报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[6] 报告的核心观点 - 证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》推动公募基金改革，强化业绩比较基准要求和建立长周期考核机制，将推动公募基金对银行股配置需求系统性提升，银行股交易活跃度和估值水平有望提升[2][3][5] 根据相关目录分别进行总结 行动方案举措 - 共提出25条举措，督促行业机构从“重规模”向“重回报”转变[2] - 强化基金产品业绩比较基准的业绩对比作用、考核作为、约束力，包括推行浮动管理费率收取模式、引入考核体系、建立薪酬管理机制等，使公募基金资产配置向业绩比较基准收敛[3] - 提出对基金投资业绩全面实施三年以上长周期考核，鼓励推出更多中低波动含权型产品[5] 银行股现状 - 2025Q1末，以沪深300、中证500、中证1000为业绩比较基准的公募基金股票投资市值分别为3.8万亿元、4635亿元和1530亿元；截至2025年4月30日，银行股在沪深300中的权重为13.8%，2024年末主动偏股型公募基金对A股上市银行的配置仅占其持仓市值的2.97%，主动偏股型公募基金对绝大多数银行股目前都处于低配状态[3] - 当前A股上市银行的PB估值（算术平均）仅0.62倍，股息率（算术平均）为4.32%[5] 投资建议 - 建议关注占比主要基准指数权重高、主动资金严重低配、基本面扎实的银行，如招商银行、中信银行等[8] - 建议关注短期因基本面稍有瑕疵被主动资金低配的高股息、低估值银行，如浙商银行、光大银行等[8] - 建议关注区位经济发展景气、信贷扩张动能强、业绩确定性较高的区域性银行，包括一季报业绩超预期的银行如重庆地区银行、山东地区银行、西安银行，以及可转债已接近强赎线的银行如杭州银行、南京银行[8]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持 [1] 报告的核心观点 - 本周（2025 - 05 - 06至2025 - 05 - 09）上证指数周涨跌+1.92%，深证成指涨跌幅为+2.29%，创业板指数涨跌幅+3.27%，科创50涨跌幅为 - 0.60%，申万电子指数涨跌幅+0.64%；板块行业指数中印制电路板表现最好涨幅5.00%，模拟芯片设计表现较弱跌幅2.11%；板块概念指数中传感器指数表现最好涨幅4.14%，半导体设备指数表现最弱跌幅0.44% [4][30] - 习主席强调发挥新型举国体制优势推动人工智能自立自强；华为首款鸿蒙电脑搭载鸿蒙AI，接入盘古大模型和DeepSeek，实现模型与芯片深度协同；人工智能应用重塑各行各业，需具备AI端侧计算能力的终端及云端AI基础设施建设支持 [5] - 给出AI基础设施建设、AI眼镜相关端侧芯片、AI手机和耳机、AIPC和鸿蒙PC相关公司名单 [6] 根据相关目录分别进行总结 本周重要细分电子行业新闻梳理 - 2025年Q1中国智能手机市场出货量同比增长9%达6870万部，华为、小米、OPPO前三，国家消费类电子产品补贴计划刺激换机需求，市场集中度提高 [14] - 三星显示预计最早6月、最晚7月量产三星电子首款三折叠手机显示面板，初期产量20 - 30万片，首款三折叠手机有望下半年推出，初期发售区域包括韩中两国 [20] - 2025年全球XR显示器出货量预计同比增长6%，AR眼镜增速达42%，由新型AR智能眼镜推动；LCD预计主导VR显示技术，AR领域硅基OLED份额预计降至75%；预计2026年延续复苏态势，AR显示面板出货量增长38%，VR增长2.1% [22] - 2025年Q1笔记本电脑出货量同比增长6.6%，联想、惠普、戴尔前三，美国关税政策不确定性影响PC市场前景 [24] - 2025年第一季OLED显示器出货量约50.7万台，同比增长175%，预估全年出货量258万台，年成长率81%，渗透率成长至2%；第一季三星、华硕、微星、LGE、戴尔市占率分别超22%、21.6%、14%、13%、11%，各有产品表现及发展趋势 [25] 市场行情回顾 行业板块表现 - 本周（2025 - 05 - 06至2025 - 05 - 