报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿2605短期、中期震荡，日内震荡偏弱，整体宽幅震荡，短期利多发酵使矿价高位运行 [1] - 短期利多支撑矿价低位回升至高位，但铁矿石需求持续下行，供应维持高位，供强需弱，基本面偏弱，上行驱动不强，多空博弈下矿价维持高位震荡，需关注钢材表现 [2] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 铁矿2605短期、中期走势为震荡，日内走势震荡偏弱，观点参考为宽幅震荡，核心逻辑是短期利多发酵，矿价高位运行 [1] 行情驱动逻辑 - 现货结构性矛盾发酵，叠加地产利好政策预期，短期利多支撑矿价重回高位 [2] - 年末钢厂检修使矿石终端消耗持续下行，需求弱势格局难改，承压矿价 [2] - 国内港口到货回落，海外矿商发运回升，两者处年内相对高位，海外矿石供应积极，内矿供应收缩但仍有压力 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期豆类期价保持震荡偏弱运行格局，远月合约更弱 [5][6] - 油脂市场情绪转弱，短期棕榈油期价转为震荡偏弱运行 [7] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 日内、中期、参考观点均为震荡偏弱，短期观点为震荡 [5] - 核心逻辑是昨夜外盘美豆期价自低位反弹，阿根廷下调大豆及制成品出口关税或挤压美豆市场份额，市场对南美供应压力有忧虑，国内市场现货止跌但进口大豆通关加速预期加剧远期供应宽松预期，近月相对抗跌，远月合约成本支撑减弱 [5] 棕榈油 - 日内、中期、参考观点均为震荡偏弱 [7] - 核心逻辑是MPOB报告显示11月末马来西亚棕榈油库存环比暴涨13%至284万吨，出口断崖式下滑28.1%至121.3万吨，国内棕榈油库存累积至71.9万吨，需求不及预期，餐饮消费增速放缓，小包装油采购量同比下滑15%，豆棕价差收窄压制棕榈油勾兑需求，高库存去化进程决定价格运行中枢 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短期偏强、中期震荡、日内震荡偏强，建议观望，因降息落地，美元美债收益率走弱 [1] - 铜短期、中期、日内均强势，长线看强，因宏观宽松，矿端减产，降息落地 [1] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 日内观点震荡偏强，中期观点震荡，参考观点为观望，核心逻辑是美联储 12 月议息会议降息 25 个基点符合预期，启动短期美债购买，点阵图显示 2026 年降息一次概率大，会议后美元和美债收益率走弱，预计短期金价偏强运行，关注 965 关口多空博弈 [3] 铜 - 日内、中期观点均为强势，参考观点是长线看强，核心逻辑是美联储 12 月议息会议降息 25 个基点符合预期，启动短期美债购买，点阵图显示 2026 年降息一次概率大，会议后美元和美债收益率走弱，纽约铜会后上涨超 1%，预计沪铜早盘高开，整体铜市增仓上行，价格突破近五年高位，中长期内外供应收缩叠加宏观宽松，铜价或维持强势，短期强势格局或延续 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货上有压力下有支撑，短期内以震荡整理为主 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - TL2603短期震荡、中期震荡、日内偏弱，参考观点为震荡整理，核心逻辑是短期降息概率较低，中长期宽松预期仍存 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 国债期货TL、T、TF、TS日内观点偏弱、中期观点震荡，参考观点为震荡整理 [5] - 中长期来看，明年货币政策环境将偏向宽松，政策利率存下调预期，国债期货支撑力量较强 [5] - 短期内降息必要性不足，且明年一季度国债集中供应带来压力，上行动能不足 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤和焦炭短期和中期均震荡，日内震荡偏弱，均持震荡思路 [1] - 焦煤因市场情绪低迷持续下挫，焦炭向上驱动不足弱势运行 [1] 各品种总结 焦煤 - 日内观点震荡偏弱，中期观点震荡，参考观点为震荡思路 [5] - 现货市场甘其毛都口岸蒙煤最新报价 1170.0 元/吨，周环比下跌 2.5% [5] - 近期蒙煤进口量加速释放，供应端压力带动焦煤弱势运行，但 