“海湖庄园协议”叙事并非美元走弱主因
中信证券· 2025-03-31 18:52
股票市场 - 周五A股缩量调整,沪指跌0.67%,深成指跌0.57%,创业板指跌0.79%,创新药和黄金股走强,化工股回调[16] - 周五港股三大指数集体回调,恒生指数跌0.65%,国企指数跌0.82%,恒生科技指数跌1.48%,芯片股和航空股跌幅居前,黄金股和物管股上涨[11] - 周五美股大跌,道指跌1.69%,标指挫1.97%,纳指泻2.70%,中概股金龙指数挫3.11%,仅公用事业指数逆市上升0.76%[9] - 周五欧洲股市下跌,泛欧斯托克600指数下跌0.77%,德国DAX指数收跌0.96%,法国CAC 40指数下跌0.93%,英国FTSE 100指数小幅下跌0.08%[9] - 周五拉美主要两大股市下跌,标普墨西哥IPC指数跌0.57%,巴西IBOVESPA指数跌0.94%[9] - 上周五亚太市场普遍下跌,韩国、日本及台股市场分别跌1.9%、1.8%及1.6%,马来西亚及泰国市场分别跌1.4%及1.0%[21] 外汇/商品市场 - 上周五国际金价再创新高,纽约期金上涨0.8%,报3,086.5美元/盎司;国际油价下跌,纽约期油下跌0.8%,报69.36美元/桶,布伦特原油期货下跌0.5%,报73.63美元/桶[4][27] 固定收益市场 - 上周五美国国债收益率大幅收低,2年期国债收益率下跌7.8个基点,报3.91%;10年期国债收益率下跌11.0个基点,报4.25%[31] 其他 - 四大国有银行通过定增募资5200亿人民币,其中5000亿元由财政部注资,200亿元由其他国有企业提供[19] - 3月以来美元指数走弱受欧元走强和美国市场交易“特朗普衰退”影响,“海湖庄园协议”叙事并非主因,短期内美元指数难大幅下行[6]
显微镜下的中国经济(2025年第12期):近期值得关注的三组高频数据
招商证券· 2025-03-31 18:06
消费 - 今年以来乘用车销售量保持较快增长,春节后当周日均销量同比增速平均达37.7%,2月零售销量同比增长26.1%,但过去1年市场均价同比持续负增长[2] 出口 - 2月以来我国港口货物和集装箱吞吐量整体环比回升,上周港口货物吞吐量26540.4万吨、集装箱吞吐量625.3万标准箱,均高于去年平均水平,集运价格指数边际好转,上周SCFI环比增速5.0% [2] 房地产 - 过去6周成交土地溢价率大幅提升,平均12.95%,上周13.87%,环比提高2.92个百分点,达2021年以来最高水平 [2] - 春节后城市二手房挂牌量指数环比增速平均-11.45%,最近两周分别为-18.11%和-12.28%,挂牌价指数近两周环比增速仅-0.01% [2] - 上周30城商品房成交面积248.71万平方米,环比增长27.8%,但同比增速连续两周负增长,上周降幅扩大至-16.8% [2] 开工率 - 上周开工率形势改善,3个指标环比上升,3个环比持平,5个指标环比下降 [42] 产能利用率 - 上周产能利用率形势有所走弱,6个指标环比上升,2个指标环比下降 [71] 产量 - 上周生产量形势改善,5个指标环比上升,2个指标环比下降 [96] 价格 - 上周价格高频指标形势改善,6个指标环比上涨,1个环比持平,6个指标环比下降 [135] 库存 - 上周水泥库容比49.34%,环比上升1.45个百分点,发运率38.22%,环比上升4.53个百分点 [137][139] 出行与物流 - 上周地铁客运量、国内民航航班执行架次、铁路货运量、高速公路货车通车量、港口货物吞吐量环比上升,邮政快递揽收量环比下降 [183][190][193][197][200][204]
3月全国PMI数据解读:需求尚稳,仍需提振
海通证券· 2025-03-31 17:45
制造业PMI - 2025年3月制造业PMI为50.5%,较上月升0.3个百分点,涨幅略强于季节性,仍有提振空间[4][7] - 大型企业PMI为51.2%,较上月降1.3个百分点;中、小型企业PMI分别为49.9%和49.6%,较上月升0.7和3.3个百分点[11] - 装备制造业、高技术制造业和消费品行业PMI分别为52.0%、52.3%和50.0%,较上月升1.2、1.4和0.1个百分点[13] 供需情况 - 3月生产指数、新订单指数分别为52.6%、51.8%,较上月升0.1和0.7个百分点,进口指数边际下降幅度较大[14] - 3月新出口订单指数为49%,较上月升0.4个百分点,海外需求对出口支撑延续,但关税摩擦有不确定性[16] 原材料情况 - 3月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为49.8%和47.9%,较上月降1.0和0.6个百分点[22] - 3月采购量指数为51.8%,连续两个月扩张;原材料库存指数为47.2%,升0.2个百分点;产成品库存指数为48%,降0.3个百分点[26] 非制造业景气度 - 3月服务业商务活动指数为50.3%,较上月升0.3个百分点,部分行业高景气,部分与居民消费相关行业回落[28] - 3月建筑业商务活动指数为53.4%,较上月升0.7个百分点,回升与季节性有关,但地产供需和财政支出有拖累[31] 风险提示 - 外部环境变化影响经济[32]
2025年3月PMI分析:扩张的PMI背后蕴含什么?
