PD-1/VEGF双抗赛道概况 - PD-1/VEGF双抗成为创新药研发最热门赛道 三生制药与辉瑞达成合作 首付款12 5亿美元 总交易额60 5亿美元 普米斯BNT327授权给BMS 首付款15亿美元 总金额超90亿美元 [1] - 中国药企在PD-(L)1/VEGF双抗研发中占据主导地位 研发进度领先国际同行 并通过高价值BD交易获得国际认可 [2] - PD-(L)1/VEGF靶点热度由中国药企推动 康方生物2022年将AK112以50亿美元总金额授权给Summit 首付款5亿美元 [3] 临床数据与市场表现 - 康方生物AK112在头对头试验中战胜K药 客观缓解率50% vs 38 5% 疾病控制率89 9% vs 70 5% [4] - AK112再次在头对头试验中战胜百济神州替雷利珠单抗 替雷利珠单抗2023年销售额38 06亿元 2024年44 67亿元 [4] - Summit市值因AK112在不到一年内翻18倍 [5] - AK112在无进展生存期(PFS)上优于K药 但总生存期(OS)未达统计学意义 [6] - 三生制药SSGJ-707在II期临床中单药治疗NSCLC ORR达70 8% DCR达100% 联合化疗鳞癌患者ORR达81 3% 3级及以上不良反应发生率23 5% [7] 行业竞争格局 - PD-(L)1单抗市场已成熟 竞争激烈 国际K药 O药专利保护期临近 国内PD-(L)1已有十余款上市 [9] - 未吃到PD-(L)1红利的MNC强烈希望通过新一代产品抢夺市场 AK112的成功为其指明方向 [9] - PD-(L)1/VEGF双抗通过双重阻断机制实现协同增效 直接打击肿瘤细胞并优化肿瘤微环境 [10][11] - 双抗相比传统联合疗法具有明显优势 单一药物提高患者依从性 更好空间协同效应 减少叠加毒性 [12] 潜在受益企业 - 全球14款PD-(L)1/VEGF双抗进入临床 中国Biotech占一半 [15] - 君实生物JS207 PD-1/VEGF双抗 拟投入7 67亿元募集资金 [15] - 宜明昂科IMM2510 预计2025年底完成II期临床试验入组 [17][18] - 华海药业HB0025 PD-L1/VEGF双抗 ORR 83 9% DCR 100% 预计2025年下半年启动III期 [20] - 荣昌生物RC148 正在进行多种实体瘤I/II期临床 [22] 行业发展趋势 - 中国创新药企从跟随创新转向引领创新 注重靶点创新和平台技术创新 追求First-in-class药物 [24] - 研发模式创新 采用"中美双报"策略 按国际标准开展临床试验 提高国际认可度和商业价值 [25] - PD-1/VEGF双抗面临科学 临床开发和商业层面的多重挑战 需平衡疗效与安全性 确定最佳给药方案 证明成本效果优势 [26] - 投资者需警惕市场过热引起的同质化问题 关注临床进度领先和差异化优势 [27]

