报告行业投资评级 - 黑色建材钢材行业评级为降，预计短期震荡走势，下方支撑较强 [1] 报告的核心观点 - 周三螺纹热卷收跌，夜盘也收跌，临近春节现货市场基本休市，等待节后需求复苏，预计短期震荡走势，下方支撑较强，临近假期建议轻仓或空仓 [1] 根据相关目录分别进行总结 重要资讯 - 1月份我国新能源汽车产销同比分别增长2.5%和0.1% [1] - 16家重点房企2026年1月销售额合计702.63亿元，同比下降12.8%，环比下降50.9% [1] - 2026年1月份全国居民消费价格同比上涨0.2%，环比上涨0.2% [1] - 印尼政府对全球最大镍矿韦达湾镍业实施大幅配额削减，今年矿石生产配额1200万吨，低于2025年的4200万吨，印尼计划今年镍矿开采配额削减至约2.6亿吨，低于去年的3.79亿吨 [1] - 德州市2026年2月11日8时发布重污染天气橙色预警，2月12日8时启动重污染天气Ⅱ级应急响应 [1] 市场逻辑 - 2月11日上海中天螺纹钢价格3180元，较上一日持平，临近春节，现货市场基本休市，等待节后需求复苏 [1] 交易策略 - 预计短期震荡走势，下方支撑较强，临近假期，建议轻仓或空仓 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 黑色板块焦煤、焦炭品种投资推荐为区间震荡 节前焦煤、焦炭难有较大波动保持低位震荡运行 节后煤矿端开工复产节奏或快于下游钢厂企业 供给端或强于需求 需关注春节后宏观政策及煤炭进口相关变化 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 昨日焦煤主力合约 Jm2605 收于 1123.5 元/吨 环比日盘开盘上涨 0.4% 焦炭主力合约 J2605 收于 1667.0 元/吨 环比日盘开盘上涨 0.12% 昨日夜盘 焦煤主力合约收于 1120.0 元/吨 环比日盘收盘下跌 0.31% 焦炭主力合约收于 1662.0 元/吨 环比日盘收盘下跌 0.3% [3] 重要资讯 - 国务院办公厅印发《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》 目标到 2035 年全面建成全国统一电力市场体系 各层次市场要从“各自报价、各自交易”逐步转向“统一报价、联合交易” [3] - 美国总统特朗普将指示五角大楼与燃煤发电厂签订合同 还可能宣布美国能源部为六家燃煤电厂提供 1.75 亿美元升级改造资金 以期重振煤炭行业 [3] - 本周 314 家独立洗煤厂样本产能利用率为 32.3% 环比减 3.3% 精煤日产 24.3 万吨 环比减 2.0 万吨 精煤库存 309.0 万吨 环比减 25.5 万吨 [3] 市场逻辑 近几日焦煤基本面无明显变化 临近春节 双焦供需两端表现双弱 交易端本周最后两个交易日成交回落 双焦节前难有较大波动 保持低位震荡运行 春节后 煤矿端开工复产节奏快于下游钢厂企业 供给端整体表现或强于需求 需关注春节后宏观政策及煤炭进口相关变化 [3] 交易策略 节前以区间震荡看待 临近春节假期 建议轻仓或空仓过节 节后关注钢厂复工节奏 [3]

报告行业投资评级 - 黑色建材（铁矿）：震荡 [1] 报告的核心观点 - 周三铁矿收跌，夜盘也收跌，临近假期铁水产量变化不大，本期铁矿发运和到港均下降，港口铁矿成交下降，预计节前铁矿主力下方750一线仍为强支撑，临近假期建议轻仓或空仓 [1] 相关目录总结 重要资讯 - 1月份我国新能源汽车产销同比分别增长2.5%和0.1% [1] - 16家重点房企2026年1月销售额合计702.63亿元，同比下降12.8%，环比下降50.9% [1] - 2026年1月份全国居民消费价格同比上涨0.2%，环比上涨0.2% [1] - 自2026年2月12日结算时起，铁矿石品种期货合约涨跌停板幅度调整为11%，交易保证金水平调整为13%；焦炭品种期货合约涨跌停板幅度调整为10%，交易保证金水平维持不变；焦煤品种期货合约涨跌停板幅度调整为10%，交易保证金水平调整为14% [1] - 2月11日，全国主港铁矿石成交23.75万吨，环比减57.2% [1] 市场逻辑 - 临近假期，铁水产量变化不大，本期铁矿发运和到港均下降，港口铁矿成交下降 [1] 交易策略 - 预计节前铁矿主力下方750一线仍为强支撑，临近假期建议轻仓或空仓 [1]

