核心财务表现 - 公司2025中期财报实现营收6.86亿元，净利润3295万元同比扭亏为盈，经营性现金净流入5786万元同比增长71.2% [1] - 公司通过AI技术实现成本控制，人工介入率下降40%，研发效能提升超30% [1] - 游戏《卡拉彼丘》PC端月活跃用户数提升9.9%，流水大幅增长74.8%，付费率和月活跃用户平均付费分别提升23.2%与59% [1] 战略方向调整 - 公司对《卡拉彼丘》进行战略方向调整，从主打竞技转向发挥二次元弦化特色并丰富核心用户体验 [3][4][8] - 端游和手游同步增加辅助设计和休闲模式，包括自动开火、脚步提示等降低操作门槛的改动 [4][5] - 新增生化模式玩法日均参与率58%，首周活跃用户增长30%，人均在线时长增长70%；刀战模式玩法日均参与率28%，首周活跃用户提升28%，人均在线时长提升25% [8] 产品运营与用户反馈 - 自研AI客服系统支持多语种自动响应，实现75%高频问题自助解决，准确率高达93% [1] - 全球化用户声音分析平台"风声"助力《卡拉彼丘》Steam好评率提升24% [1] - 游戏迭代地图编辑器等UGC功能，PVE模式"晶源灾变"试玩体验中超过80%参与者表示满意并期待正式上线 [8] 行业趋势与竞争环境 - 行业出现射击品类轻量化趋势，多家公司如B站《逃离鸭科夫》、巨人《超自然行动》、沐瞳《发条总动员》均选择轻量、社交化路线避开硬核竞争 [10] - 大厂产品如《和平精英》通过吸纳休闲、多元玩法实现平台化发展，表明射击品类存在轻量用户需求 [10] - 公司通过战略调整把握核心用户需求，上半年收回社区和运营权后数据表现显著提升 [11][12]

股东投票结果 - 股东特别大会以95.14%赞成票通过极氪私有化普通决议案 赞成票数为2,282,375,159股 反对票数为116,609,273股 [2] - 决议案通过门槛为超过50%赞成票 实际赞成比例远超最低要求 [2] - 当日公司已发行股份总数10,118,052,286股 其中10,086,615,033股登记于股东名册并具有投票权 [2] 股权结构 - 独立股东可投票股份总数5,881,723,833股 占具有投票权股份的58.3% [2] - 参与投票的独立股东股份数占可投票股份的40.8% (2,282,375,159赞成股 + 116,609,273反对股) / 5,881,723,833股 [2] 公司行动意义 - 极氪私有化进程迈出重要一步 符合公司及全体股东最佳利益 [2] - 决议案根据上市规则第13.39(4)条以指定投票表决方式通过 [2]

