先锋期货期权日报 2025-9-29 风险揭示 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。本报告所载 的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用。过去的表现并不代表未来 的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。 在任何情况下，我们不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损 失负任何责任，投资者需自行承担风险。此报告中所指的投资及服务可能不适合 阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。 期权标的行情波动龙虎榜： | 标 的 | 平值期权隐 | 排 名 | 标的30天历 | 排 名 | 标的当日 | 排 名 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 含波动率 | | 史波动率 | | 真实波幅 | | | lc2511 | 3.0% | 1 | 1.7% | 8 | 3.2% | 6 | | ps2511 | 2.9% | 2 | 2.7% | 1 | 3.0% | 11 | | 科创板50etf10月 | 2.9% | 3 | 2.5% | 3 | 3.2% | 7 | | 科创50etf10月 | 2.8% ...

铁矿石风险管理报告 2025/09/29 周甫翰 （投资咨询证号 Z0020173） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 铁矿石11合约月度价格预测（10月） | 价格预测区间 | 当前平值期权IV | 历史波动率分位数 | | --- | --- | --- | | 780-850 | 21.01% | 11.3% | source： 南华研究 铁矿石风险管理策略建议（10月） | 行为导向 | 情景分析 | 风险敞口 | 策略推荐 | 套保工具 | 买卖方向 套保比例 | | 建议入场区间 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 库存管理 | 目前有现货，担心未来库存跌价 | 多 | 直接做空铁矿期货锁定利润 | I2511 | 空 | 25% | 840-850 | | | | | 卖看涨期权收权利金 | I2511-C-850 | | 30% | 逢高卖 | | 采购管理 | 未来要采购，担心涨价 | 空 | 直接做多铁矿期货锁定成本 | I2511 | 多 | 30% | 780-790 | | | | | 卖虚值看跌 ...

王映(投资咨询证号：Z0016367) 股指期货日报 2025年9月29日 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号 轻仓过节，可尝试双买期权 市场回顾 1、 国家发展改革委政策研究室副主任、新闻发言人李超在新闻发布会上表示，为贯彻落实党中央、国务院 决策部署，促进金融更好服务实体经济，推动扩大有效投资，国家发展改革委会同有关方面积极推进新型政 策性金融工具有关工作。新型政策性金融工具规模共5000亿元，全部用于补充项目资本金。 2、国家发改委：支持民营企业等深度参与"人工智能+"行动。 3、 9月29日，国家发展改革委政策研究室副主任、新闻发言人李超表示，8月份，在宏观政策持续发力等因 素的带动之下，我国经济运行总体平稳。不过，当前经济运行当中依然面临着不少的风险和挑战，外部环境 仍然严峻复杂，经济回升向好的基础仍需进一步巩固。下一步，国家发展改革委将持续发力，适时加力实施 宏观政策。同时国家发展改革委也将持续加强经济的监测、预测、预警，做好政策预研储备，根据形势变化 及时推出。 4、工信部向中国移动颁发卫星移动通信业务经营许可。 核心观点 今日股市整体上行，沪深300指数再创新高，反映市场情绪整体 ...

金融期权 2025-09-29 金融期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | 金融期权策略早报概要： （1）股市短评：上证综指数、大盘蓝筹股、中小盘股和创业板股表现为多头方向上逐渐下降回落后反弹回升后高 位震荡的市场行情。 （2）金融期权波动性分析：金融期权隐含波动率维持较高水平波动。 （3）金融期权策略与建议：对于ETF期权来说，适合构建偏多头的买方策略，认购期权牛市价差组合策略；对于股 指期权来说，适合构建偏多头的卖方策略、认购期权牛市价差组合策略和期权合成期货多头与期货空头做套利策略 表1：金融市场重要指数概况 | 重要指数 | 指数代码 | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交额 | 额变化 | PE | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- ...

