报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 数据是推动具身智能技术快速突破和落地应用的关键，优质数据集能驱动智能体感知与理解环境，加速具身智能模型的训练与部署，帮助机器人完成复杂任务 [3][17] - 具身智能数据按采集方式分为真实数据和仿真数据，两者互补，未来训练将大量混合使用 [3][22] - 目前具身智能数据多为厂商自采集，存在丰富开源数据集，但大规模真机数据采集成本高 [3] - 机器人仿真数据依赖虚拟场景，场景合成方案可拆解为场景生成与模拟两部分 [3] - 建议重点关注布局具身智能数据集的企业，如均胜电子、海天瑞声、索辰科技、华如科技 [3][76] 根据相关目录分别进行总结 具身智能数据集基本概念 - 具身智能的关键因子包括算法、算力、机器人硬件和数据，目前数据是世界级难题 [11] - 数据是具身智能技术突破和应用的关键，但高质量、多样化数据集稀缺，构建此类数据集是基础工作，且数据集的标准和有效很重要 [17] - 数据采集的关键价值包括促进通用智能形成、增强环境理解能力、支持任务迁移与泛化、提升实时决策能力，其难点包括高昂成本、数据复杂性、覆盖面不足、仿真 - 现实差距和设备差异性 [21][20] - 具身智能数据分为真实数据和仿真数据，真实数据通过传感器在真实环境交互采集，来源有机器人遥操和动作捕捉；仿真数据借助计算机模拟技术在虚拟环境生成，两者互补，未来将混合使用 [22][24] - 具身智能数据质量把控重要，中国信通院等编制了相关标准，国家地方共建具身智能机器人创新中心牵头立项行业标准并发布多项报告，加速具身智能行业良性发展 [27] 国内外具身智能真实数据集现状 - 当前具身智能机器人数据多为厂商自采集，采集方式有直接接触和间接接触两种，真机数据采集成本高，市面上存在丰富高质量开源数据集 [32] - 介绍了多个具身智能开源数据集，如智元的AgiBot World、谷歌的Open X - Embodiment、国地共建中心的RoboMind等，涵盖演示数量、场景任务、动作技能等信息 [30] - 智元的AgiBot World是全球首个基于全域真实场景等的百万真机数据集，长程数据规模、场景范围覆盖面等优于谷歌相关数据集，涵盖多种场景和操作对象，基于特定机器人采集数据 [35] - 谷歌的Open X - Embodiment是开放的大规模标准化机器人学习数据集，研究人员训练了RT - 1和RT - 2模型 [38] - 国地共建中心的RoboMind数据集解决了全球开源数据集的一些问题，采用多种形态机器人采集数据，涵盖多任务多场景，计划开源数据 [41] - 特斯拉Optimus机器人的数据有三个来源，目前数据来自VR遥操和动捕手套 [45] - 国家地方共建人形机器人创新中心启用具身智能训练场，助力数据采集 [46] 国内外具身智能仿真数据集现状 - 机器人仿真数据依赖虚拟场景，场景合成方案可拆解为场景生成与模拟，场景生成引擎有合成视频 + 3D重建和AIGC直接合成3D数据两种技术路径 [3][52] - 群核科技是空间智能领军企业，其SpatialVerse为机器人提供优质数据服务，构建物理正确的数据集库 [60] - Hillbot专注具身合成数据，利用3D生成式AI技术生成数据和模拟互动 [61] - World Labs专注空间智能，发布空间智能模型，生成逼近物理世界的3D环境建模 [64] - 智元推出AgiBot Digital World仿真框架，开源海量仿真数据集，涵盖多种场景、物品、材质和技能 [67] - CMU联合开源生成式物理引擎Genesis，为机器人提供统一模拟平台 [68] - 英伟达的NVIDIA Isaac Sim结合Cosmos可生成可控合成数据，同时发布的Isaac GR00T Blueprint可帮助开发者生成合成轨迹数据 [74] 相关标的 - 