报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上游PVC价格震荡走弱 综合利润略微走弱 电石法产量提涨 乙烯法产量下降不及预期 需关注裂解装置降负荷情况以及乙烯法装置的实际减产情况 [10] - 中游印度取消PVC进口关税 贸易商本周出口成交转好 但持续性不强 仓单注销可对现货有些压制 下游开工率还是偏弱 [10] - 策略上 单边转入震荡偏强思路 月间暂无 期权暂无 [10] 根据相关目录分别进行总结 现货市场 - 本周PVC总产量49.33万吨 较上周减产0.14万吨 其中乙烯法产量12.41万吨 减产0.41万吨 电石法产量36.92万吨 增产0.27万吨 进口量周均0.50万吨 出口量周均6.75万吨 待交付量从10.93万吨增至13.35万吨 表需47.48万吨 略微高于预期 总库存89.48万吨 去库4.4万吨 [6] - 烧碱32%价格从690元/吨涨至700元/吨 山东液氯价格从200元/吨降至150元/吨 山东原盐价格从220元/吨降至215元/吨 陕西兰炭价格稳定在820元/吨 山东电石价格稳定在3130元/吨 陕西电石价格从2700元/吨涨至2800元/吨 乌海电石价格从2650元/吨涨至2700元/吨 华东乙烯价格从9700元/吨降至9300元/吨 进口乙烯价格从1400元/吨涨至1440元/吨 VCM价格稳定在6400元/吨 [7] 基差价差 - 华东电石法基差从 -195元/吨降至 -224元/吨 华南电石法基差从 -65元/吨降至 -84元/吨 山东电石法（贴水100）基差从 -215元/吨降至 -224元/吨 华东期现交割利润从 -625.70元/吨升至 -114.36元/吨 9 - 1月间价差从 -38元/吨升至 -20元/吨 1 - 5月间价差从148元/吨降至101元/吨 5 - 9月间价差从 -110元/吨升至 -81元/吨 [8] 产业链利润 - 电石生产利润（陕西）从 -320元/吨升至 -220元/吨 电石生产利润（内蒙）稳定在282元/吨 PVC西北一体化利润从113元/吨降至 -17元/吨 西北外购电石法利润从13元/吨降至 -322元/吨 山东外购电石法利润从 -327元/吨降至 -537元/吨 进口乙烯法利润从 -399元/吨降至 -1256元/吨 华东外采VCM法利润从 -487元/吨升至 -340元/吨 山东氯碱综合利润从70元/吨降至 -177元/吨 FOB天津相对出口利润从1178元/吨降至844元/吨 理论出口印度利润从1543元/吨升至1718元/吨 理论出口东南亚利润从2530元/吨升至2636元/吨 [8] PVC供需小结 - 本周产量小幅度减产 烟台万华、西华谊等乙烯法PVC陆续开车 导致乙烯法减产不及预期 出口签单量略微恢复 印度取消PVC进口关税 导致市场出口略有提升 目前市场普遍觉得PVC即便取消出口退税 也能有价格竞争优势 1月出口28.55万吨 2月出口44.75万吨 [6] PVC月度平衡表 - 统计了2025年1月至2026年12月的产量、进口量、出口量、表观消费量、库存等数据 并计算了同比变化和库消比 [11] PVC周度平衡表 - 统计了2026年2月27日至5月8日的电石法产量、乙烯法产量、总产量、进口量、出口量、表观消费量、库存等数据 并计算了同比变化和库消比 [12] 本周检修装置及下周检修计划 - 4月有多家电石法和乙烯法企业有停车、检修或计划检修情况 涉及产能总计682万吨 [13] PVC价格及基差 - 展示了2026年3月23日至4月3日的PVC现货价格 包括华东、华北、华南等地的电石法和乙烯法价格 以及FOB天津价格、电石价格、乙烯价格和仓单量 [17] - 展示了PVC 01、05、09基差以及1 - 5、5 - 9、9 - 1月间价差在不同时间的变化情况 [18][24] PVC供应及生产利润 - 展示了PVC总产量、电石法产量、乙烯法产量、检修损失量在不同年份的变化情况 以及2026年4月3日与上周五、上月、去年同期的对比 [34][35] - 展示了PVC国内产能利用率、电石法产能利用率、乙烯法产能利用率在不同年份的变化情况 [38][39][41] - 展示了电石价格、烧碱32%价格、山东液氯价格、电石周度产量在不同时间的变化情况 [43][45][47][48] - 展示了陕西电石利润、山东外采电石法利润、西北一体化PVC利润、西北外采电石法PVC利润、进口乙烯法PVC利润、内蒙一体化PVC利润、进口VCM法PVC利润、山东氯碱综合利润、山西氯碱综合利润在不同年份的变化情况 [51][56][61] PVC进出口 - 展示了PVC国际价格情况 包括FOB天津、CFR中国等价格在不同年份的变化情况 [68][70] - 展示了PVC出口利润 包括FOB天津相对出口利润、理论出口印度利润、理论出口东南亚利润在不同年份的变化情况 [75][76] - 展示了中国出口集装箱运价指数 包括综合指数、东南亚航线、美西航线、欧洲航线在不同年份的变化情况 [80][81][84] PVC需求 - 展示了PVC下游开工率、下游型材开工率、下游管材开工率在不同年份的变化情况 [88][89][90] PVC产业链库存 - 展示了PVC上游库存、上游电石法库存、上游乙烯法库存、社会库存新样本在不同年份的变化情况 [94] - 展示了PVC总库存（上 + 中）、社会库存、库存消费比、仓单在不同年份的变化情况 [97]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 短期行情受地缘冲突影响剧烈，操作上建议不盲目追高，05合约逢低布局多单，价格高位滞涨时及时减仓，以波段操作为主；中长期来看，关注内地货源对沿海市场的补充情况，进口方面港口去库为价格提供底部支撑，需求端MTO装置对甲醇承受能力增强，甲醇理论运行区间重心相应抬升 [45] 根据相关目录分别总结 行情回顾 - 甲醇主力合约MA2605截至周五收盘在3364元/吨，周涨幅约3.76%，减仓8.6万手，持仓57万手，基差冲高回落 [6] - 本周沿海甲醇市场偏强上涨，内地甲醇市场同样震荡上涨，太仓地区周均价3353元/吨，环比上涨5.42%，内蒙古周度均价为2587元/吨，环比上升8.45%，产区持续去库，市场成交重心整体上行 [9] - 外盘方面欧洲、美国、东南亚、中国主港价格延续走高，伊朗部分装置有负荷调整及重启计划 [12] 甲醇基本面分析 - 本周国内甲醇整体装置开工负荷为79.46%，较上周下降0.01个百分点，西北地区开工负荷为87.15%，较上周下降2.46个百分点，全国甲醇开工负荷小幅下降 [17] - 进口套利窗口关闭，东南亚涨幅较大，受出口退税政策变化影响，近期抢出口，转口数量较多 [20] - 本周沿海甲醇库存延续下降，库存116.13万吨，环比下降6.57万吨，降幅5.35%，比去年同期高出60.84%，预计4月中上旬进口船货到港量49万吨，沿海甲醇库存或将延续下降 [24] - 局势波动使国际原油和天然气价格上涨，拉升进口甲醇成本 [27] - 本周国内动力煤市场整体承压转弱，下游用户对高价接受度下滑 [29] - 需求端下游提负后开工较为平稳，整体甲醇下游加权开工率78%，传统下游加权开工率59% [32] - 本周甲醇制烯烃装置平均开工负荷在84.9%，较上周上升1.13%，外采甲醇的MTO装置平均负荷78.88%，较上周上升0.59%，下游需求整体尚可 [42] 后市展望 - 随着伊朗装置重启数量增多，5月预期进口增量，4月进口维持偏低，沿海或维持去库态势，下游开工稳定可覆盖部分原料抬升影响 [45] - 中长期国内春季检修预期仍存但规模或不及往年，供应缩量有限，关注内地货源对沿海市场补充情况，进口方面港口去库为价格提供底部支撑，需求端MTO装置对甲醇承受能力增强，甲醇理论运行区间重心抬升 [45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素为受益于供需紧平衡海外锌矿产量小幅增加，冶炼端盈利改善采购积极性回暖 [3] - 利空因素为国内加工费（TC）企稳降低了锌价支撑力度，期货市场持仓量环比减少空头氛围略有增强 [3] - 交易咨询观点为建议关注宏观经济数据的波动性，谨慎操作，避免追高 [3] 根据相关目录分别进行总结 加工环节和终端需求 - 展示镀锌板卷市场情绪指数、周度库存、钢厂周产量、净出口，压铸锌合金净进口，彩涂板（带）净出口，氧化锌净出口的季节性数据 [5][7][8][9] - 展示房地产开发投资和工程进度累计同比，销售面积和待售面积累计同比，100 大中城市成交土地占地面积当周值，30 大中城市商品房成交套数的季节性数据 [10][12][14] - 展示基建固定资产投资（不含农户）完成额相关累计同比数据 [15][16] 供给与供给侧利润 - 展示锌精矿月度进口量、加工费，锌锭月度产量、企业生产利润，中国锌锭月度产量 + 进口量的季节性数据 [18][20][21][22] - 展示锌精矿原料库存天数，LME 锌库存总计、SHFE 锌本周库存期货、交易所锌锭库存的季节性数据 [24][25] 期货盘面和现货市场回顾 - 展示内外盘锌价走势，沪锌主力成交量和持仓量，LME 