报告核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花弱势盘整，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一最新价3938，跌2，跌幅0.05%，成交量12.36万手，持仓量17.48万手 [3] - 豆二最新价3605，跌22，跌幅0.61%，成交量10.78万手，持仓量10.15万手 [3] - 豆粕最新价2903，跌13，跌幅0.45%，成交量8.63万手，持仓量45.49万手 [3] - 菜籽粕最新价2456，跌18，跌幅0.73%，成交量0.28万手，持仓量2.08万手 [3] - 棕榈油最新价9224，涨16，涨幅0.17%，成交量0.64万手，持仓量1.57万手 [3] - 豆油最新价8184，跌18，跌幅0.22%，成交量0.56万手，持仓量1.25万手 [3] - 菜籽油最新价10308，跌12，跌幅0.12%，成交量5.58万手，持仓量4.38万手 [3] - 鸡蛋最新价3036，跌37，跌幅1.20%，成交量28.44万手，持仓量31.53万手 [3] - 生猪最新价12575，跌125，跌幅0.98%，成交量3.87万手，持仓量8.50万手 [3] - 花生最新价7798，涨32，涨幅0.41%，成交量6.64万手，持仓量10.81万手 [3] - 苹果最新价8401，涨16，涨幅0.19%，成交量10.98万手，持仓量11.28万手 [3] - 红枣最新价11285，涨325，涨幅2.97%，成交量24.84万手，持仓量16.09万手 [3] - 白糖最新价5523，涨3，涨幅0.05%，成交量2.62万手，持仓量4.16万手 [3] - 棉花最新价13405，跌95，跌幅0.70%，成交量3.63万手，持仓量9.18万手 [3] - 玉米最新价2184，涨8，涨幅0.37%，成交量62.70万手，持仓量69.25万手 [3] - 淀粉最新价2496，涨11，涨幅0.44%，成交量13.77万手，持仓量16.71万手 [3] - 原木最新价809，涨4，涨幅0.50%，成交量0.59万手，持仓量1.17万手 [3] 期权因子分析 量仓PCR - 豆一成交量PCR0.42，持仓量PCR0.47 [4] - 豆二成交量PCR0.83，持仓量PCR0.74 [4] - 豆粕成交量PCR1.00，持仓量PCR0.57 [4] - 菜籽粕成交量PCR0.82，持仓量PCR0.96 [4] - 棕榈油成交量PCR0.99，持仓量PCR1.40 [4] - 豆油成交量PCR0.97，持仓量PCR0.61 [4] - 菜籽油成交量PCR0.81，持仓量PCR1.36 [4] - 鸡蛋成交量PCR0.64，持仓量PCR0.47 [4] - 生猪成交量PCR0.52，持仓量PCR0.30 [4] - 花生成交量PCR0.31，持仓量PCR0.46 [4] - 苹果成交量PCR0.98，持仓量PCR0.77 [4] - 红枣成交量PCR0.36，持仓量PCR0.28 [4] - 白糖成交量PCR0.58，持仓量PCR0.58 [4] - 棉花成交量PCR0.90，持仓量PCR0.76 [4] - 玉米成交量PCR0.66，持仓量PCR0.53 [4] - 淀粉成交量PCR0.38，持仓量PCR0.63 [4] - 原木成交量PCR0.32，持仓量PCR0.54 [4] 压力位和支撑位 - 豆一压力位4000，支撑位3900 [5] - 豆二压力位3700，支撑位3500 [5] - 豆粕压力位3100，支撑位3050 [5] - 菜籽粕压力位2650，支撑位2400 [5] - 棕榈油压力位10000，支撑位8500 [5] - 豆油压力位8200，支撑位8000 [5] - 菜籽油压力位11000，支撑位10000 [5] - 鸡蛋压力位4000，支撑位3000 [5] - 生猪压力位14000，支撑位12600 [5] - 花生压力位8000，支撑位7600 [5] - 苹果压力位8500，支撑位8300 [5] - 红枣压力位12600，支撑位10400 [5] - 白糖压力位5700，支撑位5400 [5] - 棉花压力位14000，支撑位13400 [5] - 玉米压力位2300，支撑位2200 [5] - 淀粉压力位2700，支撑位2500 [5] - 原木压力位900，支撑位725 [5] 隐含波动率 - 豆一平值隐波率11.555%，加权隐波率13.00% [6] - 豆二平值隐波率15.695%，加权隐波率17.60% [6] - 豆粕平值隐波率14.93%，加权隐波率16.37% [6] - 菜籽粕平值隐波率29.67%，加权隐波率30.78% [6] - 棕榈油平值隐波率20.755%，加权隐波率21.16% [6] - 豆油平值隐波率14.54%，加权隐波率16.14% [6] - 菜籽油平值隐波率24.775%，加权隐波率28.00% [6] - 鸡蛋平值隐波率24.57%，加权隐波率27.88% [6] - 生猪平值隐波率21.575%，加权隐波率27.96% [6] - 花生平值隐波率14.76%，加权隐波率21.75% [6] - 苹果平值隐波率26.545%，加权隐波率25.85% [6] - 红枣平值隐波率30.875%，加权隐波率30.72% [6] - 白糖平值隐波率11.635%，加权隐波率14.92% [6] - 棉花平值隐波率17.89%，加权隐波率18.93% [6] - 玉米平值隐波率10.905%，加权隐波率11.85% [6] - 