中证石化产业指数表现 - 7月1日收盘上涨0.37%报1009.79点 成交额113.39亿元 [1] - 近一个月上涨2.08% 近三个月下跌2.96% 年至今下跌4.36% [1] - 基日为2008年12月31日 基点为1000点 [1] 指数构成与权重 - 十大权重股合计占比56.78% 前三大为万华化学(9.98%)、中国石油(9.61%)、中国石化(8.1%) [1] - 上交所上市公司占比70.15% 深交所占比29.85% [1] - 行业分布为原材料75.54% 能源24.46% [1] 指数调整规则 - 样本每半年调整一次 时间为6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本调整而调整 特殊情况会临时调整 [2] - 样本退市时将从指数中剔除 [2] 相关跟踪基金 - 包括华夏中证石化产业联接A/C、易方达中证石化产业联接A/C [2] - 跟踪ETF有华夏中证石化产业ETF、易方达中证石化产业ETF [2]

油价调整 - 国内汽、柴油价格每吨分别上涨235元和225元 [1][2] - 89号汽油上调0.17元/升 92号汽油上调0.18元/升 95号汽油上调0.20元/升 0号柴油上调0.19元/升 [2] - 2025年成品油调价呈现"六涨五跌两搁浅"格局 汽柴油价格较年初分别下跌95元/吨和90元/吨 [2] - 全国大多数地区车柴价格7.1—7.3元/升 92号汽油零售限价在7.5—7.6元/升 [2] 用油成本影响 - 私家车加满50L油箱多花9元 百公里油耗增加1.3元 [3] - 月跑2000公里的小型私家车用油成本增加13元 [3] - 满载50吨物流车百公里燃油费用增加7.6元 [3] - 月跑10000公里重型卡车单辆车燃油成本增加337元 [3] 国际油价波动 - 计价周期内原油价格急涨急跌 两日累计跌幅逾14% [4] - 计价初期受中东冲突影响油价上涨 后期因停火协议回落 [4] - 美国原油库存减少和需求旺季预期支撑后期小幅反弹 [4] - 布伦特原油主力合约上半年均价70.8美元/桶 下半年预计运行区间60—72美元/桶 [7] 市场供需分析 - 需求进入旺季高位 供应端增长空间明显 [5] - 欧佩克+增产步伐可能影响后续市场预期 [5] - 地缘局势缓和及欧佩克+增产背景下国际油价存利空压力 [6] 下一轮调价预测 - 新一轮计价周期变化率预计负向6% 对应汽柴油下调290元/吨 [6] - 下一轮成品油调价窗口7月15日24时开启 下调概率较大 [1][6] 三桶油表现 - 中国海油股价在地缘冲突期间累计下跌2.61% [7] - 2025年一季度中国海油净利润下滑7.95% 平均实现油价72.65美元/桶 [7] - 国际油价走势仍影响三桶油业绩表现 [7]

报告行业投资评级 - 石油天然气行业评级为增持（维持）[6] - 基础化工行业评级为增持（维持）[6] 报告的核心观点 - 未来三年（2025 - 2027年）中国石油需求增速明显放缓且结构分化，原油需求稳定在7.6 - 7.7亿吨/年，同比增速降至0.5% - 0.6%，总需求增长至8.0 - 8.2亿吨/年，同比增速为0.9% - 1.3%，增长引擎由“燃料主导”切换为“材料主导”[14] - 交通领域电气化冲击燃料需求，汽柴油消费量或已于2024年见顶，航煤需求温和增长，船运行业燃料油需求拐点显现；化工原料成为石油需求增长新引擎，烯烃、芳烃等需求有望提升[15] - 中国石油需求“平台期”来临，对全球原油需求增量贡献减弱，中长期油价下行拐点显现，5 - 10年内原油市场进入边际成本影响的买卖双方均衡时代；国内炼油行业供给格局优化，炼厂副产物或现结构性供需缺口[16] 根据相关目录分别进行总结 我们与市场观点的不同之处 - 国际能源署（IEA）认为中国石油总需求或在2030年前后进入平台期，柴油需求在2030年前仍将小幅增长；报告认为中国石油总需求或将于2025 - 2027年进入平台期，汽柴油消费或均已于2024年达峰，较市场预期提前[17] - IEA或低估新能源商用车渗透速度和化工领域煤头和气头路线对传统油头工艺的挤压影响[17] 能源结构转型加速推进，中国石油需求即将进入“平台期” - 中国能源消费结构中，煤炭占比下降，石油占比提升，原油加工量近20年复合增长率达4.9%；石油需求从“燃料为主”转向“燃料与化工原料并重”[18][22] - 2020年9月中国提出2060双碳目标，新能源替代重塑石油需求格局，IEA预测中国石油需求2030年前后进入平台期，石化原料需求将成中期增长核心引擎[23] - 2023年中国石油需求完成低基数反弹，2024年增速放缓；预计2025 - 2027年原油加工量同比增长0.5%/0.6%/0.5%至7.61/7.65/7.69亿吨，石油需求同比增长1.3%/1.1%/0.9%至8.01/8.10/8.17亿吨[28][34] - 供给端OPEC协同意愿趋弱，南美、非洲等低成本增量释放，中国需求“平台期”或使中长期油价中枢难回高位，5 - 10年内原油市场进入买卖双方均衡时代[59] 道路燃料石油需求或将于2024年见顶进入下行周期 - 中国汽油和柴油消费主要由汽车贡献，交通电气化和新能源车渗透率提升影响石油需求路径[60] - 中国汽车保有量整体稳增，预计2030年乘用车、客车和货车保有量分别增至3.45亿辆、200万辆、3463万辆；但新能源汽车渗透率提升将挤出燃油车，预计2025/2030年燃油乘用车、客车和货车保有量合计为2.91/2.56亿辆[62][64] - 汽油和柴油表观消费量预计于2024年达峰，2025/2030年汽油表观消费量为1.61/1.41亿吨，车用柴油为1.58/1.37亿吨[74] 航空运输需求稳步增长，船运燃料或迎来结构性转变 - 2023年以来中国航空客运和货运需求快速反弹，预计航煤需求将温和增长；可持续航空燃料（SAF）短期对传统航煤替代效应较弱[75][78] - 预计2025 - 2027年中国航煤表观消费量同比增长5.0%/4.0%/3.0%至4171/4338/4469万吨，航煤产量对应的石油需求同比增加4.1%/3.4%/2.7%至6062/6268/6437万吨[78] - 中国船舶运力和港口货物吞吐量上升，船运需求有望稳定；全球船运行业对传统燃料需求拐点显现，LNG等清洁能源替代趋势明显[79][88] - 预计2025 - 2027年交运、邮政和仓储业燃料油消费量分别同比下滑3.0%/3.5%/4.0%，燃料油产量对应的石油需求为4417/4291/4147万吨[90] 进口替代叠加需求释放，化工原料有望引领石油需求增长 烯烃：自给率持续提升，气头煤头路线替代加速 - 烯烃是化工行业基础性原料，中国乙烯/丙烯需求当量及自给率显著提升，2024年乙烯/丙烯需求当量分别同比+4%/+9%至6566/5678万吨，自给率分别同比+1.3/2.3pct至72.8%/94.1%[92][94] - 烯烃生产工艺包括油头、气头和煤头三种路线，油头路线仍为主流，但预计2025 - 2027年油头烯烃产量占比将逐年下滑[97] - 预计2025 - 2027年乙烯表观消费量增速为7.6%/7.0%/5.3%，丙烯为9.2%/7.1%/6.6%，烯烃石油需求合计同比增长4.3%/6.3%/3.4%至6507/6916/7149万吨[105] 芳烃：结构性供需缺口仍存，非石油路线替代进程缓慢 - 芳烃终端领域广泛，需求有望持续爬升；中国传统炼厂催化重整装置比例低，芳烃整体产出率偏低，但民营大炼化布局助力PX进口依赖度降低[107][111] - 非石油路线替代芳烃难度较大，短期内对传统石油路线替代影响有限；预计2025 - 2027年芳烃类产品对应的石油需求将同比增长12.1%/8.0%/6.1%至7252/7832/8307万吨[113] LPG：对外依存度逐年提升，燃料等需求预计温和增长 - LPG兼具能源与化工原料属性，中国LPG进口依赖度逐年提升，2024年达40.1%[120] - 仅考虑炼厂副产的燃料用途LPG，假设2025 - 2027年LPG表观消费量以8.0%的同比增速温和增长，进口量分别同比增长15.0%/14.0%/13.0%，炼油副产LPG对应的石油产量分别为5314/5498/5708万吨，同比增长3.2%/3.5%/3.8%[127] 其他产品：基建地产景气有待进一步回暖，电解铝需求仍存韧性 - 沥青受基建和地产领域影响，2024年产量和表观消费量下滑，预计2025 - 2027年产量分别同比变化 - 1.8%/0.4%/2.6%至2331/2340/2400万吨[129] - 石油焦下游需求中电解铝预焙阳极占比达57%，受产能红线影响电解铝未来增速或放缓，锂电需求带动负极材料用焦增长；预计2025 - 2027年产量将同比增长2.7%/4.0%/3.8%至3154/3279/3405万吨[134] - 硫磺下游需求中磷复肥占比超50%，农业及新能源产业带动需求扩大；预计2025 - 2027年产量将同比增长3.1%/1.2%/1.1%至1149/1162/1175万吨[139] 供给优化下主营炼厂有望受益、副产品结构性供需缺口或显现 - 中国炼油能力接近10亿吨政策上限，独立炼厂原油使用配额持续下滑，成品油出口配额集中在主营炼厂，未来主营炼厂有望受益[148] - 国内成品油需求达峰，炼化行业进入存量优化阶段，沥青、石油焦及硫磺等炼油副产物需求韧性仍存，但2024年行业开工率处于低位，未来供给弹性受限，结构性供需缺口或显现[155] - 中国化工品出口有望保持韧性，石化行业将迎来原料路线多元化、布局重整装置、出海布局等发展机遇[164][167] 重点推荐公司 - 预计2025 - 2026年布伦特原油均价为68/62美元/桶，2027年维持在62美元/桶，长期布伦特油价中枢60美元/桶有望得到支撑[168] - 以中国石化（A/H）、恒力石化为首的一体化综合型炼化龙头推进“减油增化”，中长期油价止跌企稳后或具配置机遇；推荐具备天然气业务降本增量的中国石油（A/H）[169]

上市公司综合竞争力排名 - 工商银行、中国移动、建设银行、贵州茅台、中国石油、农业银行、中国海油、宁德时代、招商银行、比亚迪位列2025中国上市公司综合竞争力前十 [1] - 银行数量从2024年增至四家 贵州茅台排名从第一降至第四 [1] - 北交所上市公司锦波生物在2024年排名第五 超越迈瑞医疗、宁德时代等行业龙头 [1] 宏观经济与行业趋势 - 市场对上市公司稳定分红的不确定性增加 推动银行股市值走高 [1] - 中国经济仍以投资驱动为主 未来需更关注企业利润 [1] - 面临外需疲软、内需不足、就业失衡等挑战 [2] 政策与发展建议 - 加快新质生产力培育 强化逆周期调控 [2] - 深化金融开放 提升直接融资比重 [2] - 加大科技创新投入 推动消费和投资双轮驱动 [2] - 保障产业链供应链安全 构建高效金融体系 [2]

央企纪检监察改革 - 中国华能集团新任纪检监察组组长张钧曾任中央纪委国家监委驻公安部纪检监察组副组长[1] - 中国一重集团新任纪检监察组组长李锦来曾任辽宁省锦州市纪委书记[1] - 中国电科、国家能源集团等央企近期完成派驻纪检监察组人事调整[2] - 央企反腐案件审查单位已从党组纪检组转变为中央纪委国家监委派驻纪检监察组[2] 央企反腐案例 - 中铝集团广西分公司原高管黄卫平因违纪违法正接受派驻纪检监察组调查[2] - 东风汽车原战略规划部副总唐腾涉嫌违纪违法被立案调查[3] - 中国电信四川公司原总经理郑成渝因贪污受贿、滥用职权被双开[3] 纪检监察体制改革部署 - 二十届中央纪委四次全会将"向中管企业全面派驻纪检监察组"列为年度重点改革任务[4] - 改革要求派驻机构向央企下属单位、部属高校等延伸监督覆盖[4] - 目标是通过优化派驻机制强化对国企党组织的监督有效性[4] 国企"靠企吃企"专项整治 - 人保集团纪检监察组查实虚假理赔案件2.82万件，追回赔款5338.8万元[5] - 鞍钢集团纪检监察组立案200件，避免损失3424.2万元[5] - 中国海油纪检监察组处分41人，处理122家违规供应商[6] - 专项整治聚焦保险理赔、生产运行、项目管理等7大重点领域[5][6]

