黄金市场 | 招商评论 | | | --- | --- | | 贵 | 【市场表现】 | | 金 | 隔夜贵金属价格震荡，略有走强。 | | 属 | 【消息面】特朗普表示股票市场还会涨得高的多，同时在通胀数据公布后继续对美联储施压要求必须降息； | | | 但"新美联储通讯社"表示 4 月 CPI 没反映关税冲击，此后几个月将显现通胀压力；美国商务部发布公告称， | | | 撤销拜登政府的《人工智能扩散规则》，同时宣布采取额外的措施加强全球半导体出口管制。 | | | 【经济数据方面】 | | | 美国通胀降温，4 月 CPI 同比 2.3%，核心 CPI 同比增长 2.8%，为自 2021 年春季通胀爆发以来的最低水平， | | | 其中住房成本依旧是通胀关键，机票、二手车、食品价格出现下降。 | | | 【库存数据方面】 | | | 国内黄金 ETF 前一交易日流出 3.9 吨，COMEX 黄金库存 1215 吨，与前一交易日相比减少 1 吨，上期所黄 | | | 金库存 15 吨，维持不变，伦敦 4 月黄金库存 8536 吨，小幅增加；上期所白银库存 931 吨，增加 7 吨，金交 | | | 所白银库 ...

gtaxinstitute@essence.com.cn 综合履报 2025年05月14日 【原油】 隔夜国际油价延续中美关税超预期降级后的修复性反弹,布伦特07合约涨2.48%。需求现实层面同 样具有韧性,临近北美夏季出行旺季,美国汽油表需相对坚挺,加之部分炼厂凝置检修的供应抗 动，全球轻质馏分产品库存屡创新低，海外汽油裂解、综合炼化利润迎来修复。上周美国API 汽油、 精炼油库存均下降,原油库存超预期增加428.7万 桶。原油近期反弹势头有望延续,但考虑到 OPEC+已进入快速增产周期,美伊核谈判、俄乌和谈亦均有乐观信号释放,她缘缓和大背景下供应 制裁风险弱化,关税降叙带动的油价反弹空间不过分乐观,震荡区间以布伦特57-70美元/桶、 WTI51-67美元/桶、SC430-510元/桶为主,重点关注区间边界的反向操作或期权买入机会。 【贵金属】 隔夜贵金属震荡。 美国公布4月0P1年率为2.3%低于预期的2.4%,为2021年2月以来新低,核心 CP12.8%持平于预期和前值,数据发布后市场反应温和,关税影响尚未体现。近期贸易和地缘谈判 降低市场对于美国经济表退的押注，情绪切换令金价回吐前期风险溢价。国际 ...

2025 年 5 月 14 日 股指期货将偏强震荡 黄金期货将偏弱震荡 铜、螺纹钢、 铁矿石期货将偏强震荡 原油、PTA、乙二醇、苯乙烯、集运 欧线期货将震荡偏强 陶金峰 期货投资咨询从业资格号：Z0000372 邮箱：taojinfeng@gtht.com 【正文】 【声明】 本报告的观点和信息仅供风险承受能力合适的投资者参考。本报告难以设置访问权限，若给您造成不 便，敬请谅解。若您并非风险承受能力合适的投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构 成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行 作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 【期货行情前瞻要点】 通过宏观基本面分析和黄金分割线、水平线、日均线等技术面分析，预期今日期货主力合约行情走势大概率如 下： 股指期货将偏强震荡：IF2506 阻力位 3876 和 3905 点，支撑位 3836 和 3822 点；IH2506 阻力位 2697 和 2719 点，支撑位 2680 和 2670 点；IC2506 阻力位 5700 和 5748 点，支撑位 5616 和 5583 点； ...

