报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 期货合约收盘价与价差 - I05合约今日收盘价761.5元/吨，较上日无变化；I09合约今日收盘价744.0元/吨，较上日涨1.0元/吨；I01合约今日收盘价732.0元/吨，较上日无变化 [3] - I05 - I09合约今日价差17.5元/吨，较上日降1.0元/吨；I09 - I01合约今日价差12.0元/吨，较上日涨1.0元/吨；I01 - I05合约今日价差 - 29.5元/吨，较上日无变化 [3] 基差 数据 - 多个铁矿石品种今日价格较上日无变化，如卡粉、BRBF、纽曼粉、PB粉等，仅卡拉拉精粉涨3.0元/吨，本钢精粉降9.0元/吨，乌克兰精粉涨3.0元，五矿标准粉涨1.0元 [7] - 多数品种今日基差较上日无变化，仅卡拉拉精粉基差涨3，本钢精粉基差降10，乌克兰精粉基差涨3，五矿标准粉基差涨1 [7] 图表 - 展示了不同时间段巴西粉矿、澳洲中品粉矿、澳洲低品粉矿、内矿、卡拉拉精粉和乌克兰精粉、南非kumba粉的基差图表 [9][10][11][12] 规则调整 - 可交割品种增加本钢精粉、IOC6、KUMBA、乌克兰精粉，自I2202合约实行，品牌升贴水均为0 [13] - 调整原有品种升贴水，新规则中仅PB粉、BRBF和卡拉加斯粉品牌升贴水为15元/吨，其余为0元/吨 [13] - 修改替代品质量差异与质量升贴水，调整铁品位等指标允许范围并详细划分质量升贴水，引入X动态调整铁元素指标升贴水值（现X = 1.5） [13] - 增加太钢精粉、马钢精粉、五矿标准粉、SP10粉为可交割品牌，品牌升贴水均为0元/吨 [13] - 调整后的可交割品牌及其升贴水适用于I2312及以后合约，自I2311合约最后交割日后第1个交易日起按新规定办理标准仓单注册 [14] 品种价差 数据 - PB块 - PB粉价差今日87.0元/吨，较上日涨5.0元/吨；纽曼块 - 纽曼粉价差今日96.0元/吨，较上日涨8.0元/吨 [15] - 多数品种价差今日较上日无变化，如PB粉 - 混合粉、PB粉 - 超特粉等，仅迁安球团 - 迁精粉价差降5.0元/吨，PB块 - 迁安球团价差涨10.0元/吨 [15] 图表 - 展示了块粉价差、高中品粉矿价差、中低品位粉矿价差、中品位粉矿价差、FMG混合粉 - 超特粉价差、卡粉 + 超特粉 - 2*PB粉价差、迁安精粉 - 卡粉价差、PB块 - 迁安球团价差的图表 [16][17][18][19][20] 黑色研究团队介绍 - 邱跃成任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业经验，获多项荣誉 [23] - 张笑金任光大期货研究所资源品研究总监，是郑商所动力煤培训师，多次获相关荣誉 [23] - 柳浠是光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析 [23] - 张春杰是光大期货研究所黑色研究员，擅长投资交易策略和期现角度思考 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 尿素期货价格预计短期延续区间宽幅震荡趋势，现货购销活动逐步减弱，国际市场价格上涨及新一轮印标逐步消退，期货盘面新增驱动不足，上有政策顶、下有需求底状态继续存在 [1] - 纯碱期货价格走势偏弱，后续随着外部宏观政策及相关品种走势等题材发酵仍有阶段性行情可能，大方向延续宽幅波动趋势，节后市场仍面临高供应、高库存、弱需求等多方压制 [1] - 玻璃期货盘面预计延续低位宽幅震荡趋势，节前情绪偏弱，后续跟随宏观政策、产线放水等题材出现阶段性行情预期仍存，供应持续下降但需求也在同步回落，供需矛盾难有明显改善 [1] 各部分内容总结 研究观点 - 尿素周二期货价格偏弱震荡，主力05合约收盘价1785元/吨，跌幅0.61%；现货市场继续走高，山东、河南市场价格涨至1800元/吨，日环比上调10元/吨；供应水平高位运行，日产量21.56万吨，日环比持平；需求趋于清淡，主流地区产销率回落至16%-40%区间；春节前后企业进入累库通道 [1] - 