淀粉平值隐波率10.345%，加权隐波率13.57% [6] - 原木平值隐波率16.975%，加权隐波率24.07% [6] 各品种分析及策略建议 油脂油料期权 豆一、豆二 - 豆类基本面显示国内大豆库存可能9月底下降，豆系基差有支撑 [8] - 豆一行情呈上方有压力的小幅盘整震荡走势 [8] - 豆一期权隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR低于0.60，压力位4000，支撑位3900 [8] - 构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略及多头领口策略 [8] 豆粕、菜粕 - 豆粕基本面美豆销量同比减少，行情呈上方有压力的偏弱势走势 [10] - 豆粕期权隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR低于0.60，压力位3100，支撑位3050 [10] - 构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合及多头领口策略 [10] 棕榈油、豆油、菜籽油 - 油脂基本面供应较充足，棕榈油行情呈高位震荡走弱态势 [11] - 棕榈油期权隐含波动率下降至历史均值偏下，持仓量PCR高于1.00，压力位10000，支撑位8500 [11] - 构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合及多头领口策略 [11] 花生 - 花生基本面内贸交易一般，行情呈空头压力线下弱势盘整走势 [12] - 花生期权隐含波动率维持历史较高水平，持仓量PCR低于0.60，压力位8000，支撑位7600 [12] - 构建看跌期权熊市价差组合及多头领口策略 [12] 农副产品期权 生猪 - 生猪基本面供应增量、消费不及预期，行情呈空头压力线下小幅盘整偏弱势走势 [12] - 生猪期权隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR长期低于0.50，压力位14000，支撑位12600 [12] - 构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合及现货多头备兑策略 [12] 鸡蛋 - 鸡蛋基本面存栏量将触顶，行情呈上方有压力的弱势偏空头走势 [13] - 鸡蛋期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR低于0.60，压力位4000，支撑位3000 [13] - 构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 [13] 苹果 - 苹果基本面价格暂稳，行情呈上方有压力的持续回暖上升走势 [13] - 苹果期权隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR低于0.80，压力位8500，支撑位8300 [13] - 构建卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合策略 [13] 红枣 - 红枣基本面库存小幅下降，行情呈下方有支撑的偏多上行走势 [14] - 红枣期权隐含波动率上升至历史均值偏上，持仓量PCR低于0.50，压力位12600，支撑位10400 [14] - 构建卖出偏多头的宽跨式期权组合及现货备兑套保策略 [14] 软商品类期权 白糖 - 白糖基本面巴西等地产量预计增加，行情呈上方有压力的弱势偏空头走势 [14] - 白糖期权隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR接近0.60，压力位5700，支撑位5400 [14] - 构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合及多头领口策略 [14] 棉花 - 棉花基本面开机率下降、库存减少，行情呈短期偏弱势走势 [15] - 棉花期权隐含波动率处于较低水平，持仓量PCR低于1.00，压力位14000，支撑位13400 [15] - 构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合及现货备兑策略 [15] 谷物类期权 玉米、淀粉 - 玉米基本面新玉米上市、购销放缓，行情呈上方有压力的弱势偏空反弹后下降弱势震荡走势 [15] - 玉米期权隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR低于0.60，压力位2300，支撑位2200 [15] - 构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 [15]

金属期权 2025-09-29 金属期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | | 李仁君 | 产业服务 | 从业资格号：F03090207 | 交易咨询号：Z0016947 | 邮箱：lirj@wkqh.cn | 金属期权策略早报概要：（1）有色金属区间震荡，构建卖方中性波动率策略策略；（2）黑色系维持大幅度波动的 行情走势，适合构建做空波动率组合策略；（3）贵金属多头上涨突破上行，构建现货避险策略。 表1：标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | （%） | (万手) | | ...

