美国债市 - 2年期美债收益率跌0.22个基点，报3.8407%[2] - 5年期美债收益率跌2.98个基点，报3.9821%[3] - 10年期美债收益率跌4.09个基点，报4.3311%[3] 经济数据 - 波罗的海干散货收市价1282.00，涨0.63%；CME比特币期货收市价84160.00，跌1.18%；ICE布油连续收市价64.85，跌0.05%；伦敦金现收市价3229.86，涨0.62%；美元兑人民币(CFETS)收市价7.31，涨0.17%[4] - 纳斯达克指数收市价16823.17，跌0.05%；道琼斯工业指数收市价40368.96，跌0.38%；美元指数收市价100.17，涨0.48%；标普500收市价5396.63，跌0.17%；日经225收市价34267.54，涨0.84%[4] - 恒生指数收市价21466.27，涨0.23%；恒生中国企业指数收市价7982.88，涨0.21%；恒生科技收市价4981.60，跌0.67%；恒生期货收市价27474.97，涨0.33%[4] - 上证指数收市价3267.66，涨0.15%；深证综指收市价1899.89，跌0.19%；沪深300收市价3761.23，涨0.06%；创业板指收市价1930.40，跌0.13%[4]

市场表现 - 4月16日沪深指数互有涨跌，成交额1.1万亿，较上一交易日减少约2000亿，行业过半数下跌[1] - 4月15日沪指涨0.15%，深成指跌0.27%，创业板指跌0.13%[3] 资金流向 - 4月15日上证净流出20.02亿元，深证净流出32.38亿元[4] 消息面 - 国家数据局将实施数字消费提升行动，打造数智化消费新场景[5] - 2025年一季度出入境人员1.63亿人次，同比上升15.3%[6] - 2025年国家鼓励发展的重大环保技术装备推荐工作启动[7] 行业动态 - 杭州将加快发展医学人工智能应用，打造医疗智能体[8] - 上海地铁全线网5G公众信号开通，80%线路段实现5G - A网络升级[10] - 3月邮政行业寄递业务量182.7亿件，同比增长18.1%，业务收入1525.2亿元，同比增长7.8%[11] 基金动态 - 证监会副主席强调基金业要加强自身能力建设，筑牢高质量发展根基[13] - 股票型ETF份额突破2万亿份创新高，37只ETF和ETF联接基金正在发行[14]

宏观与金融 - 全球经济衰退可能性高，产业链重构或推升通胀，美元信用可能走弱，长期看好黄金价格[8] - 本轮美国加征关税影响高于2018年，国内权益市场短期波动大，关注银行不良贷款率变化[9] 有色金属 - 铜基本面短期变化不大，中长期受区域制造业重塑支撑；锌受关税冲击有限，产业格局或调整[12][13] - 镍钴贸易受关税直接影响小，关注中美在资源国博弈；锡直接影响有限，关注消费电子需求[15][16] - 钾肥价格或上行，行业投资收缩；钨未来竞争聚焦终端产品；稀土中期看好中重稀土价格回归[17][19][20] - 钛产能优势需优化产品结构，海外市场多方向突破[22] 新能源 - 锂盐贸易格局不受关税直接影响，锂电产品出口或减少，中国应提升资源自给率[23] - 储能装机美国或下降，中国领先地位难撼动，转口贸易可能成主流[24] - 锂电出口美国或减少，美国需求或依赖本土产能，新能源车平价拐点推迟[26] - 光伏对等关税影响有限，关注美国对东南亚双反关税，全球产能趋势分散化[27] - 汽车加征关税冲击美国需求，中国进出口影响小，可优先考虑出海欧洲、东南亚[28] 其他行业 - 新材料出口影响不大，美国独供或进口占比大的材料替代进程或加快，关键设备国产替代或加速[29] - 半导体进口关税催化国产替代，出口敞口较小，但需考虑需求衰退可能[31][32] - 工程机械关税影响可控，出口分散，主机厂全球化布局可对冲影响，中期或刺激需求[33] - 消费方面，旅游免税利好，外贸企业有机会但利润压缩，利好转口贸易商[34]

