报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂板块受原油回落影响全线下跌，豆粕延续下行趋势，生猪、白糖、鸡蛋价格下跌，棉花冲高回落走势转弱，各品种后市或延续弱势[1] 根据相关目录分别进行总结 农产品板块综述 - 油脂板块受原油回落影响全线下跌，菜油领跌，后市或偏弱运行，棕榈油冲高回落，关注马来西亚棕油产量和出口需求变化[1] - 豆粕延续下行趋势，进口大豆检疫放宽或加速通关，油厂原料供应宽松，豆粕产量有增加预期，期价后市或延续弱势[1] 品种策略跟踪 油脂 - 油脂板块受原油回吐风险溢价影响全线下跌，菜油、豆油和棕榈油主力2605合约大幅回落，菜油相对更弱[2] - 原油价格回落带动油脂板块回落，3月马棕油出口强劲使3月底库存或下降，但4月进入增产期，棕油期价上涨空间受限[2] - 中国降低加拿大油菜籽进口关税，进口菜籽供应恢复，油厂开机率回升，进口压榨菜油产量增加带动库存累积，菜油期价大幅下跌[2] - 大连棕榈油主力2605合约冲高回落，期价守住均线系统之上，行情未逆转但上行阻力大，策略上多单平仓[2][3] - 菜籽油2605合约跌破20日均线，走势转弱，可轻仓试空[3] 豆粕 - 豆粕主力2609合约受供应增长预期和下游需求平淡影响，继续扩大下行空间[4] - 美国2026年大豆种植面积高于去年，美豆高位回落，国内巴西进口大豆通关有望加速，油厂原料供应增加，豆粕产量将增长，库存有望回升[4] - 国内养殖业亏损，下游企业维持刚需采购，需求清淡，豆粕期价持续下跌[4] - 豆粕主力2609合约在20日均线之下扩大跌幅，考验40日均线支撑，技术偏弱，策略上在2609合约轻仓抛空[4] 生猪 - 生猪近月主力2605合约受供应充沛和需求疲弱压力续跌创新低[6] - 能繁母猪存栏高位且生产效率提升，生猪产能持续释放，出栏量维持高位，供应压力增大，需求处于周期性淡季，终端消费疲软，供强需弱格局压制猪价走低[6] - 生猪主力2605合约继续扩大下行空间，空头增仓打压，期价再创新低9640，远月2609合约缩减跌幅，弱势未变，策略上空单持有[6] 白糖 - 郑糖主力2609合约受季节性供应旺季压力继续扩大下行空间[8] - 国际市场泰国产量和出口增长，外盘原糖期价震荡下跌，国内处于产糖旺季，供应增加压力仍存，甘蔗糖产量超量预期，库存压力大，需求未进入旺季，表现一般，郑糖期价进入下行趋势[8] - 白糖主力2609合约跌破20日均线后扩大跌幅，技术偏弱，策略上逢高轻仓空单[8] 鸡蛋 - 鸡蛋主力2605合约受需求转弱压力继续下行，延续弱势[10] - 蛋鸡存栏高位，换羽鸡开产增加供给压力，备货期结束后节日效应褪去，下游采购转淡，库存累积，现货价格下跌，养殖端老鸡淘汰节奏缓慢，蛋鸡存栏基数偏高，蛋价承压[10] - 鸡蛋主力2605合约跌破均线系统，技术偏弱，策略上轻仓抛空[10] 棉花 - 棉花主力2609合约受外盘走低影响冲高回落，走势转弱[13] - 美国2026年棉花播种面积高于去年，ICE棉花高位回落带动郑棉走低，国内传统旺季结束，订单持续性待观察，部分纺企新订单减少，销售速度放缓，成品库存回升，补库意愿不强，棉花期价高位回落调整[13] - 棉花远期主力2609合约高位回落，跌破20日均线，技术转弱，但转势可能性小，下跌空间有限，可能形成15200 - 15550的高位区间波动，策略上暂短线交易[13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 特朗普虽表态降温美伊冲突，但未找到有效退出路径，冲突实际烈度未降低，美军地面行动相关部队基本部署完毕，加码升级至地面军事行动概率较大，原油能化依然偏强看待；不同化工品因各自供需、成本等因素呈现不同走势，部分品种偏强，部分品种维持空头思路[2][3][4] 各品种总结 原油 - 