锌收盘价与美元指数关系，LME 锌升贴水，锌锭三地基差走势等数据 [27][28][29][31][33] - 展示 LME 锌（现货/三个月）升贴水季节性，天津锌锭基差季节性数据 [32][34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素：受印尼镍矿开发配额收紧影响，矿端偏紧，支撑价格上行；菲律宾主产区雨季结束，预计国内镍矿进口将逐步企稳，需求相对稳定 [3] - 利空因素：LME镍库存依旧处于历史高位，整体供大于求的压力仍在；SHFE仓单增加，沪镍库存高位运行，短期内叠加宏观情绪影响价格 [3] - 交易咨询观点：短期建议关注宏观情绪与LME市场动向，因库存高位与宏观波动可能导致行情震荡偏强，需警惕系统性风险 [3] 各目录总结 镍和不锈钢价格及交易数据 - 沪镍主连最新值133730元/吨，周跌3390元，周环比-2.47%；沪镍连一最新值133730元/吨，周跌3370元，周环比-2.46%；沪镍连二最新值134070元/吨，周跌3250元，周环比-2.37%；沪镍连三最新值134280元/吨，周跌3250元，周环比-2.37%；LME镍3M最新值17100美元/吨，周跌115美元，周环比-2.36% [4] - 镍持仓量156414手，周跌19830手，周环比-11.3%；成交量247416手，周跌88926手，周环比-26.44%；仓单数59922吨，周涨2853吨，周环比5.00%；主力合约基差-2990元/吨，周涨560元，周环比23.05% [4] - 不锈钢主连最新值14100元/吨，周跌270元，周环比-2%；不锈钢连一最新值14100元/吨，周跌290元，周环比-2.02%；不锈钢连二最新值14025元/吨，周跌295元，周环比-2.06%；不锈钢连三最新值13935元/吨，周跌310元，周环比-2.18% [4] - 不锈钢成交量101031手，周跌19048手，周环比-15.86%；持仓量95151手，周跌11162手，周环比-10.50%；仓单数46045吨，周涨309吨，周环比0.68%；主力合约基差770元/吨，周涨390元，周环比102.63% [4] - 金川镍最新值137550元/吨，日跌1650元，日环比-1.19%；进口镍最新值133550元/吨，日跌1650元，日环比-1.22%；1电解镍最新值135500元/吨，日跌1650元，日环比-1.20%；镍豆最新值136350元/吨，日跌1650元，日环比-1.20%；电积镍最新值133800元/吨，日跌1650元，日环比-1.22% [4] 库存数据 - 国内社会库存89808吨，较上期涨1359吨；LME镍库存281496吨，较上期跌24吨；不锈钢社会库存984.1吨，较上期涨2.1吨；镍生铁库存29346吨，较上期跌879吨 [5] 图表信息 - 包含镍内外盘走势、镍现货平均价、不锈钢主力合约、中国精炼镍月度产量季节性、中国原生镍月度总供应含进口季节性、菲律宾红土镍矿1.5%（FOB）、中国港口镍矿库存分港口季节性、中国8 - 12%镍生铁出厂价_全国平均、Ni≥14%印尼高镍生铁（到港含税）平均价、国内社会库存（镍板 + 镍豆季节性）、LME镍库存季节性、中国镍铁月度产量季节性、印尼镍生铁月度产量季节性、电池级硫酸镍平均价、电池级硫酸镍溢价、镍豆生产硫酸镍利润率季节性、中国外采硫酸镍生产电积镍利润季节性、中国硫酸镍月度产量（金属吨）、三元前驱体月度产能季节性、中国304不锈钢冷轧卷利润率季节性、不锈钢月度产量季节性、不锈钢库存季节性等图表 [6][7][9][10][11][12][13][14][15][17][19][21][22][24][25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 地缘局势扰动令市场情绪转谨慎，但基本面支撑在加强，机构维持铜价将震荡上行的判断 [3][4] 各部分总结 铜期货盘面数据 - 沪铜主力最新价96250元/吨，周涨0.33%，持仓177360手，持仓周跌10035手，成交73114手 [5] - 沪铜指数加权最新价96204元/吨，周涨0.29%，持仓521349手，持仓周跌22218手，成交195917手 [5] - 国际铜最新价85180元/吨，周涨0.4%，持仓6404手，持仓周涨4536手，成交3654手 [5] - LME铜3个月最新价12348.5美元/吨，周涨1.89%，持仓239014手，持仓周跌38282手，成交19964手 [5] - COMEX铜最新价568.15美分/磅，周涨3.86%，持仓104360手，持仓周涨282手，成交46461手 [5] 铜现货数据 - 上海有色1铜最新价95960元/吨，周涨635元，周涨0.67% [9] - 上海物贸最新价96125元/吨，周涨625元，周涨0.65% [9] - 广东南储最新价96350元/吨，周涨700元，周涨0.73% [9] - 长江有色最新价96350元/吨，周涨640元，周涨0.67% [11] - 上海有色升贴水-35元/吨，周涨60元，周跌63.16% [11] - 上海物贸升贴水-75元/吨，周涨25元，周跌25% [11] - 广东南储升贴水-60元/吨，周涨40元，周跌40% [11] - 长江有色升贴水105元/吨，周涨40元，周涨61.54% [11] - LME铜（现货/三个月）升贴水-71.56美元/吨，周跌1.35美元，周涨1.92% [11] - LME铜（3个月/15个月）升贴水-119.45美元/吨，周涨6.46美元，周跌5.13% [11] 铜进阶数据 - 铜进口盈亏175.1元/吨，周涨97.02元，周涨124.26% [12] - 铜精矿TC -69美元/吨，周涨0元，周涨0% [12] - 铜铝比3.8968，周跌0.1307，周跌3.25% [12] - 精废价差-91.11元/吨，周跌282.22元，周跌147.67% [12] 铜库存数据 - 沪铜仓单总计199305吨，周跌37771吨，周跌15.93% [17] - 国际铜仓单总计12853吨，周跌505吨，周跌3.78% [17] - 沪铜库存359135吨，周跌51986吨，周跌12.64% [17] - LME铜注册仓单300975吨，周涨3825吨，周涨1.29% [17] - LME铜注销仓单63475吨，周涨800吨，周涨1.28% [17] - LME铜库存364450吨，周涨4625吨，周涨1.29% [18] - COMEX铜注册仓单373972吨，周跌1048吨，周跌0.28% [18] - COMEX铜未注册仓单213808吨，周跌887吨，周跌0.41% [18] - COMEX铜库存587780吨，周跌1935吨，周跌0.33% [18] - 铜矿港口库存45.8万吨，周涨14.3万吨，周涨45.4% [18] - 社会库存41.82万吨，周涨0.43万吨，周涨1.04% [18] 铜中游产量数据 - 2025年12月精炼铜产量132.6万吨，当月同比9.1%，累计值247.3万吨，累计同比9% [20] - 2025年12月铜材产量222.9万吨，当月同比-3.4%，累计值339.1万吨，累计同比3.4% [20] 铜中游产能利用率数据 - 2026年2月精铜杆产能利用率38.05%，当月环差-16.39%，当月同差-14.34% [22] - 2026年2月废铜杆产能利用率9.77%，当月环差-13.63%，当月同差-12.54% [22] - 2026年2月铜板带产能利用率35.11%，当月环差-31.33%，当月同差-22.73% [23] - 2026年2月铜棒产能利用率22.15%，当月环差-32.74%，当月同差-15.12% [23] - 2026年2月铜管产能利用率51.14%，当月环差-21.19%，当月同差-11.57% [23] 铜元素进口数据 - 2026年2月铜精矿进口231.0344万吨，当月同比6%，累计值493.3507万吨，累计同比5% [26] - 2026年2月阳极铜进口56866吨，当月同比4%，累计值121727吨，累计同比3% [26] - 2026年2月阴极铜进口151246吨，当月同比-44%，累计值352406吨，累计同比-34% [26] - 2026年2月废铜进口167938吨，当月同比-13%，累计值400269吨，累计同比5% [26] - 2026年2月铜材进口320000吨，当月同比-24.5%，累计值700000吨，累计同比-16.1% [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 主流地区市场价（元/吨） - 河北本期价格1880元/吨，较前值1890元/吨下跌10元 [1] - 河南本期价格1880元/吨，与前值持平 [1] - 山东本期价格1900元/吨，与前值持平 [1] - 山西本期价格1770元/吨，与前值持平 [1] - 江苏本期价格1910元/吨，与前值持平 [1] - 安徽本期价格1880元/吨，与前值持平 [1] - 黑龙江本期价格1880元/吨，与前值持平 [1] - 内蒙古本期价格1910元/吨，与前值持平 [1] 工厂价（元/吨） - 