报告行业投资评级 - 原油、沥青、高硫燃油、低硫燃油中期展望为震荡偏弱；PX、PTA、纯苯、苯乙烯、乙二醇、短纤、瓶片、甲醇、尿素、LLDPE、PP、PL、PVC、烧碱中期展望为震荡 [9][11][12][16][17][19][20][23][24][29][30][31][36][37] 报告的核心观点 - EIA和IEA对未来原油市场持过剩观点，打压市场情绪，当前油价绝对值和月差均下跌；化工品受原料波动影响大，多数化工品基差略走高，部分品种供需有变化；投资者应以震荡偏弱思路对待油化工，以5日线为止损 [2][3] 根据相关目录分别总结 行情观点 原油 - 观点为地缘担忧缓解但供应压力仍存，8月15日特朗普与普京会谈结果影响俄罗斯石油制裁预期；OPEC+增产使原油库存面临压力，月差承压，若会谈对结束俄乌冲突指向乐观，油价将震荡偏弱；短期震荡，关注美俄谈判进展 [9] 沥青 - 观点为沥青期价弱势震荡，主力期货收于3472元/吨，各地现货价格有差异；EIA下调油价预期等因素使沥青期价跌破支撑，供应紧张缓解，需求不乐观，沥青绝对价格高估，月差有望随仓单增加回落 [9] 高硫燃油 - 观点为高硫燃油偏弱震荡，主力收于2700元/吨；EIA下调油价预期等使重油供应增加确定性提升，我国燃料油进口关税提升，高硫燃油供大于求，总体供增需减，地缘升级扰动短暂 [9] 低硫燃油 - 观点为低硫燃油期价跟随原油震荡偏弱，主力收于3449元/吨；低硫燃油跟随原油转弱，虽受柴油裂解价差带动，但面临航运需求回落等利空，基本面供应增加、需求回落，估值低，跟随原油波动 [11] PX - 观点为原料价格重挫，成本拖累叠加供需承压，8月14日PX价格有变化；原油价格下跌使成本支撑坍塌，PX供需格局弱，威联装置重启等打压价格，预计短期震荡 [12] PTA - 观点为成本支撑减弱，但终端纺织氛围回暖，8月14日PTA价格、加工费、产销率等有数据变化；上游原料不佳使PTA价格下滑，基本面开工率小幅回落，下游聚酯负荷上移，供需边际好转，价格围绕成本中枢波动，关注8月大厂检修 [12][13] 纯苯 - 观点为原油价格下跌，纯苯偏弱，8月14日纯苯合约收盘价变化；上周部分装置投产和停车，进口到货下降，港口阶段性去库，下游开工有降有升，8月整体小去库预期，基本面尚可 [13][15] 苯乙烯 - 观点为供需预期仍弱，关注工厂库存的累库兑现，8月14日苯乙烯价格、利润等有数据；纯苯成本支撑不足，苯乙烯自身供需预期弱，京博新装置产出合格品等，8月累库明显，关注工厂降负操作 [16] 乙二醇 - 观点为成本支撑减弱，港口累库，8月14日乙二醇主力合约价格下跌，现货市场等有情况；煤、油价格调整使成本支撑减弱，供需双增，港口持续累库，价格区间震荡，关注反套策略 [17][19] 短纤 - 观点为成本表现不佳，8月14日浙江市场涤纶现货价格跌，产销率等有数据；上游成本支撑不足，短纤价格跟随下行，库存环比去化，但旺季需求未到，价格跟随原料波动 [19][20] 瓶片 - 观点为成本支撑减弱，8月14日华东市场聚酯瓶片价格下跌，加工差等有数据；上游聚酯原料价格下跌，瓶片价格支撑减弱，成交放量，供需变化有限，价格跟随原料成本波动 [20][21] 甲醇 - 观点为港口库存延续累库，甲醇震荡走低，8月14日甲醇价格有变化，装置有检修情况；8月14日期价震荡走低，港口库存增加，老旧产能影响有限，生产利润高位，下游烯烃传导影响，可关注远月低多机会 [23][24] 尿素 - 观点为短期暂无扰动，盘面偏向弱势，8月14日尿素价格、产能利用率等有数据；基本面供需宽松，供应高位需求弱，市场情绪悲观，盘面趋向下行，若无政策刺激大概率保持弱势，关注订单成交 [24][25] LLDPE - 