报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 中长期维持做多经济的判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约；短期卖盘较重，央行托底意愿不强，债市偏弱运行，建议逢高套保 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期现货市场表现 - 12月4日，A股四大股指多数上涨，上证指数下跌0.06%，深成指上涨0.4%，创业板指上涨1.01%，科创50指数上涨1.36%；市场成交15,617亿元，较前日减少1,219亿元；行业板块中，机械设备、电子、国防军工涨幅居前，综合、美容护理、社会服务跌幅居前；从市场强弱看，IH>IF>IC>IM，个股涨/平/跌数分别为1,454/122/3,874；沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -69、-145、6、209亿元，分别变动 +146、+92、-83、-155亿元 [2] - 给出IC、IF、IH、IM不同合约及对应指数的涨跌幅、现价、成交量等详细数据 [4] - IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为111.46、86.61、34.37与14.54点，基差年化收益率分别为 -12.81%、-10.29%、-6.3%与 -4.07%，三年期历史分位数分别为26%、20%、17%及22% [2] 国债期现货市场表现 - 12月4日，利率债下跌，活跃合约中，TS下跌0.05%，TF下跌0.24%，T下跌0.35%，TL下跌1.04% [2] - 给出TS、TF、T、TL不同合约及对应国债现券的涨跌幅、现价、成交量等详细数据 [5] - 目前活跃合约为2603合约，2年期、5年期、10年期、30年期国债期货CTD券收益率分别变动 -1bps、+4bps、+3bps、+3.5bps，对应净基差分别为0.01、0.199、0.074、0.094，IRR分别为1.4%、0.77%、1.18%、1.17% [2] - 公开市场操作方面，央行货币投放1,808亿元，货币回笼3,564亿元，净回笼1,756亿元 [2] 经济数据 - 高频数据显示，本月进出口、社会活动景气度好于同期，基建景气度不及同期 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对黄金、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等多个期货市场进行分析，提供各品种市场表现、基本面情况及交易策略建议，涵盖短期与中长期走势判断，提醒关注多种风险因素影响市场[1][2][3][5][6][8][10][11][12] 各目录总结 黄金市场 - 市场表现：周四贵金属价格分化，黄金震荡而白银走弱[1] - 基本面：美国11月裁员7.1万人，同比增速放缓至24%；日本央行或加息；美国国债总额11月增长0.7%，偿债成本达1.2万亿美元；国内黄金ETF持续流入，各库存有增减变化[1] - 交易策略：建议短期黄金部分获利了结，等待下方支撑买入机会；白银多单暂时止盈[1] 基本金属 铜 - 市场表现：昨日铜价震荡偏强运行[2] - 基本面：美国11月非农就业岗位减少，美元指数获支撑，伦敦注销仓单占比提升，市场担忧提走库存[2] - 交易策略：短期观望，等待更好的买点[2] 铝 - 市场表现：昨日电解铝主力合约收盘价较前一交易日+0.55%[2] - 基本面：供应端运行产能小幅增加，需求端周度铝材开工率小幅提升[2] - 交易策略：预计后续或震荡偏强运行[2] 氧化铝 - 市场表现：昨日氧化铝主力合约收盘价较前一交易日-0.80%[2] - 基本面：供应端部分厂恢复生产，运行产能回升，需求端电解铝厂维持高负荷生产[2] - 交易策略：若空头止盈离场，可能触发技术性反弹，谨慎追空[2] 工业硅 - 市场表现：周四盘面窄幅震荡，主力01合约收于8910元/吨，较上个交易日下跌10元/吨[3] - 基本面：供给端开炉数量环比减少，社会库存小幅累库；需求端多晶硅和有机硅行业推进反内卷，铝合金开工率稳定[3] - 交易策略：盘面预计在8500 - 9400区间内运行，价格中枢下移，建议观望[3] 碳酸锂 - 市场表现：LC2605收于93,700元/吨（+40）[3] - 基本面：澳大利亚锂辉石精矿现货报价下跌，12月预计产量环比+3%；需求端磷酸铁锂和三元材料12月预计排产下降；预计12月维持去库，库存天数略有抬升[3] - 交易策略：短期价格上行驱动有限，关注逢高空机会[3] 多晶硅 - 市场表现：周四盘面高开后先震荡后小幅回调，主力01合约收于56915元/吨，较上个交易日下跌515元/吨[3] - 基本面：周度产量持稳，行业库存本周小幅累库；需求端硅片、电池片价格下滑，十二月排产环比下滑超10%，10月光伏新增装机同比-38.3%[3] - 交易策略：短期受逼仓行情演绎，盘面中枢上移；中长期关注收储平台进展，若无新进展，盘面围绕现货成交价5.3 - 5.5万波动[3] 锡 - 市场表现：昨日锡价继续走强[3] - 基本面：供应端锡矿紧张，加工费低位，市场担忧挤仓风险，印尼出口恢复常态化；需求端国内下游采购意愿放缓，国内仓单增加[3] - 交易策略：建议观望等待更好的买点[3] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力2605合约收于3170元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨15元/吨[5] - 基本面：建材表需环比下降，产量环比大幅下降，需求边际小幅改善但同比弱，供应同比显著下降；板材需求稳定但去库乏力；螺纹期货贴水大，估值低；钢厂持续亏损，产量或继续下降[5] - 