纯碱周二期货价格弱势震荡，主力05合约收盘价1171元/吨，跌幅0.85%；现货价格维持稳定，沙河地区重碱送到价格1121元/吨，日环比-9元/吨；供应水平暂时稳定，开工率86%，日环比持平；需求表现偏弱，下游浮法玻璃产线仍有冷修，在产产能持续下降压制刚需 [1] - 玻璃周二期货价格震荡走弱，主力05合约收盘价1070元/吨，跌幅0.28%；现货价格表现稳定，国内浮法玻璃市场均价1107元/吨，日环比持平；供应水平小幅回落，在产日熔量14.90万吨，日环比下降800吨；需求表现清淡，主流地区产业企业多停工放假，加工企业多以回款为主，对原片玻璃采购力有限 [1] 市场信息 - 尿素：2月10日，期货仓单11036张，较上一交易日+176张，有效预报325张；行业日产量21.56万吨，较上一工作日持平，较去年同期增加2.10万吨，行业开工率91.56%，较去年同期86.92%上涨4.64个百分点；国内各地区小颗粒尿素现货价格普遍上涨10元/吨 [4] - 纯碱&玻璃：2月10日，纯碱期货仓单数量5892张，较上一交易日+1816张，有效预报883张，玻璃期货仓单数量1000张，较上一交易日+1000张；纯碱现货价各地区有差异；纯碱行业开工率86%，上一工作日86%；浮法玻璃市场均价1107元/吨，日环比持平，日产量14.90万吨/天，日环比-800吨/天 [6][7] 图表分析 - 包含尿素、纯碱主力合约收盘价、基差、成交和持仓、不同合约价差、现货价格走势，以及尿素-甲醇、玻璃-纯碱期货价差等图表，数据来源为iFind、光大期货研究所 [9][11][21] 资源品团队研究成员介绍 - 张笑金为光大期货研究所资源品研究总监，长期专注白糖产业研究，多次参与课题和丛书撰写，获多项分析师称号 [24] - 张凌璐现任光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱、玻璃等期货品种研究，参与多个项目及课题，多次获奖 [24] - 孙成震为光大期货研究所资源品分析师，从事棉花、棉纱、铁合金等品种基本面研究等工作，参与课题撰写，多次获奖 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10日工业硅和多晶硅均震荡偏弱，工业硅主力2605收于8375元/吨，日内跌幅1.53%，持仓增仓8477手至30.3万手；多晶硅主力2605收于48950元/吨，日内跌幅1.23%，持仓增仓270手至38617手 [2] - 云南厂家进入节前最后一批订单交付期，本周将陆续全面减产，新疆延续减产缩量，期限商积极出货，下游备货进入尾声，节前晶硅市场新单停滞，硅片进入一单一议模式，仅组件贸易商因资金压力降价出货，其他环节暂时企稳 [2] - 节前围绕资金回笼逻辑，晶硅盘面延续弱势，市场矛盾转向节后预期信心的博弈 [2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 工业硅期货结算价主力合约从8450元/吨降至8375元/吨，近月不通氧553硅（华东）从8360 - 9200元/吨降至8290 - 9200元/吨等；多晶硅期货结算价主力合约从49370元/吨降至48950元/吨 [4] - 有机硅现货价格中，二甲基硅油从14500元/吨涨至15500元/吨，其余多数持稳 [4] - 工业硅库存方面，广期所库存从69715吨增至83685吨，黄埔港从58000吨增至59000吨等，社库合计从422850吨增至439350吨；多晶硅库存方面，广期所库存从25.26万吨增至25.83万吨，厂库从33.21万吨增至34.10万吨，社库合计从33.2万吨增至34.1万吨 [4] 图表分析 工业硅及成本端价格 - 展示工业硅各牌号价格、牌号价差、地域价差、用电价格、硅石价格、精煤价格等图表 [6][8][10] 下游产成品价格 - 包含DMC价格、有机硅产成品价格、多晶硅价格、硅片价格、电池片价格、组件价格等图表 [12][14][16] 库存 - 有工业硅期货库存、多晶硅期货库存、工业硅周度行业库存、工业硅周度库存变化、多晶硅周度库存、DMC周度库存等图表 [18][21] 成本利润 - 涉及工业硅平均成本水平、工业硅平均利润水平、工业硅周度成本利润、多晶硅加工行业利润、DMC成本利润、铝合金成本利润等图表 [24][26][29] 有色金属团队介绍 - 展大鹏为光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉 [32] - 王珩主要研究铝硅，获相关分析师荣誉，扎根国内有色行业研究等 [32] - 朱希主要研究锂镍，获相关分析师荣誉，聚焦有色与新能源融合等 [33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日碳酸锂期货2605涨2.04%至137230元/吨，现货价格多数上涨，仓单库存增加940吨至35537吨 [3] - 供给端周度产量环比减少，2月电池级和工业级碳酸锂排产环比下降；需求端2月三元材料和磷酸铁锂排产环比下降；库存端周度碳酸锂社会库存环比减少，各环节有增有减 [3] - 前期现货成交放量，下游春节备货基本结束，若短期价格偏强运行采购或转冷清；1月智利发运数据环比大增但不可持续，年后或有供应压力；三月国内生产恢复，需求若与去年12月持平，库存状态将转变，节后库存下降是利多支撑，短期价格或宽幅震荡 [3] 各目录总结 二、日度数据监测 - 期货主力合约收盘价涨340元/吨至137340元/吨，连续合约收盘价跌460元/吨至135880元/吨 [5] - 锂矿中锂辉石精矿(6%,CIF中国)涨3美元/吨至1900美元/吨，部分锂云母、磷锂铝石价格持平 [5] - 碳酸锂中电池级碳酸锂平均价涨500元/吨至136000元/吨，工业级碳酸锂平均价涨500元/吨至132500元/吨 [5] - 氢氧化锂中多种类型氢氧化锂价格上涨，部分持平 [5] - 六氟磷酸锂价格持平，部分价差有变动 [5] - 前驱体&正极材料中部分三元材料、磷酸铁锂价格上涨，部分持平 [5] - 电芯&电池中部分电芯、电池价格上涨，部分持平 [5] 三、图表分析 3.1 矿石价格 - 展示锂辉石精矿(6%,CIF)、锂云母（不同含量）、磷锂铝石（不同含量）价格走势图表 [6][9] 3.2 锂及锂盐价格 - 展示金属锂、电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、工业级氢氧化锂、六氟磷酸锂价格走势图表 [12][14][18] 3.3 价差 - 展示电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差、电碳 - 工碳、CIF中日韩电氢 - 电氢、电碳 - 电碳CIF中日韩、基差走势图表 [20][22][25] 3.4 前驱体&正极材料 - 展示三元前驱体、三元材料、磷酸铁锂、锰酸锂、钴酸锂价格走势图表 [27][29][31] 3.5 锂电池价格 - 展示523方形三元电芯、方形磷酸铁锂电芯、钴酸锂电芯、方形磷酸铁锂电池价格走势图表 [33][36] 3.6 库存 - 展示下游、冶炼厂、其他环节库存走势图表 [38][41] 3.7 生产成本 - 展示不同原料碳酸锂生产利润走势图表 [42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 有色整体震荡，假期气氛浓厚交投转淡，市场叙事转向不确定性，投资者重新评估风险等，有色板块调整后修复且走势分化，待调整压力释放，可依基本面强弱逢低偏多 [12] - 本周需警惕“就业弱 + 通胀强”组合，关注国内 1 月社融与通胀数据及美伊新一轮谈判 [13] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 有色金属运行逻辑及投资建议 - **宏观逻辑**：有色整体震荡，假期资金离场但波动仍存，市场叙事转向不确定性，中东局势反复，美伊谈判进行，外盘大宗假期间仍可能波动，有色板块调整后修复且走势分化，基本逻辑未变，调整后可逢低偏多 [12] - **有色金属策略**： - **铜**：运行受美联储表态、特朗普战略储备、美国制造业扩张等因素影响，基本面短期供强需弱，2 月库存或增加，建议逢低做多，支撑区 98000 - 99000 元/吨，压力区 108000 - 110000 元/吨 [13][14] - **锌**：美元调整后锌整理，海外天然气价格回落，外盘偏强，需求走弱，累库料延续，建议逢低偏多，支撑区 23800 - 24000 元/吨，压力区 25000 - 25500 元/吨 [15] - **铝产业链**：铝震荡整理，氧化铝震荡走弱，铸造铝合金震荡整理，建议暂时观望，铝支撑区 22000 - 