报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储重启降息推动铂族金属价格持续走强，外盘伦敦铂金价格续创历史新高，近期铂钯金价格上涨主要由现货紧缺与套利交易推动，短期内需注意回调风险 [2] - 铂金中长期或继续支撑价格，钯金需求端预期走弱，供需格局预期较为宽松，但降息预期带动的偏多情绪或给予价格一定支撑，当前偏低价格可能使其重新成为具备成本优势的选择 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 铂金主力合约收盘价485.75元/克，环比上涨11.65元；钯金主力合约收盘价423.85元/克，环比上涨19.15元 [2] - 铂金主力合约持仓量10387.00手，环比减少277.00手；钯金主力合约持仓量3179.00手，环比增加90.00手 [2] 现货市场 - 上金所铂金现货价471.32元/克，环比上涨4.47元；长江钯金现货价385.00元/克，环比上涨19.00元 [2] - 铂金主力合约基差 - 14.43元/克，环比下降7.18元；钯金主力合约基差 - 38.85元/克，环比下降0.15元 [2] - 铂金CFTC非商业多头持仓9966.00张，环比减少243.00张；钯金CFTC非商业多头持仓3003.00张，环比减少342.00张 [2] 供需情况 - 2025年预计铂金供应量220.40吨，环比减少0.80吨；2025年预计钯金供应量293.00吨，环比减少5.00吨 [2] - 2025年预计铂金需求量261.60吨，环比增加25.60吨；2025年预计钯金需求量287.00吨，环比减少27.00吨 [2] 宏观数据 - 美元指数98.28，环比下降0.12；10年美债实际收益率1.93%，环比持平 [2] - VIX波动率指数16.50，环比上升0.76 [2] - 美国12月纽约联储制造业指数 - 3.9，预期9.7，前值18.7；美国12月NAHB房产市场指数39，预期38，前值38 [2] - 美联储威廉姆斯预计美国失业率将在2025年底降至4.5%，劳动力市场风险已上升，通胀风险已缓解；美联储理事米兰称美联储政策立场对经济构成不必要限制，核心通胀水平已接近联储目标，支持未来更大幅度降息 [2] - 据CME“美联储观察”，美联储明年1月降息25个基点的概率为24.4%，维持利率不变的概率为75.6%；到明年3月累计降息25个基点的概率为43.5%，维持利率不变的概率为47.5%，累计降息50个基点的概率为9.1% [2] 行业消息 - 铂钯金价格上涨一方面因伦敦铂金租赁利率快速回升显示实物供应收紧，钯金ETF持仓持续增加加剧供需矛盾；另一方面较高的期现基差和内外价差激发套利动机，套利资金增持现货推升价格 [2] 观点总结 - 伦敦铂金现货关注上方阻力位1850美元/盎司，下方支撑位1600美元/盎司；伦敦钯金现货关注上方阻力位1600美元/盎司，下方支撑位1400美元/盎司 [2] - 铂2606合约关注区间450 - 500元/克，钯2606合约关注区间390 - 440元/克 [2] 重点关注 - 12 - 16 21:30美国11月非农就业报告 [2] - 12 - 16 23:00美国Markit标普全球PMI（服务业&制造业） [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 11月经济指标走弱对A股形成压力 但政治局会议与中央经济工作会议定调积极 为市场注入信心 A股底部支撑较强 目前呈现上有顶下有底格局 且美联储重启购债或使外资重新流入A股 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - IF主力合约（2512）最新价4499.4 环比下降52.8；IF次主力合约（2603）最新价4451.4 环比下降57.0 [2] - IH主力合约（2512）最新价2951.4 环比下降36.8；IH次主力合约（2603）最新价2943.8 环比下降37.6 [2] - IC主力合约（2512）最新价7010.2 环比下降113.2；IC次主力合约（2603）最新价6843.4 环比下降108.0 [2] - IM主力合约（2512）最新价7189.0 