2025年05月09日 星期五 商品期货早班车 招商期货 基本金属 | 招商评论 | | | | | --- | --- | --- | --- | | | 市场表现：昨日铜价震荡运行。基本面：英美就关税贸易协议条款达成一致，细节待敲定，美方保留 | 10%基 | | | | 准关税，美元上涨，风险偏好提振。供应端铜矿紧张格局延续，华东华南平水铜现货升水 210 元和 140 | | 元， | | 铜 | 国内库存周度去化 0.8 万吨，月差结构继续走强。交易策略：短期以震荡思路对待。风险提示：全球需求不及 | | | | | 预期。仅供参考。 | | | | | 市场表现：昨日锌 2506 合约收盘价较前一交易日-0.49%，收于 22,565 元/吨。国内 0-3 月差 645 元/吨 | Back， | | | | 海外 0-3 月差 36.9 美元/吨 Con 结构，华南、华东对 2506 合约 500 元/吨升水，2506 合约 500 | 元/吨升水。 | | | | 社会库存 5 月 8 日 8.33 万吨，较 5 月 6 日去库 0.08 万吨 | | | | | 基本面：供应端，矿加工费上涨 ...

金融研究 2025年5月8日 星期四 金融期货早班车 招商期货有限公司 市场表现：5 月 7 日，A 股四大股指全线上行，其中上证指数上涨 0.8%，报收 3342.67 点；深成指 上涨 0.22%，报收 10104.13 点；创业板指上涨 0.51%，报收 1996.51 点；科创 50 指数上涨 0.36%， 报收 1030.19 点。市场成交 15,051 亿元，较前日增加 1,406 亿元。行业板块方面，国防军工(+3.7%)， 银行(+1.49%)，基础化工(+1.15%)涨幅居前；传媒(-0.56%)，计算机(-0.42%)，电子(-0.37%)跌幅居 前。从市场强弱看，IH>IF>IC>IM，个股涨/平/跌数分别为 3,293/227/1,888。沪深两市，机构、主力、 大户、散户全天资金分别净流入-76、-200、-32、308 亿元，分别变动-272、-260、+117、+415 亿 元。 基差：IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 156.29、130.09、46.63 与 24.3 点，基差年化收益率分 别为-19.98%、-17.67%、-9.51%与-7.11%，三年期历史分 ...

| 招商评论 | | | --- | --- | | 铜 | 市场表现：昨日铜价震荡偏弱运行。基本面：昨日国新办会议市场整体冲高回落，有利好落地的意思。美联 储按兵不动，以及鲍威尔重申愿意等前景更明朗再行动，美元指数走强，基本金属承压。供应端，铜矿紧张 | | | 格局延续。华东华南平水铜现货升水 250 元和 170 元成交。伦敦结构 23 美金 back。交易策略：短期以宽幅 | | | 震荡思路对待。风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 | | 碳 | 2507 64160 元/吨（-1100）。基本面：碳酸锂供应端减量高企。国内碳酸锂周 市场表现：昨日主力 合约收于 | | 酸 | 产量回落但维持高位在 16900 吨，环比-2.81%，4 月 SMM 碳酸锂产量为 73810 实物吨，环比-6.5%，预计 5 | | 锂 | 月产量高企在 75500 实物吨。需求端，国内新能源车 4 月渗透率突破 50%，3 月产销同比新高。海外新能源 | | | 汽车景气度预期分化，欧洲需求或因改变对华电车关税走强，美国需求因加征关税提前释放，后期预期走弱。 | 招商期货 黄金市场 | 招商评论 | | | - ...

商品期货早班车 招商期货 黄金市场 | 招商评论 | | | --- | --- | | 贵 | 【市场表现】 | | 金 | 隔夜贵金属震荡走强，以伦敦金为代表的国际金价全天大涨 2.9%。 | | 属 | 【消息面】印度向巴基斯坦三地发射导弹，巴基斯坦宣布关闭全国空域 48 小时，誓言回应；国家副总理何立 | | | 峰将于 5 月 9 日-12 日访问瑞士，期间计划与美方举行会谈；市场等待美联储 5 月议息结果；加拿大总理卡尼 | | | 称《加美墨自由贸易协定》是关税谈判基础。特朗普表示美国暂不考虑退出该协定，但又表示可能重新谈判。 | | | 【经济数据方面】 | | | 美国 3 月商品和服务贸易逆差扩大至 1405 亿美元，远超预期的 1372 亿美元，较前值 1227 亿美元环比增长 | | | 14%。具体来看，进口额激增 4.4%，达到创纪录的 4190 亿美元，消费品进口量创历史新高，资本设备和机 | | | 动车的进口量也有所增加。 | | | 【库存数据方面】 | | | 国内黄金 ETF 前一交易日流入 3 吨，COMEX 黄金库存 1271 吨，较前一交易日减少 12 吨，上期所 ...

