报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周国内商品明显走弱，工业品和农产品板块多数品种均走弱，宏观情绪转弱，大宗商品承压运行 [3] - 美联储12月再次降息25bp的不确定性相对较大，日本GDP六个季度以来首次出现负增长 [3] - 我国财政收入和支出均有增长，资本市场活跃度大幅提升，外汇市场预期平稳，LPR走势明年仍具备下调的可能性 [3] 根据相关目录分别进行总结 PART ONE主要观点 - 本周国内商品走弱，原因包括美联储偏鹰、国内经济放缓、地缘政治改善 [3] - 海外方面，美联储10月会议纪要显示降息有分歧，9月非农就业数据使降息不确定性加大，日本GDP负增长 [3] - 国内方面，财政收入和支出增长，外汇市场稳定，LPR走势明年或下调 [3] - 大宗商品承压运行，受非农就业、国内经济和地缘政治因素影响 [3] PART TWO海外形势分析 - 美联储10月会议决定降息25个基点，但有两人反对，缩表行动应停止，部分人担心股市无序下跌 [3] - 美国9月新增非农就业11.9万个岗位，失业率升至4.4%，可能加大美联储内部分歧和降息不确定性 [3] - 2025年7 - 9月，日本GDP实际季节调整值较上季度下降0.4%，按年率换算为下降1.8% [3] PART THREE国内形势分析 - 1 - 10月，全国一般公共预算收入同比增长0.8%，支出同比增长2%，证券交易印花税同比增长88.1%，财政部将提前下达2026年地方政府债务限额 [3][25] - 10月，银行结汇15194亿元，售汇13940亿元，9 - 10月跨境收支月均顺差240亿美元，外汇市场预期平稳 [3][28] - 11月，两个期限品种的LPR报价保持不变，连续六个月稳定，年内降息预期减弱，明年仍有下调可能 [3] PART FOUR高频数据跟踪 - 11月21日，PTA开工率72.85%，POY开工率89.95%，织造业开工率74.0% [33] - 11月20日，部分数据显示不同程度的同比变化，如厂家批发和零售等 [45] - 11月21日，农产品价格有波动，如蔬菜、猪肉、水果等 [47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 期权成交量 - 2025年11月21日上证50ETF期权成交量97.85万张，沪深300ETF期权（沪市）成交量116.77万张，中证500ETF期权（沪市）成交量160.34万张，深证100ETF期权成交量12.89万张，创业板ETF期权成交量346.29万张，上证50股指期权成交量9.09万张，沪深300股指期权成交量17.28万张，中证1000期权总成交量54.63万张 [1] - 各股指ETF期权近一日看涨、看跌及总成交量情况：上证50ETF期权看涨82.49万张、看跌84.29万张、总成交量166.78万张；沪深300ETF期权（沪市）看涨98.20万张、看跌121.88万张、总成交量220.08万张；中证500ETF期权（沪市）看涨121.28万张、看跌152.59万张、总成交量273.87万张；深证100ETF期权看涨7.11万张、看跌5.25万张、总成交量12.37万张；创业板ETF期权看涨168.94万张、看跌177.36万张、总成交量346.29万张；上证50股指期权看涨1.53万张、看跌2.24万张、总成交量9.09万张；沪深300股指期权看涨13.94万张、看跌12.36万张、总成交量26.30万张；中证1000股指期权看涨27.70万张、看跌26.93万张、总成交量54.63万张 [21] 期权PCR - 各期权成交额PCR及环比变动、持仓量PCR及环比变动情况：上证50ETF期权成交额PCR报1.18，环比变动+0.36，持仓量PCR报0.78，环比变动 -0.09；沪深300ETF期权（沪市）成交额PCR报1.95，环比变动+0.87，持仓量PCR报0.85，环比变动 -0.06；中证500ETF期权（沪市）成交额PCR报1.79，环比变动+0.63，持仓量PCR报0.97，环比变动 -0.07；深圳100ETF期权成交额PCR报2.51，环比变动+1.03，持仓量PCR报1.29，环比变动+0.00；创业板ETF期权成交额PCR报2.09，环比变动+1.00，持仓量PCR报0.88，环比变动 -0.09；上证50股指期权成交额PCR报0.91，环比变动+0.39，持仓量PCR报0.68，环比变动 -0.06；沪深300股指期权成交额PCR报1.29，环比变动+0.65，持仓量PCR报0.71，环比变动 -0.08；中证1000股指期权成交额PCR报1.57，环比变动+0.64，持仓量PCR报0.79，环比变动 -0.10 [2][33] 期权VIX - 各期权VIX及环比变动值情况：上证50ETF期权VIX报17.81%，环比变动 +0.64%；沪深300ETF期权（沪市）VIX报20.22%，环比变动 +2.00%；中证500ETF期权（沪市）VIX报26.80%，环比变动 +3.42%；深证100ETF期权VIX报25.21%，环比变动 +2.29%；创业板ETF期权VIX报33.71%，环比变动 +2.43%；上证50股指期权VIX报18.26%，环比变动 +1.09%；沪深300股指期权VIX报20.34%，环比变动 +1.45%；中证1000股指期权VIX报25.34%，环比变动 +2.45% [3][44][46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周隐波上升，金融、商品市场整体下跌，报告对金融期权和商品期权的成交量、持仓量及隐含波动率等数据进行了统计分析[1] 分组1：期权市场数据 金融期权 - 50ETF期权本周日均成交量80.63万张，较前周下降0.00%，认沽期权成交量高于认购期权，认沽 - 认购成交比为1.04，相对前周下降且高于历史均值，上周认沽认购持仓比为0.98，较前周下降且高于历史均值 [1][4] - 华泰柏瑞300ETF期权日均成交98.95万张，日均持仓量146.93万张 [1][4] - 南方中证500ETF期权日均成交145.55万张，日均持仓量145.36万张 [1][4] - 华夏上证科创50ETF期权日均成交118.44万张，日均持仓量247.69万张 [1][4] - 深证100ETF期权日均成交8.7万张，日均持仓量13.98万张 [1][4] - 创业板ETF期权日均成交184.65万张，日均持仓量198.33万张 [1][4] - 沪深300股指期权日均成交11.88万手，日均持仓量21.09万手 [1][4] - 中证1000股指期权日均成交26.93万手，日均持仓32.31万手 [1][4] 金融期权隐含波动率 - 截止本周五收盘，沪深300股指期权隐含波动率18.48%，较一周前上升2.49% [2][4] - 50ETF期权隐含波动率15.69%，较一周前上升1.42% [2][4] - 中证1000股指期权隐含波动率22.97%，较一周前上升3.11% [2][4] 商品期权隐含波动率 - 截至本周五收盘，原油期权隐含波动率17.94%，较一周前下降 - 0.26% [2][5] - 碳酸锂期权隐含波动率43.94%，较一周前上升9.42% [2][5] - 螺纹钢期权隐含波动率22.61%，较一周前上升0.37% [2][5] - 纯碱期权隐含波动率23.03%，较一周前下降 - 0.44% [2][5] - 黄金期权隐含波动率22.61%，较一周前上升0.37%且下降 - 0.26% [2][5] - 白银期权隐含波动率31.28%，较一周前上升0.45% [2][5] - 棕榈油期权隐含波动率17.35%，较一周前上升0.89% [2][5] - 豆油期权隐含波动率12.60%，较一周前上升0.66% [2][5] - 菜油期权隐含波动率13.46%，较一周前上升0.56% [2][5] - 橡胶期权隐含波动率17.63%，较一周前上升0.34% [2][5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 股市呈现高位震荡上行行情，金融期权隐含波动率下降但维持较高水平波动，针对不同期权品种给出相应策略建议[2] 各部分总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价3834.89，跌96.16，跌幅2.45%，成交额8249亿元[3] - 深证成指收盘价12538.07，跌442.75，跌幅3.41%，成交额11407亿元[3] - 上证50收盘价2955.85，跌52.44，跌幅1.74%，成交额1263亿元[3] - 沪深300收盘价4453.61，跌111.34，跌幅2.44%，成交额4813亿元[3] - 中证500收盘价6817.41，跌244.54，跌幅3.46%，成交额3110亿元[3] - 中证1000收盘价7067.70，跌272.71，跌幅3.72%，成交额4087亿元[3] 期权标的ETF市场概况 - 上证50ETF收盘价3.101，跌0.055，跌幅1.74%，成交量792.64万份，成交额24.74亿元[4] - 上证300ETF收盘价4.564，跌0.112，跌幅2.40%，成交量1496.40万份，成交额68.84亿元[4] - 上证500ETF收盘价6.922，跌0.248，跌幅3.46%，成交量755.36万份，成交额52.90亿元[4] - 华夏科创50ETF收盘价1.351，跌0.045，跌幅3.22%，成交量4361.63万份，成交额59.43亿元[4] - 易方达科创50ETF收盘价1.308，跌0.044，跌幅3.25%，成交量1462.67万份，成交额19.31亿元[4] - 深证300ETF收盘价4.713，跌0.113，跌幅2.34%，成交量359.07万份，成交额17.05亿元[4] - 