交易策略：单边尝试做空螺纹2605合约，套利尝试做空钢厂利润[5] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力2601合约收于791.5元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌4元/吨[5] - 基本面：铁水产量环比大幅下降，港存环比上升，铁矿供需较弱；第四轮焦炭提涨落空，第一轮提降提出；钢厂利润差，高炉产量或稳中有降；供应端符合季节性规律，同比略增；铁矿维持远期贴水结构，估值中性偏高[5] - 交易策略：离场观望，套利尝试做空钢厂利润[5] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力2605合约收于1177元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨21元/吨[5] - 基本面：铁水产量环比大幅下降，钢厂利润恶化，高炉产量或稳中有降；第三轮提涨落地，第四轮提涨基本落空且第一轮提降提出；供应端各环节库存分化，总体库存水平中性；期货升水现货，估值偏高[5] - 交易策略：单边尝试做空焦煤2601合约，套利尝试做空钢厂利润[5] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：隔夜CBOT大豆小幅反弹[6] - 基本面：供应端近端小幅减产，远端南美维持平年大供应预期；需求端美豆压榨强，出口取决于中国非商业采购量；全球供需边际转好但仍宽松[6] - 交易策略：美豆震荡，暂缺强驱动；国内阶段性单边跟随成本端，中期取决于关税政策进展和产区产量[6] 玉米 - 市场表现：玉米期货价格延续涨势，现货价格华北跌东北涨[6] - 基本面：全国玉米渠道库存低位，有建库需求，贸易商收购意愿强，东北农户惜售，物流不畅致阶段性供需偏紧，东北现货走强；新作预期大幅增产且种植收益丰厚压制后期价格[6] - 交易策略：关注东北现货走势，期价预计震荡偏强[6] 油脂 - 市场表现：昨日马盘下跌[8] - 基本面：供应端产区产量高，但印尼产区有洪水扰动；需求端11月马棕出口环比-20%；近端马棕延续累库，远端季节性减产[8] - 交易策略：短期整体偏震荡，且品种分化，关注后期产量及生柴政策[8] 白糖 - 市场表现：郑糖01合约收5326元/吨，跌幅0.04%[8] - 基本面：国际原糖短期低位震荡，中长期增产趋势不变；国内新糖逐步上市，广西增产预期上调，四季度增产和进口双重施压[8] - 交易策略：期货市场逢高空，期权卖看涨[8] 棉花 - 市场表现：美棉期价开始下跌，国际原油价格止跌反弹[8] - 基本面：国际方面，美国棉花出口销售净增减少，巴西棉花出口同比提高；国内郑棉期价窄幅震荡，纺企产销平稳[8] - 交易策略：逢低买入做多，以13600 - 13900元/吨区间策略为主[8] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋期货价格探底回升，现货价格下跌[8] - 基本面：蛋鸡在产存栏下降，淘汰鸡淘汰量高位，供应压力下降；蛋价反弹后走货一般，贸易商观望情绪升温；蔬菜价格上涨提振蛋价，供需矛盾不大[8] - 交易策略：期价预计震荡运行[8] 生猪 - 市场表现：生猪期货价格偏弱运行，现货价格下跌[8] - 基本面：生猪供应充裕，需求端预计季节性增加，供需压力缓解；临近冬至，养殖端或集中出栏，猪价预计季节性走弱[8] - 交易策略：期价预计震荡偏弱[8] 能源化工 LLDPE - 市场表现：昨天主力合约延续小幅下跌，华北地区低价现货报价6700元/吨，基差走弱，市场成交一般，海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭[9][10] - 基本面：供给端新装置投产，部分装置降负荷和停车，进口量预计小幅减少，国内供应压力回升但力度放缓；需求端下游农地膜淡季，需求环比走弱，其他领域需求稳定[10] - 交易策略：短期震荡偏弱，上方空间受进口窗口压制；中长期建议逢低做多远月合约[10] PVC - 市场表现：V01收4500，跌0.9%[10] - 基本面：价格回落，旺季预期落空；供应增加，新装置投产，11月产量同比+5.6%，四季度预计开工率78% - 80%；需求端下游工厂开工率下滑，即将季节性减弱，10月房地产走弱，社会库存高位[10] - 交易策略：供需偏弱，建议空配[10] PTA - 市场表现：PXCFR中国价格845美元/吨，PTA华东现货价格4685元/吨，现货基差-35元/吨[10][11] - 基本面：PX国产供应维持高位，进口供应偏高水平，调油需求淡季；PTA短期供应下降，中长期供应压力大，加工费压缩；聚酯工厂负荷环比小幅提升，库存压力不大，产品利润低位，下游订单走弱；PX供需平衡偏宽松，PTA供需小幅累库[10][11] - 交易策略：PX多单建议止盈，中长期多配观点不变；短期PTA做空加工费建议止盈[10] 橡胶 - 市场表现：周四RU2601震荡下跌后小幅回升，收于15040元/吨，-1.25%[10] - 基本面：泰国原料价格下跌，本周样本企业产能利用率恢复性提升[10] - 交易策略：海外旺产期供应增量施压胶价，短时天胶市场偏弱震荡[10] 玻璃 - 市场表现：FG01收1020，跌1.2%[10] - 基本面：供应端冷修增多，库存回落；下游深加工企业订单天数和开工率情况；10月房地产走弱；供需双弱，估值偏低[10] - 交易策略：供需弱平衡，建议观望[10] PP - 市场表现：昨天主力合约延续小幅下跌，华东地区现货价格6300元/吨，基差偏弱，市场成交一般，海外美金报价稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口打开[11] - 基本面：供给端新装置投放，部分装置停车，国产供应逐步增加；需求端下游需求一般[11] - 交易策略：短期震荡偏弱，上行空间受进口窗口限制；中长期明年上半年新增装置减少，供需格局改善，建议逢低做多远月机会[11] MEG - 市场表现：MEG华东现货价格3813元/吨，现货基差4元/吨[11] - 