港股市场 - 4月15日，恒生指数微升48点或0.2%，收报21,466点，恒生科指下跌0.7%，收报4,981点，大市成交减至1,851亿港元[1] - 港股通净流入约72亿港元，内银、电讯等必选消费表现突出，火电股修复跌幅，映恩生物首日上市大升116.7% [1] 宏观动态 - 3月纽约联储未来1年通胀预期录得3.58%，为2023年10月以来最高，消费者对失业率上升预期升至2020年4月以来最高[2] - 3月密歇根大学1年通胀预期飙至6.7%，创1981年11月以来新高，5年通胀预期达4.4%，为1991年6月以来最高[2] 行业动态 - 消费板块中，家电股海信家电和美的集团上升2%-6%，农夫山泉单日升2.5%，泡泡玛特股价升3.5% [3] - 恒生医疗保健指数下跌1.10%，荣昌生物核心产品泰它西普研究结果显著，预计二季度获批上市[3] - 新能源及公用事业港股普遍回落，火电股华能国际及大唐发电上升3.1%-3.8% [4] 房地产市场 - 上周30大中城市商品新房成交量达146万平方米，同比下跌18.9%，环比下跌8.0% [5] - 十大城市商品房存销比为79.5，高于去年同期及前周，土地成交量同比下跌28.5%，环比下跌56.8% [7][8] 中国建筑兴业 - 25Q1经营溢利同比上升0.2%至4.3亿元，总收入同比增长3.0%至20.9亿元，新签合约额同比上升0.6%至37.2亿元[13][14] - 新增深圳华发冰雪世界BIPV项目，合约额超1亿元，下调目标价至1.93港元，重申“买入”评级[15][16]

政策更新 - 广州市推动设立产业并购基金，加强产业链并购重组[7] - 多部门鼓励体育产业股权融资，支持体育企业多方式融资发展[7] - 多地国资委发文推动上市公司高质量发展和市值管理[7] 并购事件统计 - 4.7 - 4.13，剔除失败事件后，发生并购重组事件83例，重大并购重组24例，其中并购重组完成11例，重大并购重组完成0例[9] 重大并购重组 - 4.7 - 4.13，上市公司为竞买方且竞买方为国央企的并购事件有5例[12] 并购失败事件 - 4.7 - 4.13，发生2例并购失败事件，竞买方为美锦能源、华阳智能[17] 实控人变更 - 4.7 - 4.13，2家上市公司披露控制权变更[18] 市场表现 - 4.7 - 4.13，重组指数跑输万得全A，超额为 - 0.76%；中期维度收益差在负值区间收窄[21] 风险提示 - 国内经济复苏节奏不及预期加剧市场不确定性[26] - 海外降息节奏及特朗普政府对华政策或影响A股资金面[26] - 地缘政治事件使国内外局势紧张[26] - 行业基本面不确定性影响公司业绩表现[26]

