报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期需求回升出港走高，供给正常，港口库存去化，原木现货价格走高；中期供给回升，需求缓慢复苏，港口库存高位去库，供给参考船期维持正常，需求端地产新开工偏弱拖累原木需求 [5] 各目录总结 行情走势 - 需求回升，原木价格偏强 [3] 现货价格走势 - 山东部分树种原木价格较上周上涨，如3.9米40 + 辐射松较上周涨30元，涨幅3.5%；江苏部分树种价格持平 [7] 价格与价差 - 展示了不同规格辐射松原木和云杉原木在日照港、太仓港的现货价格走势及区域差 [9][10][17] 供应 - 给出新西兰原木船期数据，包括载重、离港时间、预计到港日期等信息 [20] - 展示中国港口、岚山港、太仓万方港、新民洲港原木到港量的历史数据 [22] 需求和库存 - 国内主港库存有变化，如岚山港总库存较上周降15.3%，太仓港总库存较上周升5.8%；日均出货量也有不同表现 [24] - 展示日均出库量、四港口库存、山东太仓库存、山东岚山库存的历史数据 [27] 其他价格直接影响因素 - 集运指数SCFI综合指数较上周涨28，涨幅1.5%；美元兑新西兰元较上周涨0.044，涨幅2.5% [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 动力煤港口开始去库，煤价下行幅度有限 [2] - 需求中长期走弱，供应端思路转变，预计今年煤炭价格中枢上移，长协位仍具备支撑 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格 - 内贸煤价表现偏弱，产地、港口价格均回调；进口价格平稳运行，进口价差倒挂持续 [4][7][8] 供应 - 国内产量周度坑口供应稳定，3月26日 - 4月1日三西地区样本煤矿产能利用率93.53%，较上期下降0.38个百分点；月度1 - 2月全国原煤产量7.63亿吨，同比下降0.3%，主产区产能释放仍保持增长态势 [12][14][15] - 海运煤进口煤到港量偏弱，运价高位回调 [18] - 进口月度1 - 2月进口煤炭同比增速1.5%，印尼煤炭出口维持疲态，政策干扰较多 [20][25] 库存 - 矿山产地库存环比增加 [26] - 港口北港小幅去库，4月3日北方港（不含黄骅）库存合计2605.0万吨，周环比减少104万吨 [2][32] 运输 - 港口调入减少、调出增加 [36] 需求 - 电力需求沿海电厂库存走低，未来十天南方多降雨和强对流，今年前两月中国全社会用电量同比增长6.1% [44][48][54] - 电力生产1 - 2月火电发电同比3.3%，未来十天南方多降雨 [57][59] - 非电建材冶金需求走强，化工煤需求高位运行，本周高炉开工率环比为83.07%，水泥熟料产能利用率为74.18% [65]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周碳酸锂期货下跌，2605合约收于156960元/吨，周环比下跌11480元/吨，2607合约收于156860元/吨，周环比下跌11540元/吨，现货周环比上涨500元/吨至158500元/吨 [2] - 供给上国内锂盐厂周产环增，澳矿发运量高位，海外津巴布韦矿端有新进展但未核实，矿端紧缺加深，加工费降至18000 - 18500元/吨，亦有17000元/吨的询价 [3] - 需求上储能终端表现强劲，部分电池片储能订单排至5 - 6月，4月三元正极排产环比 - 1.9%，铁锂正极排产环比 + 