报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各商品期货市场进行分析，给出市场表现、基本面情况及交易策略，涉及贵金属、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工、航运等多个领域，投资者可参考各品种具体情况进行投资决策 [2][4][5] 根据相关目录分别进行总结 贵金属市场 - 周二国际贵金属市场回落，市场等待特朗普最终关税内容 [2] - 美国 2 月职位空缺 756.8 万人不及预期，3 月 ISM 制造业指数 49 不及预期 [2] - 印度 2 月白银进口减至 250 吨左右，上期所白银库存减少 7 吨至 1167 吨等 [2] - 建议白银空单适当控制仓位或者做多金银比 [2] 基本金属市场 - 铜价震荡偏弱，美国 ISM 制造业 PMI 萎缩等，建议暂时观望等待关税落地 [2] - 工业硅 05 合约收于 9790 元/吨，大厂减产预计月度影响 5 万吨以上，短期预计偏弱运行，反弹可做空 [2] - 碳酸锂主力合约收于 74360 元/吨，供应持续放量，需求端国内外新能源汽车消费预期分化，建议观望 [2] - 多晶硅 06 合约小幅震荡上行，部分企业有检修计划也有新投产释放，下周盘面转仓单定价，短期预计震荡运行 [2][3] - 锡价震荡偏强，市场交易佤邦推迟复产可能，建议暂时观望等待关税和佤邦情况明晰 [3] 黑色产业市场 - 螺纹主力合约 2505 反弹后震荡整理，建材需求持续恢复但最近两周恢复斜率逊于预期，单边建议观望，05 合约螺矿比空单持有 [4] - 铁矿主力合约 2505 反弹后震荡整理，供需维持较为中性偏强但中期过剩格局不改，单边建议观望，05 合约螺矿比空单持有 [4] - 焦煤主力合约 2505 反弹后震荡整理，总体供需仍较为宽松，期货维持升水结构，建议观望 [4] 农产品市场 - 豆粕短期美豆企偏震荡，国内大豆豆粕预期到港量大，现货基差走弱，单边大方向跟成本端，反套基本兑现 [5] - 玉米 2505 合约延续跌势，售粮进度接近九成，供需形势好转，期价偏弱调整 [6] - 油脂阶段性 P 震荡偏强，受消息面美生柴利多，P 倾向正套格局，中期关注后期产区产量及生柴政策 [6] - 白糖郑糖 05 轻仓空，5 - 9 反套，卖看涨策略，关注印度压榨后期产量及新季巴西估产预期 [6] - 棉花隔夜美棉价格上涨，郑棉价格止跌反弹，内外棉价差收敛，企业棉纱库存普遍较低 [6] - 原木 07 合约收 833 元/方，当前出库量增加但到港量仍处高位，价格有向下压力，建议观望 [6] - 鸡蛋 2505 合约窄幅震荡，供应增加，需求淡季，期货价格预计震荡偏弱 [6] - 生猪 2505 合约窄幅震荡，供应压力持续后移，猪价或将呈现抵抗式下跌，期货偏强运行 [7] 能源化工市场 - LLDPE 主力合约小幅震荡，供给端新装置投产、春季检修，需求端下游农地膜旺季，短期震荡偏弱，逢高做空 [8] - PVC 主力合约收 5076 元/吨，供应端 3 月产 207 万吨，下游需求恢复缓慢，出口较好，建议把握高点逢高保值 [8] - PTA 进入去库格局，PX 及 PTA 均进入去库阶段，可适当多配 [8] - 橡胶呈供需双弱格局，反弹缺乏利好支撑预计高度有限，短期维持区间交易思路 [8][9] - 甲醇市场供需双弱，短期内价格震荡，5 月进口量预计恢复、港口库存积累，走势预计走弱 [9] - 玻璃盘面大涨，现货微涨，供应端有复产预期，库存高位回落，建议观望 [9] - PP 主力合约小幅震荡，中期处于扩产周期，供需矛盾加大，短期盘面震荡偏弱，逢高做空利润仍是主线 [9] - MEG 4 月有望去库，价格震荡为主，需关注进口供应、需求及装置检修执行情况 [9][10] - 原油建议做 SC 正套，关注本周四欧佩克+会议及 3 月欧佩克产量情况 [10] - 苯乙烯短期盘面跟随成本波动，中期四五月供需转好，需等原油及欧美纯苯价格持稳 [10] - 纯碱供需较为健康，但驱动不明显，建议观望 [10] - 烧碱供需双弱，预计延续下跌趋势 [10] 航运市场 - 欧线集运主力合约跌 0.55%，未来大船持续下水，需求继续边际好转，旺季预期加强，推荐逢低做多 06 合约，6 - 10 正套 [11][12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期板块轮动和美国双边政策不确定性或推升现货市场波动，目前IF估值仍偏低，建议逢低配置 [2] - 近期短端资金紧张情况有所缓解，宏观侧变化较为密集，若在政策支持下经济继续复苏，长端利率有望进一步走高 [2] 各部分总结 经济数据 - 高频数据显示近期经济基本面景气度分化，地产、基建景气度偏弱，制造板块景气度稍许好转 [3] 股指期现货市场表现 - 3月31日，A股四大股指有所回调，上证指数下跌0.46%，深成指下跌0.97%，创业板指下跌1.15%，科创50指数下跌0.66%；市场成交12433亿元，较前日增加983亿元 [2] - 行业板块方面，通信、家用电器、银行涨幅居前，电力设备、国防军工、房地产跌幅居前 [2] - 从市场强弱看，IH>IM>IF>IC，个股涨/平/跌数分别为1287/83/4026 [2] - 机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入18.4、 - 63.5、 - 178.6、 - 63.8亿元，分别变动 - 66.2、 + 82.7、 + 165.9、 + 124.5亿元 [2] - IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为100.45、78.97、7.11与 - 6.77点，基差年化收益率分别为 - 13.01%、 - 10.87%、 - 1.47%与2.05%，三年期历史分位数分别为13%、7%、41%及71%，中小盘股指贴水幅度仍较大，期 - 现价差虽有所修复，但仍处于较低水平 [2] 国债期现货市场表现 - 3月31日，国债期货涨跌不一，2年期国债期货下跌0.06%，5年期国债期货下跌0.03%，10年期国债期货下跌0.01%，30年期国债期货上涨0.05% [2] - 现券方面，当下短券存在高IRR、低基差的情况，或存在期现套利机会 [2] - 资金面，央行货币投放1667亿元，货币回笼1350亿元，净投放317亿元 [2] - 短端资金利率市场变化，SHIBOR隔夜、DR001、SHIBOR一周、DR007今价分别为1.74、1.80、2.02、2.19 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对商品期货市场各品种进行分析给出交易策略 如白银建议控制空单仓位或做多金银比 螺纹钢单边观望前期空单持有等 各品种总结 贵金属 - 黄金市场周一国际贵金属市场回落 特朗普将宣布关税政策细节 中国3月官方制造业PMI显示制造业扩张速度加快 印度2月白银进口减少 上期所白银库存增加 伦敦库存减少且可能再次挤仓 建议白银空单控制仓位或做多金银比 [2] 基本金属 - 铜价昨日继续走弱 3月中国电解铜产量环比和同比均上升 周度国内库存增加 精废价差处于低位 建议等待关税政策落地和国内应对 暂时观望 [2] - 电解铝2505合约收盘价下跌 