核心观点 - 公司为提升销量和实现盈利目标 放弃高端定位和不降价承诺 采取全面降价策略 包括全新ES8预售价降低超过8万元和全系标配100kWh电池包 导致老用户不满和品牌力稀释 同时公司面临增辆不增量 高亏损 高负债和现金储备增长缓慢等财务困境 虽短期销量有所改善 但在产品智能化 补能业务盈利和用户信任等方面存在挑战 [1][3][4][5][7][8][12][17][29][30][34][38][42][43] 财务表现 - 第二季度总营收190.1亿元 同比增长9% 环比增长57.9% 净亏损49.95亿元 环比收窄26% 同比仅收窄1% 上半年亏损总额达117.45亿元 [5][7] - 截至6月末现金储备272亿元 较上一季度仅增长12亿元 资产负债率93% 远超行业70%警戒线 也高于小鹏67%和理想54% [3][7][10] - 汽车毛利率10.3% 环比微增0.1个百分点 低于市场预期12%-13% 单车均价22.4万元 环比下降1.2万元 低于30万元高端品牌门槛 [12][42] 销量情况 - 第二季度总销量72056辆 环比增长但同比去年第四季度72689辆有小幅下滑 呈现增辆不增量困境 [3][8][9] - 8月整体销量3.13万辆 其中乐道L90交付1.06万辆 占总销量33% 被称为历史上销量破万最快车型 [16] - 乐道L60上市后月销量维持在4000-6000辆 与官方预期月销2万辆有较大差距 萤火虫月销量维持在3000辆左右 [9][12] 产品与定价策略 - 全新ES8预售价41.68-45.68万元 较第二代ES8降低超过8万元 BaaS方案下探至30.88-34.88万元 [17] - 乐道L90起售价26.58万元 BaaS方案降至17.98万元 比同级别大六座SUV便宜10多万元 配置包括冰箱 彩电 大沙发和共享换电服务 [14][16] - 全系标配100kWh电池包 购车起售价不变 此前100kWh电池包价格从12.8万元下调至10.8万元 75kWh永久升级100kWh价格从5.8万元下调至3.8万元 [23][25][27] 用户反应与品牌影响 - 老用户对全新ES8降价和电池包调整不满 认为公司背刺用户 在成都车展活动中当面质疑CEO 事件引发社交媒体热议 [18][23][28] - 用户认为公司解释缺乏诚意 品牌信任度降低 有用户表示不再考虑换购或推荐朋友购买 [28][43] - 公司专属服务如牛屋咖啡饮品上架外卖平台 被用户视为稀释高端品牌定位的行为 [43] 业务挑战与竞争态势 - 智能辅助驾驶能力掉出行业第一梯队 Banyan榕3.2.2版本系统存在变道不打灯 实线变道等问题 而理想 小鹏和华为乾崑等竞争对手均能实现类似功能 [34][38] - 换电站网络尚未整体盈利 日均换电约30多单 低于60单盈亏平衡点 仅20%站点盈利 每年运营成本至少7.08亿元 换电联盟除自家车型和星纪元ET外无其他量产换电车型落地 [38][39] - 乐道用户共享换电站服务导致补能体验下降 引发用户争执 [41] 未来展望 - 目标第四季度实现盈利 需月交付量达5万辆 毛利率恢复至16%-17% 优先保障乐道L90和全新ES8产能 [30][33] - 通过降价策略短期刺激销量 但长期面临品牌力稀释 用户信任下降和产品智能化短板等挑战 [34][42][43]

充电网络建设进展 - 2025年第35周新增自营充电站39座 [1] - 新增S5超快充站1座 [1] - 新增S4超快充站34座 [1] - 新增超充站2座 [1] - 新增目的地充电站2座 [1] 充电技术布局 - S系列超快充站占新增总量89.7%（35座） [1] - 超快充设施（S5/S4）为核心建设方向 [1]

产品核心特点 - AI驱动的视频创作工具 用户上传图片或视频并手绘动作轨迹后 AI可将其转化为动态短片 无需视频剪辑经验且无需等待处理 [2] - 支持生成多种趣味动态效果 包括人物挥手 拥抱 眨眼 亲吻 模仿动漫攻击或搞怪演出等 [2] - 当前版本支持无限使用且短期内免费开放 [17] - 工具具备门槛极低 反馈即时 效果奇特的特性 [29] 市场表现与用户反馈 - 在海外市场迅速走红 官方TikTok账号已获得超40万点赞 置顶视频单条播放量达40万+ [2] - 海外平台有大量用户使用 应用场景包括制作"会动的自拍" 戏剧化表情包 模拟动漫角色出招 虚拟亲密互动视频以及TikTok情绪小剧场素材 [17] 公司背景与团队构成 - 产品由前商汤科技AI骨干余锋伟与宋广录共同创办 归属于注册于香港的Vivix Group Limited [18] - 旗下控股实体包括杭州和上海的维悦时刻科技 联合创始人均担任法人 公司已完成多轮融资并获得多家头部美元及双币基金支持 [18] - 余锋伟曾在Momenta担任高级研究总监与架构师 负责模型量化 推理加速和训练加速 此前在商汤科技工作近7年 领导模型工具链研发并主导senseDLC senseface等关键AI产品开发 [19][22] - 宋广录曾任商汤科技X-Lab研究员 长期从事计算机视觉研究 在OpenImage MIT Challenge NIST FRVT等国际竞赛中多次获第一名 并在CVPR ECCV AAAI等顶会发表多篇论文 研究方向涵盖人脸检测 大规模识别与目标检测 [29] 技术团队与招聘策略 - 杭州维悦时刻科技正大规模招聘 技术成员多来自清华 北大与港中文等高校和国内外一线大厂 [29] - 招聘要求显示明确面向海外市场定位 要求对北美与东南亚Z世代内容偏好和文化表达具备理解力 偏好具备TikTok账号运营经验 英文剪辑与配音能力的候选人 [29]