09）上证指数周涨跌+1.92%，深证成指涨跌幅为+2.29%，创业板指数涨跌幅+3.27%，科创50涨跌幅为 - 0.60%，申万电子指数涨跌幅+0.64%；板块行业指数中印制电路板表现最好涨幅5.00%，模拟芯片设计表现较弱跌幅2.11%；板块概念指数中传感器指数表现最好涨幅4.14%，半导体设备指数表现最弱跌幅0.44% [4][30] 电子个股表现 - 本周（2025 - 05 - 06至2025 - 05 - 09）表现最好前五名是慧为智能、源杰科技、莱宝高科、金龙机电、生益电子；芯原股份、翱捷科技 - U、乐鑫科技、伟测科技、华虹公司表现较弱 [46] - 今年表现最好前五名是慧为智能、胜宏科技、蓝黛科技、南亚新材、思瑞浦；国星光电、国光电器、亚世光电、灿芯股份、润欣科技表现较弱 [46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 电子板块受益AI驱动、国产替代、终端需求复苏，25Q1延续快速增长，建议关注关税动向、业绩增长确定性方向、自主可控受益方向等相关产业链及公司 [1] - 通信板块光模块龙头业绩超预期，AI端侧行情再起，运营商加快5G - A网络升级，建议关注相关厂商及产业链发展 [2] - 计算机板块Gemini 2.5 Pro升级编程能力，短期特朗普关税政策对基本面影响小，国产替代/自主可控板块有望受益，各细分行业景气度有差异 [3] - 传媒互联网板块建议关注AI应用落地、基本面边际向上标的及收并购主线 [4] 根据相关目录分别进行总结 科技行业观点 - 建议关注多行业相关标的，如电子行业的立讯精密、水晶光电等，计算机行业的金山办公、三未信安等，通信行业的广和通、新易盛等，各公司因不同优势被推荐 [12][13] 电子行业观点 - **消费电子**：2024年业绩同增13.37%，25Q1同增7.26%，需求源于传统终端升级和AI创新需求，苹果业绩增长，iPhone有望创新成长 [14][15][16] - **PCB**：行业景气度同比大幅上行，判断为“显著向上”，二季度有望保持高景气，覆铜板行业25Q2或大幅环比增长 [17] - **元件**：2024年业绩同增30.17%，25Q1同增46.25%，被动元件因关税博弈备货、消费政策刺激订单改善，AI端测升级带来估值弹性；LCD面板价格平稳，OLED看好上游国产化机会 [31][32][33] - **IC设计**：存储器合约价涨价提前，进入趋势向上阶段，看好企业级存储需求及利基型DRAM国产替代 [34] - **半导体代工/设备/材料/零部件**：产业链逆全球化，自主可控逻辑加强，封测先进封装需求旺盛，设备景气度加速向上，材料看好稼动率回升及国产化导入 [36][37][38] 通信行业观点 - **光模块**：本周指数表现强势，龙头一季度业绩超预期，政策利好，云厂商资本支出高，高速光模块需求将加速放量，关注相关龙头 [40][41] - **物联网模组**：板块需求侧改善，端侧行情再起，广和通等厂商在AI终端有布局和进展，有望贡献新增长点 [42][43] - **IDC**：AI算力需求强劲，国内头部企业加速布局，大模型迭代与云厂商资本开支共振行业景气度，头部企业有望巩固优势 [49] - **运营商**：加快5G - A网络升级，为新兴领域提供支撑，规模化商用有望加速推进 [50][54] 计算机行业观点 - **整体情况**：Gemini 2.5 Pro升级编程能力，互联网大厂和垂类企业有不同商业模式变现途径，特朗普关税政策对基本面影响小，国产替代/自主可控板块有望受益，各细分行业景气度不同 [58][59][60] - **细分板块观点**：AI算力景气度高，应用有望繁荣；激光雷达看好板块上行；金融IT各领域景气度稳健向上；工业软件看好工业AI中台和垂类Agent；安防、医疗IT有增长潜力 [61][62][67] - **本周行情回顾**：2025年5月5 - 11日，计算机行业指数上涨1.92%，跑输沪深300指数0.08pcts，板块涨幅和跌幅前五公司明确，三市股票日均成交额和两融余额有变化 [69][73][76] - **重点事件前瞻**：本月有VR/AR、AI及Google开发者等主题会议召开，雷神AI智能眼镜预计5月30日开启预售 [80][81] 传媒行业观点 - 关注有基本面支撑标的，游戏板块基本面强劲，建议关注相关个股 [82] - 跟踪关注AI应用落地情况，大模型和垂类模型持续迭代，看好“Chat”类产品及相关应用，关注AI生成视频进展 [83][84] - 分众传媒发布收购预案，关注并购重组主线，该主线确定性增强 [85]