22300 元/吨、压力区 26000 - 27000 元/吨，氧化铝支撑区 2300 - 2600 元/吨、压力区 2900 - 3000 元/吨，铸造铝合金支撑区 21000 - 21500 元/吨、压力区 24000 - 26000 元/吨 [15] - **锡**：基本面供给开工率下降，需求开工率有降有稳，库存有升有降，建议暂时观望，支撑区 330000 - 350000 元/吨，压力区 450000 - 460000 元/吨 [15][16] - **铅**：宏观情绪影响下供增需淡，板块内相对偏弱，建议暂时观望，支撑区 16400 - 16500 元/吨，压力区 17000 - 17300 元/吨 [16] - **镍**：受宏观情绪、地缘因素等影响，供应矿端较强，需求镍生铁价格回落，建议关注相关因素，支撑区 125000 - 128000 元/吨，压力区 13800 - 140000 元/吨 [16] - **不锈钢**：价格波动，印尼政策扰动，成本抬升，供增需弱，建议短空长多，支撑区 12800 - 13000 元/吨，压力区 13800 - 14000 元/吨 [16] 第二部分 有色金属行情回顾 - 展示了铜、锌、铝、氧化铝等品种的收盘价及涨跌幅，如铜收盘价 101560，跌 0.27%；锌收盘价 24455，跌 0.35%等 [18] 第三部分 有色金属持仓分析 - 呈现了沪锡、沪银、沪铅等品种的涨跌幅、净多空强弱对比、净多空持仓差值、净多头变化、净空头变化及影响因素，多数品种主力强空头 [19] 第四部分 有色金属现货市场 - 给出了铜、锌、铝、氧化铝等有色金属的现货价格及涨跌幅，如长江有色铜现货价 101990 元/吨，涨 0.21%；长江有色 0锌现货均价 24450 元/吨，跌 0.81%等 [21] 第五部分 有色金属产业链 - 包含铜、锌、铝、氧化铝等品种的相关图表，如交易所铜库存变化、锌库存变化、沪铝库存与铝价走势比较等 [22][24][28] 第六部分 有色金属套利 - 涉及铜、锌、铝及氧化铝等品种的套利相关图表，如铜沪伦比变化、锌沪伦比变化、铝基差与期现价格走势等 [57][58][60] 第七部分 有色金属期权 - 包含铜、锌、铝等品种的期权相关图表，如铜期权历史波动率、锌历史波动率、铝期权持仓成交走势等 [74][75][78]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 供给端上周碳酸锂产量环比减少3.82%高于历史同期,预测下月产量和进口量均减少；需求端预计下月需求有所强化,库存或将去化；成本端6%精矿CIF价格日度环比增长但低于历史同期,供需格局转向需求主导,碳酸锂2605预计在131220 - 145100区间震荡 [8] - 利多因素为锂云母厂家停减产计划和从智利进口碳酸锂量环比下行,利空因素为矿石/盐湖端供给持续高位且下降幅度有限,主要逻辑是供需紧平衡下消息面引发的情绪震荡 [9][10][11] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面：供给端上周产量20744吨环比减3.82%；需求端磷酸铁锂样本企业库存95032吨环比减1.84%,三元材料样本企业库存18243吨环比减2.39%；成本端外购锂辉石精矿成本139374元/吨日环比增0.05%、生产所得 -5254元/吨,外购锂云母成本136032元/吨、生产所得 -5221元/吨,回收端排产积极性低,盐湖端成本低盈利足 [8] - 基差：02月10日,电池级碳酸锂现货价136000元/吨,05合约基差 -1340元/吨,现货贴水期货 [8] - 库存：冶炼厂库存18356吨环比减3.40%低于历史同期,下游库存43657吨环比增7.53%高于历史同期,其他库存43450吨环比减9.25%高于历史同期,总体库存105463吨环比减1.87%低于历史同期 [8] - 盘面：MA20向下,05合约期价收于MA20下方 [8] - 主力持仓：主力持仓净空且空减 [8] - 预期：2026年1月产量97900实物吨,预测下月81930实物吨环比减16.31%；1月进口量24500实物吨,预测下月21800实物吨环比减11.02%；预计下月需求强化库存去化,碳酸锂2605在131220 - 145100区间震荡 [8] 