行业趋势：茶饮品牌集体转向浓郁口感 - 头部茶饮品牌包括喜茶、沪上阿姨、1点点、乐乐茶和百分茶在秋冬季节密集上新浓口感产品 强调奶底、茶底和小料的醇厚饱满 [1][2] - 咖门饮力实验室8月产品报告显示 主要品牌推出的194款新品中 含乳饮品有61款 占比约31% 奶基底普遍更醇厚 [5] 奶基底创新方向 - 品牌普遍使用芝士、黄油和酪乳增强奶香浓郁度 喜茶推出咸酪泰奶冰 加入芝士糯糯强化奶香与饱满口感 [3][5] - 奈雪在9月加码咸法酪和干酪 推出咸法酪米布布鲜奶茶和浓抹干酪米布布鲜奶茶 [5] - 乐乐茶通过叠加有机牛乳、黄油牛乳和芝士酪乳打造三重奶香的泰奶系列 LINLEE林里将水牛乳与椰乳搭配创新奶感体验 [5] 茶底强化策略 - 抹茶和泰茶等强茶感茶底日益流行 8月茶饮新品中抹茶出现9次 星巴克、比星咖啡将抹茶融入咖啡推出抹茶拿铁系列 [7] - 古茗使用潮州乌龙回归云朵盐水鸭 沪上阿姨创新黄茶与桂花、玄米的搭配 突出茶底特色 [9] - 泰式奶茶快速翻红 乐乐茶推出黑糖泰奶碎碎冰和咸法酪泰奶维也纳 柠季推出泰式咸法酪 [7] 小料浓郁化升级 - 咸酪奶盖、布蕾和黑糖珍珠出镜率高 沪上阿姨在牛乳茶和抹茶产品中使用厚布蕾和米麻薯 [10] - 喜茶借助蛋糕酱、抹茶和黑糖珍珠等元素增强醇厚感 推出烤布蕾油切乌龙冰和烤布蕾抹茶冰 [10] 风味平衡创新 - 通过加入咸香元素平衡风味避免甜腻 咸味能中和甜感并放大原料香气 提升层次感 [14][16] - 品牌多以1-2个核心元素构建鲜明风味支撑 保证辨识度避免口感负担 强茶感是典型做法 [19] - 使用数字强调茶感 星巴克金桂系列宣称一杯含70朵桂花 1点点葡萄奶绿宣称1公斤六窨茉莉绿茶用8100朵茉莉花窨制 [21] 健康浓郁饮品发展 - 米饮等谷物饮品翻红 奈雪升级回归米布布系列 沪上阿姨推出融合玉米、玉米须、小米、黄豆和南瓜五种食材的富贵流金 [22] - 品牌通过形态创新提升浓体验 如布丁奶茶和茶颜悦色的氮气顶让饮品看起来更丰富独特 [24] 经典产品重塑机会 - 浓郁趋势带来经典重做机会 品牌围绕布蕾等去年秋冬爆品升级和可可等经典浓风味重新演绎 [25] - 价值感高、地域属性强的原料如马达加斯加香草籽、加州开心果和凉山苦荞受关注 能提升整体价值并实现差异化 [25] - 行业预测秋冬创新产品将围绕浓郁乳品+养生果材+原叶茶底+草本元素展开 契合健康潮流同时延续浓郁味觉感受 [25]