金融研究 2025年5月7日 星期三 金融期货早班车 招商期货有限公司 市场表现：5 月 6 日，A 股四大股指全线上行，其中上证指数上涨 1.13%，报收 3316.11 点；深成指 上涨 1.84%，报收 10082.34 点；创业板指上涨 1.97%，报收 1986.41 点；科创 50 指数上涨 1.39%， 报收 1026.52 点。市场成交 13,644 亿元，较前日增加 1,714 亿元。行业板块方面，计算机(+3.65%)， 通信(+3.59%)，综合(+3.38%)涨幅居前；银行(-0.13%)，食品饮料(+0.35%)，美容护理(+0.43%)跌 幅居前。从市场强弱看，IM>IC>IF>IH，个股涨/平/跌数分别为 4,959/70/379。沪深两市，机构、主 力、大户、散户全天资金分别净流入 196、60、-149、-107 亿元，分别变动+164、+99、-78、-184 亿元。 风险提示：美国双边政策不确定性、财政扩张进度不及预期。 市场表现：5 月 6 日，国债期货涨跌不一，其中 2 年期国债期货下跌 0.06%，报收 102.31 点，5 年 期国债期货下跌 0.04%，报收 1 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对黄金、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等多个商品期货市场进行分析，给出各品种市场表现、基本面情况及交易策略建议，整体市场受宏观经济、供需关系、政策等多因素影响，各品种走势分化 [1][2][5][7][10] 各品种总结 黄金市场 - 市场表现：五一小长假海外贵金属市场走弱，伦敦金周四下跌 1.53%后企稳 [1] - 消息面：OPEC+增产拖累油价，日美关税谈判有进展，特朗普提出电影关税 [1] - 经济数据：美国 4 月非农等数据有不同表现，制造业和服务业指数有变化 [1] - 库存数据：国内黄金 ETF 流出，COMEX 等库存有变动，金银比走弱 [1] - 操作建议：黄金多单持有，白银逢高做空或择机做多金银比 [1] 基本金属 铜 - 市场表现：5 月 2 日 LME 铜价上涨 0.3% [2] - 宏观情况：贸易战缓和预期，美元指数震荡，市场担忧抛售美国资产 [2] - 微观情况：铜矿紧张，国内平水铜成交升水，全球库存去化，铜价强势 [2] - 交易策略：逢低买入 [2] 工业硅 - 市场表现：周三盘面底部震荡，2506 合约收于 8540 元 [4] - 基本面：供给端四川临近丰水期有复产，社会库存高位；需求端多晶硅等需求走弱 [4] - 操作建议：节前空单止盈，关注供给端减产计划 [4] 碳酸锂 - 市场表现：上周主力 2507 合约收于 65960 元/吨，周环比 -3.26% [4] - 基本面：供应端产量高但有回落，需求端国内外新能源车情况分化 [4] - 交易策略：逢高沽空主力 LC2507 或空远月 [4] 多晶硅 - 市场表现：周三盘面宽幅震荡，收于 37245 元 [4] - 基本面：供给端产量下调，需求端硅片等排产走弱，光伏需求有不确定性 [4] - 操作建议：关注反弹空策略 [4] 锡 - 市场表现：5 月 2 日 LME 锡价下跌 3% [4] - 宏观情况：贸易战或缓和，美元走弱，美国对光伏征关税打压需求 [4] - 供应情况：刚果和佤邦锡矿生产恢复，当期供需偏紧，库存去化 [4] - 交易策略：短期锡价延续震荡走势 [4] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：主力 2510 合约横盘震荡收于 3096 元/吨 [5] - 基本面：螺纹库存环比下降，去库加快，钢材供需均衡，期货估值较高 [5] - 交易策略：观望，前期空单离场，卷螺差空单持有 [5] 铁矿石 - 市场表现：主力 2509 合约偏弱震荡收于 703 元/吨 [6] - 基本面：到港和发货有变化，钢厂利润收窄，供需边际中性偏强但中期过剩 [6] - 交易策略：前期空单离场，激进者短线做多，套利观望 [6] 焦煤 - 市场表现：主力 2509 合约偏强震荡收于 930.5 元/吨 [6] - 基本面：铁水产量上升，钢厂利润收窄，提涨提降情况并存，供需宽松 [6] - 交易策略：观望 [6] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：短期 CBOT 大豆偏震荡 [7] - 基本面：供应端南美宽松、美豆减面积预期且播种加速，需求端巴西主导、美豆季节性偏弱 [7] - 