股价表现与市场消息 - 南山铝业国际午后股价上涨4.28%，报43.88港元，成交额2783.44万港元 [1] - 股价上涨消息面包括中国驻印尼大使赴南山印尼宾坦工业园区考察调研 [1] - 公司是A股南山铝业子公司，主营业务为印尼氧化铝项目 [1] 行业地位与产能前景 - 中金认为公司二期产能投放后将成为东南亚最大的氧化铝生产商 [1] - 产能提升可进一步增强公司在东南亚地区的市场影响力 [1] 公司中期财务业绩 - 上半年收益达5.97亿美元，同比大幅增加41% [1] - 股东应占溢利为2.48亿美元，同比显著增长124.19% [1] - 公司首次派发中期股息，每股0.65港元，派息率约为20% [1] - 派息决策基于公司目前稳健的财政状况 [1]

股价表现 - 南山铝业国际午后股价上涨4.28%至43.88港元，成交额为2783.44万港元 [1] 公司运营与战略 - 中国驻印尼大使赴南山印尼宾坦工业园区考察调研，指导企业安全文明生产与和谐园区建设 [1] - 公司是A股南山铝业子公司，主营业务为印尼氧化铝项目 [1] - 二期产能投放后，公司将成为东南亚最大的氧化铝生产商，进一步提升在东南亚地区的市场影响力 [1] 财务业绩 - 上半年收益为5.97亿美元，同比增长41% [1] - 股东应占溢利为2.48亿美元，同比增长124.19% [1] - 公司拟派发中期股息每股0.65港元，派息率约为20%，为首次派发中期息 [1]

公司融资计划 - 中国宏桥集团计划通过配售股份筹集约116.8亿港元（约合15亿美元）资金，用于项目融资和偿还债务[1] - 公司计划按每股29.20港元的价格配售最多4亿股现有股份，较周一收盘价有9.6%的折让[1] - 配售股份约占公司经扩大后股本的4%，配售价较过去30个交易日的平均收盘价约28.58港元有近2.2%的溢价[4] 市场反应与股价表现 - 公司股价在早盘交易中下跌7.7%至29.80港元，但今年累计涨幅仍达153.4%[3] - 董事会认为当前资本市场状况为公司提供了筹集更多资金、同时扩大股东和资本基础的良好机会[2] 行业背景与前景 - 铝价因需求稳固和供应受控而交易于三年高位附近，行业利润率上升[4][5] - 花旗分析师指出铝仍是首选行业之一，预计供应将保持紧张，原因包括中国的产能上限政策及印尼无爆炸性产能增加，导致铝利润率维持高位更长时间[5] - 花旗将中国宏桥的12个月目标价从25.20港元上调至36港元，理由包括更高的利润率、卓越的盈利能力、有吸引力的股东回报政策以及管理层对印尼项目扩张的谨慎态度[6] 公司战略动向 - 中国宏桥、山东南山铝业和青山控股集团等中国生产商正在印尼投资数十亿美元的项目，涉足当地铝业[6]

铝材产量数据 - 2025年9月中国铝材产量为590万吨，同比下降1.5% [1] - 2025年1-9月中国铝材累计产量为4976.8万吨 [1] - 数据来源为国家统计局 [2]

大飞机板块市场表现 - 大飞机板块股价出现短线走低行情 [1] - 立中集团股价跌幅超过7% [1] - 成飞集成、通易航天、南山铝业、航天环宇等板块内公司股价跟随下跌 [1]

股东会基本情况 - 公司于2025年11月17日在山东省烟台龙口市南山国际会议中心召开2025年第二次临时股东会 [1] - 公司在任董事7人中有6人出席，董事宋昌明因工出差请假，董事会秘书出席会议，其他高管列席会议 [2] - 本次股东会所有议案均获通过，无否决议案 [1][2][3] 审议通过的关联交易议案 - 审议通过与南山集团有限公司签订2026年度综合服务协议附表并预计相关日常关联交易额度的议案 [2] - 审议通过与新南山国际投资有限公司签订2026年度综合服务协议附表并预计相关日常关联交易额度的议案 [2] - 审议通过预计2026年度控股子公司PT Bintan Alumina Indonesia与齐力铝业有限公司关联交易情况的议案 [3] - 审议通过预计2026年度公司与南山集团财务有限公司关联交易情况的议案 [3] - 议案1、2、4为关联股东回避表决议案，控股股东南山集团有限公司及其一致行动人山东怡力电业有限公司、宋建波先生已回避表决 [4] 审议通过的公司治理与分红议案 - 审议通过《山东南山铝业股份有限公司对外投资管理制度》 [3] - 审议通过《山东南山铝业股份有限公司董事和高级管理人员持有本公司股份及其变动管理制度》 [3] - 审议通过关于2025年回报股东特别分红方案的公告 [3] - 议案1、2、3、4、6、7.01、7.02为对中小投资者单独计票的议案 [3]