河北东光本期价格1830元/吨，与前值持平 [1] - 山东华鲁本期价格1840元/吨，与前值持平 [1] - 江苏灵谷本期价格1870元/吨，与前值持平 [1] - 安徽昊源本期价格1800元/吨，与前值持平 [1] 基差（元/吨） - 山东05基差本期49元/吨，较前值26元/吨上涨23元/吨 [1] - 山东01基差本期17元/吨，较前值 - 12元/吨上涨29元/吨 [1] - 河北05基差本期39元/吨，较前值6元/吨上涨33元/吨 [1] - 河北01基差本期7元/吨，较前值 - 32元/吨上涨39元/吨 [1] 月差（元/吨） - 1 - 5价差本期 - 14元/吨，较前值 - 23元/吨上涨9元/吨 [1] - 5 - 9价差本期 - 32元/吨，较前值 - 38元/吨上涨6元/吨 [1] 仓单 - 仓单数量合计本期10337张，较前值9662张增加675张 [1] 前一日国际报价（大颗粒美元/吨） - 中东FOB本期727美元/吨，与前值持平 [1] - 美湾FOB本期685美元/吨，与前值持平 [1] - 埃及FOB本期767.5美元/吨，与前值持平 [1] - 波罗的海FOB本期686.5美元/吨，与前值持平 [1] - 巴西CFR本期730美元/吨，与前值持平 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锡供应端虽较节前边际改善，但仍受原料偏紧约束，短期内供应增量有限；需求端有边际改善，短期消费大概率维持弱修复格局，下游企业逢低补库为锡价提供短期支撑；考虑到地缘扰动和美国降息预期回落，预计锡价以高位宽幅震荡运行为主，国内主力合约参考运行区间30 - 43万元/吨，海外伦锡参考运行区间40000 - 50000美元/吨 [12] 各目录总结 月度评估及策略推荐 - 2月国内锡矿进口总量维持相对高位，约1.71万吨，折合约5034金属吨，环比下降3.69%，同比增96.04%，缅甸供应恢复是主要增量来源，预计3月自缅甸锡矿进口量维持偏高水平 [12] - 3月锡供应端延续节后修复但上行受限，云南与江西两地冶炼厂开工率回升，云南复产节奏更快，江西回升幅度有限；当前云南受锡矿供应偏紧影响，江西受制于废锡回收体系恢复慢，再生原料到货不足 [12] - 本周锡需求端处于偏弱修复阶段，2月受春节影响消费收缩，3月未实质性回暖；传统消费板块疲软，光伏需求略有回暖但增量不显著，家电领域3月排产增加但恢复斜率偏缓；近期锡价回落，下游企业补库使库存减少，截至2026年3月27日全国主要市场锡锭社会库存9656吨，较上月同期减少3800吨 [12] 期现市场 - 锡现货价格跟随期货波动，升贴水持稳运行 [19] 成本端 - 国内锡矿月均产量基本围绕6000吨波动 [24] - 云南40度锡矿加工费由10000元/吨上涨至12000元/吨，反映锡矿紧缺边际缓解 [27] 供给端 - 2月国内精炼锡产量为10613吨，同比下降25%；2月再生锡产量为1770吨，同比下降40% [32] - 3月，云南地区与江西地区开工率恢复到节前水平 [35] - 2026年2月，国内精炼锡出口量为1672吨，环比减少35%，同比减少21.8%；国内精炼锡进口量为2591吨，环比增加39%，同比增加0.7%；净进口量为918吨 [41] 需求端 - 1月中国半导体销售额同比增速继续上行，全球半导体销售额维持高增长 [46] - 2026年1 - 2月PC整机产量为4195万台，同比减少7.9%；智能手机产量为18708万台，同比减少13.7% [49] - 马口铁领域的锡消费同比小幅下滑，因铝制罐取代马口铁罐；2025年PVC产量同比小幅增长 [58] - 下游焊料企业开工率持稳运行 [61] 供需平衡 - 截至2026年3月27日全国主要市场锡锭社会库存9656吨，较上月同期减少3800吨 [66]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 3月焦煤盘面价格冲高回落，月度涨幅8.28%，上周跌幅7.77%；焦炭延续宽幅震荡，月度涨幅5.66%，上周跌幅4.14%，焦煤上涨受中东争端及市场情绪推动，情绪褪去后价格回落 [14][15] - 焦煤静态供求结构偏宽松，国内产量和蒙煤发运处高位，需求端虽铁水恢复、钢材去库，但表需不足或限制铁水高度和原料需求；焦炭供求结构边际趋紧，需关注铁水恢复情况 [18][107] - 考虑市场偏弱势氛围，焦煤价格可能被“非理性”下压，建议暂时观望，中长期对焦煤价格保持乐观，若焦煤打出三位数价格，可逐步价值建仓 [18] 各目录总结 月度评估及策略推荐 - 行情回顾：3月焦煤盘面冲高回落，月度涨幅92元/吨或8.28%，上周跌幅99元/吨或7.77%；焦炭跟随焦煤冲高回落，月度涨幅93元/吨或5.66%，上周跌幅74元/吨或4.14% [14][15] - 月度要点小结：焦煤现货升水盘面，非主力合约持仓异常需警惕仓单压力；国内精煤产量环比回升，蒙煤通关量处高位，澳煤进口无优势；焦炭产量环比回升，独立焦化厂利润持稳，铁水产量和钢厂盈利率上升，钢材表需环比增加、库存季节性去化但仍高于去年同期 [17] - 供求结构及展望：焦煤日均供应回升，静态供求偏宽松；焦炭供求边际趋紧。