重点关注布局具身智能数据集的企业，包括均胜电子（数据场）、海天瑞声（机器人数据集）、索辰科技（数据仿真）、华如科技（数据仿真） [76]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 三大因素共振，2025年为创新药至少3年行情的元年，BD数量将持续爆发、价格/价值有望向欧美看齐，2025-2026年更多公司盈利，国内创新药环境边际变好，且国内创新药估值仍被低估 [4] - 创新药产业空间巨大，市场规模迎来快速爆发之势，预计2030年中国创新药市场规模将突破20000亿人民币，CAGR=24.1%，相比2024年增长近264% [4] - 中国创新药研发实力显著提升，原研FIC创新药取得突破，在全球热门靶点中的贡献度最高，数量位居全球第二 [4] - 中国创新药授权出海爆发，BD数量与金额再创新高，未来数量与金额都将保持增长 [4] - 创新药公司整体营收稳步增长，Biotech企业逐步盈利，行业从研发探索期向管线成熟收获期过渡 [4] - 中国创新药闪耀ASCO会议，突破多个实体瘤治疗瓶颈，多项研究入选且占比高 [4] - 前沿技术引领疗法更新，聚焦高技术附加，建议关注各领域相关标的 [4] - 建议关注产品有海外销售预期及产品有强出海预期标的，推荐组合配置龙头及催化强的标的 [4] 根据相关目录分别进行总结 中国创新药市场空间展望和股价复盘 - 中国创新药市场规模测算（2024-2030年）：2024年院内市场规模超2500亿人民币，预计2030年超4500亿元，CAGR=10%；院外市场规模超1000亿人民币，预计2030年超2000亿元，CAGR=11.4%；对外授权交易规模达519亿美金，预计2030年达2659亿美金，CAGR=31.3%；2024年市场总规模近5500亿人民币，预计2030年突破20000亿人民币，CAGR=24.1%，相比2024年增长264% [8][10] - 中美Biotech估值存在明显差距：截至2025年5月28日，国内Biotech公司平均PS为9.7倍，美股为21.4倍，国内存在低估，未来发展会向美股靠拢 [15] - A股创新药复盘：3月以来板块上涨形成“主升浪”，出海潜力和业绩强劲的标的表现突出，建议关注出海预期及海外进展、困境反转的标的 [18] - 港股创新药复盘：年初以来非“港股通”小市值创新药标的涨幅较大，有出海潜力的标的成为“主升浪”，建议关注出海预期及海外进展、困境反转的标的 [21] 研发实力显著增强，国产新药进入收获期 - 国产创新药覆盖靶点和FIC数量显著增加：中国创新药研发实力提升，覆盖靶点广度拓展，热门靶点集中度较高，原研FIC创新药数量位居全球第二，超90%处于临床早期阶段 [27] - 新药NDA和上市数量逐年上升，国产比例增长显著：国内NDA申请量逐年上升，国产药品比例增长，2024年国产占比达50%；上市创新药数量波动上升，国产占比及生物药比例显著提升，2025年国产占比达45% [30][31] - 关注即将获批上市创新药产品多的企业：列出了凯因科技、智飞生物等多家公司的多款有望今年底到明年获批上市的创新药品种 [35][36][37] 出海授权捷报频传，授权金额屡创新高 - 中国越发积极参与全球医药交易，合作对象以欧美国家为主：中国创新药授权出海爆发，美国是首选地，近十年license-out项目主要流向美国企业，2025年Q1转出交易数量超过引进交易数量 [41] - 中国创新药研发能力快速增长，优质管线吸引全球目光：中国创新药研发能力紧追美国，在研项目受全球MNC瞩目，license-out数量与金额再创新高，未来将保持增长 [46] - 中国药企BD出海愈加重磅，单项目总金额再创新高：中国药企BD出海单个项目总金额增加，合作项目不再局限于药物管线，列出了2023-2025年5月部分项目的交易情况 [47][49] - 中国创新药资产进入“DeepSeek”时代，BD爆发带动板块向上：中国创新药管线对外BD进入爆发期受内外因素影响，2025年ASCO会议报告数量名列前茅，药监局审评制度向国际靠拢，临床试验数据认可度提升，建议关注有出海预期的企业 [54][55] 国产新药进入商业化，创新药企逐步盈利 - 中国创新药企整体具有成长性，市场整体从探索期走向成熟期：创新药公司受政策扶持成长，整体营收稳步增长，越来越多企业有望扭亏为盈，行业从研发探索期向管线成熟收获期过渡，毛利率高，归母净利润2024年首度盈利，销售费用率下降，研发费用率增长 [61][64] - Biotech公司逐步盈利，现金流挑战迎来转机：绝大部分Biotech公司账上现金能支撑现有研发强度2年以上，中位数接近3年，license out成为缓解现金流压力的重要手段 [68] - 创新药企业商业化能力有所突破：自建销售团队和合作销售是两种商业化路径，高毛利显示创新药商业化潜力高，产品销售占比体现不同商业化路径 [71] - 关注即将扭亏的创新药公司：未提及具体内容

报告行业投资评级 - 看好（维持）[5] 报告的核心观点 - 2025年以来建筑板块处于基本面弱复苏阶段，市场情绪谨慎，估值与交易热度低，但随着宏观政策托底、专项资金落地、企业分化，板块内部显现结构性行情，配置价值有望重估，建议从“区域方向”“相对收益配置组合”与“产业外延转型升级”三条主线精选优质标的把握布局窗口[5] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 本周专题 - 线路一：中西部基建、“一带一路”与水利建设是政策与资金重点支持领域，一季度西部、中部地区固定资产投资同比分别增长6.2%、5.5%，高于全国平均，四川等地加快基建投资，2025年前4月全国水利投资2943.6亿元，“一带一路”贸易回升、基建订单高景气，重点推荐四川路桥、上海港湾，关注北方国际等企业[6][12][15] - 线路二：建筑类央国企2024年业绩承压，但分红稳定、估值低，有防御属性，“基金新规”使市场配置向其倾斜，国企改革提供政策托底，重点推荐中国建筑、中国中铁，关注中国铁建等企业[7][16] - 线路三：部分建筑企业探索“建筑+”多元化转型路径，在新兴领域打造第二增长曲线，建议围绕三条主线精选个股把握结构性机会，重点推荐四川路桥、中国建筑，关注中国交建等央企及转型代表[7][20] 基建数据跟踪 - 本周专项债发行量1630.28亿元，截至2025年6月1日累计发行量35039.94亿元，同比+80.59%；本周城投债发行量788.13亿元，净融资额33.37亿元，截至2025年6月1日累计净融资额 - 2442.40亿元[21] 公司动态简评 订单类 - 设计总院等多家公司有中标项目，如设计总院中标15个项目合计金额4.04亿元，中国能建联合体中标项目金额约145.86亿元等[26] 其他类 - 苏文电能等多家公司有股权交易、回购股份、员工持股计划等公告，如苏文电能转让江苏新运8%股权，中国交建计划回购部分A股股份等[30] 一周市场回顾 板块跟踪 - 本周上证指数下滑0.03%、深证成指下滑0.91%、创业板指下滑1.40%，申万建筑装饰指数上涨1.12%，除房屋建设与国际工程外其余子板块上涨，工程咨询服务、园林工程、装修装饰涨幅居前，个股中涨幅前五为霍普股份等，跌幅前五为郑中设计等[8][31] 大宗交易 - 本周恒尚节能、ST岭南、*ST正平3家公司发生大宗交易，总成交额分别为494.37万元、108.78万元、99.90万元[33] 资金面跟踪 - 本周美元对人民币即期汇率为7.1953，较上周收盘价上涨0.58bp，十年期国债到期收益率为1.6712%，较上周下滑4.96bp，一个月SHIBOR为1.6200%，较上周下滑0.90bp[34]