报告基本信息 - 报告名称：锌期货日报 [1] - 报告日期：2026 年 2 月 12 日 [2] 报告行业投资评级 无 报告核心观点 - 美国公布 25 年 12 月零售销售数据不佳，降息预期升温，美元走弱推动有色板块反弹；沪锌高位震荡，主力收于 24585，涨 140，涨幅 0.57%；国内需求端呈春节淡季模式，采购已基本收尾，市场进入有价无市状态，现货升水持稳；11 日 LME 锌库存减少 1500 吨至 105250 吨，0 - 3 C19.55；接下来市场关注点将转向周三晚间的非农就业数据及周五的 CPI 通胀数据；考虑到春节长假期间内外围环境存在较多不确定性，建议投资者以轻仓过节为主 [7] 各目录要点总结 行情回顾 - 沪锌 2602 开盘 24550 元/吨，收盘 24400 元/吨，最高 24550 元/吨，最低 24295 元/吨，涨跌 -230 元/吨，涨跌幅 -0.93%，持仓量 5425，持仓量变化 -150 [7] - 沪锌 2603 开盘 24465 元/吨，收盘 24455 元/吨，最高 24555 元/吨，最低 24330 元/吨，涨跌 -130 元/吨，涨跌幅 -0.53%，持仓量 60049，持仓量变化 -3452 [7] - 沪锌 2604 开盘 24545 元/吨，收盘 24505 元/吨，最高 24590 元/吨，最低 24370 元/吨，涨跌 -115 元/吨，涨跌幅 -0.47%，持仓量 78739，持仓量变化 1001 [7] 行业要闻 - 2026 年 2 月 11 日 0锌主流成交价集中在 24380 - 24555 元/吨，双燕暂无成交，1锌主流成交于 24310 - 24485 元/吨；早盘市场对 SMM 均价报价升水 40 - 50 元/吨，对盘报价几无 [8] - 宁波市场主流品牌 0锌成交价在 24330 - 24495 元/吨左右，宁波常规品牌对 2603 合约报价贴水 45 元/吨，对上海现货报价贴水 10 元/吨，宁波地区主流对 2603 合约进行报价；第一时间段，永昌、安宁对 2603 合约报价贴水 50 元/吨，红鹭 - v 对 2603 合约报价升水 10 元/吨；第二时间段，贸易商报价持平上一时间段 [8] - 天津市场 0锌锭主流成交于 24330 - 24530 元/吨，紫金成交于 24260 - 24430 元/吨，1锌锭成交于 24260 - 24430 元/吨附近，紫金对 2603 合约暂无报价，葫锌报 25360 元/吨附近，0锌锭对 2603 合约报贴水 10 - 50 元/吨附近，津市较沪市报贴水 50 元/吨附近 [8] - 广东 0锌主流成交于 24560 - 24700 元/吨，主流品牌对 2603 合约报价贴水 55 元/吨，沪粤价差缩小；今日持货商对麒麟、蒙自、丹霞、兰锌贴水 55 - 45 元/吨 [8] 数据概览 - 报告包含两市锌价走势、SHFE 月间差、SMM 七地锌锭周度库存、LME 锌库存相关图表，数据来源为 Wind、SMM、建信期货研究发展部 [12][13][14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价受美国计划推进关键矿产资源商业储备、中国预期强化铜储备、美国经济数据及货币政策等因素影响，预计震荡为主，沪铜主力合约参考区间101000 - 104000元/吨，伦铜3M运行区间参考13100 - 13400美元/吨 [4] - 铝价因国内铝锭、铝棒库存累积，下游需求偏弱，但LME铝库存低位及美国铝现货升水高位支撑，预计偏震荡，沪铝主力合约运行区间参考23300 - 23800元/吨，伦铝3M运行区间参考3090 - 3160美元/吨 [7] - 铅矿显性库存下滑但仍高于往年，废电池库存上行，冶炼厂开工率季节性下滑，铅锭社会库存累库，铅价靠近长期震荡区间下沿，能否企稳需观察春节后下游蓄企备库意愿 [10] - 锌矿显性库存累库放缓，锌精矿TC止跌企稳，国内锌锭社会库存累库，下游企业开工平平，成品库存抬升，但短线资金受宏观情绪扰动大，强劲美国PMI或推动锌价随有色金属板块上涨 [12] - 锡价短期或随贵金属价格企稳反弹，但供需边际宽松、库存回升，大幅上涨有压力，预计宽幅震荡，建议观望，国内主力合约参考运行区间35 - 41万元/吨，海外伦锡参考运行区间46000 - 50000美元/吨 [14] - 镍价短期预计宽幅震荡，ESDM部批准的镍矿生产配额对镍价影响有限，沪镍价格运行区间参考12.0 - 15.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6 - 1.8万美元/吨 [16] - 碳酸锂因1月国内动力及储能电池产销同比增速高，锂需求预期强势，春节后材料端排产增速可观，供给侧扰动频繁，未来价格受上游惜售与下游备货博弈影响，广期所碳酸锂2605合约参考运行区间138000 - 156000元/吨 [19] - 氧化铝矿端几内亚矿山工人罢工需观察影响，冶炼端产能过剩、累库持续，短期建议观望，国内主力合约AO2605参考运行区间2750 - 3000元/吨，需关注国内供应收缩政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策 [22] - 不锈钢基本面有支撑，维持逢低做多策略，主力合约参考区间13500 - 14500元/吨 [25] - 铸造铝合金成本端价格回升，供应端扰动持续和原料供应季节性偏紧，短期价格有支撑 [28] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 行情资讯：美国就业数据好于预期，隔夜美股冲高回落，铜价冲高，伦铜3M收盘涨1.06%至13239美元/吨，沪铜主力合约收至102190元/吨；LME铜库存增加3000至192100吨，增量来自亚洲仓库，注销仓单比例提高，Cash/3M维持贴水；国内上期所日度仓单增加1.3至17.9万吨，上海地区现货转为贴水期货50元/吨，广东地区现货贴水期货60元/吨，沪铜现货进口亏损700元/吨左右，精废铜价差3110元/吨，环比扩大 [3] - 策略观点：美国计划推进关键矿产资源商业储备，中国预期强化铜储备，美国经济数据相对反复，制造业景气度偏强，情绪面有支撑；产业上铜矿供应紧张，国内精炼铜供应高增，短期供应充裕，预计铜价震荡，沪铜主力合约参考101000 - 104000元/吨，伦铜3M运行区间参考13100 - 13400美元/吨 [4] 铝 - 行情资讯：美伊局势不确定，原油价格冲高回落，铝价回升，伦铝收盘涨0.39%至3117美元/吨，沪铝主力合约收至23555元/吨；沪铝加权合约持仓量微增至66.3万手，期货仓单增加0.1至16.8万吨；国内铝锭三地库存环比增加，铝棒库存增加，铝棒加工费反弹，现货交投平淡；华东电解铝现货贴水期货190元/吨，现货成交下滑；LME铝锭库存减少0.1至48.6万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持贴水 [6] - 策略观点：国内铝锭、铝棒库存累积，下游需求淡季偏弱，LME铝库存低位，美国铝现货升水高位，铝价支撑较强，节前资金谨慎，预计铝价偏震荡，沪铝主力合约运行区间参考23300 - 23800元/吨，伦铝3M运行区间参考3090 - 3160美元/吨 [7] 铅 - 行情资讯：周三沪铅指数收涨0.39%至16753元/吨，单边交易总持仓12.41万手；截至周三下午15：00，伦铅3S较前日同期涨8至1978美元/吨，总持仓17.81万手；SMM1铅锭均价16575元/吨，再生精铅均价16550元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价9875元/吨；上期所铅锭期货库存录得4.65万吨，内盘原生基差 - 35元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 90元/吨；LME铅锭库存录得23.28万吨，LME铅锭注销仓单录得1.59万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 50.95美元/吨，3 - 15价差 - 126.6美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.227，铅锭进口盈亏为306.79元/吨；2月9日全国主要市场铅锭社会库存为4.99万吨，较2月5日增加0.40万吨 [9] - 策略观点：铅矿显性库存小幅下滑但高于往年，铅精矿加工费维持低位，废电池库存上行，高于25年同期，临近春节冶炼厂开工率季节性下滑，铅锭社会库存累库，国内产业现状偏弱，铅价靠近长期震荡区间下沿，下游消费平平，能否企稳需观察春节后下游蓄企备库意愿 [10] 锌 - 行情资讯：周三沪锌指数收涨0.57%至24634元/吨，单边交易总持仓19.32万手；截至周三下午15：00，伦锌3S较前日同期涨50至3416.5美元/吨，总持仓23.07万手；SMM0锌锭均价24460元/吨，上海基差 - 30元/吨，天津基差 - 80元/吨，广东基差 - 50元/吨，沪粤价差20元/吨；上期所锌锭期货库存录得4.23万吨，内盘上海地区基差 - 30元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 50元/吨；LME锌锭库存录得10.68万吨，LME锌锭注销仓单录得1.18万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 19.55美元/吨，3 - 15价差71.21美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.046，锌锭进口盈亏为 - 3392.57元/吨；2月9日全国主要市场锌锭社会库存为12.81万吨，较2月5日增加0.98万吨 [11] - 策略观点：锌矿显性库存累库放缓，锌精矿TC止跌企稳，国内锌锭社会库存累库，下游企业开工平平，压铸锌合金及氧化锌企业成品库存抬升，国内锌产业表现偏弱，但短线资金受宏观情绪扰动大，临近春节假期，有色金属节间有异动风险，强劲美国PMI提振消费回暖预期，可能推动锌价随有色金属板块上涨 [12] 锡 - 