学术准备定义 - 学生认为学术准备包括准备好参加大学水平的课程（465人）、掌握基础知识和技能（344人）、拥有良好的学习策略/习惯（295人）、在高中学习严格/具有挑战性的课程（236人）、在高中课程中取得好成绩（194人）[6] 学术准备现状 - 约70%进入两年制机构和40%进入四年制机构的学生需要修读补习课程[2] - 2023届高中毕业生的平均ACT综合分数下降，超过40%的学生未达到ACT大学预备基准分[2] - 学生自评学术准备与ACT成绩不符：82%英语、61%数学、64%阅读、55%科学自评准备充分但达到基准，15%英语、28%数学、31%阅读、32%科学自评准备充分但未达到基准[25] 学术准备评估 - 79%的学生使用多种衡量标准评估学术准备，包括高中GPA、标准化考试分数、高中课程难度级别、学分课程成绩等[29] - 准确评估学术准备的学生更倾向于使用标准化考试分数、高中课程难度级别和大学学分课程成绩[33] 学术准备相关因素 - 参加大学学分课程数量与学术准备程度显著相关，每多修一门课程，达到ACT基准的概率增加1.30倍[41] - 学习技能（如时间管理、笔记技巧）与学术准备程度显著相关，每增加一个学习技能单位，达到基准线的可能性分别提高1.52倍、1.30倍和1.28倍[50] - 学术资源的可用性与学术准备程度显著相关，每增加一种可用资源，达到基准线的可能性在数学和科学方面分别提高1.15倍和1.12倍[59] 学生支持与行为 - 学生认为高级且严格的课程、学术资源、来自知识渊博成年人的专业支持、来自家人和朋友的个人支持对学术准备有帮助[64] - 学生强调培养学习技能（如时间管理、笔记技巧）和其他社会情感行为（如职业道德、决心）对学术准备的重要性[76]

宏观经济与政策 - 财政政策将提高赤字率并增加特别国债和地方专项债的发行，货币政策将适时降准降息[5][6] - 政治局会议强调全方位扩大国内需求，居民消费和城市更新是扩内需的重要抓手[5] - 房地产行业将止跌回稳，生育政策有望出台[9] 海外市场与外汇 - 特朗普交易和贝森特交易出现疲态，"中国因素"成为主导市场的新变量[14][15] - 如果"强美元"和"低美元利率"受到质疑，商品货币可能乘风而起[15] 股市与策略 - 沪指将以震荡相持为主，跨年反弹行情仍将延续，重点在个股和主题[16] - 国内无风险利率下行趋势确定，2024年南向资金对港股持续增配，10Y国债利率下降将有利于港股分母端无风险利率下行[20][23] 固定收益与IPO - 2024年上半年专项债发行节奏偏慢，若地方债审批权下放，发行节奏或将前置[25] - 2024年IPO发行节奏处于历史较低水平，打新收益同比有所下滑，预计2025年新股发行速度回暖，中性预测下5亿规模A类账户全年打新增厚收益率约为3.32%[30][34] 行业与板块 - 钢铁板块处于底部区域，看好行业需求改善与供给重塑[46] - 新能源车销量保持高增，车市政策刺激叠加储能向好有望助力锂电需求排产超预期[55] - 半导体行业景气度上行，AI浪潮驱动PC、手机、服务器升级，引领先进制程产能利用率增长[57]

宏观经济与政策 - 2025年宏观政策转向，全面扩大内需，但总需求下行风险增加[5] - 国内实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强逆周期调节[6] - 欧央行降息25个基点，瑞士央行和加拿大央行降息50个基点，巴西央行加息100个基点，全球货币政策不确定性上升[5] 经济数据与市场分析 - 11月中国出口同比增长6.7%，进口同比下降3.9%[6] - 11月中国CPI同比上涨0.2%，PPI同比下降2.5%[6] - 美国11月CPI同比上涨2.7%，环比上涨0.3%，创七个月新高[6] - 印度11月CPI同比上涨5.48%，较10月高点回落[6] 风险与策略 - 地缘冲突升级、欧美债务风险、日元升值风险是主要风险因素[8] - 全球策略：买入美元，卖出美债[7] - 国内策略：战略性做陡收益率曲线[7] 价格与库存 - 11月CPI和PPI剪刀差收敛至2.7%，PPI降幅收窄，CPI略回落[15] - 11月PPI和PPIRM剪刀差继续回升0.2个百分点至持平，有色价格上涨支撑原物料价格[15] - 美国和中国库存周期低位，预期值反弹[24] 利率与流动性 - 过去3个月主要央行净加息次数增加1次[40] - 主要市场CDS利差变化显示新兴市场和中国流动性压力较大[45] - 主要货币1y-3m利差变化显示日元、澳元等货币流动性压力[45]

宏观经济数据 - 2024年1-11月社会融资规模增量为29.4万亿元，比去年同期少4.24万亿元[2] - 11月M2余额为311.96万亿元，同比增长7.1%[2] - 11月M1余额为65.09万亿元，同比下降3.7%[2] - 11月末人民币贷款余额同比增长7.7%，存款余额同比增长6.9%[2] 流动性与风险 - M1负增长幅度继续改善，由-6.1%回升至-3.7%[2] - M2增速小幅收敛，由+7.5%回落至+7.1%[2] - M2-M1剪刀差继续收敛至10.8%[2] - 外部流动性压力环境下，资产扩张节奏面临考验[2] 财政与债务 - 11月新增专项债发行进度升至102.1%[2] - 11月国债净融资6480亿元，地方债净融资1.18万亿元[2] - 11月末社融存量增速持平于10月份的+7.8%，维持在历史新低[2] 利率与市场 - 11月银行间人民币市场同业拆借月加权平均利率为1.55%，质押式债券回购月加权平均利率为1.59%[22] - 11月经常项下跨境人民币结算金额为1.4万亿元，直接投资跨境人民币结算金额为0.69万亿元[29]