中国ETF市场现状 - 截至2025年Q1末，中国ETF资产净值3.83万亿元，占全部公募基金比重达11.7%，股票ETF达2.82万亿元，占A股自由流通市值比重达6.9%[3] - 截至2024年末，机构持有被动股基2.29万亿元、被动债基1.04万亿元，个人持有被动股基1.48万亿元、被动债基0.23万亿元[3] 美国ETF市场经验 - 截至2023年末，美国共同基金25.52万亿美元、封闭式基金0.25万亿美元、ETF 8.08万亿美元、单位投资信托770亿美元，ETF占比23.8%[7] - 截至2025年2月末，美国国内股票型ETF规模7.05万亿美元、国外股票型ETF规模1.54万亿美元、混合型ETF规模430亿美元、债券型ETF规模1.87万亿美元[7] 中国ETF市场发展推动因素 - 新“国九条”等政策落地生效、被动投资理念深入人心，推动ETF发展[3] - 2025年1月，证监会印发《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》，促进指数化投资[39] 中国ETF市场格局 - 股票ETF发展领先，宽基指数ETF是主要推动品种，跨境ETF在2023 - 2024年快速发展[67] - 华夏、易方达股票ETF与其他非货ETF规模领先，博时、华安、海富通在非股票ETF方面发展较好[68] 中国ETF销售与做市格局 - 证券公司代销权益指数基金保有量最大，头部券商如中信、华泰等代销保有量领先[76][77] - ETF做市业务集中度高，广发、中信、华泰等大型券商做市数量占比居前[85] 投资者持有情况 - 股票基金被动化趋势推进，截至2024年末，机构持有被动股票基金逼近2.3万亿元，主动股票基金约6000亿元；个人持有主动股基约2.8万亿元，被动股基约1.5万亿元[94] - 2023年，沪市ETF机构投资者成交额占比超60%，保险机构和企业年金日均持仓同比增幅明显[101][105] 主要机构投资者动态 - 截至2024年末，中央汇金持有ETF市值突破1.05万亿元，持有数量接近3200亿份，或通过短期借款增持ETF[110][115] - 截至2024年，保险行业保费收入56963亿元，同比增长11.2%，保险资金运用余额达33.26万亿元，同比增长20.2%[124] 机构投资者ETF规模预测 - 预计2030年保险公司、证券公司、银行理财、信托资金、企业年金、个人投资者持有ETF规模分别达6742亿元、3914亿元、2863亿元、2500亿元、1387亿元、4.29万亿元[125][132][142][151][160][163] SmartBeta ETF情况 - 截至2025年一季度末，中国上市SmartBetaETF共78只，份额约939亿份，资产净值约1111亿元[170] - 红利、价值、质量、现金流等因子及红利低波等双因子已有挂钩ETF上市，未来双因子、多因子产品发展空间大[170] 风险提示 - 资本市场大幅波动、数据处理不准确、ETF发展不及预期、政策等风险[3]

基本面 - 经济循环持续改善，企业居民存款剪刀差从2024年8月的-14.7%修复至当下的-8.7%，抬升6个百分点，居民存款同比回落0.6%，非金融企业存款同比抬升5.4%[3][10] - 2025年开年企业贷款新增规模明显高于2024年，一季度新增未贴现银行承兑汇票处于较高位置[16][24] 政策面 - 2024年10月以来DR007高于逆回购7天利率约30bp，2025年4月3日以来约20bp，2024年以来央行总资产新增规模和PSL新增规模回落[4][20] - 货币政策紧平衡或与居民“存款搬家”有关，央行有空间应对经济冲击，提供托底保护[4][23][26] 3月金融数据 - 信贷方面，人民币贷款增加36400亿元，同比多增5500亿元，企业中长期贷款偏强，居民中长期贷款低位震荡[27] - 社融方面，增量为58894亿元，同比多增10559亿元，存量同比8.4%，较上月抬升0.2%，政府债加速发行，企业债券融资低于历史同期[29][30][31] - 存款方面，M2同比7%持平，新口径M1同比增长1.6%，较上月抬升1.5%，企业存款明显多增[32][33]

政策动态 - 欧盟发布“人工智能大陆行动计划”，拟投入2000亿欧元推动发展，200亿欧元资助至多5个人工智能巨型工厂建设[5] - 中国多部门发布多项政策，如国家数据局开展可信数据空间建设试点、工信部计划制定行业标准1800项以上等[17][20] - 美国白宫发布联邦机构AI使用与采购新政策，豁免部分中国进口产品关税[29][35] 产业发展 - 全球数据中心电力需求将从2024年的415TWh激增至2030年的945TWh，美国和中国贡献近80%增长[44] - 2025年第一季度全球风险投资交易总价值达1263亿美元，同比上涨53%，AI和机器学习领域交易额731亿美元，占比57.87%[46] - 谷歌今年将斥资约750亿美元建设数据中心容量，加倍押注生成式AI[43] 技术前沿 - 多家公司发布新AI模型，如DeepSeek发布DeepSeek - GRM模型、商汤发布“日日新SenseNova V6”大模型体系等[47][58] - 反英伟达联盟发布UA Link 1.0规范，挑战NVLink技术[51] - 阿里云百炼上线业界首个全生命周期MCP服务，加速AI落地[57] 智库观点 - 联合国贸发会预计到2033年AI市场规模将达4.8万亿美元，全球技术和AI鸿沟不断扩大[65] - 斯坦福大学报告显示AI在性能、应用等多方面成果斐然，但在复杂推理中存在局限[66]