股指期权日报 | 2025-09-29 股指期权市场概况 期权成交量 2025-09-26，上证50ETF期权成交量为88.38万张；沪深300ETF期权（沪市）成交量为106.10万张； 中证500ETF期权（沪市）成交量为149.26万张；深证100ETF期权成交量为6.92万张； 创业板ETF期权成交量为176.98万张；上证50股指期权成交量为4.38万张； 沪深300股指期权成交量为13.42万张；中证1000期权总成交量为28.25万张。 期权PCR 股指期权日报 上证50ETF期权成交额PCR报0.67，环比变动为+0.07；持仓量PCR报0.79，环比变动为-0.01； 沪深300ETF期权（沪市）成交额PCR报0.63，环比变动为+0.17；持仓量PCR报1.11，环比变动为-0.04； 中证500ETF期权（沪市）成交额PCR报0.88，环比变动为+0.23；持仓量PCR报1.33，环比变动为-0.04 ； 深圳100ETF期权成交额PCR报0.70 ，环比变动为+0.31；持仓量PCR报1.18；环比变动为+0.00； 创业板ETF期权成交额PCR报0.74，环比变动为+0.31 ；持仓 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周碳酸锂市场震荡走弱，未来一个月价格核心矛盾聚焦供给端下窝产能复产进度、环保检查对青海锂盐企业的扰动及市场对“930”节点的情绪反馈，需求端需观察下游旺季补库需求的支撑力度能否持续[1] - 市场焦点先集中于江西“930”停产预期及环保政策，若预期未兑现，期货多头头寸平仓或短期压制价格；若需求支撑持续，价格有望维持合理区间，反之则偏弱；十月底需跟踪下窝复产情况，若超预期，价格将震荡偏弱[2] - 国家产业政策导向下，年底前下游锂电材料企业需求预计环比增长，有望拉动锂盐采购需求，对期货价格形成阶段性支撑，预计价格在68000 - 75000元/吨区间震荡整理[2] 各章节总结 第一章 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 近端交易逻辑（十月底前）：江西锂矿企业面临“930”报告报送压力，市场曾担忧矿端停产；下游锂电材料企业节前备货结束，近月合约支撑减弱；节后下游补库不及预期[6] - 远端交易逻辑（十月底后）：关注宁德下窝锂矿11月复产进度；工信部和国家能源局政策叠加发力，有望延长新能源产业链传统旺季至年底[7] 交易型策略建议 - 行情定位：趋势震荡走弱，价格震荡区间68000 - 75000元/吨，低位区间65000 - 68000元/吨，高位区间75000 - 78000元/吨[8] - 期权策略：高波动率下，持有卖LC2511 - C - 75000或行权价75000以上的看涨期权（2300以上入场价位更优）[10] 产业客户策略建议 - 单边策略：达到高位区间布局空单，降低仓位或空仓过节[14] - 基差策略：预计节后基差走强[14] - 月差策略：观望，空仓过节[14] - 锂电企业风险管理策略：根据不同生产和采购计划，提供了期货和期权的多种组合策略，如买入对应期货合约、卖出看跌期权、卖出期货主力合约等[15] 第二章 市场信息 本周主要信息 - 利多信息：天赐材料子公司与瑞浦兰钧签订电解液采购协议；2025年1 - 8月中国新能源汽车出口表现好于预期；恩捷股份硫化锂中试产线产能爬坡；孚能科技半固态电池出货量达GWh级别，第二代产品性能领先；工信部副部长提出支持汽车产业发展措施[16][17] - 利空信息：西藏矿业万吨电池级碳酸锂项目投产；天齐锂业三万吨电池级氢氧化锂项目竣工；市场监管总局开展新能源汽车等产品质量抽查[18][19] 下周主要信息 未提及 第三章 期货与价格数据 期货数据 - 碳酸锂主力合约收盘价72880元/吨，周环比 - 1.46%；成交量481020手，周环比 + 29.88%；持仓量248640手，周环比 - 11.60%[19] - 碳酸锂加权合约收盘价72870元/吨，周环比 - 1.55%；成交量约63.32万手，周环比 + 28.63%；持仓量约69.51万手，周环比 - 5.41%[19][20] 价量及资金解读 - 期货走势：价格在布林通道中轨下沿震荡，带宽收窄，市场波动幅度缩减，后市大概率震荡下跌；MACD指标和持仓数据显示“多头减仓下行”，预计后市走弱[20] - 平值期权波动率：当前运行于历史均值区间，但后续隐含波动率有阶段性放大可能[22] - 资金动向：持仓规模撤退，投资者为规避国庆假期风险，应降低持仓仓位[24] - 