行情资讯：2月11日，锡价震荡上涨，沪锡主力合约收报394700元/吨，较前日上涨3.32%；供给方面，云南地区冶炼厂开工率高位持稳，江西受废锡原料紧缺影响精锡产量偏低，两地从检修恢复后上行动力不足，废料端约束与下游高价观望并存，短期供给难显著抬升；需求方面，价格回落释放部分刚性采购需求，现货成交小幅回暖，但整体价格仍处高位，下游节前补库意愿不明，多持谨慎观望态度，终端行业受金属板块成本压力，需求向上传导速度慢，对现货市场支撑有限 [13] - 策略观点：短期贵金属价格二次下杀后企稳，锡价或反弹，中长期锡价向上，但短期供需边际宽松、库存回升，大幅上涨有压力，预计宽幅震荡，建议观望，国内主力合约参考运行区间35 - 41万元/吨，海外伦锡参考运行区间46000 - 50000美元/吨 [14] 镍 - 行情资讯：2月11日，镍价大幅上涨，沪镍主力合约收报139360元/吨，较前日上涨4.51%；现货市场各品牌升贴水持稳，俄镍现货均价对近月合约升贴水为50元/吨，金川镍现货升水均价9500元/吨；成本端镍矿价格持稳，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报61.42美元/湿吨，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报25美金/湿吨；镍铁价格震荡上行，10 - 12%高镍生铁均价报1047.5元/镍点，较前日上涨7.5元/镍点 [15] - 策略观点：贵金属及风险资产价格二次下杀后企稳，短期有反弹需求，但镍面临基本面压力，短期镍价预计宽幅震荡，2月10日晚ESDM部批准的镍矿生产配额与市场预期接近，预计对镍价影响有限，沪镍价格运行区间参考12.0 - 15.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6 - 1.8万美元/吨 [16] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报139123元，较上一工作日 + 1.99%，其中MMLC电池级碳酸锂报价135500 - 143600元，均价较上一工作日 + 2750元（ + 2.01%），工业级碳酸锂报价132500 - 140500元，均价较前日 + 1.87%；LC2605合约收盘价150260元，较前日收盘价 + 9.41%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 - 1200元 [18] - 策略观点：周三期市涨多跌少，文华商品指数涨0.96%；1月国内动力及储能电池产销同比增速分别为55.9%和85.1%，锂需求预期强势，春节后材料端排产增速可观；供给侧扰动频繁，库存减势下易点燃市场情绪；未来上游惜售与下游备货博弈影响锂价方向，关注商品市场氛围变化，广期所碳酸锂2605合约参考运行区间138000 - 156000元/吨 [19] 氧化铝 - 行情资讯：2026年02月11日，截至下午3时，氧化铝指数日内上涨0.28%至2845元/吨，单边交易总持仓45.78万手，较前一交易日减少1.04万手；基差方面，山东现货价格维持2555元/吨，贴水主力合约287元/吨；海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持304美元/吨，进口盈亏报 - 65元/吨；期货库存方面，周三期货仓单报26.27万吨，较前一交易日增加1.17万吨；矿端，几内亚CIF价格维持61美元/吨，澳大利亚CIF价格维持58美元/吨 [21] - 策略观点：矿端几内亚博凯地区某矿山工人发起无限期罢工，需观察影响是否扩大，目前生产及发运正常；氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续，近期产能检修增加，但整体产量仍处高位；短期建议观望，未来价格走势关键在于几内亚矿端扰动能否实质化，以及国内高企供应压力能否缓解，国内主力合约AO2605参考运行区间2750 - 3000元/吨，需关注国内供应收缩政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策 [22] 不锈钢 - 行情资讯：周三下午15：00不锈钢主力合约收14040元/吨，当日 + 2.18%（ + 300），单边持仓20.55万手，较上一交易日 - 5669手；现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报14000元/吨，无锡市场宏旺304冷轧卷板报14150元/吨，佛山基差 - 240（ - 300），无锡基差 - 90（ - 300），佛山宏旺201报9350元/吨，宏旺罩退430报7750元/吨；原料方面，山东高镍铁出厂价报1040元/镍，保定304废钢工业料回收价报9000元/吨，高碳铬铁北方主产区报价8550元/50基吨；期货库存录得47800吨，较前日 + 