深证500ETF收盘价2.767，跌0.098，跌幅3.42%，成交量232.78万份，成交额6.51亿元[4] - 深证100ETF收盘价3.272，跌0.091，跌幅2.71%，成交量119.82万份，成交额3.95亿元[4] - 创业板ETF收盘价2.904，跌0.122，跌幅4.03%，成交量2381.33万份，成交额70.02亿元[4] 期权因子—量仓PCR - 上证50ETF成交量166.78万张，持仓量152.01万张，成交量PCR为1.02，持仓量PCR为0.75[5] - 上证300ETF成交量220.08万张，持仓量149.90万张，成交量PCR为1.24，持仓量PCR为0.80[5] - 上证500ETF成交量273.87万张，持仓量155.83万张，成交量PCR为1.26，持仓量PCR为0.93[5] - 华夏科创50ETF成交量234.22万张，持仓量252.00万张，成交量PCR为1.02，持仓量PCR为0.72[5] - 易方达科创50ETF成交量45.90万张，持仓量67.79万张，成交量PCR为1.04，持仓量PCR为0.73[5] - 深证300ETF成交量33.19万张，持仓量35.03万张，成交量PCR为1.11，持仓量PCR为0.89[5] - 深证500ETF成交量58.87万张，持仓量47.56万张，成交量PCR为1.11，持仓量PCR为0.69[5] - 深证100ETF成交量12.37万张，持仓量15.82万张，成交量PCR为1.35，持仓量PCR为1.29[5] - 创业板ETF成交量346.29万张，持仓量219.81万张，成交量PCR为1.05，持仓量PCR为0.88[5] - 上证50成交量9.09万张，持仓量5.39万张，成交量PCR为0.74，持仓量PCR为0.71[5] - 沪深300成交量26.30万张，持仓量15.77万张，成交量PCR为0.89，持仓量PCR为0.67[5] - 中证1000成交量54.63万张，持仓量26.75万张，成交量PCR为0.97，持仓量PCR为0.84[5] 期权因子—压力点和支撑点 - 上证50ETF压力点3.20，支撑点3.10[7] - 上证300ETF压力点4.80，支撑点4.60[7] - 上证500ETF压力点7.25，支撑点7.00[7] - 华夏科创50ETF压力点1.50，支撑点1.35[7] - 易方达科创50ETF压力点1.35，支撑点1.30[7] - 深证300ETF压力点4.80，支撑点4.70[7] - 深证500ETF压力点3.10，支撑点2.85[7] - 深证100ETF压力点3.61，支撑点3.32[7] - 创业板ETF压力点3.10，支撑点2.90[7] - 上证50压力点3000，支撑点3000[7] - 沪深300压力点4600，支撑点4500[7] - 中证1000压力点7400，支撑点7400[7] 期权因子—隐含波动率 - 上证50ETF平值隐波率15.49%，加权隐波率17.93%[10] - 上证300ETF平值隐波率18.03%，加权隐波率20.44%[10] - 上证500ETF平值隐波率22.30%，加权隐波率25.29%[10] - 华夏科创50ETF平值隐波率31.57%，加权隐波率36.97%[10] - 易方达科创50ETF平值隐波率66.72%，加权隐波率38.78%[10] - 深证300ETF平值隐波率18.67%，加权隐波率23.78%[10] - 深证500ETF平值隐波率23.96%，加权隐波率32.21%[10] - 深证100ETF平值隐波率22.89%，加权隐波率33.24%[10] - 创业板ETF平值隐波率31.27%，加权隐波率35.81%[10] - 上证50平值隐波率31.75%，加权隐波率17.04%[10] - 沪深300平值隐波率22.61%，加权隐波率18.98%[10] - 中证1000平值隐波率21.43%，加权隐波率23.65%[10] 策略与建议 - 金融期权板块分为大盘蓝筹股、中小板、创业板，各板块给出期权策略建议[12] - 上证50ETF构建卖方偏中性组合策略和现货多头备兑策略[13] - 上证300ETF构建做空波动率组合策略和现货多头备兑策略[13] - 深证100ETF构建做空波动率组合策略和现货多头备兑策略[14] - 上证500ETF构建做空波动率组合策略和现货多头备兑策略[14] - 中证1000构建做空波动率组合策略[15] - 创业板ETF构建做空波动率策略和现货多头备兑策略[15]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花弱势盘整，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 豆一最新价4101，跌6，跌幅0.15%，成交量13.86万手，持仓量21.82万手 [3] - 豆二最新价3679，跌26，跌幅0.70%，成交量10.32万手，持仓量12.45万手 [3] - 