报告行业投资评级 - 优于大势 [6] 报告的核心观点 - 摆线减速器结合行星式传动原理与摆线针齿啮合，结构紧凑、传动效率高、运行平稳且寿命长，有望成为人形机器人减速器新方向 [1][2] - 多家公司推出摆线减速器产品，如科盟创新、环动科技、中大力德、动易科技等 [3] 根据相关目录分别进行总结 摆线减速器介绍 - 摆线针轮减速器由输入、减速和输出部分组成，输入部分含输入轴、双偏心套、转臂轴承；减速部分含摆线轮、针齿销、针齿套、针齿壳；输出部分含输出轴、销轴、柱销、柱销套 [11] - 摆线针轮减速器利用行星式传动原理，采用摆线针齿啮合实现减速，输入轴带偏心套转动使摆线轮有公转和自转，通过齿差减速并传递动力至输出轴 [13] - 与其他减速器相比，摆线减速器结合优点，在高减速比和精度下负载较高，但受设计和加工限制，体积和重量较大 [16] 摆线减速器市场分析 - 摆线减速器主要用于通用领域，2024年全球市场规模达16.77亿美元，预计到2033年将达24.49亿美元 [17] 摆线减速器在人形机器人上的运用 - 工业场景对人形机器人负载和抗冲击能力要求高，摆线减速器兼具RV和谐波减速器优点，有望在人形机器人中使用 [22] - 科盟创新发布七款机器人核心传动技术新品，两款摆线减速器性能优异，PEEK轻量化摆线减速机减重、提升多项性能，适用于机器人膝盖、踝部位；渐开线少齿差减速机适用于机器人腰、髋部位 [25] - 环动科技专注精密减速器研发生产，摆线技术储备丰富，产品覆盖3 - 1000KG负载机器人所需 [28] - 中大力德深耕精密传动多年，有多种型号摆线减速器产品，具备高精度、高扭矩承载能力和高传动效率等性能 [30] - 动易科技推出准直驱一体化摆线关节模组，具备多种优点，高性能表现有望推动人形机器人硬件技术发展 [32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 在全球科技“新格局”构建、国际地缘政治扰动的背景下，中国强调自主可控发展路线，解决“卡脖子”领域的技术和产业化难题。报告构建自主可控行业研究框架，筛选核心细分赛道和标的，形成投资图谱，认为符合国家战略需求的核心技术环节自主可控对中国发展至关重要[3][6]。 根据相关目录分别进行总结 策略：构建自主可控赛道研究框架 - 背景：国际地缘政治扰动下科技“新格局”逐步构建，中国产业链完备但部分核心技术“卡脖子”，中美贸易摩擦反复，国内顶层指引多次强调自主可控重要性，自主可控赛道从概念阶段落地释放业绩，是中国发展必经之路[18][21][29] - 框架：从行业和个股两个角度构建长江策略六维评价体系，行业层面考虑政策指引、行业情况、替代难度，个股层面考虑研发投入、人员效率、盈利能力，梳理了受益于科技自主可控的细分赛道、上市公司、国产化率、预计攻克时间和卡脖子难点[34][37][38] 电子：集成电路——泥泞生花，一心前行 - 先进制造：美国对中国半导体产业限制不断加码，全球半导体先进制造工艺由少数企业主导，中国虽面临挑战，但外部限制加速了半导体产业链自主可控发展，先进制造环节逐步企稳向上[46][50][51] - 先进封装：先进封装技术是提升产业链竞争力的方向，国内领军企业在 2.5D、3D 及 SiP 等主流技术方面加速产业化落地，国家和地方政策支持推动产业链发展[56][59][61] 计算机：信创——迎来新一轮加速推广期 - 信创：中美科技摩擦加剧倒逼中国加速信创产业核心技术国产化，国家出台政策支持，信创产业从“规模化推广”进入“深化落地”阶段，2025 - 2027 年有望迎来新一轮推广期，产业链各环节将受益[65][66][69] - 国产算力：是信创国产替代新的重要方向，中国需突破芯片、操作系统、数据库等关键环节的“卡脖子”问题[66] 金属：高端合金——长风破浪，国产崛起大时代 - 钛合金：全球对军工产业重视提升，钛合金作为上游关键新材料，自主可控必要性凸显，有望随军工发展迎来快速发展，龙头企业强者恒强[8] - 高温合金：作为航发稀缺赛道，合金成分和工艺复杂，研发、认证和批产时间长，自主可控需求迫切，相关企业有望受益[8] 通信：卫星通信——军备竞赛，未来已来 自 2022 年俄乌战争以来，卫星互联网安全性及战略作用凸显，考虑到轨道及频段资源稀缺性和海外卫星发射提速，当前发展卫星互联网具有重要战略意义[8] 机械：高端装备 --- 空间广阔，急起直追 - 通用电子测量仪器：高端仪器国产替代有望加速，市场空间广阔，当前国产化率低，政策支持和国产品牌研发投入将缩小与国际品牌差距[8] - 