行 业 研 究 研 究 所 投资咨询业务资格： 证监许可[2011]1771号 晨 会 观 点 分[析Ta师ble_Report] 贾利军 从业资格证号：F0256916 投资咨询证号：Z0000671 精 萃 电话：021-80128600-8632 邮箱：jialj@qh168.com.cn 明道雨 从业资格证号：F03092124 投资咨询证号：Z0018827 电话：021-80128600-8631 邮箱：mingdy@qh168.com.cn 从业资格证号：F3033924 投资咨询证号：Z0013026 电话：021-80128600-8621 邮箱：Liuhf@qh168.com.cn 从业资格证号：F03091165 投资咨询证号：Z0019876 联系电话：021-80128600-8630 邮箱：liub@qh168.com.cn 从业资格证号：F03089928 投资咨询证号：Z0019740 电话：021-80128600-8622 邮箱：wangyil@qh168.com.cn 冯冰 从业资格证号：F3077183 投资咨询证号：Z0016121 电话：021-80128600-8 ...

资讯 05月10日，中美发布日内反经贸会议联合声明，声明导题对华关税普匾下调，锂电行业刘美出口或迎来转机。依据比声明计算，当前美国的华年用锂电波关闭下调至8.1%，非年用锂电池关 税下降至约11%。"（关税）比预期的低，是重大利好。"多名键电企业人士告诉财新，美国健电池产品本身有3.4%的基础关税，2024年8月美国对中国车用锂电池加征2.3%额外关税，如按白自A 月10日宣布的对华145%关税计算，在联合声明公告之前，针对中国车用锂电池的累计进口关税高达173.4%、非车用锂电池关税约156%。 【重要资讯】 | 元重期货 | | | 碳 酸 锌 8 评20250514:国内碳酸锂5月供给预期偏松,国内碳酸锂社会库存量初现下降 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 交易日期(日) | 2025-05-13 | 2025-05-12 | 2025-05-07 | 较昨日变化 | 近两周走势 | | | 近月合约 | 收盘价 | 63200.00 | 64160.00 | 64120.00 | -960.00 | | ...

沪铜日评20250514：国内铜冶炼厂5月检修产能或环增，国内电解铜社会年存量环比增加 | 变量名称 | | | | 2025-05-13 | 2025-05-12 | 2025-04-30 | 较昨日变动 | 灯期定势 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价 | | 沪铜期货活跃合约 | | 78090 | 78260 | 77220 | -170.00 | | | 成交量(手) | | | | 90876 | 125097 | 89554 | -34, 221. 00 | | | 持仓重(手) | | | | 181940 | 187730 | 168554 | -5,790.00 | | | 库存(吨) | | | | 29157 | 20084 | 28166 | 9, 073.00 | | | SMW 1#电解铜平均价 | | | | 78155 | 78275 | 77950 | -120.00 | | | 沪铜县差 | | 沪铜基差或现货升贴水 (现货与期货) | | 65 | 15 | 730 | 50.0 ...

