投资风格的分化与定义 - “老登”指偏好成熟行业龙头、关注自由现金流收益率、股息率和估值的投资风格，代表行业包括房地产、银行、食品饮料和煤炭 [3][4] - “小登”指喜欢追逐新兴技术、关注短期股价弹性和市场热点的投资风格，代表领域是机器人、AI算力和半导体等 [3] - “中登”代表行业包括有色金属、电力设备、生物医药和国防军工等，形成老、中、青三代投资风格的划分 [3] 不同风格的市场表现对比 - 南方基金恽雷管理的产品A份额在第三季度净值增长率为7.09%，其持仓包括中国海洋石油、美的集团等，但组合表现远远落后于市场 [4] - 重仓算力领域的基金业绩突出，例如永赢科技智选A第三季度净值几乎翻倍 [4] - 市场剧烈分化导致投资风格的收益差距在账面上被急速放大 [3] 定价体系的根本差异 - “老登”投资坐标是“现在”，定价基于可验证的盈利能力、成长确定性、商业模式和护城河等要素 [5] - “小登”投资坐标是“未来”，财通基金金梓才认为A股市场低估了海外算力板块业绩增长的持续性和成长空间 [5] - 一位长跑型基金经理表示，投资一家市值约6000亿元的公司需要其十年后年度净利润达到2000亿元且不依赖再融资 [5] 传统价值派在当前市场的观点与策略 - 华泰柏瑞新金融地产基金经理杨景涵认为极端行情是提升投资组合内在价值的好机会，银行资产质量预期改善的趋势没有改变 [6] - 价值派基金经理关注金融、地产等板块的价值修复机会，认为受迫交易往往不是好交易，布局无人问津的标的能提供更具确定性的回报 [6] - 另一位价值派基金经理直言投资原则是“只要价格足够低，可以先不管趋势逻辑；如果价格太高了，再诱人的逻辑都不会买” [6] 基金经理的应对与能力圈拓展 - 天弘价值驱动基金经理杜广认识到需要在坚守能力圈和拓展能力圈之间做到更好的平衡 [4] - 均衡型基金经理通过一线调研确认AI基础设施建设进入新周期后快速加仓光模块龙头公司 [8] - 盈米东方金匠投顾团队看重基金经理拥有清晰、稳定、可复制的投资逻辑，并能抵抗市场噪音与排名压力 [8] 对科技成长板块的长期展望 - 鹏华基金闫思倩认为AI科技周期至少持续5年至10年，当前仍处于产业化初期的前两年，光模块、PCB、液冷迎来全球AI需求爆发 [5] - 财通基金金梓才表示视频推理的加入将带动算力需求，目前算力需求增长可能仅仅是开始 [5] - 永赢基金任桀提醒要当心估值扩张周期后的均值回归，任何风险资产都不是只涨不跌的 [4]

恒生指数 - 7日收盘点位26241点，较前一日小幅下跌，跌幅不到1% [1] - 技术信号显示"卖出"信号占多数，支持位在25700点，阻力位在26700点，区间约1000点 [2] - 衍生品市场看多投资者目标位26400点，持有牛证收回价25840点；看淡投资者在26250点开仓 [1] 华虹半导体 - 7日股价收于79.45元，微跌0.8%，盘中曾升穿保利加通道中线79.78元 [6] - 技术信号显示8个买入信号和6个卖出信号，买入信号略多 [6] - 支持位在73元，阻力位在87.5元，窝轮市场有投资者继续做空，行使价70元的认沽证 [6] 中海油 - 7日股价高位21.26元，收盘21.18元，成交量增加，呈现逐步上升态势 [12] - RSI水平较高，股价接近上升通道顶部，技术信号以卖出信号为主 [12] - 近期阻力位在21.6元，升穿后可能涨至22.8元，窝轮市场投资者看至23-25元，持有行使价22.27元认购证 [12] 哔哩哔哩 - 7日收盘价216元，处于保利加通道下方，走势较弱 [18] - 技术信号无明显方向，若股价继续下跌可能至205元，跌破后或进一步跌至190元 [18] 中国移动 - 7日收盘价87.15元，接近保利加通道顶部87.22元，近期表现强势 [19] - 阻力位在88.1元，升穿后可能涨至93.8元，部分投资者看好至100元 [19] - 衍生品市场投资者持有行使价115.1元认购证 [20] 赣锋锂业 - 7日收盘价52.7元，接近保利加通道顶部53.2元，但未达前期高位57.4元 [24] - 技术信号以"卖出"信号为主，阻力位在55.9元，升穿后可能上冲至62.2元 [24] - 窝轮市场有投资者选择买入认沽轮 [24]

投资圈风格分化现象 - “老登”与“小登”成为投资圈新的叙事符号，分别代表偏好成熟行业龙头与追逐新兴技术热点的投资群体 [1] - “老登”投资风格关注自由现金流收益率、股息率和估值，“小登”风格更关注短期股价弹性和市场热点变化 [2][3] - 市场划分“小登股”代表为机器人、AI算力和半导体等，“中登股”为有色金属、电力设备、生物医药和国防军工等，“老登股”为房地产、银行、食品饮料和煤炭等 [2] 不同风格基金经理表现 - 南方基金恽雷管理的产品A份额第三季度净值增长率为7.09%，其持仓为中国海洋石油、美的集团等价值型公司，业绩落后于市场 [3] - 永赢科技智选A第三季度净值几乎翻倍，重仓算力领域，基金经理任桀管理规模已超百亿元 [3] - 天弘价值驱动基金经理杜广表示持仓不可避免地落到“老登”范畴，强调在坚守能力圈和拓展能力圈之间需要更好平衡 [3] 估值锚与景气度投资理念 - 价值派投资坐标是“现在”，定价基于可验证的盈利能力、成长确定性、商业模式等要素 [3][5] - 成长派投资坐标是“未来”，财通基金金梓才认为A股市场低估了海外算力板块业绩增长的持续性和成长空间 [4][5] - 鹏华基金闫思倩表示AI科技周期至少持续5年至10年，光模块、PCB、液冷行业供不应求比前两年更加突出和持续 [5] 传统板块投资机会 - 华泰柏瑞新金融地产基金经理杨景涵表示将继续关注以银行为首的大金融板块的价值修复机会 [6] - 银行资产质量预期改善趋势未变，地产板块或迎来政策累积效应提振，保险和券商也有持续估值提升机会 [6] - 资深基金经理认为受迫交易往往不是好交易，当前市场提供机会捕捉那些受迫卖出的低估值公司和红利股 [6] 投资能力构建与进化 - 盈米东方金匠投顾团队看重基金经理拥有清晰、稳定、可复制的投资逻辑，能抵抗市场噪音与排名压力 [7] - 南方基金恽雷以打网球举例，强调需要多样的武器库，即使在状态不佳时也能获胜的重要性 [7] - 均衡型基金经理表示不能因为公司PB或PE很高就不做研究，应该先深入研究再判断估值贵贱 [8] - 市场短期是投票机长期是称重机，基金经理需要在市场不适合自身风格时具备其他生存能力 [8]

市场整体表现 - A股市场在三季报披露结束和关税冲击缓解后进入消息真空期，重回震荡格局[1] - 每经品牌100指数上周上涨0.10%，报收1205.34点，在1200点上下震荡[1][2] - 上周A股市场呈现先抑后扬的“大强小弱”格局，上证指数周涨1.08%，深证成指周涨0.19%，创业板指和科创50指数分别周涨0.65%和0.01%[2] - 资本市场政策环境进一步明朗，市场预计将进入震荡特征更突出、中枢抬升更缓慢的阶段[4] 成分股表现 - 上周每经品牌100指数中超半数成分股上涨，“中字头”个股表现突出[4] - 潍柴动力上周大涨22.13%，中国重汽、中国财险、中国石油及百度集团-SW周涨幅均超5%[4] - 中国海油、中信银行、兴业银行等13只成分股周涨幅均超过3%[4] - 