ETF基金融资融券情况 融资净买入 - 2025年6月6日共182只ETF基金获融资净买入，31只净买入金额超500万元 [1] - 科创50ETF(588000 SH)净流入7472 29万元，恒生医疗ETF(513060 SH)净流入3934 36万元，纳指科技ETF(159509 SZ)净流入3499 74万元，黄金ETF(518880 SH)净流入3477 47万元，港股通创新药ETF(159570 SZ)净流入2532 90万元 [1] - 融资净买入前十名包括纳斯达克ETF(513300 SH)2186万元、中证A50ETF龙头(563800 SH)1911万元、中概互联网ETF(513050 SH)1812万元、计算机ETF(159998 SZ)1787万元、科创板50ETF(588080 SH)1734万元 [3] 融券净卖出 - 26只ETF基金融券净卖出，2只净卖出金额超500万元 [1] - 中证500ETF(510500 SH)净流出6132 06万元，中证1000ETF(512100 SH)净流出1996 33万元 [1] - 融券净卖出前十名包括沪深300ETF(510300 SH)426万元、中证A50ETF景顺(159353 SZ)381万元、煤炭ETF(515220 SH)105万元 [5] 连续融资融券情况 连续融资净买入 - 62只ETF基金获连续融资净买入，科创芯片50ETF(7天)净买入1533 32万元，港股通金融ETF(7天)净买入446 05万元，计算机ETF(5天)净买入6040 47万元，数字经济ETF(5天)净买入545 65万元，稀土ETF基金(5天)净买入227 31万元 [5] - 近5天融资净买入超500万元的38只ETF中，港股汽车ETF净流入8476 97万元，科创芯片ETF净流入6570 12万元，酒ETF净流入6307 53万元，计算机ETF净流入6040 47万元，中证A50ETF龙头净流入5664 62万元 [6] - 计算机ETF近5天融资净买入达成交额的16 00% [6] 连续融券净卖出 - 8只ETF基金获连续融券净卖出，中证500ETF(5天)净卖出1 35亿元，中证1000ETF(3天)净卖出1 48亿元，高端装备ETF(3天)净卖出196 96万元，创业板50ETF(3天)净卖出31 08万元，科创50ETF(2天)净卖出90 23万元 [6] - 近5天融券净卖出超500万元的6只ETF中，中证1000ETF净流出1 82亿元，中证500ETF净流出1 35亿元，中证1000ETF净流出2382 40万元，沪深300ETF净流出2189 96万元，中证500ETF净流出1102 83万元 [8] - 中证1000ETF近5天融券净卖出达成交额的3 59% [8]

创新药概念股表现 - 6月9日港股创新药50ETF（513780）早盘涨5.14%，成交额超3.36亿元 [1] - 成分股中金斯瑞生物科技涨超15%，诺诚健华、云顶新耀、信达生物等多股跟涨 [1] - 近5个交易日该ETF有3个交易日获资金净流入，累计净流入额超6300万元 [1] 行业趋势与市场动态 - 今年以来港股创新药板块表现亮眼，多只相关ETF涨幅超过50% [1] - 2020年至2024年创新药BD交易总金额从92亿美元提高到523亿美元，首付款金额从6亿美元提升到41亿美元 [1] - 2025年初至今创新药出海交易总金额已达455亿美元，首付款达22亿美元，全年有望创新高 [1] 机构观点与投资建议 - 港股作为布局创新药的核心市场，可优先关注具备全球竞争力的前沿领域稀缺标的 [1] - 国内企业创新管线持续推进，创新药数据登上ASCO的比例和口头汇报比例持续提高 [2] - 建议持续关注双抗及多抗、ADC及小分子疗法等领域相关企业 [2] ETF产品信息 - 港股创新药50ETF（513780）紧密跟踪中证港股通创新药指数(931250.CSI)，反映港股通范围内创新药上市公司整体表现 [2] - 该ETF支持T+0交易，提高资金使用效率和流动性 [2] - 中证港股通创新药指数前十大成分股累计权重71.5%，包含信达生物、百济神州、药明生物等稀缺标的 [2]