供应稳定 需求进入旺季开工率小幅上涨 预计铝价区间波动 建议逢低做多 [2] - 氧化铝2505合约收盘价下跌 部分氧化铝厂压产和检修 运行产能下降 但新投产能投产达产 现货价格下跌 预计期价偏弱震荡 建议观望或轻仓逢高沽空 [2] - 锌2504合约收盘价下跌 社会库存减少 供应端生产积极性提高 预计产量增加 消费旺季表现一般 库存小幅累库 建议关注宏观指引和亚洲区Benchmark最终定价 [2][3] - 铅2504合约收盘价下跌 社会库存增加 供应端利好出尽 消费淡季担忧加剧 铅价重心或下移 但再生铅成本有支撑 [3] 碳酸锂 - 主力合约价格上涨 供应持续放量 周产量回落但维持高位 进口锂矿价格走弱 需求端全球新能源汽车销量增长 国内外消费预期分化 库存方面广期所仓单量下降 社库累库 建议观望 预计期价低位震荡 [3] 锡 - 价格震荡偏强 传闻佤邦复产讨论会议推迟 伦敦持续去库 结构走强疑似挤仓 [3] 黑色产业 - 螺纹钢主力合约震荡下挫 建材库存环比下降 需求持续恢复但斜率逊于预期 供应端产量预计企稳 期货估值较高 单边建议观望 前期空单持有 套利建议05合约螺矿比空单持有 [4] - 铁矿石主力合约偏弱震荡 供需中性偏强 发货量增加 到港量下降 港存增加 钢厂按需采购 后续铁水产量恢复或符合季节性规律 供应上升 中期过剩格局不改 估值略偏高 单边建议观望 套利建议05合约螺矿比空单持有 [4][6] - 焦煤主力合约偏弱震荡 铁水产量上升 钢厂盈亏平衡 后续产量恢复或符合季节性规律 供应端库存分化 总体供需宽松 期货升水 建议观望 [6] 农产品市场 - 豆粕隔夜CBOT大豆下跌 供应端南美大供应 美豆减面积符合预期 需求端南美主导供应 关税政策忧虑美豆需求 短期美豆震荡 国内大豆豆粕预期到港量大 现货基差走弱 单边呈反套格局 [7] - 玉米2505合约延续跌势 现货价格东北跌华北涨 售粮进度快 粮权转移 替代品进口量下降 需求增加 存粮贸易商获利了结及麦收腾库使现货价格偏弱 余粮减少卖压减弱 期价等待企稳 [7] - 油脂马棕休市 供应端产区季节性增产 需求端产区弱出口 消费高频弱 阶段性P震荡偏弱 呈正套格局 中期关注产区产量及生柴政策 [7] - 白糖郑糖05合约收涨 广西现货基差为负 配额外巴西糖加工完税估算利润为负 印度产量低于消费量 出口减少 库消比或降至低位 市场担忧其转为进口国 国内进口量和糖浆量减少 糖价强势上涨 建议单边轻仓空 月间5 - 9反套 期权卖看涨 [7] - 棉花隔夜美棉价格止跌回升 国际油价上涨 美元指数走强 美棉新年度意向种植面积预期减少 美国批发商服装及服装面料销售额同比增加环比下降 国内郑棉价格窄幅震荡 期现基差提高 内外棉价差收敛 [8] - 原木07合约收跌 现货价格持平 出库量增加但到港量高位 价格有压力 房建需求有增支撑价格底部 关注7月交割情况 建议观望 [8] - 鸡蛋2505合约下跌 现货价格稳定 供应增加 假期需求提振有限 蛋价和期价预计偏弱运行 [8] - 生猪2505合约窄幅震荡 现货价格略涨 标肥价差高和饲料成本低使养殖端压栏增重 二次育肥托底猪价 供应增加需求淡季 猪价或抵抗式下跌 关注企业出栏节奏及二次育肥动向 [8] 能源化工 - LLDPE主力合约小幅下跌 华北低价现货价格 基差走弱 成交尚可 海外美金价格持稳 进口窗口关闭 供给端新装置投产和春季检修 供应回升 进口量预计减少 需求端下游农地膜旺季 总需求环比回升 短期震荡偏弱 逢高做空 中长期供需宽松 逢高做空远月 [9] - PVC V05合约收涨 现货稳定 盘面底部震荡 印度加征关税利空出口 上游开工率80% 4月部分检修 外盘4月检修多 内蒙限电 社会库存下降 现货回落 估值偏低 期货升水 建议把握高点逢高保值 [10] - 橡胶RU2505合约下跌 现货价格持稳 成交清淡 泰国假日暂无报价 云南产区胶块和胶水收购价格 半钢胎和全钢胎产能利用率下降 青岛地区库存增加 全球产区开割施压胶价 4月到港量预计减少 下游胎企库存高有降负预期 供需双弱 宽幅震荡 [10] - 甲醇2505合约收盘价下降 供应端国内春检 国外伊朗装置复工 预计进口量提升 需求端买盘观望 终端采购意愿不佳 部分烯烃企业或减量采购 库存端沿海库存下降 目前供需双弱 短期震荡 5月进口量恢复、港口库存积累后走势预计走弱 [10] - 玻璃FG05合约收跌 现货稳定 盘面回落 供应端日融量同比下降 有复产预期 库存高位回落 本周产销回落 需求前景不佳 长期供大于求 建议做空头配置 [10] - PP主力合约小幅震荡 华东现货价格 基差走强 成交一般 海外美金价格稳中小跌 进口窗口关闭 出口窗口打开 供给端短期检修高位 新装置开车 供应回升 后期扩产压力大 需求端下游家电排产不错 汽车一般 总体开工率持稳 中期扩产周期 供需矛盾加大 逢高做空利润为主 短期盘面震荡偏弱 关注新装置投产进度 [10][11] - 原油昨日油价大幅上涨 因美伊及美俄关系紧张 市场担心制裁致供应下降 关注4月5日欧佩克+会议及3月欧佩克产量 供需面近紧远松 建议做SC正套 [11] - 苯乙烯主力合约小幅震荡 华东现货价格 成交一般 美金价格持稳 进口窗口关闭 供给端纯苯和苯乙烯库存情况 四月预期不同 需求端下游利润亏损 成品库存偏高 总体开工率持稳 短期盘面跟随成本波动 月间正套为主 中期四五月份供需转好 [11] - 烧碱全国价格稳定 盘面偏弱 氧化铝厂采购价下跌 库存低 供应高位 开工率预计提升 累库明显 下游需求偏弱 主要矛盾是氧化铝厂采购量弱 预计延续下跌趋势 [11] 航运 - 欧线集运主力合约下跌 中东战火重燃 船东等待安全后重返苏伊士运河 供应端大船持续下水 供应链稳定 需求端边际好转 旺季预期加强 旺季时间推迟 需求高度受全球关税影响 弱现实与强预期博弈 多数船东4月挺价 部分甩柜 运价中枢有望抬升 推荐逢低做多06合约 6 - 10正套 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 短期板块轮动和美国双边政策不确定性或推升现货市场波动，IC、IM高位博弈加剧，建议短期止盈；IF估值仍偏低，建议逢低配置 [2] - 近期短端资金紧张情况有所缓解；宏观侧变化较为密集，若在政策支持下经济继续复苏，长端利率有望进一步走高 [2] 各部分总结 经济数据 - 高频数据显示近期经济基本面景气度分化，地产、基建景气度偏弱，制造板块景气度稍许好转 [3] 股指期现货市场表现 - 3月28日，A股四大股指有所回调，上证指数下跌0.67%，深成指下跌0.57%，创业板指下跌0.79%，科创50指数下跌1.07%；市场成交11450亿元，较前日减少717亿元 [2] - 行业板块方面，传媒、非银金融、有色金属涨幅居前；基础化工、石油石化、商贸零售跌幅居前 [2] - 从市场强弱看，IH>IF>IC>IM，个股涨/平/跌数分别为940/111/4345 [2] - 机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入84.6、 - 146.2、 - 344.5、 - 188.3亿元，分别变动 - 77.8、 - 195.8、 - 210.6、 - 116.4亿元 [2] - IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为106.32、85.23、9.77与 - 3.46点，基差年化收益率分别为 - 13.25%、 - 11.26%、 - 1.95%与1.01%，三年期历史分位数分别为12%、6%、38%及56%；中小盘股指贴水幅度仍较大，期 - 现价差虽有所修复，但仍处于较低水平 [2] 国债期现货市场表现 - 3月28日，国债期货多数走弱，2年期国债期货走平，5年期国债期货下跌0.04%，10年期国债期货下跌0.08%，30年期国债期货下跌0.49% [2] - 现券方面，当下短券存在高IRR、低基差的情况，或存在期现套利机会 [2] - 公开市场操作方面，央行货币投放785亿元，货币回笼930亿元，净回笼145亿元 [2] - 短端资金利率市场变化显示，SHIBOR隔夜、DR001、SHIBOR一周、DR007较之前有不同程度变动 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对黄金、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工、航运等多个期货市场进行分析，给出各品种市场表现、基本面情况及交易策略建议，涉及震荡、偏弱、企稳等不同走势判断及观望、逢低买入、逢高做空等操作建议 根据相关目录分别总结 贵金属市场 - 市场表现：上周五国际贵金属市场震荡，部分投资者因认为银价相对金价低估而涌入白银市场 [1] - 消息面：特朗普威胁对俄石油征 25%二级关税，计划与普京通话；马斯克称 5 月底前削减 1 万亿美元政府支出 [1] - 经济数据：2 月核心 PCE 物价指数同比涨 2.79%，环比涨 0.4%；3 月密歇根大学 1 年通胀预期终值 5%，5 年通胀预期终值 4.1% [1] - 库存数据：印度 2 月白银进口减至 250 吨左右；上期所白银库存周五持平 1158 吨，金交所上周减 16 吨至 1678 吨；伦敦 2 月减 1056 吨至 22446 吨 [1] - 交易策略：建议白银空单控制仓位或做多金银比 [1] 基本金属 铜 - 市场表现：周五铜价震荡偏弱 [1] - 基本面：临近关税落地，多头盈利了结减仓下行；铜矿紧张，TC 为 -24 美金，传导到精铜；当期精废价差 1500 - 2500 元，废铜替代效应提升 [1] - 交易策略：基本面向好，关注关税落地后机会，暂时观望 [1] 氧化铝 - 市场表现：周五氧化铝 2505 合约收盘价较前一交易日 -0.69%，收于 3035 元/吨，国内 0 - 3 月差 71 元/吨，美金价格 377 美元/吨 [1] - 基本面：部分氧化铝厂压产和检修，运行产能下降；电解铝厂生产稳定 [1] - 交易策略：氧化铝厂减产检修增多，但新投产能投产达产，期价难改弱势，预计维持偏弱震荡，观望或轻仓逢高沽空 [1] 碳酸锂 - 市场表现：上周主力 2505 合约盘面震荡，持仓量成交量同步下降，收于 74000 元/吨（+760），周环比 +1.04%；锂辉石精矿指数跌至 821 美元/吨（-10 美元/吨，周环比 -1.2%），澳矿跌至 833（-12 美元/吨，环比 -1.48%）；SMM 电碳报 74150 元/吨，较上周 -0.20%，工碳报 72200 元/吨，较上周 -0.21% [1] - 基本面：供应端持续放量，国内周产量回落但维持高位 17318 吨，环比 -3.5%，预计 3 月产量达新高；锂矿端进口价格连续三周走弱，下调幅度减缓；全球新能源汽车销量增长，国内外消费预期分化，欧美 2 月销量环比持平，国内 1 - 2 月累计 172.3 万吨（同比 +68.24%） [1][2] - 交易策略：观望，近端供给增速高于需求，利空边际效应走弱但不改供应宽松格局，预计期价低位震荡，关注下周一仓单集中注销后的新仓单生成速度 [2] 锡 - 市场表现：周五锡价继续上行 [2] - 基本面：市场交易缅甸曼德勒强地震影响佤邦复产预期；锡矿紧张，国内冶炼开工率环比下降；全球周度累库 224 吨，下游按需采购；伦敦库存去化快，结构来到 140 美金附近 back，关注挤仓风险 [2] - 交易策略：维持逢低买入思路 [2] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：主力合约 2505 震荡下挫收于 3177 元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌 12 元/吨 [3] - 基本面：钢材供需符合季节性，长材板材需求分化，建材需求恢复但斜率逊于预期，表需峰值存疑；板材需求健康，出口维持高位但或受政策冲击；供应端钢厂维持盈亏平衡，后续产量小幅季节性上升；螺纹热卷贴水环比收窄，05 合约升水或平水现货，期货估值较高 [3] - 交易策略：单边观望，前期空单持有；套利 05 合约螺矿比空单持有；RB05 参考区间 3150 - 3200 [3] 铁矿石 - 市场表现：主力合约 2505 横盘震荡收于 781.5 元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌 2.5 元/吨 [3] - 基本面：供需维持中性偏强，钢联口径铁水产量环比升 1.0 万吨至 237.3 万吨，同比增 7.2%；钢厂维持盈亏平衡，后续铁水产量恢复基本符合季节性；供应端进口矿国产矿供应季节性上升；铁矿贴水维持历史同期较低水平，估值略偏高 [3] - 交易策略：单边观望，套利 05 合约螺矿比空单持有；I05 参考区间 770 - 810 [3] 焦煤 - 市场表现：主力合约 2505 偏弱震荡收于 1006 元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌 18 元/吨 [3] - 基本面：铁水产量环比升 1.0 万吨至 237.2 万吨，同比增 16 万吨；钢厂利润边际扩张至微利，后续铁水产量增长略弱于季节性；第十一轮部分落地，后续有提涨声音；供应端各环节库存分化，钢厂、焦化厂库存及库存天数维持历史同期较低水平，口岸、港口等流通环节库存维持历史新高，总体供需宽松；期货维持升水结构，估值高 [3] - 交易策略：观望；JM05 参考区间 1000 - 1050 [3] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：上周五 CBOT 大豆上涨 [5] - 基本面：供应端近端南美大供应，远端美豆减面积预期；需求端南美阶段主导供应，关税政策忧虑后期美豆需求 [5] - 交易策略：短期美豆企稳，关注月底报告预期差；国内大豆豆粕预期到港量大，现货基差走弱，单边跟成本端，呈反套格局，关注月底面积报告 [5] 玉米 - 市场表现：玉米 2505 合约延续跌势，现货价格下跌 [5] - 基本面：售粮进度近九成，快于往年，粮权下游转移；替代品进口量预计下降，需求增加，供需好转；存粮贸易商获利了结及麦收腾库，现货价格偏弱，余粮减少，卖压减弱，现货价格有望企稳，期货价格等待企稳 [5] - 交易策略：售粮压力下，期价偏弱调整 [5] 油脂 - 市场表现：上周五马棕收高 [5] - 基本面：供应端产区季节性增产，MPOB 显示 3 月 1 - 20 日产量环比 +9.5%；需求端产区弱出口，消费高频弱，ITS 预估 3 月 1 - 25 日出口环比 -8% [5] - 