银河证券· 2025-03-31 17:36
3月PMI整体情况 - 2025年3月制造业PMI为50.5%(前值50.2%),建筑业PMI为53.4%(前值52.7%),服务业PMI为50.3%(前值50%),三大指数均处扩张区间[1] 供需与订单情况 - 3月生产指数52.6%(前值52.5%),新订单指数51.8%,新出口订单49%,分别上升0.7和0.4pct,内需受以旧换新政策拉动,外需抢出口效应持续[3] - 消费制造业相关行业新订单PMI环比上行且处扩张区间,通用设备和专用设备分别上涨10.7和5.4pct到60%以上[3] 价格指数情况 - 3月出厂价格指数和原材料购进价格指数分别为47.9%和49.8%,环比下降0.6pct和1.0pct,反映有效需求不足[3] 库存与采购情况 - 3月采购量指数51.8%(前值52.1%),原材料库存指数上升0.2pct至47.2%,产成品库存指数下降0.3pct至48%,企业观望需求持续性[3] 进出口情况 - 3月进口PMI录得47.5%,较前值49.5%下降2pct,供货时间下降0.7pct至50.3%,2025年1 - 2月中国商品进口3694亿美元,同比下降8.4%[3] 非制造业情况 - 建筑业回升0.7至53.4%,连续2个月环比回升,活动预期环比回升至55.3%;服务业回升0.3至50.3%,新订单回升1.2至47.1%,居民服务表现低迷[3] 后市展望与风险 - 3月各行业PMI处扩张区间展现经济韧性,但存在国内政策时滞和海外经济衰退风险[3] 投资建议 - 短期经济结构性复苏特征明显,看好财政政策支持的消费和机械板块,以及风险偏好和流动性改善驱动的科技成长[4]
新股发行跟踪(20250331)
东莞证券· 2025-03-31 17:27
上周新股表现 - 5只新股上市,上市首日涨跌幅均值为218.60%,涨幅均超100%[2] 周度走势 - 与上上周相比,上市新股数量增加1只,首发募资金额增加1.34亿元[3] - 上周与上上周均无新股首日破发,首日涨幅超100%的新股数量增加2只,上市首日涨跌幅均值下降[3] 月度走势 - 3月1 - 28日,14只新股上市,首发募资90.65亿元,首日破发率0%,首日涨超100%数量13只,首日涨跌幅均值221.70%[9] 本周情况 - 本周无新股上市[14] - 主板凯信科技、创业板泰禾股份进行网上申购,预计募资分别为3.21亿元、11.65亿元[15][18] 风险提示 - 新股发行受市场行情、业绩表现影响,次新股存在股价大幅波动风险[16][19]
2025年1-2月财政数据点评:开年财政表现:支出前置注重投资于人,收入承压仍待政策发力
中诚信国际· 2025-03-31 16:37
财政收入 - 1 - 2月广义财政收入43856亿元,同比降2.9%,距全年预算目标(0.2%)有差距,完成进度17.79%,快于去年同期0.2个百分点[11] - 一般公共预算收入累计同比降1.6%,中央收入降5.8%、地方收入升2.0%,完成年初预算进度19.95%,仅高于去年同期0.04个百分点[5] - 政府性基金预算收入累计同比降10.7%,完成全年预算进度10.21%,与预算正增长(0.7%)目标相距远[10] 财政支出 - 1 - 2月广义财政支出56454亿元,同比增2.9%,完成全年预算进度13.38%,慢于去年同期0.1个百分点,与全年目标(9.3%)差距大[11] - 一般公共预算支出累计同比增3.4%,中央财政支出增速8.6%,完成全年预算进度15.18%,慢于去年同期0.1个百分点[6] - 政府性基金预算支出累计同比增1.2%,完成预算进度9.09%,随着特别国债及新增专项债发行,支出增速有望加快[10] 收支结构 - 税收收入累计同比降3.9%,企业所得税降10.4%,国内增值税、个人所得税和国内消费税分别增1.1%、26.7%、0.3%,证券交易印花税增58.9%,房地产相关税种降11.4%[5][6] - 非税收入累计同比增11.0%,占比17.1%为历史同期最高,需规范管理[6] - 社保民生支出占比43.08%,较去年全年抬升6.4个百分点,基建支出占比20.2%,较去年全年回落3.1个百分点,科技支出增10.6%,债务付息支出增19.7%[6][7] 后续展望 - 经济增长和土地市场调整下,广义财政收入承压,后续财政发力可期,需加快支出进度、优化结构、提高资金使用效率[3]
中采PMI点评:如何理解PMI与EPMI背离?
