报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金FOMC会议整体符合预期，白银震荡调整，铜因美联储降息限制价格下跌，锌震荡盘整，铅因库存减少支撑价格震荡，锡区间震荡，铝区间震荡，氧化铝底部反弹，铸造铝合金跟随电解铝，镍冶炼端矛盾不凸显需关注矿端消息面风险，不锈钢长短线逻辑博弈钢价或震荡运行 [2] 根据相关目录分别总结 黄金 - 基本面数据显示沪金2510昨日收盘价835.08，日涨幅 -0.83%，Comex黄金2510收盘价3694.60，日涨幅 -0.88%等；宏观新闻包括美联储鹰鸽参半、如期降息25基点等；趋势强度为0 [5][8][9] 白银 - 基本面数据显示沪银2510昨日收盘价9906，日涨幅 -2.02%，Comex白银2510收盘价41.995，日涨幅 -2.06%等；趋势强度为0 [5][8] 铜 - 基本面数据显示沪铜主力合约昨日收盘价80560，日涨幅 -0.38%，伦铜3M电子盘收盘价9974，日涨幅 -1.41%等；宏观新闻有美联储如期降息等，产业新闻包括秘鲁铜产量增长等；趋势强度为0 [10][11][12] 锌 - 基本面数据显示沪锌主力收盘价22280，涨幅0.11%，伦锌3M电子盘收盘价2984.5，涨幅0.08%等；新闻有鲍威尔讲话；趋势强度为0 [13] 铅 - 基本面数据显示沪铅主力收盘价17100，涨幅0.26%，伦铅3M电子盘收盘价2006.5，涨幅0.25%等；新闻为美联储相关消息；趋势强度为0 [16][17] 锡 - 基本面数据显示沪锡主力合约收盘价272540，日涨幅 -0.07%，伦锡3M电子盘收盘价34390，日涨幅 -1.04%等；宏观及行业新闻包括美联储利率决议预期等；趋势强度为0 [20][21][23] 铝、氧化铝、铸造铝合金 - 基本面数据涵盖沪铝、LME铝、沪氧化铝、铝合金等合约的收盘价、成交量、持仓量等多方面数据；综合快讯有美联储和加拿大央行降息消息；铝、氧化铝、铝合金趋势强度均为0 [24][25][26] 镍、不锈钢 - 基本面数据包含沪镍、不锈钢主力合约的收盘价、成交量等，以及产业链相关数据；宏观及行业新闻涉及印尼镍铁项目、环境违规、政策等情况；镍、不锈钢趋势强度均为0 [27][28][33]

风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 祁玉蓉（F03100031, Z0021060），联系电话：010-8229 5006 | | | | | | | | | | | | | | | | 铅锌日评20250918：沪铅震荡整理，沪锌或偏强整理 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/9/18 | | 指标 | 单位 | | 变动 | | | | 近期趋势 | | | | | | 今值 | | | | SMM1#铅锭平均价格 | 元/吨 | 16,950.00 | 0.00% | | | | | | | | | | | | | 沪铅期现价格 | 期货主力合约收盘价 | 元/吨 | 17,100.00 | 0.26% | | | | | | | | | | | | | | | | | | 沪铅基差 元/吨 -150.00 -45.00 | | | | | | | | | | | | | 升贴水-上海 升贴水-LME 0-3 | 元/吨 美元/ ...

市场分析 期现货方面：昨日钢材期货价格震荡运行，现货方面，钢材现货成交整体偏弱，低价成交相对较好，昨日全国建 材成交10.27万吨。钢谷数据显示，钢材产量和库存保持增长。 供需与逻辑：当前库存压力下，建材基本面矛盾有所增加，价格表现承压。板材需求韧性仍在，基本面表现平稳， 价格相对偏强，关注需求改善力度。美联储降息靴子落地，反内卷政策、双节补库预期及环保限产等政策共同刺 激，钢材价格支撑仍在。关注后期政策兑现及国内政策跟随情况。 策略 降息靴子落地，多空博弈趋缓 钢材：降息靴子落地，多空博弈趋缓 黑色建材日报 | 2025-09-18 市场分析 期现货方面：昨日铁矿石期货盘面价格震荡运行，现货方面，唐山港口进口铁矿主流品种价格小幅波动，贸易商 报价积极性一般，钢厂采购多以刚需为主。昨日全国主港铁矿累计成交126.5万吨，环比下跌9.25%；远期现货：远 期现货累计成交96.5万吨（7笔），环比下跌21.54%(其中矿山成交量为54.5万吨)。 供需与逻辑：本期铁矿石全球发运显著增长，到港量小幅回落，铁水产量高企，钢厂利润持续回落。考虑到双节 补库需求，铁矿石消费具备较强韧性，后续关注海漂量变化对于到港的影响， ...