基本面：供应端部分装置检修，煤制装置重启，整体供应维持偏高水平，进口量提升；库存方面华东港口库存持续累库；聚酯工厂负荷环比小幅提升，库存压力不大，产品利润低位；短期工序改善，中期供需累库不变[11] - 交易策略：供需累库叠加投产预期，01上方逢高沽空为主，短期估值已较低，空单适当止盈[11] 原油 - 市场表现：昨日油价再度收涨[11] - 基本面：供应端关注俄油生产和出口情况、美委军事冲突影响，12月欧佩克+计划增产但实际增量预计低于10万桶/天；需求端欧美炼厂秋季检修结束，但终端需求淡季；库存OECD油品总库存高于五年均值[11] - 交易策略：基本面偏空，地缘风险支撑，关注俄罗斯出口减量，短期走势或偏震荡[11] 苯乙烯 - 市场表现：昨天主力合约延续小幅震荡，华东地区现货市场报价6550元/吨，市场交投氛围一般，海外美金价格稳中小涨，进口窗口关闭[11] - 基本面：供给端纯苯库存正常偏高水平，供需偏弱，出口窗口打开；需求端下游开工率环比走弱，国补透支部分后期需求；苯乙烯库存正常偏高水平，短期检修增加，供需边际改善[11][12] - 交易策略：短期盘面震荡，上行空间受进口窗口限制；中长期明年上半年纯苯供需压力比苯乙烯大，建议逢低做多苯乙烯利润[12] 纯碱 - 市场表现：sa01收1160，跌0.6%[12] - 基本面：近期供需平衡，煤炭走弱带动下行；上游订单12天，价格稳定，供应端开工率75%，远兴能源检修；库存高位，下游光伏玻璃日融量8.9万吨，库存天数累积较多[12] - 交易策略：供需平衡，建议观望[12]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 中长期维持做多经济判断，以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约 [3] - 短线震荡，利率债估值已到合理位置；中长线，风偏上行叠加经济复苏预期，建议T、TL逢高套保 [4] 根据相关目录分别进行总结 股指期现货市场表现 - 12月3日，A股四大股指有所回调，上证指数下跌0.51%报3878点，深成指下跌0.78%报12955.25点，创业板指下跌1.12%报3036.79点，科创50指数下跌0.89%报1308.37点，市场成交16836亿元较前日增加763亿元 [2] - 行业板块中，交通运输、有色金属、煤炭涨幅居前，传媒、计算机、房地产跌幅居前；从市场强弱看，IF>IH>IC>IM，个股涨/平/跌数分别为1442/137/3872 [2] - 沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -215、 -238、89、364亿元，分别变动 -20、 -121、 +19、 +123亿元 [2] - IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为127.07、102.56、28.85与11.28点，基差年化收益率分别为 -14.14%、 -11.82%、 -5.13%与 -3.07%，三年期历史分位数分别为20%、15%、21%及25% [3] 国债期现货市场表现 - 12月3日，利率债多数上涨，活跃合约中，TS上涨0.03%，TF上涨0.07%，T上涨0.06%，TL下跌0.26% [3] - 目前活跃合约为2603合约，2、5、10、30年期国债期货CTD券收益率变动分别为 -0.25bps、 -0.5bps、 +0.4bps、 +2.75bps，对应净基差分别为 -0.057、 -0.093、 -0.146、 -0.205，IRR分别为1.64%、1.77%、1.95%、2.01% [4] - 公开市场操作方面，央行货币投放793亿元，货币回笼2133亿元，净回笼1340亿元 [4] 经济数据 - 高频数据显示，本月进出口、社会活动景气度好于同期，基建景气度不及同期 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 涵盖黄金、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等多个期货市场的行情分析与交易策略建议，各品种因自身基本面和市场表现不同，投资建议存在差异，如部分品种建议观望、部分建议做多或做空等[1][2][3][4][5][6][7][8][9] 根据相关目录分别进行总结 贵金属市场 - 黄金市场：周二金银价格高位震荡，美国财政与就业数据有变化，国内黄金 ETF 持续流入，多地区库存有变动，建议短期黄金部分获利了结，等待下方支撑买入机会[1] - 白银市场：海外市场紧张情况再次显现，可短期做多[1] 基本金属市场 - 铜：昨日铜价突破新高，注销仓单占比大幅提升，卖方市场明确，有挤仓隐患，建议暂时观望[2] - 铝：昨日电解铝主力合约收盘价上涨，供应运行产能小幅增加，需求开工率小幅提升，预计后续或震荡偏强运行[2] - 氧化铝：昨日氧化铝主力合约收盘价下跌，供应产能回升，需求维持高负荷生产，预计价格维持震荡偏弱[2][3] - 工业硅：周三盘面窄幅震荡下行，供给或减产，需求端行业推进反内卷，建议观望，维持盘面在 8600 - 9400 区间内运行的研判[3] - 碳酸锂：LC2605 收跌，供给产量有增减，需求端产量预计有变化，预计 11 - 12 月维持去库，关注周四库存数据去库情况，关注逢高空机会[3] - 多晶硅：周三盘面震荡上行，周度产量持稳，需求端价格下滑、排产下降，短期受逼仓行情演绎盘面中枢上移，中长期关注收储平台进展[3] - 锡：昨日锡价大幅上行，特朗普暗示使市场降息预期提升，供应紧张，担忧挤仓风险，建议观望[3] 黑色产业市场 - 螺纹钢：螺纹主力合约收跌，供需偏弱，结构性分化显著，建议单边尝试做空螺纹 2605 合约，套利尝试做空钢厂利润[4] - 铁矿石：铁矿主力合约收跌，供需较弱且边际走弱，估值中性偏高，建议离场观望，套利尝试做空钢厂利润[4] - 焦煤：焦煤主力合约收跌，铁水产量下降，钢厂利润恶化，库存水平中性，期货估值偏高，建议单边尝试做空焦煤 2605 合约，套利尝试做空钢厂利润[4] 农产品市场 - 