豆粕最新价2996，跌21，跌幅0.70%，成交量67.76万手，持仓量151.14万手 [3] - 菜籽粕最新价2443，涨16，涨幅0.66%，成交量34.18万手，持仓量35.62万手 [3] - 棕榈油最新价8452，跌158，跌幅1.84%，成交量69.24万手，持仓量42.59万手 [3] - 豆油最新价8156，跌50，跌幅0.61%，成交量32.07万手，持仓量42.02万手 [3] - 菜籽油最新价9843，涨2，涨幅0.02%，成交量31.89万手，持仓量24.39万手 [3] - 鸡蛋最新价3184，跌24，跌幅0.75%，成交量30.42万手，持仓量21.79万手 [3] - 生猪最新价11350，跌90，跌幅0.79%，成交量5.31万手，持仓量13.33万手 [3] - 花生最新价7794，涨12，涨幅0.15%，成交量10.55万手，持仓量12.85万手 [3] - 苹果最新价9440，跌9，跌幅0.10%，成交量12.11万手，持仓量12.08万手 [3] - 红枣最新价8995，跌325，跌幅3.49%，成交量24.67万手，持仓量13.48万手 [3] - 白糖最新价5337，跌28，跌幅0.52%，成交量17.98万手，持仓量41.67万手 [3] - 棉花最新价13495，涨25，涨幅0.19%，成交量18.00万手，持仓量54.69万手 [3] - 玉米最新价2201，涨18，涨幅0.82%，成交量82.30万手，持仓量94.94万手 [3] - 淀粉最新价2520，涨23，涨幅0.92%，成交量16.10万手，持仓量23.69万手 [3] - 原木最新价769，跌4，跌幅0.52%，成交量0.50万手，持仓量1.76万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量PCR为0.66，持仓量PCR为1.10 [4] - 豆二成交量PCR为0.96，持仓量PCR为0.74 [4] - 豆粕成交量PCR为0.94，持仓量PCR为0.73 [4] - 菜籽粕成交量PCR为0.71，持仓量PCR为1.08 [4] - 棕榈油成交量PCR为1.37，持仓量PCR为0.84 [4] - 豆油成交量PCR为0.84，持仓量PCR为0.94 [4] - 菜籽油成交量PCR为1.10，持仓量PCR为1.63 [4] - 鸡蛋成交量PCR为0.61，持仓量PCR为0.49 [4] - 生猪成交量PCR为0.54，持仓量PCR为0.36 [4] - 花生成交量PCR为0.43，持仓量PCR为0.44 [4] - 苹果成交量PCR为0.78，持仓量PCR为1.47 [4] - 红枣成交量PCR为0.50，持仓量PCR为0.27 [4] - 白糖成交量PCR为0.90，持仓量PCR为0.55 [4] - 棉花成交量PCR为0.85，持仓量PCR为0.76 [4] - 玉米成交量PCR为0.54，持仓量PCR为0.47 [4] - 淀粉成交量PCR为0.38，持仓量PCR为0.42 [4] - 原木成交量PCR为0.51，持仓量PCR为0.65 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位4200，支撑位4050 [5] - 豆二压力位3800，支撑位3600 [5] - 豆粕压力位3100，支撑位3100 [5] - 菜籽粕压力位2600，支撑位2300 [5] - 棕榈油压力位9500，支撑位8000 [5] - 豆油压力位8300，支撑位8000 [5] - 菜籽油压力位9700，支撑位9200 [5] - 鸡蛋压力位3600，支撑位3000 [5] - 生猪压力位13000，支撑位11000 [5] - 花生压力位8000，支撑位7700 [5] - 苹果压力位10000，支撑位8000 [5] - 红枣压力位12600，支撑位9000 [5] - 白糖压力位5700，支撑位5400 [5] - 棉花压力位13600，支撑位13200 [5] - 玉米压力位2200，支撑位2100 [5] - 淀粉压力位3000，支撑位2400 [5] - 原木压力位850，支撑位700 [5] 期权因子—隐含波动率(%) - 豆一平值隐波率11.99，加权隐波率12.89，年平均12.93 [6] - 豆二平值隐波率11.92，加权隐波率13.27，年平均14.84 [6] - 豆粕平值隐波率11.735，加权隐波率13.19，年平均16.00 [6] - 菜籽粕平值隐波率20.4，加权隐波率21.72，年平均23.28 [6] - 棕榈油平值隐波率18.68，加权隐波率20.24，年平均19.59 [6] - 豆油平值隐波率12.96，加权隐波率13.85，年平均14.64 [6] - 菜籽油平值隐波率14.65，加权隐波率17.21，年平均17.29 [6] - 鸡蛋平值隐波率18.625，加权隐波率21.00，年平均25.76 [6] - 生猪平值隐波率21.83，加权隐波率25.13，年平均22.05 [6] - 