交易策略：美豆偏震荡，国内大豆跟随，中期关注贸易政策和播种面积 [7] 玉米 - 市场表现：2507 合约新高，五一期间国内玉米价格上涨 [7] - 基本面：新麦产区干旱，供需转紧，替代品进口下降，市场看涨惜售 [7] - 交易策略：期价震荡偏强 [7] 白糖 - 市场表现：五一假期 ICE 原糖 07 合约下跌后反弹，本周周跌幅 5.4% [7] - 基本面：巴西新季开局强劲，原糖有支撑，国内内强外弱，关注进口 [7] - 操作策略：偏空思路 [7] 棉花 - 市场表现：五一假期美棉止跌反弹，国内节前郑棉下跌 [8] - 基本面：关税谈判支撑棉价，国际油价和化纤价格走弱，新疆棉花产量或提高 [8] - 操作建议：逢高卖出做空 [8] 原木 - 市场表现：07 合约收 788.5 元/方，周跌幅 3.96% [8] - 基本面：新西兰辐射松报价下调，需求淡季，库存供强需弱，关注交割 [8] - 操作策略：观望 [8] 棕榈油 - 市场表现：短期马棕偏弱 [8] - 基本面：供应端增产，需求端出口改善 [8] - 交易策略：短期震荡偏弱，中期弱阶段，关注产量和政策 [8] 鸡蛋 - 市场表现：2506 合约延续跌势，五一期间现货价格下跌 [8] - 基本面：供应充足，后期供应维持高位，期现货价格预计震荡偏弱 [8] - 交易策略：期货价格预计震荡偏弱 [8] 生猪 - 市场表现：2509 合约偏弱运行，五一期间现货价格部分区域上涨 [8] - 基本面：后期供应增加，二育对猪价提振减弱，猪价或抵抗式下跌 [8] - 交易策略：震荡偏弱，关注出栏和二育动向 [8] 能源化工 LLDPE - 市场表现：节前主力合约小幅下跌，基差持稳，成交一般，进口窗口关闭 [10] - 基本面：供给端新装置投产、春检复产，进口量预计减少；需求端农地膜旺季结束，出口需求下滑 [10] - 交易策略：短期震荡偏弱，逢高做空，中长期逢高做空远月 [10] PVC - 市场表现：V09 合约收 4818，跌 0.4% [10] - 基本面：供应偏大，出口旺盛，库存高位回落，央行有降准降息预期，估值偏低 [10] - 操作建议：恢复高升水后继续保值 [10] 橡胶 - 市场表现：未提及 - 基本面：供应端割胶顺利，产量上量预期强；需求端轮胎企业产能利用率下滑，库存压力大；库存预计 5 月平衡 [10] - 综合判断：供强需弱，延续弱势震荡 [10] 玻璃 - 市场表现：FG09 合约收 1082，跌 3% [10] - 基本面：供应端日融量同比下降，有产线点火预期；库存高位，需求不及往年，有降准预期 [10] - 预计走势：底部震荡 [10] PP - 市场表现：节前主力合约小幅下跌，基差持稳，成交一般，进口窗口关闭，出口窗口打开 [10] - 基本面：供给端检修复产、新装置开车，关注进口丙烷；需求端下游排产有差异，出口需求下滑 [10] - 交易策略：短期震荡偏弱，关注装置开工和投产进度 [10] 原油 - 市场表现：五一假期外盘油价大幅下跌，节后 SC 大概率跌停 [11] - 基本面：供应端欧佩克+增产，非欧佩克下半年增产集中释放；需求端近月有支撑，远月有下调风险；库存方面美国原油商业库存或加速去库 [11] - 操作建议：逢高空为主，关注 65 美元/桶附近做空机会 [11] 苯乙烯 - 市场表现：节前主力合约小幅下跌，进口窗口关闭 [11] - 基本面：供给端纯苯和苯乙烯库存预期累库；需求端下游利润亏损，出口受影响 [11] - 交易策略：跟随成本震荡偏弱，受制于进口窗口 [11] 纯碱 - 市场表现：SA09 合约收 1352，涨 1.4% [11] - 基本面：开工率 89%，部分碱厂有检修，库存高位，下游光伏玻璃有新点火 [11] - 预计走势：震荡回落，期权可卖 1500 之上虚值看涨 [11] 烧碱 - 市场表现：sh09 合约收 2480，涨 2% [12] - 基本面：底部震荡，成本有支撑，开工率略回落，库存低位回升，下游需求有差异 [12] - 操作建议：观察前期支撑有效性 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 4月29日A股四大股指多数回落，市场成交减少，行业板块涨跌不一，沪深两市不同主体资金流向有别；股指期货基差年化收益率为负且期现价差虽有修复但仍处低位，短期指数或超跌，关注关税及结构性机会，IF估值低建议逢低布局；国债期货全线上行，短端资金面中性，短期内国债避险属性凸显但价格已至高位预计偏震荡运行，长端价格方向取决于财政和货币政策顺序[2][3] - 高频数据显示近期基建景气度少许增强[6] 根据相关目录分别进行总结 经济数据 - 高频数据显示近期基建景气度少许增强[6] 股指期现货市场表现 - 4月29日，IC2505、IC2506等不同合约有不同涨跌幅、现价、成交量等表现，如IC2505涨0.24%，现价5573.8点；IM>IC>IF>IH；IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为129.78、117.71、50.28与24.31点，基差年化收益率分别为 - 15.7%、 - 15%、 - 9.51%与 - 6.56%，三年期历史分位数分别为7%、4%、6%及15%[2][10] - 交易策略上，美国对等关税落地后股指波动增大，短期指数可能超跌，关注关税缓和迹象与股市结构性机会，人民币守住关键关口指数或企稳，短期指数偏震荡运行，IF估值较低建议逢低布局[3] 国债期现货市场表现 - 4月29日，2年期、5年期、10年期、30年期国债期货分别上涨0.01%、0.13%、0.23%、0.69%，各有不同成交量、成交额、持仓量等表现；各期限国债期货CTD券收益率变动为负，对应有不同净基差和IRR[3][12] - 资金面方面，央行货币投放3405亿元，回笼2205亿元，净投放1200亿元；短端资金利率如SHIBOR隔夜、DR001等今价较昨价、一周前、一月前有不同变化[4][15] - 交易策略上，近期短端资金面中性，宏观侧变化密集，美国对等关税行政令使全球贸易不确定性增加，短期内国债避险属性凸显但价格已至高位预计偏震荡运行，长期看财政和货币政策顺序决定长端价格方向[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对黄金、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工、航运等多个期货市场进行分析，给出各品种市场表现、基本面情况及交易策略，预计节前黑色系震荡为主，部分品种受关税政策、供需变化等因素影响呈现不同走势 [1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 黄金市场 - 市场表现：隔夜贵金属小幅震荡，国际金价维持在3300美元/盎司一线，沪金主力收于785元/克 [1] - 消息面：美国商务部长谈及部分关税谈判进展，特朗普预计减轻汽车关税政策冲击 [1] - 经济数据：3月美国商品贸易逆差增9.6%至1620亿美元，进口增5%，消费品进口量激增27.5%；3月JOLTS职位空缺719.2万人，低于预期 [1] - 库存数据：国内黄金ETF流入0.2吨，COMEX黄金库存减3吨，上期所黄金库存不变；白银库存多处减少，金银比走弱，光伏新装机超预期 [1] - 操作建议：黄金多单持有，白银反弹可逢高做空或择机做多金银比 [1] 基本金属 铜 - 市场表现：昨日铜价震荡偏强运行 [2] - 基本面：特朗普放松汽车关税政策，美国职位空缺数据偏低，美元偏弱势，华东华南平水铜现货升水180元和210元，精废价差1400元 [2] - 交易策略：行情震荡，节前观望 [2] 铝 - 市场表现：昨日电解铝合约收盘价无明显变化，收于19930元/吨，国内0 - 3月差200元/吨，LME价格2463美元/吨 [2] - 基本面：供应上电解铝厂高负荷生产，运行产能上升；需求上铝材开工率上升 [2] - 交易策略：预计铝价震荡偏强运行，观望或逢低试多 [2] 氧化铝 - 市场表现：昨日氧化铝2509合约收盘价跌3.35%，收于2766元/吨，国内0 - 3月差114元/吨，美金价格347.5美元/吨 [2] - 基本面：供应上氧化铝厂总体运行产能波动不大；需求上电解铝厂高负荷生产，运行产能上升 [3] - 交易策略：当前价格基本触底，单边追空风险大，建议观望 [3] 工业硅 - 市场表现：周二盘面流畅下跌，2506合约收于8540元，较上日跌260元 [3] - 基本面：供给上四川临近丰水期五月预计五台复产，社会库存去库但仍处高位；需求上多晶硅需求走弱，五月产量预计持平，有机硅减产但价格跌，铝合金开工率回调结束 [3] - 操作建议：基本面未变，节前空单止盈离场，关注供给端减产计划 [3] 多晶硅 - 市场表现：周二盘面下跌后底部震荡，收于37320元，较上日跌460元，仓单新增20手 [3] - 基本面：短期光伏抢装需求退坡，中期三季度需求淡季且部分需求前置，新政带来不确定性 [3] - 操作建议：市场偏悲观，节前价格趋势不明，建议观望 [3] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力合约2510震荡下挫收于3096元/吨，较前一交易日跌31元/吨 [4] - 基本面：钢银口径螺纹库存环比降5.1%至492.2万吨，杭州周末出库及库存有变化；供应端钢厂焦炭提涨致利润减，产量上升空间有限；螺纹热卷贴水环比持平，期货估值高 [4] - 交易策略：前期空单持有，套利观望，卷螺差空单持有，RB10参考区间3060 - 3120 [4] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力合约2509偏弱震荡收于707元/吨，较前一交易日夜盘跌4元/吨 [4] - 基本面：钢联口径澳洲、巴西发货增加，铁矿港存上升；钢厂利润收窄，产量上升空间有限；供需边际中性偏强但中期过剩，估值略高 [4] - 交易策略：前期空单持有，套利观望，I09参考区间690 - 730 [4] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力合约2509震荡下挫收于920元/吨，较前一交易日夜盘跌19元/吨 [4] - 基本面：铁水产量上升，钢厂利润收窄，产量上升空间有限；第一轮提涨落地，部分钢厂提降；供应端库存分化，总体供需宽松，期货升水，焦炭远期贴水 [4][5] - 交易策略：建议观望，JM09参考区间900 - 940 [5] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：隔夜CBOT大豆下跌 [5] - 基本面：供应近端南美宽松，远端美豆减面积预期且播种加速；需求巴西主导，美豆高频季节性偏弱 [5] - 交易策略：美豆偏震荡，国内豆粕单边跟随国际市场偏震荡，中期关注贸易政策和美豆播种面积 [5] 玉米 - 市场表现：玉米2507合约窄幅震荡，现货价格上涨 [5] - 基本面：余粮见底，粮权转移，替代品进口下降利好需求，小麦产区干旱麦价涨提振玉米，市场看涨惜售 [5] - 交易策略：期价震荡偏强 [5] 白糖 - 市场表现：郑糖09合约收5878元/吨，跌幅0.69%，广西现货 - 郑糖05合约基差 - 63元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为 - 37元/吨 [5] - 基本面：广西暴雨，旱情待跟踪；国内基本面趋紧，国际原糖随巴西开榨下跌，全球买家需求释放 [5] - 操作策略：短期反弹，后市偏空 [5] 棉花 - 市场表现：隔夜美棉价格下跌，国际油价走弱，美国德州棉花播种进度21%，同比领先3个百分点，2025年3月美国服装零售额同比增5.38%，环比增0.39%；国内郑棉价格下跌，消费下降影响兑现，期现基差和内外棉价差下降，内地纺企开机率稳中略降 [5] - 操作建议：逢高卖出做空 [5] 原木 - 市场表现：原木07合约收787元/方，跌幅0.94%，多地现货价格持平 [5] - 基本面：新西兰辐射松外盘报价下调，5月进入需求淡季，房屋新开工面积降，需求萎缩，4月库存小幅去库但辐射松库存增，供强需弱；交割品估值及检尺标准有影响 [5][6] - 操作策略：观望 [6] 棕榈油 - 市场表现：昨日马棕下跌 [6] - 基本面：供应产区季节性增产，MPOA预估4月1 - 20日产量环比 + 20%；需求产区出口环比改善，ITS预估马棕4月1 - 25日出口环比 + 14% [6] - 交易策略：短期P震荡偏弱，中期处于弱阶段，关注产区产量及生柴政策 [6] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋2506合约窄幅震荡，现货价格下跌 [6] - 基本面：后期新增产能有限，老鸡淘汰量预计季节性减少，养殖利润或改变淘汰预期，五一假期需求好转，蔬菜价格低 [6] - 交易策略：期货价格预计震荡运行 [6] 生猪 - 市场表现：生猪2509合约下跌，现货价格下跌 [6] - 基本面：后期供应增加，标肥价差缩窄，养殖端压栏意愿降低，二次育肥入场栏舍利用率高，对猪价提振减弱，供应增需求淡成本低 [6] - 交易策略：二育降温，震荡偏弱 [6] 能源化工 LLDPE - 市场表现：昨天lldpe主力合约小幅下跌，华北低价现货7320元/吨，09基差盘面加200，基差持稳，成交一般，海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭 [7] - 基本面：供给上新装置投产，春检复产，供应回升，进口量预计减少；需求下游农地膜旺季结束，中美加关税致出口需求下滑 [7] - 交易策略：短期节前震荡，逢高做空，中长期新装置投产供需宽松，逢高做空远月 [7] PVC - 