地缘政治与宏观经济 - 美伊和谈破裂，美军宣布将封锁霍尔木兹海峡，导致原油价格在亚洲早盘飙涨[1][9] - 美国3月CPI环比上涨0.9%，创近四年最大涨幅，主要由汽油价格上涨推动[9][13] - 中国3月CPI同比上涨1.0%，PPI同比上涨0.5%，显示国内通胀压力温和[18] 主要市场表现 - A股主要指数上涨：上证指数收涨0.51%报3986.22点，创业板指大涨3.78%[1] - 港股微涨：恒生指数收盘涨0.55%报25893.54点，恒生科技指数涨0.8%，大市成交额缩量至2463.17亿港元[1][4] - 美股涨跌不一：道指跌0.56%，标普500指数跌0.11%，纳指涨0.35%[1][4] 政策与监管动态 - 中国证监会发布创业板改革新规，增设第四套上市标准，旨在拓宽新兴企业上市渠道[1][9][13] - 金管局批出稳定币发行人牌照，碇点金融预计第二季起分阶段发行港元挂钩稳定币HKDAP[15] 重点公司活动与IPO - 全球AI算力PCB龙头胜宏科技(2476)启动H股招股，集资最多174.9亿港元，H股较A股折让约36.8%[10][11] - 光电混合算力供应商“曦智科技”通过联交所上市申请，去年收入1.06亿元人民币，亏损13.42亿元人民币[11] - 小米集团上周五斥资约1.86亿港元回购600万股[15] 行业与板块动向 - A股电池和券商板块领涨，港股券商和工业板块领涨[1] - 创业板指数升至2021年底以来最高水平，今年以来上涨7.7%[13]

固收市场周报 大类资产配置周报——20260410 2026 年 04 月 13 日 【固收观点】 【风险提示】 挖掘价值 投资成长 东方财富证券研究所 证券分析师：吴雅楠 证书编号：S1160525060003 《估值逐步企稳，关注转债配置机会—— 可转债策略周报》 2026.04.07 《聚焦配置力量及中长信用边际变化》 2026.04.06 《猪肉供给调控继续升级，逆回购全额满 足一级交易商需求——政策周度观察》 2026.04.06 证券分析师：刘哲铭 证书编号：S1160525120003 相关研究 《一线城市新房成交面积大涨，原油价格 宽幅波动——宏观高频数据追踪》 2026.04.07 《大类资产配置周报——20260403》 2026.04.06 固 收 研 究 / 固 收 市 场 周 报 / 证 券 研 究 报 告 本周（4 月 7 日-4 月 10 日）权益市场整体上涨。A 股方面，上证综指 本周上涨2.73%，收于3986.22点；深证成指上涨7.16%，收于14309.47 点；中小板综指上涨 6.17%，收于 15210.81 点；创业板指修复幅度较 大，上涨 9.5%，收于 344 ...

通胀数据总览 - 2026年3月中国CPI同比增速为1.0%，低于前值1.3%及市场预期的1.1%，环比增速由2月的1.0%转为-0.7%[2] - 2026年3月中国PPI同比增速为+0.5%，高于前值-0.9%及市场预期的0.4%，环比增速由2月的0.4%进一步上行至1.0%[2] - 3月PPI同比自2022年10月以来（时隔41个月）首次转正，环比连续第6个月正增长[3][8] 消费者价格指数(CPI)分析 - 3月核心CPI同比增速从2月的1.8%放缓至1.1%，环比从2月的0.7%转为-0.7%，低于历史季节性水平[3][5] - 食品CPI同比增速从2月的1.7%大幅回落至0.3%，环比由2月的1.9%转为-2.7%，其中鲜菜价格环比下降10.1%，猪肉价格环比下降7.3%[5] - 非食品CPI同比增速从2月的1.3%微降至1.2%，环比由2月的0.8%转为-0.2%，服务价格同比增速从1.6%放缓至0.8%[5][7] - 节后消费需求季节性回落，交通通信、教育文化娱乐等服务价格环比显著下降，飞机票、旅行社收费价格分别下降29.5%和14.2%[7] 生产者价格指数(PPI)分析 - PPI转正受国际油价大涨及国内供需改善双重驱动：布伦特原油价格自2月28日起累计上涨32.3%至95.9美元/桶，国内制造业产能调整接近尾声[3][4][8] - 生产资料PPI同比从2月的-0.7%转正至1.0%，生活资料PPI同比降幅从1.6%收窄至1.3%[8] - 上游行业价格受国际大宗商品推动明显：油气开采价格同比从2月的-12.9%转正至5.2%，有色采选价格同比从30.2%进一步上行至36.4%[8] - 高技术及“新质生产力”相关行业价格表现强劲：光纤制造、外存储设备、光伏设备价格同比分别上涨76.1%、21.1%、5.2%[8] 前景与风险 - 展望未来，中东局势可能推高油价中枢，同时国内制造业供需格局持续改善及全球制造业PMI连续8个月扩张，有望支撑PPI回升的可持续性[4] - 主要风险包括：“反内卷”政策推进不及预期，以及内需超预期走弱[9]