1.5%；车端3月新能源批发和零售数据有不同表现；国内储能终端上周32个项目中标，规模达3.93GW/11.74GWh，环比上升219.92%，同比上升165.71% [4] - 库存上碳酸锂连续两周累库，行业库存100349吨，较上周累库860吨，本周期货仓单合计注销11513手，总量19238手 [5] - 后市建议观望，等待调整充分，虽消息面扰动大，但矿紧现实会托底盘面，可参考下游补库区间点位逢低买入布局；单边观望为主，期货主力合约价格运行区间预计14.0 - 17.0万元/吨，跨期暂无推荐，上下游套保建议配合期权工具择机套保 [6][7][8] 根据相关目录分别进行总结 行情数据 - 展示了碳酸锂现货与期货价差、碳酸锂期货跨期价差相关图表 [9] 锂盐上游供给端——锂矿 - 包含锂辉石精矿加工现货和盘面利润、锂辉石精矿平均价格走势、锂精矿月度进口量及价格、澳大利亚锂精矿月度进口量及价格等图表 [12][18] 锂盐中游消费端——锂盐产品 - 展示华东地区电池级碳酸锂价格、国产电池级碳酸锂价格、国产电碳与工碳价格走势、工碳转化电碳加工成本及期货贴水成本、电池级氢氧化锂CIF中日韩与国内价差、碳酸锂与氢氧化锂月度出口量、国内碳酸锂月度产量、国内电池级碳酸锂月度产量、国内工业级碳酸锂月度产量、国内碳酸锂分原料月度产量、国内电碳与工碳月度产量、国内碳酸锂周度产量、国内碳酸锂周度开工率、国内碳酸锂月度开工率、碳酸锂月度进出口量、碳酸锂月度进口量、智利与阿根廷碳酸锂月度进口量、国内碳酸锂月度库存、国内碳酸锂下游与冶炼厂月度库存等图表 [18][22][23] 锂盐下游消费端——锂电池及材料 - 展示磷酸铁锂月度产量、磷酸铁锂月度开工率、三元材料月度产量、三元材料月度开工率、各类三元材料月度产量、各类三元材料月度开工率、三元材料进出口量、中国锂电池装机量、国内各类动力锂电池产量、国内各类锂电池产量等图表 [24][25][26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 煤焦处于交割博弈阶段，行情震荡偏弱 [3] - 05卖虚值看涨持有至到期，关注交割博弈结束后09估值修复的机会 [5] 根据相关目录分别进行总结 供应 - 国内供应方面，本周山西地区部分煤矿因井下换工作面等因素产量缩减，样本煤矿原煤产量周环比减少1.98万吨至1234.8万吨，精煤产量周环比减少1.69万吨至610.96万吨，产能利用率周环比下降0.14%至85.91% [3] - 进口方面，本周甘其毛都口岸通关车数保持高位运行，3.30 - 4.2日均通关1353车，较上周同期环比减少47车；期货盘面回落，市场情绪降温，口岸贸易商报价下调，下游需求走弱，询盘问价偏低，实际成交一般，期现商积极出货 [3] - 焦炭方面，独立焦化厂日均产量64.8（+0.0），钢厂焦企日均产量47.4（+0.2） [8] 需求 - 本周钢厂加速复产，日均铁水产量较上周增6.3万吨至237.39万吨，刚性需求继续修复，但下游采购降温，转向刚需随采、抵触高价煤 [4] 库存 - 本周焦煤各环节总库存环比降32.6万吨，煤矿环节库存环比下降15.5万吨，洗煤厂环节库存环比下降21.8万吨，独立焦化环节焦煤库存较上周增2.8万吨 [6] - 焦炭方面，MS总库存+6.1，独立焦化-5.7，钢厂-8.8，港口+20.6 [8] 利润 - 焦煤商品煤利润494（+4），蒙5唐山仓单1243 [8] - 焦炭焦企平均利润56（+9），港口准一干熄焦仓单1755 [8] 焦煤基本面数据 - 供应方面展示了周度和月度的炼焦烟煤、精煤产量，以及甘其毛都、满都拉、策克三大口岸蒙煤通关量 [10][12][13] - 库存方面，本周样本煤矿原煤库存周环比下降12.91万吨至141.69万吨，精煤库存周环比下降11万吨至97.2万吨；焦煤港口库存269.44万吨，周环比上升4.49万吨 [23][25] 焦炭基本面数据 - 供给方面，展示了焦化厂和钢厂的产能利用率及产量情况 [38][43][45][47] - 库存方面，展示了焦化厂、钢厂的库存及可用天数，以及全样本汇总库存和供需差 [48][49][58][60] - 利润方面，展示了吨焦盘面（主连合约）利润和独立焦化企业吨焦平均利润 [64] 煤焦期现价格 - 焦煤期货展示了2605和2609合约的行情，包括收盘价、涨跌、成交量、持仓量等 [67] - 焦炭期货展示了2605和2609合约的行情，包括收盘价、涨跌、成交量、持仓量等 [70] - 煤焦月差展示了不同年份5 - 9月合约的价差情况 [74][76] - 煤焦现货展示了不同品种焦煤和冶金焦的车板价、出厂价 [80] - 煤焦基差展示了仓单与焦煤2605、2609，焦炭2605、2609的基差情况 [82]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹和热卷成本支撑减弱，钢价回调，供需层面不支持钢材大幅涨价，偏高库存水平抑制价格，成本端原料上涨遇阻[3] 报告各部分总结 国内宏观 - 2026年政府工作报告明确年度核心量化指标，GDP增长4.5% - 5%，城镇调查失业率5.5%左右，CPI涨幅2%左右，为实现目标安排财政赤字率拟按4%左右，拟发行1.3万亿元超长期特别国债等财政和货币政策工具[7] 产业链 - 钢材库存水平偏高，供需视角驱动向下[8][9] - 炼钢原料上涨遇阻，铁矿石前期结构性矛盾驱动价格至高位后情绪缓和、供需基本面宽松，矿价下跌；美伊冲突对焦煤供需影响不显著，短期承压运行；锰硅主力价格突破广西成本线，高价格 - 高利润 - 高供应 - 高库存且港口锰矿库存回升，上涨逻辑减弱[15] 螺纹钢基本面数据 螺纹基差价差 - 上周上海螺纹现货价格3210（ - 10）元/吨，05合约价格3097（ - 27）元/吨；05合约基差113（ + 17）元/吨；05 - 10价差 - 27（0）元/吨[20] 螺纹需求 - 二手房成交维持高位，新房成交回升，地产筑底信号出现，土地成交面积维持低位[24] - 需求缓慢回升，从全国贸易商建材成交量、水泥出库量、沥青销量、混凝土发运量数据可看出[26] MS周数据 - 需求回升，低利润供给低位，库存去化[27] - 长短流程供给和库存方面，长流程和短流程螺纹产量有不同变化，厂内库存也有不同表现[31] 螺纹生产利润 - 矿价回调，利润低位震荡，上周螺纹现货利润92（ - 23）元/吨，主力合约利润89（ + 24）元/吨；华东螺纹谷电利润 - 3（ - 11）元/吨[32][36] 热轧卷板基本面数据 热卷基差价差 - 上周上海热卷现货价格3280（ - 10）元/吨，05合约期货价格3265（ - 34）元/吨；05合约基差15（ + 24）元/吨；05 - 10价差 - 20（ - 9）元/吨[41] 热卷需求 - 海外钢材涨价，中国热卷出口利润扩大，出口增量，热卷成交明显好转，期现投机情绪好转[48] MS周数据 - 热卷维持低产量，库存快速去库[51] 热卷生产利润 - 矿价回调，利润低位震荡，上周热卷现货利润1（ - 22）元/吨；主力合约利润127（ + 37）元/吨[55][58] 其他数据 - 交割与仓单展示螺纹钢和热轧卷板交割量、期货库存数据[59] - 