行业投资评级 - 买入（维持评级）[7] 核心观点 - AI PCB上游材料全线涨价，涨价由供给收缩、需求驱动和成本加成三类因素共同驱动且相互强化，2026年有望在龙头企业报表端验证量价齐升[1][13] - 半导体洁净室行业高景气延续，全球AI资本支出浪潮下，洁净室出海是核心受益方向，同时国内供给因出海挤占而优化[2][14] - 燃气轮机行业景气度提升，单千瓦价格上涨并存在额外涨价预期，将带动HRSG（余热锅炉）及配套材料需求[2][15] - 继续看好能源材料、能源工程及成本传导能力强的消费建材龙头[3][15] 一周一议 - **AI PCB材料涨价**：普通电子布、low-CTE/low-dk二代布、铜箔（HVLP4需求放量）、PPO树脂（苯酚原料涨价）均存在涨价预期[1][13] - **涨价驱动因素**：①AI挤占传统产能导致供给收缩（如普通电子布）②需求驱动（如二代布、铜箔、树脂）③成本加成提价（如树脂）[1][13] - **行业展望**：2026年是基本面验证年，龙头企业有望实现量价齐升，近期市场波动主要为风险偏好导致的估值扰动，AI材料与油价关联度低[1][13] - **洁净室高景气验证**：亚翔集成母公司亚翔工程2026年1-3月实现营收203.5亿台币，同比增长67.4%[2][14] - **洁净室投资逻辑**：1）**出海链**：预计2026年全球半导体资本支出达2000亿美元（约1.38万亿元人民币），同比增长20%[2][14]；2）**国内链**：国内存储扩产加速叠加企业承接海外订单导致国内洁净室供给收缩，格局优化[2][14] - **燃气轮机景气**：GEV表示燃机单千瓦价格（含EPC成本）从2500美元提升至3000美元，涨幅约20%，且预订协议订单仍有10%-20%的额外涨价空间[2][15] - **衍生需求**：燃气轮机景气将带动HRSG（余热锅炉）需求，建议关注其配套管材、零部件供应商[2][15] - **能源与消费建材**：持续看好能源材料、能源工程及成本传导能力强的消费建材龙头，涉及风电叶片/纱、涂料、储能负极、氢气瓶碳纤维、聚酯瓶片、锂电铜箔等领域[3][15] 周期联动（关键数据） - **水泥**：全国高标均价334元/吨，同比下跌62元/吨，环比下跌4.7元/吨；出货率41.3%，环比微增0.1个百分点；库容比65.75%，环比增加2.38个百分点[4][16] - **浮法玻璃**：周均价1190.9元/吨，较上周下跌4.76元/吨，跌幅0.4%；重点监测省份生产企业库存天数37.89天，较上期增加0.68天[4][16] - **光伏玻璃**：2.0mm镀膜面板主流订单价格9.3-9.8元/平方米，环比下降2.05%[4][16] - **混凝土**：搅拌站产能利用率5.34%，环比上升0.58个百分点[4][16] - **玻纤**：国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3729.17元/吨，环比上涨0.2%；电子布主流报价5.9-6.5元/米，环比上涨0.5元/米[4][16] - **原材料价格**：动力煤、LNG燃料价格上涨；有机硅DMC、环氧乙烷、PPR、PE等与油价相关的原材料价格环比大幅上涨[4][16] 景气周判（0406-0410） - **水泥**：需求延续低迷，四季度错峰提价效果一般，需关注未来查超产等政策[17] - **浮法玻璃**：竣工端需求疲软，核心观测供给端出清节奏[17] - **光伏玻璃**：2.0mm镀膜面板价格区间9.5-10.0元/平方米，环比由降转平[17] - **AI材料-电子布**：Low-Dk二代布与Low-CTE布在2026年紧缺确定性高[17] - **AI材料-高阶铜箔**：HVLP涨价持续性可期，预计26年第一季度有下一轮提价；国产龙头企业HVLP4处于即将放量阶段[17] - **AI材料-HBM**：海内外扩产拉动材料需求，包括国内两长新增扩产预期及海外HBM、AI存储拉动美光、三星等扩产[17] - **传统玻纤**：景气度略有承压，主要需求亮点为风电，出口受关税政策影响预期模糊，预计短期价格以稳为主，2026年供给压力弱于2025年[17] - **碳纤维**：我国自主研发的T1200级碳纤维全球首发，可应用于航空航天、低空经济、人形机器人等领域[17] - **消费建材**：竣工端材料需求疲软，开工端材料略有企稳；零售品种如涂料、板材景气度稳健向上[18] - **非洲建材**：人均建材消耗低于全球平均，在美国降息预期下，新兴市场机会突出[18] - **民爆**：新疆、西藏地区高景气维持，全国大部分地区承压[18] 本周市场表现（0406-0410） - 本周建材指数上涨3.42%，跑赢上证综指（1.71%）[19] - 子板块中，玻纤板块涨幅最大，达11.85%，其次为耐火材料（4.86%）和消费建材（1.80%）[19] - 玻璃制造、水泥制造、管材板块分别下跌0.33%、0.48%、1.56%[19] 本周建材价格变化详情 - **水泥**：全国水泥市场价格环比回落1.4%，库容比升至65.75%，环比增加2.38个百分点[30] - **浮法玻璃**：市场交投一般，局部价格松动，重点监测省份生产企业库存总量6695万重量箱，环比增1.67%，库存天数37.89天[43][44] - **光伏玻璃**：市场成交一般，价格承压下滑，2.0mm镀膜面板主流订单价格环比降2.05%，3.2mm镀膜主流订单价格环比降3.08%[58] - **玻纤**：无碱粗纱价格延续上涨，2400tex无碱缠绕直接纱全国企业报价均价3729.17元/吨，环比上涨0.23%[62] - **碳纤维**：市场均价84元/千克，与上周持平，原料丙烯腈价格高位震荡，生产成本环比增加0.66元/千克[71][75] - **能源原材料**：秦皇岛港动力煤(Q5500K)平仓价695元/吨，环比上涨5元/吨；布伦特原油现货价126.59美元/桶，环比下降2.10美元/桶[76] - **塑料制品上游**：燕山石化PPR4220出厂价11200元/吨，环比上涨200元/吨；中国塑料城PE指数910.93，环比上涨28.96[94] 