农产品日报（2025 年 5 月 14 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | 玉米 | 周二，玉米期价承压调整，期价连续两个交易日以阴线收盘，长期均线对价格形 成阶段性支撑作用。现货市场延续强势表现，市场成交及情绪转弱。国内玉米均 价 2365 元/吨，价格上涨 6 元/吨。东北玉米价格保持稳定，产区贸易商主流报 价仍较高。虽然今日期货市场表现一般，但暂未影响东北市场的情绪。华北地区 玉米价格整体维持稳定。山东深加工企业门前到货量减少，企业根据自身情况， 大部分企业玉米价格维持稳定，个别企业玉米价格有涨有跌，主流价格维持稳定。 河南、河北地区个别企业价格窄幅下调。销区市场玉米价格继续上涨。近期降低 美国玉米进口关税消息发出后，期货整体表现一般，但现货价格依然坚挺，随着 余粮减少，市场供应利好，港口贸易商报价较高。技术上，玉米期价高位震荡， | 震荡 | | 豆粕 | 现货市场情绪有所分化，期价展开调整，短期关注长期均线对价格的支撑性影响 继续维持短空的思路。 周二，CBOT 大豆收高，因贸易有利缓解且利多的美国农业部供需报告继续给市 场提供支撑。但获 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 需求端受5月传统淡季压制，地产建筑用料需求低于预期，外盘报价继续下调，基本面弱平衡格局持续，昨日商品市场情绪降温，预计盘面回归现实偏弱运行为主 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 期货和现货价格 - 5月13日，原木2507合约收788元/立方米，较前一日跌16元/立方米，跌幅1.99%；原木2509合约收800.5元/立方米，较前一日跌12.5元/立方米，跌幅1.54%；原木2511合约收805元/立方米，较前一日跌8.5元/立方米，跌幅1.04% [2] - 7 - 9价差、9 - 11价差、7 - 11价差均较前一日下降，07、09、11合约基差较前一日上升 [2] - 日照港和太仓港各规格辐射松及日照港云杉11.8价格5月13日较前一日无变化 [2] - 外盘辐射松4米中A的CFR价5月13日报110美元/JAS立方米，较前一日跌4美元，跌幅3.51%；云杉11.8米CFR价无变化 [2] - 5月13日人民币兑美元汇率为7.189元，较前一日跌0.04元；进口理论成本为778.12元，较前一日跌31.41元，跌幅4% [2] 供给 - 4月港口发运量200.3万立方米，较3月增加39万立方米，涨幅24.17%；离港船数66条，较3月增加8条，涨幅13.79% [2] - 5月12日 - 5月18日，18港针叶原木预计到港总量约18.92万方，周环比减少70% [3] 库存 - 截至4月25日，中国主要港口原木库存343万立方米，较前值减少8万立方米，跌幅2.28%；山东库存186.8万立方米，跌幅3.71%；江苏库存114.35万立方米，跌幅1.74% [3] - 截至5月9日，全国针叶原木总库存为343万立方米，环比去库8万立方米 [3] 需求 - 截至4月25日，中国原木日均出库量6.15万立方米，较前值减少0.71万立方米，跌幅10%；山东日均出库量3.3万立方米，跌幅15%；江苏日均出库量2.22万立方米，跌幅6% [3] - 截至5月9日，原木日均出库量为6.15万立方米，需求环比减少0.71万方 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材方面关税超预期下调需求预期上修，产业端供需双强持续去库，低库存支撑下宏观情绪好转预计影响估值修复，关注终端补库对现货传导，10月合约螺纹关注3200 - 3250区间压力，热卷关注3300 - 3400区间压力 [1] - 铁矿石短期估值修复，但中长期以偏空思路对待，成材终端需求决定铁水高位持续性，后续铁矿供需压力将增强 [4] - 焦炭期货震荡下跌，现货市场提涨仅一轮落地后主流钢厂提降价格，基本面偏空，建议多热卷空焦炭（等货值）策略继续持有 [6] - 