环比下降127.0；IM次主力合约（2603）最新价6960.2 环比下降118.0 [2] - IF - IH当月合约价差1548.0 环比下降13.8；IC - IF当月合约价差2510.8 环比下降59.4 [2] - IM - IC当月合约价差178.8 环比下降13.4；IC - IH当月合约价差4058.8 环比下降73.2 [2] - IM - IF当月合约价差2689.6 环比下降72.8；IM - IH当月合约价差4237.6 环比下降86.6 [2] - IF当季 - 当月为 - 48.0 环比下降3.4；IF下季 - 当月为 - 91.8 环比下降4.8 [2] - IH当季 - 当月为 - 7.6 环比下降0.8；IH下季 - 当月为 - 22.6 环比下降2.2 [2] - IC当季 - 当月为 - 166.8 环比上升8.2；IC下季 - 当月为 - 365.2 环比上升7.6 [2] - IM当季 - 当月为 - 228.8 环比上升6.2；IM下季 - 当月为 - 472.4 环比上升7.4 [2] 期货持仓头寸 - IF前20名净持仓 - 23333.00 环比下降458.0 [2] - IH前20名净持仓 - 16352.00 环比下降973.0 [2] - IC前20名净持仓 - 19779.00 环比上升8.0 [2] - IM前20名净持仓 - 32932.00 环比下降841.0 [2] 现货价格 - 沪深300最新价4497.55 环比下降54.5；IF主力合约基差1.9 环比上升8.3 [2] - 上证50最新价2954.8 环比下降32.3；IH主力合约基差 - 3.4 环比下降0.1 [2] - 中证500最新价7001.3 环比下降112.6；IC主力合约基差8.9 环比上升7.0 [2] - 中证1000最新价7181.6 环比下降127.5；IM主力合约基差7.4 环比上升8.5 [2] 市场情绪 - A股成交额（日）17480.91亿元 环比下降463.29亿元；两融余额（前一交易日）25056.70亿元 环比上升42.66亿元 [2] - 北向成交合计（前一交易日）2122.06亿元 环比下降974.78亿元；逆回购（到期量，操作量） - 1173.0亿元 环比上升1353.0亿元 [2] - 主力资金（昨日，今日） - 556.49亿元 环比下降828.77亿元 [2] - 上涨股票比例（日）19.99% 环比下降22.42%；Shibor（日）1.276% 环比上升0.002% [2] - IO平值看涨期权收盘价（2512）26.00 环比下降32.60；IO平值看涨期权隐含波动率14.02% 环比上升1.20% [2] - IO平值看跌期权收盘价（2512）30.00 环比上升16.40；IO平值看跌期权隐含波动率14.02% 环比上升0.38% [2] - 沪深300指数20日波动率13.48% 环比上升0.46%；成交量PCR78.54% 环比上升11.11% [2] - 持仓量PCR75.22% 环比下降5.45% [2] Wind市场强弱分析 - 全部A股2.90 环比下降1.30；技术面2.00 环比下降2.20 [2] - 资金面3.80 环比下降0.40 [2] 行业消息 - 前11个月 人民币贷款增加15.36万亿元；社会融资规模增量累计为33.39万亿元 超去年全年 比上年同期多3.99万亿元 11月末 M2同比增长8% M1同比增长4.9% 社融存量同比增长8.5% 人民币贷款余额同比增长6.4% [2] - 11月规模以上工业增加值同比增长4.8% 预期增5% 前值增4.9% 从环比看 11月规模以上工业增加值比上月增长0.44% 1 - 11月规模以上工业增加值同比增长6.0% [2] - 1 - 11月全国固定资产投资（不含农户）444035亿元 同比下降2.6% 从环比看 11月固定资产投资（不含农户）下降1.03% [2] - 11月社会消费品零售总额43898亿元 同比增长1.3% 1 - 11月社会消费品零售总额456067亿元 增长4.0% [2] - 1 - 11月全国房地产开发投资78591亿元 同比下降15.9%；新建商品房销售面积78702万平方米 同比下降7.8%；新建商品房销售额75130亿元 下降11.1%；11月房地产开发景气指数为91.90 [2] - A股主要指数收盘普遍下跌 