美国产业政策类型及机制 - 分为对内支持和对外限制政策，前者支持国内企业，后者限制国外企业[4][18] - 财政金融政策通过补贴等提供资金，《通胀削减法案》计划2022 - 2031年投入3910亿美元，《芯片法案》授权约520亿美元补贴和贷款担保[19] - 投资限制政策限制境外企业在美投资并购，如限制中资背景主体投资战略领域[39] 美国产业政策实施动因 - 提升产业竞争力，制造业增加值占全球比重从1980年的25.2%降至2023年的17.6%，贸易逆差扩大，2008年达8000亿美元[5][49][50] - 提升供应链韧性，2018年中国成为美国90%以上制造业产值重要外国供应商[6][50] - 增加就业、缩小贫富差距，制造业就业人数减少，基尼系数从1967年的0.4升至2023年的0.49[6][50] 美国产业政策实施效果 - 创新支持政策效果最好，国防部高级研究计划局推动多项前沿科技诞生，SBIR和STTR计划资助产生大量专利和就业岗位[57][58] - 财政金融政策有效，补贴推动产业回流和产能扩张，2010 - 2023年计算机和电子产品等行业回流企业和新增岗位众多[61] - 贸易保护政策效果有限，美国钢铁产业贸易逆差扩大，挽救就业成本高[64] 对中国启示 - 适时对美企业对等反制，维护国内企业权益[11][70][71] - 产业政策重点放在科技竞争和产业链安全，重视普惠性[11][72] - 优化具体产业政策，兼顾财政可持续性，加强军民融合等[12][74]

金融数据表现 - 2025年一季度社融增量累计15.18万亿元，3月增量5.89万亿元，同比多增1.06万亿元；人民币贷款增加9.78万亿元，3月新增3.64万亿元，同比多增0.55万亿元；3月M2同比7%，M1同比1.6%，M0同比11.5%[2][5] - 3月社融存量同比增长8.4%，政府债为主要支撑项，一季度地方债发行超2.84万亿元，同比增长80.58%；企业直接融资大幅下降，3月同比少增4956亿元[5][6][8] - 3月新增人民币贷款3.64万亿元，企业贷款多增、短贷多增、中长贷少增、票据少减；居民贷款少增，1 - 3月居民中长贷同比少增918亿元，TOP100房企销售额同比下降9.8%[11][12] 货币政策梳理 - 2025年货币政策总基调延续“适度宽松”，“择机降准降息”需考虑国内外经济形势、财货配合以及稳楼市股市需求[3][18] - 1月起央行暂停公开市场国债买入操作，2025年Q1货政报告将债市运行纳入宏观审慎管理[21][22] - 3月起MLF操作机制调整为“固定利率、数量招标”，政策利率体系转变为以7天期逆回购利率为锚的“单一”基准利率体系[23][24] 政策工具运用与利率情况 - 一季度央行综合运用数量型工具，中长期流动性一季度合计净投放1.4万亿元，短期流动性一季度合计净投放6558.9亿元[27] - 一季度未降息，LPR按兵不动，短期资金面维持均衡偏紧，DR007从1.67%增至1.84%；长端利率3月以来下行；实体经济贷款利率维持低位[28] - 有序落实存续的结构性货币政策工具，重点在科技创新、稳定资本市场等方面发力[29] 总结与展望 - 2025年一季度国内需求回暖，但内需恢复基础不牢，外需不确定，1 - 3月CPI同比 - 0.1%[35] - 货币政策延续宽松基调，总量工具择机降准降息，结构性工具加大对重点领域支持，加强与财政政策协同[36] - 债市利率有下行空间，关注从事进出口业务企业信用风利差波动，关注关税摩擦、经济复苏及政策情况[3][37]