1270 [5] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：隔夜CBOT大豆上涨，交易美豆出口改善预期 [6] - 基本面：供应端美豆小幅减产，步入收割，南美增产预期；需求端美豆压榨调增，新作出口需求有博弈 [6] - 交易策略：短期内外分化，关注中美谈判进展，中期取决于关税政策 [6] 玉米 - 市场表现：2511合约窄幅震荡，现货价格东北涨华北跌 [6] - 基本面：进口谷物拍卖增加供应，成交率低，下游采购积极性不高；新作预期增产，成本下降压制远期价格，贸易谈判影响进口，秋收有压力，现货价格预计偏弱 [6] - 交易策略：新作上市压力下，期价预计震荡回落 [6] 白糖 - 市场表现：郑糖01合约收5544元/吨，跌幅0.2%，广西现货 - 郑糖01合约基差430元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为490元/吨 [6][7] - 基本面：国际上巴西甘蔗质量降但制糖比高，产量高位，原糖弱势震荡；国内南方甘蔗长势好，新疆甜菜单产降，内蒙古甜菜含糖分降，糖厂开机推迟，关注北半球产量 [7] - 交易策略：期货市场逢高空；期权卖看涨 [7] 棉花 - 市场表现：隔夜美棉期价大幅上涨，美元指数走弱；郑棉期价震荡上行，市场情绪改善 [7] - 基本面：国际上截至9月14日美国棉花吐絮率落后，7月批发商销售额同比增环比降；国内8月服装等零售额同比增长3.1%，环比增长8.74% [7] - 交易策略：逢低买入做多，以13800 - 14500元/吨区间策略为主 [7] 原木 - 市场表现：09合约收806.5元/方，涨幅0.25%，各地现货价格持平 [7] - 基本面：全国主要港口库存总量略降，平稳运行；现货价格平稳，“金九银十”旺季不及预期，供需矛盾不突出，围绕800元/方波动 [7] - 交易策略：观望 [7] 棕榈油 - 市场表现：昨日马棕延续休市 [7] - 基本面：供应端处于季节性增产周期；需求端9月1 - 15日出口环比+2%；近端累库，远端有季节性减产预期 [7] - 交易策略：P中期偏多，后期核心驱动在季节性减产，关注产区产量及生柴政策 [7] 鸡蛋 - 市场表现：2511合约回调，现货价格部分上涨 [7] - 基本面：双节备货提振需求，需求季节性增加；新开产蛋鸡多，老鸡淘汰量有限，冷库蛋库存高，供应充足；饲料价格低，成本重心下移 [7] - 交易策略：短期蛋价预计偏强运行，期货预计反弹修复基差 [7] 生猪 - 市场表现：2511合约回调，现货价格下跌 [7] - 基本面：双节临近消费回升，但供应充裕，9月出栏量预计增加3.9%；猪粮比跌破6，政策利好或提振情绪；产能调控会议压减产能，明年供应压力下降 [7] - 交易策略：近端供应充裕，远端供应减少，关注反套策略 [7] 能源化工 LLDPE - 市场表现：昨天主力合约小幅上涨，华北低价现货报价7150元/吨，01合约基差走弱，市场成交一般，海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭 [8] - 基本面：供给端新装置投产，存量检修装置复产，国产供应回升，进口量预计减少；需求端农地膜旺季启动，需求环比好转，其他领域稳定 [8] - 交易策略：短期产业链库存去化，基差偏弱，九十月供需改善，震荡为主，上方受进口窗口压制；中长期四季度新装置投产，供需趋于宽松，建议逢高布局空单或月差反套 [8] PVC - 市场表现：V01合约收4961，涨1% [8] - 基本面：PVC受情绪带动反弹，供需弱平衡；供应端稳定，新装置投产，四季度环比增1.3%，8月产量同比增6%，上游开工率78%；需求端下游开工率37%左右，环比回落2%；社会库存创新高，成本端内蒙电石价格上涨，PVC价格反弹 [8] - 交易策略：供需偏弱，预计反弹力度有限，建议反弹到位后做空配 [8] 玻璃 - 市场表现：FG01合约收1237，涨3.5% [8] - 基本面：玻璃受反内卷预期带动反弹，现货稳定；供应端偏大，9、10月预期复产；库存季节性去化；下游深加工企业订单天数和开工率有变化；除天然气路线亏损，其他工艺有利润；终端房地产需求改善不明显，现货重心稳定 [8] - 交易策略：玻璃预计季节性改善，建议多配 [8] PP - 市场表现：昨天主力合约小幅反弹，华东现货价格6870元/吨，01合约基差走弱，市场成交一般，海外美金报价稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口打开 [8] - 基本面：供给端检修规模偏高，新装置开车，国产供应增加，供应压力上升，出口窗口打开；需求端“金九银十”旺季，下游开工率环比回升 [8] - 交易策略：短期产业链库存去化，基差偏弱，供需双增，预计震荡为主，上行受进口窗口限制；中长期新装置投产，供需宽松，建议逢高布局空单或月差反套 [8] 原油 - 市场表现：油价连续三日上涨，因俄罗斯管道运输公司警告及特朗普希望欧盟加关税，市场担忧供应下滑 [9] - 基本面：供应端关注俄罗斯出口下降情况，9月欧佩克+计划增产，其他国家也有增产；需求端汽油消费旺季结束，欧美炼厂检修，需求环比走弱，警惕Q4全球经济放缓使油品需求下调 [9] - 交易策略：供应强需求弱，继续逢高做空，关注SC主力合约500元/桶附近做空机会 [9] 苯乙烯 - 市场表现：昨天主力合约小幅反弹，华东现货市场报价7200元/吨，市场交投一般，海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭 [9] - 基本面：供给端纯苯和苯乙烯库存正常偏高，节前下游补库去库存，纯苯供需预期边际改善；需求端下游企业亏损大，成品库存去化但仍高，“金九银十”旺季开工率环比回升 [9] - 交易策略：短期纯苯库存累积，供需边际改善但矛盾大；苯乙烯库存高，下游补库，基差走弱；后期供应将回升，关注旺季需求；预计盘面震荡，上行受进口窗口限制；中长期供应回升，供需宽松，建议逢高布局远月合约空单或做空利润 [9] 纯碱 - 市场表现：SA01合约收1339，涨3.1% [9] - 基本面：纯碱受反内卷情绪带动，期货反弹现货稳定；下游光伏、轻碱需求季节性好转；供应端开工率85%，安徽红四方复产，下周预计88%，四季度高产；上游库存高位下降，生产厂家待发天数增加，交割库库存增加；下游光伏玻璃日融量增加，库存下降价格上涨，浮法玻璃产销好转 [9] - 交易策略：纯碱弱平衡下环比改善，建议观望 [9] 烧碱 - 市场表现：SH01合约收2580，涨0.5% [9][10] - 基本面：山东氧化铝厂下调采购价，盘面承压；供应稳定，产能平均利用率83.2%，库存中等下降；非铝需求季节性恢复，浙江印染开机率持平；烧碱供需健康，价格有上调预期 [9][10] - 交易策略：预计需求季节性改善，建议多配 [10]

市场表现 - 9月15日A股四大股指多数上行，上证指数下跌0.26%报3860.5点，深成指上涨0.63%报13005.77点，创业板指上涨1.51%报3066.18点，科创50指数上涨0.18%报1340.4点；市场成交23032亿元，较前日减少2451亿元；电力设备、传媒、农林牧渔涨幅居前，综合、通信、国防军工跌幅居前；从市场强弱看IF>IM>IC>IH，个股涨/平/跌数分别为1914/138/3374；沪深两市机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -189、-151、87、254亿元，分别变动+22、+10、+23、 -56亿元 [2] - 9月15日国债期货收益率全线下行，二债隐含利率1.399较前日下跌0.26bps，五债隐含利率1.59较前日下跌1.91bps，十债隐含利率1.764较前日下跌2.43bps，三十债隐含利率2.17较前日下跌1.57bps [3] 股指期货 - IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为114.57、87.16、13.26与 -0.18点，基差年化收益率分别为 -20.33%、 -16.07%、 -3.85%与0.08%，三年期历史分位数分别为3%、5%、23%及45% [3] - 中长期维持做多经济的判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约；短期市场有降温的迹象 [3] 国债期货 - 目前活跃合约为2512合约，2年期国债期货CTD券为250012.IB，收益率变动 -0.5bps，对应净基差 -0.005，IRR1.5%；5年期国债期货CTD券为250003.IB，收益率变动 -0.5bps，对应净基差0.026，IRR1.38%；10年期国债期货CTD券为220017.IB，收益率变动 -1bps，对应净基差0.084，IRR1.15%；30年期国债期货CTD券为210005.IB，收益率变动 -0.8bps，对应净基差0.018，IRR1.45% [4] - 