品种区域差展示了螺纹、冷轧、热卷、中板等品种区域间价差[68][69] - 冷卷和中板供需存数据展示了冷轧和中厚板总库存、产量、表观消费季节性数据[72] - 小品种钢材产量数据展示彩涂板卷、镀锌板卷等小品种钢材产量及热轧带钢产能利用率[73] - 小品种钢材库存数据展示带钢、镀锌板卷等小品种钢材库存情况[75]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石上行驱动转弱，矿价下跌，前期结构性矛盾驱动价格走强至高位，近期情绪缓和，供需基本面宽松 [3][5][6] 各部分总结 铁矿石价格价差 - 上周五PB粉现货价格774（-9）元/吨，05合约价格799.5（-13）元/吨；05合约基差11（+3）元/吨；05 - 09价差23.6（-0.5）元/吨 [10] - 日照港进口矿和铁精粉市场价格有变动，如卡粉本周936元/吨，上周945元/吨，周变动-9元/吨 [12] 铁矿石供给 - 澳洲飓风影响发运，但未破坏港口，后续发运预计延续回升；国产矿节后复产，产量回升 [5][32] - 全球发运2472.40万吨，环比-21.4%，同比-22.4%；澳大利亚发运1033.80万吨，环比-45.9%，同比-47.2%；巴西发运828.90万吨，环比51.0%，同比25.3%等 [4] 铁矿石需求 - 需求预期平淡，钢厂利润低位，铁水复产缓慢，按需采购，暂无超额补库 [33][37] - 钢厂加快拉货，疏港强于铁水 [38] - 高品矿偏强 [43][48] - 废钢性价比低于铁水 [50] 铁矿石库存 - 港口高库存，钢厂按需采购，港口库存高位继续累库，45港库存17060.95万吨，环比0.4%，同比17.9% [5][52] - 澳矿累库明显 [53] 铁矿石成本 - 海运费维持高位 [57]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周纯苯、苯乙烯多单止盈，高位震荡为主 [1][77] - 裂解装置降负使亚洲纯苯供应减量，4 - 5月进口下滑利好港口去库，但泰国等地装置重启及国内政策或使减产量低于预期；苯乙烯国内出口新增，海外开工下滑，4月出口预计约20万吨，港口小去库；纯苯下游3 - 6月需求抬升且有现货缺口，下游积极补库，下游利润偏高未到负反馈时间，绝对估值接近高位，短期震荡 [77] - 本轮估值参考俄乌，二季度芳烃调油需求启动后价差大概率超2022年，原油100美金时10000元/吨左右苯乙烯（盘面）合理，当前石脑油裂解价差扩张，BZN压缩至低位，估值中枢有上移动力 [77] - 给出投资策略，单边逢低买纯苯，跨品种买纯苯空pta [77] 根据相关目录分别进行总结 纯苯、苯乙烯供应 - 纯苯进口：海外炼厂降负，二季度后月均进口下调至35万吨，4月预计38万吨，5月预计30万吨 [3][77] - 纯苯国产：3 - 5月月均检修损失6万吨，本周福建联合、中海壳牌、浙石化、古雷等开始预防性降负，需关注后续炼厂新增降负情况 [3][77] 纯苯、苯乙烯需求 - 苯乙烯：乙烯工厂保苯乙烯开工，降低其他乙烯下游负荷，下游3s逐步开始负反馈 [3][77] - 己内酰胺、己二酸：价格上涨，利润快速修复，PA6库存快速去化，月均产量高于预期，检修偏少 [3][77] - 苯酚：利润维持高位，开工持续回升，检修装置不多，关注山东睿霖投产进度 [3][77] - 苯胺：利润维持高位，3月检修1.7万吨，4 - 5月检修较少，短期维持高位 [3][77] 纯苯、苯乙烯平衡表推演 - 