观点为检修支撑，塑料震荡，8月14日LLDPE现货价格等有数据；油价震荡偏弱，宏观有资金博弈，塑料基本面承压，供给有压力，需求淡旺季转换慢，海外关注中美扰动，短期震荡，后续偏高空思路 [29] PP - 观点为上游偏好利润压制，PP震荡，8月14日PP价格、检修比例等有数据；油价震荡偏弱，丙烷价格弱势，PP供给增量，库存累积，需求淡旺季切换但开工低，出口窗口拓宽有限，关注中美关税博弈，短期震荡 [30][31] PL - 观点为现货检修支撑，PL短期震荡，8月14日PL价格、基差等有数据；山东PDH检修增加，基差回落，盘面跟随PP波动，PP - PL加工费关注重点，短期震荡 [31] PVC - 观点为成本存支撑，盘面震荡运行，8月14日PVC价格、电石价格等有数据；宏观关注政策导向，PVC基本面承压，产量回升，下游开工变化不大，出口签单回暖，成本上移，盘面震荡 [36] 烧碱 - 观点为现货价格企稳，烧碱谨慎乐观，8月14日烧碱价格、利润等有数据；宏观关注政策导向，基本面边际改善，上游去库，32%碱价格弹性增大，盘面谨慎乐观 [37] 品种数据监测 能化日度指标监测 - 展示了各品种跨期价差、基差和仓单、跨品种价差数据及变化值 [38][39][40] 化工基差及价差监测 - 提及甲醇、尿素、苯乙烯、PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、沥青、原油、LPG、燃料油等品种，但未详细给出数据 [41][53][65][69]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 硅锰相关数据 - 2025年8月8日至15日，日均产量从27975吨/天增至29580吨/天，增加1605吨 [2] - 2025年8月8日至15日，周度开工率从43.43%增至45.75%，提升2.32% [2] - 2025年8月8日至15日，周度表需从125200吨增至125382吨，增加182吨 [2] - 2025年8月8日至15日，样本企业库存从161500吨降至158800吨，减少2700吨 [2] 硅铁相关数据 - 2025年8月8日至15日，日均产量从15590吨/天增至16125吨/天，增加235吨 [2] - 2025年8月8日至15日，周度开工率从34.32%增至36.18%，提升1.86% [2] - 2025年8月8日至15日，周度表需从20266.3吨增至20313.9吨，增加47.6吨 [2] - 2025年8月8日至15日，样本企业库存从71770吨降至65180吨，减少6590吨 [2]

2025年08月15日 研究员: | 余典 | 陶存辉 | 薛原 | 冉宇蒙 | 钟宏 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 从业资格号 F03122523 | 从业资格号 F03099559 | 从业资格号 F03100815 | 从业资格号 F03144159 | 从业资格号 F03118246 | | 投资咨询号 Z0019832 | 投资咨询号 Z0020955 | 投资咨询号 Z0021807 | 投资咨询号 Z0022199 | 投资咨询号 Z0022727 | | 单位:万吨 | 区域 | 2025-08-06 | 2025-08-13 | 环比 | | 煤矿精煤库存 | 山西 | 30. 61 | 35. 25 | 4.64 | | | 山东 | 40. 4 | 31. 9 | -8.5 | | | 内蒙古 | 6.2 | 8.55 | 2. 35 | | | 河北 | 23. 82 | 24. 98 | 1.16 | | | 陕西 | 0.2 | 0.5 | 0. 3 | | | 其他 | 10. 81 | 10. 71 | -0. 1 | | | 合计 | ...