交易策略：阶段性 P 震荡偏弱，正套格局；中期关注后期产区产量及生柴政策 [5] 白糖 - 市场表现：ICE 原糖 05 合约收 19.06 美分/磅，周跌幅 3.2%；郑糖 05 合约收 6089 元/吨，周涨幅 0.02%；广西现货 - 郑糖 05 合约基差 -13 元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为 -569 元/吨 [5] - 基本面：本周外盘高位回落，24/25 榨季印度产量接近尾声，市场按 2650 - 2700 万吨交易；4 月巴西 25/26 榨季将开始，糖醇价差 3 美分以上，巴西丰产预期令原糖承压；国内压榨基本结束，1、2 月进口量和糖浆、预混粉量同比大减，糖浆管控政策趋严，基本面偏强，集团销售无压力，暂无趋势性行情 [5] - 交易策略：单边观望 [5] 棉花 - 市场表现：上周五美棉价格上涨，农产品价格止跌；最新一周美棉出口销售环比下降，CFTC 基金持仓棉花净多率暂时止跌；截至 2025 年 3 月 20 日，美国累计净签约出口 2024/25 年度棉花 242.3 万吨，达年度预期出口量的 101.17%，累计装运 141.8 万吨，装运率 58.52%；国内郑棉价格窄幅震荡，期现基差提高，内外棉价差收敛；2025 年 1 - 2 月纱产量 341.5 万吨，同比增 4.1% [5] - 交易策略：未提及 原木 - 市场表现：原木 07 合约收 829 元/方，周跌幅 1.72%；截至 3 月 28 日，山东 3.9 米中 A 辐射松原木现货价格 790 元/方，较上周持平，基差 -39 元/方；江苏 4 米中 A 辐射松原木现货价格 790 元/方，较上周跌 10 元/方，基差 -39 元/方；山东 11.8 米云杉原木现货价格 1030 元/方，较上周持平；江苏 11.8 米云杉原木现货价格 1120 元/方，较上周持平 [5] - 基本面：当前出库量增加，但到港量仍高，价格有向下压力；房建需求同比有增但增幅小，对价格底部有支撑；从交割品估值，原木仓单成本涨尺 4%后约 892 元/方，但原木为非标品，检尺标准不统一，盘面交易检尺径涨幅不统一，K 材、小 A 和国产材可能成替代交割品，盘面定价将改变 [5] - 交易策略：观望 [5] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋 2505 合约下跌，现货价格下跌 [6] - 基本面：新增产能及换羽鸡开产，供应增加；前期低价囤货使贸易商货源充足，假期需求提振有限，蛋价预计偏弱，期价预计震荡偏弱 [6] - 交易策略：需求淡季，期货价格预计震荡偏弱 [6] 生猪 - 市场表现：生猪 2505 合约下跌，现货价格北涨南跌 [6] - 基本面：标肥价差高、饲料成本低，养殖端压栏增重，二次育肥入场托底，猪价窄幅波动；供应压力后移，二育栏舍及冻品库容低位，托底猪价；供应增加，需求淡季，猪价或抵抗式下跌，关注企业出栏节奏及二次育肥动向 [6] - 交易策略：二育及冻品企业托底猪价，供应后移，期货大幅贴水，偏强运行 [6] 能源化工 LLDPE - 市场表现：周五 lldpe 主力合约小幅震荡，华北低价现货 7730 元/吨，05 基差盘面加 20，基差走弱，成交尚可；海外美金价格持稳，进口窗口关闭 [7] - 基本面：供给端新装置投产，春季检修，供应回升，进口量预计减少；需求端下游农地膜旺季，其他需求持稳，总需求环比小幅回升，总开工率小幅回升，同比正常 [7] - 交易策略：短期产业链库存去化，基差走弱，进口窗口关闭，供需双增，农膜旺季，短期震荡偏弱，逢高做空；中长期新装置投产，供需宽松，逢高做空远月 [7] PVC - 市场表现：V05 合约收 5063，跌 1.2%，现货小幅度走弱，盘面下跌；印度加征临时进口关税 80 - 150 美元/吨，利空出口；PVC 上游开工率 79%左右，4 月有金昱元、金泰等检修，春季检修力度不大；4 月外盘检修多，美国信越 140 万吨及韩华、中国台湾台塑将检修；内蒙限电，西北电石 2700；3 月 27 日社会库存新样本 82 万吨，环比下降 2%；现货回落，华东 4880，华南 5030，期现报价华东 05 合约 - 160；PVC 估值偏低，期货大幅度升水 [7] - 交易策略：把握高点逢高保值 [7] 玻璃 - 市场表现：FG05 合约收 1188，跌 1.9%，玻璃现货稳定，盘面大涨；供应端日融量 15.85 万吨，同比 -8%，未开一个月有 4 条产线 3000 吨复产预期；库存高位回落，3 月 27 日全国浮法玻璃库存 6700.0 万重箱，环比 -4%，同比 +11%；玻璃稳定，华北 1250，华中 1150，华东 1350，华南 1330；华北报价 05 合约 +20，湖北报 05 合约 - 110 [7] - 交易策略：本周产销持续过百，需求持续性待观察，建议观望 [7] PP - 市场表现：周五 pp 主力合约小幅震荡，华东 PP 现货 7370 元/吨，基差 05 盘面加 40，基差走强，成交一般；海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口打开 [7] - 基本面：供给端短期检修高位，出口窗口打开，部分新装置开车，国产供应回升，后期扩产周期，供应压力加大；需求端下游家电四五月排产计划不错，汽车排产一般，bopp 和塑编行业开工持稳，需求总体开工率持稳，同比正常 [7] - 交易策略：中期扩产周期，供需矛盾加大，逢高做空利润（mto/pdh）为主线；短期产业链库存去化，供需宽松，出口窗口打开，盘面震荡偏弱，往上受制于进口窗口压制，关注新装置投产进度 [7] 原油 - 市场表现：（0324 - 0328）本周油价上涨，因美国对委内新制裁，近端供应有下降风险，但美国加关税使市场担忧经济和油品需求前景，周五美股带动油价下跌，远月跌幅大于近月 [8] - 基本面：供应端核心在欧佩克+，美国或对委内和伊朗施压，供应有下降风险，俄罗斯原油出口影响不大，欧佩克+计划 4 月增产 13 万桶/天，但补偿性减产计划显示 4 月开始每月减产量 19 - 43 万桶/日，持续到 2026 年 6 月，预计执行率低，可能抹去部分增产量，实际供应变化待 4 月产量数据验证；需求端欧美炼厂检修期结束，将加大采购备货，原油下方有支撑；全球贸易摩擦升级或使全球经济及油品需求下调，关注美股走势；美国原油商业库存开始累积，因炼厂季节性检修，但库存水平仍低 [8] - 交易策略：欧佩克+宣布补偿性减产计划后，油价上方压力松动，叠加美伊和美委关系紧张，供应下滑风险增加，近端基本面改善，远月受经济走弱压力，建议做 SC 正套，关注美股走势和 4 月 5 日欧佩克+会议 [8] 苯乙烯 - 市场表现：周五主力合约小幅震荡，华东现货价格 7970 元/吨，成交一般；美金价格持稳，进口窗口关闭 [8] - 基本面：供给端纯苯库存高位，四月预期小幅累库存；苯乙烯库存正常偏高，四月预期小幅去库存；需求端下游利润亏损，成品库存偏高，家电四月排产尚可，总体开工率持稳，同比正常偏低 [8] - 交易策略：短期上游纯苯去化不及预期，韩美进口未打开，韩国进口高位，成本支撑走弱，苯乙烯库存去化正常，基差偏弱，供需环比走强，但下游成品库存高位去化不顺，盘面跟随成本（纯苯）波动，往上受制于进口窗口压制，月间正套；中期四月供需转好，纯苯供需仍偏弱，等原油价格稳住