基本面/持仓数据 碳酸锂行情概览 - 盘面价格及基差：电池级碳酸锂等多种锂盐价格有不同涨跌变化,注册仓单35537手环比增2.72% [13] 供需数据概览 - 供给侧：周度开工率87.14%持平,日度锂辉石生产成本139374元/吨环比增0.05%,月度总产量97900吨环比减1.31%等 [15] - 需求端：磷酸铁、磷酸铁锂等月度开工率和产量有不同程度增减,月度动力电池总装车量98100GWh环比增4.92%等 [15] 各产品供需平衡表 锂矿石 - 2025 - 2026年各月需求、生产、进口、出口和平衡数据有波动,如2026年1月需求 -94379、生产22150、进口84593、出口0、平衡12364 [23][25] 碳酸锂 - 2025 - 2026年各月需求、产量、进口、出口和平衡数据有变化,如2026年1月需求 -124683、产量97900、进口24500、出口 -410、平衡2693 [35] 氢氧化锂 - 2025 - 2026年各月需求、产量、进口、出口和平衡数据有差异,如2026年1月需求 -28911、产量26950、进口3600、出口 -3000、平衡 -1361 [40] 三元前驱体 - 2025 - 2026年各月需求、产量、进口、出口和平衡数据有变动,如2026年1月需求 -81070、产量86410、进口422、出口 -7580、平衡 -1818 [61]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅方面，供给端上周供应量环比减少，需求端持续低迷，成本端枯水期成本支撑上升，预计2605合约在8275 - 8475区间震荡 [6] - 多晶硅方面，供给端排产持续减少，需求端各环节生产均持续减少，总体需求衰退，成本支撑持稳，预计2605合约在47810 - 50090区间震荡 [9][10] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 工业硅：供给端上周供应量7.1万吨，环比减13.41%；需求端上周需求6万吨，环比减20.00%，多晶硅、有机硅、铝合金等各环节有不同库存和盈利情况；成本端新疆地区样本通氧553生产成本环比持平，枯水期成本支撑上升；基差显示现货升水期货；库存方面社会库存环比增1.44%，样本企业库存环比减1.43%，主要港口库存环比减1.44%；盘面MA20向下，05合约期价收于MA20下方；主力持仓净空，空减；预期2605合约在8275 - 8475区间震荡 [6] - 多晶硅：供给端上周产量20100吨，环比减0.49%，2月排产环比减20.93%；需求端硅片、电池片、组件产量和库存有不同变化，目前硅片生产亏损，电池片和组件生产盈利；成本端多晶硅N型料行业平均成本为40830元/吨，生产利润为11920元/吨；基差显示现货升水期货；库存周度库存环比增2.40%，处于历史同期中性水平；盘面MA20向下，05合约期价收于MA20下方；主力持仓净多，多增；预期2605合约在47810 - 50090区间震荡 [9][10][11] - 利多因素为成本上行支撑，厂家停减产计划；利空因素为节后需求复苏迟缓，下游多晶硅供强需弱；主要逻辑为产能出清，成本支撑，需求增量 [13][14] 基本面/持仓数据 - 工业硅行情概览：各合约期货收盘价有不同程度下跌，现货价部分持平；库存方面周度社会库存、样本企业库存、主要港口库存等有不同变化；基差部分合约有变化；部分合约价差有变化；仓单注册仓单数环比增8.17%；产量和开工率方面周度样本企业产量环比减22.74%，部分地区开工率有变化；成本利润方面部分地区成本有不同程度变化 [16] - 多晶硅行情概览：各合约期货收盘价有不同程度下跌，硅片、电池片、组件等价格和利润部分持平或有变化；库存方面周度总库存环比增2.40%，组件国内库存环比减51.73%，欧洲库存环比增9.27%；中国多晶硅供需平衡方面供应、消费、进出口等有不同数据 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材弱势整理 螺纹钢盘面延续跌势，现货有价无市，钢厂产量仅小幅下降但需求快速收缩，库存加速累积且节后消化压力大，同时原料端价格下跌对钢价支撑减弱 [1] - 铁矿石震荡 