中东争端影响下市场对滞胀和衰退交易回归，煤炭基本面未受冲击且处淡季，焦煤价格冲高回落。建议短期观望，中长期6 - 10月对焦煤价格乐观，若焦煤价格达三位数可建仓 [18] 期现市场 - 焦煤现货价格：截至2026/04/02，各煤种价格有不同变化，山西低硫主焦等现货折盘面仓单价及升水情况各异 [22][24][27] - 焦炭现货价格：日照港准一级湿熄焦和吕梁准一级干熄焦报价有变动，现货折盘面仓单价升水盘面 [33] - 基差及月差：焦煤和焦炭各品种基差环比有变化，总体维持近月低、远月高的Contango结构 [40][43][46][49] 持仓及品种比价 - 品种持仓：截至2026/04/02，焦煤单边总持仓64.8万手环比回落，焦炭单边持仓4.2万手环比减少；焦煤主力合约持仓处历史同期高位，非主力合约持仓异常需警惕仓单压力 [58][59] - 品种比值：本周焦煤和焦炭较铁矿、成材表现偏弱，JM/I、J/I处于历史低位，焦煤和焦炭估值相对铁矿石偏低 [65][68] 供给及需求 - 国内焦煤产量：截至2026/04/02，523家样本矿山精煤日均产量80.3万吨环比回升，314家样本洗煤厂精煤日均产量26.73万吨环比增加 [73][75] - 进口焦煤情况：甘其毛都口岸蒙煤通关量处高位，2026年1 - 2月我国进口蒙古焦煤同比大增；澳煤进口利润为负，进口窗口关闭，1 - 2月进口量同比略降；1 - 2月我国进口俄罗斯焦煤同比增加，进口加拿大和美国焦煤同比减少 [78][81][84][85] - 焦炭产量情况：截至2026/04/02，247家钢铁企业及独立焦化厂合计焦炭日均产量112.21万吨环比回升，独立焦化厂利润持稳 [89] - 下游钢铁行业情况：截至2026/04/02，247家钢铁企业日均铁水产量237.39万吨环比增加，钢厂盈利率48.05%环比上升；螺纹、热卷盘面利润环比回升；五大材表观消费量环比增加、同比减少，钢材库存环比减少但高于去年同期 [95][102][105] - 供求结构：焦煤日均供应回升，静态供求偏宽松；焦炭供求边际趋紧，需关注铁水恢复情况 [107] 库存 - 库存总览：截至2026/04/02，焦煤总库存环比增加1.97万吨，各环节库存有不同变化；焦炭总库存环比增加5.5万吨，各环节库存变化不同 [111][112]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内碳酸锂产量维持增势，社会库存连续两周增加，短期现货紧张略有缓和，但资源端不确定性高，津巴布韦出口禁令将影响二季度锂辉石提锂产量，锂盐供给增长的延续性承压，而电池材料排产稳中有升，4月和5月环比均增长，去库趋势是否完全扭转仍需观察，预计锂价回调下游备货需求释放，底部空间有限，后市重点关注盘面持仓增减、产业驱动事件和现货升贴水变化 [12] 各目录总结 月度评估及策略推荐 - 4月2日，五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报159709元，周涨2.2%，月跌7.9%，MMLC电池级碳酸锂均价为160150元，同日广期所LC2605收盘价159140元，周涨1.2%，月跌7.5% [12] - 4月2日，SMM国内碳酸锂周度产量报25370吨，环比增2.2%，2026年3月国内碳酸锂产量为106620吨，环比增28.3%，同比增34.9%，一季度国内碳酸锂产量同比增39.9% [12] - 乘联会初步推算，2026年3月全国乘用车厂商新能源批发预估112万辆，同比去年持平，环比2月增长55%，3月磷酸铁锂周度产量均在10万吨以上，预计全月不低于43万吨，第三方调研显示，4月及5月磷酸铁锂排产环比均增长 [12] - 4月2日，国内碳酸锂周度库存报100349吨，环比 +860吨（+0.9%），碳酸锂库存天数约28.2天，4月2日，广期所碳酸锂注册仓单19238吨，4月前两日注册仓单增7920吨 [12] - 