公开市场操作方面，央行货币投放2800亿元，货币回笼1915亿元，净投放885亿元 [4] - 风偏上行叠加经济复苏预期，建议中长线T、TL逢高套保 [4] 股指期现货市场表现 - 报告展示了IC、IF、IH、IM不同合约及对应指数的涨跌幅、现价、成交量等多方面数据 [6] 国债期现货市场表现 - 报告展示了TS、TF、T、TL不同合约及对应国债的涨跌幅、现价、成交量等多方面数据 [8] 短端资金利率市场变化 - SHIBOR隔夜今价1.408，昨价1.367，一周前1.353，一月前1.398 [11] 经济数据 - 高频数据显示近期社会活动景气度较弱 [11] - 基于各模块中观数据与过去五年同期相比的变动进行打分，展示国内中观数据跟踪情况，正分代表景气度转好，负分代表景气度转弱 [13][14]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 商品期货市场各品种表现分化，需结合基本面和市场情况进行投资决策，部分品种短期有波动机会，中期走势受多种因素影响 [2][3][4] 根据相关目录分别总结 贵金属市场 - 黄金价格高位震荡，中美合作达成框架共识、欧美长端利率下行等影响基本面，国内黄金ETF资金流入，库存有变化，短期利多兑现或回调，中期看多；白银跟随黄金，国内突破10000元关口建议获利了结 [2] 基本金属市场 - 铜价昨日继续走强，降息前夕美元走弱，铜矿紧张，库存小幅累积，维持逢低买入思路 [3] - 电解铝主力合约收盘价下跌，供应产能增加，需求回暖，建议逢低做多 [3] - 氧化铝主力合约收盘价微跌，产能高位，供需过剩，建议暂时观望 [3] - 沪铅主力合约收盘价上涨，供应收紧，消费待升，库存累积但现货流通偏紧，建议逢低做多 [4] - 工业硅主力合约价格上涨，供给增量，库存累库，需求有增长，政策预期交易情绪升温，盘面预计区间震荡，建议观望 [4] - 碳酸锂主力合约价格上涨，产量增加，需求旺盛，预计去库，价格区间震荡，建议观望 [4] - 多晶硅主力合约价格下跌，供应产量持稳，库存累库，需求排产上涨但光伏装机需求悲观，盘面预计区间震荡，可关注反套机会 [4] 黑色产业市场 - 螺纹主力合约价格上涨，建材供需中性偏弱，板材需求稳定，多单持有或止盈离场 [5] - 铁矿主力合约价格上涨，供需中性偏强，建议观望 [5] - 焦煤主力合约价格上涨，铁水产量上升，钢厂利润收窄，库存分化，期货估值偏高，2605多单持有 [5] 农产品市场 - 豆粕隔夜CBOT大豆下跌，美豆减产，南美增产，美豆压榨调增，出口需求有博弈，关注谈判进展和关税政策 [6] - 玉米2511合约跌幅加大，进口谷物拍卖增加供应，新作增产，价格预计偏弱运行，期价预计震荡回落 [6] - 郑糖01合约收涨，巴西产量主导原糖，国内甘蔗长势有差异，期货逢高空，期权卖看涨 [7] - 棉花隔夜美棉期价震荡，郑棉止跌反弹，建议逢低买入做多 [7] - 原木09合约收涨，港口库存略降，价格平稳，供需矛盾不突出，建议观望 [7] - 棕榈油马棕休市，供应增产，需求出口增加，近端累库，远端减产，中期偏多 [7] - 鸡蛋2511合约窄幅震荡，需求季节性增加，供应充足，成本下移，短期蛋价预计偏强运行 [7] - 生猪2511合约低开高走，消费回升，供应充裕，猪价短期预计低位震荡，期货暂时观望 [8] 能源化工市场 - LLDPE主力合约小幅震荡，供应压力回升但减缓，需求环比好转，短期震荡，中长期逢高布局空单或月差反套 [9] - PVC主力合约收涨，供需弱平衡，供应增加，需求回落，库存创新高，建议逢高空配 [9] - PTA主力合约相关价格有表现，PX供需去库，PTA累库，PX预计价格偏强，PTA远月逢高沽空加工费 [9] - 橡胶主力合约收涨，原料价格下调，库存去库，震荡行情延续，中期谨慎看多 [9] - 玻璃主力合约收涨，供需偏弱，库存下降，旺季需求提振，建议多配 [10] - PP主力合约小幅震荡，供应压力上升，需求开工率回升，短期震荡，中长期逢高布局空单或月差反套 [10] - MEG主力合约相关价格有表现，供需平衡，空单止盈离场 [10] - 原油主力合约价格回升，供应压力增加，需求走弱，继续逢高做空 [10] - EB主力合约小幅反弹，供应库存正常偏高，需求亏损仍大，短期震荡，中长期逢高布局空单或做空利润 [11] - 纯碱主力合约收涨，供需稳定，下游需求好转，库存下降，建议观望 [11] - 烧碱主力合约收涨，供需健康，氧化铝厂压缩采购价，非铝需求好转，建议逢低多配 [11]