豆粕：隔夜大豆延续下跌，供应近端减产、远端南美预期大供应，需求美豆压榨强、出口待博弈，美豆震荡，国内中期取决关税政策和产区产量[5] - 玉米：玉米期货价格冲高回落，现货价格有涨跌，渠道库存低位，阶段性供需偏紧，新作预期增产压制后期价格，期价预计震荡偏强[5][6] - 油脂：昨日马盘小幅收低，供应产区产量有差异，需求马棕出口环比下降，近端累库、远端季节性减产，短期 P 偏强但整体偏震荡[6] - 棉花：美棉期价弱势震荡，国际印度竞拍底价、澳洲植棉面积有变化，国内郑棉止跌反弹，建议逢低买入做多[6] - 鸡蛋：鸡蛋期货价格回落，现货价格略跌，蛋鸡存栏下降，供需矛盾不大，期价预计震荡运行[6] - 生猪：生猪期货价格偏弱运行，现货价格下跌，供应充裕，期价预计震荡偏弱[6] 能源化工市场 - LLDPE：昨天主力合约小幅下跌，基差走弱，成交一般，供给国产压力放缓、进口预计减少，需求下游农地膜淡季，短期震荡偏弱，中长期建议逢低做多远月合约[7] - PVC：V01 收跌，价格底部震荡，供应增加，需求下游开工率下滑，建议空配[8] - 玻璃：FG01 收跌，底部反弹，供应冷修带动产销好转，需求下游开工率低，建议观望[8] - PP：昨天主力合约小幅下跌，基差偏弱，成交一般，供给国产增加，需求下游开工率走弱，短期震荡偏弱，中长期建议逢低做多远月合约[8] - 原油：昨日油价冲高回落，供应俄油装船下降，关注 12 月情况，需求终端处于淡季，库存累积，基本面偏空、地缘风险支撑，短期走势或偏震荡[8] - 苯乙烯：昨天 EB 主力合约小幅震荡，供应纯苯和苯乙烯库存处于正常偏高水平，需求下游企业成品库存高位、开工率下降，短期盘面震荡，中长期建议逢低做多苯乙烯利润[9] - 纯碱：sa01 收跌，供需平衡，煤炭带动下行，供应开工率下降，库存高位，需求光伏玻璃库存天数累积，建议观望[9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中长期做多经济 当下以股指做多头替代有一定超额 推荐逢低配置各品种远期合约；短线利率债震荡 估值已到合理位置 中长线风偏上行叠加经济复苏预期 建议T、TL逢高套保 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 12月2日 A股四大股指回调 上证指数、深成指、创业板指、科创50指数分别下跌0.42%、0.68%、0.69%、1.24% 市场成交16073亿元 较前日减少2822亿元 石油石化、轻工制造、家用电器涨幅居前 传媒、有色金属、计算机跌幅居前 从市场强弱看 IF>IH>IC>IM 个股涨/平/跌数分别为1541/171/3739 沪深两市 机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -195、 -116、70、241亿元 分别变动 -235、 -72、 +85、 +222亿元 [2] - 12月2日 利率债下跌 活跃合约中 TS下跌0.02% TF下跌0.06% T下跌0.07% TL下跌0.51% [3] 股指期货 - IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为147.78、112.9、36.53与13.27点 基差年化收益率分别为 -15.79%、 -12.53%、 -6.27%与 -3.48% 三年期历史分位数分别为13%、12%、17%及24% [3] 国债期货 - 目前活跃合约为2603合约 2年期、5年期、10年期、30年期国债期货CTD券收益率变动分别为 +0bps、 +0bps、 +0.35bps、 +2.25bps 对应净基差分别为 -0.03、 -0.039、 -0.084、0.101 IRR分别为1.55%、1.58%、1.73%、1.18% [4] - 公开市场操作方面 央行货币投放1563亿元 货币回笼3021亿元 净回笼1458亿元 [4] 股指期现货市场表现 - 展示了IC、IF、IH、IM不同合约及对应指数的涨跌幅、现价、成交量等多方面数据 [6] 国债期现货市场表现 - 展示了TS、TF、T、TL不同合约及对应国债的涨跌幅、现价、成交量等多方面数据 [7] 短端资金利率市场变化 - SHIBOR隔夜今价1.302 昨价1.307 一周前1.316 一月前1.321 [11] 经济数据 - 高频数据显示 本月进出口、社会活动景气度好于同期 基建景气度不及同期 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对各商品期货品种进行市场表现、基本面分析并给出交易策略，涵盖基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等领域 各品种总结 基本金属 - **铜**：市场表现为昨日冲高回落而后企稳；基本面是特朗普暗示美联储主席人选致美元走弱，铜矿供应紧张，加工费低，现货升水，伦敦结构呈back；交易策略建议暂时观望[1] - **铝**：市场表现为昨日主力合约收盘价较前一交易日+0.21%；基本面是供应端产能小幅增加，需求端开工率小幅提升；交易策略预计后续或震荡偏强运行[1] - **氧化铝**：市场表现为昨日主力合约收盘价较前一交易日-0.26%；基本面是供应端产能回升，需求端电解铝厂高负荷生产；交易策略预计价格维持震荡偏弱[1] - **工业硅**：市场表现为周一盘面震荡下行；基本面是供需较平稳，多晶硅和有机硅行业有相关产量情况，铝合金开工率稳定；交易策略维持盘面在8600 - 9400区间运行研判，建议观望[1] - **碳酸锂**：市场表现为LC2605收于96,560元/吨（-380）；基本面是供给和需求端11 - 12月有产量及排产变化，预计维持去库；交易策略当下强现实Q1弱预期，短期建议观望[1][2] - **多晶硅**：市场表现为周一主力01合约收于56315元/吨，较上个交易日下跌1390元/吨；基本面是产量持稳，库存累库，需求端价格下滑、排产下降，国内光伏装机增长承压；交易策略短期受逼仓行情盘面中枢上移，关注收储平台进展，无进展则围绕现货成交价5.3 - 