4221；02月06日数据，社会库存增加至91.42万吨，环比增加1.07%，其中300系库存63.20万吨，环比增加2.49% [24] - 策略观点：供应端原料供应恢复，但钢厂限价政策影响下代理商出货节奏放缓；需求受春节前季节性淡季制约，市场采购意愿不强，对高价资源接受度有限，贸易商多出货降库存、执行前期订单，主动备货意愿弱；2月钢厂集体减产，市场认为后续供应趋紧，短期供应压力可控，基本面有支撑，维持逢低做多策略，主力合约参考区间13500 - 14500元/吨 [25] 铸造铝合金 - 行情资讯：昨日铸造铝合金价格小幅反弹，主力AD2604合约收盘涨0.38%至22210元/吨（截至下午3点），加权合约持仓增加至2.51万手，成交量0.76万手，量能收缩，仓单减少0.05至6.68万吨；AL2604合约与AD2604合约价差1525元/吨，环比扩大；国内主流地区ADC12均价持稳，进口ADC12价格持平，成交氛围趋淡；库存方面，国内三地铝合金库存减少0.02至4.07万吨 [27] - 策略观点：铸造铝合金成本端价格回升，需求一般，但供应端扰动持续和原料供应季节性偏紧，短期价格有支撑 [28]

报告基本信息 - 报告名称：国债日报 [1] - 报告日期：2026 年 2 月 12 日 [2] - 研究员：何卓乔(宏观贵金属)、黄雯昕(国债集运)、聂嘉怡(股指) [3] 行业投资评级 - 无 核心观点 - 资金面维持紧平衡，机构配置需求向好，长假临近避险情绪升温，国债期货全线小幅收涨；银行间各主要期限利率现券收益率短升长降；银行间资金面收紧，公开市场逆回购净投放 4035 亿元 [8][9][10] - 2 月债市多空交织或延续区间震荡，节前市场环境偏暖，节后供给压力攀升，长债或更优；本周为节前最后交易周，交易将转淡，央行呵护跨节资金，短券支撑更强 [11][12] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 当日行情：资金面紧平衡，机构配置需求向好，长假临近避险情绪升温，国债期货全线小幅收涨 [8] - 利率现券：银行间主要期限利率现券收益率短升长降，10 年国债活跃券 250016 收益率报 1.786%下行 0.9bp [9] - 资金市场：银行间资金面收紧，公开市场逆回购净投放 4035 亿元，银行间资金情绪指数早盘高午后回落，银存间 DR 隔夜在 1.37%附近变动，7 天资金利率回落约 1.9bp 至 1.54%附近，1 年 AAA 存单利率在 1.6%附近变动 [10] - 结论：2 月债市多空交织或区间震荡，节前市场偏暖，节后供给压力大，长债或更优；本周交易转淡，央行呵护资金，短券支撑强 [11][12] 行业要闻 - 中国人民银行发布《2025 年第四季度中国货币政策执行报告》，提出做好逆周期和跨周期调节，实施适度宽松货币政策，介绍货币政策与财政政策协同方式 [13] - 日本首相称对与中方对话持开放态度，外交部回应不接受“嘴上对话手上对抗” [13] - 美国总统特朗普称若美伊谈判失败考虑增派航母打击群，预计第二轮会谈下周举行 [14] - 春节前夕银行“开门红”揽储竞争升温，中小银行上调存款利率，大型银行送积分等，到期资金大概率在银行体系内循环流向低风险资产 [14] 数据概览 - 国债期货行情：展示国债期货 2 月 11 日交易数据汇总，含各合约前结算价、开盘价等信息 [6] - 货币市场：涉及国债期货主力合约跨期、跨品种价差，SHIBOR 期限结构与走势，银行间质押式回购加权利率与银存间质押式回购利率变动等数据图表 [17][29][33] - 衍生品市场：展示 Shibor3M 利率互换定盘曲线(均值)和 FR007 利率互换定盘曲线（均值）数据图表 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 2026 年 2 月 12 日宝城期货对豆类油脂等品种进行分析，各品种短期和中期多为震荡走势，日内有震荡偏强或偏弱表现，各品种受不同因素影响呈现不同行情 [1][5][6] 各品种总结 豆粕（M） - 日内、参考观点震荡偏强，中期观点震荡，短期受资金及外围因素驱动，现货受供需宽松与备货尾声制约，期现走势分化 [5][6] - 核心逻辑为美农业部 2 月报告上调巴西大豆产量但未调整美豆供需数据，美豆走强源于中国采购预期和生物燃料配额政策；国内节前备货结束，油厂停机使合同量收紧，提供阶段性支撑，但整体购销情绪淡，库存高、供应宽松 [5][6] 豆油（Y） - 日内、参考观点震荡偏弱，中期观点震荡，近期国内油脂市场分化偏强，节前备货和成本提供支撑，节前资金避险使期价震荡偏弱，油粕比价修复 [6] - 核心逻辑为美豆油期价受南美天气、生物燃料政策、美印贸易协议影响保持强势，对国内油脂板块提振；春节前备货阶段性放量，但资金避险使期价震荡偏弱 [6] 棕榈油（P） - 日内、参考观点震荡偏弱，中期观点震荡，MPOB 