核心策略表现 - 文本LLM-FADT选股策略2026年4月相对中证500超额收益2.8%，2026年累计超额收益2.0%[2][19] - 文本LLM-FADT策略自2017年初回测以来，年化收益率29.08%，相对中证500年化超额收益25.72%[2][19] - AI中证1000增强策略本周（截至2026年4月10日）超额收益为-3.37%，但今年以来超额收益为3.17%[3][9] - AI中证1000增强策略自2017年初回测以来，年化超额收益率21.61%，信息比率3.55[3][9][11] - AI行业轮动模型今年以来绝对收益12.11%，超额收益10.78%，自2017年初回测年化收益率27.25%[4][32] - AI主题指数轮动模型自2018年初回测年化收益率16.69%，年化超额收益10.00%[5][39] - AI概念指数轮动模型自2018年初回测年化收益率22.41%，年化超额收益9.99%[42] 因子与模型构建 - 全频段融合因子今年以来TOP层相对全A等权基准超额收益5.15%，自2017年初回测年化超额收益率29.32%[7][9] - 文本LLM-FADT策略在BERT-FADT基础上，利用大模型补充标题新解、行情催化剂等5类额外解读以构建更丰富文本特征[16] - AI行业轮动模型使用全频段量价融合因子对32个一级行业打分，每周选取得分最高的5个行业等权配置[4][34] 最新持仓与风险提示 - AI行业轮动模型未来一周（截至2026年4月10日）推荐持有商贸零售、钢铁、纺织服装、消费者服务、传媒行业[4][35] - 报告提示人工智能选股模型基于历史经验，存在失效可能，且模型可解释性较低[5][44]

欧 美 市 场 | | 欧美主要指数 | | | | | | | 主要指数 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 指数 | 收盘点位 | 1日涨跌 (%) | 130 | | | | | | 巴西圣保罗证交所指数 | | | | | | | 道琼斯 | 47,916.6 | (0.6) | | | | | | 欧元区斯托克 600 | | | | | | | | 标普 500 | 6,816.9 | (0.1) | 120 | | | 标普500 | 英国富时100 | | | | | | | | | 纳斯达克 | 22,902.9 | 0.4 | | | | | | | | | | | | | | 巴西圣保罗证交所指数 | 197,323.9 | 1.1 | 110 | | | | | | | | | | | | | 标普墨西哥 IPC 指数 | 70,023.4 | (0.4) | 100 | | | | | | | | | | ...

CPI数据分析 - 2026年3月CPI同比上涨1.0%，较上月1.3%回落，1-3月累计同比为0.9%[2] - 3月CPI环比下降0.7%，核心CPI同比为1.1%，处于偏低水平[3][4] - 国际油价上涨推升CPI，调控后汽油价格环比上涨11.1%，同比上涨3.8%，测算推高整体CPI同比约0.45个百分点[5] - 猪肉价格同比下降11.5%，国际金价同比涨幅回落，对CPI同比有约0.05个百分点的下拉作用[5] - 预计4月CPI同比将小幅升至1.1%左右[3][6] PPI数据分析 - 2026年3月PPI同比上涨0.5%，上月为下降0.9%，1-3月累计同比下降0.6%[2] - 3月PPI环比上涨1.0%，创近4年来最大环比涨幅，同比自2022年10月以来首度回正[7] - 国际油价是主要驱动，3月布伦特原油现货均价环比上涨45.8%至104.2美元/桶，同比上涨43.2%[7] - 石油相关行业PPI环比大涨，石油和天然气开采业环比上涨15.8%[8] - 预计4月PPI同比涨幅将加速至1.9%左右，因高油价推升及基数下沉[3][12]

地缘政治与市场主题 - 美伊冲突进入停火谈判阶段，市场对地缘风险的担忧迅速降温[6][11] - 全球市场交易逻辑从“滞胀”转向“恢复”，油价回落、股市普遍上涨[6][12] - 油价阶段性顶部可能在110美元/桶，10年期美债收益率预计受阻于4.4%[6][12] 中国宏观经济数据 - 3月PPI同比转正，上涨0.5%，为连续下降41个月后首次上涨[13] - 3月CPI同比涨幅回落至1.0%，较上月下滑0.3个百分点[13][14] - 上游原材料行业是PPI主要拉动项，石油开采业同比涨幅较上月改善18.1个百分点[14] 全球资产表现 - A股表现强劲，创业板指单周大涨9.50%，通信与电子行业涨幅超10%[23][27][30] - 全球股市普遍上涨，韩国综合指数领涨9.0%，纳斯达克指数上涨4.70%[23][34] - 商品市场分化，WTI原油单周重挫13.42%，COMEX黄金上涨2.3%[26][36] - 美伊谈判缓解通胀预期，10年期美债收益率下行4个基点[24][35] 政策与产业确定性 - 在海外高波动环境下，中国资产因基本面稳健和供给韧性而具备相对确定性[6][12] - 建议关注确定性产业方向：全球能源变局下的中国新能源、AI产业链的电力/CPO/液冷、以及中国制造业中游[6][13] - 日本通过创纪录的122.31万亿日元年度财政预算，扩张力度较大[22] 风险提示 - 主要风险包括地缘冲突升级、美国经济放缓及通胀超预期、国内经济复苏不及预期[2][44]