重要公司动态 - 科达制造发布重组草案[5] - 坚朗五金、北京利尔、宏和科技等公司发布2025年年报[5] - 雄塑科技公告股权激励计划[5] - 东方雨虹公告收购世界五金塑胶厂有限公司100%股权[5]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持） [1] 报告核心观点 - 行业核心观点：关注2026年起国产超节点液冷新增量，认为这是重要的产业趋势，将带来国内液冷增量需求 [3][5][11] - 整车板块：继续看多，认为3-4月是全年最佳做多窗口期，在“油电价差”变大的背景下，以新能源汽车出口为核心的行情或将继续演绎 [4] - 零部件及液冷板块：汽车零部件企业转型液冷赛道寻求第二增长曲线，板块从去年的“交易预期”转向今年的“交易落地”，国内外液冷或主要在下半年开始规模化出货，首次步入业绩兑现阶段 [4] - 自动驾驶板块：2026年是自动驾驶商业变革大于技术变革的一年，全面看多Robotaxi赛道 [4] 根据相关目录分别总结 本周行业专题研究：国产超节点液冷 - **核心趋势**：国产超节点是重要产业趋势，通过“服务器高密度集成+硬件级高速互联+高效液冷散热”协同设计提升单机柜算力，国内厂商从“系统架构”层面寻求突破 [11] - **液冷需求**：随着国产算力密度和功耗提升，液冷方案从可选配置升级为基础架构能力，国内AI数据中心液冷渗透率持续提升 [5][11] - **主要厂商方案概述**： - **华为Atlas 950 SuperPoD**：2026年3月发布，由8192张Ascend 950加速卡构成，共160个机柜，采用全液冷架构，机柜式CDU，分布式独立冷板，EPDM软管和浮动接头设计 [12][16][17] - **阿里磐久128超节点**：2025年9月发布，支持128-144颗GPU，支持高达350kw供电和500kw散热能力，采用冷板式液冷技术 [19] - **字节大禹超节点**：面向内部场景的定制化方案，采用整机柜冷板式液冷设计 [24] - **腾讯ETH-X超节点**：开放架构项目，支持风冷和液冷两种选项 [25] - **百度天池超节点**：2025年11月发布天池256/512超节点，采用冷板式液冷散热，集成自研CDU天玑1.0，支持水、电、网三盲插设计 [26] 本周行业重点新闻 - **产销数据**：2026年3月全国乘用车市场零售164.8万辆，同比-15.0%，环比+59.4%；累计零售422.6万辆，同比-17.4%；厂商批发237.8万辆，同比-1.6%，环比+56.6%；出口（含整车与CKD）69.5万辆，同比+74.3%，环比+25.2% [6][31] - **特斯拉FSD更新**：4月8日向HW4硬件车型推送FSD v14.3，基于MLIR框架重写AI编译器与运行环境，官方称车辆反应速度提升20% [6][31] - **政策与公司动态**： - 上海印发《2026年上海市扩消费行动方案》，持续开展汽车以旧换新活动 [32] - 奇瑞汽车启用欧洲运营中心并启动西班牙研究院 [32] - 大众汽车宣布2026年将在中国推出13款新能源车型，到2029年累计推出超30款 [33][34] - 领克发布10系列及三电技术，搭载800V/900V神盾金砖电池，支持超快充 [34] - 金杯汽车等成立机器人科技新公司 [35] - 小马智行在克罗地亚萨格勒布开启商业化Robotaxi服务 [35] 本周行业行情回顾 - **整体表现**：本周（04.07-04.10）汽车板块涨跌幅为+4.75%，沪深300指数涨跌幅为+4.41%，相对收益+0.34个百分点 [7][36][39] - **细分板块表现**： - 汽车零部件：+5.87% [7][39] - 乘用车：+2.48% [7][39] - 商用车：+3.12% [7][39] - 摩托车及其他：+4.06% [7][39] - 汽车服务：+3.13% [7][39] - 港股通汽车：+4.03% [7][39] 投资分析意见与关注公司 - **整车板块**：建议关注吉利汽车、奇瑞汽车、零跑汽车、江淮汽车、理想汽车 [4] - **零部件及液冷板块**：建议关注腾龙股份、兴瑞科技、大元泵业、飞龙股份、川环科技 [4] - **自动驾驶（Robotaxi）赛道**：建议关注千里科技、文远知行、曹操出行、小马智行等 [4]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”，并维持该评级 [1] 报告核心观点 - 2026年国内外AI基础设施建设将继续保持强劲，同时国内坚定推进国产化率提升，因此继续看好半导体及相关器件元件投资机会 [4][23] - 投资机会包括：国产算力芯片、存储芯片涨价大周期、PCB、半导体制造和装备、先进封装、以及半导体材料方向 [4][23] - 建议关注：寒武纪、海光信息、中芯国际、中微公司、盛美上海、华天科技、胜宏科技、沪电股份 [4][23] 一、行业跟踪：半导体产业链景气上行 - **晶圆代工**：2025年全球前十大晶圆代工厂合计产值1695亿美元，同比增长26.3%，创历史新高 [4][6]。2025年第四季度产值463亿美元，环比增长2.6% [4][6]。台积电以70.4%的市占率稳居第一，其2025年第四季度营收337.23亿美元，环比增长2.0% [4][7]。中芯国际市占率提升0.1个百分点至5.2%，稳固全球第三地位 [6][7] - **半导体设备**：2025年全球半导体设备出货额达1350.6亿美元，同比增长15%，创历史新高 [4][10]。中国台湾、韩国、中国大陆合计占据全球79%的市场份额 [4][10]。其中，中国台湾地区设备支出同比增长90%至315亿美元，韩国同比增长26%至257.5亿美元，中国大陆设备支出为493.1亿美元，处于近历史高位 [10][11] - **存储市场**：TrendForce预测，2026年第二季度，一般型DRAM合约价格将环比增长58-63%，NAND Flash合约价格将环比增长70-75% [4][11][16]。