逻辑：特朗普表态及伊朗表态被市场断章取义使市场交易冲突降温预期，但美国未找到退出路径，不解决海峡封锁难退出，美军地面行动部队基本部署完毕，升级至地面军事行动概率大，原油能化偏强[3] - 技术追踪：日线级别中期上涨结构，小时级别短期下跌结构，今日增仓回落，短期结构转跌，上方短期压力关注705一线；策略上小时周期多单按计划止损后观望[4] 苯乙烯 - 逻辑：国内供给收缩有限，但成本支撑走强，出口表现超预期且有进一步增加预期，成本与出口需求提振，偏强对待[7] - 技术追踪：小时级别短期震荡结构，今日减仓回落，区间下沿支撑9550一线；策略上小时周期多单按计划保本止盈离场后关注区间下沿支撑情况[7] 纯苯 - 逻辑：国内石油苯开工下滑，供应收缩预期加大，中东石油物流减少使海外装置降负，进口减少预期增大，成本端石脑油价格强势，成本与供应端双重向上驱动[11] - 技术追踪：小时级别短期震荡结构，今日减仓回落，区间下沿支撑8000一线；策略上小时周期多单按计划保本止盈离场后关注区间下沿支撑情况[11] 橡胶 - 逻辑：天胶 - 合成胶价差倒挂有替代需求，但美伊冲突未从成本端影响天胶，衰退预期升温，天胶价格处近十年高位，后续割胶积极性高，面临产业套保盘，5月非洲零关税执行后有进口橡胶冲击，供应放量预期大，向上空间有限，维持空头思路[13][15] - 技术分析：日线级别中期上涨结构，小时级别震荡结构，今日日内震荡，短期结构转向震荡；策略上小时周期空单持有按计划止损后观望[15] 合成橡胶 - 逻辑：原料丁二烯紧缺使现货大幅上涨，成本端支撑，顺丁橡胶亏损使部分装置降负检修，原料成本与供应收缩推动合成胶上行，美伊冲突下全球丁二烯紧缺，国内库容低且去库叠加出口预期，成本端推动强于其他化工[20] - 技术分析：日线级别中期上涨结构，小时级别短期上涨结构，今日减仓回落，下方短期支撑16450一线；策略上小时周期暂观望[20] PX - 逻辑：国内开工小幅回落，海外亚洲炼厂降负，国内主要进口来源韩国炼厂受冲击明显，进口减量使供应收缩预期加剧，二季度将显著去库，美以 - 伊冲突影响石脑油成本驱动，PX短期易涨难跌[24] - 技术追踪：日线级别中期上涨结构、小时级别短期震荡结构，今日减仓回落，震荡区间下沿支撑9200一线；策略上小时周期多单持有，止损参考9200一线（关注夜盘第一根小时线收盘价）[24] PTA - 逻辑：国内PTA装置开工维持高位，是成本驱动的跟随式上涨逻辑，下游长丝涤纶有负反馈但非主逻辑，短期随成本端原油易涨难跌[26] - 技术追踪：日线级别中期上涨结构、小时级别短期震荡结构，今日减仓回落，区间下沿支撑6260一线；策略上小时周期多单持有，止损参考6260一线（关注夜盘第一根小时线收盘价）[26][28] PP - 逻辑：全球聚烯烃供应减少，国内下游对高价有负反馈预期，但海外PP供应收紧使出口利润扩大，出口增量预期扩大，成本端与供应端共同支撑偏强运行[30] - 技术追踪：小时级别短期震荡结构，今日减仓回落，区间下沿支撑8750一线；策略上小时周期多单持有，止损参考8750一线（关注夜盘第一根小时线收盘价）[30] 甲醇 - 逻辑：国内煤制开工回升，但美伊冲突使中东甲醇生产与运输停滞，大量装置停车，二季度进口大幅收缩，港口库存加速去化，美伊冲突持续预期下甲醇偏强对待[34] - 技术分析：短期上涨结构，今日减仓回落，下方短期支撑2980一线；策略上小时周期关注支撑上方反包进场信号[34] 乙二醇 - 逻辑：国内油制开工回落，但煤制开工高位使整体开工回落有限，近三成进口来自伊朗中东，美伊冲突使进口缩量预期加剧，支撑价格高位运行[35] - 技术分析：小时级别短期震荡结构，今日减仓回落，区间下沿支撑4800一线；策略上小时周期多单持有，止损参考4800一线[35] 塑料 - 逻辑：海峡封锁使中东PE进口受阻，二季度进口减量预期明显，海外炼厂因原料紧缺降负，全球聚烯烃供应减少，国内下游对高价有负反馈预期但非主逻辑，成本端与供应端共同支撑偏强运行[37] - 