三大指数低开低走 中小盘股弱于大盘蓝筹股 上证指数跌1.11% 深证成指跌1.51% 创业板指跌2.1% 沪深两市成交额小幅回落 全市场近4300只个股下跌 行业板块普遍下跌 通信、综合、有色金属等板块大幅走弱 商贸零售板块逆市领涨 [2] - 美联储于12月11日凌晨宣布降息25个基点并发表鹰派会议声明 同时表示自12月12日起启动每月约400亿美元的短期国债购买计划 [2] 重点关注 - 12月16日16:15 - 17:30关注法国、德国、欧元区、英国12月SPGI制造业PMI初值 [3] - 12月16日21:30关注美国11月非农就业人数、失业率、10月零售销售；22:45关注美国12月SPGI制造业PMI初值 [3] - 12月18日20:00关注英国央行利率决议；21:15关注欧洲央行利率决议；21:30关注美国11月CPI、美国截至12月13日当周初请失业金人数 [3] - 12月19日21:30关注美国10月PCE、核心PCE [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月16日焦煤2605合约收盘1067.5，上涨1.33%，连续多日下行后迎来技术反弹；焦炭2601合约收盘1514.5，上涨1.34%，现货端二轮提降 [2] - 焦煤和焦炭日K均位于20和60均线下方，短期方向震荡偏弱运行 [2] - 钢材市场面临供需双弱格局，1月作为传统消费淡季，钢厂接单压力显著，社会库存高企，海外消费难有持续性，出口价格承压，预计1月价格先抑后稳，重心小幅下移 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - JM主力合约收盘价1067.50元/吨，环比上涨6.50元；J主力合约收盘价1514.50元/吨，环比上涨11.00元 [2] - JM期货合约持仓量736419.00手，环比减少2212.00手；J期货合约持仓量42837.00手，环比减少1615.00手 [2] - 焦煤前20名合约净持仓-35457.00手，环比增加3194.00手；焦炭前20名合约净持仓912.00手，环比增加817.00手 [2] - JM5 - 1月合约价差94.00元/吨，环比减少1.50元；J5 - 1月合约价差155.50元/吨，环比减少12.00元 [2] - 焦煤仓单200.00张，环比减少100.00张；焦炭仓单2070.00张，环比无变化 [2] 现货市场 - 干其毛都蒙5原煤940.00元/吨，环比上涨10.00元；唐山一级冶金焦1775.00元/吨，环比无变化 [2] - 俄罗斯主焦煤远期现货161.50美元/湿吨，环比无变化；日照港准一级冶金焦1570.00元/吨，环比无变化 [2] - 京唐港澳大利亚进口主焦煤1490.00元/吨，环比上涨80.00元；天津港一级冶金焦1670.00元/吨，环比无变化 [2] - 京唐港山西产主焦煤1630.00元/吨，环比无变化；天津港准一级冶金焦1570.00元/吨，环比无变化 [2] - 山西晋中灵石中硫主焦1610.00元/吨，环比无变化；内蒙古乌海产焦煤出厂价1350.00元/吨，环比无变化 [2] - JM主力合约基差542.50元/吨，环比减少6.50元；J主力合约基差260.50元/吨，环比减少11.00元 [2] 上游情况 - 314家独立洗煤厂精煤产量27.90万吨，环比增加0.80万吨；精煤库存332.40万吨，环比增加11.00万吨 [2] - 314家独立洗煤厂产能利用率0.38%，环比增加0.02%；原煤产量42679.00万吨，环比增加2004.00万吨 [2] - 煤及褐煤进口量4405.30万吨，环比增加231.30万吨；523家炼焦煤矿山原煤日均产量189.80万吨，环比减少0.60万吨 [2] - 16个港口进口焦煤库存481.60万吨，环比增加11.00万吨；18个港口焦炭库存248.60万吨，环比增加2.80万吨 [2] - 独立焦企全样本炼焦煤总库存1037.30万吨，环比增加28.10万吨；独立焦企全样本焦炭库存87.32万吨，环比增加10.88万吨 [2] - 全国247家钢厂炼焦煤库存794.65万吨，环比减少3.62万吨；全国247家样本钢厂焦炭库存635.28万吨，环比增加10.03万吨 [2] - 