股东会安排 - 公司2025年10月28日审议通过召开股东会议案[3] - 2025年10月30日公告股东会召开通知，11月17日召开[3] - 本次股东会股权登记日为2025年11月10日，现场与网络投票结合[4] - 现场会议2025年11月17日14:30召开，由董事长主持[4] 参会情况 - 出席本次股东会股东及代理人1795人，持股5623768883股，占比48.4236%[7] 议案表决 - 《关于公司与南山集团签协议并预计2026年关联交易额度议案》同意1089045958股，占比98.4690%[9] - 《关于公司与新南山国际签协议并预计2026年关联交易额度议案》同意1092955258股，占比98.8224%[10] - 《预计2026年控股子公司关联交易情况议案》同意5610747514股，占比99.7684%[11] - 《预计2026年公司与南山集团财务公司关联交易情况议案》同意897481882股，占比81.1482%[13] - 《山东南山铝业股份有限公司对外投资管理制度》表决：同意5440649199股，占比96.7438%[14] - 《山东南山铝业股份有限公司董事和高级管理人员持有本公司股份及其变动管理制度》表决：同意5440760399股，占比96.7458%[14] - 《关于2025年回报股东特别分红方案的公告》表决：同意5607897740股，占比99.7177%[15] - 中小投资者对《关于2025年回报股东特别分红方案的公告》表决：同意1280139860股，占比98.7753%[17] 董事选举 - 选举马正清为公司第十一届董事会董事表决：同意5514688718股，占比98.0603%[19] - 中小投资者对选举马正清为董事表决：同意1186930838股，占比91.5833%[19] - 选举张华先生为公司第十一届董事会董事表决：同意5512342286股，占比98.0186%[20] - 中小投资者对选举张华先生为董事表决：同意1184584406股，占比91.4023%[20] 结果认定 - 律师认为本次股东会召集、召开等程序符合规定，表决结果合法有效[21]

会议基本信息 - 2025年第二次临时股东会于11月17日在山东烟台龙口市召开[3] - 出席会议股东和代理人1795人，持股5623768883股，占比48.4236%[3] - 公司在任董事7人，出席6人，董事宋昌明因工请假[5] 议案表决情况 - 多项关联交易议案A股同意票数及比例高[6][7] - 选举马正清、张华为董事得票数及占比高[10] - 不同持股比例股东对现金分红同意票数比例均为100%[11] 交易额度预计 - 2026年控股子公司与齐力铝业关联交易额度12.83亿美元，占比98.9952%[13] - 2026年公司与南山集团财务有限公司关联交易额度8.97亿美元，占比81.1482%[13] 分红方案 - 2025年回报股东特别分红方案金额12.80亿美元，占比98.7753%[13] 其他 - 部分议案对中小投资者单独计票，关联股东回避表决[13] - 律师见证股东会程序及表决结果合法有效[15]

股价与资金流向 - 11月17日盘中股价下跌2.12%至5.08元/股，成交2.86亿元，换手率0.48%，总市值589.97亿元 [1] - 当日主力资金净流出2615.18万元，特大单净卖出1603万元（买入1605.42万元，占比5.60%，卖出3208.42万元，占比11.20%） [1] - 今年以来股价上涨34.39%，近5个交易日下跌2.50%，近20日上涨26.68%，近60日上涨20.95% [1] - 最近一次于10月29日登上龙虎榜，当日净买入3.99亿元，买入总计5.56亿元（占总成交额19.49%），卖出总计1.57亿元（占总成交额5.50%） [1] 公司基本面与财务表现 - 公司主营业务为铝及铝合金制品的开发、生产、加工、销售及电力生产，冷轧卷/板是主要收入来源，占比52.85% [2] - 2025年1-9月实现营业收入263.25亿元，同比增长8.66%，归母净利润37.72亿元，同比增长8.09% [2] - A股上市后累计派现100.27亿元，近三年累计派现43.06亿元 [3] - 所属申万行业为有色金属-工业金属-铝，概念板块包括有色铝、电池箔、空客概念等 [2] 股东结构变化 - 截至2025年9月30日，股东户数为18.37万，较上期增加11.00%，人均流通股63,218股，较上期减少9.91% [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股6.29亿股，较上期减少1.20亿股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF持股1.19亿股，较上期减少577.85万股，易方达沪深300ETF持股8575.92万股，较上期减少273.65万股 [3] - 南方标普中国A股大盘红利低波50ETF联接A持股6732.52万股，较上期增加945.26万股 [3]

