公司智能制造认证成就 - 公司智能穿戴及智能家居等前沿消费电子整机产线通过智能制造能力成熟度CMMM L4级认证[2] - 公司此前已于今年7月以扬声器及受话器等精密零组件业务获得CMMM L4级认证[2] - 公司成为行业内少数实现“精密零组件 + 智能硬件整机”双赛道均达CMMM L4级标准的企业[2] CMMM认证标准与行业地位 - CMMM是由中国电子技术标准化研究院牵头制定的国家级智能制造标准评判权威依据[2] - CMMM L4级为当前体系内最高等级代表企业具备基于数据驱动的持续优化及智能决策能力[2] - 全国约1500家企业通过CMMM认证而获得L4级认证的企业占比不足9%[2] 公司智能制造战略与体系 - 公司长期深耕智能制造坚持“精密零组件 + 智能硬件整机”深度融合战略[3] - 公司自主构建的GPS智能制造体系以数字孪生人工智能柔性自动化等关键技术为驱动[3] - GPS体系实现了生产效率成本控制与产品质量的显著提升并具备应对个性化定制柔性化生产的核心能力[3] 公司未来发展方向 - 公司将聚焦消费电子AI+元宇宙等核心领域深化GPS体系发展与场景落地[3] - 公司将持续在智能制造领域探索与系统化建设从“制造”迈向“智造”赋能产业升级[3]

行业宏观动态 - 山东省虚拟现实产业连续三年增速超过20%，汇聚了260余家企业，并被纳入“十五五”重点布局 [2] - 青岛市已构建覆盖核心器件、整机组装和内容制作的完整虚拟现实产业链 [2] - 崂山区汇集虚拟现实相关企业148家，产业规模突破220亿元，链接全国70%的虚拟现实科研力量 [2] 技术创新与应用 - 国家虚拟现实创新中心（青岛）推出VR数智体教融合平台，以网球运动为切入点，通过VR设备实现不受空间限制的虚拟训练 [1] - 歌尔集团高管表示全球正迈入“AI+元宇宙”时代，AI眼镜将成为下一代重要终端，未来5-8年有望部分取代智能手机 [1] - 大会聚焦创新应用，歌尔、大朋VR等30余家国内外领先企业展示了从沉浸式文娱到工业级应用的创新成果 [1] 重要平台与设施 - 青岛虚拟现实创享中心正式启用并作为大会永久会址，以“灵境飞舟”为主题融合VR、AR、空间计算等10余项前沿技术 [2] - 该中心设有钱学森书信互动光影前厅、碗幕数字沙盘、XR硬件全息拆解展示平台等板块，旨在打造国际领先的先锋创新展示平台 [2] - 中心功能包括促进技术交流、人才吸引、项目对接和资本汇聚，以推动产业集群化、规模化发展 [2] 产业成果与示范 - 大会发布了2025年度山东省元宇宙创新“名品”应用“名景”共34个，涵盖沉浸式内容创作、虚拟仿真教学、工业元宇宙等领域 [3] - 这些应用为打造可推广、可复制的创新技术应用示范提供了支撑 [3]

公司合作传闻澄清 - 歌尔股份在互动平台明确否认与英伟达合作开发下一代AR眼镜专用芯片的媒体报道不属实 [1] - 公司澄清旨在纠正二级市场对“歌尔与英伟达联合开发AR芯片”可能存在的过度预期 [3] - 此次表态被视为对自身现阶段业务边界和合作进展的一次“纠偏” [3] 市场反应与背景 - 市场传闻将歌尔股份与英伟达捆绑，指向双方在AR专用芯片层面的深度合作及2026年推出支持实时AI翻译消费级产品的计划 [1][3] - 在AI大模型与空间计算概念升温背景下，市场对“AR+AI”“终端+算力”的想象空间增大，相关传闻易在资本市场放大并引发股价波动 [3] 公司业务布局 - 歌尔股份在VR/AR整机代工、声学器件、光学模组等领域持续布局，被视为国内消费电子产业链中较早押注XR赛道的企业之一 [3] 信息披露与投资建议 - 上市公司通过互动平台及时回应热点传闻，有利于维护信息披露的对称性，避免不实消息误导中小投资者 [3] - 投资者需结合公司公开披露的业务规划、资本开支与客户结构等信息，审慎判断其在AR、AI等新兴领域的真实参与程度和盈利能力 [4]