中国石油周市值增长1024.92亿元，为上周唯一市值增长超1000亿元的成分股[4] - 工商银行、建设银行及中国海油周市值增长均在500亿元以上[4] 中国石油个股分析 - 中国石油上周股价大涨6.12%，创下近一年以来新高[5] - 公司三季度在油市波动下实现稳定盈利，天然气销售业务经营利润达127亿元，环比增长75亿元[5] - 公司持续推动稳油增气，天然气业务降本增量筑牢核心竞争力，海外优质区块有望成为新增长引擎[5] - 公司POE技术实现国内首次重大突破，产品指标达到国际水平[6] - 2024年兰州石化PME-18催化剂实现7200吨mPE1018薄膜料量产，2025年将首次生产mPE1012[6] - 2023年独山子石化开发国内首个中密度茂金属聚乙烯热收缩膜EZP4002HH，打破外企垄断[6] - 2024年独山子石化成功开发气相法聚烯烃弹性体生产技术，推动POE国产化规模化发展[6] 宏观与政策环境 - 美联储10月议息会议降息25BP，海外流动性有进一步宽松空间[4] - 国内宏观政策强调持续发力、适时加力，货币政策预计延续支持性立场，宏观流动性保持宽松充裕[4] - 国家出台“反内卷”政策淘汰化工老旧装置，推动行业集中度提升，前三季度基础化工行业资本开支转负[6] - 中国石化、中国石油通过产能置换和技术升级，高端聚烯烃、工程塑料等产品自给率显著提高[6] 公司战略与发展 - 中国石油2021年将“绿色低碳”纳入发展战略，提出清洁替代、战略接替、绿色转型“三步走”部署[7] - 公司大力推动“油气热电氢”融合发展，今年新能源产能比重将达到7%[7] - 目标2035年新能源与油气三分天下，2050年左右占总量半壁江山，再造一个“绿色中国石油”[7]

核心观点 - 近期全球科技股调整是AI产业叙事扰动和宏观流动性压力共振的结果，但尚不构成趋势性逆转 [2][3][4] - 市场波动凸显均衡配置和防风险的重要性，建议降低多头杠杆并采取对冲措施，同时维持港股科技板块的中期配置价值 [5] - 港股市场情绪已进入悲观区间，估值在全球比较下具备性价比，科技自主可控是中长期主题 [5][22] 市场表现与近期调整 - 上周全球主要股指普遍下跌，日经225、韩国综指、纳斯达克及恒生科技指数分别下跌4.1%、3.7%、3.0%、1.2% [2] - 大型AI科技公司领跌，Mag7中英伟达下跌7.1%，特斯拉与META跌幅明显，而亚马逊和苹果表现相对韧性 [2] - 截至上周五，衡量市场恐慌情绪的VIX指数上升至19.1 [2] - 恒生科技指数自10月2日高点开始调整，当时华泰港股情绪指标正进入贪婪区间，后续受关税风波影响走势偏弱 [2] 回调触发因素分析 - 触发回调的两大因素为AI产业叙事扰动和流动性压力，其中产业逻辑扰动可能是近期波动的主导因素 [3] - AI产业方面，截至第三季度末，Mag7的资本开支占收入指标达到17.4%，创2023年以来新高，甚至超过互联网泡沫时期头部个股高点 [3] - OpenAI首席财务官关于"政府担保融资"的言论引发市场负面反应，同时美股科技股财报后表现分化 [3] - 流动性方面，偏鹰派的美联储10月FOMC会议纪要使已计入的饱满降息预期受挫 [4] - 美国银行间流动性压力持续，TGA账户余额攀升导致流动性偏紧，银行准备金在10月底已脱离"适度充裕"临界值 [4][18] 后市展望与配置策略 - 流动性环境的变化在美联储停止缩表或动用政策工具后较易改善，而科技趋势的进展速度更难判断，需依赖高频数据追踪 [5] - 建议投资者降低自身多头杠杆水平，并采取衍生品对冲、做多VIX等方式管理风险 [5] - 