5.5万波动[2] - **锡**：市场表现为昨日震荡运行；基本面是特朗普暗示人选提振风险偏好，供应紧张，需求端有升水和伦敦结构情况，国内仓单增加；交易策略建议暂时观望[2] 黑色产业 - **螺纹钢**：市场表现为主力2605合约收于3156元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌7元/吨；基本面是库存下降，需求边际改善但同比弱，供应同比降，期货贴水，钢厂亏损产量或降；交易策略单边尝试做空2605合约，套利尝试做空钢厂利润，RB05参考区间3110 - 3170[3] - **铁矿石**：市场表现为主力2601合约收于799.5元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌0.5元/吨；基本面是发运升、到港降，供需弱，铁水产量降，高炉产量或稳中有降，估值中性偏高；交易策略离场观望，套利尝试做空钢厂利润，I01参考区间790 - 810[3] - **焦煤**：市场表现为主力2601合约收于1076.5元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌19元/吨；基本面是铁水产量降，钢厂利润恶化，高炉产量或稳中有降，库存分化，期货估值偏高；交易策略单边尝试做空2605合约，套利尝试做空钢厂利润，JM01参考区间1050 - 1100[3][4] 农产品市场 - **豆粕**：市场表现为隔夜CBOT大豆下跌；基本面是供应端近端减产、远端南美预期大供应，需求端美豆压榨强、出口待博弈，全球供需宽但边际转好；交易策略美豆震荡等新驱动，国内中期取决关税政策和产区产量[4] - **玉米**：市场表现为期货价格冲高回落，现货价格华北跌东北涨；基本面是天气致供应后移，库存低有建库需求，需求旺，但新作增产和成本降压制远期价格；交易策略期价预计震荡偏弱[4] - **油脂**：市场表现为昨日马盘上涨；基本面是供应端产区产量高但印尼有洪水扰动，需求端马棕出口环比降，近端累库、远端减产；交易策略短期P偏强，整体偏震荡且品种分化[4] - **白糖**：市场表现为郑糖01合约收5364元/吨，跌幅0.33%；基本面是国际原糖短期低位震荡、中长期增产，国内受带动反弹但后续增产和进口施压；交易策略期货逢高空，期权卖看涨[4] - **棉花**：市场表现为美棉期价窄幅震荡，国际原油价格下跌，郑棉期价高开低走；基本面是国际服装销售有变化，国内下游纺企指标稳定；交易策略逢低买入做多，以13600 - 13900元/吨区间策略为主[5] - **鸡蛋**：市场表现为期货价格回落，现货价格下跌；基本面是存栏下降、淘汰量高，供应压力降，走货一般，贸易商观望，供需矛盾不大；交易策略期价预计震荡运行[5] - **生猪**：市场表现为期货价格偏弱运行，现货价格略跌；基本面是供应充裕，需求季节性增加，供需压力缓解，但临近冬至或集中出栏；交易策略期价预计震荡偏弱[5] 能源化工 - **LLDPE**：市场表现为昨天主力合约延续小幅震荡，基差走弱，成交尚可，海外美金价稳中小跌；基本面是供给端国产压力放缓、进口或降，需求端下游农地膜淡季；交易策略短期震荡偏弱，中长期逢低做多远月合约[6] - **PVC**：市场表现为V05收4850，涨0.3%；基本面是价格底部震荡，供应增加，需求弱，库存高位；交易策略供需偏弱，建议空配[6] - **PTA**：市场表现为PXCFR中国价格849美元/吨，PTA华东现货价格4710元/吨；基本面是PX供应维持高位，PTA短期供应降、中长期压力大，聚酯工厂负荷提升但下游订单走弱；交易策略PX多单止盈，中长期多配，短期PTA做空加工费止盈[6][7] - **橡胶**：市场表现为周二RU2601小幅下跌后震荡回升；基本面是原料价格松动，累库延续，近端仓单低位；交易策略短期偏弱震荡，波段操作[7] - **玻璃**：市场表现为FG01收1035，跌0.5%；基本面是冷修增多，库存高位，下游订单和开工率情况，各工艺利润情况，房地产走弱；交易策略供需双弱，建议观望[7] - **PP**：市场表现为昨天主力合约延续小幅震荡，基差走弱，成交一般，海外美金报价稳中小跌；基本面是供给端国产增加、出口窗口打开，需求端下游开工率走弱；交易策略短期震荡偏弱，中长期逢低做多远月机会[7] - **MEG**：市场表现为华东现货价格3901元/吨；基本面是短期工序改善，中期供需累库；交易策略01上方逢高沽空，短期空单适当止盈[8] - **原油**：市场表现为昨日油价收跌；基本面是供应端俄油装船降，关注12月情况及美委冲突影响，欧佩克+增产，需求端终端淡季，库存累积；交易策略基本面偏空，建议空单继续持有[8] - **苯乙烯**：市场表现为昨天主力合约小幅反弹；基本面是纯苯库存正常偏高、供需预期边际改善但总量矛盾大，苯乙烯库存正常偏高、供需边际改善，需求端下游开工率降；交易策略短期盘面震荡，中长期逢低做多苯乙烯利润[8] - **纯碱**：市场表现为sa01收1180，涨1.2%；基本面是供应恢复，库存高位，下游光伏玻璃库存天数累积；交易策略供需平衡，建议观望[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期维持做多经济的判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约；短线利率债震荡，估值已到合理位置，中长线风偏上行叠加经济复苏预期，建议T、TL逢高套保 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期现货市场表现 - 12月1日，A股四大股指全线上涨，上证指数涨0.65%，深成指涨1.25%，创业板指涨1.31%，科创50指数涨0.72%；市场成交18894亿元，较前日增加2917亿元；有色金属、通信、电子涨幅居前，农林牧渔、环保、房地产跌幅居前；从市场强弱看，IF>IC>IH>IM，个股涨/平/跌数分别为3396/184/1868；沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入40、 - 44、 - 15、19亿元，分别变动 - 52、 - 20、 + 65、 + 7亿元 [2] - 展示了IC、IF、IH、IM不同合约及对应指数的涨跌幅、现价、成交量等数据，如IC2512涨0.88%，现价7031.6点等；IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为171.28、127.83、35.49与14.08点，基差年化收益率分别为 - 17.57%、 - 13.64%、 - 5.87%与 - 3.56%，三年期历史分位数分别为10%、10%、19%及24% [2][4] 国债期现货市场表现 - 12月1日，利率债多数上涨，TS涨0.03%，TF涨0.1%，T涨0.12%，TL跌0.08% [2] - 给出各期限国债期货CTD券信息，如2年期国债期货CTD券为250017.IB，收益率变动 + 0bps，对应净基差 - 0.049，IRR1.62%等；资金面央行货币投放1076亿元，货币回笼3387亿元，净回笼2311亿元 [2] - 展示了国债期货不同合约及对应国债现券的涨跌幅、现价、成交量等数据，如TS2512涨跌幅为0.00%，现价102.4点等 [6] - 给出国债现货期限结构相关内容及短端资金利率市场变化，如SHIBOR隔夜今价1.307 [10] 经济数据 - 高频数据显示，本月进出口、社会活动景气度好于同期，基建景气度不及同期 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对各商品期货市场进行分析，给出市场表现、基本面情况及交易策略建议，涉及基本金属、贵金属、工业硅、黑色产业、农产品、能源化工等多个领域，各品种因供需、宏观环境等因素呈现不同走势和投资建议 各目录总结 基本金属 - 铜：昨日铜价大幅走强，市场交易降息概率提升和铜精矿、精铜紧张预期，日本央行言论引发流动性担忧，精废价差超 4000 元，国内库存周度去化 1.45 万吨，建议不追高，等待新买点[2] - 铝：昨日电解铝主力合约收盘价涨 1.18%，供应端运行产能小幅增加，需求端周度铝材开工率提升，预计后续震荡偏强运行[2] - 氧化铝：昨日氧化铝主力合约收盘价跌 1.11%，供应端部分厂恢复生产，需求端电解铝厂高负荷生产，预计价格震荡偏弱[2] 贵金属 - 周一国际贵金属价格分化，伦敦金高位震荡，伦敦银走强，特朗普称确定新美联储主席人选，美国 11 月制造业 PMI 不及预期，日本暗示加息，国内黄金 ETF 流入，建议黄金下方支撑买入，白银短期做多[3] 工业硅 - 周一盘面窄幅震荡，供给端周度开炉数减少，12 月西南减产，北方有环保风险，需求端多晶硅和有机硅推进反内卷，预计盘面在 8600 - 9400 区间运行，建议观望[4] - LC2605 收于 96,940 元/吨，供给端 11 月碳酸锂产量环比增 3.4%，预计 12 月增 3%，需求端 11 月磷酸铁锂、三元材料产量有变化，预计 11 - 12 月去库，紧缺程度 12 月收窄，当下强现实 Q1 弱预期，建议观望[4] - 周一早盘震荡上涨后回撤，周度产量持稳，12 月预计持平，行业库存累库，需求端硅片、电池片价格下滑，12 月排产下滑，短期受逼仓行情影响盘面中枢上移，后续关注收储平台进展[4] - 昨日锡价冲高回落，刚果和卢旺达达成和平协议，供应紧张预期缓和，国内可交割品牌升水，现货成交清淡，建议等待新买点[4] 黑色产业 - 螺纹钢：主力合约收于 3131 元/吨，钢银建材库存环比降 4%，钢材供需偏弱，结构性分化显著，建议观望，可尝试做空钢厂利润[6] - 铁矿石：主力合约收于 800 元/吨，发运环比升 128 万吨，到港环比降 20 万吨，供需边际走弱，建议离场观望，可尝试做空钢厂利润[6] - 焦煤：主力合约收于 1095.5 元/吨，铁水产量环比降 1.6 万吨，第三轮提涨落地，第四轮提涨落空且首轮提降提出，建议离场观望，可尝试做空钢厂利润[6] 农产品 - 豆粕：隔夜 CBOT 大豆下跌，供应端近端收缩、远端南美平年大供应预期，需求端美豆压榨强、出口待博弈，美豆震荡偏强，国内中期取决于关税政策和产区产量[7] - 玉米：期货价格回落，现货华北跌东北涨，天气致供应后移，渠道库存低位有建库需求，东北玉米上量临近，新作增产且成本下降压制远期价格，期价预计震荡偏弱[7][8] - 油脂：昨日马盘下跌，供应产区产量高但印尼有洪水扰动，需求端 11 月马棕出口环比降 20%，近端累库、远端季节性减产，油脂偏震荡且品种分化[8] - 棉花：美棉期价窄幅震荡，国际原油反弹，美国棉花出口签约和装运情况良好，越南出口额环比下降，国内郑棉震荡上行，下游需求平稳，建议逢低买入[8] - 鸡蛋：期货价格回落，现货稳定，蛋鸡存栏下降、淘汰量高，供应压力降，蛋价反弹后走货一般，贸易商观望，蛋价预计震荡运行[8] - 生猪：期货价格窄幅震荡，现货多数上涨，供应充裕，需求季节性增加，临近冬至养殖端或集中出栏，猪价预计季节性走弱，期价震荡偏弱[8] 能源化工 - LLDPE：主力合约小幅震荡，华北低价现货 6760 元/吨，基差走弱，成交尚可，海外美金价稳中小跌，进口窗口关闭，短期震荡偏弱，中长期建议逢低做多远月合约[9] - PVC：V01 收 4556 跌 0.1%，成交稳定、价格底部震荡，供应增加、需求季节性减弱，社会库存高位，建议空配[10] - PTA：PXCFR 中国价格 849 美元/吨，PTA 华东现货 4710 元/吨，PX 供需平衡偏宽松、PTA 供需小幅累库，PX 多单止盈、中长期多配，PTA 做空加工费止盈[10] - 橡胶：周一 RU2601 收于 15250 元/吨跌 1.07%，泰国合艾胶水价格降，现货价格坚挺，青岛地区库存增加，短期偏弱震荡、波段操作[10] - 玻璃：fg01 收 1050 涨 0.8%，底部反弹，冷修增多叠加成本支撑，库存高位，下游订单和开工率情况一般，建议观望[10] - PP：主力合约小幅震荡，华东现货 6340 元/吨，基差走弱，成交一般，海外美金报价稳中小跌，进口窗口关闭、出口窗口打开，短期震荡偏弱，中长期逢低做多远月[10][11] - MEG：华东现货价格 