宏观政策焦点 - 高层高度关注外部局势变化，特别是伊朗局势及其对国际经贸格局的影响，将其视为关键变量[2][6] - 一季度GDP增速有望达到4.8%-5%的较高水平，但油价冲击的影响尚未体现，二季度经济将面临真正考验[2] - 央行一季度货币政策例会对世界经济动能研判由“不足”转为“疲弱”，并指出主要经济体通胀与货币政策存在不确定性[2][7] 资本市场与产业政策 - 证监会深化创业板改革，增设第四套上市标准，支持优质未盈利创新企业及新型消费、现代服务业企业上市[2][9] - 已下达第二批超长期特别国债资金625亿元，以支持消费品以旧换新政策[2][10] - 市场监管总局发文防治平台经济、光伏、锂电池、新能源汽车等重点行业“内卷式”竞争[9][10] 消费与服务业促进 - 九部门联合印发《服务消费提质惠民行动2026年工作方案》，提出64条具体任务举措[2][9] - 总书记就服务业发展作出指示，要求深入实施服务业扩能提质行动，培育“中国服务”品牌[2][6] 地方与行业动态 - 多地优化住房公积金政策以支持地产，如杭州公积金最高可贷额度提升至180万元，符合条件最高可再上浮70%[12][35] - 工信部等印发物联网创新发展行动方案，目标到2028年物联网核心产业规模突破3.5万亿元[12][37]

景气向上 - COMEX黄金价格上涨1.6%，收于4748.5美元/盎司[2] - LME三个月铜价上涨4.2%，收于12755美元/吨[2] - 上海出口集装箱综合运价指数环比上涨1.9%[2] 景气向下 - 华创宏观中国周度经济活动指数（WEI）为5.42%，环比下行1.02个百分点[2] - 4月前10日26城地铁客运人数同比增速放缓至1.8%，低于3月全月的2.4%[2] - 4月前11日国内执行航班数同比下降1.6%，3月全月同比为增长8.6%[2] - 截至4月6日当周乘用车零售同比下降29%，降幅较前值（-15%）扩大[3] - 4月前11天二十大港口离港船舶载重吨同比下降2.6%，3月为增长2.8%[3] 资产与价格 - 股债夏普比率差为3.60，处于十年97.3%分位数高位，显示股票相对债券配置价值更高[10] - 美国WTI原油价格下跌13.4%，收于96.6美元/桶[45] - 3月30日当周一线城市二手房挂牌价下跌0.4%，年初以来累计下跌2.4%[3] 政策与资金 - 国家发改委与财政部下达第二批625亿元超长期特别国债资金，支持消费品以旧换新[50] - 截至4月10日，1年期国债收益率报1.2113%，较前一周下行2.49个基点[5]

资本市场改革 - 中国证监会深化创业板改革，增设第四套上市标准，要求企业预计市值不低于30亿元、最近一年营收不低于2亿元且最近三年营收复合增长率不低于30%，或预计市值不低于40亿元、最近一年营收不低于2亿元且最近三年累计研发投入不低于1亿元且占营收比例不低于15%[19] - 创业板改革将试点由地方政府向证监会和深交所推送拟上市企业信息，并推出再融资储架发行制度、引入做市商制度和创业板ETF盘后固定价格交易机制[3][19] - 证监会2026年度立法工作计划包含20件规章项目，首要重点是服务资本市场改革发展，包括修订《上市公司证券发行注册管理办法》以优化再融资审核注册机制[4][22] 产业链与外贸政策 - 国务院发布产业链供应链安全规定，授权有关部门在外国采取歧视性措施时可采取禁止或限制进出口、收取特别费用等反制措施[6][18] - 商务部宣布，根据中美经贸磋商共识，2025年10月9日公布的稀土等相关出口管制措施暂停实施至2026年11月10日[5][20] - 国务院批准设立中国（内蒙古）自由贸易试验区，方案支持建设铜、钾肥等进口资源储备基地和绿色算力保障枢纽[7][19] 金融监管与风险防范 - 金融监管总局就农村中小银行机构行政许可事项征求意见，拟将村镇银行主发起人最低持股比例由15%大幅提升至51%[6] - 国家发改委公告2026年第二批625亿元超长期特别国债资金已下达，用于支持消费品以旧换新[17] 宏观经济与产业部署 - 全国服务业大会强调深入实施服务业扩能提质行动，推动生产性服务业向专业化和价值链高端延伸[7][13] - 总理在经济形势座谈会上指出需关注经济边际变化和关键变量，并强调深化拓展“人工智能+”和制造业数智化转型[14][16]