工业母机：五轴机床、数控系统等是典型自主可控赛道，市场规模有望持续增长，国产化率提升空间大[8] - 半导体设备：市场规模持续增长，中国大陆成为最大市场，国产设备公司市场份额有所提升，国产化率持续提升空间大[8] 军工：航空发动机——大飞机心脏，独立发展势在必行 未来 20 年全球商用航发市场规模大，主要由国外巨头主导，中国航发规划 CJ 系列产品有望带动产业链享受国产替代市场[8] 医药：生命科学服务 -- 医药领域上游“卡脖子”环节 - 医用科学仪器：国产医用科学仪器有望开启产品迭代和国产替代[9] - 生产耗材：培养基和填料因客户对供应链安全重视和成本压力，国产替代有望加速[9] 化工：新材料——浪潮已现，快马加鞭 半导体光刻胶、电子特气、湿电子化学品、半导体冷却液、润滑油添加剂、成核剂等子行业国产化率较低，自主可控形势严峻，国产替代迫在眉睫，相关标的有投资机会[9]

AI基础设施完善,细分领域应用望步入拐点 2025年传媒中期AI应用投资展望 2025/ 06 / 04 行业评级:增持 陈筱(分析师 chenxiao@gtht.col : 021-38676666 书编号:S0880515040003 玉 香港 用 中 2025 中 一 時 风险提示 投资要点(行业评级:增持) AI应用发展,可长期关注优势赛道与优质产品的趋势 2024年以来，随着AI技术完善和趋于稳定，在应用端的效果也开始有所体现，部分赛道和产品已经有初步成绩，维持传播文化业"增持" 评级,建议关注具备优秀产品布局和潜力的公司。 技术持续迭代,AI应用赛道随之丰富 Al应用发展经历了"纯文字 静态图像/声音=动态视频"的过程, 赛道也相继发展; 另一方面Al技术的发展也驱动了Al赛道从"单一摸态/单 一任务"到"多模态综合/复杂任务"的演变。 赛道对比：综合助手覆盖广泛，社交、教育、办公类使用渗透更深 1）用户规模方面，成熟产品能聚集用户流量，Al助手与图片编辑类靠前，这些品类大多是相对成熟的赛道，效果稳定有长期积累，而如 deepseek为代表的产品凭借优秀效果，亦可带来突破式增长；2）用户粘性方面， ...

房地产行业 | 证券研究报告 — 行业周报 2025 年 6 月 5 日 强于大市 房地产行业第 22 周周报（2025 年 5 月 24 日-2025 年 5 月 30 日） 本周成交同环比均走弱；百强房企 5 月销售同比降幅扩大 新房成交面积环比涨幅收窄，同比由正转负。二手房成交面积环比由正转负， 同比降幅扩大。新房库存面积与去化周期环比均上涨，同比均下滑。 核心观点 政策 地方层面，河南印发《提振消费专项行动实施方案》，稳定住房消费。因城施策出台更多 增量政策，因地制宜开展住房促销活动，加大购房优惠支持力度，落实房贷最低首付比例、 住房交易契税减免等政策，推行商品住房"以旧换新"模式，加力实施城中村和危旧房改 造。扩大住房公积金使用范围，合理提高住房公积金贷款额度上限，落实住房公积金异地 贷款和异地购房提取政策等。深圳市住建局发布《深圳市配售型保障性住房管理办法（征 求意见稿）》和《深圳市保障性住房规划建设管理办法（修订征求意见稿）》。配售型保 障性住房面向符合条件的住房困难工薪群体，以小户型为主，实行现房配售，价格综合确 定。申请条件包括深户、无自有住房、缴纳社保等。配售型住房实施封闭管理，禁止变更 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 AI眼镜定义与分类 - AI眼镜是融合AI与AR技术的智能穿戴设备，按功能和硬件构成可分为AI眼镜、AI+AR眼镜等类型 [8][10] - AI眼镜主要硬件为基础组件，重量轻，功能基础；AI+AR眼镜除基础组件外，还有AR相关模块，重量稍重，功能更丰富 [10] - 代表产品有Ray - Ban Meta V3、INMO GO2等 [10] AI眼镜市场现状 - 2024年市场有波动，Ray - Ban Meta发布产品后销量可观，2024年噪音期售出180台 [13][33] - 市场上AI眼镜品牌多样，包括Ray - Ban Meta、INMO等，不同品牌产品在价格、功能、重量等方面有差异 [10][46] - 市场价格区间广，1000 - 5000元不等，消费者可根据需求和预算选择 [30][31] AI眼镜发展阶段 - 2024 - 2025年，价值定位为初步应用，价值类型为探索期价值，核心竞争力在于基础功能和硬件配置 [45] - 2026 - 2027年，价值类型为发展期价值，核心竞争力转向操作系统和内容生态 [45] - 2028年及以后，价值类型为成熟期价值，市场更加成熟，竞争激烈 [45] AI眼镜产品分析 - Meta Lens Chat等产品各有特点，如Meta Lens Chat售价699元，重43g，续航12h [46] - 不同类型AI眼镜在传感器、显示模块、芯片方案、存储空间和续航时间等方面存在差异 [46] AI眼镜市场竞争格局 - 参与企业包括互联网公司、手机公司、XR公司、其他硬件公司和AI眼镜创业公司 [54] - Meta在市场有重要地位，其Ray - Ban Meta系列产品受关注，投入研发资源多 [61] - 其他企业如INMO、Rokid等也有特色产品，在市场中竞争 [68][73]

报告行业投资评级 - 强于大市 [5] 报告的核心观点 - Seanergy一季度收入和净利润同比下降，SCFI环比大涨30.68%创历史第二大单周涨幅 Seanergy一季度营收2420.6万美元，同比减少36.8%；EBITDA659.0万美元，同比减少69.6%；调整后EBITDA799.5万美元，同比减少65.5%；净利润及调整后净利润分别亏损682.9万美元、548.6万美元；船队日均TCE和单船日均OPEX分别为13403美元、6629美元，同比分别减少44.3%、7.4% 上海至美西、美东现货运价分别大涨58%、46%，亚洲至欧洲航线运价上涨21%；SCFI环比大涨30.68%，收于2072.71点；德鲁里世界集装箱指数单周上涨10%，过去三周累计涨幅达21% [2] - 国内航线旅客运输燃油附加费下调，北京大兴机场口岸进出口规模累计破千亿元 自2025年6月5日起，国内航线旅客运输燃油附加费征收标准调整，成人旅客800公里（含）以下航线免收燃油附加费，800公里以上航线每位旅客每航段收取10元燃油附加费；儿童等特殊旅客群体免收燃油附加费 自2019年正式开关至2025年4月份，大兴机场口岸累计进出口规模突破千亿元大关，达1020亿元人民币 [2] - 安能物流一季度实现营收25.87亿元，顺丰航空开通首条第五航权货运航线 2025年第一季度，安能物流营收25.87亿元，同比增长8.8%；期内利润为2.28亿元，同比增长15.8%；经调整净利润2.42亿元，同比增长15.9%，经调整净利润率同比提升至9.4% 2025年5月25日，顺丰航空“鄂州 - 纽约 - 哈利法克斯 - 鄂州”国际货运航线正式开通运行，这是顺丰航空首条通达加拿大的国际航线、首条第五航权航线 [2] 根据相关目录分别进行总结 本周行业热点事件点评 - Seanergy一季度收入和净利润同比下降，SCFI环比大涨30.68%创历史第二大单周涨幅 Seanergy一季度受干散货贸易季节性放缓影响，营收和净利润同比下降 全球集装箱运输市场近期运价大幅上涨，上海至美西、美东等主要航线运价涨幅明显，SCFI环比大涨30.68%，创历史第二大单周涨幅 行业发展面临关税政策、地缘政治等多重不确定风险 [12][13] - 国内航线旅客运输燃油附加费下调，北京大兴机场口岸进出口规模累计破千亿元 国内航线旅客运输燃油附加费征收标准调整，有望提升旅客出行意愿，提振民航客运量 大兴机场口岸进出口规模屡创新高，2025年前4个月进出口161亿元，同比增长6.8%，有力推动区域经济发展 [14][15] - 安能物流一季度实现营收25.87亿元，顺丰航空开通首条第五航权货运航线 安能物流一季度业绩增长，在快运行业竞争力和市场适应能力较强，电商货源领域拓展有助于扩大市场份额 