报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对黄金、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等多个商品期货市场进行分析 给出各品种市场表现、基本面情况及交易策略建议 各行业总结 贵金属市场 - 黄金：国际金周二跌破3900美元支撑 特朗普访日确定相关协议、ADP发布就业数据、伦敦白银市场流动性缓解等影响市场 去美元化逻辑未变 美联储10月降息概率近100% 金价大跌后或大幅震荡 建议下方支撑买入[1] - 白银：建议多单减持[1] 基本金属 - 铝：主力合约收盘价跌1.03% 供应产能增加 需求开工率稳定 国内宏观偏暖但下游接受度一般 铝锭累库 预计价格震荡运行[1] - 氧化铝：主力合约收盘价跌0.42% 部分厂复产产能增加 电解铝厂高负荷生产 市场过剩 价格跌幅收窄 预计短期震荡运行[1] - 锌：沪锌2511合约收盘价跌0.16% 矿端宽松 消费平淡 七地社库高位但LME库存低且back结构坚挺 建议逢高抛空[1] - 铅：沪铅2511合约收盘价跌0.86% 供应偏紧 需求有支撑 社会库存下降但进口窗口打开 建议回调买入[2] 黑色产业 - 螺纹钢：主力2601合约收涨 建材库存下降 需求旺季但同比弱 供应同比降 供需矛盾有限 结构性分化 期货贴水中等 建议多单持有 RB01参考区间3070 - 3140[3] - 铁矿石：主力2601合约收涨 澳巴发运增加 港存下降 供需中性偏强 铁水产量略降 钢厂利润恶化 后续垒库或慢于同期 估值中性 建议多单持有 I01参考区间780 - 810[3] - 焦煤：主力2601合约收跌 铁水产量略降 钢厂利润恶化 高炉产量或降 提涨落地 库存分化 期货升水 估值偏高 建议观望为主 JM01参考区间1230 - 1270[3] 农产品市场 - 豆粕：美豆短期偏强关注贸易谈判 国内跟随成本端震荡 关注关税政策 全球高库存预期不变[5] - 玉米：期货价格偏弱 华北粮质受损卖粮压力大 新作增产成本降 秋收压力下现货预计偏弱 期价震荡偏弱[5] - 油脂：马盘下跌 马来产量增出口降 近端累库远端减产 油脂偏弱且品种分化 P结构偏反套[5] - 白糖：郑糖01合约收涨 巴西增产预期强 国内新季或增产 后市北半球增产则国内糖价有压力 建议期货逢高空、期权卖看涨[5] - 棉花：美棉止跌回升 巴西产量上调 国内郑棉震荡 建议暂时观望 区间策略为主[5] - 鸡蛋：期货价格回落 蛋价低位采购积极 库存下降 供应充足 蛋价预计低位运行 期价区间震荡[5][6] - 生猪：期货价格回落 现货上涨 供应出栏增加 屠宰量回升 二次育肥入场 期价预计震荡修复[6] - 苹果：主力合约收涨 辽宁产地收购价涨 西北开秤价高 山东脱袋 甘肃收购尾声 苹果质量不佳低库存 建议观望[6] 能源化工 - LLDPE：主力合约小跌 基差走弱 供应压力回升但放缓 需求旺季好转 短期震荡偏弱 中长期逢高布局空单或月差反套[7] - PVC：V01收跌 供应增加 需求开工率略升 出口大增但印度或征反倾销税 社会库存高 建议空配或反套[7] - PTA：PX供应回升 PTA装置重启产量增加 聚酯需求改善 PX供需平衡 PTA小幅去库 建议PX多配 PTA逢高沽空加工费[8] - 橡胶：RU2601窄幅波动 原料上涨 现货走弱 库存下降 胶价短期支撑强但上行驱动弱 维持震荡[8] - 玻璃：FG01合约收涨 供需偏弱 供应或增 库存累积 建议反套[8] - PP：主力合约震荡 基差走弱 供应增加 需求旺季但国补透支需求 短期震荡偏弱 中长期逢高布局空单或月差反套[8] - MEG：现货价格及基差情况 供应压力大 库存低位 聚酯需求改善 供需累库 维持逢高沽空[9] - 苯乙烯：EB主力合约小跌 纯苯和苯乙烯库存情况 需求开工率回升但国补透支需求 短期震荡偏弱 中长期逢高做空或月差反套[9] - 纯碱：SA01持平 供需平衡 库存累积 下游光伏玻璃减产浮法玻璃复产 建议观望[9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期维持做多经济判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约 [3] - 国债期货短线偏多，央行重启买卖国债释放利好信号；中长线，风偏上行叠加经济复苏预期，建议T、TL逢高套保 [4] 各部分总结 股指期现货市场表现 - 10月28日，A股四大股指调整，上证指数下跌0.22%，深成指下跌0.44%，创业板指下跌0.15%，科创50指数下跌0.84%，市场成交21,653亿元，较前日减少1,913亿元 [2] - 行业板块方面，通信、电子、综合涨幅居前；传媒、食品饮料、房地产跌幅居前 [2] - 从市场强弱看，IM>IF>IC>IH，个股涨/平/跌数分别为2,362/170/2,904 [2] - 沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -154、 -187、30、311亿元，分别变动 -157、 -108、 +34、 +231亿元 [2] - 展示了中证、沪深、上证、中千不同合约及对应指数的涨跌幅、现价、成交量等信息 [6] 国债期现货市场表现 - 