数据利好消化，2 月马棕出口走弱，国内节前资金避险、购销清淡，市场交投情绪降温 [7] 菜籽油（OI） - 日内、参考观点震荡偏强，中期观点震荡，市场呈现国内紧平衡、外围弱联动格局，核心矛盾是国内低库存与全球菜籽丰产博弈 [7] - 核心逻辑为国内进口菜籽到港量受限，商业库存处近五年同期低位，现货供应偏紧支撑基差；春节前消费回升，但豆棕价差收窄使菜油替代消费增量有限，低库存支撑价格，需关注全球菜籽丰产和中加贸易政策影响 [7] 生猪（LH） - 日内、参考观点震荡偏弱，中期观点震荡，国内生猪市场反弹后重拾跌势，价格重心下移，受供应放量、消费乏力、养殖亏损影响，政策调控为长期回暖铺路，需关注产能去化和政策落地效果 [9] 玉米（C） - 日内、参考观点震荡偏强，中期观点震荡，节前玉米市场购销清淡价格以稳为主，节后将受基层余粮释放、政策粮投放、多元化进口谷物到港考验，政策保障和优质玉米价格韧性使下方支撑较强 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂市场方面，外盘美豆油因美印贸易协定、美生柴政策等利多因素上涨，马棕油1月供需报告偏多但节前市场交投谨慎走势平淡；豆油产量多库存减幅有限，节后基差或先支撑后承压；棕榈油基本面利多但高库存有压力；菜籽油节前预计宽幅震荡，现货基差偏弱。交易上，节前油脂保守观望，日内交投，给出各合约压力位和支撑位，暂无套利策略[1][2] - 两粕市场方面，美农业部2月供需报告偏空但美豆出口增加提振美豆上涨；豆粕节前预计窄幅震荡，现货购销清淡；菜粕因后期进口量增加担忧，国内双粕节前弱势窄幅振荡，节后大概率承压下行。交易上，不建议大幅追多，已有多单逐步减持，给出各合约压力位和支撑位，暂无套利策略[3][4] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 2月11日外盘走势强于内盘，植物油窄幅振荡，豆油主力Y2605报8110元/吨，日环比涨0.15%，减仓7661手；次主力Y2609报8052元/吨，日环比涨0.05%，增仓1059手；棕榈油主力P2605报8906元/吨，日环比跌0.38%，减仓7350手；次主力P2609报8886元/吨，日环比跌0.29%，减仓1640手；菜籽油主力OI2609报9103元/吨，日环比涨0.31%，减仓1973手；次主力OI2605报9131元/吨，日环比涨0.38%，减仓6443手[1] - 2月11日美农业部2月供需报告提高美豆出口预期，美豆大涨带动连盘双粕走高，豆粕主力M2605报2773元/吨，日环比涨1.43%，增仓70645手；次主力M2609报2888元/吨，日环比涨1.05%，增仓6587手；菜粕主力RM2605报2288元/吨，日环比涨1.96%，减仓19831手；次主力RM2609报2330元/吨，日环比涨1.66%，增仓9125手[2] 重要资讯 油脂 - 美印达成临时贸易协议，印度取消或降低对美工业产品及多种食品和农产品关税，美降低对印商品加征关税税率至18%[1] - 美国预计3月初敲定2026年生物燃料混合比例配额，或维持较高混合目标，美环保局考虑将生物基柴油用量设为52 - 56亿加仑，接近最初的56.1亿加仑，最终审批预计2026年一季度完成[1] - 马来西亚1月棕榈油进口32316吨，环比减2.93%；产量1577454吨，环比减13.78%；库存2815493吨，环比减7.72%；出口1484267吨，环比增11.44%[1] - 印度买家锁定2026年4 - 7月每月15万吨南美豆油采购[1] - 1月马来西亚棕榈油产量环比降13.08%，鲜果串单产环比降13.78%，出油率环比增0.16%[1] - 1月马来西亚棕榈油出口量1463069吨，较12月增17.9%，对中国出口4.01万吨，较上月减9.23万吨[1] - 2025年印尼出口2361万吨毛棕榈油和精炼棕榈油，同比增9.09%，出口总额244.2亿美元[1] - 截至2026年第6周末，国内三大食用油库存总量198.42万吨，周度降0.97万吨，环比降0.49%，同比降4.12%；其中豆油库存109.80万吨，周度增0.68万吨，环比增0.62%，同比增10.16%；食用棕油库存64.32万吨，周度增0.39万吨，环比增0.61%，同比增52.38%；菜油库存24.30万吨，周度降2.04万吨，环比降7.74%，同比降62.66%[2] - 2月11日，张家港豆油现货均价8510元/吨，环比跌50元/吨，基差400元/吨，环比跌62元/吨；广东棕榈油现货均价8950元/吨，环比跌100元/吨，基差44元/吨，环比跌66元/吨，进口利润 - 336.77元/吨；江苏地区四级菜油现货价9880元/吨，环比涨10元/吨，基差749元/吨，环比跌25元/吨[2] - 2月11日，主力豆油和豆粕合约油粕比2.92[2] 两粕 - 