期货主力合约价格窄幅震荡，供应端澳洲发运量因飓风大幅降低，需求端铁水产量稳定，港口和钢厂库存累增，多空交织下矿价震荡整理 [1] - 焦煤震荡 盘面下跌，供应端临近春节煤矿安检严、部分放假，炼焦煤供应偏紧，但焦企采购和投机需求减少；需求端铁水恢复有限，焦钢企业冬储基本完成且部分有减产预期，对焦煤需求减弱 [1] - 焦炭震荡 盘面下跌，供应端原料煤价格下行使焦企利润增加、开工平稳，但下游钢厂采购意愿不足；需求端钢厂原料库存高位，春节补库意愿无明显提升，按需采购为主 [1] - 锰硅震荡 期价震荡走弱，黑色板块整体走势偏弱使其重心下移，成本端节前备矿结束、锰矿成交转淡，供需层面周产量和钢厂需求量环比均下降，库存环比增加且处于同期新高，市场驱动有限 [1] - 硅铁震荡 期价震荡走弱，受黑色板块整体走势影响，春节临近市场成交转淡，供应端开工率小幅增加但产量波动有限，成本端陕西地区结算电价稳定，库存环比下降处于同期中位水平，节前驱动有限 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 |品种|合约价差（最新/环比）|基差（最新/环比）|现货（最新/环比）|利润（最新/环比）|价差（最新/环比）| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |螺纹|5 - 10 月：-45.0/1.0；10 - 1 月：-36.0/-1.0|05 合约：168.0/12.0；10 合约：123.0/13.0|上海：3220.0/0.0；北京：3120.0/0.0；广州：3420.0/0.0|螺纹盘面利润：-80.0/7.3；长流程利润：-8.6/0.0；短流程利润：-92.0/0.0|卷螺差：168.0/-7.0；螺矿比：4.0/-0.02；螺焦比：1.8/0.03| |热卷|5 - 10 月：-19.0/0.0；10 - 1 月：-24.0/0.0|05 合约：20.0/19.0；10 合约：1.0/19.0|上海：3240.0/0.0；天津：3190.0/0.0；广州：3270.0/-10.0|/|/| |铁矿|5 - 9 月：17.5/-1.0；9 - 1 月：12.0/1.0|05 合约：47.8/0.0；09 合约：65.3/-1.0|PB 粉：763.0/0.0；超特粉：650.0/0.0|/|焦煤比：1.5/0.00；焦矿比：2.2/-0.05| |焦炭|5 - 9 月：-74.5/-4.0；9 - 1 月：-94.0/-4.5|05 合约：-32.2/38.5；09 合约：-106.7/34.5|日照准一：1470.0/0.0|/|/| |焦煤|5 - 9 月：-77.5/-2.0；9 - 1 月：-175.0/-4.0|05 合约：119.0/28.0；09 合约：41.5/26.0|山西中硫主焦：1430.0/0.0|/|/| |锰硅|5 - 9 月：-40.0/2.0；9 - 1 月：-58.0/8.0|05 合约：-168.0/-6.0；09 合约：-208.0/-4.0|宁夏：5570.0/-20.0；内蒙：5650.0/0.0；广西：5750.0/0.0|/|双硅差：238.0/-6.00| |硅铁|5 - 9 月：-60.0/12.0；9 - 1 月：-84.0/0.0|05 合约：-190.0/14.0；09 合约：-250.0/26.0|宁夏：5270.0/0.0；内蒙：5320.0/0.0；青海：5250.0/-50.0|/|/| [4] 图表分析 主力合约价格 - 展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价在 2021 - 2026 年的走势 [7][8][12][13] 主力合约基差 - 展示螺纹钢、热卷、铁矿石（PB 粉为例）、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差在不同年份的走势 [16][17][20][22] 跨期合约价差 - 展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁不同跨期合约价差在不同时间段的走势 [24][26][28][30][31][33][34][36] 跨品种合约价差 - 