活动概况 - 快手电商在浙江义乌举办产业带招商活动 吸引近200位商家 品牌方及达人参与[1] - 活动为2025年产业带系列活动首站 下半年计划在苏州 郑州 广州等近10个城市陆续落地招商会[10] 平台扶持政策 - 针对新入驻商家提供最高4000元金牛奖励及0元开店政策 减免保证金和服务费[5] - 对品牌及规模较大企业根据GMV达成情况发放最高80万元梯度奖励 并提供退货包邮费 流量倾斜等支持[5] - 推出磁力金牛广告投放补贴政策 包括首单成交奖励10-30元现金 直播短视频排行榜最高1250元现金奖励[10] - 提供季度首销最高4万磁力金牛奖励 大促额外支持流量和货补[10] 运营支持体系 - 推出一站式拎包入驻服务 覆盖从开店到持续经营全流程 包括资质审核 商城资源分配 直播短视频支持及生意诊断[9] - 提供官方运营指导 包括营销托管 超级链接 跨店满减等工具支持 其中跨店满减平台合资99减10 商家排位赛最高3万元现金奖励[10] - 开放达人资源体系 头部 中腰部及团长资源推广 达人分销量高可获得500磁力金牛[10] - 推出泛货架经营指南 为商家提供可复制的运营方法论 涵盖大牌大补 超级链接 营销托管及搜索运营等工具[7] 行业战略定位 - 直播电商成为数字经济与实体经济融合的重要引擎[3] - 平台生态具备多元化商业经营场景 商家可通过短视频和直播带货 并利用泛货架场域资源实现全域增长[7]

文章核心观点 - 百岁抗战老兵宋其祥参加抗战胜利80周年纪念活动并实现赴京观礼心愿 体现国家对抗战老兵的尊崇和对抗战精神的传承 [1][2][3] 人物背景经历 - 宋其祥为湖北省宜昌市宜都市高坝洲镇湾市村人 1942年17岁时参军 加入国民党79军暂编第6师2团2营3排 一家五兄弟中三人参军抗日 [2] - 在战场上多次加入尖刀排执行阵地攻坚任务 经历子弹用尽后与敌人近身肉搏的战斗经历 [2] - 战后在生产队担任小组长等职务 参与修建大溪水库负责后勤保障工作 [2] 纪念活动细节 - 9月3日参加纪念中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利80周年大会 获得习近平总书记亲切握手并敬军礼 [1] - 在阅兵现场观看整齐方阵及坦克导弹战斗机等新式装备 对比战火纷飞岁月 [2] - 9月5日参观江汉关博物馆 看到汉阳兵工厂老照片时激动回忆新兵入伍时发放"汉阳造"步枪的经历 [1] 社会反响与象征意义 - 沿途群众向百岁老战士致意请求合影表达尊敬 [2] - 返乡列车工作人员献上鲜花并赠送特制车票 始发站为"胜利站" 终点站为"复兴站" 象征中华民族复兴征程 [3] - 老人表示"从战场上闯过来的人什么都不算苦" 体现抗战精神传承 [2]

行业趋势 - 网约车市场正从资本补贴转向自动驾驶规模化和人车关系制度重构 当前核心矛盾是自动驾驶规模化与人车关系制度重构 [1] - 聚合平台模式崛起整合运力 占据约25%-30%订单份额 抽佣比例逐步政策化 为二线平台带来结构性机会 [1] - 预计2030年网约车市场规模将达近万亿元 聚合平台与多地"非一车一平台"政策为其他玩家创造空间 [1] - Robotaxi凭借L4级自动驾驶技术突破成为破局关键 Waymo等领军企业事故率较人类驾驶员降低超80% [1] - 硬件成本持续下探 BOM从百万级降至30万元区间 单位经济模型转正可期 政策体系日益完善加速技术商业化落地 [1] 公司运营 - 2025H1月活司机增至54.4万人 同比+53.5% 月活用户同比+57.4%至0.38亿人 订单量同比+49.0%至3.8亿单 [2] - 平台司机单位收入持续高于行业平均水平 驱动运力规模快速扩张 [1] - 通过轻资产模式加速下沉市场渗透 长期有望通过高线城市GTV占比提升改善毛利率 [2] - 2025H1定制车车队规模达3.7万辆位居行业首位 通过优化空间和智能功能提升出行舒适性 打造标准化体验 [2] - 会员体系与APP应用逐步完善 有望降低获客成本 增强盈利能力和平台壁垒 [2] 技术布局 - 吉利与Waymo联合推出极氪RT 2025年启动量产交付 凸显高端整车智造实力 [3] - 2025年上线"曹操智行" 基于SEA浩瀚架构的领克Z10在苏杭试点Robotaxi服务 [3] - 计划2026年推出完全定制车型 实现成本与体验的平衡 [3] - 吉利集团2025年8月整合极氪/吉利研究院/迈驰智行/smart智驾团队成立千里智驾 集中资源提升研发效率 [3] - 依托吉利集团全产业链赋能 向"整车制造+运营服务+技术研发"一体化Robotaxi平台进化 [3] 财务表现 - 预计2025-2027年营业收入分别为206.7亿元/262.4亿元/323.7亿元 [4] - 可比公司2025-2027年平均PS分别为22.4倍/15.0倍/7.1倍 公司对应PS分别为1.9倍/1.5倍/1.2倍 [4]