核心观点 - 波司登业绩稳健增长，盈利能力提升，持续优化渠道，费用管控得当，维持“买入”评级 [3][4][6] - 化工行业关注铬盐、磷矿石等机会，维持“推荐”评级 [9][10][41] - 债市受政策影响震荡延续，10Y 国债预计维持震荡 [43][44] - 农林牧渔行业各板块有不同表现，维持“推荐”评级 [47][48][52] - 北交所本周表现良好，中长期关注优质标的 [53][55] - 银行行业信用风险改善，估值有提升空间，维持“推荐”评级 [64] 波司登点评报告 - FY2025 集团收入 259.0 亿元，同比增 11.6%，归母净利润 35.1 亿元，同比增 14.3%，各业务有不同表现 [3][4] - 线下专卖店和寄售网点增加，线上收入同比+9.4%至 74.8 亿元 [5] - FY2025 分销开支和行政开支占比下降，运营管理稳健，预计未来收入和利润增长，维持“买入”评级 [6] 化工行业周报 - 2025 年 6 月 26 日国海化工景气指数为 92.56，较 6 月 19 日下降 0.90 [8] - 铬盐逻辑加强，磷矿石供需紧张，关注低成本扩张、景气度提升、新材料、高股息机会 [9][10][12] - 丁酮、丙烯、苯胺价格上涨，各重点标的有不同价格和公告情况 [17][18][21] 债券研究周报 - 6 月 23 日央行货币政策委员会例会释放“以我为主”信号，政策重心或转向内需 [43] - 债市受货币政策和财政政策影响，10Y 国债预计维持震荡 [44] - 本周临近季末流动性收紧，机构行为量化指标有变化 [45][46] 农林牧渔行业周报 - 生猪板块或迎猪价和政策拐点叠加，关注低成本扩张猪企 [47] - 家禽价格走低或改善，黄鸡行业景气度上行 [48] - 动保企业业绩有望修复，关注宠物医疗投资机会 [49] - 种植粮价周环比回升，饲料价格震荡回落 [50][51] - 宠物经济火热，国产品牌崛起 [52] 北交所行业普通报告 - 本周北证 50 指数涨 6.84%，成交活跃，个股和行业有不同表现 [53][54] - 本周广信科技上市，新增一家上会通过，下周锦华新材上会 [54] - 北证 50 中长期关注优质标的，看好 2025 年投资价值 [55] 银行行业中期策略 - 银行行业信用风险拐点出现，房地产不良率下行，城投债利差收窄 [64] - 推荐 A 股城商行、股份行和 H 股银行 [61][62][63] - 银行估值有提升空间，维持“推荐”评级 [64]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告聚焦中国纯苯国内供应格局，介绍供应总量、产能增速变化历程、产能供应格局，包括行业集中度、生产工艺产能结构和产能分布区域等情况，指出当前纯苯生产以国企为主导、行业集中度较高，催化重整工艺为主要生产路线，甲苯歧化工艺占比上升，产能主要集中于华东地区 [3] 根据相关目录分别进行总结 中国纯苯产能投放情况 - 国内仍以石油苯为主，2019 年前石油苯产能占苯产能约 65%，民营大炼厂投产后占比升至 75% [11] - 石油苯是推动纯苯供应增长主力，2025 年苯产能增速预计 7.1%，石油苯增速 8.1%，加氢苯增速 4.2%，环保政策使加氢苯产量增速放缓 [12] - 纯苯产能发展经历四个阶段：60 - 80 年代构建石油工业体系，新增产能低；80 年代后飞速发展，新增产能集中于国企；2010 年后增速放缓；2019 年至今迅速扩张 [14][15] - 2025 年纯苯产能投放有压力，石油苯新增产能增速 