焦煤期货震荡下跌，供需宽松格局短期难扭转，建议套利多热卷空焦煤（等货值）策略继续持有 [6] - 硅铁期货主力合约冲高回落，供需矛盾有所缓解，成本端有支撑，预计价格震荡企稳反弹，反弹基于估值修复 [8] - 硅锰期货主力合约小幅反弹，基本面缺乏持续反弹基础，预计价格将企稳反弹，反弹更多基于估值修复 [8] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 价格及价差：螺纹钢现货华南涨30元/吨，05、10、01合约分别跌3、3、1元/吨；热卷现货华南涨30元/吨，华北涨10元/吨，华东跌20元/吨，05、10、01合约分别涨5、跌2、跌1元/吨 [1] - 成本和利润：钢坯价格跌20元/吨，江苏电炉螺纹成本涨18元/吨，江苏转炉螺纹成本涨22元/吨，华东热卷利润涨86元/吨，华北热卷利润涨6元/吨，华南热卷利润涨36元/吨 [1] - 产量：日均铁水产量涨0.2至245.6万吨，涨幅0.1%；五大品种钢材产量降9.5至874.2万吨，降幅1.1%；螺纹产量降9.8至223.5万吨，降幅4.2%；热卷产量涨1.1至320.4万吨，涨幅0.3% [1] - 库存：五大品种钢材库存涨29.0至1476.1万吨，涨幅2.0%；螺纹库存涨9.6至653.6万吨，涨幅1.5%；热卷库存涨10.9至365.1万吨，涨幅3.1% [1] - 成交和需求：建材成交量降3.8至10.8万吨，降幅27.8%；五大品种表需降125.7至845.2万吨，降幅12.9%；螺纹钢表需降77.8至213.9万吨，降幅26.7%；热卷表需降23.2至309.5万吨，降幅7.0% [1] 铁矿石 - 相关价格及价差：仓单成本卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉分别跌2.2、4.4、4.3、5.4元/吨；09合约基差卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉分别涨74.0、42.1、42.2、41.1元/吨；5 - 9价差涨21.0至63.5元/吨，9 - 1价差跌1.5至30.0元/吨，1 - 5价差跌19.5至 - 93.5元/吨 [4] - 现货价格与价格指数：日照港卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉分别跌2.0、4.0、4.0、5.0元/吨；新交所62%Fe掉期跌1.4至97.9美元/吨，晋氏62%Fe涨0.6至98.6 [4] - 供给：45港到港量降63.1至2449.7万吨，降幅2.5%；全球发运量降137.7至3050.5万吨，降幅4.3%；全国月度进口总量降22.4至9397.4万吨，降幅0.2% [4] - 需求：247家钢厂日均铁水涨0.2至245.6万吨，涨幅0.1%；45港日均疏港量降16.6至315.2万吨，降幅5.0%；全国生铁月度产量涨859.5至7529.4万吨，涨幅12.9%；全国粗钢月度产量涨1687.2至9284.1万吨，涨幅22.2% [4] - 库存变化：45港库存降63.8至14238.71万吨，降幅0.4%；247家钢厂进口矿库存降376.1至8959.0万吨，降幅4.0%；64家钢厂库存可用天数持平于22.0天 [4] 焦炭 - 相关价格及价差：山西一级湿熄焦持平，日照港准一级涨30元/吨，涨幅2.3%，焦炭09合约跌25元/吨，跌幅1.7%，09基差涨25元/吨，焦炭01合约跌25元/吨，跌幅1.6%，01基差涨25元/吨，J09 - J01持平于 - 28 [6] - 供给：全样本焦化厂日均产量降0.1至66.9万吨，降幅0.2%；247家钢厂日均产量降0.1至47.3万吨，降幅0.2% [6] - 需求：247家钢厂铁水产量涨0.2至245.6万吨，涨幅0.1% [6] - 库存变化：焦炭总库存降17.8至994.6万吨，降幅1.8%；全样本焦化厂焦炭库存降4.5至94.4万吨，降幅4.6%；247家钢厂焦炭库存降4.2至671.0万吨，降幅0.6%；港口库存降9.0至229.1万吨，降幅3.8% [6] - 供需缺口变化：焦炭供需缺口测算降0.3至 - 4.7万吨，降幅6.3% [6] 焦煤 - 相关价格及价差：焦煤（山西仓单）、焦煤（蒙煤仓单）持平，焦煤09合约跌19元/吨，跌幅2.1%，05基差涨19元/吨，焦煤01合约跌19元/吨，跌幅2.1%，09基差涨19元/吨，JM09 - JM01持平于 - 11 [6] - 上游焦煤价格及价差：焦煤（山西仓单）、焦煤（蒙煤仓单）持平 [6] - 海外煤炭价格：澳洲峰景到岸价、京唐港澳主焦库提价持平，广州港澳电煤库提价跌13.3至721元/吨，跌幅1.8% [6] - 供给：原煤产量涨2.8至893.1万吨，涨幅0.3%；精煤产量涨2.0至457.3万吨，涨幅0.4% [6] - 需求：全样本焦化厂日均产量降0.1至66.9万吨，降幅0.2%；247家钢厂日均产量降0.1至47.3万吨，降幅0.2% [6] - 库存变化：汾渭煤矿精煤库存涨9.2至210.9万吨，涨幅4.6%；全样本焦化厂焦煤库存降42.7至916.6万吨，降幅4.4%；247家钢厂焦煤库存涨2.4至787.2万吨，涨幅0.3%；港口库存降14.0至297.8万吨，降幅4.5% [6] 硅铁和硅锰 - 现货价格及价差：硅铁主力合约收盘价跌24.0至5612.0元/吨，跌幅0.4%；硅锰主力合约收盘价跌56.0至5810.0元/吨，跌幅1.0%；硅铁72%FeSi内蒙、青海、甘肃、宁夏现货持平，市场价河南、江苏持平，天津涨50元/吨；硅锰FeMn65Si17内蒙、广西、宁夏、贵州现货均涨50元/吨 [8] - 成本及利润：天津港南非半破酸Mn36.5%涨0.5至33.0元/干吨度，涨幅1.5%；天津港澳大利亚产Mn45%涨1.5至40.5元/干吨度，涨幅3.8%；天津港加蓬产Mn44.5%持平；生产成本内蒙涨36.1至5765.6元/吨，涨幅0.6%，广西持平；生产利润内蒙涨13.9至 - 135.6元/吨，涨幅 - 9.3%，宁夏持平 [8] - 锰矿供应：锰矿发运量降17.1至53.1万吨，降幅24.4%；锰矿到港量涨29.4至412万吨，涨幅249.4%；锰矿疏港量涨30.9至67.5万吨，涨幅84.5%；锰矿港口库存降33.8至371.7万吨，降幅8.3% [8] - 供给：硅铁产量涨0.4至10.3万吨，涨幅3.9%；硅铁生产企业开工率涨1.8至32.5%，涨幅5.8%；硅锰周产量降1.1至17.2万吨，降幅6.1%；硅锰开工率降3.2至37.5%，降幅7.9% [8] - 需求：硅铁需求量降0.1至20万吨，降幅1.1%；高炉开工率涨0.3至84.6%，涨幅0.3%；钢联五大材产量降9.5至874.2万吨，降幅1.1%；硅锰需求量降0.2至12.6万吨，降幅1.8% [8] - 库存变化：硅铁库存60家样本企业降1.0至7.4万吨，降幅11.8%；63家样本企业库存涨2.5至20.7万吨，涨幅13.9%；下游硅铁可用平均天数降0.8至15.4天；硅锰库存平均可用天数涨0.3至17天 [8]

黑色商品日报 黑色商品日报（2025 年 5 月 14 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | | 螺纹钢：昨日螺纹盘面窄幅震荡，截止日盘螺纹 2510 合约收盘价格为 3079 元/吨，较上一交易收盘价格 下跌 3 元/吨，跌幅为 0.1%，持仓减少 2.93 万手。现货价格稳中有跌，成交回落，唐山地区迁安普方坯价 | | | 钢材 | 格下跌 20 元/吨至 2950 元/吨，杭州市场中天螺纹价格持平于 3160 元/吨，全国建材成交量 9.78 万吨。中 | 低位整理 | | | 美经贸谈判达成重要共识，对市场情绪形成一定提振。不过目前螺纹现货需求逐步有弱，钢厂出口接单难 | | | | 度也加大，市场供需基本面有所承压。预计短期螺纹盘面仍将低位整理运行。 | | | | 铁矿石：昨日铁矿石期货主力合约 i2509 价格有所下跌，收于 714.5 元/吨，较前一个交易日收盘价下跌 4 元/吨，跌幅为 0.56%，成交 43 万手，增仓 1 万手。 港口现货价格有所下跌，日照港 PB 粉 765 元/吨下 | | | 铁矿石 | 跌 4 元/吨，卡 ...