情景一（海峡2周内解封）：纯苯4月大去库；苯乙烯4月在出口18万吨假设下维持小去库 [5][6] - 情景二（海峡4月底解封）：纯苯4 - 6月继续大去库；苯乙烯4月在出口18万吨且后续工厂降负情况下维持小去库 [7][8] - 情景三（海峡封锁持续2个月以上解封）：纯苯4 - 7月继续大去库；苯乙烯维持小去库 [9] 上下游投产情况 - 纯苯投产较多，2026年上下游投产合计石油苯286万吨、苯乙烯60万吨、己内酰胺66万吨、苯酚53万吨、苯胺30万吨、己二酸45万吨 [10][11] - 苯乙烯下游继续投产，2026年上下游投产合计苯乙烯60万吨、EPS70万吨、PS132万吨、ABS37.5万吨 [12] 其他情况 - 美国歧化利润修复，关注装置重启进度 [21] - 纯苯BZN、PXN估值被挤压，关注海外供应缩减幅度 [24] - 26年Q1纯苯月均进口约43万吨，二季度月均进口大概率低于40万吨 [26] - 加氢苯产量平稳 [29] - 纯苯利润被石脑油挤压，小下游利润修复 [38] - 苯酚高开工、高库存，利润修复 [43] - 己内酰胺PA6库存去化，涨价扩利润，格局好转 [45] - 己二酸下游PA66表需高位，涨价、利润修复 [47] - 苯胺工厂重启，MDI累库 [49] - 预计26年二季度苯乙烯及下游出口增加 [57] - 苯乙烯4月后是否去库取决于乙烯工厂检修情况 [59] - ABS丁二烯价格强势，挤压利润，未明显降负 [61] - PS短期利润承压，工厂降负不明显 [63] - EPS价格与利润修复，开工提升 [67]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 南美丰产美豆无牛市基础，但需求好转下方空间有限，总体震荡偏强，区间为1050 - 1250美分/蒲式耳 [4] - 未来市场关注中美元首互访、化肥农药涨价对种植意愿的影响、南美供应压力释放节奏、印尼生柴添加落地情况 [3] 各部分总结 美豆总体观点与多空逻辑 - 空方逻辑包括USDA报告种植面积增加、巴西收割和装船情况使全球现货压力大、阿根廷天气改善修复单产 [4] - 多方逻辑包括特朗普访华有望增加美豆购买量、美国生柴政策利好消费、原油价格上涨支撑成本 [4] 期现市场价格 - 截至4月2日，美豆期货连续合约涨4.25美分/蒲式耳至1163.5美分/蒲式耳，美豆粕跌0.1美元/短吨至315.2美元/短吨，美豆油涨1.53美分/磅至68.94美分/磅 [4] - 截至4月2日，伊利诺伊州现货大豆采购价涨10.5美分/蒲式耳至1161美分/蒲式耳，美湾港口大豆报价涨12.25美分/蒲式耳至1238.5美分/蒲式耳 [5] - 截至3月31日，巴西马托格罗索州大豆现货价格涨0.52雷亚尔/袋至103.57雷亚尔/袋，4月2日帕拉纳瓜港口现货价格跌1.61雷亚尔/袋至128.5雷亚尔/袋 [5] - 截至3月31日，阿根廷5月船期FOB大豆价格涨4美元/吨至419美元/吨，6月船期持平于上周的415美元/吨 [5] 主产区天气情况 - 未来两周巴西降水对大豆有利，中部降水减少利于收割运输，南部降水回归修复单产 [20] - 未来两周阿根廷降水良好，两大产区降水对大豆生长有利 [21] 美豆需求 - 截至3月20日当周，美国大豆出口检验检疫等多项数据有变化，中国采购美豆部分未发运 [36] - 美豆2月国内压榨量为历年同期最高，国内需求良好 [36] CFTC持仓与种植成本 - 截至3月31日，基金在大豆和豆油期货及期权净多增加，豆粕多单略微减少 [41] - 美国种植成本较高，巴西成本低于美国但同比增加，当前能源成本下预计种植成本增加5 - 10% [41]