独立焦企全样本炼焦煤可用天数12.82天，环比减少0.06天；247家样本钢厂焦炭可用天数11.66天，环比增加0.37天 [2] 产业情况 - 炼焦煤进口量1059.32万吨，环比减少33.04万吨；焦炭及半焦炭出口量0.00万吨，环比减少73.00万吨 [2] - 炼焦煤产量4231.51万吨，环比增加255.59万吨；独立焦企产能利用率73.16%，环比减少0.68% [2] - 独立焦化厂吨焦盈利44.00元/吨，环比增加14.00元；焦炭产量4170.00万吨，环比减少19.60万吨 [2] - 全国247家钢厂高炉开工率78.61%，环比减少1.53%；247家钢厂高炉炼铁产能利用率85.90%，环比减少1.16% [2] 下游情况 - 粗钢产量6987.00万吨，环比减少212.70万吨 [2] - 2025年11月中国粗钢产量6987万吨，同比下降10.9%；1 - 11月粗钢产量89167万吨，同比下降4.0% [2] - 1 - 11月基础设施投资同比下降1.1%；制造业投资增长1.9%；房地产开发投资下降15.9%，新建商品房销售面积下降7.8% [2] 行业消息 - 12月12日商务部、海关总署联合发布公告，将部分钢铁产品纳入出口许可证管理范围，短期内带来出口节奏放缓、合规成本上升等挑战，中长期有效遏制买单出口乱象，优化出口结构，缓解国际贸易摩擦，为钢铁行业绿色低碳转型提供有力支撑 [2] 观点总结 - 焦煤宏观面强调综合整治“内卷式”竞争，基本面进口端蒙古通关车数年底冲量高位运行，甘其毛都口岸库存累库，产业面矿山产能利用率连续3周回落，中上游矿端及洗煤厂精煤库存连续6周增加，中下游库存环比增加 [2] - 焦炭宏观面中钢协解读将钢铁产品纳入出口许可证管理有利于推动钢铁行业高质量发展，维护世界钢铁供需格局与贸易平衡；基本面需求端铁水产量下降，焦炭库存中性偏弱，利润方面独立焦化厂平均吨焦盈利44元/吨 [2]

证券研究报告 有色金属2026年度策略 分析师：许勇其 职业证书编号：S0010522080002 2025年12月16日 1 核心观点 ➢ 风险提示：宏观经济变动；下游需求不及预期；海外经营风险；矿山安全及环保风险等。 2 ➢ 贵金属：全球地缘政治冲突不断推动避险情绪升级，人民银行持续购入黄金，美联储仍在降息通道，金价具备支撑。建议关注紫 金矿业、山东黄金。 ➢ 铜：原料端紧缺，铜价易涨难跌，建议关注紫金矿业、铜陵有色。 ➢ 铝：电解铝供给限制，新能源需求贡献增量，供弱需强持续演绎；利润端，2025年氧化铝产能陆续释放，氧化铝价格持续下行， 利润有望修复。建议关注神火股份、云铝股份、天山铝业。 ➢ 能源金属：海外供给端减产信息频现，整个行业减产或停产的信号还会继续出现。从碳酸锂行业的整体发展节奏看，产能深度整 合已经开始，锂价触底回升。建议关注赣锋锂业、天齐锂业、华友钴业。 ➢ 钨：中国收紧钨供应，市场延续缩量上行。相关公司中钨高新、厦门钨业。 观点： ➢ 黄金：全球局势不确定性加剧，金价表现强劲 ➢ 铜：供需矛盾持续演绎 ➢ 电解铝：宏观和供需共振，成本优化利润走扩 ➢ 能源金属：下游需求高增，26年或进 ...

| | | 贵金属期货日报 | | | 2025/12/16 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 项目类别 | 数据指标 最新 | 数据指标 | 环比 | 最新 | 环比 | | 期货市场 | 沪金主力合约收盘价（日，元/克） 971.420 | -11.7↓ 沪银主力合约收盘价（日，元/千克） | | 14666 | -127.00↓ | | | 主力合约持仓量:沪金(日,手) 196,206.00 | -6832.00↓ 主力合约持仓量:沪银(日,手) | | 17,354.00 | +10148.00↑ | | | 主力合约成交量:沪金 293,904.00 | -145858.00↓ 主力合约成交量:沪银 | | 1,571,376.00 | -785850.00↓ | | | 仓单数量:沪金(日,千克) 91302 | 0↑ 仓单数量:沪银(日,千克) | | 890,715 | 32901↑ | | 现货市场 | 上金所黄金现货价 964.89 | -11.93↓ 华通一号白银现货价 | | 14,872.00 | 234.00↑ | | | 沪金主 ...