月差结构：期限结构从back切换为contango，近月需求减弱，远月需求预期增强，后续向contango深度发展可能性提升[25][26] - 基差结构：本周主力合约基差震荡走强，国庆后基差上行概率较高，下游节前补库将结束[32] 现货价格数据 - 锂电产业链周度价格数据显示，锂矿、锂盐、下游材料和终端产品价格有不同程度涨跌[35] 第四章 估值和利润分析 产业链上下游利润跟踪 - 碳酸锂：外购锂矿的锂盐企业理论利润和理论交割利润边际走强[36] - 氢氧化锂：生产有边际走弱态势，与现货价格走弱有关[36] - 下游材料：磷酸铁锂厂、三元材料厂和锰酸锂理论利润边际递减，可能因采购成本增加[36] 进出口利润 - 碳酸锂进口利润呈边际下降态势，可能因国内外价差结构调整[43] - 氢氧化锂出口利润呈上涨趋势[43] 第五章 基本面情况 锂矿供给 - 国内矿山产量：展示了中国样本辉石矿山和锂云母矿山产量季节性数据[46] - 海外矿山进口：展示了锂精矿进口量分国别和锂辉石进口分国别当月值数据[48] - 锂矿库存：国内锂矿石周度库存数据显示，部分库存有增减变化[49] 上游锂盐供给 - 碳酸锂供给：样本企业总开工率50.55%，总产量20516吨；不同产线开工率和产量有不同表现[52] - 碳酸锂净出口：展示了碳酸锂净出口季节性数据[62] - 碳酸锂库存：周度总库存136825吨，冶炼厂库存减少，下游库存增加[64][65] - 氢氧化锂供给：展示了氢氧化锂月度产量、开工率等数据[77][78] 中游材料厂供给 - 材料厂产量：磷酸铁锂、三元材料等产量和开工率有不同程度变化[81] - 材料厂库存：展示了三元材料、磷酸铁锂等行业周度总库存季节性数据[98] 下游电芯供给 - 中国动力电芯周度产量：动力电芯产量26.62GWh，铁锂型和三元型产量有不同增长[104] - 中国锂电池装机量：展示了中国锂电池总装机量和动力锂电池装机量分车型的季节性数据[109] 新能源汽车 - 新能源乘用车：国产乘用车周度销量45.90万辆，新能源渗透率56.40%[113] - 新能源商用车：展示了新能源商用车产量、销量等数据[117] - 汽车库存：展示了国内汽车经销商库存预警指数季节性数据[119] 储能 - 展示了储能中标功率总规模、中标容量总规模及中标容量总规模季节性数据[121]

报告核心观点 - 金融期权隐含波动率指数反映截止上一交易日的30日隐波走势，商品期权隐含波动率指数通过主力月平值期权上下两档隐波加权所得，反映主力合约的隐波变化趋势；隐波指数与历史波动率的差值越大，反映隐波相对历史波动率越高，差值越小代表隐波相对历史波动率越低 [2] - 隐波分位数代表当前品种隐波在历史上的水平，分位数高代表当前隐波偏高，分位数低代表隐波偏低，波动率价差为隐波指数与历史波动率的差值 [4] 相关指标数据 隐含波动率指数、历史波动率及其价差情况 - 展示了300股指、50ETF、1000股指、500ETF等金融期权以及白银、沪金、豆粕等商品期权的隐含波动率（IV）、历史波动率（HV）及其差值（IV - HV差）的走势图 [3] 隐波分位数与波动率价差分位数排名 - 给出了50ETF、300股指、PTA等品种的隐含波动率分位数排名数据，如50ETF隐波分位数为0.58，300股指为0.78等 [5]

投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 股指期权数据日报 投资咨询号: Z0000116 国贸期货研究院 2025/9/26 金融衍生品中心 李泽钜 从业资格号:F0251925 数据来源: Wind,国贸期货研究院 行情回顾 指数 成交量(亿) 收盘价 涨跌幅(%) 成交额(亿元) 上证50 2952. 7352 1586. 67 54. 32 0. 45 沪深300 4593. 4875 0. 60 6698. 67 229. 82 7506. 5124 -0. 37 264. 40 中证1000 4647. 45 中金所股指期权成交情况 期权成交量 认购期权 认沾期权 日成交量 期权持企量 认购期权 认洁期权 持仓量 指数 持仓量 (万张) (万张) 持仓量 成交量 成交量 PCR PCR 1. 12 上证50 3. 57 2. 45 0. 46 2. 59 0. 64 6. 66 4. 06 5. 40 0. 67 沪深300 13. 42 8. 03 17. 04 8. 03 0. 89 9. 01 26. 37 中证1000 22. 91 12. 69 0. 81 13. 28 10. 22 ...