8.1%，高于 2024 年的 6.6%，三季度关注裕龙投产节奏 [16] - 2025 年有多套石油苯装置计划投产，如山东裕龙、山东友泰等 [18] - 石油苯生产主要来自催化重整、乙烯裂解和甲苯歧化三大工艺，催化重整曾占比高后回落，歧化产能占比上升，乙烯裂解占比下降 [20] 中国纯苯供应格局 国内主要纯苯供应商分析 - 供应格局以国企为主导，民企份额上升，2014 年政策推动民企进入大炼化行业，2019 年起民企产能份额逐步增加 [21] - 国企方面，三桶油产能占 49%，中石化占 25%，是最大供应商，在华东产能大且下游有延伸；中石油占 17%，外卖产能在东北和西北；中海油占 7%，产能主要在华南 [22][24] - 民企方面，浙石化、恒力、盛虹三家产能占 24%，但因配套下游产品，实际外销量约为产能 30% [24] - 地炼产能占 6%，多为小装置，裕龙石化是新增产能主力军，目前无外销量，后续有装置投产 [25] 三种工艺纯苯的供应商分集团占比及特点 - 重整工艺：分集团产能占比与总体石油苯类似，三桶油占大头，民企占 26%，产能稳定增长；开工跟随炼厂检修进度和利润，计划性强 [31] - 乙烯裂解工艺：三桶油占比更高，中石化占 41%，民企占 14%；开工跟随乙烯裂解装置检修和主产品利润，需关注烯烃需求 [32] - 甲苯歧化工艺：三桶油占比下降，民企占近 40%；开工灵活，需关注纯苯、PX 供需和甲苯调油需求，是最灵活的边际装置 [33][34] 华东地区是纯苯生产、贸易、纸货交易的主要地区 - 纯苯产能主要集中在华东，占 39%，其次是华南和山东；华东是主要生产、消费和贸易地区，纸货交易成熟，江苏价格是主流价格 [38] - 纯苯基差波动大，2025 年上半年港口库存压力偏大，现货 - 纸货价差为小幅负价差 [39] 加氢苯供应格局 - 2024 年中国石油苯产量占 71%，加氢苯占 14%，进口占 15%；加氢苯产能增长缓慢，主要由民企生产 [46] - 产能集中在华北和山东，分别占 31%和 21%，与煤焦化产区重合 [46] - 产能集中度低，前 5 家企业产能占 24%，定价权不集中 [48]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：海洋经济、深海科技、海上风电、海缆、海洋科学观测和资源开发、海底数据中心、深海机械、海洋装备、建筑建材、油气开采、深水油气开采 - **公司**：中天科技、亨通光电、通光光电、微光股份、迪威尔、亚星锚链、威光股份、季博链、中国海防、湘电股份、图南股份、海南华铁、中材科技、时代新材、范亚威图公司、中海万泰、中海油服、海油工程、海洋石油股份有限公司、斯伦贝谢、贝克休斯、哈利伯顿 [1][2][7][10][12][14][17][19][20][21][27][28][29] 纪要提到的核心观点和论据 1. **海洋经济和深海科技投资机会大** - 2025 年是重要投资主题，反映高层战略意图，2024 年海洋经济突破 10 万亿元，占 GDP 比重接近 8%，拉动经济超百十个点 [2] - 政府首次将深海科技列入工作报告，后续政策支持力度将提升，全国将建多个海洋经济示范区 [1][2] - 深海科技行业预计 2030 年市场规模达 9200 亿元以上，2025 - 2030 年年均增长率 11%左右，深水油气、水下无人机和沿海风电推进最快 [2][11] 2. **海上风电前景广阔** - 是 2025 年国家核心战略，中国沿岸线有 6000GW 以上容量潜力，远超目前六七十 GW [1][4] - 向深远海发展带来设备制造、安装维护及配套服务等投资机会，利好通信行业 [1][4] 3. **海上风电推动海缆产业增长** - 深远海风电项目使海底电缆长度和电压等级增加，单价显著提升，1GW 风电项目投资从 15 亿增至 25 亿 [1][5][6] - 2025 年海上风电建设加速抢装，大规模招标频繁，行业公司业绩预计全面向好 [1][6] 4. **海洋科学观测和资源开发影响相关产业** - 增加对高质量海底光电复合缆需求，主要生产商为中天科技和亨通光电 [7] - 中国在全球跨洋通信领域占比仅约 5%，亨通光电表现突出，有很大发展空间 [7] 5. **海底数据中心有良好成长性** - 处于试点阶段，可应对服务器功耗和散热问题，未来可能需大量海底电缆和光缆 [8] 6. **国防海洋监测与保护重要** - 小目标雷达等技术应用有助于监测战略目标和保护国家领土，关注中天科技、通光光电等公司产品，估值低且增长潜力好 [1][9] 7. **深海机械行业投资机会多** - 包括深潜器与机器人、深水油气开发等装备，微光股份、迪威尔、亚星锚链等公司预计未来几年复合增长率 30%，估值低 [2][10] 8. **海洋装备领域发展快** - 技术成型、路径明确，短期内有公开变化，27 年前建军百年目标前有实质性进展，关注基建、材料、水下通信和动力系统方向 [17] 9. **深海科技在建筑建材领域有应用** - 海底数据中心可满足数据出海需求，海南华铁计划建设离岸数据中心，今年算力租赁交付订单 13 亿，传统设备租赁业务 260 亿资产完成上链 [21][23] - 深海风电产业链关注风电叶片和风电涂料领域，中材科技 2025 年和 2026 年业绩预计分别达 16 亿和 20 亿以上 [21] 10. **油气开采领域受益于深海科技发展** - 与政策匹配，解决战略资源安全问题，国内原油对外依存度 70%，天然气依存度 40%，海上产量增量贡献大，中海油产量增速 6% [22] - 中海油技术突破，深水作业能力达 1500 米水深，95%探矿权在其手中，聚焦中海油系油服标的 [22][24] 11. **深水油气开采产业链情况** - 包括勘探、开发和生产三个环节，周期 3 - 5 年，勘探先受益，其次开发，最后生产 [25] - 资本开支中，勘探占比约 20%，开发占比约 60%，生产占比约 20% [26] 其他重要但可能被忽略的内容 - 威光股份在深海科技领域关注深海技术和机器人业务，全年预计收入约 3.5 亿元，市盈率约 20 倍 [12] - 迪威尔 2025 年 1 - 5 月订单同比增速 17.4%，四月份订单金额 1.7 亿元，同比增长 70%，五月份订单金额 1.3 亿元，同比增长 18%，深海断件占整体订单比例超 60% [13] - 季博链公司核心产品是 ROV（遥控潜水器），在国内市场稀缺，是行业领先者 [14] - 2025 年政府工作报告将商业科技与商业航天、低空经济并列写入，地方和中央政策将加码 [15][16] - 钛合金是水下建设重要材料，西部材料和宝钛股份是重要企业 [18] - 水下通信设备核心是声呐系统，中国海防是唯一专注声呐设备制造企业 [19] - 动力系统发展趋势包括全电推进、电力弹射和综合电力系统，湘电股份处于历史底部，图南股份在航发改推进系统有优势 [20] - 范亚威图公司的 TRT 电缆在行业内领先，参与可控核聚变项目 [21] - 中海万泰公司从事钻完井工具装备智能工厂建设，承担国家深水油气装备项目 [27] - 全球美国三大石油服务公司在深水领域技术垄断，中海油服是第四家突破并提升国产化替代率的公司 [28]

大盘表现 - 上半年A股大盘报收3444 43点 整体涨幅2 76% [2][3] - 大盘从3351 76点起步 最低下探3040 69点 最高攀升至3462 75点 [3] - 成交额达63 7万亿元 同比大增超40% 远超2024年同期的44 3万亿元 [2][3] 个股表现 - 3791只个股上涨 占比69 94% 其中2672只涨幅超10% 581只超50% 136只翻倍 [4] - 十大牛股涨幅均超234 79% 联合化学以437 83%涨幅居首 舒泰神403 10% *ST宇顺355 06%紧随其后 [5] - 