申万宏源证券· 2025-03-31 16:15
核心观点 - PMI与EPMI走势背离,主因新兴与传统行业景气度分化,EPMI聚焦战略性新兴产业,PMI受传统行业影响大,且二者样本数量不同[2][8] - 新兴行业如高技术、装备制造业景气回升幅度大,传统行业如消费品、高耗能行业PMI表现较弱[2][11][13] - 3月出口风险加大,但经济可能改善方向在于进口替代加速、服务业与地产销售,需关注内需积极变化[4][29] 数据表现 - 3月制造业PMI为50.5%,较上月上行0.3pct;非制造业PMI为50.8%,上升0.4pct[1][4][5][7][37][47] - 3月EPMI边际上行10.6pct至59.6%,生产指数大幅回升21.6pct,产品订货指数环比13.7%[2][17] - 建筑业PMI边际提升0.7pct至53.4%,回升幅度弱于季节性;服务业PMI边际回升0.3pct至50.3%,回升幅度不及往年同期[3][25] 行业结构 - 制造业中,新出口订单指数回升幅度小,在手订单、产成品库存指数走弱[4][41] - 服务业中,新订单指数上行至47.1%仍在收缩区间,从业人员指数小幅回落[50] - 建筑业新订单指数环比下行3.3pct至43.5%,从业人员指数下滑4.2pct至41.4%[58] 风险提示 - 外部环境变化、房地产形势变化、稳增长政策推进速度不及预期[5][63]
2025年3月PMI数据点评:3月官方制造业PMI指数继续回升,一季度宏观经济延续偏强走势
东方金诚· 2025-03-31 15:41
3月PMI数据情况 - 3月制造业PMI为50.5%,环比上升0.3个百分点;非制造业商务活动指数为50.8%,环比上升0.4个百分点;综合PMI产出指数为51.4%,环比上升0.3个百分点[1] 制造业PMI上升原因 - 春节影响消退生产季节性回升,过去10年(剔除疫情3年)3月制造业PMI“8升2降”[2] - DeepSeek的AI大模型发布带动战略性新兴产业景气度上升[2] - “两会”释放稳增长信号,前期政策延续效应使新订单指数上升0.7个百分点至51.8%[2] - 新出口订单指数上升0.4个百分点至49.0%,高于历史平均,外需有韧性[2] - 供货商配送时间拉长反映市场需求增加[2] 不同规模和行业企业PMI表现 - 3月小型企业PMI大幅反弹3.3个百分点至49.6%,为近11个月最高[3] - 装备制造业、高技术制造业PMI分别为52.0%、52.3%,上升1.2、1.4个百分点[3] - 消费品制造业PMI回升0.1个百分点至50.0%[3] - 基础原材料行业PMI为49.3%,回落0.5个百分点[3] 价格指数及PPI情况 - 主要原材料购进价格指数下降1个百分点至49.8%,出厂价格指数下降0.6个百分点至47.9%[4] - 3月PPI同比降幅有望保持在 -2.2%左右[4] 服务业和建筑业PMI上升原因 - 服务业PMI为50.3%,上升0.3个百分点,因促消费政策和AI带动[4] - 建筑业PMI为53.4%,上升0.7个百分点,受天气和复工带动[5] 宏观经济走势及展望 - 一季度宏观经济延续偏强走势,预计GDP同比在5.0% - 5.2%左右[5] - 4月制造业PMI可能下行,二季度降息降准窗口或打开[5]
3月PMI数据点评:经济修复的三个特点
东吴证券· 2025-03-31 15:37
3月PMI数据情况 - 3月制造业PMI为50.5%,环比上升0.3个百分点;服务业PMI为50.3%,环比回升0.3个百分点;建筑业PMI为53.4%,环比上升0.7个百分点,三大行业均处扩张区间[1] 经济特点 - 春节使开工前置,3月PMI环比略低于历史同期,3月制造业PMI环比增速+0.3%,低于2013 - 2025历史同期平均+0.6%[1] - 3月制造业需求修复好于供给,新订单指数环比提高0.7个点至51.8%,生产指数环比回升0.1个点至52.6%[1] - 居民生活服务消费仍较弱,服务业中生活型服务业偏弱[1] 后续经济压力与政策 - 二季度出口、房地产等经济压力或加大,年中可能需宏观政策进一步加码[1] 其他经济信号 - 3月制造业出口订单指数环比回升0.4个点至49%,截至3月23日,周均港口集装箱吞吐量比去年3月同期增长11%[1] - 3月大型企业PMI为51.2%,环比下降1.3个百分点;中、小型企业PMI分别为49.9%和49.6%,环比上升0.7和3.3个百分点[1] - 3月装备制造业、高技术制造业和消费品行业PMI分别为52.0%、52.3%和50.0%,环比上升1.2、1.4和0.1个百分点;高耗能行业PMI为49.3%,环比下降0.5个百分点[1] - 3月制造业PMI主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为49.8%和47.9%,环比下降1.0和0.6个百分点,物价压力较大[1][2] - 建筑业PMI季节性回升至53.4%,环比上升0.7个百分点,但中枢水平下降趋势未改,为历史同期最低值[2] 风险提示 - 存在房地产市场走弱、出口下行、以旧换新政策后续不及预期的风险[2]