此前2026年第一季度，一般型DRAM合约价格预计环比增长93%-98%，NAND Flash预计环比增长85%-90% [16] - **全球销售**：2026年2月全球半导体月度销售额达888亿美元，环比增长7.6%，同比大幅增长61.8% [7]。亚太及其他地区销售额同比增长93.5%领跑全球 [8] 二、行业新闻：封测布局加速，尖端技术升级 - **封测产能扩张**：美光科技在印度的首座半导体封装测试工厂开业投产，总投资约27.5亿美元，主要用于DRAM和NAND存储产品的封测 [4][17]。英特尔在马来西亚的先进封装综合体及组装测试生产线预计2026年晚些时候投入运营 [4][18] - **尖端技术进展**：阿斯麦（ASML）正在拓展芯片制造设备产品线，推进新一代及第三代EUV光刻机研发 [4][17]。西电杭州研究院王立军教授团队研发的玻璃基共封装光学技术获全国颠覆性技术创新大赛最高奖，该技术可降低翘曲度70%以上，并大幅降低高频传输损耗，团队正建设亚洲首条大尺寸玻璃晶圆中试产线 [4][18] - **行业趋势展望**：SEMI中国总裁冯莉指出，在AI算力驱动下，原定于2030年达到的万亿美元半导体市场规模有望于2026年底提前到来 [4][19]。2026年半导体产业三大趋势为：AI算力、存储革命、技术驱动产业升级 [4][19]。其中，2026年推理算力占全球AI基础设施支出比例将首次超过70% [19] 三、板块跟踪：板块小幅承压，不改长期逻辑 - **近期表现**：近一个月（截至报告期），半导体行业指数跑输沪深300指数0.25个百分点，跑输电子指数1.20个百分点。具体数据为：半导体行业指数涨跌幅-2.27%，电子行业指数涨跌幅-1.07%，沪深300指数涨跌幅-2.02% [4][21] - **长期表现**：近一年（截至报告期），半导体行业指数跑赢沪深300指数43.04个百分点，跑输电子指数9.45个百分点。具体数据为：半导体行业指数涨跌幅68.32%，电子行业指数涨跌幅77.77%，沪深300指数涨跌幅25.08% [4][21]

行业投资评级 - 强于大市（维持） [5] 核心观点 - 随着“词元经济”崛起和云服务提价，算力产业链的景气度持续性有望进一步增强，部分环节可能受益于供给紧缺带来的量价齐升和新技术落地带来的产品结构升级 [3][8][34] - 模型应用发展驱动算力需求高增，AI产业资本活跃且订单可见度提升，产业链事件将持续催化 [8][13][19] 市场回顾 - **行业整体表现**：过去两周，通信（申万）指数上涨14.1%，涨幅在31个申万一级行业中排名第1 [2][28] - **板块估值**：截至2026年4月10日，申万通信板块整体动态市盈率约为28.28倍PE，处于近两年较高水平（过去两年估值中枢为21.05倍PE） [2][30] - **细分领域表现**：海光缆、北美AI、国产算力板块过去两周涨幅领先，分别为23.4%、18.9%和12.7%，除电力通信板块外其余细分板块均上涨 [2][32] - **个股表现**：申万通信板块成分股过去两周106家上涨、23家下跌，涨幅前五的个股为汇源通信（+50.5%）、永鼎股份（+49.1%）、长芯博创（+48.5%）、长飞光纤（+40.2%）、长江通信（+38.3%） [2][33] 行业重点关注 - **模型应用驱动算力需求**：全球AI大模型及应用更新密集，技术更新周期缩短至以“天”为单位，竞争白热化 [13] - **“词元经济”崛起**：截至2026年3月，中国AI大模型日均Token调用量已突破140万亿，较2024年初增长超千倍；火山引擎豆包大模型日均Token使用量突破120万亿 [8][14] - **云服务开启涨价周期**：腾讯云于2026年5月9日起将对AI算力等相关产品刊例价统一上调5%，这是其2026年以来第二次提价；阿里云、百度智能云等也已宣布提价，标志着云计算行业从价格战走向价值回归 [8][18] - **产业资本活跃**：2026年4月1日，英伟达向Marvell投资20亿美元；OpenAI完成由亚马逊、英伟达和软银等参与的1220亿美元股权融资 [8][19] - **产业链订单可见度高**：Lumentum CEO表示，预计再过两个季度，其2028年全年产能将被订满，美国超大规模客户光互连需求加速 [8][21] - **技术标准演进**：UALink联盟于2026年4月8日正式发布UALink 2.0规范，旨在构建开放、通用的加速器互连标准，推动AI互连生态多元化 [22] - **光纤光缆价格上涨**：2026年3月中国G.652.D单模光纤价格达83.4元/芯公里，较1月大涨166.4%，创历史新高，主要受AI数据中心建设等需求激增及供给侧产能紧张驱动 [27] 配置建议 - 报告建议关注算力产业链的多个环节及公司，包括： - **光模块**：中际旭创、新易盛、天孚通信、华工科技、光迅科技、仕佳光子、光库科技、嘉元科技、优讯股份等 [3][37] - **铜互连**：瑞可达、兆龙互连等 [3] - **光连接**：长飞光纤、长芯博创等 [3] - **交换机**：锐捷网络、菲菱科思等 [3] - **温控设备**：英维克、申菱环境等 [3] - **电力配套**：金盘科技等 [3] - **IDC机房**：润泽科技、奥飞数据、大位科技等 [3] - **端侧AI**：移远通信、广和通等 [3] - **机器人方向**：和而泰、拓邦股份、珠城科技等 [3] - **运营商**：中国移动、中国电信、中国联通 [3] - **卫星通信**：大名城等 [3]