[Table_Main] 行业研究|电信服务 证券研究报告 电信服务行业周报 2025 年 5 月 11 日 [Table_Title] AI 芯片或转许可制度，关注国产链及低估值标的 ——通信行业周报 [Table_Summary] 报告要点： 市场整体行情及通信细分板块行情回顾 周行情：本周（2025.5.5-2025.5.9）上证综指上涨 1.92%，深证成 指上涨2.29%，创业板指上涨 3.27%。本周申万通信上涨4.96%。考 虑通信行业的高景气度延续，AI、5.5G 及卫星通信持续推动行业发 展，我们给予通信行业"推荐"评级。 细分行业：本周（2025.5.5-2025.5.9）通信板块三级子行业中，通 信网络设备及器件上涨幅度最高，涨幅为 8.91%，通信应用增值服务 上涨幅度最低，涨幅为 0.46%，本周各细分板块主要呈上涨趋势。 个股方面：本周（2025.5.5-2025.5.9）通信板块涨幅板块分析方 面 ， 有方科技 （ 23.40% ） 、 新 易 盛 （ 21.63% ） 、 武 汉 凡 谷 （20.99%）涨幅分列前三。 建议关注方向：算力产业链、卫星互联网 1）算力产业链：美国 ...

4 月 CPI 环比转增，五一出行消费表现亮眼 ——美护商社行业周报 [Table_Summary] 报告要点： 可选消费行业周报、月报 2025 年 05 月 11 日 市场表现 本周（2025.05.06-2025.05.09），申万商贸零售/社会服务/美容护理分 别+0.88%/+1.12%/+1.71%，在 31 个一级行业中排名第 29/25/22；同 期上证综指+1.92%，深证成指+2.29%，沪深 300 指数+2.00%。 细分子板块来看，本周商贸零售/社会服务/美容护理多数子版块均实 现 上 涨 。 化 妆 品 / 专 业 服 务 / 个 护 用 品 分 别 同 比 +2.79%/+2.47%/+2.30%，旅游及景区板块回调 1.30%。 本周行业重点事件及资讯 [Table_Main] 行业研究|可选消费 证券研究报告 （3）零售：沪上阿姨港交所挂牌上市，系 2025 年以来第四家成功 上市的新茶饮品牌。鸣鸣很忙冲刺港股 IPO。永辉超市上海第三、第 四家"学习胖东来"自主调改店开业。胖东来 4 月销售额达 17.49 亿元，年度累计销售额 80.27 亿元。 风险提示 下游需求不及预 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 券商板块高盈利能力与低估值错配，基本面与估值背离将随政策、并购主题催化剂释放迎来修复窗口，高市场活跃度下金融科技板块有望成贝塔放大器；政策加码和市场活跃度高，券商业绩有望延续双位数增长，建议关注券商并购、消费贷产业和四川双马等机会 [1][2] - 保险资金入市进程预计加快，长期投资试点扩大、股票投资风险因子下调、完善长周期考核机制等举措将推动险资入市，预计未来三年保险资金入市增量资金约6 - 8千亿，其中高股息3 - 4千亿；建议关注众安在线、财险、寿险相关标的 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 本周A股行情，沪深300指数+2.0%，非银金融（申万）+1.7%，跑输沪深300指数0.3pct，证券、保险、多元金融分别+1.2%、+2.8%、+1.8%，超额收益分别为-0.8pct、+0.8pct、-0.2pct [8] 数据追踪 - 券商：经纪业务方面，本周A股日均成交额13534亿元，环比+22.6%，25年1 - 4月日均股基成交额17008亿元，同比+64.5%，25年1 - 