配置上建议在2026年年中前后增配顺周期板块，并继续坚持全球分散化配置 [5] - 港股科技板块仍有中期配置价值，中国AI产业发展周期与美国不同，在"十五五规划"支持下，科技自主可控是中长期主题 [5] - 中国股指估值在全球估值盈利比较框架下依然具有性价比，需重点关注腾讯、阿里、中芯国际、英伟达等AI相关标的业绩 [5] 港股市场情绪与资金面 - 华泰策略港股情绪指数最新读数为34.4，显示当前港股情绪已进入悲观区间 [22] - 情绪指数在10月以来不断降温，主要驱动因素是临近年底南向资金进一步流入动能可能放缓 [4] - 上周外资净流入海外中资股19.8亿美元，其中主动型外资延续流出，被动型外资延续流入 [66] - 南向资金上周净流入银行板块最多，达21.514亿港元，其次为石油石化和医药板块 [67] - 个股方面，南向资金上周净买入小米集团-W、中国海洋石油、中国移动等，净卖出中芯国际、阿里巴巴-W、华虹半导体等 [68] 估值与盈利状况 - 在全球主要股指估值对比中，恒生指数动态PE约为12倍，低于纳斯达克、日经225等指数，显示估值优势 [47] - 在PB-ROE的国际比较视角下，当前MSCI中国指数溢价率为5.3% [50] - 中美科技股的PEG估值近期快速收敛 [53] - 近期境外中资股2025年盈利预期略有上行，但盈利预期修正宽度近期略有下行 [58][59] - 近一月行业盈利预期修正显示，医药、高股息板块上修明显，而汽车、互联网等板块有所下修 [61]

报告行业投资评级 - 石油化工行业评级为“增持”（维持）[7] 报告核心观点 - OPEC+计划于2026年1月起暂停增产以平衡油价，但当前四季度全球原油需求低迷，导致油价短期承压[1][2] - 地缘政治风险加剧，特别是欧美对俄罗斯制裁升级，有望为油价提供持续的风险溢价[3][18] - 中国“三桶油”通过增量降本和业务转型展现出穿越油价周期的韧性，长期投资价值凸显[4][19] - 中长期看好“三桶油”、油服板块及炼化、煤化工、乙烯等细分领域的龙头企业[5] 原油市场供需分析 - **价格表现**：截至11月7日，布伦特原油报收63.70美元/桶，WTI原油报收59.84美元/桶，较上周分别下跌1.4%和1.7%[1] - **供给端**：OPEC+于11月2日宣布12月增产13.7万桶/日，但将于2026年1-3月暂停增产计划[2]；2025年9月OPEC+原油产量为4304万桶/日，较2024年12月上升239万桶/日[2]；IEA预计2026年全球原油供给增长240万桶/日，其中OPEC+和非OPEC+各增长120万桶/日[3] - **需求端**：IEA在10月月报中预计2025年全球原油需求增长70万桶/日（较上月预测下调4万桶/日），2026年需求亦增长70万桶/日[3][16]；受宏观经济低迷及交通电气化影响，石油消费增长急剧放缓[16] - **库存与平衡**：IEA预计2025年全球石油供需呈现190万桶/日的供应过剩[16]；9月海上浮仓库存暴增1.02亿桶（相当于340万桶/日），创2020年以来最大增幅[16] 地缘政治影响 - 10月23日美国将俄罗斯Rosneft和Lukoil两家石油公司列入黑名单，并取消美俄首脑会面[3][18] - 10月22日欧盟达成第19轮对俄制裁，将对俄罗斯LNG实施全面禁运，并进一步制裁其影子船队[3][18] - 俄乌冲突导致俄罗斯原油加工量减少约50万桶/日[16] 中国“三桶油”战略与表现 - **产量计划**：中国石油、中国石化、中国海油2025年油气当量产量计划分别增长1.6%、1.5%、5.9%[4][19] - **业务转型**：炼油板块推进低成本“油转化”和高价值“油转特”；销售板块向“油气氢电服”综合能源服务商转型；化工业务提升高附加值产品比例[4][19] - **资本开支**：“三桶油”通过深化增储上产和加强成本管控，在油价下行期展现出业绩韧性[4][19] 投资建议与关注领域 - 坚定看好“三桶油”及油服板块，推荐中国石油（A+H）、中国石化（A+H）、中国海油（A+H）及其下属油服工程企业[5] - 宏观经济恢复提振化工需求，产能出清利好龙头企业，看好大炼化、煤化工、乙烯盈利向好[5] - 具体关注标的包括炼化化纤产业链龙头（如恒力石化、荣盛石化等）、煤化工龙头（如宝丰能源、华鲁恒升等）及乙烷制乙烯龙头卫星化学[5]

进博会能源央企签约概况 - 第八届中国国际进口博览会共吸引155个国家地区和国际组织参与，4108家境外企业参展 [1] - 中国能源央企在进博会现场签署一系列采购合同，截至11月7日签约总额已超735亿美元 [1] 石油化工央企签约详情 - 中国石化与17个国家和地区的34家合作伙伴签署合约，涉及十大品类产品，采购总额超409亿美元 [2] - 中国石油与全球41家合作伙伴签署43份采购协议，合同总额174.85亿美元，较去年稳中有升 [2] - 自2018年首届进博会以来，中国石化累计签约超3250亿美元，中国石油累计签约额达1447.85亿美元 [4] 海洋石油与核能央企签约详情 - 中国海油签约额超130亿美元，创公司单届进博会签约额历史新高，产品涵盖原油、天然气、深水油气装备等 [2] - 自首届进博会以来，中国海油累计签约额突破890亿美元 [4] - 中核集团所属企业签署8项采购合同，覆盖核燃料组件零部件、TREX管坯、天然铀等项目 [2] 电力与能源建设央企签约详情 - 中国华能与三菱重工、西门子能源等签署燃气轮机主机设备及长期维护服务、海上升压站预制舱设备等采购意向协议 [3] - 中国大唐与来自德国和日本的6家外商签署协议，合作内容涉及新能源、燃机、绿氢、能源技术等领域 [3] - 国家电投与8家国际知名企业签署合同，签约金额近3亿美元，聚焦核电、火电、煤炭等领域高端设备与材料需求 [3] - 中国能建与日本日立能源、韩国晓星集团等企业签署设备采购协议，现场签约额达18.28亿美元，刷新历史纪录 [3] 能源央企未来合作方向 - 中国海油强调将深化多边合作构建安全高效油气供应体系，加快打造清洁低碳产业链供应链，以科技创新引领产业创新 [5] - 中国石油倡议坚持共商共建共享原则，推动能源领域双边和多边合作，深化人工智能技术应用，加大绿色装备、绿色金融等方面合作 [5] - 中国石化表示愿与各方携手强化科技创新策源，加快数智赋能步伐，拓展绿色低碳合作 [6] - 中核集团提出愿与全球伙伴共建数智创新生态，共筑韧性供应链，共享中国核电市场发展机遇 [6]

OPEC+生产动态 - OPEC+主产八国宣布12月将进一步增产13.7万桶/日，并暂停2026年1至3月的增产计划，下一次八国会议将于11月30日举行 [1] - OPEC+在5-7月计划增产41.1万桶/日，实际产量增长合计92.9万桶/日；8-9月计划增产合计109.5万桶/日，实际产量增长合计108.4万桶/日，显示整体增产执行力度较好 [1] - 由于OPEC+暂停26年第一季度增产超出市场预期，市场悲观情绪有所好转 [1] 地缘政治与制裁影响 - 美国对俄罗斯两大石油生产商实施制裁后，土耳其炼油商开始削减俄罗斯原油采购，转而向伊拉克、利比亚、沙特及哈萨克斯坦等国寻求额外油源 [1] - 美国对俄罗斯制裁的实际影响仍需持续观察 [1] 原油市场供需与价格 - 