报告行业投资评级 - 铅行业强弱分析为中性，价格区间为16400 - 17500元/吨 [3] 报告的核心观点 - 本周铅价震荡回升，沪铅指数最高点达16815元/吨，中东地缘政治对风险资产价格形成压力，但铅基本面库存下降对价格形成支撑，不过随着基本面边际转弱，预计铅价上升空间有限 [8] - 供应方面，原生铅产量增加，再生部分企业减产；下游电池厂开工率下降，订单减少，成品库存增加；国内社会库存持续下降，但降速有所放缓，铅现货由平水转为小幅升水状态 [8] - 交易策略上，库存持续下滑对短期价格形成支撑，但基本面开始边际走弱，预计铅价上方空间有限，此前多单可逐步平仓；国内库存继续下降空间有限，建议此前期限正套逐步平仓 [8] 交易面 行情回顾 - 沪铅主力上周收盘价16785元/吨，周涨幅1.39%，昨日夜盘收盘价16785元/吨，夜盘涨幅0.00%；LmeS - 铅3上周收盘价1934.5元/吨，周涨幅1.66% [9] 期现价差变化 - LME铅升贴水从-35.16变为-20.77，变动14.39；保税区铅溢价维持100；上海1铅现货升贴水从0变为20；再生铅 - 原生铅价差从0变为 - 50 [9] 期货成交及持仓变动 - 沪铅主力上周五成交45005手，较前周变动 - 11780手，上周持仓55067手，较前周变动 - 11049手；LmeS - 铅3上周五成交6930手，较前周变动2657手，上周持仓142000手，较前周变动6194手 [9] 月间价差变化 - 近月对连一合约的价差维持 - 40，近月对连一跨期套利成本为72.20 [9] 库存变化 - 沪铅仓单库存上周为49693吨，较前周变动 - 2770吨；沪铅总库存上周为55176吨，较前周变动 - 2403吨；社会库存上周为54100吨，较前周变动 - 3700吨；LME铅库存上周为281650吨，较前周变动 - 1425吨，注销仓单占比4.86%，较前周变动 - 0.23% [9] 内外价差变化 - 铅现货进口盈亏从 - 582.13变为 - 658.93，变化 - 76.80；沪铅3M进口盈亏从 - 496.54变为 - 623.95，变化 - 127.41 [9] 铅供应 铅精矿 - 铅精矿进口量、连云港库存、实际消费量、产量有不同年份的变化趋势；进口TC和国产TC有相应数据；铅冶炼利润（加工）有不同年份的变化；铅精矿开工率有不同年份的变化 [25][27][28] 原生铅与再生铅 - 原生铅和再生铅产量有不同年份的变化趋势；原生铅和再生铅开工率有不同年份的变化；白银副产品产量有不同年份的变化；1银价格和华东地区98%硫酸价格有相应数据；再生铅成本和盈亏有不同年份的变化；再生铅冶炼企业原料库存有不同年份的变化；废电动车电池价格有不同年份的变化 [30][33][34][38][39] 进出口 - 精炼铅净进口、中国铅锭月度进口量、铅锭出口量有不同年份的变化趋势；进口盈亏:铅:现货:最新价有不同年份的变化 [41] 铅需求 蓄电池 - 铅蓄电池开工率、企业月度成品库存天数、经销商月度成品库存天数有不同年份的变化趋势；蓄电池出口量有不同年份的变化 [44] 消费、终端 - 铅实际消费量有不同年份的变化趋势；汽车产量和摩托车产量有不同年份的变化 [46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝方面LME因海外假期休市需关注EGA正式公告潜在冲击，氧化铝盘面与现货形成负反馈仍需关注几内亚矿端；铝金属获震荡支撑4月关注出口需求及去库斜率，若微观矛盾不突出铝价倾向震荡收敛；氧化铝期货盘面与现货负反馈，3100以上冲高动能不足 [3][4] 各部分总结 周度数据 - 行情回顾：氧化铝主力收盘价2767，周涨幅 -6.80%；沪铝主力收盘价24720，周涨幅 -0.26%；LME铝收盘价3465.5，周涨幅6.48%；COMEX铝收盘价3422，周涨幅7.61% [5] - 期货成交及持仓变动：氧化铝主力成交256357手，较上周减少89195手，持仓177637手，较上周五减少31174手；沪铝主力成交198415手，较上周减少64274手，持仓231160手，较上周五减少25935手；LME铝成交33227手，较上周增加8452手；COMEX铝成交441手，较上周增加73手，持仓758手，较上周增加32手 [5] - 库存变化：氧化铝仓单库存453625，较前周增加36851；沪铝仓单库存420170，较前周增加11973；沪铝总库存470108，较前周增加15537；铝社会总库存141.3万吨，较前周增加4.2万吨；LME铝库存411950，较前周减少8925，注销仓单占比34.65%，较前周减少0.52%；COMEX铝库存2192，较前周减少422；保税区铝锭库存48100，较前周增加1100 [5] - 期现价差变化：氧化铝现货升贴水从 -128变为30，变化158；上海铝现货升贴水从 -90变为 -110，变化 -20；LME铝升贴水从58.9变为70.18，变化11.28；洋山铝溢价从233变为229，变化 -4 [5] - 月间价差变化：近月对连一合约价差从 -80变为 -55，价差变化25；近月对连一合约价差百分比从 -0.32%变为 -0.22%，变化0.10% [5] - 内外价差变化：电解铝现货进口盈亏从 -3687.7变为 -4210.89，变化 -523.19；沪铝3M进口盈亏从 -3124.17变为 -3749.36，变化 -625.19 [5] - 基本面数据和信息：氧化铝利润从158.3变为135.4，变化 -22.9；电解铝利润从8042.75变为7863.97，变化 -178.78；精废价差从2758变为3155，变化397 [5] 交易端 - 期现价差：本周A00现货升贴水走弱，SMM A00铝升贴水平均价从 -90元/吨变为 -110元/吨，SMM A00铝（佛山）升贴水平均价从 -175元/吨变为 -180元/吨；本周氧化铝现货升贴水走强，山东氧化铝对当月升贴水从 -128元/吨变为30元/吨，河南氧化铝对当月升贴水从 -88元/吨变为70元/吨 [7] - 月间价差：沪铝近月月差保持稳定 [11] - 成交量、持仓量：沪铝主力合约持仓量和成交量大幅回落；氧化铝主力合约持仓量持续回落但仍处于历史高位，成交量下降 [13] - 持仓库存比：沪铝主力合约持仓库存比回落，氧化铝持仓库存比小幅回落且处于历史偏低位置 [19] 库存 - 铝土矿：截至4月3日，钢联周度进口铝土矿港口库存累库，环比增加67.44万吨，港口库存天数基本保持同频；截至2月，阿拉丁口径中国铝土矿港口库存、港口库存天数去库；2月全国43家样本企业铝土矿库存去库，环比减少258万吨，氧化铝厂内铝土矿库存天数小幅上升；截至4月3日，钢联周度几内亚港口发运量上升，环比增加98.4万吨，澳大利亚港口发运量上升，环比增加66.94万吨；几内亚海漂库存小幅上升，环比增加36.33万吨，澳大利亚海漂库存小幅回落，环比减少5.96万吨；截至4月3日，澳大利亚韦帕 + 戈弗港铝土矿出港量回升，环比增加79.92万吨，几内亚博法 + 卡姆萨尔港铝土矿出港量大幅上升，环比减少168.2万吨，SMM口径下铝土矿到港量明显上升，环比增加95.57万吨 [24][29][30][35] - 氧化铝：本周氧化铝总库存继续累库，环比增加2.7万吨，氧化铝厂内库存不变，电解铝厂氧化铝库存增加，港口库存增加，站台/在途库存增加；截至本周四（4月2日）全国氧化铝库存量539.3万吨，环比增加2.51万吨，氧化铝厂内库存累库，环比增加1.4万吨，电解铝厂氧化铝库存下降，环比降0.5万吨，港口库存上升，环比增加3.8万吨，堆场/站台/在途库存小幅回落，环比减少2.2万吨 [44][50] - 电解铝：截至4月2日，铝锭社会库存周度增加4.2万吨至141.3万吨，本周累库 [51] - 铝棒：本周下游铝棒现货库存、厂内库存回落 [54] - 铝型材&板带箔：截至3月，SMM铝型材成品库存比小幅回落，原料库存比下降；截至3月，SMM铝板带箔成品库存比回落，原料库存比小幅下降 [57] 生产 - 铝土矿：国内铝土矿供应保持平稳，截至2月SMM口径国内铝土矿产量小幅回落，进口铝土矿供应是推动国内铝土矿供应总量增长的重要增量；分省份来看，2月钢联口径山西铝土矿产量小幅回落，环比减少19万吨，3月SMM口径山西铝土矿产量小幅上升，环比增加7.3万吨；2月钢联口径河南铝土矿产量小幅回落，环比减少8.7万吨，3月SMM口径河南铝土矿产量环比增加14.29万吨；2月钢联口径广西铝土矿产量小幅回落，环比减少11.31万吨，3月SMM口径广西铝土矿产量环比增加12.09万吨 [62][65] - 氧化铝：氧化铝产能利用率基本保持稳定，截至4月3日，全国氧化铝运行总产能为9240万吨，周度运行产能环比增加20万吨；本周国内冶金级氧化铝产量为177.9万吨，环比上周减少0.3万吨，仍处于近几年高位，短期氧化铝基本面供应宽松格局暂未扭转，氧化铝价格或继续承压 [69] - 电解铝：截至2月，电解铝运行产能继续维持高位，但产能利用率小幅下降；截至4月2日，钢联口径电解铝周度产量为86.06万吨，环比增加0.03万吨，产量水平保持近六年高位；铝水比例回升，铝锭铸锭量预计环比回升 [75] - 下游加工：本周铝板带箔产量小幅上升，环比增加0.16万吨；本周再生铝棒产量上升，周度产量环比增加1580吨；本周铝棒厂负荷环比小幅上升，铝棒周度产量环比增加0.73万吨；本周国内铝下游龙头企业开工率上升，环比增加1.2%，整体符合季节性；分板块来看，铝板带开工率增加，环比增加2个百分点，铝箔开工率上升，环比增加1.4个百分点；本周铝型材开工率回升，环比增加1.5个百分点，铝线缆行业开工率回升，环比增加1.6个百分点，再生铝合金开工率持平，环比增加0个百分点，原生铝合金开工率回升，环比增加0.9个百分点 [77][82][83][89] 利润 - 氧化铝：2月氧化铝利润继续小幅回落，钢联口径冶金级氧化铝利润为110.3元/吨，冶炼利润继续承压；分省份来看，山东、山西、河南三地氧化铝利润小幅回落，广西氧化铝成本端相对坚挺，利润表现好于其他地区 [91] - 电解铝：电解铝利润仍处于高位，但全球宏观经济形式复杂，海外地缘政治冲突导致避险情绪升温，贸易政策多变使不确定性因素增加，干扰市场预期 [100] - 下游加工：铝棒加工费周度回落，环比减少120元/吨，下游加工利润仍处于低位 [101] 消费 - 进口盈亏：氧化铝和沪铝进口盈亏小幅收窄 [110] - 出口：2025年2月铝材出口总量小幅回落，环比下降11.1万吨；铝材出口需求因贸易政策调整受阻，仍待市场博弈，或对需求端构成拖累，铝加工材出口盈亏呈现分化 [112][114] - 消费绝对量：商品房成交面积低位，汽车销量环比下降 [116]