4月新发权益类公募基金份额合计1589.2亿份，同比+113.3%；投行业务方面，2025年4月IPO/再融资累计募资规模分别247/1671亿元，同比分别-6%/+51%，2025年4月债券累计承销规模47481亿元，同比+20.9%；资管业务方面，截至25年3月末，公募非货公募18.9万亿元，较上月末+0.7%，权益类公募8.0万亿元，较上月末+0.4%，截至25年3月末，私募基金20.0万亿元，环比+0.2% [12] - 保险：本周10年期、30年期国债到期收益率分别+1.08bps、+1.85bps至1.64%、1.84%，与保险公司配置风格匹配的中证红利指数本周+1.50%，恒生中国高股息率指数本周+1.55%；保险资金持续增持高股息标的，4月29日中邮人寿增持东航物流A股7942万股，总金额约8.69亿元，增持后持股比例升至5.00%，2024年至今保险资金举牌/增持共计36家公司，偏好红利风格尤其是H股红利，除增持银行外，公用事业、交通运输也是重要方向 [28][31] 行业动态 - 5月7日央行、证监会联合公告，各类金融机构、资管机构和社会保障基金、企业年金、保险资金、养老金等可投资科技创新债券，金融机构和专业信用增进机构等可开展相关业务支持科技创新债券发行和投资交易 [34] - 截至一季度末，鸿鹄基金分别持有中国电信、伊利股份、陕西煤业7.62亿股、1.53亿股、1.16亿股，持股市值分别为59.80亿元、42.90亿元、23.05亿元，合计超125亿元，鸿鹄基金二期获批200亿元，投资方向为中证A500指数成分股中符合条件的大型上市公司A股、H股 [35] - 5月6日万达信息公告，持股7.13%的股东和谐健康计划减持不超过4325万股，占公司总股本比例3% [36] - 5月8日华康洁净公告，持股6.31%的第二大股东阳光人寿计划减持不超过316.8万股，拟减持比例不超过公司总股本的3% [37][38] - 5月7日国新办新闻发布会，央行行长潘功胜介绍降准0.5个百分点，提供长期流动性约1万亿元，降低政策利率0.1个百分点；证监会主席吴清表示支持中央汇金公司发挥类平准基金作用，优化两项支持资本市场货币政策工具，总额度变为8000亿元 [39] - 5月7日证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，从公募基金运营模式、考核评价制度、行业高质量发展等方面做出新规定 [40]

报告行业投资评级 - 买入（维持评级） [10] 报告的核心观点 - 五一旅游维持高景气，酒店表现超预期，茶饮品牌集中 IPO，部分茶饮标的同店改善，建议关注餐饮、酒旅板块及行动教育 [2][15] 根据相关目录分别进行总结 周观点 - 本周投资组合包括古茗、九华旅游等 [15] - 餐饮板块看好成长标的，关注红利龙头和困境反转标的 [15] - 酒旅板块旅游景气强，酒店数据超预期，建议关注相关景区和酒店标的 [15] - 关注行动教育，其年初线下报到率好，各方面优势强化，股东回报高 [16] 行业重要更新 - 五一假期全国国内出游 3.14 亿人次，同比增长 6.4%，总花费 1802.69 亿元，同比增长 8.0%，反映休闲旅游需求刚需化 [17] - 25 年第 18 周全国酒店 RevPAR 同比+12.0%，ADR 同比+6.8%，OCC 同比+3.1pct [6][24] 重点公司更新 - 沪上阿姨 24 年收入 32.9 亿元，归母净利 3.3 亿元，门店数 9176 家，单店 GMV 137 万元，25 年 5 月 8 日上市，募资用于多方面 [3][29] - 2025 年五一期间，九华山接待游客 23.42 万人次，同比增长 29.93% [3][32] - 2025 年五一假期，黄山市各景区接待游客 236.58 万人次，增长 28.58%，黄山风景区主景区接待 14.7 万人次，增长 13.65% [4][32] - 2025 年五一假期，峨眉山市全域接待游客 90.74 万人次，同比增长 24.71%，综合收入 8.3 亿元，同比增长 15.82% [4][32] 行情回顾 - 过去两周上证指数等指数涨幅分别为 1.63%/2.76%/1.71%/4.08%/3.83%，社会服务（申万）0.67% [7][33] - 细分来看，酒店 a 股指数、港股指数分别 -1.89%、5.96%，教育指数 2.33%，人力服务指数 6.16%，餐饮 A 股、港股指数分别 1.67%、 -2.49%，旅游指数 3.39% [7][33] - 社会服务板块上周涨幅在 31 个申万一级行业板块中位列第 27 [7][33] - 餐饮个股中奈雪的茶、中科云网涨幅居前，酒店个股中华住集团 -S 等涨幅居前，旅游个股中携程旅行等涨幅居前，人力服务个股中 Boss 直聘等居前，教育个股中宇华教育等涨幅居前 [44] - 个股机构资金流动方面，中公教育等净流入居前，西安旅游等流出居前 [47]