技术分析：小时级别震荡结构，今日减仓回落，区间下沿支撑8340一线；策略上小时周期按计划止损后暂观望[37] 纯碱 - 逻辑：部分厂家装置检修使产量回落，但新投产产能大，整体供应处近年同比高位，下游浮法玻璃减产，需求疲软，厂库未去库维持同比高位，过剩格局未改善，美伊冲突能源成本传导链条长且影响占比低，5月合约临近交割天量库存下有期货升水向下修复预期，维持空头思路[40] - 技术分析：小时级别结构短期下跌结构，今日减仓新低，上方短期压力1255 - 1265一线；策略上小时周期空单持有，止盈下移1200一线[40] PVC - 逻辑：国内供需过剩，电石法PVC利润高开工升至同期最高位，乙烯法因原料减少与价格上涨利润转负降负开工降至低位，海外乙烯装置断供使出口预期提升，短期高位震荡对待[43] - 技术分析：日线级别中期上涨结构，小时级别短期下跌结构，今日减仓回落，短期结构转跌上方短期压力5445一线；策略上小时周期暂观望[43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周三集运指数（欧线）期货价格全线下跌，主力合约EC2606收跌12.88%，远月合约收跌5 - 10%不等 [1] - 最新SCFIS欧线结算运价指数为1752.54，较上周上涨59.28点，环比上行3.5% [1] - 地缘情绪溢价回吐，船司4月存在挺价可能，但在供需格局影响下料幅度较小 [1] - 欧元区1月失业率意外下滑至6.1%，创下历史新低，2月CPI同比上涨1.9%，高于市场预期，欧央行如期维持利率不变，但输入性通胀担忧导致欧央行政策趋紧预期有所升温，市场充分计价欧洲央行7月重启加息 [1] - 地缘局势未定，但绕行预期逐步兑现，叠加航运业基本面格局尚未改变以及4月上涨空间受到限制，船司对运价的调整力度也较此前有所下调，建议投资者谨慎为主，注意操作节奏及风险控制，应及时跟踪航司报价与货量数据、关注美伊冲突的持续性 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面数据 - EC主力收盘价2394.100，环比下降11.8；EC次主力收盘价2586.2，环比下降8.72 [1] - EC2606 - EC2607价差环比下降56.10，EC2606 - EC2608价差环比下降63.40 [1] - EC合约基差为 - 359.96，环比上升281.60 [1] - EC主力持仓量为16799手，环比增加457手 [1] 现货价格及相关指数 - SCFIS（欧线）（周）为1752.54，较上周上涨59.28；SCFIS（美西线）（周）为1263.40，较上周上涨239.29 [1] - SCFI（综合指数）（周）为1826.77，较上周上涨119.82；集装箱船运力（万标准箱）为3397.69，较上周增加0.04 [1] - CCFI（综合指数）（周）为1139.04，较上周上涨18.43；CCFI（欧线）（周）为1139.04，较上周上涨18.43 [1] - 波罗的海干散货指数（日）为1995.00，较昨日下降22.00；巴拿马型运费指数（日）为1744.00，较昨日上涨2.00 [1] - 平均租船价格（巴拿马型船）为0.00，较昨日无变化；平均租船价格（好望角型船）为22291.00，较昨日下降2304.00 [1] 行业消息 - 美国总统特朗普表示愿意结束对伊朗的军事行动，认为战争可能很快结束，其他国家无需美国军事援助即可重新开放霍尔木兹海峡；美国国防部长赫格塞思表示美国当前“首要任务”是寻求协议结束与伊朗的战事；伊朗总统佩泽希齐扬表示伊朗愿意结束战争，但前提是诉求得到满足 [1] - 伊朗外交部长阿拉格齐表示当前局势是信息交换，未与任何特定方展开谈判，未对美国提议作出回应，也未提出提议或条件 [1] - 