2025 年 8 月 15 日星期五 重庆市江北区金沙门路 32 号 23 层； 023-67070250 上海市浦东新区世纪大道 210 号 10 楼 1001； 021-50591197 地址： 电话： 1 市场有风险 投资需谨慎 | 日 水 | | | | --- | --- | --- | | 国债: | 4 | | | 股指: | | 4 | | 贵金属: | | ת > | | 螺纹、热卷: | | 6 | | 铁矿石: | | 6 | | 焦煤 焦炭 : . | | 7 | | 铁合金: | | 7 | | 原油: | | 8 | | 燃料油: | | C | | 合成橡胶: | | C | | 天然橡胶: | .. | | | PVC: | .. | | | 尿素: | 11 | | | 对二甲苯 PX: | .. 11 | | | PTA: 11 | | | | 乙二醇: 12 | | | | 短纤: . | | | | 瓶片: | .. | | | 纯碱: | .. | | | 玻璃: | .. | | | 烧碱: | .. | | | 纸浆: | .. | | | 碳酸锂: | .. | ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 菜粕早报 2025-08-15 大越期货投资咨询部：王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询资格证号：Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 近期要闻 3 多空关注 4 基本面数据 5 持仓数据 ✸菜粕观点和策略 1.基本面：菜粕冲高回落，获利盘回吐和加拿大油菜籽进口反倾销裁定尚待最终结果。菜粕 现货需求短期维持旺季，库存维持低位支撑盘面。但进口油菜籽到港量8月小幅增多但油 厂库存短期无压力，盘面短期受反倾销初步裁定影响偏强震荡。偏多 2.基差：现货2640，基差34，升水期货。偏多 3.库存：菜粕库存3.2万吨，上周2.7万吨，周环比增加18.52%，去年同期2.8万吨，同比增 加14.29%。偏空 4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多 5.主力持仓：主力空单增加，资金流出，偏空 6.预期：菜粕短期 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕M2601预计在3100至3160区间震荡，短期或进入震荡偏强格局，受美国大豆产区天气变数、南美大豆丰产、国内采购进口巴西大豆到港增多等因素影响[8] - 大豆A2511预计在4000至4100区间震荡，短期受中美关税谈判后续和进口大豆到港旺季预期交互影响，呈中性态势[10] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 豆粕观点和策略方面，基本面美豆冲高回落待指引，国内豆粕受菜粕带动等因素或进入震荡偏强格局；基差贴水期货偏空；库存环比减少、同比减少偏多；盘面价格在20日均线上方且向上偏多；主力多单减少、资金流入偏多；预期受多种因素影响短期震荡偏强[8] - 大豆观点和策略方面，基本面美豆冲高回落待指引，国内大豆受美豆回落等因素影响，短期受中美关税谈判和进口大豆到港旺季预期交互影响呈中性；基差升水期货偏多；库存环比增加、同比减少偏多；盘面价格在20日均线下方且向下偏空；主力多单减少、资金流入偏多；预期受多种因素影响短期震荡[10] 近期要闻 - 中美关税谈判进展短期利多美豆，美盘受美农报数据影响震荡回升，未来待美豆生长和收割情况以及进口大豆到港和中美关税谈判后续指引[12] - 国内进口大豆到港量8月维持高位，油厂豆粕库存8月进入偏高位，豆粕短期受美农报数据和菜粕上涨影响震荡偏强，后回归区间震荡格局[12] - 国内生猪养殖利润减少导致生猪补栏预期不高，豆粕需求回升支撑价格预期，加上中美贸易谈判不确定性，豆粕短期偏强震荡，待南美大豆产量明确和中美关税战后续指引[12] 多空关注 - 豆粕利多因素有进口大豆到港通关缓慢、国内油厂豆粕库存尚处低位、美国大豆产区天气仍有变数；利空因素有国内进口大豆到港总量7月维持高位、巴西大豆收割结束且南美大豆丰产预期持续[13] - 大豆利多因素有进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部、国产大豆需求回升预期支撑国内大豆价格预期；利空因素有巴西大豆丰产预期持续且中国增加采购、新季国产大豆增产压制豆类价格预期[14] 基本面数据 - 豆粕和菜粕成交均价及成交量在8月有不同变化，豆菜粕成交均价价差也有波动[15] - 大豆、粕类期货及现货价格在8月不同日期有不同表现[17] - 大豆和粕类仓单数量在8月不同日期有增减变化[19] - 全球大豆供需平衡表展示了2015 - 2024年收获面积、期初库存、产量等数据及库存消费比[31] - 国内大豆供需平衡表展示了2015 - 2024年收获面积、期初库存、产量等数据及库存消费比[32] 持仓数据 未提及相关有价值内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 交易所收紧交易开仓限额并提高日内投机手续费，价格波动剧烈，建议观望为主，谨慎参与 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 昨日焦煤期货价格宽幅震荡运行，尾盘收跌，现货端部分矿点高价资源成交乏力，价格回调，主流钢厂接受焦炭第6轮提涨 [2] - 大商所发布对焦煤期货的交易限额通知，非期货公司会员或客户在不同焦煤期货合约上有单日开仓量限制，且对焦煤01合约的日内投机交易手续费率由成交额的万分之1调整为万分之2，交易规则收紧使焦煤市场情绪降温 [2] 基本面情况 - 煤矿核查超产政策推进，临近9月大阅兵安监形势严峻，短期煤矿生产以稳为主，焦煤结构性库存压力缓解，下游采购节奏放缓，本周矿端库存低位企稳 [3] - 预计下周煤矿大概率延续复产节奏，但增产进度缓慢且易受突发事件冲击中断，本周钢厂高炉生产良好，日均铁水产量暂维持在240万吨以上 [3] 后期关注 - 关注钢厂高炉开工变化、煤矿复产情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，预计价格短期区间震荡，关注宏观情绪和矿端消息 [3][4] 各部分总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响总产量74.1万吨，安徽省6家短流程钢厂部分已停产或计划中旬停产，个别预计1月20日后停产，日度影响产量1.62万吨左右 [2][3] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积环比降40.3%，同比增43.2% [3] - 成材震荡下行创近期新低，供需双弱、市场情绪悲观致价格重心下移，今年冬储低迷对价格支撑不强 [3] 铝锭 - 宏观上美国数据引发市场对关税刺激通胀及改变降息进程的担忧，交易员倾向9月和10月各降息25个基点 [2] - 截至本周四，全国冶金级氧化铝建成总产能11032万吨/年，运行总产能9179万吨/年，周度开工率上调0.63个百分点至83.20% [3] - 上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比微升0.1个百分点至58.7%，铝线缆开工率持稳于61.8%，预计8月中旬开工率小幅回升 [3] - 7月全国铝杆总产量36.05万吨，较6月降2.96万吨，开工率53.2%，环比降6.89%，同比降6.7%，厂家减产检修，8月供需格局有望改善 [3] - 8月14日国内主流消费地电解铝锭库存58.8万吨，较周一涨0.1万吨，较上周四涨2.4万吨 [3] - 宏观降息预期支撑铝价，基本面矿端消息提振短期价格，预计近期高位运行，后续关注库消走势 [4]

成材：基本面走弱 钢价回调 整理 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 原材料： 冯艳成 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 晨报 成材 逻辑：根据钢联周度数据，螺纹钢产量下降 0.73 万吨至 220.45 万吨， 热卷产量上升 0.7 万吨至 315.59 万吨，五大材总产量上升 2.42 万吨至 871.63 万吨；螺纹钢总库存上升 30.51 万吨至 587.19 万吨，热卷总库存 上升 0.84 万吨至 357.47 万吨，五大材总库存上升 40.61 万吨至 1415.97 万吨；螺纹钢表观需求量下降 20.85 万吨至 189.94 万吨，热卷表观需求 量上升 8.54 万吨至 314.75 万吨，五大材表观需求量下降 14.72 万吨至 831.02 万吨。本周统计的唐 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 25/26年度全球糖市供应过剩下调70万吨至304万吨，国内24/25年度本期制糖累计产糖1116.21万吨，累计销糖954.98万吨，销糖率85.6% [4] - 外糖短暂反弹后重新回落17美分/磅下方，郑糖01走势与外糖趋同，01短期可能在5600 - 5700区间震荡 [5] - 利多因素为国内消费较好、库存降低、糖浆关税增加，美国可乐改变配方使用蔗糖；利空因素为白糖全球产量增加、新一年度全球供应过剩，外糖价格低进口冲击加大 [7] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：25/26年度全球糖市供应过剩下调70万吨至304万吨，2025年7月底24/25年度全国累计产糖1116.21万吨、销糖954.98万吨、销糖率85.6%，6月中国进口食糖42万吨同比增加39万吨，进口糖浆及预混粉等三项合计11.57万吨同比减少10.32万吨，整体中性 [4] - 基差：柳州现货6040，基差381（01合约），升水期货，偏多 [6] - 库存：截至7月底24/25榨季工业库存161万吨，偏多 [6] - 盘面：20日均线走平，k线在20日均线附近，中性 [6] - 主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势不明朗，偏空 [5] - 预期：外糖短暂反弹后重新回落17美分/磅下方，郑糖01走势与外糖趋同，01短期可能在5600 - 5700区间震荡 [5] 今日关注 未提及 基本面数据 - 供需情况：25/26年度不同机构预测全球糖市均为供应过剩，如Green Pool预计过剩270万吨、USDA预计过剩1139.7万吨等；国内糖料播种、收获面积及单产等数据有一定变化，2025/26年度食糖产量预计1120万吨，消费预计1590万吨 [4][36][38] - 进口情况：2025年6月中国进口食糖42万吨同比增加39万吨，进口糖浆及预混粉等三项合计11.57万吨同比减少10.32万吨；2024 - 2025年不同月份进口原糖加工后完税（50%关税）成本受市场事件影响有波动 [4][42] - 价格情况：柳州现货6040，不同合约期价不同，外糖价格在17美分/磅下方，国内食糖价格预计在5800 - 6500 [6][8][9] 持仓数据 主力持仓偏空，净持仓空增，主力趋势不明朗 [5]