恒生科技HKETF表现 - 恒生科技HKETF(513890)上涨2.62%，盘中换手17.44%，成交7545.89万元，市场交投活跃 [1] - 跟踪指数恒生科技指数(HSTECH)强势上涨2.91%，成分股金蝶国际(00268)上涨7.45%，腾讯音乐-SW(01698)上涨7.05%，快手-W(01024)上涨6.18% [1] - 近2周份额增长900.00万份，新增份额位居可比基金前列 [1] - 近9个交易日内合计"吸金"1781.59万元 [1] 港股市场分析 - 港股成交依旧相对活跃，核心互联网龙头公司估值在正常估值区间中上水平 [1] - 港股资产质量出现系统性提升，A股公司赴港上市带来大批优质制造业龙头公司 [1] - 18C制度吸引专精特新企业，美股中概股有望加速回归 [1] - 在整体中国资产长期趋势向好背景下，港股牛市进程延续 [1] 摩根资产管理科技产品线 - 恒生科技HKETF紧密跟踪恒生科技指数，代表最大30间与科技主题高度相关的香港上市公司 [2] - 场外联接基金包括摩根恒生科技ETF发起式联接(QDII)A(018577)和C(018578) [2] - 摩根新兴动力基金(377240/014642)把握新兴产业趋势 [2] - 摩根智慧互联基金(001313/016919)聚焦人工智能领域 [2] - 摩根动力精选基金(006250/013137)关注新能源车产业链、人形机器人 [2] - 摩根慧选成长基金(008314/008315)布局A+H优质成长企业 [2] - 摩根太平洋科技基金(968061/968962/968063)精选太平洋地区优质科技企业 [2] 被动投资产品 - 摩根恒生科技ETF(QDII)(513890)布局港股科技资产 [3] - 摩根中证创新药产业ETF(560900)布局中国创新药企 [3] - 摩根纳斯达克100指数基金(QDII)(019172/019173/019174/019175)布局全球科技龙头 [3]

股价表现 - 亚盛医药-B(06855)股价上涨7 13%至59 35港元 盘中创历史新高59 55港元 [1] - 成交额达2 11亿港元 [1] 临床数据进展 - 公司在第61届ASCO年会上口头报告APG-2575(lisaftoclax)联合阿扎胞苷治疗髓系恶性肿瘤的Ib/II期临床最新数据 [1] - 数据验证lisaftoclax在恶性髓系肿瘤治疗中兼具卓越疗效和安全性 [1] - 首次显示lisaftoclax对维奈克拉治疗失败患者仍有良好治疗反应 体现与国外同类产品的差异化优势 [1] 产品研发里程碑 - Lisaftoclax为自主研发的新型Bcl-2选择性抑制剂 其NDA于2024年11月获CDE受理并纳入优先审评 [2] - 适应症为复发/难治性CLL/SLL 成为全球第二个递交NDA的Bcl-2抑制剂及中国首个进入优先审评的国产原研Bcl-2抑制剂 [2] - 当前开展4项全球注册III期临床 覆盖CLL/SLL AML MDS等适应症 含一项FDA许可的全球III期临床 [2]

恒生科技指数表现 - 6月9日早盘恒生科技指数高开高走 恒生科技指数ETF（513180）跟随指数强势上扬 [1] - 涨幅居前个股包括金蝶国际 腾讯音乐 快手 美团 京东集团 中芯国际 商汤 [1] - 成交额居前个股包括阿里巴巴 腾讯控股 比亚迪股份 美团 快手 [1] 指数成分调整 - 恒生指数6月9日起调入美的集团 中通快递-W [1] - 恒生科技指数调入比亚迪股份 剔除阅文集团 [1] - 上交所同日将布鲁可 古茗 蜜雪集团调入沪港通下港股通标的名单 [1] 上市公司回购动态 - 腾讯控股连续15个港股交易日回购 累计金额达75.07亿港元 [1] - 腾讯控股年内回购金额达285.33亿港元 去年全年回购1120.03亿港元 [1] - 港股上市公司回购规模上升 反映公司认为估值被持续低估 [2] 港股估值水平 - 恒生科技指数最新市盈率PETTM为20.72倍 [2] - 当前估值处于近三年19.07%分位数 低于近三年80%以上时间的水平 [2] 投资主题聚焦 - 港股消费ETF（513230）覆盖电商+新消费赛道 包含A股稀缺标的 [3] - 恒生科技指数ETF（513180）囊括软硬科技龙头 包含A股稀缺科技公司 [3]