报告行业投资评级 - 看好金属与新材料行业 [3] 报告核心观点 - 短期中东地缘冲突预期反复，但长期上行趋势不改 [2] - 贵金属板块估值处于历史中枢下沿，具备持续修复动力及空间 [4] - 工业金属（铜、铝）长期供给相对刚性，叠加电网投资、AI数据中心等需求增长，价格中枢有望持续抬高 [4] - 钢铁行业建议关注业绩稳定的红利属性标的及破净央国企的估值修复 [4] - 降息后估值中枢有望上移，推荐供需格局稳定的新能源制造业 [4] 一周行情回顾 - 环比上周，上证指数上涨2.74%，深证成指上涨7.16%，沪深300上涨4.41%，有色金属（申万）指数上涨5.77%，跑赢沪深300指数1.37个百分点 [4][5] - 2026年年初至今，有色金属（申万）指数上涨8.84%，跑赢沪深300指数8.70个百分点 [5] - 分子板块看，环比上周，贵金属上涨2.75%，铝上涨8.26%，能源金属上涨5.45%，小金属上涨8.06%，铜上涨4.14%，铅锌上涨6.16%，金属新材料上涨7.64% [4][9] - 年初至今，贵金属上涨28.23%，铝上涨9.37%，能源金属上涨9.03%，小金属上涨24.36%，铜下跌3.61%，铅锌上涨16.70%，金属新材料下跌0.93% [9] - 上周领涨个股包括和胜股份（周涨幅24.5%）、福达合金（周涨幅21.5%）、广晟有色（周涨幅19.5%）等 [12] 金属价格变化 - **工业金属及贵金属**：环比上周，LME铜/铝/铅/锌/锡/镍价格变化分别为+3.93%/+0.84%/-0.57%/+2.10%/+3.70%/+0.91% [4] - **贵金属**：COMEX黄金价格上涨1.45%，白银价格上涨3.90% [4] - **国内价格**：本周COMEX黄金价格为4771美元/盎司，同比年初上涨10.13%；国内黄金价格为1048元/克，同比年初上涨7.24% [15] - **能源材料**：锂辉石价格下跌2.04%，电池级碳酸锂价格下跌1.90%，工业级碳酸锂价格下跌1.95%；电解钴价格上涨1.72% [4] - **黑色金属**：螺纹钢价格下跌1.10%；铁矿石价格下跌3.19% [4] - **基本金属库存**：本周铜国内社会库存31.9万吨，环比减少4.8万吨；交易所库存合计119.1万吨，环比减少2.2万吨 [4][16] - 电解铝（铝锭+铝棒）社会库存173.35万吨，较上周末累库2.45万吨 [4] 贵金属 - **宏观数据**：美国3月CPI同比上涨3.3%，前值2.4%，创2024年以来最高水平；环比上涨0.9%，为2022年6月以来最大单月涨幅 [4] - **央行购金**：3月中国央行购金16万盎司，金价回调下显著加速 [4] - **美联储政策**：3月美联储议息会议维持联邦基金利率目标区间在3.50%-3.75%，点阵图显示2026/2027年各降息一次 [4] - **长期观点**：长期看货币信用格局重塑持续，大而美法案通过后美国财政赤字率将提升，当前我国黄金储备偏低，央行购金为长期趋势，金价中枢将持续上行 [4] - **金银比**：金银比处于偏高水平，边际需求修复预期下金银比有望收敛，建议关注白银 [4] - **投资建议**：建议关注山东黄金、山金国际、招金矿业、中金黄金、赤峰黄金、株冶集团、盛达资源 [4] 工业金属 - **铜**： - 需求：本周电解铜杆/再生铜杆/电线电缆开工率分别为80.0%/5.8%/68.5%，环比-3.6/+0.3/-1.5个百分点 [4] - 供给：本周铜现货TC为78.2美元/干吨，环比下降0.1美元/干吨 [4] - 供给扰动：艾芬豪矿业下调卡莫阿-卡库拉铜矿产量计划，2026年产量预期下调至29万至33万吨，2027年下调至38万至42万吨 [4] - 长期观点：长期电网投资增长、AI数据中心增长等，叠加铜供给相对刚性，价格中枢有望持续抬高 [4] - 投资建议：建议关注紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、金诚信、西部矿业、河钢资源 [4] - **铝**： - 需求：本周铝下游加工企业开工率下降至64.7% [4] - 长期观点：国内产能天花板限制下供需格局持续趋紧，中东冲突或导致阶段供需失衡，电解铝价格有望延续长期上行趋势 [4] - 投资建议：建议关注一体化布局完备标的（天山铝业、南山铝业、中国铝业、新疆众和），以及成本改善的弹性标的（云铝股份、神火股份、中孚实业） [4] 钢铁 - **供需库存**：供给端本周钢铁产量环比增长；需求端下游需求环比回落；库存端钢材库存环比下降；螺纹钢价格表现偏弱 [4] - **铁矿石**：供应端海外发运量有所增长，需求端铁水产量环比增长，库存处于高位，进口铁矿石价格环比下跌 [4] - **后续关注**：重点关注供给端产量调控情况及旺季需求情况 [4] - **投资建议**：关注业绩稳定的红利属性标的（宝钢股份、南钢股份、中信特钢）以及破净央国企的估值修复（华菱钢铁、新钢股份、山东钢铁）、高端特钢标的（久立特材） [4] 小金属 - **钴**：刚果金出口钴产品受限，供给端整体偏紧，本周钴价高位震荡 [4] - **锂**：锂下游需求保持景气，供给扰动博弈加剧，本周碳酸锂现货价格环比下跌 [4] - **镍**：供给端扰动持续，需求端相对一般，本周镍价环比上涨 [4] - **稀土**：本周氧化镨钕价格环比上涨，关注供给端政策以及相关下游出口政策变化 [4] - **投资建议**：钴关注华友钴业、腾远钴业、力勤资源、寒锐钴业；锂关注中矿资源、永兴材料、国城矿业、大中矿业、盛新锂能、赣锋锂业 [4] 成长周期投资分析 - 降息后估值中枢有望上移，推荐供需格局稳定的新能源制造业 [4] - 建议关注华峰铝业、宝武镁业、铂科新材、博威合金 [4]