涨幅Top10个股来自基础化工(2家)、医药生物(2家)、机械设备(2家)等行业 无年内上市新股 [6] 市值变化 - A股总市值历史性突破100万亿元 达104 76万亿元 平均市值193 28亿元 [7] - 万亿市值个股增至13只 千亿市值个股增至138只 百亿市值个股1639只 [2][7] - 工商银行以2 71万亿元市值居首 建设银行2 47万亿元 中国移动2 43万亿元 [8][9] - 市值Top10中金融企业占5席(四大行+中国人寿) 石油行业占2席(中国石油+中国海油) [9] 融资情况 - 上半年30家企业IPO过会率100% 远超2024年同期的87 10% [10] - 51家企业IPO募资373 55亿元 76家企业定增融资6959 19亿元 [10] - 定增规模激增主要因四大行向财政部等定向融资5200亿元补充资本 [10]

报告行业投资评级 - 基础化工行业投资评级为增持（维持） [6] 报告的核心观点 - 坚定看好国产替代主线，关注“卡脖子”材料国产化放量，实现“卡脖子”材料突破、设备与工艺技术国产化替代是实现“安全发展”必经之路，建议关注半导体材料、封装材料、COC/COP等高附加值新材料行业发展 [1][22] - 2024年半导体销售额好转，带动半导体材料需求提升，预计2025年全球半导体市场规模将达6971亿美元，同比增长11%，建议关注光刻胶等细分领域半导体材料企业产品研发、导入进度及新增产能落地进展 [4] 各部分总结 本周行情回顾 化工板块股票市场行情表现 - 过去5个交易日，沪深两市大部分板块呈涨势，中信基础化工板块涨跌幅为+4.1%，位居所有板块第13位 [10] - 基础化工行业各子板块中，膜材料、锂电化学品、碳纤维等子板块涨幅居前，食品及饲料添加剂、农药、聚氨酯等子板块涨幅靠后 [12] - 基础化工板块涨幅居前个股有大东南、泰和科技、华盛锂电等，跌幅居前个股有科力股份、金牛化工、贝肯能源等 [16][17][18] 重点产品价格跟踪 - 近一周涨幅靠前品种有丁酮、苯胺、丙烯酸等，跌幅靠前品种有Brent原油、石脑油、维生素D3等 [19][20][21] 本周重点关注动态 - 看好国产替代主线，关注“卡脖子”材料国产化放量，涉及半导体、OLED等行业 [22] - COC/COP是高端光学材料潜力新星，具有多种优异性能，应用于光学、医疗、包装等领域，产能主要掌握在日系厂商手中，阿科力COC千吨级产线已于24Q3试生产，现处批量稳定性测试阶段，还规划有3万吨光学材料项目 [2][22][29] - PSPI兼具光刻胶和介电绝缘层功能，可应用于集成电路、OLED等高端领域，当前主要供应商为欧美企业，国内奥来德、鼎龙股份已实现国产化突破，国产产品放量可期 [3][35][36] - 2024年全球半导体销售额好转，预计2025年稳步增长，美国加大对我国半导体出口管制，凸显国产替代重要性，建议关注光刻胶等细分领域半导体材料企业产品研发、导入进度及新增产能落地进展 [4][38][43] 子行业动态跟踪 - 化纤板块：涤纶长丝市场价格先涨后跌，下游需求弱势 [44] - 聚氨酯板块：国内聚合MDI市场弱势下滑，需求疲软 [44] - 钛白粉板块：行业内卷纷争加剧，亏损清货增多，市场观望新单价格 [44] - 化肥板块：夏肥市场疲态告终，厂商转向秋季备肥，观望心态主导 [44] - 维生素板块：整体市场价格下滑，下游采购积极性差 [44] - 氨基酸板块：98.5%赖氨酸市场稳中偏弱，供应充足，出口和内销需求低迷 [45] - 制冷剂板块：国内制冷剂R22市场淡稳运行，下游囤货情绪欠佳 [45] - 有机硅板块：市场价格小幅上扬，下游观望情绪浓厚 [45] 重点化工产品价格及价差走势 - 报告展示了化肥和农药、氯碱、聚氨酯、C1 - C4部分品种、化纤和工程塑料、氟硅、氨基酸&维生素、锂电材料、其它等板块相关产品价格走势及价差变动图表 [46][67][69][89][106][136][144][159][166]