截至11月7日，布伦特原油期货结算价为63.63美元/桶，周环比下跌2.21%；WTI期货结算价为59.75美元/桶，周环比下跌2.02% [2] - 截至10月31日，美国原油产量为1365万桶/日，周环比增加1万桶/日；美国炼油厂日加工量为1526万桶/日，周环比增加4万桶/日 [2] - 市场对需求较弱、供应过剩的情绪仍在，预计油价短期依然以震荡为主线 [1] 天然气市场 - 截至11月7日，NYMEX天然气期货收盘价为4.32美元/百万英热单位，周环比上涨5.05% [2] - 截至11月6日，东北亚LNG到岸价格为11.02美元/百万英热，周环比下跌1.63% [2] 美国库存数据 - 截至10月31日，美国战略原油储备为40960万桶，周环比增加50万桶；商业原油库存为42117万桶，周环比增加520万桶 [3] - 同期，车用汽油库存为20601万桶，周环比减少473万桶；航空煤油库存为4170万桶，周环比增加28万桶；馏分燃料油库存为11155万桶，周环比减少64万桶 [3] 投资主线 - 推荐关注石化行业龙头且业绩稳定、持续高分红的中国石油、中国石化 [3] - 推荐关注产量持续增长且桶油成本低的中国海油，因其业绩确定性高并具高分红特点 [3] - 推荐关注产量处于成长期的新天然气、中曼石油，受益于国内鼓励油气增储上产政策 [3]

阿联酋重大能源与基础设施投资 - Ta'ziz公司与中国化学工程第七建设有限公司签署价值19.9亿美元的基建合同，用于建设阿联酋首个一体化单址聚氯乙烯生产综合体 [2] - 该PVC项目规划年产能达190万吨，预计于2028年第四季度投产，建成后将跻身全球三大PVC制造中心行列 [2] - 项目预计为阿联酋创造高达500亿美元经济贡献，并提供约2万个建筑岗位及6000个运营岗位 [2] - 阿联酋宣布实施总价值1700亿迪拉姆（约460亿美元）的交通与公路项目计划，预计于2030年前完成 [4] 阿联酋与中国深化经济合作 - 阿提哈德信用保险公司与中国出口信用保险公司签署谅解备忘录，将在联合融资、市场信息共享和ESG实践等方面展开合作 [2] - 阿布扎比国家石油公司首次参展中国国际进口博览会，延续其2025年4月在北京设立办公室的战略布局 [3] - ADNOC与中国企业签署多项协议，包括与新奥天然气及振华石油的大规模液化天然气供应协议，以及与中海油的上游和下游战略框架协议 [3] - 首届阿联酋国际投资峰会中国峰会在上海举行，旨在推动中阿双向投资合作提质升级 [3] 阿联酋非石油经济表现与产业升级 - 阿联酋十月非石油采购经理人指数为53.8，迪拜PMI升至九个月高点54.5，新订单流入加快推动产出增长，就业连续第七个月上升 [4] - 阿联酋奢侈品零售加速全渠道升级，约90%的奢侈品消费在线下完成，年轻、数字化群体推动体验式和个性化零售模式 [5] - 霍尼韦尔公司高管表示，阿联酋已成为全球能源领域创新与智能解决方案应用的中心，正携手博禄公司建设石化行业首个由代理型人工智能驱动的自主控制室 [5] 卡塔尔贸易物流与房地产增长 - 卡塔尔主要港口十月货物处理量同比增长43%，集装箱处理量达11.9万标箱，滚装运输量为9566单，共接收船舶245艘 [6] - 卡塔尔10月底最后一周房地产交易额突破4.266亿卡塔尔里亚尔，其中房地产销售合同额为3.187亿卡塔尔里亚尔，住宅单位销售合同额为1.078亿卡塔尔里亚尔 [6] 卡塔尔数字创新与能源战略 - 卡塔尔在宽带质量、数据基础设施、数字政府服务及创新能力方面位居全球前列，率先部署5G并投资绿色节能数据中心 [7] - 卡塔尔正将世界一流的液化天然气能力与低碳及可再生能源技术投资相结合，预计到2025年能源管理市场收入将达到700万美元 [7] - 卡塔尔出席海湾—欧盟商业论坛，论坛议程涵盖数字经济、人工智能与创新、中小企业发展等关键议题 [8] 交通基础设施具体项目 - 阿提哈德铁路预计于2026年开通客运服务，已收到连接阿布扎比与迪拜高速铁路线路的土建及车站建设设计建造合同投标 [4] - 阿布扎比有轨电车项目由阿布扎比交通公司于10月宣布，将连接扎耶德国际机场及周边区域 [4]