4月2日，SMM澳大利亚进口SC6锂精矿报价为2200 - 2400美元/吨，周度涨幅为4.1%，月度跌幅为3.6%，2026年1 - 2月国内锂精矿进口107.4万吨，同比增22.4%，分地区来源，澳矿同比增长12.2%，非矿同比增97.8% [12] 期现市场 - 4月2日，五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报159709元，周涨2.2%，月跌7.9%，MMLC电池级碳酸锂均价为160150元，同日广期所LC2605收盘价159140元，周涨1.2%，月跌7.5% [20] - 交易所标准电碳贸易市场贴水均价为 -800元（参考主力合约LC2605），碳酸锂合约前十主力席位净空头维持震荡 [23] - 电池级碳酸锂和工业级碳酸锂价格价差为3500元，电池级碳酸锂和氢氧化锂价差12000元 [27] 供给端 - 4月2日，SMM国内碳酸锂周度产量报25370吨，环比增2.2%，2026年3月国内碳酸锂产量为106620吨，环比增28.3%，同比增34.9%，一季度国内碳酸锂产量同比增39.9% [32] - 3月锂辉石碳酸锂产量64050吨，环比上月 +27.6%，同比 +45.9%，一季度同比 +53.8% [35] - 3月锂云母碳酸锂产量14280吨，环比上月 +26.1%，一季度同比 -10.2% [35] - 3月盐湖碳酸锂产量环比 +24.0%至13940吨，一季度同比 +53.1% [38] - 3月回收端碳酸锂产量11000吨，环比 +44.2%，一季度同比 +48.9% [38] - 2026年1 - 2月，国内进口碳酸锂53285吨，同比增长64.2% [41] 需求端 - 电池领域在锂需求中占绝对主导，2025年全球消费占比88%，未来锂盐消费主要增长点仍依靠锂电产业增长，传统应用领域占比有限且增长乏力，陶瓷玻璃、润滑剂、助熔粉末、空调和医药等领域用锂占比仅有5% [46] - 乘联会初步推算，2026年3月全国乘用车厂商新能源批发预估112万辆，同比去年持平，环比2月增长55% [49] - 2026年2月，欧洲新能源汽车销量28.7万辆，1 - 2月总销量同比增21.0% [52] - 2026年2月，美国售出约8.8万辆新能源汽车，1 - 2月总销量同比减24.4% [52] - 据中国汽车动力电池产业创新联盟，2月我国动力和储能电池合计产量为141.6GWh，环比下降15.7%，同比增长41.3%，1 - 2月，我国动力和储能电池累计产量为309.7GWh，累计同比增长48.8% [55] - 2月，国内动力电池装车量26.3GWh，环比下降37.4%，同比下降24.6%，1 - 2月，国内动力电池累计装车量68.3GWh，累计同比下降7.2% [55] - 3月磷酸铁锂周度产量均在10万吨以上，预计全月不低于43万吨，第三方调研显示，4月及5月磷酸铁锂排产环比均增长 [58] 库存 - 4月2日，国内碳酸锂周度库存报100349吨，环比 +860吨（+0.9%），碳酸锂库存天数约28.2天，4月2日，广期所碳酸锂注册仓单19238吨，4月前两日注册仓单增7920吨 [65] - 节后正极材料库存上移，储能电池库存创新低，动力电池淡季回升 [68] 成本端 - 4月2日，SMM澳大利亚进口SC6锂精矿报价为2200 - 2400美元/吨，周度涨幅为4.1%，月度跌幅为3.6% [76] - 2026年1 - 2月国内锂精矿进口107.4万吨，同比增22.4%，分地区来源，澳矿同比增长12.2%，非矿同比增97.8% [79]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上月PX价格大幅上涨，PTA和MEG价格同样大幅反弹，产业链整体价格上升，后续PX和PTA预期进入去库周期，MEG港口预期大幅去库，但短期波动较大 [11][12][13] - 聚酯端短期从淡季逐渐恢复，但恢复水平因成本压力弱于预期，终端开工弱于往年同期，订单较弱，库存去化，原料备库减少 [12][13][204] 各部分总结 月度评估及策略推荐 PX - 行情回顾：截至4月2日，05合约收盘价9720元，月同比上涨1376元；PX CFR价格1249美元，同比上涨194美元；折算基差196元，月同比上升60元；5 - 7价差50元，同比上涨16元 [11] - 供应端：月末中国负荷81%，同比下降9.4%；亚洲负荷69.5%，同比下降13.7%；3月韩国PX出口中国43.5万吨，同比上升2万吨；四月检修量预期大幅上升，负荷环比下降 [11] - 