央行货币政策委员会召开一季度例会，建议发挥增量和存量政策集成效应，运用多种工具加强货币政策调控，维护金融市场稳定运行 [1] 重点关注 - 4月2日20:30关注美国至3月28日当周初请失业金人数（万人） [1] - 4月2日20:30关注美国2月贸易帐（亿美元） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 美国原油库存累库幅度超预期，整体油品库存继续增加；市场聚焦中东局势，霍尔木兹海峡近乎停航多日引发中东产油国减产，虽有缓解供应压力措施但不及此前海运量；美伊紧张情绪降温但分歧仍大，海峡未恢复通航且局势仍紧张，原油大幅波动风险仍在，建议谨慎参与[1] 根据相关目录总结 行情分析 - EIA数据显示美国原油库存累库幅度超预期，整体油品库存继续增加；市场聚焦中东局势，伊朗原油产量和出口量大，霍尔木兹海峡近乎停航引发中东产油国减产；IEA宣布释放石油战略储备但交付慢，美国放松部分制裁，伊拉克恢复石油出口，缓解短期供应压力但不及此前海运量；特朗普推迟对伊朗打击计划，美伊紧张情绪降温但分歧仍大，海峡未恢复通航，局势仍紧张，原油大幅波动风险仍在[1] 期现行情 - 今日原油期货主力合约2605合约下跌12.75%至653.8元/吨，最低价653.0元/吨，最高价745.6元/吨，持仓量增加1456至50671手[2] 基本面跟踪 - EIA预计2026年布伦特原油价格为78.84美元/桶，2027年为64.47美元/桶，受中东冲突影响未来两个月维持在95美元以上，第三季度跌至80美元/桶；预计2026年全球石油产量为1.07亿桶/日，需求为1.052亿桶/日；OPEC预计2026年全球石油需求增加138万桶/日，2027年增加134万桶/日；IEA将今年全球原油供应增长预期下调至110万桶/日，需求增长预期下调至64万桶/日，预计3月全球石油供应暴跌800万桶/日[3] 库存与产量数据 - 3月20日当周美国原油库存增加692.6万桶，汽油库存减少259.3万桶，精炼油库存增加303.2万桶，库欣原油库存增加342.1万桶；OPEC 2月原油总产量平均为2863.0万桶/日，较1月增加16.4万桶/日；3月20日当周美国原油产量减少1.1万桶/日至1365.7万桶/日；美国原油产品四周平均供应量减少至2067.8万桶/日，较去年同期增加0.38%；汽油周度产量环比增加2.25%，四周平均产量较去年同期减少0.41%；柴油周度产量环比减少18.89%，四周平均产量较去年同期减少1.66%，带动美国原油产品单周供应量环比减少7.56%[4][6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 PP国内自身供需格局有所改善，化工反内卷仍有预期，中东局势提振能源化工，预计PP价格高位震荡，需关注节后下游复产进度及中东局势进展 [1] 各目录总结 行情分析 - 截至3月27日当周，PP下游开工率环比回升1.15个百分点至47.51%，拉丝主力下游塑编开工率回升0.86个百分点至41.14%，需求缓慢恢复，未升至节前正常水平 [1] - 4月1日，PP企业开工率维持在73%左右，处于偏低水平，标品拉丝生产比例下跌至26%左右 [1][4] - 月初石化累库，目前石化库存升至近年同期中性偏高水平 [1] - 成本端原油价格大幅下跌，近期装置开工率再次下降，元宵节后下游BOPP膜价格上涨 [1] - 中东局势影响国际价格和供给，PP供应减少预期仍在，近期市场紧张情绪有所降温 [1] 期现行情 期货 - PP2605合约减仓震荡下行，最低价8739元/吨，最高价9190元/吨，收盘于8764元/吨，跌幅4.57%，持仓量减少33887手至285664手 [2] 现货 - PP各地区现货价格多数下跌，拉丝报8480 - 9180元/吨 [3] 基本面跟踪 供应 - 