EIA周度数据报告 2025-09-18 09:55:47 摘要:秋检逐渐启动,馏分油继续大幅累库 | 单位:千桶、千桶/日 | 9月5日 | 9月12日 | 型化 | 近三月趋势 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 美国商业原油库存 | 424646 | 415361 | -9585 | | | 库欣原油库存 | 23857 | 23561 | -296 | | | 美国战略储备库存 | 405224 | 405728 | 504 | | | 美国汽油库存 | 219997 | 217650 | -2347 | | | 美国馏分油库存 | 120638 | 124684 | 4046 | | | 美国原油链总库存 | 1686474 | 1688149 | 1675 | | | 美国原油产量 | 13495 | 13482 | -13 | | | 美国原油净进口 | 3526 | 415 | -3111 = | | | 美国原油加工量 | 16818 | 16424 | -394 - | | | 美国原油终端表观需求(四周平滑) | 20888.25 | 20671 | ...

有色贵金属与新能源团队 | 作者： | 杨莉娜 | | --- | --- | | 从业资格证号： | F0230456 | | 投资咨询证号： | Z0002618 | | 联系方式： | 010-68573781 | | 作者： | 胡彬 | | 从业资格证号： | F0289497 | | 投资咨询证号： | Z0011019 | | 联系方式： | 010-68576697 | | 作者： | 梁海宽 | | 从业资格证号： | F3064313 | | 投资咨询证号： | Z0015305 | | 联系方式： | 010-68518650 | 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2025年09月17日星期三 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 期货研究院 有色金属日度策略 Metal Futures Daily Strategy 摘要 铜： 市场密切关注的美联储9月议息会议即将来袭，对利率敏感的金银 铜出现短期的买预期卖现实，高位回落。美国8月非农数据不及预 期，且大幅下修前值。美国8月PPI低于预期，通胀较为温和，市场 计价美联储年内3次降息的可能性，美元指数走弱。近期铜价的 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周宏观事件密集，各品种受不同因素影响呈现不同走势，投资者需关注宏观变化、行业基本面及相关政策会议进展，合理控制风险并把握投资机会 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 市场成交量缩量但维持在2万亿以上，本周宏观事件密集，股指持仓应控制风险，调整做多为主 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，压制上涨 [1] 有色金属 - 美联储9月降息在即，金价仍有支撑，短期或高位偏强运行 [1] - 美联储议息会议来临，白银短期多头有利润兑现需求，铜价承压下行但预计下行空间有限 [1] - 美联储议息会议来临，部分多头获利了结离场，铝价存在回调风险 [1] - 氧化铝产量及库存双增，基本面偏弱施压现货价格，但当前价格逼近成本线，预计下行空间有限 [1] - 美联储9月议息会议临近，避险情绪升温，有色板块短期或调整；锌社库持续累增施压锌价，短期有回调风险 [1] - 美联储降息预期走高，关注议息会议进展；印尼矿端扰动，市场关注四季度印尼镍矿配额审批，镍价短期震荡偏强，但中长期一级镍过剩压制仍存 [1] - 