花生平值隐波率10.11，加权隐波率13.16，年平均14.63 [6] - 苹果平值隐波率23.255，加权隐波率25.58，年平均21.75 [6] - 红枣平值隐波率19.595，加权隐波率27.52，年平均27.60 [6] - 白糖平值隐波率8.695，加权隐波率9.94，年平均10.91 [6] - 棉花平值隐波率7.91，加权隐波率9.99，年平均13.18 [6] - 玉米平值隐波率8.48，加权隐波率10.14，年平均11.08 [6] - 淀粉平值隐波率9.48，加权隐波率11.29，年平均11.78 [6] - 原木平值隐波率14.39，加权隐波率19.76，年平均21.83 [6] 期权策略建议 油脂油料期权—豆一 - 基本面：中国采购美豆，巴西大豆进口成本下降 [7] - 行情分析：8月以来冲高回落，11月延续偏多震荡 [7] - 期权因子：隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR大于1，压力位4200，支撑位3900 [7] - 策略建议：构建卖出偏中性的期权组合，构建多头领口策略 [7] 粕类期权—豆粕 - 基本面：豆粕日均成交量和提货量上升，基差上升 [9] - 行情分析：8月以来先跌后涨，11月先涨后跌 [9] - 期权因子：隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR小于0.8，压力位2950，支撑位2800 [9] - 策略建议：构建卖出偏空的期权组合，构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权—棕榈油 - 基本面：马来产量偏好，11月可能不去库 [9] - 行情分析：9月先涨后跌，11月持续空头下行 [9] - 期权因子：隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR约0.8，压力位9500，支撑位9000 [9] - 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合，构建卖出偏空头的期权组合，构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权—花生 - 基本面：现货价格偏弱，供应压力将释放 [10] - 行情分析：8月以来弱势盘整，11月弱势偏空头下行 [10] - 期权因子：隐含波动率维持历史较高水平，持仓量PCR小于0.6，压力位8000，支撑位7700 [10] - 策略建议：构建现货多头套保策略 [10] 农副产品期权—生猪 - 基本面：供应端增量，需求端提振 [10] - 行情分析：8月以来弱势偏空头下行，11月低位弱势震荡 [10] - 期权因子：隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR小于0.5，压力位14000，支撑位11000 [10] - 策略建议：构建卖出偏空头的期权组合，构建现货多头备兑策略 [10] 农副产品期权—鸡蛋 - 基本面：蛋价回落，供应充足，需求平淡 [11] - 行情分析：8月以来加速下跌，11月反弹后大幅震荡 [11] - 期权因子：隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR小于0.6，压力位4000，支撑位2800 [11] - 策略建议：构建卖出偏中性的期权组合 [11] 农副产品期权—苹果 - 基本面：2025年产量减产8.34% [11] - 行情分析：8月以来先跌后涨，11月高位震荡 [11] - 期权因子：隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR大于0.9，压力位10000，支撑位8000 [11] - 策略建议：构建卖出偏多头的期权组合，构建多头领口策略 [11] 农副产品期权—红枣 - 基本面：新疆产区收购进度4 - 5成 [12] - 行情分析：8月以来加速上涨后回落，11月空头下行 [12] - 期权因子：隐含波动率快速上升至历史均值偏上，持仓量PCR小于0.5，压力位12600，支撑位10000 [12] - 策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合，构建现货备兑套保策略 [12] 软商品类期权—白糖 - 基本面：广西现货价下跌，基差走弱 [12] - 行情分析：8月以来快速下跌，11月低位盘整后走弱 [12] - 期权因子：隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR约0.6，压力位5700，支撑位5400 [12] - 策略建议：构建卖出偏空头的期权组合，构建多头领口策略 [12] 软商品类期权—棉花 - 基本面：2025/26年度全球棉花产量上调 [13] - 行情分析：8月以来高位回落，11月小幅区间盘整 [13] - 期权因子：隐含波动率处于较低水平，持仓量PCR小于1，压力位13600，支撑位13000 [13] - 策略建议：构建卖出偏空头的期权组合，构建现货备兑策略 [13] 谷物类期权—玉米 - 基本面：全国玉米均价上涨 [13] - 行情分析：8月以来偏弱势，11月逐渐反弹 [13] - 期权因子：隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR小于0.6，压力位2200，支撑位2000 [13] - 策略建议：构建卖出偏中性的期权组合 [13]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 有色金属偏多上行，构建卖方中性波动率策略策略；黑色系维持大幅度波动的行情走势，适合构建做空波动率组合策略；贵金属反弹回暖上升，构建牛市价差组合策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 铜最新价86,180，涨跌幅0.21%，成交量9.89万手，持仓量19.02万手 [3] - 铝最新价21,390，涨跌幅 -0.35%，成交量26.77万手，持仓量30.20万手 [3] - 锌最新价22,350，涨跌幅 -0.60%，成交量9.08万手，持仓量9.19万手 [3] - 铅最新价17,135，涨跌幅 -0.38%，成交量4.01万手，持仓量5.51万手 [3] - 镍最新价115,020，涨跌幅0.20%，成交量13.82万手，持仓量16.07万手 [3] - 锡最新价292,400，涨跌幅 -0.06%，成交量4.81万手，持仓量3.70万手 [3] - 氧化铝最新价2,731，涨跌幅 -0.07%，成交量21.88万手，持仓量40.72万手 [3] - 黄金最新价935.80，涨跌幅0.06%，成交量35.26万手，持仓量16.03万手 [3] - 白银最新价11,893，涨跌幅 -0.43%，成交量214.15万手，持仓量34.66万手 [3] - 碳酸锂最新价91,020，涨跌幅 -9.00%，成交量113.78万手，持仓量41.13万手 [3] - 工业硅最新价8,960，涨跌幅 -2.61%，成交量32.97万手，持仓量26.10万手 [3] - 多晶硅最新价53,360，涨跌幅 -0.25%，成交量34.34万手，持仓量12.63万手 [3] - 螺纹钢最新价3,060，涨跌幅0.00%，成交量77.86万手，持仓量151.34万手 [3] - 铁矿石最新价787.50，涨跌幅0.06%，成交量25.74万手，持仓量46.05万手 [3] - 锰硅最新价5,606，涨跌幅 -0.25%，成交量13.80万手，持仓量43.94万手 [3] - 硅铁最新价5,442，涨跌幅0.11%，成交量8.51万手，持仓量12.46万手 [3] - 玻璃最新价989，涨跌幅0.51%，成交量188.13万手，持仓量182.99万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 铜成交量PCR为0.87，持仓量PCR为0.83 [4] - 铝成交量PCR为0.70，持仓量PCR为0.70 [4] - 锌成交量PCR为0.84，持仓量PCR为1.04 [4] - 铅成交量PCR为0.64，持仓量PCR为0.64 [4] - 镍成交量PCR为1.24，持仓量PCR为0.70 [4] - 锡成交量PCR为0.49，持仓量PCR为0.63 [4] - 氧化铝成交量PCR为0.40，持仓量PCR为0.27 [4] - 黄金成交量PCR为1.08，持仓量PCR为0.75 [4] - 白银成交量PCR为1.15，持仓量PCR为1.15 [4] - 碳酸锂成交量PCR为0.75，持仓量PCR为0.89 [4] - 工业硅成交量PCR为0.38，持仓量PCR为0.39 [4] - 多晶硅成交量PCR为0.95，持仓量PCR为1.04 [4] - 螺纹钢成交量PCR为0.72，持仓量PCR为0.51 [4] - 铁矿石成交量PCR为1.65，持仓量PCR为1.41 [4] - 锰硅成交量PCR为1.42，持仓量PCR为0.84 [4] - 硅铁成交量PCR为1.05，持仓量PCR为0.85 [4] - 玻璃成交量PCR为0.54，持仓量PCR为0.26 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 铜压力位90,000，支撑位82,000 [5] - 铝压力位22,000，支撑位21,000 [5] - 锌压力位23,000，支撑位21,600 [5] - 铅压力位18,000，支撑位17,000 [5] - 镍压力位144,000，支撑位110,000 [5] - 锡压力位300,000，支撑位280,000 [5] - 氧化铝压力位3,000，支撑位2,700 [5] - 黄金压力位1,000，支撑位896 [5] - 白银压力位12,000，支撑位10,000 [5] - 碳酸锂压力位110,000，支撑位80,000 [5] - 工业硅压力位10,000，支撑位8,500 [5] - 多晶硅压力位66,000，支撑位45,000 [5] - 螺纹钢压力位3,300，支撑位3,000 [5] - 铁矿石压力位900，支撑位700 [5] - 锰硅压力位6,000，支撑位5,500 [5] - 硅铁压力位5,800，支撑位5,400 [5] - 玻璃压力位1,620，支撑位880 [5] 期权因子—隐含波动率 - 铜平值隐波率12.63%，加权隐波率20.12% [6] - 铝平值隐波率10.38%，加权隐波率14.84% [6] - 锌平值隐波率10.03%，加权隐波率15.80% [6] - 铅平值隐波率10.45%，加权隐波率19.11% [6] - 镍平值隐波率15.26%，加权隐波率27.27% [6] - 锡平值隐波率15.39%，加权隐波率34.22% [6] - 氧化铝平值隐波率18.23%，加权隐波率26.35% [6] - 黄金平值隐波率21.39%，加权隐波率30.91% [6] - 白银平值隐波率30.76%，加权隐波率42.40% [6] - 碳酸锂平值隐波率41.45%，加权隐波率46.65% [6] - 工业硅平值隐波率25.45%，加权隐波率33.01% [6] - 多晶硅平值隐波率34.44%，加权隐波率39.74% [6] - 螺纹钢平值隐波率12.67%，加权隐波率15.42% [6] - 铁矿石平值隐波率17.39%，加权隐波率20.29% [6] - 锰硅平值隐波率12.30%，加权隐波率14.51% [6] - 硅铁平值隐波率14.92%，加权隐波率16.58% [6] - 玻璃平值隐波率31.43%，加权隐波率36.09% [6] 策略与建议 有色金属 - 铜期权构建做空波动率的卖方期权组合策略和现货多头套保策略 [7] - 铝期权构建看涨期权牛市价差组合策略、卖出偏偏多的看涨+看跌期权组合策略和现货领口策略 [9] - 锌期权构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和现货领口策略 [9] - 镍期权构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货备兑策略 [10] - 锡期权构建做空波动率策略和现货多头套保策略 [10] - 碳酸锂期权构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略和现货多头套保策略 [11] 贵金属 - 白银期权构建看涨期权牛市价差组合策略、偏多头的做空波动率期权卖方组合策略和现货套保策略 [12] 黑色系 - 螺纹钢期权构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货多头备兑策略 [13] - 铁矿石期权构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货多头套保策略 [13] - 锰硅期权构建做空波动率策略 [14] - 工业硅期权构建做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合策略和现货套保策略 [14] - 玻璃期权构建熊市价差组合策略、做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合策略和现货多头套保策略 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周（2025.11.17 - 2025.11.21）商品期权市场成交小幅反弹 日均成交量 854 万手、持仓量 1019 万手 环比变化分别为 +10.09%和 -0.74%；标的期货以下跌为主 48 个品种周度收跌；29 个隐波周度上涨 17 个品种当前隐波位于近一年历史 50%分位以上；不同品种成交量和持仓量 PCR 显示不同市场博弈预期 建议关注交易活跃品种机会、警惕单边风险、关注做空波动率或买权机会 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 商品期权市场活跃度 - 本周商品期权市场成交小幅反弹 日均成交量 854 万手、持仓量 1019 万手 环比变化分别为 +10.09%和 -0.74% [1][9] - 日均成交活跃品种有白银、碳酸锂、玻璃等 4 个品种成交增长超 100% 原油、烧碱和 PTA 成交量下降明显 [1][9] - 日均持仓量较高品种为玻璃、豆粕和纯碱 工业硅、对二甲苯、碳酸锂日均持仓量环比增长迅速 [1][9] - 建议关注交易活跃品种可能存在的市场机会 [1][9] 商品期权主要数据点评 标的涨跌情况 - 本周商品期权标的期货以下跌为主 48 个品种周度收跌 [2][16] - 周度涨幅较高品种有碳酸锂、铁矿石 