3901 元/吨，供应维持偏高水平，进口量提升，华东港口库存累库，短期供需改善、中期累库，01 上方逢高沽空、空单适当止盈[11] - 原油：周一上午油价跳空高开，乌克兰袭击 CPC 终端、美国关闭委内瑞拉领空拉高油价，供应端压力大、需求端终端需求淡季，库存累积，建议空单继续持有[11] - 苯乙烯：主力合约小幅震荡，华东现货 6500 元/吨，交投一般，海外美金价稳中小涨，进口窗口关闭，短期盘面震荡，中长期逢低做多苯乙烯利润[11] - 纯碱：sa01 收 1190 涨 1.8%，近期供需平衡，煤炭走弱带动下行，库存高位，建议观望[11][12]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 中长期维持做多经济判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约 [3] - 国债期货短线震荡，利率债估值已到合理位置；中长线，风偏上行叠加经济复苏预期，建议 T、TL 逢高套保 [4] 各部分总结 市场表现 - 11 月 28 日，A股四大股指全线上涨，上证指数涨 0.34% 报 3888.6 点，深成指涨 0.85% 报 12984.08 点，创业板指涨 0.7% 报 3052.59 点，科创 50 指数涨 1.25% 报 1327.15 点；市场成交 15977 亿元，较前日减少 1254 亿元 [2] - 行业板块方面，钢铁、农林牧渔、商贸零售涨幅居前；银行、煤炭、美容护理跌幅居前 [2] - 从市场强弱看，IC>IM>IF>IH，个股涨/平/跌数分别为 4122/139/1187；沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 92、 - 24、 - 80、12 亿元，分别变动 + 173、 + 81、 - 83、 - 171 亿元 [2] - 11 月 28 日，利率债涨跌不一，活跃合约中，TS 下跌 0.02%，TF 下跌 0.03%，T 上涨 0.03%，TL 上涨 0.05% [3] 股指期货 - IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 148.61、113.55、36.06 与 10.22 点，基差年化收益率分别为 - 14.9%、 - 11.87%、 - 5.86%与 - 2.53%，三年期历史分位数分别为 16%、14%、19%及 26% [3] 国债期货 - 目前活跃合约为 2603 合约，2 年期国债期货 CTD 券为 250017.IB，收益率变动 - 1.25bps，对应净基差 - 0.012，IRR1.51%；5 年期国债期货 CTD 券为 2500801.IB，收益率变动 + 0.75bps，对应净基差 - 0.041，IRR1.6%；10 年期国债期货 CTD 券为 250018.IB，收益率变动 - 0.9bps，对应净基差 - 0.03，IRR1.57%；30 年期国债期货 CTD 券为 210005.IB，收益率变动 + 0bps，对应净基差 - 0.176，IRR1.93% [4] - 资金面，央行货币投放 3013 亿元，货币回笼 3750 亿元，净回笼 737 亿元 [4] 股指期现货市场表现 - 展示了 IC、IF、IH、IM 不同合约及对应指数的涨跌幅、现价、成交量等数据 [6] 国债期现货市场表现 - 展示了 TS、TF、T、TL 不同合约及对应国债的涨跌幅、现价、成交量等数据，还有短端资金利率市场变化 [8][12] 经济数据 - 高频数据显示，本月进出口、社会活动景气度好于同期，基建景气度不及同期 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 各期货品种市场表现、基本面存在差异 需依据不同情况制定交易策略 各行业总结 贵金属 - 市场表现：周五伦敦金站上4250美元/盎司 大涨1.73% 伦敦银收56.71美元/盎司 大涨6.12% [1] - 基本面：普京表态、日本央行行长讲话、马克龙访华等事件影响 同时各地区黄金白银库存有不同变化 [1] - 交易策略：黄金建议下方支撑买入 白银可短期做多 [1] 基本金属 铜 - 市场表现：周五铜价大幅走强 [1] - 基本面：十二月降息预期超80% 铜矿精铜为卖方市场 华东华南平水铜现货有升水 伦敦结构呈back 全球库存去化 [1] - 交易策略：建议逢低买入 [1] 铝 - 市场表现：周五电解铝主力合约收盘价较前一交易日+0.51% 收于21610元/吨 [1] - 基本面：供应上电解铝厂高负荷生产 产能增加 需求上周度铝材开工率提升 [1] - 交易策略：铝价或震荡偏强运行 [1] 氧化铝 - 市场表现：周五氧化铝主力合约收盘价较前一交易日-0.62% 收于2707元/吨 [1] - 基本面：供应上部分氧化铝厂恢复生产 产能回升 需求上电解铝厂高负荷生产 [1] - 交易策略：预计氧化铝价格维持震荡偏弱 [1] 工业硅 - 市场表现：周五主力01合约收于9130元/吨 较上个交易日上涨15元/吨 收盘价比+0.16% [2] - 基本面：供给上周度开炉数量减少 12月西南减产 北方有环保风险 库存社会累库 仓单去库 需求端多晶硅和有机硅推进反内卷 铝合金开工率稳定 [2] - 交易策略：维持盘面在8600 - 9400区间运行研判 建议观望 [2] 碳酸锂 - 市场表现：周五LC2605收于96420元/吨（+600） 收盘价+0.63% [2] - 基本面：澳大利亚锂辉石精矿价格上涨 供给上周产量下降 预计11月产量环比-0.2% 需求端11月磷酸铁锂和三元材料产量有变化 预计11 - 12月去库 12月紧缺缓解 [2] - 交易策略：短期价格上行驱动有限 建议观望 [2] 多晶硅 - 市场表现：周五盘面震荡上涨 主力01合约收于56425元/吨 较上个交易日上涨1190元/吨 收盘价比+2.15% [2] - 基本面：周度产量持稳 11、12月预计持平 行业库存累库 需求端硅片、电池片价格下滑 12月排产下降 