美联储降息预期走高，关注议息会议进展；印尼矿端扰动，原料镍铁铬铁价格上涨，不锈钢社会库存小幅去化，钢厂有减产动作，不锈钢期货短期震荡偏强 [1] 黑色金属 - 螺纹钢和热卷估值重回中性，产业驱动不清晰，宏观驱动偏暖，价格震荡 [1] - 铁矿石近月受限产压制，但商品情绪较好，远月有向上机会；反内卷逻辑潮汐化交易，短期基本面不乐观，供给恢复而需求或走弱，库存较高 [1] - 黑色金属供给过剩压力仍在，旺季需求边际改善，价格承压 [1] - 纯碱弱现实依旧，供给过剩压力较大，价格承压 [1] - 焦炭第二轮提降落地，盘面对第二轮提降反应有限，在国内政策预期和海外降息影响下，煤焦底部支撑相对坚挺，临近国庆前补库窗口期，煤矿供给较低，盘面开始交易未来涨价预期，短线快速上涨后05合约接近前高，波动加剧，多单可考虑部分止盈 [1] 农产品 - 棕榈油受马来沙巴州洪灾供给端扰动，盘面反弹较强，有望突破震荡区间、提前走出上涨行情，建议短线做多或买入虚值看涨 [1] - 豆油四季度去库预期不变，中长期看涨，短期关注中美谈判结果对盘面影响，当下波动率较低可考虑做多波动 [1] - 加拿大或将重新考虑调整进口自中国的新能源汽车、钢铝产品，菜油近强远弱，建议关注菜油11=1正套策略 [1] - 国内棉花市场呈现“旧作紧、新作丰”特点，新作棉花丰产预期明确，采摘时间预计提前，新棉预售火热，短期内供应或偏紧，新棉收购期收购博弈是市场关注焦点 [1] - 新糖上市不足一月，预售价格低于当前市场价格，销售时间不多，除中秋备货外无其他利多驱动，糖价预计维持震荡偏弱，但短期下方空间有限 [1] - 新季玉米秋收卖压预期下，C01短期预期维持弱势，关注天气和政策变化 [1] - 中美和谈降税预期叠加生猪产能调控座谈会影响，豆粕M01增仓放量下行，榨利恶化，成本端预期对下方形成支撑，整体预期偏震荡 [1] - 纸浆期货底部区间初步显现，但利多驱动尚未出现，重点关注九月交割后仓单注销量，期货震荡运行 [1] - 原木基本面无明显变动，外盘报价下降，现货价格坚挺，期货震荡 [1] - 生猪出栏持续增加，体重无明显降重，下游承接力度有限，盘面升水现货，整体维持偏弱看待 [1] 能源化工 - 原油受地缘局势紧张、OPEC+第二轮增产计划及补偿性减产、美联储9月降息预期增强等因素影响 [1] - 燃料油受地缘局势紧张、OPEC+第二轮增产计划及补偿性减产、美联储9月降息预期增强等因素影响 [1] - 沥青短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺 [1] - 沪胶受国内产区降雨扰动，原料成本支撑偏强，RU仓单较往年同期大幅减少 [1] - BR橡胶OPEC+持续增产，原油基本面持续宽松，合成胶供给宽松，下游成交转淡，盘面震荡运行，关注丁二烯及顺丁贸易商库存去库进度以及秋季顺丁装置检修情况 [1] - PTA国内装置逐步回归，产量回升，基差快速下滑，欧佩克+将提高石油产量，下游利润明显修复，聚酯开工负荷回升至91% [1] - 乙二醇基差走强，但裕龙石化装置即将投产带来盘面压力，海外装置到港减少但价格回升后套保盘增加 [1] - 短纤工厂装置逐步回归，随着价格下跌，市场仓单交货意愿有所走弱 [1] - 纯苯苯乙烯持续累库，供给端随着检修结束明显增加，裕龙石化装置即将投产，韩美价差未打开，国内纯苯进口压力增加 [1] - PE宏观情绪偏暖，但出口情绪稍缓，内需不足上方空间有限，下方有反内卷及成本端支撑，需求维持刚需为主，价格震荡偏弱 [1] - PVC检修支撑力度有限，订单维持刚需，盘面回归基本面，震荡偏弱；近月仓单较多，供应压力较大 [1] - 塑料旺季兑现不及预期，现货库存累积，短期盘面震荡偏弱 [1] - PG原油增产但基本面偏容压制上行动力，CP价格绝对价格缓涨，国内烯烃装置产能较稳，下游PL、PP环节利润恶化加剧 [1] - 集运欧线9月供给超同期水平，预计高价航司报价往低价收敛，运价下行速度略超预期 [1]