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 3月27日A股四大股指全线上涨，市场成交增加，行业板块涨跌不一，IH>IF>IC>IM，机构和主力资金净流入，大户和散户资金净流出 [4] - 央行开展逆回购操作，净回笼500亿元，中小盘股指贴水幅度仍较大，期 - 现价差有所修复但仍处较低水平 [5] - 短期板块轮动和美国双边政策不确定性或推升现货市场波动，IC、IM高位博弈加剧建议短期止盈，IF估值偏低建议逢低配置 [5] 根据相关目录分别进行总结 股指期货行情 - IC2504涨跌幅0.22%，现价5922.2点；IC2505涨跌幅0.22%，现价5881.6点；IC2506涨跌幅0.20%，现价5819.0点；IC2509涨跌幅0.11%，现价5689.6点；IC500涨跌幅0.15%，现价5957.6点 [3] - IF2504涨跌幅0.24%，现价3929.4点；IF2505涨跌幅0.28%，现价3926.2点；IF2506涨跌幅0.21%，现价3904.6点；IF2509涨跌幅0.19%，现价3855.0点；IF300涨跌幅0.33%，现价3932.4点 [3] - IH2504涨跌幅0.45%，现价2693.6点；IH2505涨跌幅0.35%，现价2694.0点；IH2506涨跌幅0.46%，现价2690.6点；IH2509涨跌幅0.46%，现价2656.6点；IH50涨跌幅0.51%，现价2690.8点 [3] - IM2504涨跌幅0.09%，现价6281.4点；IM2505涨跌幅0.11%，现价6223.2点；IM2506涨跌幅0.01%，现价6143.4点；IM2509涨跌幅 - 0.05%，现价5977.2点；IM1000涨跌幅 - 0.10%，现价6328.8点 [3] 市场环境 市场表现 - 3月27日上证指数上涨0.15%，报收3373.75点；深成指上涨0.23%，报收10668.1点；创业板指上涨0.24%，报收2145.1点；科创50指数上涨1.12%，报收1040.57点 [4] - 市场成交12168亿元，较前日增加366亿元，医药生物、食品饮料、基础化工涨幅居前，有色金属、社会服务、公用事业跌幅居前 [4] - 从市场强弱看IH>IF>IC>IM，个股涨/平/跌数分别为1900/136/3360，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入162.4、49.6、 - 133.9、 - 71.9亿元，分别变动 - 72.9、 - 72.2、 - 104.6、 - 74.7亿元 [4] 基本面 - 央行开展2185亿元7天逆回购操作，中标利率1.5%与前期持平，当日有2685亿元逆回购到期，净回笼500亿元 [5] 基差 - IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为105.57、76、6.21与 - 3.16点，基差年化收益率分别为 - 12.64%、 - 9.66%、 - 1.2%与0.89%，三年期历史分位数分别为15%、10%、44%及54% [5] 交易策略 - 短期板块轮动和美国双边政策不确定性或推升现货市场波动，IC、IM高位博弈加剧建议短期止盈，IF估值偏低建议逢低配置 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个商品期货品种进行分析并给出交易策略，如铜暂时观望等待买点，铝逢低做多，螺纹钢单边观望或尝试做空05合约等，各品种依据自身市场表现、基本面情况制定策略[1][2] 各品种总结 基本金属 - 铜：昨日铜价大幅走弱，市场担忧美国关税前置，临近4月关税落地获利头寸有了结意愿，铜矿紧张传递到精铜，交易策略为暂时观望等待新买点[1] - 铝：昨日电解铝2505合约收盘价较前一交易日+0.46%，供应稳定，进入传统消费旺季需求增加，价格或震荡偏强，建议逢低做多[1] - 氧化铝：昨日氧化铝2505合约收盘价较前一交易日-1.67%，晋豫部分企业进入现金成本亏损阶段运行负荷降低，需求端电解铝厂生产稳定，需关注检修规模是否扩大，建议观望[1] - 工业硅：周四盘面午后拉升1.5个点，供给端新疆开炉数增加，需求端多晶硅预计三月产量有增量，有机硅产量减少，短期预计偏弱运行，建议反弹做空[1] - 锡：昨日锡价震荡偏强，供应端锡矿紧张延续，需求端下游采购清淡，国内仓单和伦敦库存增加，维持逢低买入思路[1] 黑色产业 - 螺纹钢：主力合约2505震荡下挫，建材表需和产量环比上升，去库速度不变，表需处历年阴历同期最低，部分交易员担忧见顶，供应端钢厂维持盈亏平衡，期货估值较高，单边建议观望或尝试做空05合约，套利建议05合约螺矿比空单持有[2] - 铁矿石：主力合约2505横盘震荡，港存环比增65万吨，铁水产量环比上升，压港数量下降，供需边际中性但中期过剩格局不改，估值略偏高，单边建议观望，套利建议05合约螺矿比空单持有[2][3] - 焦煤：主力合约2505偏弱震荡，铁水产量环比上升，钢厂利润边际小幅扩张，后续铁水产量增长或略弱于季节性规律，总体供需宽松，期货升水结构，估值高，建议观望[3] 农产品市场 - 豆粕：隔夜CBOT大豆上涨，南美产量丰收近端供应大，远端预期美豆减面积，南美主导供应全球需求，关税政策忧虑后期美豆需求，短期美豆偏弱，国内大豆豆粕预期到港量大，现货基差走弱，单边跟成本端震荡偏弱，呈反套格局[3] - 玉米：2505合约窄幅震荡，现货价格东北跌华北涨，售粮进度超八成，替代品进口量预计下降，需求增加，供需形势好转，但东北产区升温售粮或阶段性增加，期价震荡偏弱[3] - 油脂：昨日马棕收高，产区季节性减产末期，3月1 - 20日产量环比+9.5%，需求端产区弱出口，3月1 - 25日出口环比-8%，阶段性震荡偏弱，呈正套格局，中期关注产区产量及生柴政策[3] - 白糖：郑糖05合约收6060元/吨，跌幅0.21%，ISMA预估印度最终产量低于国内消费量，库消比或降至低位，市场担忧印度转为进口国，国内1、2月进口量等同比大幅减少，糖价强势上涨，操作策略为单边郑糖05轻仓空，月间5 - 9反套，期权卖看涨策略[3] - 棉花：隔夜美棉价格上涨，国际油价回升，美棉出口销售环比下降但装运量环比提高，巴西棉花种植面积预期下调，单产预期上调，国内郑棉价格窄幅震荡，2025年1 - 2月纱产量同比增加4.1%[3] - 原木：07合约收833元/方，跌幅0.24%，当前出库量增加但到港量仍高，价格有向下压力，房建需求同比有增对价格底部形成支撑，关注7月交割情况，建议观望[3][5] - 鸡蛋：2505合约反弹，现货价格上涨，供应因新增产能及换羽鸡开产增加，需求受蔬菜退市、假期临近提振，但库存偏高，蛋价预计偏弱运行，期货价格低位震荡[5] - 生猪：2505合约窄幅震荡，现货价格略跌，较高标肥价差和较低饲料成本使养殖端倾向压栏增重，二次育肥托底猪价，供应压力后移，期货大幅贴水，偏强运行[5] 能源化工 - LLDPE：主力合约小幅震荡，华北低价现货7750元/吨，基差走弱，成交尚可，海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭，供给端新装置投产、春季检修供应回升，需求端下游农地膜需求旺季，总需求环比小幅回升，短期震荡偏弱，逢高做空，中长期随着新装置投产供需宽松，逢高做空远月[6] - PVC：V05合约收5132，涨0.1%，现货稳定，成交清淡，印度加征临时进口关税利空出口，上游开工率79%左右，4月有检修，3月20日社会库存环比下降，本周预计去库，估值偏低，期货大幅度升水，建议把握高点逢高保值[6] - 玻璃：FG05合约收1227，跌0.7%，产销较好，价格变动不大，供应端日融量同比-8%，库存预计继续去库，需求季节性恢复，持续性有待观察，建议观望[6] - PP：主力合约小幅震荡，华东PP现货7350元/吨，基差走弱，成交一般，海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口打开，供给端短期检修高位、部分新装置开车供应回升，后期扩产压力大，需求端下游部分行业开工小幅回升，中期处于扩产周期，供需矛盾加大，逢高做空利润为主线，短期震荡偏弱，关注新装置投产进度[6] - 原油：昨日油价先跌后涨，近期呈现抵抗式上涨趋势，因地缘风险加强供应面临下滑风险，美国原油去库超预期，月差走强，欧佩克减产补偿方案使增产低于预期，近端供应压力缓解，油价震荡偏强，但上涨压力来自欧佩克闲置产能及贸易摩擦升级带来的需求下调，操作上建议关注SC正套[7] - 苯乙烯：主力合约小幅反弹，华东现货价格7950元/吨，成交一般，美金价格小幅下跌，进口窗口关闭，供给端纯苯和苯乙烯库存高位，三月去库存不及预期，需求端下游利润亏损、成品库存偏高，总体开工率逐步回升，短期盘面跟随成本波动，往上受制于进口窗口压制，月间正套为主，中期四月供需转好，等原油和欧美纯苯价格持稳或有逢低做多机会[7] - 纯碱：SA05合约收1417，跌0.5%，检修结束供应恢复，开工率提升，上游库存下降，下游光伏玻璃增产，供需较为健康但驱动不明显，建议观望[7] - 烧碱：sh05合约收2600，涨1.5%，价格偏弱回落，库存累积，供应高位，前期检修装置恢复，下游需求整体偏弱，主要矛盾是氧化铝厂烧碱采购量减少，供需双弱，仓单压制盘面，预计延续下跌趋势[7] 航运 - 欧线集运：主力合约涨0.62%，中东战火重燃，船东表示安全后才会重返苏伊士运河，供应端大船持续下水，供应链较2024年稳定，需求端开始回暖，旺季时间同比推迟，需求高度受全球关税影响，弱现实与强预期博弈，多数船东4月挺价，部分船东有甩柜动作，运价中枢有望在需求恢复下逐步抬升，推荐逢低做多06合约，6 - 10正套[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期板块轮动和美国双边政策不确定性或推升现货市场波动 IC、IM 高位博弈加剧建议短期止盈 IF 估值仍偏低建议逢低配置 [4] 根据相关目录分别进行总结 股指期货行情 - IC2504 涨跌幅 0.10% 现价 5895.8 涨跌 5.6 总量 46238 总金额 5472795 持仓量 71729 仓差 -2021 结算价 5909.4 基差 52.7 基差年化收益率 -13.0 [2] - IC2505 涨跌幅 0.13% 现价 5858.8 涨跌 7.8 总量 2838 总金额 333641 持仓量 3945 仓差 758 结算价 5868.6 基差 89.7 基差年化收益率 -11.1 [2] - IC2506 涨跌幅 0.15% 现价 5795.0 涨跌 8.8 总量 32432 总金额 3771365 持仓量 99396 仓差 -647 结算价 5807.2 基差 153.5 基差年化收益率 -11.1 [2] - IC2509 涨跌幅 0.14% 现价 5670.6 涨跌 7.8 总量 6497 总金额 739424 持仓量 38583 仓差 -314 结算价 5683.2 基差 277.9 基差年化收益率 -9.5 [2] - IC500 涨跌幅 0.03% 现价 5948.5 涨跌 1.5 总量 13670211100 总金额 17169584 [2] - IF2504 涨跌幅 -0.25% 现价 3916.2 涨跌 -9.8 总量 35933 总金额 4232194 持仓量 75953 仓差 972 结算价 3919.8 基差 3.2 基差年化收益率 -1.2 [2] - IF2505 涨跌幅 -0.22% 现价 3912.6 涨跌 -8.6 总量 1622 总金额 190811 持仓量 2410 仓差 581 结算价 3915.4 基差 6.8 基差年化收益率 -1.3 [2] - IF2506 涨跌幅 -0.26% 现价 3891.8 涨跌 -10.2 总量 45817 总金额 5363236 持仓量 154083 仓差 1853 结算价 3896.6 基差 27.6 基差年化收益率 -3.0 [2] - IF2509 涨跌幅 -0.22% 现价 3843.4 涨跌 -8.6 总量 6504 总金额 751790 持仓量 50413 仓差 -251 结算价 3847.8 基差 76.0 基差年化收益率 -3.9 [2] - IF300 涨跌幅 -0.33% 现价 3919.4 涨跌 -12.9 总量 13116418700 总金额 22094316 [2] - IH2504 涨跌幅 -0.55% 现价 2679.0 涨跌 -14.8 总量 17605 总金额 1419345 持仓量 25582 仓差 -1198 结算价 2681.4 基差 -1.7 基差年化收益率 0.9 [2] - IH2505 涨跌幅 -0.53% 现价 2682.2 涨跌 -14.4 总量 1517 总金额 122423 持仓量 2785 仓差 462 结算价 2684.6 基差 -4.9 基差年化收益率 1.3 [2] - IH2506 涨跌幅 -0.50% 现价 2676.0 涨跌 -13.4 总量 22285 总金额 1794216 持仓量 50488 仓差 -346 结算价 2678.4 基差 1.3 基差年化收益率 -0.2 [2] - IH2509 涨跌幅 -0.47% 现价 2642.4 涨跌 -12.6 总量 3416 总金额 271558 持仓量 19512 仓差 561 结算价 2644.4 基差 34.9 基差年化收益率 -2.7 [2] - IH50 涨跌幅 -0.54% 现价 2677.3 涨跌 -14.6 总量 3783318900 总金额 6810191 [2] - IM2504 涨跌幅 0.37% 现价 6261.8 涨跌 23.2 总量 76006 总金额 9559713 持仓量 101329 仓差 -7084 结算价 6275.6 基差 73.1 基差年化收益率 -17.0 [2] - IM2505 涨跌幅 0.36% 现价 6205.4 涨跌 22.2 总量 4769 总金额 594213 持仓量 5941 仓差 1720 结算价 6216.6 基差 129.5 基差年化收益率 -15.0 [2] - IM2506 涨跌幅 0.42% 现价 6129.4 涨跌 25.8 总量 123686 总金额 15223291 持仓量 155502 仓差 -6135 结算价 6142.6 基差 205.5 基差年化收益率 -14.0 [2] - IM2509 涨跌幅 0.41% 现价 5967.6 涨跌 24.4 总量 16394 总金额 1964578 持仓量 59697 仓差 -1761 