报告行业投资评级 - 传媒行业投资评级为“推荐”，且为“维持” [4] 报告核心观点 - 上周传媒板块表现强劲，呈现“AI营销博反弹+出版防守”的杠铃特征，AI应用与游戏板块是关注焦点 [7] - AI模型侧，阿里巴巴两款模型表现突出，应用侧国产多模态应用上行，C端AI陪伴产品《EVE》上线验证用户需求 [7] - 游戏板块基本面景气度延续，出海产品表现亮眼，AI多模态能力提升有望孵化创新玩法，预计26年第二季度将迎来新一轮产品与业绩爆发期，关注估值修复机会 [7] - 互联网板块在外部扰动下资金以事件驱动为主，看好风偏缓和下核心资产成为反弹主力，后续需关注海外第一季度财报季的基本面支撑 [7] - IP泛娱乐领域，AI短剧与漫剧用户增长迅猛，字节布局全面，五一档电影已定档17部，关注相关出品发行方 [7] - 出版板块年报显示分红稳定、现金流改善，国有教育出版公司领涨，估值修复逻辑延续，后续关注第一季度业绩 [7] 上周市场表现回顾 - 上周传媒（申万）指数整体上涨6.72%，同期沪深300指数上涨4.41%，板块相比沪深300指数超额收益为1.91%，位列所有板块第5位 [7][10] - A股传媒个股涨幅方面，蓝色光标（23.34%）、出版传媒（18.99%）、*ST返利（17.8%）、粤传媒（17.04%）、新华文轩（13.56%）领涨 [7][12] - 港股互联网个股涨幅方面，华虹半导体（15.94%）、中芯国际（14.22%）、ASMPT（13.52%）、美团-W（9.16%）、商汤-W（8.65%）领涨 [7][15] AI模型及应用 - **模型侧**：4月6日-4月12日模型调用量预计为21.3T tokens，周环比下滑21% [17] - 周度调用量Top1模型为阿里巴巴的Qwen3.6 Plus，调用量为3.11T tokens，周环比下滑2% [17][22] - 新发布的多模态模型Happy Horse性能位列Artificial Analysis榜首 [7] - **应用侧**：2026年3月全球AI应用App端月活跃用户数据 [25] - ChatGPT月活跃用户达9.6亿，环比增长0.59% - Claude月活跃用户达2350万，环比大幅增长88% - 国产多模态应用Pixverse月活跃用户达2863万，环比增长15% - **国内应用**：2026年3月，国内AI应用App端月活跃用户Top10中，字节“即梦AI”月活跃用户近8000万，环比增长13%；快手“可灵”月活跃用户735万，环比增长21% [26][30][32] - **出海应用**：2026年3月，出海AI应用App端月活跃用户Top5为DeepSeek（1.4亿，环比+3%）、Dola（豆包海外版，0.7亿，环比+22%）、Pixverse（0.3亿，环比+15%）、Talkie（0.3亿，环比+5%）、seekee（0.2亿，环比+2%） [26][31] - **AI应用动态**：恺英网络参投的AI陪伴产品《EVE》上线，首日位列国内iOS下载榜第2名 [7] 游戏市场 - **全球市场**：2026年3月全球手游收入榜榜首为《Last War: Survival》，《王者荣耀》位列第2 [34] - **国内市场**：2026年4月4日至10日中国iOS游戏畅销榜中，腾讯系产品《和平精英》《王者荣耀》包揽前两名 [35] - **小游戏市场**：截至2026年4月11日，微信小游戏畅销榜前三为《三国：冰河时代》、《无尽冬日》、《向僵尸开炮》；抖音小游戏畅销榜前三为《我的花园世界》、《三国：冰河时代》、《无尽冬日》 [40][42] - **新品预约与上线**：TapTap预约榜中，腾讯《王者荣耀世界》以281万预约人数位居榜首，完美世界《异环》以605万预约人数位列第二 [41][43] - 4月中下旬多款大厂新品定档，包括恺英网络《三国：天下归心》（4月16日公测）、哔哩哔哩《三国：百将牌》（4月22日公测）、完美世界《异环》（4月23日公测）等 [45][46] IP泛娱乐 - **短剧与漫剧**：根据QuestMobile数据，截至2026年2月，红果免费短剧月活跃用户突破3亿，同比增长84.6%，单日使用时长达125分钟；红果免费漫剧APP上线4个月，2月月活跃用户达2400万，单日使用时长90.7分钟 [7] - **电影票房**：2026年4月5日至11日（第14周）全国电影票房为3.09亿元（不含服务费），观影人次920万 [49] - 截至2026年4月11日，2026年累计票房111.84亿元（不含服务费），同比下降50.37% [49] - **电影排片**：五一档已定档17部电影，下周（4月13日至19日）将有6部新片上映，其中《不能错过的只有你2》猫眼想看人数为17976人 [7][50][53] 行业重要新闻 - **AI模型进展**：米哈游蔡浩宇AI公司发布面向角色表演的170亿参数视频模型LPM1.0 [54] - **AI应用进展**：掌阅泡漫接入Seedance 2.0海外版；3月抖音AI短剧单月播放量约792亿 [54] - **AI商业化**：OpenAI预测2030年广告收入将达1020亿美元；阿里巴巴领投生数科技（Vidu）3亿美元融资 [55][56] - **企业动态**：智谱发布新一代旗舰模型GLM-5.1并提价10%；阿里组织架构调整，通义实验室升级为事业部 [57][58] - **游戏动态**：腾讯《王者荣耀世界》PC端公测；完美世界《异环》定档4月23日公测 [57] 重点公司公告 - **巨人网络**：2025年营业总收入50.47亿元，同比增长72.69%；归母净利润16.69亿元，同比增长17.14% [58] - 预计2026年第一季度归母净利润10-12亿元，同比增长187.47%-244.96% [58] - **中国儒意**：与腾讯签署2026年游戏合作及影视版权框架协议 [59] - **出版公司年报**： - 中南传媒：2025年收入126.01亿元，归母净利润15.94亿元，拟每10股派现4.5元 [60][61] - 出版传媒：2025年收入20.96亿元，归母净利润1.05亿元，拟每10股派现0.60元 [62] - 山东出版：2025年营业收入111.80亿元，归母净利润11.74亿元，拟每10股派现2.30元 [63] - 皖新传媒：2025年营业收入80.02亿元，归母净利润8.01亿元，拟每10股派现2.00元 [64]