展示主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差在 2021 - 2026 年的走势 [37][38][40][41] 螺纹钢利润 - 展示螺纹主力合约盘面利润、长流程计算利润、短流程计算利润在 2021 - 2026 年的走势 [43][44][46] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成现任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近 20 年钢铁行业经验，获多项行业荣誉 [48] - 张笑金现任光大期货研究所资源品研究总监，是郑商所动力煤培训师，获多项郑商所相关荣誉 [48] - 柳浠现任光大期货研究所黑色研究员，擅长基于产业链数据的基本面供需分析 [48] - 张春杰现任光大期货研究所黑色研究员，曾任职投资和期现贸易公司，通过 CFA 二级考试，擅长投资交易策略和期现分析 [49]

报告行业投资评级 - 螺纹钢：谨慎看空 [1] - 热卷：谨慎看空 [1] - 铁矿石：谨慎看多 [1] - 焦炭：谨慎看多 [1] - 焦煤：谨慎看多 [1] - 锰硅：谨慎看多 [1] - 硅铁：谨慎看多 [1] 报告的核心观点 - 螺纹钢需求环比下降，春节临近现货成交萎缩，利润支撑产量回升、库存累积，供需符合季节性规律，中期区间运行 [1][4][5] - 热卷产量及表需平稳，库存略升、绝对水平偏高，钢厂节前生产平稳，现货弱、基差平水附近波动，高库存、低基差压制行情，中期区间运行 [1][4][5] - 铁矿石钢厂进口矿补库尾声，铁水回升、外矿发货减少，基本面偏强，价格或坚挺 [1] - 焦炭首轮提涨落地、二轮提涨难，焦企利润改善，短期生产积极、供应略增，下游按需采购，短期区间运行 [1] - 焦煤国内煤矿放假、日产下滑，进口通关量暂降但库存高，需求端精煤库存去化，下游按需采购，供需矛盾有限，短期区间运行 [1] - 锰硅产区供应降、需求弱、库存增，钢招价格集中在5850元/吨附近，短期区间运行 [1] - 硅铁主产区供应略增、需求弱、库存变化小，标志性钢厂定价5760元/吨与1月持平，关注其他钢厂动向，短期区间运行 [1] 各品种情况总结 钢材（螺纹钢、热卷） - 期货价格方面，螺纹01为3145（跌13）、螺纹05为3064（跌13）、螺纹10为3110（跌14），热卷01为3282（跌12）、热卷05为3239（跌12）、热卷10为3258（跌11） [2] - 现货价格方面，唐山普方坯2910（持平），螺纹多地价格持平，热卷部分地区有跌，如天津跌10 [2] - 基差、价差等方面有相应数据变化，如螺纹01:上海基差75（涨13），卷螺差01为137（涨1）等 [2] 铁矿石 - 期货价格方面，铁矿01为732（跌1）、铁矿05为762（涨1）、铁矿09为743（涨1） [6] - 现货价格方面，PB粉767（涨2）、杨迪粉670（持平）、BRBF粉784（跌10） [6] - 价差、基差、海运费、现货指数等有对应数据及变化，如i01 - 05价差 - 30（跌1），PB粉:01基差89（涨3），巴西 - 青岛海运费23（跌0.3）等 [6] 焦炭 - 期货市场方面，焦炭1月合约1863.5（涨3.5）、5月合约1703.5（涨5）、9月合约1774（涨5），基差有相应变化 [9] - 现货报价方面，多地价格持平，如吕梁准一级冶金焦出厂价1280（持平） [9] - 周度数据方面，全样本独立焦企产能利用率72.2（涨0.3），247家钢厂日均铁水产量228.6（涨0.6）等 [9] 焦煤 - 期货市场方面，焦煤1月合约1393.5（涨3）、5月合约1147（涨8.5）、9月合约1222.5（涨5），基差有变化 [12] - 现货报价方面，部分价格持平，蒙5精煤自提价1227（跌3） [12] - 周度数据方面，样本洗煤厂开工率61.5（跌0.8），样本焦化厂焦煤库存1094.7（涨59.4）等 [12] 铁合金（锰硅、硅铁） - 期货价格方面，锰硅01为5920（跌36）、锰硅05为5812（跌44）、锰硅09为5854（跌48），硅铁01为5750（跌26）、硅铁05为5594（跌30）、硅铁09为5666（跌26） [15] - 