股东情况 - 截至2023年10月31日，公司股东总户数为340,706户 [1]

大会概况 - 2025青岛虚拟现实创新大会于11月21至22日举行，主题为“虚实无界智享未来”，聚焦VR+AI融合发展 [1][6] - 大会由青岛市政府与山东省工信厅联合主办，山东省副省长及青岛市市长出席并致辞，工信部相关负责同志与会 [1] - 大会设有五个分论坛，探讨VR+AI在工业互联网、人机交互、科技体育等领域的创新应用 [6] 政府支持与产业战略 - 山东省将虚拟现实作为标志性产业链，计划推出更有力政策，促进技术在制造、商贸、政务、消费等领域的应用普及 [5] - 青岛市政府正大力发展虚拟现实新质生产力赛道，致力于完善产业链、创新生态和营商环境，加强合作以开拓产业新蓝海 [5] 产业生态与产业链建设 - 青岛市崂山区自2016年布局，已构建国内领先的虚拟现实产业生态，截至2025年汇集相关企业148家 [9] - 生态内包括3家独角兽企业、6家国家级专精特新“小巨人”企业及8家省瞪羚企业，年内新注册落地17个产业项目 [9] - 青岛市已形成覆盖“硬件—软件—内容—应用”的完整产业链，集聚歌尔、PICO、大朋VR等整机龙头企业 [9] 企业动态与产品展示 - 歌尔、雷神科技、大朋等行业公司在大会展示最新产品，吸引众多观众体验 [6] - 歌尔的虚拟现实整机及光学模组项目实现快速投产，大朋VR市场份额稳居全国前列，产品远销近40个国家和地区 [9] - 产业链配套企业如芯格诺微电子、歌尔光电，以及内容企业世纪优优、艺云数字科技等相继入驻 [9] 技术创新与应用拓展 - 虚拟现实设备应用领域从影音娱乐扩展至工程巡检、安全救援等 [6] - 世纪优优的ULight智能光场技术已参与制作超40部影视作品，节约70%人力和30%—50%的成本 [9] - 大会发布《“人工智能+”趋势下新一代信息技术变革新趋势新特点》等成果，并揭晓山东省元宇宙创新标杆 [6] 基础设施与平台建设 - 总建筑面积10万平方米的虚拟现实创享中心正式启用，成为大会永久会址 [6] - 该中心以“灵境飞舟”为主题，融合空间计算、数字孪生等科技，设有互动光影前厅、碗幕数字沙盘等沉浸式板块 [6]

最低工资标准上调 - 越南政府颁布法令自2026年1月1日起全国最低工资标准平均上调7.2%创历年最高涨幅月最低工资上涨25万至35万越南盾约合72至100元人民币[1][2] - 第一区月最低工资从496万越南盾约1417元增至531万越南盾约1517元第二区从441万越南盾约1260元增至473万越南盾约1351元第三区从386万越南盾约1103元增至414万越南盾约1183元第四区从345万越南盾约986元增至370万越南盾约1057元时薪同步调整[3] - 企业适用标准取决于经营区域跨地区分支机构需分别执行所在地标准特殊经济功能区企业须遵循就高不就低原则采用区域内最高档标准[4] 企业成本影响 - 最低工资上调将推高企业用工成本越南内务部预测企业平均成本上升约0.5%至0.6%纺织服装皮革鞋类等劳动密集型行业成本增幅更显著达1.1%至1.2%[5] - 企业成本压力来自社会保险缴费增加因失业保险社会保险等计算基数与最低工资挂钩同时最低工资上调推高劳工加薪预期72.71%企业会调整工资等级表其中68.93%企业调整所有员工工资平均涨幅6.71%[6][7] - 新法案禁止企业以最低工资上调为由削减员工加班费津贴及其他福利堵住企业通过调整薪酬结构抵消成本上涨的通道[7] 行业与市场挑战 - 纺织服装鞋类等劳动密集型行业受最低工资上调影响尤为突出中小企业面临原材料价格上涨和终端需求疲弱等多重挑战可能被迫采取裁员或推迟设备更新等措施[1][6] - 