10月28日，债市持续反弹，活跃合约中，TS上涨0.08%，TF上涨0.15%，T上涨0.25%，TL上涨0.55% [3] - 展示了二债、五债、十债、三十债不同合约及对应附息国债的涨跌幅、现价、成交量等信息 [8] 经济数据 - 高频数据显示，近期社会活动、地产和基建景气度不及往期，制造景气度较好 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 该报告认为在周期、科技、地缘三重驱动下，有色金属行情受多因素影响 从周期看，流动性上美联储处于降息周期、各经济体财政扩张；供应上资本开支不足等致供应受限；需求上中国和新兴国家提供需求 从地缘看，定价货币霸权受挑战使实物资产重估 根据相关目录分别进行总结 周期：供应，需求，流动性 - 流动性：美联储处于降息周期，各大经济体有财政扩张预期 美国讨论缩表结束、明年中期选举；欧盟2025 - 2026年财政赤字率维持3.3%、债务占GDP比重上升；日本筹备超13.9万亿日元经济刺激计划；中国从宽货币到宽信用进行财政扩张 [5][8][10] - 供应：资本开支不足、矿山品位自然下滑、矿洞资源枯竭，该现象不止存在于铜企业，各金属品种投资周期不同 [11][12] - 需求：中国提供金属需求贝塔，南亚东南亚等新兴国家提供阿尔法，如光伏新增装机和新能源汽车用铜量需求大 [14][21][23] 科技：金属在新兴领域的应用 未提及 地缘：大国博弈下的战略物资 - 美国关键矿产清单不断更新，2025年预计新增铜等6种矿产、移除砷和碲 全球部分金属产量集中，如智利和秘鲁铜产量占全球约40%、刚果钴产量占全球约75%，中国对大部分金属依赖度高 [24] - 定价货币霸权受到挑战，全球法币信任度下行，实物资产重估，体现为各国央行购金 [27][28] 总结：金属定价框架下的三连击 - 给出股价和金属价格波动公式，从宏观、供需、估值、市场行为等方面分析金属价格，得出上涨、下跌、区间震荡结论及相关投资策略 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各商品期货市场表现、基本面状况不同投资策略各异 如黄金建议下方支撑买入白银多单减持 铝预计价格震荡偏强等 [1][2] 各目录总结 贵金属 - 市场表现：国际金周一跌破4000美元支撑 国内黄金ETF流出但总持仓维持230吨左右 COMEX黄金库存减少5.9吨至1203.2吨等 [1] - 基本面：特朗普延长美墨贸易谈判期 央行将恢复公开市场国债买卖 东南亚国家与美国签署贸易协议 伦敦白银市场流动性缓解等 [1] - 交易策略：去美元化逻辑未变 预计短期金价大幅震荡 建议黄金下方支撑买入 白银多单减持 [1] 基本金属 铝 - 市场表现：电解铝主力合约收盘价较前一交易日+0.64% 收于21360元/吨 [2] - 基本面：供应方面电解铝厂维持高负荷生产 运行产能小幅增加 需求方面周度铝材开工率维持稳定 [2] - 交易策略：国内宏观环境偏暖等因素影响 预计价格震荡偏强 [2] 氧化铝 - 市场表现：氧化铝主力合约收盘价较前一交易日+0.68% 收于2829元/吨 [2] - 基本面：供应方面部分检修压产的氧化铝厂复产 运行产能增加 需求方面电解铝厂维持高负荷生产 [2] - 交易策略：短期氧化铝市场仍维持过剩格局 预计价格维持震荡运行 [2] 锌 - 市场表现：沪锌2511合约收盘价较前一交易日-0.02% 收于22310元/吨 社会库存10月27日较10月23日累库0.14万吨 [2][3] - 基本面：矿端宽松驱动供应压力延续 消费表现平淡 七地社库仍处高位但LME库存降至3.73万吨且0 - 3 back结构坚挺 [3] - 交易策略：逢高抛空 [3] 铅 - 市场表现：沪铅2511合约收盘价较前一交易日-0.62% 收于17525元/吨 社会库存10月27日较10月23日去库0.16万吨 [3] - 基本面：供应由区域性偏紧转为普遍偏紧 铅蓄电池开工率刚需支撑仍存 社会库存降至逾一年低位支撑明显但进口窗口打开且新一批铅锭成交 [3] - 交易策略：回调买入 [3] 工业硅 - 市场表现：主力01合约收于8965元/吨 较上个交易日上涨45元/吨 持仓增加15179手至20.15万手等 [3] - 基本面：供给端预计10月底西南地区或将减产 社会库存、仓单库存均小幅去库 需求端多晶硅开工率较高支撑需求 [3] - 交易策略：盘面预计在8600 - 9400区间内震荡运行 建议观望 [3] 碳酸锂 - 市场表现：LC2601收于81900元/吨 收盘价+2.9% [3] - 基本面：价格方面SMM电碳报76550元/吨 基差走弱 供给方面上周周产量新高 预计10月产量环比+3.09% 需求方面10月磷酸铁锂排产环比+10.6%等 [3] - 交易策略：当下现货需求高企预计维持紧缺 短期价格震荡偏强 建议高频关注仓单去化情况 谨慎追多 [3] 多晶硅 - 市场表现：主力01合约收于54500元/吨 较上个交易日上涨2195元/吨 持仓增加24322手至10.59万手等 [3][4] - 基本面：供给端周度产量小幅下滑 预计10月产量环比+6% 临近11月西南地区头部企业计划逐步停产 行业库存、仓单库存本周累库 需求端下游产品价格本周波动有限 [3][4] - 交易策略：11合约下游在4.8万具备接单能力形成价格底部支撑 