行业与公司 * 纪要涉及的行业为基本金属市场，重点讨论铜、锑、锡、碳酸锂、钴、镍、铝等品种[1] * 公司层面提及自由港（Freeport-McMoRan）、埃芬豪（Ivanhoe Mines）、中地矿山、宁德时代、红桥红创、天山、华通线缆、南山铝业、生活股份等[3][5][13][23] 核心观点与论据 铜市场 * 供应端持续紧张，三季度铜产量同比下滑16万吨，未来三个季度（2025年Q4至2026年Q2）预计产量将继续同比下滑[3] * 供应紧张主因自由港GBC矿区（占总产量70%）和埃芬豪矿区减产，以及Kudankulam矿难影响[3][6] * 2026年全球铜供应增量预计仅为32-36万吨，最大增量来自中地矿山，自由港GBC矿区复产存在不确定性，若不及预期将进一步限制供应[5][6] * 需求端表现强劲，数据中心驱动需求显著增加，今年前7个月美国电力设备新增含铜需求年化接近40万吨，明年可能达50-60万吨[4] * 欧洲今年电网新增需求约20万吨，明年基本持平或略增，今年欧美电网新增需求总计约60万吨，明年可能达70-80万吨[4] * 预计铜价将在14,000至15,000美元之间高位震荡，产业与宏观共振逻辑将持续至明年上半年[2] 锑市场 * 锑品种受益于对美出口管制暂停执行，若暂停一年将显著增强产业信心[8] * 锑品直接出口占总产量40%，出口恢复预期将大幅增加需求弹性，若恢复至过去水平一半，能增加20%的需求[8][9] * 国内即将进入12月和1月供给淡季，而出口预期上升，供需错配或加剧价格上涨，预计明年一季度国内价格可上涨至25万元/吨[9] * 长期看，国内主要国有企业明年产量预期下降，广西矿权整合将导致国内产量下滑，海外增量项目投放进度低于预期[11] * 2026年全球锑供需缺口比例将从今年接近30%上调至35%[11] 锡市场 * 印尼10月份锡锭出口同比下滑50%，打击走私影响全球锡锭供应5,000吨以上，占全球供应约2%[12] * 未来两年锡供应增速仅约2%，而需求增速为3-4%，叠加低库存，锡价上涨趋势明确[12] * 预计2026年锡均价可达30万元/吨，峰值超过35万元/吨[12] 碳酸锂市场 * 碳酸锂库存加速去化，最近两周去化3,400多吨，动力与储能旺季资源端跟不上步伐，去库速度达1-2万吨/月[13] * 不必过度担心宁德时代复产压力，其项目产量已计入2026年供给预期，若期货回调可考虑加仓[13] * 2026年碳酸锂供给增量上限为40万吨，实际产出可能为30-35万吨，因过去三年单边下跌削弱了资本开支意愿[14] 铝市场 * 铝是电力密集型产品，中国单吨电耗1.3~1.4万度，海外普遍高达1.5~1.6万度，对能源成本高度敏感[16][18] * 电解铝启停成本极高（单吨近1,000元），且损害设备，必须依赖稳定廉价的电力[17][18] * 中国产能天花板约4,500万吨，海外扩产面临电力供应瓶颈，投资额是国内2-5倍，火电建设周期2-3年，水电站5-7年，未来三年新增供给有限[19] * 全球存在270多万吨潜在减量风险，占海外供应9%，占全球供应近4%，欧美、大洋洲及俄罗斯均存在减产可能[20] * 需求端，2026年出口预计回暖，美国降息后高频数据回暖7个百分点，新兴需求如储能装机超预期、铜短缺将拉动铝消费[21] * 目前外盘价格约23,000元，内盘约21,000元，有1,000多元差距，预计2026年内盘价格将靠拢外盘，可能突破24,000-25,000元区间[22] 其他金属市场 * 钴进入震荡期，下游需求淡季且采购减少，生产偏弱，需观望明年二三月份刚果金货物进港情况[15] * 镍处于震荡状态，需等待印尼RKA、B政策审批结果，印尼官员表示将在3.19亿吨配额基础上下修，具体减少比例待定[15] 其他重要内容 * 特朗普政策可能引发经济波动，但对铜实物需求冲击有限，只要数据中心建设和制造业回流不受影响，短期波动或提供买入机会[7] * 建议关注高分红公司（如红桥红创）、有量增逻辑的公司（如天山、华通线缆、南山铝业）及表观业绩预计亮眼的公司（如生活股份）[23]