跌幅较高品种有白银、纸浆、燃油 [2][16] 市场波动情况 - 本周 29 个商品期权隐波周度上涨 17 个品种当前隐波位于近一年历史 50%分位以上 碳酸锂隐波本周上涨 16.18 个百分点 [2][16] - 当前隐波位于近一年历史高位的品种包括苹果、碳酸锂等 警惕单边风险 建议关注做空波动率机会；当前隐波位于近一年历史低位的品种包括尿素、菜粕等 买权性价比较高 [2][16] 期权市场情绪 - 纸浆、LPG 等成交量 PCR 位于历史高位 市场短期集中博弈下跌预期；苯乙烯、工业硅等成交量 PCR 处于近一年低位 市场集中博弈上涨预期 [3][17] - 对二甲苯、碳酸锂等持仓量 PCR 位于历史高位 市场对下跌的博弈情绪已积累至较高水平；玻璃、塑料等持仓量 PCR 位于近一年低位 市场对看涨的博弈情绪积累 [3][17] 主要品种重点数据一览 - 展示主要品种的关键数据 包括成交情况、波动情况以及期权市场情绪指标 更多品种详细数据可访问东证繁微官网查阅 [21] - 分别对能源、化工（PTA、烧碱、玻璃、纯碱）、贵金属、黑色金属（铁矿石、锰硅）、有色金属（铜、铝）、农产品（豆粕、棕榈油、棉花）等品种给出期权总成交额、波动率、持仓量 PCR、成交量 PCR 等相关图表及数据来源 [22][29][57][65][81][98]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年11月21日各股指大幅回调且全天弱势，沪深京三市成交额19836亿元，较上日放量2610亿元 [3] - 回调主因是国内政策利好驱动边际减弱，叠加海外股市风险传导，11月后政策增量信号减弱，年内政策继续加码必要性不强，政策预期短线回落；海外方面，美联储官员表态反复，降息预期不确定，AI资产有泡沫风险，美股AI资产回调致国内科技股承压 [3] - 利多驱动减弱、利空因素升温下，股市止盈情绪上升引发股指短线回调，需注意超跌风险；中长期政策面利好预期与资金流入趋势未变，短线震荡后中长期不悲观；短期内股指区间震荡为主 [3] - 考虑到股指中长线向上，股指深度回调后可用牛市价差思路对待期权 [3] 根据相关目录分别进行总结 期权指标 - 2025年11月21日，50ETF跌1.74%收于3.101，300ETF（上交所）跌2.40%收于4.564等多只ETF和指数有不同程度下跌 [5] - 各期权成交量PCR和持仓量PCR较上一交易日有不同变化，如上证50ETF期权成交量PCR为102.19，上一交易日为93.94；持仓量PCR为78.37，上一交易日为87.28 [6] - 各期权2025年12月平值期权隐含波动率和标的30交易日历史波动率不同，如上证50ETF期权平值期权隐含波动率为12.63%，标的30交易日历史波动率为12.66% [7] 相关图表 - 包含上证50ETF期权、上交所300ETF期权、深交所300ETF期权等多种期权的走势、波动率、成交量PCR、持仓量PCR、隐含波动率曲线、各期限平值隐含波动率等图表 [9][20][33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 行情回顾 指数表现 - 上证50成交量1009.82亿，收盘价3008.2904，涨跌幅 -0.40%，成交额54.04亿元[3] - 沪深300成交量4564.9483亿，收盘价3567.12，涨跌幅 -0.51%，成交额194.56亿元[3] - 中证1000成交量7340.4118亿，收盘价4150.65，涨跌幅 -0.63%，成交额227.54亿元[3] 中金所股指期权成交情况 |指数|认购期权成交量（万张）|认沽期权成交量（万张）|成交量PCR|认购期权持仓量（万张）|认沽期权持仓量（万张）|持仓量PCR| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |上证50|3.27|5.53|0.60|7.69|4.42|0.74|[3]| |沪深300|17.28|6.54|0.61|23.34|10.24|0.78|[3]| |中证1000|33.92|0.78|0.89|16.23|14.82|0.89|[3]| 行情概况 - 11月20日，A股高开低走，创业板指表现更突出，盘面热点杂乱，量能缩减[5] - 上证指数收跌0.4％报3931.05点，深证成指跌0.76%，创业板指跌1.12%，北近50跌1.07%，科创50跌1.24%，万得全A跌0.66%，万得A500跌0.62%，中证A500跌0.67%[5] - A股全天成交1.72万亿元，上日成交1.74万亿元[5] 波动率分析 上证50 - 展示了上证50历史波动率、历史波动率锥及波动率微笑曲线、下月平值隐波情况[3][4] 沪深300 - 展示了沪深300历史波动率、历史波动率锥及波动率微笑曲线、下月平值隐波情况[4] 中证1000 - 展示了中证1000历史波动率、历史波动率锥及波动率微笑曲线、下月平值隐波情况[4]