顺丰航空开通“鄂州 - 纽约 - 哈利法克斯 - 鄂州”国际货运航线，优化航线网络、开拓国际市场 [20][21] 行业高频动态数据跟踪 航空物流高频动态数据跟踪 - 价格 2025年5月期间，中国至亚太航线整体趋势平稳 截至2025年5月26日，上海出境等空运价格指数有不同程度变化 中国至欧洲、美洲、亚太/中东/印度等航线受关税、政策、冲突等因素影响，货量和运价有不同表现 [23] - 量 2025年4月货运执飞航班量国内航线同比下降，国际航线同比上升 国内执飞货运航班6831架次，同比 - 1.67%；国际/港澳台地区执飞货运航班11984架次，同比 + 25.08% [31] 航运港口高频动态数据跟踪 - 内贸集运运价指数上升，干散货运价上升 集运方面，SCFI、CCFI指数报收点上升，内贸集运价格周环比上升 干散货方面，BDI指数环比上升，分船型运价指数有不同变化 [38][41] - 量 2025年1 - 3月全国港口货物吞吐量42.22亿吨，同比增长3.2%；集装箱吞吐量8303万标箱，同比增长8.2% [49] 快递物流动态数据跟踪 - 快递业务量及营收 2025年4月快递业务量同比上升19.10%，业务收入同比增加10.80% 顺丰控股、圆通速递等公司4月快递业务量和收入有不同程度变化 [51][53] - 快递价格 2025年4月顺丰控股、韵达股份等公司快递单票价格同比和环比均有下降 [75] - 快递行业市场格局 2025年4月快递业品牌集中度指数CR8为96.70，较3月环比下降 顺丰控股、圆通速递等公司4月市占率有不同变化 [82] 航空出行高频动态数据跟踪 - 5月第四周国际日均执飞航班量同比上升 2025年5月第四周国际日均执飞航班1698.43次，环比 - 1.39%，同比 + 16.50% 国内飞机日利用率环比下降 [88] - 国外航空出行修复进程 2025年5月22日至28日，美国、泰国等国家国际航班日均执飞航班有不同程度变化 [98] - 重点航空机场上市公司经营数据 2025年4月吉祥、春秋、国航等航司ASK已超19年同期，南航、国航等航司RPK也有不同程度恢复 [103] 公路铁路高频动态数据跟踪 - 公路整车货运流量变化 2025年5月19 - 23日，中国公路物流运价指数为1049.53点，比上周回落0.14% 5月19 - 25日，全国高速公路累计货车通行5540.8万辆，环比下降0.88% [108] - 铁路货运量变化 5月19 - 25日，国家铁路累计运输货物7776万吨，环比增长1.24% [109] - 蒙古煤炭流量变化 5月26 - 30日，查干哈达堆煤场 - 甘其毛都口岸炼焦煤短盘运费日均60.00元/吨；5月19 - 25日，通车数环比下降2.21% [116] 交通新业态动态数据跟踪 - 网约车运行情况 2024年10月，滴滴出行市占率79.54%，环比下降0.64% 各网约车平台市占率有不同表现 [118] - 制造业供应链：理想汽车与联想PC销量数据跟踪 2025年4月，理想汽车交付新车约33939辆，同比上升31.61% 2025年Q1，联想PC电脑出货量达1520万台，同比上升10.95%，市场份额环比下降0.3pct [121] 交通运输行业上市公司表现情况 A股交通运输上市公司发展情况 - A股交运上市公司为127家，占比3.41%；交运行业总市值为33593.72亿元，占总市值比例为3.41% [126] - 截至5月30日，市值排名前10的交通运输上市公司有京沪高铁、中远海控等 [126] - 本周（2025年5月26 - 30日），上证综指、沪深300涨跌幅分别 - 0.03%、 - 1.08%，交通运输行业指数 + 1.71%；各子板块表现不同 本周交运个股涨幅前五为德邦股份、锦江在线等 [127] - 2025年初以来，上证综指、沪深300累计涨跌幅分别为 - 0.13%、 - 2.41%，交通运输指数 - 0.72%；各子板块表现不同 