12 月政治局经济会议有宏观利好预期以及年底煤矿有减产预期，本轮下行持续性有待观察，可关注煤矿实际生产情况 [5] 焦炭 - 日内观点震荡偏弱，中期观点震荡，参考观点为震荡思路 [6] - 现货市场日照港准一级湿熄焦平仓价格指数最新报价 1620 元/吨，周环比持平；青岛港准一级湿熄焦出库价为 1450 元/吨，周环比持平 [6] - 现阶段焦煤供应压力拖累焦炭期货弱势运行，12 月政治局经济会议或释放宏观利好，年末煤矿存减产预期，下跌持续性有待观察，主要利空风险在于焦煤供应的超预期宽松 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹2605短期、中期震荡，日内震荡偏强，整体呈低位震荡态势，核心逻辑是预期现实博弈，钢价低位震荡 [1] - 螺纹供应降至低位给予钢价支撑，需求季节性走弱，基本面无实质性改善，钢价继续承压，后续走势延续低位震荡运行，需关注今日钢联公布产销数据情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 螺纹2605短期、中期震荡，日内震荡偏强，观点参考为低位震荡，核心逻辑是预期现实博弈，钢价低位震荡 [1] 行情驱动逻辑 - 地产政策利好预期发酵，市场情绪回暖，钢价低位回升，但螺纹供需格局偏弱，供应降至低位支撑钢价，短流程钢厂利润改善，减产持续性存疑 [2] - 螺纹钢需求延续弱势，高频指标低位运行，下游行业未见好转，后续将季节性走弱，拖累钢价 [2] - 螺纹基本面无实质性改善，钢价继续承压，政策预期与估值偏低相对利好，后续走势延续低位震荡运行，需关注今日钢联公布产销数据情况 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇2601合约短期和中期震荡、日内偏强，整体偏强运行 [1] - 多空分歧出现，甲醇震荡企稳，本周四国内甲醇期货或维持震荡偏强走势 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 价格行情驱动逻辑 - 前期利多因素消化，国内甲醇供应压力增大、煤炭期货价格大幅回调，甲醇期货反弹受阻后重新回调 [5] - 目前港口和内陆库存小幅回落但仍处高位，下游需求改善不足，烯烃盘面利润走弱 [5] - 本周三夜盘国内甲醇期货震荡企稳、期价小幅反弹 [5] 涨跌幅度计算说明 - 有夜盘品种以夜盘收盘价为起始价、无夜盘品种以昨日收盘价为起始价，当日日盘收盘价为终点价计算涨跌幅度 [2] 强弱判断标准 - 跌幅大于1%为弱势，跌幅0 - 1%为偏弱，涨幅0 - 1%为偏强，涨幅大于1%为强势 [3] 强弱适用范围说明 - 偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶和合成胶短期和中期均震荡，日内偏强，整体偏强运行 [1] 各品种总结 沪胶（RU） - 日内观点偏强，中期观点震荡，参考观点偏强运行 [5] - 核心逻辑为国内云南和海南天胶产区临近停割季，国产全乳胶供应预期下降，下游汽车产销数据乐观，11月重卡销量好于预期，12月初中央政治局会议增强政策预期，改善宏观氛围，前期利多因素消化后转入多空分歧阶段，本周三夜盘震荡企稳，期价略收涨，预计本周四维持震荡企稳走势 [5] 合成胶（BR） - 日内观点偏强，中期观点震荡，参考观点偏强运行 [7] - 核心逻辑为近期宏观情绪尚可，国内外原油期货价格震荡企稳增强成本支撑，12月初中央政治局会议增强政策预期，改善宏观氛围，前期利多因素消化后转入多空分歧阶段，本周三夜盘震荡偏弱，期价略收低，预计本周四维持震荡企稳走势 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各目录总结 跨市套利跟踪 - 2025年12月11日铜现货国内价格91690、LME价格11584、比价7.86，三月国内价格91920、LME价格11573、比价7.92，现货进口均衡比价8.03、盈利 -1168.76，现货出口盈利859.81 [1] - 2025年12月11日锌现货国内价格23070、LME价格3251、比价7.10，三月国内价格23100、LME价格3093、比价5.52，现货进口均衡比价8.44、盈利 -4353.70 [1] - 2025年12月11日铝现货国内价格21770、LME价格2838、比价7.67，三月国内价格21990、LME价格2867、比价7.64，现货进口均衡比价8.32、盈利 -1844.18 [1] - 