现货价格方面，硅锰多地有跌，硅铁部分地区有跌，如硅锰6517:宁夏2590（跌20），硅铁72:宁夏5370（跌30） [15] - 基差、价差分析及周度数据有相应表现，如锰硅01:内蒙基差30（涨36），硅锰企业开工率35.77（跌0.44）等 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业板块及品种进行趋势研判并给出策略参考，各品种受不同因素影响呈现不同走势，投资者需根据各品种具体情况调整投资策略 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指短期偏强震荡为上行蓄力，中长线多头继续持有 [1] - 国债受资产荒和弱经济利好，但短期央行提示利率风险，关注日本央行利率决策，呈震荡走势 [1] 有色金属 - 铜、铝、氧化铝节前下游需求偏弱或产业驱动有限，叠加市场避险情绪，价格震荡运行 [1] - 锌基本面成本中枢趋稳，市场避险情绪升温下预计价格回调企稳，建议观望 [1] - 镍受印尼镍矿配额及审批情况影响，供给担忧升温且宏观情绪回暖，短期价格偏强运行，但中长期受全球镍库存高位压制，建议关注逢低做多机会，轻仓过节 [1] - 不锈钢原料端支撑仍存，宏观情绪转好，期货震荡偏强，建议短线低多，轻仓过节 [1] - 锡短期波动大，建议注重风险管理和利润保护 [1] - 贵金属受美元指数、地缘政治及央行增持等因素支撑，但春节前资金情绪谨慎，短期企稳震荡；铂钯受美国贸易代表相关协议商讨扰动，预计短期宽幅波动 [1] 其他行业 - 水泥西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降，建议观望 [1] - 碳酸锂处于新能源车淡季但储能需求旺盛、电池抢出口，涨幅较大有回调需求 [1] - 螺纹钢、热卷预期偏强但现货偏淡，续涨动能不足，单边多单离场观望，期现参与正套头寸 [1] - 铁矿上方压力明显，不建议追多 [1] - 硅铁、玻璃、纯碱供需情况复杂，价格震荡，纯碱中期供需宽松价格承压 [1] - 焦炭逻辑同焦煤 [1] - 棕榈油MPOB月报数据有利多预期差，但后续基本面仍有压力，节前建议观望 [1] - 豆油受美豆支撑，南美天气暂无异常，短期震荡，关注中美大豆贸易动向 [1] - 菜油加菜籽反倾销终裁结果已出，后续供给矛盾有望缓和 [1] - 棉花短期有支撑无驱动，关注中央一号文件、植棉面积、天气及旺季需求等情况 [1] - 白糖全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致，关注资金面变化 [1] - 玉米春节前购销尾声波动有限，节后关注产区卖压、政策粮投放及进口等情况，预期区间震荡 [1] - 大豆内盘走势弱于外盘，关注巴西贴水卖压，建议关注M2609低位做多机会 [1] - 纸浆供给端扰动再现，需求端补库后走弱，商品情绪大幅波动时观望 [1] - 原木现货价格上涨、到港量下降且外盘报价上涨，盘面有上行驱动 [1] - 燃料油受OPEC+、美伊和谈及商品市场情绪等因素影响，短期供需矛盾不突出跟随原油 [1] - 沥青十四五赶工需求大概率证伪，供给不缺且利润较高 [1] - 沪胶原料成本支撑强，但节前下游需求转弱、期现价差扩大 [1] - BR橡胶成本端有支撑，短期下游负反馈兑现，关注节前排库及成交，中长期有上行预期 [1] - PTA受PX价差、地缘风险及下游行业强势影响，国内1月产量预计创新高且无春节减产计划 [1] - 乙二醇价格低位等待 [1] - 短纤价格跟随成本紧密波动 [1] - 纯苯高库存进口需求疲弱，亚洲苯乙烯价格和经济状况复苏，现货价格坚挺 [1] - 尿素出口情绪稍缓、内需不足，但有反内卷及成本端支撑 [1] - 甲醇受伊朗局势、下游反馈、运费及企业排库等因素影响，多空交织 [2] - 原油震荡偏强，价格回归合理区间，节前补库结束需求平淡 [2] - PVC全球投产少，西北地区有望实行差别电价倒逼产能出清，但基本面较差，抢出口阶段性放缓 [2] - 宏观情绪消退后重新交易基本面，基本面偏弱但液氯走弱现货价格小幅上涨 [2] - LPG 2月CP价格上行，3月买货紧张，中东地缘冲突风险溢价回落，国内PDH开工率下滑、利润预计季节性修复，需求端短期偏空，基差预计走扩 [2] - 集运节前运价见顶回落，航司复航谨慎，预计3月淡季后止跌提价 [2]