4月1日，停车装置变动不大，PP企业开工率维持在73%左右，标品拉丝生产比例下跌至26%左右 [4] 需求 - 截至3月27日当周，PP下游开工率环比回升1.15个百分点至47.51%，下游对高价原料接受度不高，需求缓慢恢复，未升至节前正常水平，拉丝主力下游塑编开工率回升0.86个百分点至41.14% [1][4] 库存 - 周三石化早库环比增加4万吨至89万吨，较去年农历同期高9万吨，目前石化库存升至近年同期中性偏高水平 [4] 原料端 - 布伦特原油05合约下跌至99美元/桶，中国CFR丙烯价格环比持平于1290美元/吨 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 3月以来全球市场核心焦点为美以伊冲突进展，避险情绪升温使风险资产承压，美股三大指数3月跌幅8%-10%，黄金3月跌幅约12% [3] - 短期黄金维持承压态势难快速反弹，美伊停火条件分歧大，冲突或升级，石油与美元上行确定性高，黄金受美股回调和流动性冲击预期影响表现偏弱，美债因通胀预期抬升走势疲软 [3] - 中期黄金企稳回升确定性较强，若战事拉长，市场定价主线将从通胀冲击转向经济增长放缓担忧，届时美债与黄金将上行 [3] - 短期黄金难有趋势行情，可把握阶段性反弹机会，若10年期美债收益率逼近去年4月高点，特朗普大概率触发TACO干预，是黄金介入窗口期 [3] 根据相关目录分别进行总结 3月降息定价因通胀而缩减 - 3月底降息预期曲线较上周下移但全月抬升，2月28日美以伊冲突爆发后，货币市场因通胀预期上升缩减降息定价，一度定价今年加息可能性，目前隐含到2026年底降息25bps可能性为20%，2027年全年降息幅度40bps [7] 美债收益率因通胀冲击上行 - 上周各期限美债收益率下行，但30y UST上行3.61bps至4.97%，10y UST上行6.21bps至4.428%，2y UST上行2.88bps至3.91%，收益率曲线趋陡 [11] - 尽管3月以来油价上涨超50%，但长期通胀预期指标5y5y通胀掉期保持稳定，市场隐含假设中东冲突带来的油价上涨是一次性冲击 [11] 美联储准备金维持在3万亿美元附近 - 上周ONRRP使用量为33.4万美元，较前值回升3000美元 [14] - 上周三美联储准备金余额为3.036万亿美元，较前一周回升360亿 [14] 长短端美债收益率持仓偏空 - 截至3.24，2年期UST期货非商业净持仓空头增加155,512手至1,638,179手，10年期UST期货非商业净持仓空头增加44,009手至641,887手 [18] - 截至3.23当周，JPM国债净多头投资者情绪13，连续两个月反弹 [18] 美国实际利率 - 5年期和10年期TIPS收益率分化，5年期TIPS收益率收于1.4%，较前周下行2bps；10年期TIPS收益率收于2.04%，较前周上行3bps [26]

报告行业投资评级 - 建议观望，关注中东局势进展 [1] 报告的核心观点 - 上周沥青开工率环比回落2.5个百分点至21.8%，较去年同期低8.9个百分点，处于近年最低水平；4月国内沥青计划排产仅152.7万吨，环比减少44万吨，降幅22.4%，同比减少76.4万吨，降幅33.3% [1] - 春节假期结束后下游逐步复工，沥青下游各行业开工率多数上涨，道路沥青开工环比上涨4个百分点至14%，恢复至1月底水平；全国出货量环比回升14.66%至12.6万吨，仍处偏低水平 [1] - 沥青厂库库存率环比小幅下降，仍处于近年来同期最低位；山东地区沥青价格稳定，基差快速修复至偏高水平 [1] - 中国进口委内瑞拉原油预计较美国介入前大幅下降，美以袭击伊朗使中东原料供给受影响，市场担忧国内炼厂原料短缺；中国进口伊朗沥青不多，进口中东沥青占比沥青进口量一半，但相比于中国沥青产量仅6%左右 [1] - 