越南劳动力市场存在技能缺口46%企业表示难以招到合格人才富士康立讯精密歌尔股份等中资企业2025年合计用工需求超十万人目前仍有数万人缺口[8] - 劳动力市场流动性加剧72%企业员工计划在2025年跳槽较2024年69%和2023年37%显著上升留人难问题突出劳资关系趋紧今年发生多起外资企业野猫罢工事件[9] 宏观经济环境 - 2025年前10个月越南居民消费价格指数CPI同比上涨3.27%核心通胀率同比上涨3.2%若通胀持续高企可能触发工资物价螺旋式上升风险对企业用工稳定性和成本控制构成挑战[10]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级 [1][2][3][4][5][6][7] 报告核心观点 - 在全球地缘冲突频发、贸易摩擦加剧的新环境下，中国企业正积极调整出海策略，对外直接投资呈现积极态势，2024年全行业对外直接投资达1.16万亿元人民币，同比增长11.30% [8] - 中国企业出海目的地和行业结构发生显著变化，亚洲特别是东盟成为最重要的投资承接地，其占比从2014年的6.34%跃升至2024年的17.88%；批发零售与制造业投资比重显著提升 [8] - 中国金融机构通过扩大海外布局、创新产品服务、运用新兴技术等五大维度，为中国企业出海提供关键支持，成为其全球化进程中不可或缺的“金融引擎” [9][77] - 未来需从深化海外网络建设、完善金融服务体系、加强产品创新等七方面构建金融出海新生态，以更好助力中国企业“走出去” [12][13] PART-A 时代浪潮：新时期中国企业出海的挑战和路径 中国着眼高质量“走出去”，形成对外开放新优势 - 中国自加入WTO以来坚定不移推进高水平对外开放，鼓励企业深度参与全球产业分工，五年规划中对对外开放的表述层层递进 [17][18][20] - 2024年中国商品出口占全球比重达14.64%，连续八年位居全球榜首；商品进口占比为10.45%，为全球第二大商品进口国，显示强大竞争力 [19][23] - 中国对外直接投资持续稳步上升，占全球比重从2022年的10.4%升至2024年的11.95%，连续13年位列全球前三；对“一带一路”国家非金融类直接投资累计超3000亿美元 [21] 中国企业积极探索出海新路径 地缘冲突带来的挑战 - 2025年美国对中国加征关税水平显著高于其他经济体，年内累计加征关税一度高达125%，后降至30%，但叠加此前关税，部分商品总关税仍达55% [30][33] - 美国在高科技领域（如半导体、AI）对中国进行遏制，并施压其他贸易伙伴联合遏制中国，导致中国企业对美出口占比从2024年12月的14.7%降至2025年8月的11.5% [31][32][34][36][37] - 贸易保护主义引发全球价值链调整，国际分工转向友岸外包、近岸外包，企业进入新市场需深度融合当地产业链，经营挑战增加 [38][39] 中国企业积极应对并调整策略 - 出海目的地更为集中，亚洲占比从2014年的69.03%升至2024年的79.96%，其中东盟占比达17.88%；欧盟和北美占比分别降至3.06%和3.13% [44][50][52] - 出海行业结构变化，2024年批发零售业（占比23.96%）、制造业（22.29%）和租赁商务服务业（22.6%）成为主要投资领域，制造业占比十年间上升最快 [52][56][57] - 出海主体分化，央企国企主导能源矿产等重资产项目，民营企业快速崛起，成为新能源、跨境电商等领域出海主力，如宁德时代、比亚迪等 [54][55] - 跨境电商成为新兴出海模式，2020至2024年间进出口总额从1.69万亿元增长至2.63万亿元，年均增速约15%，远超整体进出口7%的增速 [62][65][68] PART-B 金融护航：金融机构服务出海的模式创新与实践 中国金融机构扩大海外布局 - 国有大型商业银行海外布局成熟，中国银行在64个国家有543家境外分支机构，工商银行在49个国家有408家机构，形成覆盖六大洲的服务体系 [86][87] - 证券行业国际化加快，中信证券业务覆盖13个国家；保险机构如人保香港服务网络覆盖80多个国家和地区 [89][91] - 人民币跨境支付系统（CIPS）业务规模从2016年的4.8万亿元增至2024年的175.5万亿元，增长超36倍，覆盖189个国家和地区 [89][92] 金融机构助力出海的典型案例 - 商业银行创新服务：中国银行全球现金管理账户新增约14%；农业银行2024年办理新业态相关国际结算业务384亿美元；交通银行开往“一带一路”地区涉外保函业务量同比增长115.10% [95][96][97] - 证券公司提供多元化融资：中金公司2024年服务中资企业全球IPO融资44.24亿美元；中信建投协助地平线机器人完成近两年最大科技股港股IPO，募资60.87亿港元 [98] - 金融科技赋能：中国银行“跨境e商通”推动电商结算量三年增长超5倍，从2021年的1400亿元升至2024年的8000亿元 [102][103] PART-C 未来展望：构建金融出海新生态的建议 - 持续优化海外布局，在东盟、拉美、非洲等地区建立区域性总部，并建立“境内培养、境外实践”的人才梯队 [12] - 创新金融产品和服务供给，如通过银团贷款、全球信托凭证（GDR）、跨境ETF、绿色保险产品等为企业提供多元化工具 [12] - 推进海内外一体化服务，探索“单一账户、全球调度”资金管理模式，打通境内外上市与再融资渠道 [13] - 扩大跨境人民币使用范围，除传统离岸中心外，在东盟、欧洲、拉美等地开拓人民币产品和服务 [13] - 构建全链条跨境风险管理体系，开发智能化国别风险评估平台，强化风险预警机制 [13]

电子行业整体表现 - 2025年前三季度电子行业实现营收和利润双增长，利润增速快于收入增速，且环比增速持续加快，行业景气度提升 [1] - 电子行业6个子行业前三季度均实现营收和归母净利润同比增长，除光学光电子、电子化学品外，其他子行业收入增速均超过10%，全部子行业利润均实现双位数增长 [1] - 在自主可控、国产替代趋势下，电子行业整体景气度提升、盈利能力改善趋势确定 [1] 半导体板块 - 2025年前三季度半导体板块营业收入5013亿元，较2024年同期4381.01亿元增长14.43% [1][2] - 2025年前三季度半导体板块归母净利润438.98亿元，较2024年同期292.94亿元大幅增长49.85%，增速进一步提升 [1][2] - 2025年第三季度半导体板块营收1788.03亿元，同比增长12.55%，环比增长4.32%；归母净利润197.54亿元，同比大幅增长73.15%，环比增长32.16% [2] 消费电子板块 - 2025年前三季度消费电子板块营业收入1.48万亿元，较2024年增长25.77%；归母净利润605.45亿元，较2024年增长22.8% [2] - 2025年第三季度消费电子板块营收5889.46亿元，同比增长27.21%，环比增长22.34%；归母净利润271.67亿元，同比增长34.02%，环比大幅增长45.41% [2] 光学光电子板块 - 2025年前三季度光学光电子板块营业收入7188.11亿元，较2024年增长6.85%；归母净利润144.28亿元，同比增长60.79% [3] - 2025年第三季度光学光电子板块营收2538.26亿元，同比增长7.53%，环比提升5.72%；归母净利润46.49亿元，同比增长48.96%，环比下降1.91% [3]