核心观点 - 都市丽人面临品牌老化和市场竞争加剧的挑战 主业持续疲软 虽通过非经常性收益短暂提升利润 但未能解决根本增长问题 [1][2][32] 财务表现 - 2024年总收入30.10亿元同比增长9.18% 归母净利润1.26亿元同比增长197% [4] - 2025年上半年营收14.36亿元同比减少5.19% 归母净利润5779.6万元同比下滑29.86% [2] - 主业贴身衣物收入2024年为25.55亿元同比下滑3.33% 实际货品销售收入24.95亿元同比下滑约6% [5] - 主业毛利率2024年为47.3%较2023年下滑1.3个百分点 [5] - 2025年上半年主业收入12.89亿元同比小幅下滑0.5% [9] 非主业收益 - 产业项目物业销售2024年收入3.23亿元 贡献毛利1.67亿元同比激增超6倍 [7] - 玉泉项目2024年出售6.60万平方米 其中4.7万平方米已交付确认收入 [7] - 2025年上半年产业项目销售收入8290.9万元较去年同期1.72亿元腰斩 毛利率从37.7%骤降至17.8% [7] 业务战略调整 - 2019年启动降本增效 更换CEO为前阿迪达高管 [9] - 2020年开启二次创业 布局私域会员运营 [9] - 2022-2024年明确全国销量领先的专业内衣定位 启动百城千店战役和1+N+特渠道策略 [9] - 2023年提出回归国民内衣身份 做内衣界优衣库 战略重心转向大众市场 [13] - 2024年线下文胸主力价格带回落至100-200元 [13] - 2025年加大电商投入 上半年电商GMV同比增长243% [10] 市场竞争与挑战 - 电商平台实际销售收入2025年上半年仅2.25亿元较上年同期2.27亿元下滑 [11] - 与猫人等品牌共用供应商迪雅特 产品款号均含DYT字母 [19][20][24][26] - 2024年1月至2025年3月监管部门抽检内衣1362批次中228批次不合格 都市丽人、猫人、浪莎均上榜 [27] - 2025年1月湖州市监局通报都市丽人一批次文胸不合格 [27] 渠道与库存 - 2024年逆势新开850家门店 总数超4500家 推行大省强县策略 [28] - 加盟单店投入约20万元不含租金 另需5万元押金 联营门店毛利率维持在40%-45% [28] - 2024年存货金额7.18亿元 其中制成品7.02亿元占比超97% 账面价值6.73亿元占流动资产28.45% [28] - 2025年上半年存货金额降至6.22亿元 占流动资产比例26.97% [28] - 行业普遍存在压货问题 进货需整手采购 特殊尺码易造成库存积压 [29] 品牌与产品 - 曾签约黄晓明、林志玲等明星 后更换为关晓彤、周笔畅、徐冬冬 2025年3月官宣古力娜扎为代言人 [9][13] - 收购高端品牌欧迪芬 孵化的纯棉居物品牌 [9][12] - 门店观察显示产品以蕾丝款和传统带海绵款式为主 缺乏前扣式超薄等创新设计 [14] - 面临蕉内等新兴品牌竞争 后者推出99元无钢圈超薄无感贝壳杯等创新产品 [14]