本周齐鲁石化转产渣油，预计沥青开工率小幅减少，霍尔木兹海峡未通航，炼厂减产预期增加，元宵节后终端需求陆续缓慢恢复，沥青自身供需好转，但高价抑制成交 [1] - 伊朗总统与美国总统言论令市场寄望中东冲突迅速结束，原油价格大幅下跌，但沥青供应端压力未实质性缓解，沥青期价波动大 [1] 期现行情 期货方面 - 今日沥青期货2606合约下跌5.56%至4284元/吨，在5日均线下方，最低价4280元/吨，最高价4537元/吨，持仓量减少7957至266123手 [2] 基差方面 - 山东地区主流市场价维持在4420元/吨，沥青06合约基差上涨至136元/吨，处于偏高水平 [3] 基本面跟踪 供应端 - 山东胜星转产渣油，沥青开工率环比回落2.5个百分点至21.8%，较去年同期低8.9个百分点，处于近年最低水平 [4] - 2026年1 - 2月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长 - 0.6%，较2025年1 - 12月的 - 6.0%有所回升，但仍为同比负增长；2026年1 - 2月基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长11.4%，较2025年1 - 12月的 - 2.2%大幅回升 [4] - 截至3月27日当周，春节假期结束后下游逐步复工，沥青下游各行业开工率多数上涨，道路沥青开工环比上涨4个百分点至14%，恢复至1月底水平 [4] 库存方面 - 截至3月27日当周，沥青炼厂库存率较3月20日当周环比下跌0.6个百分点至17.1%，仍处于近年来同期最低位 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 塑料国内自身供需格局有所改善，化工反内卷仍有预期，中东局势提振能源化工，但下游出现高价抵触情绪，采购趋于谨慎，现货成交积极性不高，预计塑料价格高位震荡，需关注节后下游复产进度及中东局势进展 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 4月1日新增宁夏宝丰全密度等停车装置，塑料开工率下跌至79%左右，处于偏低水平 [1][4] - 截至3月27日当周，PE下游开工率环比上升2.16个百分点至39.75%，未恢复至节前正常水平，呈季节性变动 [1][4] - 月初石化累库，目前石化库存升至近年同期中性偏高水平 [1] - 成本端原油价格大幅下跌，供应上新增产能已投产，近期无新增计划，开工率持续下降 [1] - 元宵节后下游工厂复工增加，刚需集中释放，春耕旺季农膜价格上涨 [1] - 中东地区PE产能占全球15%以上，占全球聚烯烃出口约25%，影响国际价格和供给，霍尔木兹海峡未恢复通航，供应减少预期仍在 [1] 期现行情 - 期货方面，塑料2605合约减仓震荡下行，最低价8372元/吨，最高价8698元/吨，收盘于8380元/吨，跌幅3.60%，持仓量减少20386手至278839手 [2] - 现货方面，PE现货市场涨跌互现，涨跌幅在 -100至 +200元/吨之间，LLDPE报8580 - 9870元/吨，LDPE报10780 - 12010元/吨，HDPE报8900 - 10440元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端4月1日新增停车装置，开工率下跌至79%左右 [4] - 需求方面截至3月27日当周，PE下游开工率环比上升2.16个百分点至39.75% [4] - 周三石化早库环比增加4万吨至89万吨，较去年农历同期高9万吨 [4] - 原料端布伦特原油05合约下跌至99美元/桶，东北亚和东南亚乙烯价格环比持平于1500美元/吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 截止4月1日收盘国内期货主力合约跌多涨少 集运欧线、SC原油等品种下跌 