区走货相对冷清，低价货源出库尚可，果农好货成交略放缓。洛川产区主要以客商包装手中货源发自有渠 数据来源第三方(我的农产品网、中果网、郑商所)，观点仅供参考，市场有风险，入市需谨慎！ 道居多，少量调货以果农两级货源。销区市场到货量减少，因价格较高走货同比不快，砂糖橘及其他柑橘 研究员: 王翠冰 期货从业资格号F03139616 期货投资咨询从业证书号Z0021556 类水果对苹果销售形成冲击。当前节日备货偏淡，短期价格继续回落可能。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任 何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本 报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为 瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 苹果产业日报 2025-12-16 | 项目类别 | 数据指标 数据指标 | 最新 | 环比 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | ...

红枣产业日报 2025-12-16 ，深加工及终端市场难有明显增量，距离春节尚有2个月时间，关注旺季消费情况。 研究员: 王翠冰 期货从业资格号F03139616 期货投资咨询从业证书号Z0021556 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任 何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本 报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为 瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 期货主力合约收盘价:红枣(日,元/吨) | 8965 | -60 主力合约持仓量:红枣(日,手) | 119763 | 294 | | | 期货前20名持仓:净买单量:红枣(日,手) | -8556 | 347 仓单数量:红枣 ...

天然橡胶产业日报 2025-12-16 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 沪胶主力合约收盘价(日,元/吨) 沪胶1-5价差(日,元/吨) | 15170 25 | -30 20号胶主力合约收盘价(日,元/吨) 0 20号胶2-3价差(日,元/吨) | 12385 -5 | 25 -10 | | 期货市场 | | | | | | | | 沪胶与20号胶价差(日,元/吨) | 2785 | -55 沪胶主力合约 持仓量(日,手) | 132080 | 328 | | | 20号胶主力合约持仓量(日,手) | 59234 | -1720 沪胶前20名净持仓 | -31306 | -291 | | | 20号胶前20名净持仓 | -11913 | -363 沪胶交易所仓单(日,吨) | 84260 | 11300 | | | 20号胶交易所仓单(日,吨) | 59573 | 0 | | | | | 上海市场国营全乳胶(日,元/吨) | 14900 | -50 上海市场越南3L(日,元/吨 ...

合成橡胶产业日报 2025-12-16 带动上周国内轮胎企业产能利用率环比提升，进入季节性淡季，企业整体出货节奏偏慢，多数企业处于灵 数据来源第三方，观点仅供参考。市场有风险，投资需谨慎！ 活控产状态，限制整体产能利用率提升幅度，随着成品库存继续攀升，后期不排除个别企业检修或降负运 研究员: 林静宜 期货从业资格号F03139610 期货投资咨询从业证书号Z0021558 行。br2602合约短线预计在10600-11000区间波动。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任 何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本 报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为 瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 | 数据指标 | 最新 | 环比 | 主力合约收盘价:合成橡胶(日,元/吨) | 85 主力合约持仓量:合成橡胶(日, ...

求的适当补仓，以及部分企业出口订单的兑现，助推上周尿素工厂库存继续下降。短期工业复合肥开工较 数据来源于第三方，观点仅供参考。市场有风险，投资需谨慎！ 尿素产业日报 2025-12-16 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 郑州尿素主力合约收盘价(日,元/吨) | 1630 | 1 郑州尿素1-5价差(日,元/吨) | -43 | 9 -6518 | | | 郑州尿素主力合约持仓量(日,手) | 81993 | -15767 郑州尿素前20名净持仓 | -14734 | | | | 郑州尿素交易所仓单(日,张) | 11214 | -31 | | | | 现货市场 | 河北(日,元/吨) | 1710 | 0 河南(日,元/吨) | 1670 | -20 | | | 江苏(日,元/吨) | 1680 | -10 山东(日,元/吨) | 1700 | 0 | | | 安徽(日,元/吨) | 1670 | -10 郑州尿素主力合约基差(日,元/吨) | 70 | -1 | | ...