证 2024 年 12 月 15 日 报 告 ▌ 投资要点一 投资要点一投资要点一投资要点一投资要点一投资要点一 投资要点一投资要点一投资要点一投资要点一投资要点一 投资要点一投资要点一投资要点一投资要点一投资要点 一。 ▌ 投资要点二 投资要点二投资要点二投资要点二投资要点二投资要点二投 资要点二投资要点二投资要点二投资要点二投资要点二投资 要点二投资要点二投资要点二投资要点二投资要点二投资要 点二。 ▌ 投资要点三 投资要点三投资要点三投资要点三投资要点三投资要点三投 资要点三投资要点三投资要点三投资要点三投资要点三投资 要点三投资要点三投资要点三投资要点三投资要点三投资要 点三。 ▌ …… 文字文字文字文字文字文字文字文字文字文字文字文字文字 文字文字文字文字文字文字文字文字文字 金 融 工 程 研 究 政策预期落地，红利和小盘主题共振延续 —定量策略周报 投资要点 ▌ 一周鑫思路 【市场核心驱动力】：上周风险资产进入震荡区间，全球 央行开启降息周期；内外机构投资者参与度均不高，散户 交易占据主导； 美股散户和跨境流入仍健康，衍生品和机构仓位略显拥 挤，持有不折腾，如有 5%的超调再看增仓机会；板块上科 ...

市场分析 - 美股和美债进入特朗普上任前的"冷静期"[3][5] - 市场几乎完全定价12月联储25bp的降息操作[7][11] 经济数据 - 11月CPI数据显示美国通胀粘性明显，核心CPI环比连续四个月保持在0.3%[13] - 美国黑五销售同比增长5.7%，整体交易量增长约6.7%[13] 风险因素 - 美国居民部门债务可能出现非线性变化，导致联储降息幅度超预期[17] - 特朗普上任后贸易政策不确定性增加，可能对美国经济带来意外冲击[17] 政策预期 - 联储在货币政策空间有限的情况下，面临应对特朗普不确定性的挑战[13] - 特朗普上任后，关税、减支和移民政策等不确定性因素将影响通胀[16]

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下 铁合金周报 | 2024-12-16 【宏观情绪释放，盘面重回弱现实】 硅铁 【基本面分析】 1、成本端：青海、宁夏硅石到厂价 180-230 元/吨，神府兰炭小料 810-900 比跌 60，河北石家庄 70#氧化铁皮 1050-1090 元/吨暂稳，硅铁成本跌破 6000。 2、硅铁现货：72 硅铁自然块报 5900-6050 元/吨，75 报 6350-6400 元/吨现金含税出厂， 周环比跌 50-150 不等。河钢 12 月采购定价 6600 元/吨承兑含税到厂，高于询盘价；金盛兰 集团硅铁招标价格：湖北 6450 元/吨量 850 吨，江苏 6480 元/吨量 100 吨，广东云浮 元/吨量 500 吨，广东河源 6650 元/吨量 300 吨，总量 1750 吨，均现金含税到厂。宏观情绪 释放后盘面重回基本面弱势，成本驱动增强，钢招定价下移。 3、仓单变化：硅铁仓单 41640 吨较上周五增 7335 吨，预报 0 吨较上周五减 仓单和预报合计 41640 吨环比上周五增加 2500 吨，产业套保意愿依旧不高。 【技术分析】 【总结】 1、观点：低位宽幅震荡，关注整数关口支撑和 60 周均线 ...

宏观报告 | 宏观点评 换言之，本周联储 FOMC 会议公布的 SEP 也并不具备更多的参考性，联 储官员自身都在特朗普 2.0 的未知中前行。特朗普上任后，很多认知需要 重构，很多预期需要改变。而在此之前，对于市场而言的博弈都较为充 分，进入了特朗普上任前的"冷静期"。 风险提示：美国降息幅度超预期，特朗普政策落地节奏超预期，特朗普贸 易政策更加激进，美国私人部门债务出现非线性变化 | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------------------------------------------------------------------- ...

债市表现 - 最近一个月债市经历强劲上涨，创下自2020年3月以来20日级别的最大涨幅[9] - 10年期国债利率从11月18日的2.10%下行至1.77%，已下行超过30BP[19] - 本周10年期国债收益率下行18BP至1.78%，续刷历史新低[50] 降息预期 - 市场对明年降息的抢跑幅度平均约为30BP，按中性预期40BP计算，还有10BP剩余定价空间[9] - 利率互换显示的抢跑幅度在34BP左右，浮息债与固息债个券市场表现抢跑降息预期20BP左右[26][28] - 市场利率与"慢利率"比价视角抢跑约26BP，10年期国债利率抢跑了约33BP的降息预期[32] 跨年行情 - 从历史经验来看，10年国债利率在跨年行情中的下行幅度落在10-50BP之间，平均为34BP[9] - 当前跨年行情演绎幅度中等，乐观场景下还有10-20BP空间[22] 市场情绪 - 债市微观交易温度计读数陡峭上升8个百分点至65%，尚未进入风险区（>70%）[11] - 情绪指标陡峭上升，但尚未进入风险区（>70%），与年内高点（约80%）还有一定差距[38] 资金面 - 本周央行逆回购合计净投放1844亿，资金中枢整体上行，DR001、DR007、DR014运行中枢分别上行7BP、11BP、13BP[48] - 本周各期限国债收益率均大幅下行，1年期国债收益率下行19BP至1.16%，10年期国债收益率下行18BP至1.78%[50]