沪银、钯等品种上涨 各品种受供需、中东局势等因素影响价格波动较大 投资者需谨慎参与[7][8] 根据相关目录分别进行总结 期市综述 - 截止4月1日收盘 国内期货主力合约跌多涨少 集运欧线、SC原油跌近13% 燃油跌超11% 乙二醇（EG）跌近9%等 涨幅方面 沪银涨近5% 钯涨近4% 沪金涨超3%等 资金流向方面 沪金2606流入51.37亿 沪银2606流入22.35亿等 原油2605流出14.55亿 豆油2605流出8.34亿等[7][8] 行情分析 沪铜 - 沪铜高开高走 日内上涨 2026年2月中国进口铜精矿及其矿砂231.0万吨 同比增加6.0% 环比下降12.0% 国内铜精矿库存同比历年处于偏低位置 受海外铜矿资源偏紧及战争影响发运困难 铜矿资源短缺托底铜价 主流地区精废铜价差回落 电解铜3月产量环比增长5.28万吨 同比上升6.51% 需求方面 铜材端开工开启回升 但终端数据暂未有乐观表现 库存环比上周去化5.15% 沪铜旺季来临后供需宽松格局边际好转 盘面低位反弹 盘后消息局势易影响美元走势 沪铜震荡修复为主[10][12] 碳酸锂 - 碳酸锂今日低开低走 日内下跌近3% 电池级碳酸锂均价16.15万元/吨 环比上一工作日下跌1500元/吨 工业级碳酸锂均价15.8万元/吨 环比上一工作日下跌1500元/吨 3月开工环比上月下行12%左右 2月碳酸锂进口量为26426.79吨 环比下降1.61% 同比增长114.36% 后续国内锂矿端复产风险概率高 4月国内锂电池排产环比增长7.3% 本周碳酸锂库存呈现出累库趋势 下游需求增速或放缓 近期津巴布韦是否放开出口问题发酵 有色金属受消息刺激反弹 收窄碳酸锂跌幅[13] 原油 - EIA数据显示美国原油库存累库幅度超预期 整体油品库存继续增加 市场聚焦中东局势 伊朗原油产量和出口量较大 霍尔木兹海峡近乎停航多日引发中东产油国减产 IEA宣布释放高达4亿桶的石油战略储备 交付速度较慢 美国暂时放松对部分国家石油行业的制裁 伊拉克与库尔德地区达成协议恢复石油出口 这些措施缓解了短期供应压力 但仍不及霍尔木兹海峡此前原油海运量 市场紧张情绪急剧降温 原油价格高位下跌 但美伊之间分歧仍然较大 中东局势仍然紧张 原油大幅波动风险仍在[14][15] 沥青 - 供应端 上周沥青开工率环比回落2.5个百分点至21.8% 4月国内沥青计划排产仅152.7万吨 环比减少44万吨 降幅为22.4% 同比减少76.4万吨 降幅为33.3% 下游各行业开工率多数上涨 全国出货量环比回升14.66%至12.6万吨 沥青厂库库存率环比小幅下降 仍处于近年来同期的最低位 山东地区沥青价格稳定 基差快速修复至偏高水平 市场担忧国内炼厂原料短缺 本周齐鲁石化转产渣油 预计沥青开工率小幅减少 霍尔木兹海峡仍未通航 炼厂减产预期增加 元宵节后终端需求陆续缓慢恢复 沥青自身供需好转 只是高价抑制成交 沥青期价波动大 建议观望[16][18] PP - 截至3月27日当周 PP下游开工率环比回升1.15个百分点至47.51% 4月1日 PP企业开工率维持在73%左右 标品拉丝生产比例下跌至26%左右 月初石化累库 目前石化库存升至近年同期中性偏高水平 成本端原油价格大幅下跌 近期装置开工率再次下降 元宵节后下游刚需集中释放 下游BOPP膜价格上涨 PP国内自身供需格局有所改善 但原料的短缺使得国内外烯烃装置降负增加 下游出现高价抵触情绪 现货成交偏淡 目前霍尔木兹海峡未能恢复通航 PP供应减少预期仍在 预计PP价格高位震荡[19] 塑料 - 4月1日 塑料开工率下跌至79%左右 截至3月27日当周 PE下游开工率环比上升2.16个百分点至39.75% 月初石化累库 目前石化库存升至近年同期中性偏高水平 成本端原油价格大幅下跌 供应上新增产能已投产 近期无新增产能计划投产 近期塑料开工率持续下降 元宵节后下游工厂复工增加 刚需集中释放 