报告行业投资评级 - 港股市场投资评级为“优于大市” [1][4] 报告核心观点 - 市场分化显著，中上游传统行业表现优于大市 [1] - 股价表现、估值水平和业绩预期均呈现结构性分化，传统周期板块如钢铁、煤炭、石油石化等领涨，而科技、医药等板块承压 [1][2][3] 股价表现 - 本周恒生指数上涨1.3%，恒生综指上涨0.8% [1] - 市场风格表现为大盘股（恒生大型股+0.9%）优于中盘股（恒生中型股+0.5%）和小盘股（恒生小型股-0.5%） [1] - 主要概念指数中，恒生高股息指数表现强劲，上涨3.9%，而恒生生物科技指数下跌3.0% [1] - 行业表现分化，21个行业上涨，9个行业下跌 上涨的主要行业包括：钢铁（+8.5%）、煤炭（+6.8%）、石油石化（+6.5%）、农林牧渔（+4.3%）、电力设备及新能源（+3.8%） 下跌的主要行业包括：计算机（-4.0%）、商贸零售（-2.6%）、医药（-2.6%） [1] - 国信海外选股策略中，红利贵族50策略上涨1.9%，而ROE策略全天候型和防御型均下跌1.0% [1] 估值水平 - 恒生指数估值（动态预期12个月正数市盈率）上升0.9%至12.0倍，恒生综指估值上升0.5%至12.0倍 [2] - 主要概念指数估值分化，恒生高股息指数估值上升4.1%至7.8倍，恒生生物科技指数估值下降1.9%至26.7倍 [2] - 国信海外选股策略估值多数下降，自由现金流30策略估值下降1.7%至10.7倍，红利贵族50策略估值上升1.4%至14.1倍 [2] - 19个行业估值上升，10个行业估值下降 估值上升的主要行业有：石油石化（+7.2%）、煤炭（+5.6%）、农林牧渔（+5.2%）、电力设备及新能源（+3.8%）、银行（+3.0%） 估值下降的主要行业有：计算机（-10.3%）、钢铁（-9.6%）、商贸零售（-3.2%） [2] 业绩预期 - 恒生指数EPS（动态预期12个月正数EPS）较上周上调0.4%，恒生综指EPS较上周上调0.7% [3] - 主要概念指数EPS预期分化，恒生互联网EPS上修0.9%，恒生汽车EPS下修0.5% [3] - 国信海外选股策略EPS预期均有所上修，自由现金流30策略EPS上修1.3% [3] - 17个行业EPS上修，7个行业EPS下修，5个基本持平 EPS上修的主要行业有：钢铁（+20.1%）、计算机（+7.0%）、非银行金融（+1.6%）、基础化工（+1.4%）、建材（+1.2%） EPS下修的主要行业有：机械（-1.5%）、农林牧渔（-0.8%）、综合金融（-0.7%）、石油石化（-0.7%）、汽车（-0.6%） [3] 全球市场表现 - 全球主要股指表现不一，港股恒生指数年初至今上涨30.8%，恒生科技指数上涨30.6% [12] - 美股标普500指数本周下跌1.6%，纳斯达克100指数下跌3.1% [12] - 日韩市场本周调整，日经225指数下跌4.1%，韩国综合指数下跌3.7% [12] - 商品市场方面，COMEX黄金价格本周微跌0.1%，年初至今累计上涨51.9% NYMEX WTI原油价格本周下跌1.7% [12]