股价表现 - 映恩生物-B(09606)早盘涨超13%，盘中高见243.2港元，创上市新高，截至发稿涨10.82%，报237.6港元，成交额8244.2万港元 [1] 产品管线 - DB-1303/BNT323（HER2 ADC）首个适应症为HER2表达的子宫内膜癌，管理层预计最快今年向FDA申请加速上市 [1] - DB-1311/BNT324（B7-H3 ADC）正在开发单药及联合治疗用于小细胞肺癌 [1] - DB-1310（HER3 ADC）采用差异化开发策略，聚焦与奥希替尼联合用于EGFR突变NSCLC及KRAS突变NSCLC患者 [1] - DB-1305/BNT325（TROP2 ADC）聚焦于其他TROP2 ADC尚未深入布局的适应症领域如卵巢癌 [1] 公司战略 - 公司秉持全球化战略，已建立多项战略合作加速产品线在全球关键市场的开发 [2] - 尽管成立于2019年运营历史较短，其创新型ADC资产已吸引诸多国际生物医药公司高度关注 [2] - 致力于成为全球生物医药公司在ADC领域的首选合作伙伴 [2] - 一系列高质量合作验证了公司平台和产品线价值，体现了合作模式的高度可复制性 [2]

深交所公告，因恒生综合中型股指数实施成份股调整，根据《深圳证券交易所深港通业务实施办法》的 有关规定，港股通标的证券名单发生调整，调入布鲁可、古茗、蜜雪集团，自2025年6月9日起生效。 ...

华创证券也表示，公司25年修复确定性较强，淘票票市占率稳定，储备《抓特务》《东极岛》《无名之 辈2》等头部单片待释放，有望贡献增量弹性。现场演出：持续增长，加速向上游去。预计25年现场演 出大盘仍能保持增长，大麦一级市场演出票务市占率领先，持续受益增长；此外，内容布局加速，大麦 有用户大数据优势，看好后续空间。IP 衍生：阿里鱼自16年来积累了包括三丽鸥、宝可梦、环球、吉 伊卡哇等在内的数百个优质IP，将在未来继续加大以电商为主的渠道建设，通过类目运营把握货物品类 趋势，并孵化C端品牌，看好阿里鱼渠道建设带动收入放量，及C端品牌孵化进展。 智通财经APP获悉，阿里影业(01060)大涨超17%，自5月20日至今累涨近1.4倍。截至发稿，涨17.89%， 报1.12港元，成交额6.13亿港元。 消息面上，中金研报指出，阿里影业建议将公司名称改为大麦娱乐，并于业绩公告提出内容领先、用户 增长、强化商业衍生能力及积极布局海外四个未来重要策略方向。该行认为，公司希望建立综合娱乐平 台，发展多元化业务方向。大麦：从季节性来看，5 月至10 月为行业旺季，根据中国演出行业协会， 2025 年五一假期5000人以上大型营业 ...

公司动态 - 远大医药股价上涨3.02%至8.89港元 成交额达1.24亿港元 [1] - 公司全球创新眼科药物CBT-001完成国际多中心III期临床试验全部患者入组 共660例12岁及以上患者 [1] - CBT-001为随机双盲安慰剂对照试验 旨在评估减少结膜充血和预防翼状胬肉进展的安全有效性 [1] - 该进展是公司在五官科领域眼科方向的重大里程碑 [1] 产品研发 - CBT-001由Cloudbreak Pharma开发 是肺纤维化药物OFEV成分尼达尼布的改良产品 [1] - 药物具有抑制新生血管生成和组织纤维化作用 [1] - 已完成美国II期临床试验 显示安全性高且能抑制翼状胬肉生长及病情进展 [1] - 药物适用于翼状胬肉各阶段及术后复发预防 [1] 中国市场进展 - 中国于2024年3月实现CBT-001 III期临床首例患者入组 [2] - 公司拥有CBT-001在中国内地及港澳台地区的独家生产及商业化权利 [2] - 授权范围涵盖预防翼状胬肉生长和减少结膜充血的在研适应症 [2]