春耕旺季农膜价格上涨 塑料国内自身供需格局有所改善 但原料的短缺使得国内外烯烃装置降负增加 下游出现高价抵触情绪 采购趋于谨慎 现货成交积极性不高 目前霍尔木兹海峡未能恢复通航 塑料供应减少预期仍在 预计塑料价格高位震荡[20][21] PVC - 上游西北地区电石价格稳定 供应端 PVC开工率环比增加0.80个百分点至80.90% 春节假期后第五周 PVC下游平均开工率回升4.30个百分点至45.96% 出口方面部分海外装置负荷下降 出口价格上涨 社会库存再次环比小幅增加 目前仍偏高 2026年1 - 2月份 房地产仍在调整阶段 春节假期结束第五周 商品房成交环比继续回升 但仍处于历年同期偏低水平 生态环境部推动聚氯乙烯行业无汞化转型 PVC有反内卷预期 霍尔木兹海峡仍未恢复通航 PVC上游原料供应紧张 海内外PVC市场有降负荷预期 下游需求陆续恢复 若霍尔木兹海峡不能恢复通航 PVC供应减少预期仍在 但下游后续订单不理想 乙烯法装置目前开工降幅不大 期货仓单月底注销施压现货市场 建议暂时观望[22][24] 焦煤 - 焦煤低开低走 日内下跌 国内矿山复产顺畅 目前国内矿山开工已达89.16% 环比上周增加0.57% 精煤产量环比下降 下游走货顺畅 焦炭提涨后 焦企拿货积极 矿山库存环比去化 下游焦企和钢厂库存呈现累库 旺季来临下游开启累库模式 焦煤库存开启向下传导 焦炭产量环比增加 钢厂盈利有回升 开工增长1.25% 3月31日焦煤长协煤钢联动浮动值比2月下跌24元/吨 跌幅1.6% 前期原油受中东战况影响连续反弹 焦煤震荡上行 昨日夜降温预期之下 原油下挫 焦煤近两日连续下行 基本面支撑略显乏力 但金三银四下方依然有支撑[25] 尿素 - 今日低开低走 日内下跌 部分工厂有充足前期订单待发 行情稳定为主 供应端维持高位 日产预计在21 - 22万吨之间 工业需求稳定持续拿货 农需多为南方零星拿货 后续农需预计主要集中于五六月份左右 复合肥工厂开工负荷逐步抬升至高位 厂内成品库存向终端下沉 本周库存大幅下跌 截至4月3日 尿素厂内库存53.2万吨 环比上周减少23.48% 后续进入需求平稳期 预计下周去库幅度收窄 今日大部分大宗商品尤其能化板块均回调 尿素跟随跌幅放大 后续基本面呈现小幅走弱 但工业需求刚性托底 难有深跌[26][27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铜高开高走日内上涨，旺季来临后供需宽松格局边际好转盘面低位反弹，受中东局势影响美元走势易变，沪铜震荡修复为主[1] 各目录总结 行情分析 - 2026年2月中国进口铜精矿及其矿砂231.0万吨，同比增加6.0%，环比下降12.0%，国内铜精矿库存同比历年偏低，海外铜矿资源偏紧且发运困难，铜矿资源短缺托底铜价[1] - 主流地区精废铜价差回落，再生铜替代性消退，电解铜3月产量环比增长5.28万吨，同比上升6.51%[1] - 铜材端进入金三银四后开工回升，2月铜线缆行业开工率55.81%，环比下降14.29个百分点，同比增长9.06个百分点，但终端数据无乐观表现，新能源汽车产销同比分别下降21.8%和14.2%[1] - 库存环比上周去化5.15%，沪铜库存消化顺畅，盘后中东局势消息反复，影响美元走势[1] 期现行情 - 期货方面沪铜高开高走日内上涨，现货方面华东现货升贴水 -50元/吨，华南现货升贴水125元/吨，2026年3月31日，LME官方价12234美元/吨，现货升贴水 -74美元/吨[3] 供给端 - 截至3月24日，现货粗炼费（TC） -69.22美元/干吨，现货精炼费（RC） -7美分/磅[7] 基本面跟踪 - SHFE铜库存21.29万吨，较上期减少8368吨，上海保税区铜库存6.19万吨，较上期减少0.15吨，LME铜库存36.19万吨，较上期 -500吨，COMEX铜库存58.72万短吨，较上期减少955短吨[10]