行业投资评级 - 报告对化妆品医美行业给出“看好”评级 [2] 核心观点 - 3月国货美妆在抖音和淘系平台合计GMV稳中有进，毛戈平、林清轩、若羽臣旗下品牌及谷雨等品牌实现三位数高增长，为2026年一季度业绩奠定开门红 [3][9] - 行业短期表现弱于市场，但国货品牌凭借电商渠道、产品性价比及本土市场洞察力优势，在竞争格局中持续优化，市占率提升 [3][27] - 投资建议聚焦三条主线：渠道/品牌矩阵完善且GMV高增长的标的；期待业绩增速边际改善的标的；以及研发壁垒高、盈利能力强的上游医美环节公司 [3] 行业表现与市场数据 - **板块市场表现**：2026年4月3日至4月10日期间，申万美容护理指数上涨1.0%，表现弱于申万A指数4.3个百分点；其中化妆品指数上涨1.6%，个护用品指数下滑1.2% [3][4] - **个股涨跌幅**：本周板块内涨幅前三的个股为水羊股份(+7.8%)、华业香料(+7.3%)、诺邦股份(+6.5%)；跌幅前三为延江股份(-14.3%)、嘉亨家化(-5.1%)、毛戈平(-4.0%) [5] - **社会零售数据**：2026年1-2月，限额以上化妆品类零售额合计753亿元，同比增长4.5%，增速跑赢社零整体2.8%的增速 [20] - **欧睿行业数据**： - 2024年中国护肤品市场规模为2712亿元，同比下滑3.7% [27] - 国货品牌表现亮眼，珀莱雅、自然堂等5个国货品牌进入市占率前十，珀莱雅品牌力压雅诗兰黛位列第三 [27] - 2024年中国彩妆市场规模为620亿元，同比微增0.4%，其中国货品牌毛戈平市占率大幅提升1个百分点至3.7%，进入品牌口径前十 [30][31] 重点公司业绩与动态 - **福瑞达（600223）2025年业绩**： - 全年营收36.51亿元，同比下滑8.33%；归母净利润1.88亿元，同比下滑22.90% [3][10] - 分业务看：化妆品营收22.46亿元，同比下滑9.27%，其中颐莲品牌收入10.43亿元，同比增长8.26%；瑷尔博士收入9.47亿元，同比下滑27.17%；珂谧品牌收入1.55亿元，同比大幅增长258% [11] - 原料及添加剂业务营收3.79亿元，同比增长10.67% [11] - **丸美生物（603983）2025年业绩**： - 全年营收34.59亿元，同比增长16.48%；归母净利润2.47亿元，同比下滑27.63% [3][15] - 主品牌“丸美”收入25.47亿元，同比增长23.9%，占比73.6%；彩妆品牌“PL恋火”收入9.06亿元，同比基本持平 [16] - 线上渠道收入30.59亿元，同比增长20.4%，占比88.6% [16] - **公司重大动态**： - **若羽臣**：以4382.21万美元（约2.99亿元人民币）收购美国百年高端护肤品牌奥伦纳素100%股权，切入中国高端护肤赛道 [3][22] - **珀莱雅**：与浙江大学、未名拾光共建“AI生物学联合研发中心”，聚焦AI活性物筛选、新型原料开发等方向 [3][23] 电商渠道数据（2026年3月） - **毛戈平**：抖音与淘系合计GMV超4亿元，同比增长110% [3][9][19] - **林清轩**：合计GMV达2.4亿元，实现三位数增长 [3][9][19] - **上美股份**：旗下品牌合计GMV 8.2亿元，同比增长9% [19] - **珀莱雅**：旗下品牌合计GMV 8.8亿元，同比下滑20% [19] - **谷雨**：合计GMV 4.8亿元，同比增长108% [19] - **若羽臣（旗下品牌合计）**：GMV 2.6亿元，同比增长111% [19] - **华熙生物（旗下品牌合计）**：GMV 1.0亿元，同比下滑44% [19] 机构持仓与解禁信息（截至2024年第四季度） - **机构持仓变化**： - 巨子生物：持股总市值20.5亿元，环比下降4% [32][33] - 爱美客：持股总市值19.0亿元，环比下降30% [32][33] - 珀莱雅：持股总市值4.4亿元，环比大幅下降72% [32][33] - 丸美生物：持股总市值3.1亿元，环比激增8355% [32][33] - **近期解禁信息**： - 登康口腔：于2026年4月10日解禁1.16亿股，变动后流通A股占比达93.93% [35] - 润本股份：将于2026年10月19日解禁2907万股 [35] 行业估值与投资建议 - 报告列出了主要公司的估值与评级，核心推荐包括： - **化妆品**：毛戈平、上美股份、上海家化、珀莱雅、丸美生物、润本股份、巨子生物、贝泰妮、华熙生物 [3][38] - **医美**：爱美客、朗姿股份 [3][38] - **电商代运营及个护**：若羽臣、壹网壹创、水羊股份、青木科技 [3][38] - **母婴板块**：圣贝拉、孩子王 [3][38]

行业投资评级 - 买入（维持评级） [1] 核心观点 - 迅销FY26Q2业绩超预期，并进一步上调了全年业绩指引 [1] - 丸美生物主品牌增长强劲，但恋火品牌增速放缓进入战略调整期，公司整体利润因费用增加而承压 [2] - 1-2月服装零售表现稳健，行业呈现逐月改善趋势，最差时期或已过去 [3] - 投资建议关注三个方向：具备弹性的品牌服饰、确定性强的制造龙头以及美护板块的结构性机会 [4] 周观点总结 迅销集团业绩分析 - FY26上半年营收2.06万亿日元，同比增长14.8%，归母净利润2792亿日元，同比增长19.6% [1][10] - 第二季度营收1.03万亿日元，同比增长14.8%，归母净利润1318亿日元，同比增长29.9% [1][10] - 优衣库海外业务表现突出，营收1.24万亿日元，同比增长22.4%，其中大中华区营收和利润均实现两位数增长 [11] - 优衣库日本营收5817亿日元，同比增长7.4%，同店增长6.5% [11] - GU品牌营收1684亿日元，同比增长1.6%，营业利润157亿日元，同比增长20.1% [11] - 公司上调FY26全年营收指引至3.90万亿日元（同比增长14.7%），归母净利润指引至4800亿日元（同比增长10.9%） [13] 丸美生物业绩分析 - 2025年营收34.59亿元，同比增长16.48%，归母净利润2.47亿元，同比下降27.63% [2][14] - 主品牌“丸美”收入25.47亿元，同比增长23.94%，是核心增长引擎，其中眼部类和护肤类产品分别增长21.04%和26.99% [14][15] - 恋火品牌收入9.06亿元，同比基本持平，增速明显放缓 [2][15] - 利润下滑主要因销售费用同比增长25.80%至20.57亿元，以及管理费用因丸美大厦折旧摊销同比增长48.36%至1.61亿元 [16] - 2025年第四季度归母净利润仅335万元 [2][14] 行业数据跟踪总结 - 1-2月服装零售额同比增长10.4%，环比持续改善，1月数据较12月改善3.6个百分点 [3][18] - 细分行业景气指标显示：运动户外、中游代工、美护、医美行业“稳健向上”；男装、女装“底部企稳”；家纺、纺织原材料“拐点向上” [3] - 1-2月化妆品类零售累计同比增长4.5%，增速环比12月下降4.3个百分点 [27] - 主要原材料价格周度变化：328级棉现货跌0.51%至16712元/吨，美棉CotlookA涨1.98%至82.55美分/磅，粘胶短纤涨2.26%至13550元/吨，涤纶短纤跌1.45%至8160元/吨 [21][22] - COMEX黄金期货价格周跌6.16%至4243美元/盎司 [21] - 棕榈油现货价周涨3%，原油价格周涨7% [28] 投资建议总结 弹性方向 - 推荐**海澜之家**，因其拓展奥莱业态、主业恢复且分红率高 [4][33] - 推荐**滔搏**，有望受益于阿迪达斯和耐克品牌力恢复 [4] - 同时推荐**比音勒芬**、**李宁**、**稳健医疗** [4][33] 确定性方向 - 推荐纺织制造龙头，如**浙江自然**、**华利集团**，因其景气度延续、业绩韧性突出 [4] - 同时提及**申洲国际**（估值低位）、**开润股份**（印尼工厂净利率提升）、**歌力思**（多品牌矩阵） [33] 美护板块方向 - 高端方向推荐**毛戈平**，依托东方美学拓展护肤、香水线 [4][33] - 大众性价比方向推荐**上美股份**、**若羽臣**、**乐普医疗**（PDRN有望获批） [4] 行情回顾总结 - 上周（2026.4.3-2026.4.10）纺织服装板块上涨2.83%，在29个一级行业中排名第16 [5][34] - 沪深300、深证成指、上证综指分别上涨2.82%、4.82%、2.22% [5][34] - 纺织服装板块内，**哈森股份**（涨16.34%）、**如意集团**（涨15.21%）涨幅居前；**延江股份**（跌10.53%）、**水星家纺**（跌4.69%）跌幅居前 [5][39] - 美容护理板块在29个行业中排名第25，**壹网壹创**（涨9.36%）、**丽人丽妆**（涨6.42%）涨幅居前；**嘉亨家化**（跌4.21%）、**上海家化**（跌3.98%）跌幅居前 [5][40][41] 行业新闻动态总结 - 新疆铁路首创“棉花班列+白货集拼专列”模式，今年已运输棉花49.3万吨，同比增长196.8% [42][43] - 2026中国国际时装周首次走出北京，首站落地南京江北新区 [44] - 内蒙古自治区首笔纺织行业转型金融贷款落地，金额225万元，利率较普通贷款低50个基点，支持企业设备升级以实现减碳 [46] 公司动态总结 - **华利集团**：2025年营收249.80亿元，同比增长4.06%；归母净利润32.07亿元，同比下降16.50%；计划现金分红24.51亿元，占净利润76% [49] - **富春染织**：预计2026年第一季度归母净利润7000-8000万元，同比增加1347.69%到1554.50% [49] - **新澳股份**：2025年营收50.52亿元，同比增长4.37%；归母净利润4.80亿元，同比增长12.10%；现金分红2.56亿元，分红率53.23% [49]

行业投资评级 - 报告未明确给出对北交所或相关行业的整体投资评级 核心观点 - 北交所市场呈现温和修复态势，政策催化不断，两大重要政策信号的释放为市场中长期健康发展筑牢制度基础[1][3] - 短期来看，全市场流动性维持高位，市场主线从AI算力硬件向新能源赛道扩散，北交所内具备估值性价比、与热门主题高度契合的专精特新标的有望持续获得资金关注[3] - 中期来看，北交所持续推进的制度改革与发行机制优化将完善市场生态，推动中长期资金入市，叠加国家层面对专精特新企业、硬科技赛道的持续政策支持，北交所市场的长期投资价值将进一步凸显[3] 行情复盘总结 - **板块行情**：4月10日，北证A股成交金额达149.01亿元，较上一交易日增加14.79亿元，北证50指数收盘价为1,307.67，上涨1.66%，PE_TTM为53.75倍，北证专精特新指数收盘价为2,140.24，上涨1.25%[1][8] - **个股涨跌**：当日北交所305家公司中，267家上涨，3家平盘，35家下跌，市场上涨面广[1][16] - **领涨个股**：涨幅前五的个股分别为赛英电子（上涨120.7%）、力佳科技（上涨28.2%）、武汉蓝电（上涨9.4%）、利通科技（上涨7.7%）、力王股份（上涨7.6%）[1][16] - **领跌个股**：跌幅前五的个股分别为众诚科技（下跌-2.3%）、明阳科技（下跌-2.2%）、流金科技（下跌-2.2%）、天力复合（下跌-2.2%）、*ST云创（下跌-1.5%）[1][16] - **市场对比**：北证A股当日换手率为2.5%，低于创业板的3.9%，但高于上证主板的1.1%[14] 重要新闻总结 - **资本市场改革**：4月10日，证监会发布《关于深化创业板改革更好服务新质生产力发展的意见》，提出八大改革举措，标志着新一轮全面深化资本市场改革向纵深推进[2][18] - **新兴领域标准**：市场监管总局批准发布一批重要国家标准，涉及智能网联汽车、半导体器件、脑机接口、北斗芯片等新兴领域，共18项[2][19] 重点公司公告总结 - **同力股份 (920599)**：2025年实现营业总收入63.89亿元，同比增长3.98%，实现归母净利润8.39亿元，同比增长5.83%，并计划以未分配利润向全体股东每10股派发现金红利7.000000元（含税）[2][20][21][22] - **视声智能 (920976)**：2025年实现营业总收入3.02亿元，同比增长21.53%，实现归母净利润0.64亿元，同比增长41.21%[2][23] - **长江能科 (920158)**：2025年实现营业总收入2.95亿元，同比减少6.16%，但实现归母净利润0.54亿元，同比增长10.71%[24] - **雷特科技 (920110)**：2025年实现营业总收入2.01亿元，同比增长0.61%，实现归母净利润0.45亿元，同比增长0.98%[25] - **三元基因 (920344)**：2025年实现营业总收入2.86亿元，同比增长11.48%，但归母净利润为0.05亿元，同比减少76.83%[26] - **力王股份 (920627)**：2025年实现营业总收入7.65亿元，同比增长7.06%，但归母净利润为0.27亿元，同比减少18.54%[27]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [5] 核心观点 - 宏观层面，美国与伊朗为期两周的停战谈判使市场避险情绪高位降温，风险偏好回暖，美元指数走弱，对以美元计价的基本金属和贵金属价格形成支撑 [1][3] - 贵金属方面，尽管短期避险资金部分撤离，但全球央行持续的购金行为为金价提供了坚实的底部支撑，叠加长期“去美元化”趋势、全球债务担忧及地缘冲突，黄金和白银的长期牛市逻辑稳固 [3][4][6][7] - 基本金属方面，宏观风险偏好回暖与各自品种的强劲基本面形成共振，其中铜受矿端供应偏紧和能源转型需求支撑，铝则因中东地缘冲突导致供应链确定性收缩而具备突出关注价值 [9][10][12][13][15] - 小金属方面，钼、钒等品种受益于战略资源属性、军工需求及新兴储能产业（如钒电池）的爆发式增长，在供需刚性缺口下价格表现强势 [20][21][23] 根据目录的详细总结 1. 贵金属 - **价格表现**：本周COMEX黄金上涨1.45%至4,771.00美元/盎司，COMEX白银上涨3.90%至76.03美元/盎司；SHFE黄金上涨1.49%至1,048.36元/克，SHFE白银上涨4.15%至18,583.00元/千克 [1] - **市场动态**：SPDR黄金ETF持仓减少64,299.34金衡盎司，而SLV白银ETF持仓增加860,135.20盎司；金银比下跌2.28%至62.76 [1] - **核心逻辑**：美伊停火谈判缓和极端避险情绪，但谈判脆弱性使金价仍企稳于4,700美元/盎司上方；美元走弱被动推升金价 [3]；全球主要央行（如中国）保持连续增持，长期战略买盘提供支撑，“去美元化”趋势构成长期利好 [4][6][7] - **投资观点**：看好黄金长期价格，受益于金价上涨，黄金资源股盈利预期增强，目前估值处于较低水平；白银兼具金融与工业属性，被列入美国“关键矿产”清单，供需缺口预计持续扩大，价格弹性高于黄金 [7][8] 2. 基本金属 - **整体价格**：LME市场，铜周涨4.03%至12,857.00美元/吨，铝涨1.15%至3,509.50美元/吨，锌涨2.16%至3,335.00美元/吨，铅跌0.13%至1,930.50美元/吨；SHFE市场，铜涨2.28%至98,440.00元/吨，铝跌0.20%至24,610.00元/吨 [9] - **铜市场**： - **驱动因素**：宏观避险退潮，美元走弱推升伦铜；全球铜矿供应偏紧，智利、秘鲁港口瓶颈及矿山下调产出预期加剧紧张，进口铜矿加工费（TC）处于历史低点 [10][11] - **需求与库存**：国内进入传统旺季，3月精铜杆开工率超预期回升，绿色能源与集成电路需求增长；上期所库存减少34,604吨（-11.49%）至26.65万吨，LME库存增加28,300吨（+7.77%）至39.28万吨 [11] - **投资观点**：铜作为能源转型关键金属，在“十五五”规划下具战略价值，供给持续偏紧，看好铜价 [12] - **铝市场**： - **驱动因素**：中东地缘冲突导致供应链严重受损，阿联酋、巴林等地关键铝厂复产周期可能长达12个月；伊朗61万吨产能出现5万-8万吨预防性减产；亚洲二季度铝升水上调25%至220美元/吨 [13] - **供需与库存**：国内运行产能近4,500万吨红线，增量有限；需求端光伏、新能源汽车用铝抵消地产疲软；上期所库存增加4,224吨（+0.90%）至47.43万吨，LME库存减少12,800吨（-3.11%）至39.92万吨 [13][14][15] - **投资观点**：供给收缩确定性极强，中东产能占全球近9%，其中6%确定性停产，全球潜在年减产量达150-200万吨，而历史需求降幅仅1%-2%，铝价下跌空间有限，具备左侧关注价值 [15] - **锌市场**：宏观回暖叠加LME库存减少，锌价受益；上期所库存减少2,456吨（-1.67%）至14.49万吨，LME库存减少2,025吨（-1.78%）至11.19万吨 [16] - **铅市场**：供需平稳，价格窄幅震荡；上期所库存增加1,335吨（+2.42%）至5.65万吨，LME库存减少3,425吨（-1.22%）至27.82万吨 [17] 3. 小金属 - **镁**：镁锭价格周跌0.89%至18,890元/吨，需求支撑减弱，但成本高企限制下行空间 [18] - **钼**： - **价格表现**：钼铁价格周涨2.12%至28.95万元/吨，钼精矿价格周涨2.04%至4,505元/吨 [20] - **核心逻辑**：钼是稀缺“战争金属”，供给受全球刚性约束，需求由传统特钢、新能源（光伏HJT靶材）及军工高端制造三轮驱动；中东冲突推高军备风险溢价，加速战略物资储备，在低库存、紧供给下价格易涨难跌 [20][21] - **钒**： - **价格表现**：五氧化二钒价格维持8.50万元/吨，钒铁价格维持9.85万元/吨 [22] - **核心逻辑**：成本支撑价格；需求端核心动力来自钒电池爆发，2025年中国钒电池新增装机功率992.68MW（同比+125.6%），容量4,179.02MWh（同比+139.9%），行业进入规模化商用元年，带动钒需求持续攀升 [23][24] 4. 行情回顾 - **板块表现**：本周SW有色金属板块上涨5.77%，跑赢大盘（上证指数涨2.74%，沪深300涨4.41%）[114] - **细分行业**：稀土及磁性材料、钨、铝、镍钴锡锑涨幅居前，分别为9.55%、8.00%、7.47%、7.25% [114] - **个股表现**：周涨幅前五包括光智科技（+40.07%）、和胜股份（+24.48%）等 [119]