结算价 5980 基差 367.3 基差年化收益率 -11.8 [2] - IM1000 涨跌幅 0.38% 现价 6334.9 涨跌 24.1 总量 20667951300 总金额 24863981 [2] 市场环境 - 3 月 26 日 A 股四大股指回调 上证指数下跌 0.04% 报收 3368.7 点 深成指下跌 0.05% 报收 10643.82 点 创业板指下跌 0.26% 报收 2139.9 点 科创 50 指数下跌 0.26% 报收 1029.05 点 市场成交 11802 亿元 较前日减少 1073 亿元 [3] - 行业板块方面 综合(+2.11%) 农林牧渔(+1.64%) 汽车(+1.23%) 涨幅居前 银行(-1.45%) 公用事业(-0.43%) 有色金属(-0.35%) 跌幅居前 [3] - 从市场强弱看 IM>IC>IF>IH 个股涨/平/跌数分别为 3544/185/1667 机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 235.3、121.8、-29.3、2.8 亿元 分别变动+106.5、+185.8、+181.5、+97.9 亿元 [3] 基本面 - 央行开展 4589 亿元 7 天逆回购操作 中标利率为 1.5% 与前期持平 当日有 2959 亿元逆回购到期 净投放 1630 亿元 [4] 基差 - IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 129.51、89.7、6.76 与 -4.89 点 基差年化收益率分别为 -15.03%、-11.09%、-1.27% 与 1.34% 三年期历史分位数分别为 7%、6%、43% 及 61% 中小盘股指贴水幅度仍较大 期 - 现价差处于历史低位 [4] 交易策略 - 短期板块轮动和美国双边政策不确定性或推升现货市场波动 IC、IM 高位博弈加剧 建议短期止盈 IF 估值仍偏低 建议逢低配置 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个商品期货市场进行分析，给出各品种市场表现、基本面情况及交易策略建议，涉及贵金属、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工、航运等领域 根据相关目录分别进行总结 贵金属市场 - 周三国际贵金属市场震荡，特朗普加税计划发酵，宣布对非美国造汽车征25%关税，圣路易安娜联储主席关注关税对通胀影响，经济数据方面，2月美国耐用品订单意外涨0.9%，英国2月CPI同比涨2.8% [1] - 库存上，印度2月白银进口减至250吨左右，上期所白银库存周五增10吨至1158吨，金交所白银库存上周减16吨至1678吨，伦敦2月库存减1056吨至22446吨，近期伦敦市场白银可能再出现挤仓 [1] - 操作建议白银空单适当控仓或做多金银比 [1] 基本金属 - **铜**：昨日铜价冲高回落，虽有冶炼厂减产和特朗普加征关税消息，但出现高位获利了结，白宫确认公布汽车关税后美元指数上涨压制金属价格，华东华南平水铜现货贴水30元和升水100元成交，长期铜价上行趋势未结束，短期临近美国关税政策或有调整风险，建议观望 [1] - **工业硅**：周三盘面开盘下行后震荡，05合约收于9780元/吨，较前一日跌170元，现货端价格普跌100元，供给端新疆开炉数增加，内蒙四川逐步开炉，需求端多晶硅周度产量环比持稳，预计三月产量有0.5 - 1万吨增量，有机硅周度产量减少，产业链有效挺价，铝合金开工率回调基本结束，短期预计偏弱运行，关注9500元附近支撑位，建议反弹做空，广期所调整工业硅期货单日开仓量至10000手 [1] - **碳酸锂**：2505昨日收于74480元/吨（0.92%），现货价格变动不大，上游锂矿报价松动下调，供给端上周国内碳酸锂产量环比略减但仍高企，需求端消费旺季叠加政策提振，3月铁锂、三元排产季节性修复，碳酸锂需求环比持续增加，3月1 - 16日新能源车市场零售同比增41%，环比增63%，供需双增格局下，需求提振政策细节落实，供需增速预期差显现，锂矿报价松动释放锂价下方空间，近期期货盘面有向上修复基差驱动，7.5w有阻力，预计期价震荡偏空，反弹可空 [1] - **多晶硅**：周三06合约震荡下行，收于43640元/吨，较上日跌155元，部分型号硅片价格涨2.5 - 3.57%，部分企业有检修计划，供给端周度产量持稳，本周库存去库，需求端三月硅片排产同比偏弱但环比修复，电池片排产同比持平，本周组件中标均价稳定，终端需求关注新政“430”“530”节点抢装进度，本周关注期现商和厂家对仓单量价交易，下游提价正向传导或接近尾声，多单可考虑止盈离场 [1] - **锡**：昨日锡价震荡偏强运行，市场似已充分消化佤邦复产利空，国内仓单增加196吨，伦敦去库475吨且持续，关注伦敦挤仓可能，维持逢低买入思路 [1][2] 黑色产业 - **螺纹钢**：主力合约2505横盘震荡收于3217元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌2元/吨，找钢和钢谷口径建材表需和产量环比均下降，两口径显示去库持平或小幅放缓，数据逊于预期，引发表需见顶担忧，供应端钢厂维持盈亏平衡附近，后续产量以稳为主，螺纹05合约基本平水现货，期货估值较高，单边建议观望，套利建议参考区间3200 - 3250，05合约螺矿比空单持有 [3] - **铁矿石**：主力合约2505下跌反弹收于790.5元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨9.5元/吨，钢联口径铁矿到港环比降12%至2640万吨，澳巴发货总量环比升7%至2515万吨，钢厂维持盈亏平衡附近，后续铁水产量恢复或基本符合季节性规律，供应端进口矿国产矿供应季节性上升，铁矿供需边际中性但中期过剩格局不改，铁矿贴水维持历史同期较低水平，估值略偏高，单边建议观望，套利建议参考区间770 - 810，05合约螺矿比空单持有 [3] - **焦煤**：主力合约2505偏强震荡收于1038元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨11.5元/吨，铁水产量环比大幅上升5.7万吨至236.3万吨，超出市场预期，同比上升，钢厂利润边际小幅扩张至微利，后续铁水产量增长或略弱于季节性规律，第十一轮部分落地但后续有提涨声音，供应端各环节库存分化，钢厂、焦化厂焦煤库存及库存天数维持历史同期较低水平，口岸、港口等流通环节库存持续维持历史新高，总体供需仍宽松，期货维持升水结构，估值高，建议观望为主，参考区间JM05 1000 - 1060 [3] 农产品市场 - **豆粕**：隔夜CBOT大豆变化不大，供应端南美产量丰收，近端大供应格局，远端预期美豆减面积，需求端南美阶段主导供应全球需求，关税政策忧虑后期美豆需求，短期美豆偏弱，国内大豆豆粕预期到港量大，现货基差走弱，单边大方向跟成本端震荡偏弱，呈现反套格局，关注政策及产区天气 [4] - **玉米**：2505合约下跌，现货价格下跌，目前售粮进度超八成，快于往年，粮权往下游转移，替代品进口量预计明显下降，需求增加，供需形势好转，东北产区升温，售粮预计阶段性增加，贸易商逢高兑现利润，出货增加，现货价格偏弱运行，期价因售粮压力偏弱调整 [4] - **油脂**：昨日马棕收高，供应端产区季节性减产末期，3月1 - 20日产量环比+9.5%，需求端产区弱出口，消费高频弱，3月1 - 25日出口环比 - 8%，阶段性P震荡偏弱，正套格局，中期关注后期产区产量及生柴政策 [4] - **白糖**：郑糖05合约收6095元/吨，涨幅0.13%，广西现货 - 郑糖05合约基差 - 35元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为 - 722元/吨，外盘强势攀升，24/25榨季印度产量下调，ISMA预估最终产量2640万吨，低于国内消费量2850万吨，出口100万吨，库消比或降至历史低位，市场担忧印度转为进口国，多头看涨情绪浓厚，关注印度压榨后期产量及新季巴西估产预期，国内1、2月份进口量和糖浆、预混粉量同比大幅减少，叠加糖浆管控未放开，在原糖加持下国内糖价强势上涨，操作策略为单边郑糖05轻仓空，月间5 - 9反套，期权卖看涨策略 [4][5] - **棉花**：隔夜美棉价格止跌，国际油价回升，市场等待3月底USDA种植意向报告，美国南得州棉区将迎雷暴降雨，中南及东南棉区遭遇恶劣天气，2025年1月巴基斯坦进口棉花6.8万吨，环比减3.5%，同比增855.1%，国内郑棉价格弱势震荡，2025年1 - 2月纱产量341.5万吨，同比增4.1% [5] - **原木**：07合约收835元/方，跌幅0.06%，截至3月14日，山东、江苏部分原木现货价格较上周持平，当前出库量增加，但到港量仍处高位，价格有向下压力，房建需求同比有增但增幅小，对价格底部形成支撑，从交割品估值，原木仓单成本计算涨尺4%后约为892元/方，但考虑原木为非标品，检尺标准不统一，盘面交易检尺径涨幅不统一，K材、小A和国产材可能成替代交割品，盘面定价将改变，关注7月交割情况，操作策略为观望 [5] - **鸡蛋**：2505合约窄幅震荡，现货价格下跌，伴随着新增产能及换羽鸡逐步开产，供应增加，蔬菜阶段性退市，菜价上涨，三月三及清明假期临近，提振鸡蛋需求，目前库存偏高，走货转慢，蛋价预计偏弱运行，期货价格预计震荡偏弱 [5] - **生猪**：2505合约延续涨势，现货价格稳定，较高标肥价差和较低饲料成本，使养殖端倾向压栏增重，二次育肥逢低入场托底，猪价窄幅波动，供应压力后移，二育栏舍及冻品库容低位，仍托底猪价，猪价或将抵抗式下跌，关注企业出栏节奏及二次育肥动向，期货大幅贴水，偏强运行 [5] 能源化工 - **LLDPE**：昨天主力合约延续小幅下跌，华北低价现货7750元/吨，05基差盘面加60，基差走弱，成交尚可，海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭，供给端新装置投产，春季检修到来，供应回升，进口量预计减少，需求端下游农地膜需求旺季，其他需求恢复，总需求环比小幅回升，总开工率小幅回升，同比正常，短期产业链库存去化一般，基差走弱，进口窗口关闭，供需双增，农膜旺季中，短期震荡为主，逢高做空，往上受制于进口窗口压制，中长期随着新装置投产，供需宽松，逢高做空远月 [6] - **PVC**：V05合约收5117，跌0.3%，PVC现货稳定，4月外盘价格预计下调，印度加征临时进口关税，利空出口，上游开工率79%左右，4月有部分检修，春季检修力度不大，4月外盘检修多，内蒙限电，西北电石2700，3月20日社会库存新样本83.38万吨，环比降2.89%，本周预计继续去库，现货略跌，华东4920，华南5050，期现报价华东约 - 180，PVC估值偏低，期货大幅度升水，建议把握高点逢高保值 [6] - **玻璃**：FG05合约收1229，跌0.8%，玻璃现货稳定，盘面略回落，供应端日融量15.8万吨，同比 - 8%，近期产线无变动，库存高位回落，3月20日全国浮法玻璃库存6946.0万重箱，环比 - 1.13%，本周四库存预计下降200万箱，华北1220，华中1150，华东1350，华南1330，华北报价05合约 + 20，湖北报05合约 - 90，玻璃本周产销持续过百，去库存，盘面在湖北价和河北价区间内波动，建议逢高保值 [6][8] - **PP**：昨天主力合约小幅震荡，华东PP现货7350元/吨，基差05盘面加10，基差持稳，成交一般，海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口打开，供给端短期检修高位，出口窗口打开，部分新装置开车，国产供应回升，后期扩产大周期，供应压力加大，需求端下游家电三四月排产计划不错，汽车排产一般，bopp和塑编行业开工小幅回升，需求总体开工率小幅回升，同比正常，中期扩产周期，供需矛盾加大，逢高做空利润（mto/pdh）是主线，短期产业链库存去化一般，供需偏宽松，出口窗口打开，成本支撑偏弱，短期盘面震荡偏弱，往上受制于进口窗口压制，关注新装置投产进度 [7][8] - **原油**：昨日油价再度走强，EIA周报显示上周美国原油去库超预期，近期美国对伊朗和委内瑞拉制裁加强，月差走强，欧佩克减产补偿方案使增产低于预期，近端供应压力缓解，油价震荡偏强，但单边震荡区间在布伦特70 - 75美元/桶，上涨压力来自欧佩克闲置产能及贸易摩擦升级带来的需求下调，操作建议关注正套 [8] - **苯乙烯**：昨天主力合约延续小幅下跌，华东现货价格7930元/吨，成交一般，美金价格小幅下跌，进口窗口关闭，供给端纯苯库存高位，三月预期小幅去库存但去化不及预期，苯乙烯库存正常偏高，三月预期小幅去库存，需求端下游利润重新亏损，成品库存偏高，家电三四月排产尚可，总体开工率逐步回升，同比正常偏低，短期上游纯苯去化不及预期，韩美进口未打开，韩国进口持续高位，成本支撑走弱，苯乙烯库存小幅去化仍处正常偏高水平，基差偏弱，供需环比小幅走强，但下游成品库存高位去化不顺，短期盘面跟随成本（纯苯）波动，往上受制于进口窗口压制，月间正套为主，中期苯乙烯四月供需转好，纯苯供需四月后边际走好，等原油价格和欧美纯苯价格持稳，苯乙烯价格逢低做多 [8] - **纯碱**：SA05合约收1426，跌0.6%，期现报价交割库05合约 - 40，近期期现商成交较差，纯碱检修结束，成交平稳，金山、昆仑碱等装置恢复，开工率85%提升明显，上游库存下降，3月23日国内纯碱厂家总库存167.75万吨，较上周四减少1.03万吨，上游生产厂家待发天数13天，交割库库存42万吨，下游需求方面光伏玻璃增产9.12万吨，下周有点火预期，纯碱供需健康但驱动不明显，建议观望 [8] - **烧碱**：sh05合约收2566，涨0.5%，烧碱价格回落，氧化铝厂采购价下跌30，执行810，供应高位，上游开工率89%左右，前期检修装置恢复，累库明显，3月20日液碱样本库存45.97万吨，环比上调10.38%，下游需求整体偏弱，主要矛盾是氧化铝厂烧碱采购量骤减，32%烧碱江苏1000，华南1210，4月现货报价预计840，烧碱供需双弱，仓单压制盘面，预计延续下跌趋势 [8] 航运 - 欧线集运昨日主力合约涨2.29%，中东战火重燃，船东表示安全后重返苏伊士运河，供应端未来大船持续下水，供应链较2024年稳定，需求端需求回暖，旺季时间同比去年推迟，需求高度受全球关税影响，弱现实与强预期博弈，多数船东4月挺价，部分船东甩柜，运价中枢有望在需求恢复下抬升，推荐逢低做多06合约，6 - 10正套 [9]