需求端：月底PTA负荷79%，月环比下降2%；四月检修量预期回升，平均负荷预期大幅下降 [11] - 库存：2月底社会库存480万吨，同比累库16万吨，三月之后预期进入去库周期 [11] - 估值成本端：上月PXN下跌129美元，截至4月1日为122美元；石脑油裂差上涨187美元，截至4月1日为358美元；汽油裂差走弱，国内调油相对价值偏高 [11] - 小结：上月PXN压缩，目前PX和PTA均进入去库周期，估值偏低，预期库存大幅下降，后续估值预期上升，但短期波动较大 [11] PTA - 行情回顾：截至4月2日，05合约收盘价6856元，月同比上涨1036元；华东现货价格6675元，同比上涨875元；基差 - 23元，月同比上涨32元；5 - 9价差270元，同比上涨88元 [12] - 供应端：月底PTA负荷79%，月环比下降2%；四月检修量预期回升，平均负荷预期大幅下降 [12] - 需求端：月底聚酯负荷86.5%，同比上升2.4%；终端逐渐从淡季恢复，但整体弱于预期；纺服零售1 - 2月国内零售同比 + 10.4%，出口同比 + 17.6% [12] - 库存：截至3月27日，PTA整体社会库存（除信用仓单）280万吨，月同比累库20万吨；4月检修量预期大幅上升，预期转为去库格局 [12] - 利润端：现货加工费月同比下降125元，截至4月2日为170元/吨；盘面加工费上升133元，截至4月2日为480元/吨 [12] - 小结：上月PTA盘面加工费反弹，后续意外检修较多，转为大幅去库格局，预期加工费有较强支撑，但PXN短期波动较大 [12] MEG - 行情回顾：截至4月2日，05合约收盘价5152元，月同比上涨968元；华东现货价格5080元，同比上涨948元；基差40元，月同比上升109元；5 - 9价差188元，同比上升164元 [13] - 供应端：EG月底负荷63.9%，环比下降9.5%；海外部分装置停车；2月进口65万吨，同比下降4万吨，预期3月进口量小幅下降，后续大幅回落 [13] - 需求端：同PTA需求端情况 [13] - 库存：截至3月30日，港口库存107.5万吨，同比累库7.3万吨；下游工厂库存天数13.5天，同比下降2天；进入四月港口预期大幅去库 [13] - 估值成本端：石脑油制利润下降942元至 - 2846元/吨，国内乙烯制利润下降1999至 - 2771元/吨，煤制利润上升1449元至1176元/吨 [13] - 小结：上月乙二醇大幅上涨，但利润有所压缩，产业基本面预期负荷持续下降，进口4月起预期大幅下降，港口预期大幅去库，但短期波动较大 [13] 期现市场 - PX成交、持仓：持仓下降，成交放量 [33] - 海外商品价格：展示了PX、MEG、PTA的海外价格走势 [59] 对二甲苯基本面 - 新增产能：国内福佳大化（技改）、华锦阿美、烟台裕龙岛，海外IOC有新增产能计划 [64] - 供给：3月开工大幅下滑 [68] - 进口：2月进口高位 [72] - 库存：2月库存延续累积 [75] - 成本利润：PXN反弹，短流程利润中性，石脑油裂差维持高位 [79] - 芳烃调油：汽油裂差回落，辛烷值、美韩芳烃价差、调油相对价值等有相应表现，韩国芳烃库存及贸易情况有展示 [86][89][93][95][98][106] PTA基本面 - 新增产能：2025 - 2026年有虹港石化（三期）、海伦石化3等新增产能 [117] - 负荷：展示PTA负荷走势 [120] - 出口：2月出口低位 [122] - 库存：累库周期延续 [125] - 加工费及成本：展示PTA现货加工费、盘面加工费及醋酸成本情况 [127] 乙二醇基本面 - 新增产能：2025 - 2026年有正达凯一期、裕龙石化1等新增产能 [130] - 供给：整体负荷持续下滑 [133] - 进口：2月维持高位 [135] - 库存：港口即将转为去库 [142] - 成本：煤炭反弹，乙烯高位震荡，乙烷回落 [153] - 利润：估值仍然偏低 [155] 聚酯及终端 聚酯 - 新增产能：2026年长丝、短纤、切片、瓶片等有新增产能 [170][171] - 供给：开工弱于预期 [173] - 出口：2月同比维持增长 [179] - 库存：长丝库存压力上升 [182] - 产销率：展示长丝、短纤、切片产销率情况 [189] - 利润：长丝利润较好 [192] 终端 - 开工：弱于往年同期 [196] - 订单库存：订单较弱，库存去化，原料备库减少 [204] - 纺织服装及软饮料：纺服内需增速上升、出口较强 [209] - 美国服装库存：批发库存低于疫情前高点 [211]