11合约上限预计在5.2万附近 12月及之后合约震荡区间预计为5w - 5.8w 可考虑逢低轻仓试多 [4] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力2601合约收于3111元/吨 较前一交易日夜盘收盘价涨40元/吨 [4] - 基本面：钢银口径建材库存环比下降 钢材供需总量矛盾有限 结构性分化持续显著 螺纹、热卷期货贴水边际变动较小 估值中性 [4] - 交易策略：做多热卷2605合约 RB01参考区间3070 - 3140 [4] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力2601合约收于790.5元/吨 较前一交易日夜盘收盘价涨18.5元/吨 [4] - 基本面：澳巴发运环比增101万吨至2926万吨 港存环比下降102万吨至1.5亿吨 铁矿供需边际中性偏强 维持远期贴水结构但绝对水平维持历史同期较低水平 估值中性 [4] - 交易策略：做多铁矿2605合约 I01参考区间780 - 810 [4] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力2601合约收于1262元/吨 较前一交易日夜盘收盘价涨3元/吨 [4] - 基本面：钢联口径铁水产量环比小幅下降 钢厂利润恶化 后续高炉产量或稳中有降 第一轮提涨落地 第二轮提涨部分落地 供应端各环节库存分化 期货估值偏高 [4] - 交易策略：观望为主 JM01参考区间1230 - 1270 [4] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：隔夜CBOT大豆上涨 [6] - 基本面：供应端美豆小幅减产 南美维持增产预期 需求端美豆结构分化 全球暂维持高库存预期不变 [6] - 交易策略：美豆短期偏强 国内现实宽松 单边跟随成本端偏震荡 关注关税政策进展 [6] 玉米 - 市场表现：玉米期货价格偏弱运行 玉米现货价格下跌 [6] - 基本面：华北地区玉米粮质受损 卖粮压力较大 新作预期增产且成本大幅下降压制远期价格预期 [6] - 交易策略：新作上市压力考验 期价预计震荡偏弱 [6] 油脂 - 市场表现：昨日马盘下跌 [6] - 基本面：供应端产区马来产量不错 需求端ITS预估10月1 - 25日马棕出口环比-0.4% 近端马棕延续累库 远端季节性减产 [6] - 交易策略：油脂偏弱 且品种分化 P结构上偏反套 关注产区产量及生柴政策 [6] 白糖 - 市场表现：郑糖01合约收5444元/吨 涨幅0.2% [6] - 基本面：巴西产区10月降雨利好26/27榨季甘蔗 国内新季预计增产 郑糖因进口不及预期以及台风影响反弹 [6] - 交易策略：期货市场逢高空 期权卖看涨 [6] 棉花 - 市场表现：隔夜美棉期价冲高回落 郑棉期价窄幅震荡 [6] - 基本面：国际方面美国棉花分级检验情况 国内方面北疆地区籽棉收购进入尾声 [6] - 交易策略：暂时观望 以13400 - 13700元/吨区间策略为主 [6] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋期货价格上涨 鸡蛋现货价格涨跌互现 [6] - 基本面：蛋价跌至低位 下游采购积极性提升 库存下降 供应充足 蔬菜价格低位拖累蛋价 [6] - 交易策略：压力缓解 期价预计区间震荡 [6] 生猪 - 市场表现：生猪期货价格延续反弹 生猪现货价格继续上涨 [7] - 基本面：供应端生猪出栏量仍将持续增加 屠宰量快速回升 标肥价差扩大 二次育肥入场 [7] - 交易策略：需求好转 二育提振 期价预计震荡修复 [7] 苹果 - 市场表现：主力合约收8936元/吨 涨幅0.97% [7] - 基本面：现货方面辽宁产地收购价上涨 西北开秤价不断走高 今年整体苹果下树时间拖迟 苹果质量不佳 低库存 高价支持看涨情绪 [7] - 交易策略：观望 [7] 能源化工 LLDPE - 市场表现：昨天主力合约小幅震荡 华北地区低价现货报价6920元/吨 [8] - 基本面：供给端国产供应力度放缓 预计后期进口量小幅减少 需求端下游处于农地膜旺季 需求环比好转 [8] - 交易策略：短期震荡为主 上方空间受进口窗口压制明显 中长期供需格局将趋于宽松 建议逢高布局空单或者月差反套 [8] PVC - 市场表现：V01收4747 涨0.6% [8] - 基本面：供应增加 新装置投产 需求端下游工厂样本开工率略有回升 出口大增 社会库存高位 [8] - 交易策略：供需偏弱 建议空配或反套 [8] PTA - 市场表现：PXCFR中国价格821美元/吨 折合人民币价格6707元/吨 PTA华东现货价格4505元/吨 受反内卷消息影响盘面上涨 [9] - 基本面：PX国产供应维持高位 海外进口供应回升 PTA装置重启产量增加 聚酯工厂整体负荷提升 综合库存降至低位 聚酯产品利润改善 近期产销有所放量 [9] - 交易策略：下游投产支撑PX需求 中期供需格局改善 建议多配为主 PTA中长期供应压力依旧较大 维持逢高沽空加工费不变 [9] 橡胶 - 市场表现：周一全天窄幅震荡 收于15380元/吨 +0.2% [9] - 基本面：10月27日泰国合艾胶水价格持平 杯胶价格上涨 现货市场价格重心小幅上调 截至10月26日青岛地区天胶库存环比减少 [9] - 交易策略：原料价格支撑较强 库存延续去库 短期上行驱动仍存但边际减弱 预计盘面短期震荡整理 [9] 玻璃 - 市场表现：FG01合约收1095 持平 [9] - 基本面：玻璃需求偏弱 供应端还将复产一条产线 终端房地产新开工和竣工同比-15% [9] - 交易策略：供需弱平衡 建议反套 [9] PP - 市场表现：昨天主力合约小幅震荡 华东地区PP现货价格为6600元/吨 [8][9] - 基本面：供给端国产供应逐步增加 出口窗口打开 需求端下游处于金九银十旺季 开工率环比回升 但国补透支了部分四季度的需求 [8][9] - 交易策略：短期盘面震荡为主 上行空间受进口窗口限制明显 中长期供需格局将趋于宽松 建议逢高布局空单或者月差反套 [8][9] MEG - 市场表现：MEG华东现货价格4183元/吨 现货基差84元/吨 [10] - 基本面：供应端多套油制装置检修 负荷有所下降但仍处于历史高位 后续仍有多套装置重启及投产 库存方面华东港口库存53万吨附近 处于历史低位水平 聚酯工厂整体负荷小幅提升 综合库存低位 聚酯产品利润改善 近期产销有所放量 [10] - 交易策略：中长期累库压力较大 维持逢高沽空观点不变 [10] 苯乙烯 - 市场表现：昨天主力合约小幅下跌 华东地区现货市场报价6520元/吨 [10] - 基本面：供给端纯苯库存后期供需预期边际小幅改善但总量矛盾仍大 苯乙烯库存处于正常偏高水平 需求端下游企业成品库存仍处于高位 开工率环比回升 但国补透支后期需求 [10] - 交易策略：短期预计盘面仍震荡偏弱 上行空间受进口窗口限制 中长期市场供需格局将趋于宽松 建议逢高做空或者逢高月差反套 [10] 纯碱 - 市场表现：SA01合约收1247 涨1.3% [10] - 基本面：纯碱供需平衡 供应端开工率86% 四季度进入高产季节 库存小幅度累积 下游需求方面光伏玻璃日融量8.8万吨 库存天数23天累积较多 近期光伏玻璃减产1200吨 浮法玻璃将复产1000吨 [10] - 交易策略：供需平衡 建议观望 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期维持做多经济的判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约 [1] - 国债期货短线偏多，超长债2.2的隐含利率已有足够性价比；中长线，风偏上行叠加经济复苏预期，建议T、TL逢高套保 [1] 根据相关目录分别进行总结 股指期现货市场表现 - 10月27日，A股四大股指延续强势，上证指数上涨1.18%，报收3996.94点；深成指上涨1.51%，报收13489.4点；创业板指上涨1.98%，报收3234.45点；科创50指数上涨1.5%，报收1484.21点 [1] - 市场成交23,566亿元，较前日增加3,650亿元 [1] - 行业板块方面，通信(+3.22%)，电子(+2.96%)，综合(+2.68%)涨幅居前；传媒(-0.95%)，食品饮料(-0.2%)，房地产(-0.11%)跌幅居前 [1] - 从市场强弱看，IC>IF>IM>IH，个股涨/平/跌数分别为3,360/217/1,859 [1] - 沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入4、-80、-4、79亿元，分别变动-183、-42、+106、+119亿元 [1] - IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为172.78、124.99、31.62与2.73点，基差年化收益率分别为-14.41%、-10.59%、-4.19%与-0.56%，三年期历史分位数分别为18%、17%、21%及39% [1] 国债期现货市场表现 - 10月27日，债市反弹，活跃合约中，TS上涨0.05%，TF上涨0.12%，T上涨0.15%，TL上涨0.32% [1] - 目前活跃合约为2512合约，2年期国债期货CTD券为250012.IB，收益率变动-2.5bps，对应净基差0.021，IRR1.43%；5年期国债期货CTD券为250003.IB，收益率变动-2bps，对应净基差0.098，IRR0.87%；10年期国债期货CTD券为250018.IB，收益率变动-1.65bps，对应净基差0.032，IRR1.34%；30年期国债期货CTD券为210014.IB，收益率变动-1.5bps，对应净基差0.108，IRR0.95% [1] - 资金面，公开市场操作方面，央行货币投放3,373亿元，货币回笼1,890亿元，净投放1,483亿元 [1] 经济数据 - 高频数据显示，近期社会活动、地产和基建景气度不及往期，制造景气度较好 [8]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对多个商品期货市场进行分析并给出交易策略，包括黄金、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等市场，各市场因基本面不同呈现不同表现和走势预期 各行业总结 黄金市场 - 市场表现：国际金周五弱势震荡，收4110美元/盎司 [1] - 基本面：中美经贸磋商有共识，美CPI不及预期，国内黄金ETF流入，部分库存有增减变化 [1] - 交易策略：去美元化逻辑未变，金价大跌后企稳反弹，建议黄金下方支撑买入，白银多单减持 [1] 基本金属 铜 - 市场表现：周五铜价大幅上涨 [2] - 基本面：中美谈判积极，美国CPI低，铜矿紧张，需求端现货贴水，全球库存整体偏低但周度累库 [2] - 交易策略：建议逢低买入 [2] 铝 - 市场表现：周五电解铝主力合约收盘价较前一交易日+0.28%，收于21225元/吨 [2] - 基本面：供应端产能增加，需求端开工率稳定，海外供应预期趋紧，国内供应稳定，铝锭去库 [2] - 交易策略：预计价格震荡偏强 [2] 氧化铝 - 市场表现：周五氧化铝主力合约收盘价较前一交易日 -0.99%，收于2810元/吨 [2] - 基本面：供应端产能增加，需求端电解铝厂高负荷生产 [3] - 交易策略：预计短期氧化铝价格震荡运行 [3] 工业硅 - 市场表现：周五盘面震荡下行，主力01合约收于8920元/吨，较上个交易日下跌140元/吨 [3] - 基本面：供给端预计减产，库存去库，需求端多晶硅开工率高，有机硅产量下滑，铝合金开工率稳定 [3] - 交易策略：盘面预计在8600 - 9400区间内震荡运行，建议观望 [3] 碳酸锂 - 市场表现：LC2601收于79,520元/吨（ -420），收盘价 -0.53% [3] - 基本面：价格上涨，供给端产量增加，进口减少，需求端排产增加，预计去库 [3] - 交易策略：短期交易当下强现实价格震荡偏强，建议高频关注仓单去化情况，谨慎追多 [3] 多晶硅 - 市场表现：周五早盘低开，全天窄幅震荡，主力01合约收于52305元/吨，较上个交易日下跌775元/吨 [3] - 基本面：供给端产量预计增加，库存累库，需求端下游产品价格波动有限，光伏装机增长承压 [3] - 交易策略：11合约有价格底部支撑，12月及之后合约关注现货成交价，可逢低轻仓试多 [3] 锡 - 市场表现：周五锡价震荡偏强运行 [4] - 基本面：中美谈判积极，美国CPI低，供应端复产慢，进口减少，需求端可交割品牌升水，库存去库 [4] - 交易策略：建议逢低买入 [4] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力2601合约收于3071元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨13元/吨 [5] - 基本面：钢材供需总量矛盾有限，结构性分化，建材需求旺季但同比弱，供应同比降，板材需求稳定，库存天数低，节后卷板垒库，期货贴水估值中性，宏观利多 [5] - 交易策略：做多热卷2605合约，RB01参考区间3030 - 3100 [5] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力2601合约收于772元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌5元/吨 [5] - 基本面：供需维持中性偏强，铁水产量环比降同比增，焦炭提涨，钢厂利润恶化，供应符合季节性，库存垒库或慢于同期，远期贴水结构，估值中性，宏观利多 [5] - 交易策略：做多铁矿2605合约，I01参考区间760 - 790 [5] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力2601合约收于1259元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨8元/吨 [5] - 基本面：铁水产量环比降同比增，钢厂利润恶化，高炉产量或稳中有降，焦炭提涨，供应端库存分化，钢厂、焦化厂库存低，期货升水，远期升水结构 [5] - 交易策略：观望为主，JM01参考区间1230 - 1270 [5] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：上周五CBOT大豆变动不大 [6] - 基本面：供应端美豆减产、南美增产，需求端美豆结构分化，全球高库存预期 [6] - 交易策略：美豆短期偏强，国内现实宽松但中期不确定，取决于中美关税政策 [6] 玉米 - 市场表现：玉米期货价格偏弱运行，周末玉米现货价格下跌 [7] - 基本面：华北玉米粮质受损，卖粮压力大，全国库存不高，东北新粮将上市，下游采购积极性低，新作增产且成本下降 [7] - 交易策略：期价预计震荡偏弱 [7] 油脂 - 市场表现：上周五马盘下跌 [7] - 基本面：供应端马来产量不错，需求端马棕出口增加，近端累库，远端季节性减产 [7] - 交易策略：油脂偏弱，品种分化，P结构上偏反套，关注产区产量及生柴政策 [7] 白糖 - 市场表现：ICE原糖03合约收14.97美分/磅，周跌幅3.61%，郑糖01合约收5431元/吨，周跌幅0.28% [7] - 基本面：巴西降雨利好甘蔗，乙醇价格疲软，增产预期强，原糖跌至4年新低，国内新季预计增产 [7] - 交易策略：期货市场逢高空，期权卖看涨 [7] 棉花 - 市场表现：上周五美棉期价止跌反弹，国际原油价格上涨 [7] - 基本面：国际方面美国CFTC持仓报告停发，巴西棉花销售和预售有进度，国内郑棉期价反弹 [7] - 交易策略：暂时观望，以13400 - 13700元/吨区间策略为主 [7] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋期货价格连续反弹，周末鸡蛋现货价格上涨 [7] - 基本面：蛋价低位，下游采购积极，库存下降，但供应充足，蔬菜价格低拖累蛋价 [7] - 交易策略：期价预计低位震荡 [7] 生猪 - 市场表现：生猪期货价格窄幅震荡，周末生猪现货价格延续涨势 [7] - 基本面：供应端出栏量增加，屠宰量回升，标肥价差扩大，猪价下跌空间不大 [7] - 交易策略：期价预计低位震荡 [7] 苹果 - 市场表现：过去一周主力合约收8850元/吨，周涨幅2.61% [8] - 基本面：现货方面部分产地收购价上涨，果农顺价销售，客商看好后市，苹果下树时间迟，质量不佳，低库存，高价支持看涨情绪 [8] - 交易策略：观望 [8] 能源化工 LLDPE - 市场表现：周五主力合约小幅震荡，华北低价现货报价6910元/吨，基差走弱，海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭 [8] - 基本面：供给端新装置投产，部分装置降负荷或停车，进口量预计减少，供应压力回升但放缓，需求端下游处于农地膜旺季，需求环比好转 [8] - 交易策略：短期震荡，关注沿江石化影响和月底中美谈判，中长期四季度供需趋于宽松，建议逢高布局空单或月差反套 [8] PVC - 市场表现：V01收4721，涨0.1% [8] - 基本面：成交清淡，价格底部整理，供应增加，新装置投产，四季度开工率预计80 - 83%，需求端下游开工率低，出口大增但11月印度或征反倾销税，社会库存高位 [8] - 交易策略：供需偏弱，建议空配 [8] 橡胶 - 市场表现：上周RU2601冲高回落，维持震荡偏强走势，收于15335元/吨，+0.72% [8] - 基本面：原料价格上涨，市场交投清冷，观望情绪上升，轮胎企业产能利用率上升，库存周转天数增加 [9] - 交易策略：原料价格支撑强，短期上行驱动减弱，预计盘面短期震荡整理，底部支撑较强 [9] 玻璃 - 市场表现：FG01收1097，持平 [9] - 基本面：将开座谈会，市场对减产预期不强，供应端将复产，短期供应减少，供应高位，库存累积，期现商库存高，下游订单天数和开工率低，部分工艺有利润，终端房地产新开工和竣工同比 -15%，现货回落 [9] - 交易策略：短期走负反馈，建议空01合约多05反套 [9] PP - 市场表现：周五主力合约小幅震荡，华东现货价格6610元/吨，基差走弱，海外美金报价稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口打开 [9] - 基本面：供给端新装置开车，部分装置降负荷或停车，供应增加，出口窗口打开，需求端下游处于旺季，开工率环比回升，但国补透支部分四季度需求 [9] - 交易策略：短期震荡，关注月底中美谈判，中长期四季度供需趋于宽松，建议逢高布局空单或月差反套 [9] 原油 - 市场表现：油价连续企稳回升，因美国制裁俄油企业，市场担忧俄油断供，月差走强 [9] - 基本面：供应端俄油出口或有减量，欧佩克+计划增产但实际增量温和，美、加等国有增产释放，需求端欧美炼厂检修期结束但开工率恢复，Q4需求环比季节性走弱，中美贸易关系有恶化风险 [9] - 交易策略：短期观望，关注俄油减量兑现情况 [9] 苯乙烯 - 市场表现：周五EB主力合约小幅震荡，华东现货市场报价6560元/吨，海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭 [9] - 基本面：供给端纯苯和苯乙烯库存情况及供需预期，需求端下游企业成品库存高，开工率环比回升但国补透支后期需求 [10] - 交易策略：短期震荡偏弱，跟随原油波动，中长期供需趋于宽松，建议逢高做空或月差反套 [10] 纯碱 - 市场表现：SA01合约收1236，涨0.4% [10] - 基本面：供需平衡，供应端开工率85%，四季度高产，市场价1200左右，上游亏损挺价，库存小幅度累积，下游光伏玻璃有减产和复产情况 [10] - 交易策略：观望或轻仓反套 [10] 烧碱 - 市场表现：sh01收2366，跌0.6% [10] - 基本面：下跌后企稳，库存小幅度累积，山东装置有检修，供应正常，非铝需求恢复不及预期 [10] - 交易策略：观望 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 交易策略为反弹后寻机做空10年期国债期货 [5] - 经济数据方面，预测10月CPI为0.0%，通胀预期暂无显著改善，未构成债市下行驱动；制造业PMI为49.8%，连续数月位于荣枯线以下，经济修复动能仍弱，理论上应支撑债市，但市场更关注“十五五”规划及财政增量落地预期，对经济悲观预期的定价已较充分；社融数据截至9月末为30.06万亿元 [5] - 宏观方面，10月24日二十届四中全会公报重申“以经济建设为中心”，强调“扩大内需”“现代化产业体系”“科技自立自强”三大重点，市场解读为财政政策有望延续支持，但“增量政策”预期有限，预计年内财政不会有更大增量，“十五五”规划启动提振长期信心，导致债市“有压力但不剧烈” [5] - 供需端，央行连续净投放MLF与地方政府债发行高峰（10月安排5000亿元结存限额）形成“财政发债 + 