10月光伏新增装机同比-38.3% 环比+30.4% 国内四季度光伏装机承压 [2] - 交易策略：短期关注新仓单生成速度和收储平台进展 若无进展盘面围绕5.3 - 5.5万波动 [2] 锡 - 市场表现：周五锡价大幅走强 [2] - 基本面：十二月降息预期超80% 刚果东部锡矿产区战乱 全球库存累库 伦敦结构呈back 国内可交割品牌有升水 [2] - 交易策略：建议逢低买入 [2] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力2601合约收于3124元/吨 较前一交易日夜盘收盘价涨39元/吨 [3] - 基本面：钢材供需偏弱 建材需求改善但同比弱 供应同比降 板材需求稳定 出口高但去库难 螺纹期货贴水大 估值低 钢厂亏损 产量或降 [3][4] - 交易策略：离场观望 套利尝试做空钢厂利润 RB01参考区间3080 - 3130 [4] 铁矿 - 市场表现：铁矿主力2601合约收于796.5元/吨 较前一交易日夜盘收盘价涨4元/吨 [4] - 基本面：铁矿供需弱 铁水产量环比降 同比增 焦炭提涨落空 提降提出 钢厂利润差 高炉产量或降 供应符合季节性 同比略增 铁矿远期贴水 估值中性偏高 [4] - 交易策略：离场观望 套利尝试做空钢厂利润 I01参考区间780 - 800 [4] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力2601合约收于1068.5元/吨 较前一交易日夜盘收盘价跌0.5元/吨 [4] - 基本面：铁水产量环比降 同比增 钢厂利润恶化 高炉产量或降 焦煤第三轮提涨落地 第四轮落空且提降提出 库存各环节分化 总体中性 期货升水 估值偏高 [4] - 交易策略：离场观望 套利尝试做空钢厂利润 JM01参考区间1050 - 1100 [4] 农产品 豆粕 - 市场表现：上周五CBOT大豆上涨 [5] - 基本面：供应近端收缩 远端南美预期大供应 需求美豆压榨强 出口待博弈 [5] - 交易策略：美豆震荡偏强 国内跟随成本端 中期取决于关税和产区产量 [5] 玉米 - 市场表现：玉米期货价格偏强运行 现货华北跌东北涨 [5] - 基本面：天气使供应后移 渠道库存低 有建库需求 深加工需求旺 东北玉米上量临近 新作增产且成本降 [5] - 交易策略：期价预计震荡盘整 [5] 油脂 - 市场表现：上周五马盘上涨 [5] - 基本面：供应产区产量高 印尼有洪水扰动 需求11月1 - 25日马棕出口环比-19% 近端累库 远端减产 [6] - 交易策略：P偏强 关注产量及生柴政策 [6] 白糖 - 市场表现：ICE原糖03合约收15.21美分/磅 周涨幅2.98% 郑糖01合约收5400元/吨 周涨幅0.88% [6] - 基本面：国际原糖短期低位震荡 中长期增产 国内受带动反弹 但新糖上市 广西增产 进口施压 [6] - 交易策略：期货逢高空 期权卖看涨 [6] 棉花 - 市场表现：美棉期价反弹上涨 国际原油止跌 [6] - 基本面：国际美国棉花出口销售增加 印度下调产量 国内郑棉震荡上行 下游需求平稳 [6] - 交易策略：逢低买入做多 以13600 - 13900元/吨区间策略为主 [6] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋期货价格反弹 现货略涨 [6] - 基本面：蛋鸡存栏下降 淘汰量高 供应压力降 蛋价反弹后走货一般 贸易商观望 蔬菜价格提振蛋价 [6] - 交易策略：期价预计震荡运行 [6] 生猪 - 市场表现：生猪期货价格偏弱运行 现货多数反弹 [6] - 基本面：生猪供应充裕 需求季节性增加 临近冬至或集中出栏 猪价预计季节性走弱 [6] - 交易策略：期价预计震荡偏弱 [6] 苹果 - 市场表现：主力合约收9450元/吨 周涨幅0.11% 山东烟台栖霞苹果价格平稳 [6] - 基本面：今年总量低、库存低、品质差 果农和客商对冷库悲观 对现货乐观 冬季时令水果有压力 [6] - 交易策略：观望 [6] 能源化工 LLDPE - 市场表现：周五主力合约小幅反弹 华北现货报价6730元/吨 基差走弱 成交尚可 海外美金价稳中小跌 进口窗口关闭 [8] - 基本面：供给新装置投产 部分降负荷或停车进口减少 供应压力回升但放缓 需求下游农地膜淡季 需求环比弱 其他稳定 [8] - 交易策略：短期震荡偏弱 中长期逢低做多远月合约 [8] PVC - 市场表现：V01收4580 涨0.7% [8] - 基本面：受宏观带动价格微涨 供应新装置投产 产量增加 需求下游开工率回落 房地产走弱 社会库存高位 [8] - 交易策略：建议空配 [8] 橡胶 - 市场表现：周五RU2601偏强运行 收于15410元/吨 +1.22% [8] - 基本面：泰国胶水价格持平 杯胶下跌 现货价格上调 下游刚需采购 半钢胎产能利用率下降 全钢胎回升 [8] - 交易策略：短期震荡偏弱 多单离场 中期波段操作 [8] 玻璃 - 市场表现：FG01收1040 跌1.2% [8] - 基本面：近期反弹 冷修增多 成本支撑 库存高位 下游订单天数和开工率情况一般 房地产走弱 [8] - 交易策略：建议观望 [8] PP - 市场表现：周五主力合约小幅反弹 华东现货6350元/吨 基差走弱 成交一般 海外美金报价稳中小跌 进口窗口关闭 出口打开 [8] - 基本面：供给新装置投放 部分停车 供应增加 出口打开 需求下游开工率环比弱 国补透支需求 [8] - 交易策略：短期震荡偏弱 中长期逢低做多远月 [8] 苯乙烯 - 市场表现：周五主力合约小幅震荡 华东现货6550元/吨 交投一般 海外美金价稳中小涨 进口窗口关闭 [9] - 基本面：供给纯苯和苯乙烯库存正常偏高 纯苯供需边际改善 苯乙烯检修增加 需求下游企业成品库存高 开工率降 国补透支需求 [9] - 交易策略：短期盘面震荡 中长期逢低做多苯乙烯利润 [9] 纯碱 - 市场表现：SA01收1160 跌1.8% [9] - 基本面：近期检修增多 煤炭走弱带动下行 库存高位 下游光伏玻璃库存累积 [9] - 交易策略：建议观望 [9]