市场表现：V09合约收4949元，跌0.9%，现货回落20左右，库存高位 [7] - 基本面：供应偏大，装置投产，3月产207万吨增速2.7%，出口旺盛，内蒙限电缓解，电石价格2500，库存高位回落 [7] - 交易策略：PVC估值偏低，建议恢复高升水后继续保值 [7] 玻璃 - 市场表现：FG09合约收1108元，跌1.4% [7] - 基本面：供应稳定，节前产销尚可，日融量15.7万吨，同比 - 9%，无新点火、冷修预期；库存走平，下游深加工企业天数9天，需求不及往年；不同路线利润有差异 [7][8] - 交易策略：宏观有降准预期，预计底部震荡 [8] PP - 市场表现：昨天pp主力合约小幅下跌，华东PP现货7260元/吨，基差09盘面加180，基差走强，成交一般，海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口打开 [8] - 基本面：供给短期检修复产，出口窗口打开，新装置开车，供应回升，关注进口丙烷情况；需求下游家电排产尚可，汽车一般，部分行业开工下滑，中美加关税致出口需求下滑 [8] - 交易策略：短期盘面震荡偏弱，关注pdh装置开工率和新装置投产进度 [8] 原油 - 市场表现：昨日油价大幅走弱，迪拜现货连跌两日，原油月差下跌，裂解价差坚挺 [8] - 基本面：交易供应端利空，5月5日欧佩克 + 会议讨论6月产量，油价低可减少增产幅度，否则恐跌破前低 [8] - 交易策略：作为空头配置，五一长假注意规避风险 [8] 苯乙烯 - 市场表现：昨天主力合约延续小幅下跌，华东现货价格7300元/吨，成交一般，美金价格小幅下跌，进口窗口关闭 [8] - 基本面：供给纯苯和苯乙烯库存正常略偏高，五月预期小幅累库；需求下游利润亏损缩窄，成品库存偏高，家电排产尚可，受关税影响出口受影响，关注美国暂缓加关税抢出口情况 [8] - 交易策略：盘面跟随成本震荡偏弱，受制于进口窗口 [8] 纯碱 - 市场表现：SA09合约收1376元，涨0.3% [8] - 基本面：上游有检修预期，价格涨20左右，开工率89%，部分碱厂5月检修；库存高位，上游样本库存减少，交割库库存预计下降；下游光伏玻璃有新点火 [8] - 交易策略：预计震荡回落，期权可卖1500之上虚值看涨 [8] 烧碱 - 市场表现：烧碱sh09合约收2431元，跌0.4%，震荡偏弱，全国均价回落20左右 [8][9] - 基本面：上游开工率82%略回落，库存下降，浙江印染企业开机率60%，非铝下游需求弱，氧化铝产业链氛围好转 [9] - 交易策略：供需双弱，下游有改善，观察前期支撑有效性 [9] 航运 欧线集运 - 市场表现：美国关税政策反复，中国未与美进行关税谈判，美加大转口贸易审查，深加工企业转出口，贴牌企业转出少，欧线需求未因中美贸易降而突增 [9] - 基本面：供应特朗普关税政策使船东停航美线，转口贸易使近洋线短期繁荣，欧线仓位宽松；需求中美贸易降，转口贸易升，欧线货量温和，东南亚航线运价上涨 [9] - 交易策略：贸易战下航线运价预期悲观，短期内近洋线供需错配，欧线受美线运力溢出及经济衰退影响，5.1 - 5.15可能有中美关税政策，临近节假日建议轻仓或空仓过节 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 美国对等关税落地后股指波动显著增大，短期指数或超跌，关注关税缓和迹象与股市结构性机会，人民币守住关键关口指数或企稳，目前指数短期偏震荡运行，IF估值较低建议逢低布局 [2] - 近期短端资金面中性，宏观侧变化密集，美国对等关税行政令落地使全球贸易不确定性大增，短期内国债避险属性凸显但价格已至高位，预计偏震荡运行，拉长时间看财政和货币政策先后顺序决定长端价格方向，若财政政策先行且国内经济向好，预计长端国债价格降温、收益率曲线更陡峭 [3] 各目录总结 经济数据 - 高频数据显示近期基建景气度少许增强 [5] 股指期现货市场表现 - 4月28日A股四大股指回落，上证指数跌0.2%报3288.41点，深成指跌0.62%报9855.2点，创业板指跌0.65%报1934.46点，科创50指数跌0.17%报1002.83点，市场成交10768亿元较前日减少602亿元 [2] - 行业板块中公用事业涨幅居前，房地产跌幅居前，从市场强弱看IH>IF>IC>IM，个股涨/平/跌数分别为1215/90/4105，沪深两市机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -146、 -173、34、285亿元，分别变动 -224、 -127、 +133、 +217亿元 [2] - IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为148.06、127.3、51.02与23.23点，基差年化收益率分别为 -17.49%、 -15.79%、 -9.37%与 -6.08%，三年期历史分位数分别为5%、3%、6%及16%，期 - 现价差有所修复但仍处较低水平 [2] 国债期现货市场表现 - 4月28日国债期货多数上涨，2年期涨0.01%报102.32点，5年期跌0.06%报105.92点，10年期涨0.03%报108.84点，30年期涨0.3%报120.18点 [3] - 现券方面，各期限国债期货CTD券收益率有不同变动，对应净基差和IRR不同，如2年期国债期货CTD券收益率变动 -1bps，对应净基差 -0.046，IRR2.08% [3] - 资金面央行货币投放2790亿元，货币回笼1760亿元，净投放1030亿元 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对黄金、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工、航运等多个商品期货市场进行分析，给出各品种市场表现、基本面情况及交易策略，部分品种价格走势受宏观政策、供需关系、地缘政治等因素影响，投资者需关注相关风险并合理操作[2][3][5] 根据相关目录分别进行总结 黄金市场 - 市场表现：隔夜贵金属全面反弹，国际金价站稳3300美元/盎司[2] - 消息面：特朗普就克里米亚问题表态，高盛预测关税战冲击美国GDP，我国一季度增持黄金，黄金首饰消费同比下降[2] - 经济数据：美国二季度净借款额预估增加，4月达拉斯联储商业活动指数低于预期[2] - 库存数据：国内黄金ETF流入，COMEX黄金库存减少，上期所黄金库存不变，白银库存有增减变化，金银比走弱[2] - 操作建议：黄金多单持有，白银反弹可逢高做空或择机做多金银比[2] 基本金属 铝 - 市场表现：电解铝2506合约收盘价下跌，LME价格为2427.5美元/吨[3] - 基本面：供应上电解铝厂高负荷生产，产能上升；需求上铝材开工率上升[3] - 交易策略：预计铝价震荡偏强，建议观望或逢低试多[3] 氧化铝 - 市场表现：氧化铝2509合约收盘价上涨，澳大利亚成交价格持平[3] - 基本面：供应上氧化铝厂产能波动不大；需求上电解铝厂高负荷生产，产能上升[3] - 交易策略：市场多空博弈，预计价格偏弱震荡，建议观望[3][4] 锌 - 市场表现：锌2505合约收盘价下跌，社会库存累库[4] - 基本面：供应上秘鲁矿事故后恢复生产，国内冶炼厂检修增多，加工费上涨乏力，进口锌锭后续到货或增加；消费上临近五一，下游消费支撑减弱[4] - 交易策略：锌价短期偏高位震荡，关注国际贸易格局变化[4] 铅 - 市场表现：铅2505合约收盘价上涨，社会库存去库[4] - 基本面：供应上原生铅生产变化不大，再生铅因亏损减产；消费上五一假期临近，下游消费阶段性缺失[4] - 交易策略：铅价上涨空间有限[4] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力合约2510震荡下挫[5] - 基本面：库存环比下降，供应端钢厂利润骤减，产量上升空间有限，期货估值较高[5] - 交易策略：前期空单持有，套利观望，卷螺差空单持有[5] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力合约2509偏强震荡[5] - 基本面：发货量环比增加，港存上升，钢厂利润收窄，产量上升空间有限，供需边际中性偏强但中期过剩，估值略偏高[5][6] - 交易策略：前期空单持有，套利观望[6] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力合约2509偏弱震荡[6] - 基本面：铁水产量上升，钢厂利润收窄，产量上升空间有限，第一轮提涨落地，供需宽松，期货升水，估值高[6] - 交易策略：建议观望[6] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：隔夜CBOT大豆小幅变化[6] - 基本面：供应上近端南美宽松，远端美豆减面积预期且播种加速；需求上巴西阶段主导，美豆高频季节性偏弱[6] - 交易策略：美豆偏震荡，国内豆粕单边跟随国际市场震荡，中期关注贸易政策和美豆播种面积变化[6] 玉米 - 市场表现：玉米2507合约及现货价格上涨[6] - 基本面：售粮尾声，余粮见底，替代品进口量下降，小麦产区干旱，麦价上涨提振玉米价格[6] - 