股价与交易表现 - 11月21日盘中股价下跌2.01%至27.73元/股，成交金额5.85亿元，换手率0.67%，总市值983.21亿元 [1] - 当日主力资金净流出4624.99万元，特大单与大单买卖活跃，特大单买入占比10.57%，卖出占比13.97%，大单买入占比26.28%，卖出占比30.78% [1] - 公司股价年内累计上涨8.68%，但短期表现疲软，近5个交易日下跌3.72%，近20日下跌16.31% [1] - 年内4次登上龙虎榜，最近一次为10月10日，当日龙虎榜净卖出4.18亿元，买入总额8.96亿元（占比11.73%），卖出总额13.14亿元（占比17.20%） [1] 公司基本业务 - 公司主营业务包括精密零组件（收入占比20.25%）、智能声学整机（收入占比22.17%）和智能硬件（收入占比54.17%） [1] - 所属申万行业为电子-消费电子-消费电子零部件及组装，概念板块涵盖全息概念、TOF概念、智能音箱、MR混合现实等 [2] 财务业绩 - 2025年1-9月实现营业收入681.07亿元，同比减少2.21%，但归母净利润25.87亿元，同比增长10.33% [2] - A股上市后累计派发现金分红54.76亿元，近三年累计派现22.27亿元 [3] 股东结构变化 - 截至10月31日，股东户数为34.07万，较上期增加6.79%，人均流通股9191股，较上期减少6.33% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股1.02亿股，较上期减少419.03万股，华泰柏瑞沪深300ETF和易方达沪深300ETF持股数量亦有所减少，华夏沪深300ETF退出十大流通股东之列 [3]

核心观点 - 市场整体表现疲软，三大指数全线收跌，上证指数下跌0.40%至3931.05点，创业板指跌幅最大达1.12% [3][8] - 市场风格偏向价值防御，金融、周期、消费等价值风格走势强于成长风格，资金避险情绪明显 [8][9] - 多个行业存在政策驱动或产业趋势向好的投资机会，包括新能源汽车、老字号品牌、有机硅、智能眼镜、算力等 [5][6] 国内金融市场表现 - 主要股指普遍下跌，深证成指跌0.76%，创业板指跌1.12%，恒生期货指数微涨0.10% [3] - 沪深两市成交额1.71万亿元，较上一交易日缩量177亿元 [8] 宏观政策动态 - 财政部与工信部就《新能源汽车政府采购需求标准》公开征求意见 [5] - 商务部推动老字号创新升级，计划打造品牌集合店和旗舰店 [5] - 11月贷款市场报价利率维持不变，1年期LPR为3%，5年期以上LPR为3.5% [5] 行业最新动态与机会 - 有机硅核心产品价格上涨20%，多家相关公司获机构增持，如特变电工、合盛硅业 [6] - IDC预计2026年中国智能眼镜市场将迎来规模化拐点，相关个股包括歌尔股份、科大讯飞 [6] - 工信部发文提高算力资源利用效率，涉及初灵信息、剑桥科技等公司 [6] 上市公司重点信息 - 雪人集团的大型氦气压缩机设备被国家重大科研项目采用 [7] - 安利股份与谷歌合作开发电子产品用聚氨酯复合材料，但该业务在整体营收中占比较低 [7] - 兴发集团已完成2万吨/年数据储存元器件专用次磷酸钠扩产技改项目的安装调试，具备试生产条件 [7] - 博威合金将6G通讯材料作为重要研发项目，已在测试样机中应用 [7] 市场板块表现分析 - 建材、银行、公用事业、电信等红利板块涨幅居前，中国银行大涨4%再创历史新高 [8] - 酒店餐饮、日用化工、煤炭、电气设备等板块跌幅均超过2% [8] - 全市场下跌个股超过3800只，市场情绪偏弱 [8]