2025年12月11日镍现货国内价格119000、LME价格14588、比价8.16，现货进口均衡比价8.12、盈利 -1350.19 [1] - 2025年12月11日铅现货国内价格17000、LME价格1938、比价8.76，三月国内价格17130、LME价格1988、比价11.57，现货进口均衡比价8.68、盈利146.77 [3] 跨期套利跟踪 - 2025年12月11日铜次月 - 现货月价差840、理论价差557，三月 - 现货月价差910、理论价差1012，四月 - 现货月价差900、理论价差1476，五月 - 现货月价差860、理论价差1940 [4] - 2025年12月11日锌次月 - 现货月价差50、理论价差218，三月 - 现货月价差75、理论价差342，四月 - 现货月价差110、理论价差466，五月 - 现货月价差110、理论价差591 [4] - 2025年12月11日铝次月 - 现货月价差200、理论价差220，三月 - 现货月价差255、理论价差340，四月 - 现货月价差310、理论价差461，五月 - 现货月价差335、理论价差582 [4] - 2025年12月11日铅次月 - 现货月价差0、理论价差211，三月 - 现货月价差15、理论价差317，四月 - 现货月价差15、理论价差424，五月 - 现货月价差20、理论价差530 [4] - 2025年12月11日镍次月 - 现货月价差190，三月 - 现货月价差340，四月 - 现货月价差530，五月 - 现货月价差810 [4] - 2025年12月11日锡5 - 1价差420、理论价差6643 [4] 期现套利跟踪 - 2025年12月11日铜当月合约 - 现货价差 -650，次月合约 - 现货价差190 [4] - 2025年12月11日锌当月合约 - 现货价差 -45，次月合约 - 现货价差5 [4][5] - 2025年12月11日铅当月合约 - 现货价差115，次月合约 - 现货价差115 [5] 跨品种套利跟踪 - 2025年12月11日铜/锌沪（三连）3.98、伦（三连）3.75，铜/铝沪（三连）4.18、伦（三连）4.03，铜/铅沪（三连）5.37、伦（三连）5.84，铝/锌沪（三连）0.95、伦（三连）0.93，铝/铅沪（三连）1.28、伦（三连）1.45，铅/锌沪（三连）0.74、伦（三连）0.64 [5]

报告行业投资评级 - 四季度布伦特油价区间55 - 65美元/桶，维持高空思路，短期估值偏离度不高，可保持观望 [4] 报告核心观点 - 本周油价震荡收涨，因G7与欧盟考虑禁止俄罗斯出口海运服务，乌克兰袭击俄炼油厂及港口，CPC出口受阻、哈萨克斯石油日产下降致绝对价格反弹 [4] - 基本面看，全球石油总库存累库，沙特阿美下调1月对亚洲阿拉伯轻质原油售价，美国EIA原油及汽柴油累库，近期美国炼厂开工恢复至94%上方，欧美汽柴油裂解回落，短期柴油基本面支撑更强，关注汽柴油价差回归季节性 [4] 各部分总结 日度新闻 - 特朗普政府考虑进行更多与委内瑞拉和伊朗相关油轮的任务 [3] - 委内瑞拉总统马杜罗表示准备在必要时“打掉北美帝国的牙齿” [3] - 当地时间12月10日，特朗普证实美国在委内瑞拉附近扣押一艘油轮，行动由美国海岸警卫队主导 [4] 库存情况 - 美国至12月5日当周EIA原油库存 -181.2万桶，预期 -231万桶，前值57.4万桶 [4] - 美国至12月5日当周EIA战略石油储备库存24.8万桶，前值25万桶 [4] - 美国至12月5日当周EIA汽油库存639.7万桶，预期276.4万桶，前值451.8万桶 [4] - 美国至12月5日当周EIA精炼油库存250.2万桶，预期194.3万桶，前值205.9万桶 [4] - 美国至12月5日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存30.8万桶，前值 -45.7万桶 [4] - 美国至12月5日当周EIA精炼厂设备利用率94.5%，预期94.4%，前值94.1% [4] 价格数据 - 12月4 - 10日WTI价格从59.67美元涨至58.46美元，变化0.21美元；BRENT从63.26美元涨至62.21美元，变化0.27美元；DUBAI从63.89美元降至62.74美元，变化 -0.04美元等 [3] - 12月4 - 10日SC从452.60元降至443.70元，变化 -2.40元；OMAN从63.62美元涨至62.19美元，变化0.05美元等 [3] - 12月4 - 10日日本石脑油CFR从559.75美元涨至未公布，日本石脑油 - BRT从94.79美元变化等 [3]