交易策略：期价震荡走强[6] 白糖 - 市场表现：郑糖09合约收跌[6] - 基本面：国内基本面趋紧，国际原糖价格下跌，全球买家需求释放，中长期全球糖市增产[6] - 操作策略：短期反弹，后市偏空[6] 棉花 - 市场表现：隔夜美棉价格下跌，国内郑棉价格下跌，消费下降[6] - 操作建议：逢高卖出做空[6] 原木 - 市场表现：原木07合约收跌[7] - 基本面：新西兰辐射松外盘报价下调，进入需求淡季，需求萎缩，库存供强需弱，关注7月交割情况[7] - 操作策略：观望[7] 棕榈油 - 市场表现：昨日马棕下跌[7] - 基本面：供应上产区季节性增产；需求上产区出口环比改善[7] - 交易策略：短期震荡偏弱，中期处于弱阶段，关注产区产量及生柴政策[7] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋2506合约窄幅震荡，现货价格稳定[7] - 基本面：后期新增产能有限，老鸡淘汰量或季节性减少，五一假期需求好转[7] - 交易策略：期货价格预计震荡运行[7] 生猪 - 市场表现：生猪2509合约窄幅震荡，现货价格下跌[7] - 基本面：后期供应增加，养殖端压栏增重意愿降低，二次育肥对猪价提振减弱[7] - 交易策略：二育降温，震荡偏弱[7] 能源化工 LLDPE - 市场表现：主力合约小幅震荡，华北低价现货7350元/吨，进口窗口关闭[8] - 基本面：供应上新装置投产，春检复产，进口量预计减少；需求上农地膜旺季结束，塑料制品出口需求预计下滑[8] - 交易策略：短期震荡，逢高做空，中长期逢高做空远月[8] PVC - 市场表现：V09合约收涨[8] - 基本面：节前稳定，库存高位，供应偏大，出口旺盛，库存回落，估值偏低[9] - 交易策略：恢复高升水后继续保值[9] PTA - 市场表现：PXCFR中国价格758美元/吨，PTA华东现货价格4585元/吨[9] - 基本面：成本端PX供应环比持平，海外装置有变动，PTA装置有重启和检修计划，聚酯负荷高位，下游订单偏弱，PX和PTA短期去库[9] - 交易维度：供需去库近端偏强，中长期累库压力大，可尝试正套及远月反弹后空配[9] 玻璃 - 市场表现：FG09合约收跌[9] - 基本面：供应端日融量同比下降，库存走平，下游需求不及往年，估值有差异，五一后有利好预期[9] - 交易策略：预计底部震荡[9] PP - 市场表现：主力合约小幅震荡，华东PP现货7280元/吨，进口窗口关闭，出口窗口打开[9] - 基本面：供应上短期检修复产，新装置开车，关注进口丙烷情况；需求上部分下游行业开工下滑，出口需求受关税影响[9] - 交易策略：短期盘面震荡，关注装置开工率和新装置投产进度[9] MEG - 市场表现：MEG华东现货价格4210元/吨[9] - 基本面：供应上油制和煤制装置有变动，中期供应压力增加，海外进口供应预计偏低，库存累库，聚酯负荷高位，下游订单偏弱，4月去库[9][10] - 交易维度：短期供需去库，中期供应压力增加，短期建议观望，关注成本支撑[10] 原油 - 市场表现：昨日油价再度走弱[10] - 基本面：供应上欧佩克+5月增产，关注6月产量计划，下半年供应压力大；需求上近月有支撑，远月受贸易摩擦影响，库存美国原油商业库存累积，油品总库存低位[10] - 交易策略：油价下行风险大，上涨空间有限，大方向逢高空，关注做空机会，临近五一注意风险[10] 苯乙烯 - 市场表现：主力合约小幅下跌，华东现货价格7350元/吨，进口窗口关闭[10] - 基本面：供应上纯苯和苯乙烯库存有变化，需求上下游利润亏损缩窄，成品库存偏高，出口受关税影响[10] - 交易策略：盘面跟随成本震荡偏弱，往上受制于进口窗口压制[10] 纯碱 - 市场表现：SA09合约收跌[10] - 基本面：供应偏大，开工率高，库存高位，下游光伏玻璃有需求[10][11] - 交易策略：供需偏弱，估值较低，预计震荡回落，期权可卖虚值看涨[11] 烧碱 - 市场表现：sh09合约收跌[11] - 基本面：震荡偏弱，上游开工率略回落，库存下降，非铝下游需求偏弱，氧化铝产业链好转[11] - 交易策略：供需双弱，下游改善，观察前期支撑有效性[11] 航运 欧线集运 - 市场表现：美国关税政策反复，欧线需求未因中美贸易下降突增，近洋线航线短期繁荣，欧线仓位宽松，东南亚航线运价上涨[12] - 基本面：供应上船东停航美线，需求上中美贸易下降，转口贸易上升，美国零售商库存可能6 - 7月耗尽[12] - 交易策略：贸易战下航线运价预期悲观，短期内近洋线供需错配，欧线运价悲观，临近节假日建议轻仓或空仓过节[12]