年初至今交运个股累计涨幅前五为连云港、三羊马等 [127][128] 交通运输行业估值水平 - 国内交通运输行业估值水平 截至2025年5月30日，交通运输行业市盈率为13.76倍（TTM），上证A股为12.56倍 [131] - 与市场其他行业相比交运行业估值水平偏低 在市场28个一级行业中，交通运输行业市盈率处于偏下水平 [134] - A股和H股交运行业估值比较 截至2025年5月30日，[HS]工用运输指数和[SW]交通运输指数市盈率分别为16.40倍、13.76倍 [139] 投资建议 - 建议关注设备与制造业工业品出口链条，推荐中远海特、招商轮船、华贸物流，建议关注东航物流、中国外运 [3] - 关注低空经济赛道趋势性投资机遇，建议关注中信海直 [3] - 关注邮轮及水上轮渡主题性投资机会，建议关注渤海轮渡、海峡股份 [3] - 关注电商快递投资机会，推荐顺丰控股、极兔速递、韵达股份，建议关注中通快递、申通快递 [3] - 关注航空行业投资机会，建议关注中国国航、南方航空等多家航司 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 随着6G在3GPP的标准化进程推进，NGMN联盟呈现全球移动网络运营商的统一战略愿景，强调6G应是演进性而非代际转变，需全球标准统一，为终端用户和运营商创造价值，满足社会需求并支持健康生态系统 [7][9] - 6G标准应建立在5G基础上，吸取5G教训，开发有市场需求的用例，同时考虑技术演进的利弊 [10] - 6G设计要注重可持续性、可信赖性和创新性，网络架构需满足客户需求，遵循模块化、简单化、开放性等原则，确保与5G的平滑迁移和互操作性 [16][19] 根据相关目录分别进行总结 6G的演进理念 - 6G应是移动行业和底层技术的持续演进，为终端用户和运营商创造价值，满足社会对ICT的依赖需求 [9] - 6G标准需全球统一，基于5G特性和能力，引入新能力以提供新服务和价值，同时吸取5G的教训 [10] 6G用例 - NGMN将6G用例归纳为4个关键类别，为移动网络未来提供清晰愿景，这些用例对ITU - R IMT框架的使用场景和总体方面有重要影响 [11] - 4个关键类别包括增强人类通信、增强机器通信、使能服务和网络演进 [15] 6G需求和设计考虑 - 网络演进对实现社会目标至关重要，要确保未来通信网络环保、经济可持续、可信赖并支持创新服务 [13] - 用例定义了实现6G用例所需的高级要求和能力，设计考虑应包括系统架构、开放和云原生设计原则、能力增强和权衡分析 [14] 6G设计目标 - 可持续性：最小化环境影响，确保经济可行性和社会可持续性 [16] - 可信赖性：将安全和隐私嵌入6G系统，抵御威胁并提供可衡量的解决方案 [16] - 创新性：新无线电接口应比IMT - 2020有显著优势，整个6GHz以上频段应向移动网络开放 [16] 无线电性能评估框架 - 评估新的6G无线电接入技术候选方案时，需与合理基线比较以证明显著性能优势 [17] - 基线应反映5G独立组网的先进水平、IMT - 2020规范的最先进能力，新候选方案需在能源效率、可持续性和网络简化方面证明价值 [23] 网络架构演进 - 6G应满足客户需求，支持业务驱动的投资，实现网络逐步演进以支持未来服务 [19] - 6G架构设计原则包括模块化、简单化、开放性、网络运营简化、可持续性、可信赖性、网络即服务、互操作性和兼容性、平滑迁移以及向后兼容性和可重用性 [20][21][22] 总结信息 - 6G全球标准应统一，为终端用户和运营商带来切实利益，满足社会需求并支持健康生态系统 [31] - 向6G演进在现有频段主要通过软件升级，避免强制硬件更新 [31] - 新技术需在现实技术经济框架内证明投资合理性，优先提高频谱利用率和能源消耗效率 [31] - 模块化、灵活性和开放性是提高运营效率、简化网络操作和推动市场服务发展的关键 [31] - 从5G到6G的迁移应最小化复杂性，确保用户无缝体验，语音和丰富服务应以商业可持续方式发展 [31]