美国2025/2026年度大豆产量预期42.62亿蒲，压榨量25.7亿蒲，期末库存预期3.5亿蒲，单产预期53蒲式耳/英亩，出口量预期15.75亿蒲，数据未作调整；美豆出口增加800万吨，推升美豆期价上升[3] - 巴西2025/26年度大豆产量为1.8亿吨，阿根廷2025/26年度大豆产量为4850万吨[3] - 全球大豆库存为1.2551亿吨，2026年1月巴西大豆出口量估计为379万吨，若实现将比去年同期增238%[3] - 巴西2025/26年度大豆产量预计为1.81亿吨，截至1月22日收获进度为4.9%[3] - 截至12月30日，阿根廷2025/26年度大豆播种完成82%，生长状况良好，二季大豆播种进度达71.9%[3] - 截至2026年第6周末，国内进口大豆库存总量612.48万吨，较上周减60.86万吨；豆粕库存量102.26万吨，较上周增7.56万吨，环比增7.98%，合同量532.55万吨，较上周增90.41万吨，环比增20.45%；进口油菜籽库存总量18.80万吨，较上周减3.00万吨；进口压榨菜粕库存量0.30万吨，较上周增0.20万吨，环比增200.00%，合同量2.00万吨，较上周增0.50万吨，环比增33.33%[3] - 1月13日国家粮食交易中心拍卖进口大豆1139605.33吨，成交均价3809.55元/吨，成交比例100%，交货日期2026年3月1日 - 4月30日[3] - 2月11日，豆粕现货报价3124元/吨，环比涨18元/吨，成交5万吨，基差报价3113元/吨，环比涨41元/吨，成交量6000吨，主力合约基差307元/吨，环比跌19元/吨；菜粕现货报价2530元/吨，环比涨20元/吨，成交量0吨，基差2502元/吨，环比涨3元/吨，成交量0吨，主力合约基差122元/吨，环比跌34元/吨[3] - 美豆3月盘面榨利 - 535元/吨，现货榨利 - 217元/吨；巴西3月盘面榨利 - 95元/吨，现货榨利223元/吨[3] - 美湾3月船期到港成本张家港正常关税4090元/吨，巴西3月船期到港成本张家港报价3685元/吨；美湾3月船期CNF报价514美元/吨，巴西3月船期CNF 462美元/吨，加拿大3月船期CNF报价552美元/吨；3月船期油菜籽广州港4634元/吨，环比涨9元/吨[4] 市场逻辑 油脂 - 外盘美豆油因美印贸易协定、美生柴政策补贴和用量有望提升、美豆对华出口增加等利多上涨；马棕油1月供需报告偏多但节前市场交投谨慎走势平淡[1][2] - 豆油近两周工厂开机率65%附近，产量多库存减幅有限；节前现货行情结束，基差报价以稳为主，节后贸易商补库支撑基差，补库结束后传统需求淡季到来，若大豆拍卖500万吨传言成真，春节后大豆供应宽松，基差报价将承压[2] - 棕榈油基本面产量下降和出口增加利多，但市场预期库存仍高达290万吨，给盘面带来压力[2] - 当前内外围油脂市场缺乏新炒作题材，对菜籽油期价影响有限，预计节前郑油宽幅震荡；现货方面贸易商放假，报价减少，价格随盘波动，基差报价偏弱[2] 两粕 - 外盘美农业部2月供需报告偏空，但美豆出口预期增加800万吨，提振美豆强势上涨[3][4] - 豆粕春节临近部分机构调整仓位，盘面近强远弱，叠加进口粮食收紧传言扰动短线反弹，节前预计窄幅震荡；现货方面油厂一口价随盘上调，物流停滞，市场购销清淡，多数油厂停机[4] - 菜粕国内油厂加菜籽远月买船积极，后期进口量增加有担忧；国内双粕节前弱势窄幅振荡，节后大概率承压下行[4] 交易策略 油脂 - 单边：春节长假来临，外部宏观风险不可控，油脂节前保守观望，日内交投；给出Y2605、Y2609、P2605、P2609、OI2605、OI2609合约压力位和支撑位[2] - 套利：暂无[2] 两粕 - 单边：美豆上涨带动成本提振和国内进口粮食政策收紧，双粕延续大涨，但春节长假来临不建议大幅追多，已有多单逐步减持；给出M2605、M2607、M2609、RM2605、RM2607、RM2609合约压力位和支撑位[4] - 套利：暂无[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周SCFIS进一步下跌至1700点以下，春节前抢运需求最旺阶段已过，现货运价将步入降价通道，3月初处于春节后复工阶段且将迎来4月传统淡季，预计挺价难度较大，头部航司加快恢复红海通行，3月运力处于淡季偏高水平也限制了可能的反弹力度，春节后集运指数大概率延续淡季表现，但地缘冲突不断或继续为交易提供阶段性热点，关注对远月旺季合约情绪的提振，建议04合约逢高空配、07、08旺季合约逢低做多 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 本周SCFIS进一步下跌至1700点以下，春节前抢运需求最旺阶段已过，现货运价将步入降价通道 [8] - 以上海至鹿特丹航线为例，马士基春节前报价在大柜2100 - 2170美元左右，节后降至2000美元，OCEAN联盟2月报价在2293 - 2430美元区间，Premier联盟2月报价在2035美元左右，3月开舱2535美元 [8] - 近期MSC、CMA、HPL等船司陆续宣涨3月运价至大柜3000美元以上，但3月初处于春节后复工阶段且将迎来4月传统淡季，预计挺价难度较大 [8] - 头部航司再度宣布将加快恢复红海通行，3月运力处于淡季偏高水平也限制了可能的反弹力度 [8] - 春节后预计集运指数大概率延续淡季表现，地缘冲突不断或继续为交易提供阶段性热点，关注对远月旺季合约情绪的提振，建议04合约逢高空配、07、08旺季合约逢低做多 [8] 行业要闻 - 2月2日至2月6日，中国出口集装箱运输市场总体平稳，“春节”前市场货量暂处高位，远洋航线运价小幅下跌，综合指数下跌，2月6日，上海出口集装箱综合运价指数为1266.56点，较上期下跌3.8% [9] - 欧洲航线近期经济数据总体平稳，市场运输需求稳定，受节前囤货需求影响，市场货量处于高位，上海港平均舱位利用率基本接近满载，航线运价小幅下跌，2月6日，上海港出口至欧洲基本港市场运价为1403美元/TEU，较上期下跌1.1% [9] - 地中海航线与欧洲航线基本相同，即期市场订舱价格较欧洲下跌更多，2月6日，上海港出口至地中海基本港市场运价为2291美元/TEU，较上期下跌5.5% [9] - 北美航线，密歇根大学1月发布的消费者现状指数为55.4，虽高于预期值和前值，但仍低于去年平均水平，显示美国经济的不确定性仍较高，本周航运市场供需状况总体平稳，上海港平均舱位利用率在90%以上，美西部分班次满载，即期市场订舱价格小幅下跌，2月6日，上海港出口至美西和美东基本港市场运价分别为1801美元/FEU和2530美元/FEU，分别较上期下跌3.5%和2.9% [10] - 美国总统特朗普表示若与伊朗的谈判失败，正考虑向中东再派遣一个航母打击群，美国与伊朗上周五在阿曼重启谈判，预计第二轮美伊会谈将于下周举行 [10] - 战后加沙技术官僚委员会将在本周四和五召开首次会议，该委员会在加沙的工作将受由特朗普担任主席的“和平委员会”监督，以色列和哈马斯于2025年10月签署了特朗普的“20点计划”，但该计划因多种问题而动摇，特朗普希望进入第二阶段，内塔尼亚胡与特朗普在加沙停火第二阶段计划上有分歧 [10] - 也门胡塞武装警告沙特若采取军事行动将遭到强有力回应，强调任何针对也门的军事冒险都将遭到毁灭性打击，也门总统领导委员会宣布成立最高军事委员会，主席阿里米表示若胡塞武装继续拒绝和平解决方案，新委员会将负责领导和支持所有亲政府的军事力量和组织 [10] 数据概览 集运现货价格 - 2026年2月9日，SCFIS欧洲航线（基本港）为1657.94点，较2月2日下跌134.2点，环比-7.5%；美西航线（基本港）为1155.66点，较2月2日上涨54.26点，环比4.9% [12] 集运指数（欧线）期货行情 - 展示了集运欧线期货主力合约和次主力合约走势 [18] 航运相关数据走势图 - 展示了欧洲集装箱船运力、全球集装箱船手持订单、上海 - 欧洲基本港运价、上海 - 鹿特丹即期运价等数据走势图 [19][23]

报告核心信息 - 报告行业：原油 [1] - 报告日期：2026年2月12日 [2] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 美伊暂无进一步消息，隔夜油价窄幅震荡，伊朗表态无意制造核武器，但与美国诉求有差距，双方谈判存在分歧，不确定性大 [5] - 当前油价受地缘政治风险溢价支撑，伊朗局势或引发短期冲高，但基于供需平衡表累库预期，上方空间受限，建议短期观望，密切关注伊朗局势演变 [6] 各目录总结 行情回顾与操作建议 - 行情数据：WTI主力开盘64.44美元/桶，收盘64.2美元/桶，最高64.71美元/桶，最低63.65美元/桶，涨跌幅 -0.25%，成交量23.87万手；Brent主力开盘69.04美元/桶，收盘69.08美元/桶，最高69.49美元/桶，最低68.44美元/桶，涨跌幅0.06%，成交量28.87万手；SC主力开盘476.4元/桶，收盘476.8元/桶，最高478.8元/桶，最低471.9元/桶，涨跌幅0.91%，成交量8.26万手 [5] - 美伊情况：美伊举行首轮谈判，特朗普称会谈成功且本周将再谈，但同日美国公布对伊新一轮制裁，双方存在分歧，伊朗不接受“零浓缩”，谈判不确定性大 [5] - 操作建议：短期观望，密切关注伊朗局势演变 [6] 行业要闻 - 道达尔能源首席执行官称退出委内瑞拉因与战略冲突，当地成本高、污染严重情况未变 [7] - 伊朗总统表示无意制造核武器，愿意接受任何形式核查 [7] - 美国贸易代表格里尔称已就委内瑞拉石油与印度商谈 [7] 数据概览 - 报告展示全球高频原油库存、EIA原油库存、美国原油增产速度、Dtd Brent、WTI现货价格、阿曼现货价格、美国汽油消费、美国柴油消费等数据图表 [9][13][20][22]