决议声明：本次会议大部分官员支持降息 25 个 BP，仅有总统特朗普提名刚宣誓就职的新理事——美 国白宫经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰支持降息 50 个 BP。决议声明删除了劳动力市场稳健的说辞， 增加了就业增长放缓和失业率略升的表述，改为就业面临的下行风险加重，失业率略有上升但仍处于 低位，另外表述"通胀已上升，一定程度上仍处于高位"，同时声明增加"委员会关注其双重使命所 面临的风险，并判断就业下行风险已增加"的表达，表明降息的决定是"鉴于风险平衡已转变"。 点阵图预测及经济预测：会议公布最新点阵图预测显示超半数官员支持年内再降息两次以上，幅度较 6 月预测上调，但多数官员预计明后年仅各降息一次。经济预测上，美联储上调了今明后三年的 GDP 增长预期，下调明后两年的失业率预期、上调明后两年的 PCE 通胀以及核心 PCE 通胀预期，到 2028 年 通胀回落至联储的长期目标水平 2%。 主席新闻发布会：鲍威尔在发布会上表示本次降息属风险管理，降息 50 个 BP 未得到广泛支持。他表 示近期极为罕见的经济局势导致联储利率预测分歧大，特别是就业数据修正大主要源于调查回复率低， AI 可能冲击就业入门级岗位、尤 ...

数据来源：Wind、CCF、隆众、广发期货研究所。请仔细阅读报告尾端免责声明。 免责声明 纯苯-苯乙烯目报 投资咨询业务资格:证监许可 [2011] 1292号 2025年9月18日 张晓珍 Z0003135 | 上游价格及价差 | | --- | | 品种 | 9月17日 | 9月16日 | 涨跌 | 张跌幅 | 单位 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 布伦特原油(11月) | 67.95 | 68.47 | -0.52 | -0.8% | | | WTI原油(10月) | 64.05 | 64.52 | -0.47 | -0.7% | 美元/桶 | | CFR日本石脑油 | 600 | 605 | 4 | 0.7% | | | CFR东北亚乙烯 | 850 | 850 | 0 | 0.0% | | | CFR中国纯苯 | 742 | 741 | 1 | 0.1% | 美元/吨 | | 纯本-石脑油 | 133 | 136 | -3 | -2.2% | | | 乙烯-石脑油 | 241 | 245 | -4 | =1 6% | | | 纯苯(中石化华东挂牌价 ...

化工日报 | 2025-09-18 天然橡胶社会库存继续下降 市场要闻与数据 期货方面，昨日收盘RU主力合约15880元/吨，较前一日变动-160元/吨；NR主力合约12590元/吨，较前一日变动-125 元/吨；BR主力合约11590元/吨，较前一日变动-85元/吨。 现货方面，云南产全乳胶上海市场价格15100元/吨，较前一日变动-100元/吨。青岛保税区泰混15000元/吨，较前一 日变动-150元/吨。青岛保税区泰国20号标胶1860美元/吨，较前一日变动-10美元/吨。青岛保税区印尼20号标胶1780 美元/吨，较前一日变动-10美元/吨。中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11900元/吨，较前一日变动+0元/吨。浙江传 化BR9000市场价11550元/吨，较前一日变动+0元/吨。 市场资讯 2025年8月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计66.4万吨，较2024年同期的61.6万吨增加7.8%。1-8月，中国进 口天然及合成橡胶（含胶乳）共计537.3万吨，较2024年同期的451.4万吨增加19%。 QinRex最新数据显示，2025年前8个月，科特迪瓦橡胶出口量共计105万吨，较2024年 ...

纯苯苯乙烯日报 | 2025-09-18 EB下游提货尚可，EB基差小幅走强 纯苯与苯乙烯观点 市场要闻与重要数据 纯苯方面：纯苯主力基差-82元/吨（+1）。纯苯港口库存13.40万吨（-1.00万吨）；纯苯CFR中国加工费136美元/吨（+6 美元/吨），纯苯FOB韩国加工费116美元/吨（+7美元/吨），纯苯美韩价差53.6美元/吨（-6.0美元/吨）。华东纯苯现货 -M2价差-15元/吨（+10元/吨）。 纯苯下游方面：己内酰胺生产利润-1875元/吨（-35），酚酮生产利润-247元/吨（+0），苯胺生产利润-29元/吨（+70）， 己二酸生产利润-1378元/吨（+14）。己内酰胺开工率86.21%（-4.21%），苯酚开工率70.50%（+1.50%），苯胺开工 率65.21%（-2.75%），己二酸开工率64.20%（+4.20%）。 苯乙烯方面：苯乙烯主力基差42元/吨（+5元/吨）；苯乙烯非一体化生产利润-368元/吨（+1元/吨），预期逐步压缩。 苯乙烯华东港口库存159000吨（-17500吨），苯乙烯华东商业库存78000吨（-9000吨），处于库存回建阶段。苯乙烯 开工率75.0% ...