央行补水”协同模式，市场预期流动性缺口将被对冲，但长端利率仍受“供给压力”担忧影响 [5] 根据相关目录分别进行总结 国债期货与交割券行情 - 2年期、5年期、10年期以及30年期国债期货价格分别变动 -0.043%、 -0.151%、 -0.231%、 -0.605% [5][6] - 活跃合约为2512合约，2年期国债期货CTD券为250012.IB，对应净基差0.018，IRR1.29%；5年期国债期货CTD券为250003.IB，对应净基差 -0.019，IRR1.54%；10年期国债期货CTD券为250018.IB，对应净基差 -0.03，IRR1.61%；30年期国债期货CTD券为210014.IB，对应净基差 -0.066，IRR1.77% [5][6] - 各期限CTD券IRR分位数分别为4.7%、25%、41.4%、66.1%（统计近252个交易日） [5][6] - 关键期现1年期、2年期、5年期和10年期国债收益率本周变动 +2.8bps、 -0.2bps、 +2.7bps和 +2.4bps [5][6] - 本周央行净投放781亿元 [5][8] 国债现货数据与资金利率 - 展示了中债国债到期收益率、中债收益率期限结构、公开市场操作、SHIBOR利率、DR001与DR007利率、贷款市场报价利率LPR、短期利率走廊、3A级1年期CD利率、大行1年期CD利率等相关图表 [35][38][39][44][45][51] 基本面情况 月度宏观数据 - 制造业PMI为49.8%，生产、新订单等各分项数据也有展示，反映经济相关情况 [54][55] 高频中观数据 - 高频数据显示近期各部门景气度与往年相近，基于各模块中观数据与过去五年同期相比的变动（同比的环比）打分，正分代表景气度转好，负分代表景气度转弱，零分代表景气度变化不大 [56][59]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期维持做多经济判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约，短期市场有降温迹象；国债短线偏多，超长债2.2的隐含利率已有足够性价比，中长线，风偏上行叠加经济复苏预期，建议T、TL逢高套保 [3][4] 各目录总结 股指期现货市场表现 - 10月24日，A股四大股指全线反弹，上证指数上涨0.71%，报收3950.31点；深成指上涨2.02%，报收13289.18点；创业板指上涨3.57%，报收3171.57点；科创50指数上涨4.35%，报收1462.22点。市场成交19,916亿元，较前日增加3,309亿元 [2] - 行业板块方面，通信(+4.73%)、电子(+4.72%)、国防军工(+2.34%)涨幅居前；石油石化(-1.36%)、煤炭(-1.29%)、食品饮料(-1.18%)跌幅居前 [2] - 从市场强弱看，IC>IM>IF>IH，个股涨/平/跌数分别为3,025/138/2,273。沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入186、 -38、 -109、 -40亿元，分别变动+309、 +98、 -118、 -289亿元 [2] - IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为121.24、98.73、25.88与 -2.78点，基差年化收益率分别为 -9.96%、 -8.29%、 -3.39%与0.56%，三年期历史分位数分别为38%、25%、27%及52% [3] 国债期现货市场表现 - 10月24日，债市略有回调，活跃合约中，TS下跌0.01%，TF下跌0.05%，T下跌0.06%，TL下跌0.25% [3] - 目前活跃合约为2512合约，2年期国债期货CTD券为250012.IB，收益率变动 -0.5bps，对应净基差0.02，IRR1.28%；5年期国债期货CTD券为250003.IB，收益率变动+0.75bps，对应净基差 -0.019，IRR1.54%；10年期国债期货CTD券为220019.IB，收益率变动+0.5bps，对应净基差 -0.02，IRR1.55%；30年期国债期货CTD券为210005.IB，收益率变动+1bps，对应净基差 -0.043，IRR1.65% [4] - 公开市场操作方面，央行货币投放1,680亿元，货币回笼1,648亿元，净投放32亿元 [4] 经济数据 - 高频数据显示，近期社会活动、地产和基建景气度不及往期，制造景气度较好 [10]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对商品期货市场各品种进行分析，给出市场表现、基本面情况及交易策略，涉及贵金属、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等领域 ，各品种因自身供需、宏观环境等因素呈现不同走势和投资机会 根据相关目录分别进行总结 贵金属市场 - 黄金市场：国际金周四反弹重回4100美元上方，基本面受中美经贸磋商、美国经济数据、地缘政治等因素影响，国内黄金ETF持续流入，COMEX和伦敦黄金库存有变化，交易上建议黄金多单部分获利，白银多单减持 [2] 基本金属市场 - 铝：电解铝主力合约收盘价上涨，供应运行产能小幅增加，需求周度铝材开工率稳定，预计价格震荡偏强 [3] - 氧化铝：主力合约收盘价上涨，供应部分厂检修或压产，需求电解铝厂高负荷生产，反弹空间有限 [3] - 锌：沪锌合约收盘价上涨，供应压力持续但冶炼利润高，消费端改善有限，建议逢高抛空 [3][4] - 铅：沪铅合约收盘价上涨，供应再生铅企业复产，消费端有支撑且库存低挤仓风险大，建议观望 [4] - 工业硅：主力合约收涨，供给端预计减产，需求端多晶硅支撑需求，盘面预计区间震荡，建议观望 [4] - 碳酸锂：合约收涨，供应产量增加，需求排产上升，预计去库，建议关注仓单去化，谨慎追多 [4] 黑色产业市场 - 螺纹钢：主力合约收跌，表需和产量环比上升，供需矛盾有限、分化明显，建议观望，多单止盈 [5][6] - 铁矿石：主力合约收涨，铁水产量略降，库存上升，供需略偏强，建议观望 [6] - 焦煤：主力合约收涨，铁水产量略降，供应库存分化，期货估值偏高，建议观望，多单止盈 [6] 农产品市场 - 豆粕：美豆短期偏强，国内现实宽松但中期不确定，聚焦贸易谈判和关税政策 [7] - 玉米：期货价格窄幅震荡，新作预期增产，现货价格预计偏弱，期价震荡偏弱 [7] - 油脂：马盘上涨，近端累库远端减产，油脂偏弱且品种分化，关注产区产量和生柴政策 [8] - 白糖：合约收涨，巴西糖产量超上年，国内新季预期增产，建议期货逢高空、期权卖看涨 [8] - 棉花：美棉期价反弹，国内外有不同表现，建议逢低买入做多 [8] - 鸡蛋：期货价格上涨，供应充足，蛋价预计低位运行，期价震荡盘整 [8] - 生猪：期货价格窄幅震荡，供应出栏增加，预计弱势磨底，期价震荡盘整 [8] 能源化工市场 - LLDPE：主力合约小幅上涨，供应压力回升但放缓，需求环比好转，短期震荡，中长期建议逢高布局空单 [10] - PVC：合约收跌，供应增加，需求开工率低，出口有变数，建议空配 [10] - PTA：市场有表现，PX供需平衡偏宽松，PTA小幅去库，建议多配PX、逢高沽空PTA加工费 [10] - 橡胶：合约夜盘冲高后震荡，原料价格支撑，库存去化，盘面震荡，底部支撑强 [10] - 玻璃：合约收跌，价格回落，库存累积，供应高位，建议观望 [10][11] - PP：主力合约反弹，供应增加，需求旺季但部分需求被透支，短期震荡，中长期逢高布局空单 [11] - MEG：现货价格和基差有表现，供应下降，库存低位，短期观望，中长期逢高沽空 [11] - 原油：油价大幅反弹，供应压力增加，需求有不确定性，建议短期观望 [11] - 苯乙烯：主力合约反弹，纯苯和苯乙烯库存有情况，需求旺季但需求被透支，短期震荡偏弱，中长期逢高做空 [11][12] - 纯碱：合约收平，供需平衡，库存小幅度累积，建议观望 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期维持做多经济的判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约，短期市场有降温迹象 [3] - 国债期货短线偏多，超长债 2.2 的隐含利率已有足够性价比；中长线，风偏上行叠加经济复苏预期，建议 T、TL 逢高套保 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 10 月 23 日，A股四大股指多数上行，上证指数、深成指、创业板指分别上涨 0.22%、0.22%、0.09%，科创 50 指数下跌 0.3%，市场成交 16,607 亿元，较前日减少 295 亿元，煤炭、石油石化、社会服务涨幅居前，通信、房地产、建筑材料跌幅居前，从市场强弱看，IH>IF>IC>IM，个股涨/平/跌数分别为 2,991/143/2,301，沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -123、-135、9、249 亿元，分别变动 +19、+38、-81、+24 亿元 [2] - 10 月 23 日，债市有所回调，活跃合约中，TS 下跌 0.02%，TF 下跌 0.07%，T 下跌 0.12%，TL 下跌 0.34% [3] 股指期货 - IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 129.1、102.95、25.54 与 3.1 点，基差年化收益率分别为 -10.52%、-8.58%、-3.3%与 -0.61%，三年期历史分位数分别为 36%、23%、27%及 38% [3] 国债期货 - 目前活跃合约为 2512 合约，2 年期国债期货 CTD 券为 250012.IB，收益率变动 -0.25bps，对应净基差 0.002，IRR1.41%；5 年期国债期货 CTD 券为 250003.IB，收益率变动 +1bps，对应净基差 -0.015，IRR1.52%；10 年期国债期货 CTD 券为 250018.IB，收益率变动 +1.1bps，对应净基差 0.024，IRR1.26%；30 年期国债期货 CTD 券为 210014.IB，收益率变动 +1.25bps，对应净基差 -0.038，IRR1.63% [4] - 公开市场操作方面，央行货币投放 2,125 亿元，货币回笼 2,360 亿元，净回笼 235 亿元 [4] 经济数据 - 高频数据显示，近期社会活动、地产和基建景气度不及往期 [11]