[Table_IndNameRptType] 电子 行业周报 电子行业周报：华为首款鸿蒙电脑接入 DeepSeek，模型与芯片深度协同 [Table_IndRank] 行业评级：增持 报告日期：2025-05-11 [Table_Author] 分析师：李美贤 执业证书号：S0010524020002 邮箱：limeixian@hazq.com [Table_Author] 分析师：刘志来 执业证书号：S0010523120005 邮箱：liuzhilai@hazq.com [Table_Author] 分析师：李元晨 执业证书号：S0010524070001 邮箱：liyc@hazq.com 相关报告 [Table_Chart] 行业指数与沪深 300 走势比较 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 5/24 8/24 11/24 2/25 电子(申万) 沪深300 [Table_Author] 分析师：陈耀波 执业证书号：S0010523060001 邮箱：chenyaobo@hazq.com 主要观点： ⚫[Table_Summary] 本周行情回顾 从指数表现来看，本周（2 ...

关注纤维素产品的国产替代逻辑演绎 核心观点 行业报告 | 行业研究周报 本周 CS 建筑上涨 2.23%，沪深 300 上涨 2.09%，建筑跑赢大盘 0.14%。中小 市值转型标的涨幅居前，建筑央国企中，四川路桥、中国核建取得较好收 益。近期纤维素相关产品价格显著拉涨，关注国产替代逻辑带来的业绩及 估值催化，重点推荐三维化学。资金层面来看，25 年 1-4 月专项债密集发 行，建议关注后续基建实物工作量的转化节奏。顺周期层面，我们认为 25 年或为煤化工项目落地大年，预计有望获得政策加码支持。新兴业务板块， 建议继续关注与算力、IDC 等相关的投资机会，以及部分中小市值建筑公司 的转型机遇，主题层面建议继续关注西南水电及国际工程相关品种。 建筑装饰 证券研究报告 关注纤维素及其衍生物的国产替代进展 CA（醋酸纤维素）：是用于生产烟草过滤嘴的原材料，全球约 90%以上的醋 酸纤维素用于生产烟用二醋酸纤维素丝束，我国年均消耗 30 万吨，宜宾纸 业持股 67%的四川普什在二醋片及三醋片的生产方面具备领先优势。 CAB（醋酸丁酸纤维素）、CAP（醋酸丙酸纤维素）：物理性质和用途基本 相似，主要用作涂料添加剂。价格 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 05 11 年 月 日 电力 执业证书编号：S0680520070001 邮箱：zhangjinming@gszq.com 山东首发 136 号文细化方案，攻守兼备破局新能源入市 本周行情回顾：本周（5.6-5.9）上证指数报收 3342.00 点，上涨 1.92%，沪深 300 指数报收 3846.16 点，上涨 2.00%。中信电力及公用事业指数报收 2904.26 点， 上涨 2.04%，跑赢沪深 300 指数 0.04pct，位列 30 个中信一级板块涨跌幅榜第 15 位。 本周行业观点： 我们认为，山东承接方案（征求意见稿）对于存量项目而言，机制电价 采取价格上限（山东燃煤基准价），机制电量比例或有下调，但基本保 障了整体项目利润稳定性，尽可能减轻存量项目入市收益风险。对于增 量项目而言，机制电价与电力提出竞价申报充足率 125%要求，并非所 有竞价电量都能纳入机制电量，提升了竞价竞争程度，加速行业高成本 项目出清，倒逼新能源项目效率技术优化与降本。整体来看，山东承接 方案（征求意见稿）有守有攻，对于存量项目部分较为温和，对于增量 项目 ...