报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本期交易商协会发行指导利率多数下行，信用债发行规模环比下降，净融资额环比减少，二级市场成交金额环比微增，收益率多数下行，信用利差多数收窄，多数品种利差处于历史低位，7年期品种分位数相对较高 [1][59] - 绝对收益角度，配置需求推动信用债延续修复行情，未来收益率仍在下行通道，逢调整增配可行；相对收益角度，各期限信用利差压缩空间不足，多数品种配置性价比不高，票息策略配置思路宜谨慎，交易思路适度乐观，择券关注利率债趋势和个券票息价值，要做好配置与交易策略配合转换 [1][59] - 后续需关注稳增长政策显效力度、权益市场行情对债市的扰动，以及资金面和供需格局变化对市场情绪的影响 [1][59] - 房地产政策优化推动市场止跌回稳，后续将构建发展新模式，地产债可让风险偏好较高的资金提前布局优质企业，城投债违约可能性低，可作为信用债重点配置品种，关注“实体类”融资平台改革转型机会 [2][60][61] 根据相关目录分别进行总结 一级市场情况 发行与到期规模 - 本期企业债、公司债等共发行167只，发行1390.43亿元，环比下降61.04%，信用债净融资额339.04亿元，环比减少2211.59亿元 [11] - 企业债发行0只，净融资额 -12.66亿元，环比增加5.52亿元；公司债发行45只，金额363.62亿元，环比下降74.82%，净融资额157.44亿元，环比减少1068.77亿元；中期票据发行54只，金额446.58亿元，环比降低59.53%，净融资额230.57亿元，环比减少648.05亿元；短期融资券发行44只，金额452.35亿元，环比下降44.64%，净融资额 -108.53亿元，环比减少461.78亿元；定向工具发行24只，金额127.88亿元，环比降低37.35%，净融资额72.22亿元，环比减少38.51亿元 [11] 发行利率 - 交易商协会公布的发行指导利率多数下行，整体变化 -4 BP至0 BP [13] - 1年期品种利率变化 -3 BP至0 BP，3年期 -3 BP至 -1 BP，5年期 -2 BP至0 BP，7年期 -4 BP至 -1 BP；重点AAA级及AAA级品种利率变化 -2 BP至0 BP，AA +级 -4 BP至0 BP，AA级 -3 BP至 -1 BP，AA -级 -3 BP至 -2 BP [13] 二级市场情况 市场成交量 - 本期信用债合计成交8757.12亿元，成交金额环比增长0.45%，企业债、中期票据成交金额增加，公司债、短期融资券、定向工具成交金额减少 [16] 信用利差 - 中短期票据多数品种信用利差收窄，AAA级、AA +级收窄；AA级1年期收窄，其余走阔；AA -级走阔 [19] - 企业债各品种信用利差均收窄 [25] - 城投债多数品种信用利差收窄，3年期AA -级走阔，其余收窄 [32] 期限利差与评级利差 - AA +中短期票据3Y -1Y利差走阔1.00 BP，5Y -3Y利差收窄2.56 BP，7Y -3Y利差收窄1.74 BP；3Y -1Y处于历史低位，位于15.3%分位数，5Y -3Y处于历史中低分位，位于23.8%分位数，7Y -3Y处于历史中低分位，位于35.1%分位数；3年期中短期票据(AA -)-(AAA)利差走阔4.00 BP，(AA)-(AAA)利差走阔2.00 BP，(AA +)-(AAA)利差走阔1.00 BP；(AA -)-(AAA)处于历史低位，位于0.9%分位数，(AA)-(AAA)处于历史低位，位于11.1%分位数，(AA +)-(AAA)处于低位，位于1.3%分位数 [42] - AA +企业债3Y -1Y利差收窄2.29 BP，5Y -3Y利差收窄1.65 BP，7Y -3Y利差收窄0.84 BP；3Y -1Y处于历史低位，位于9.7%分位数，5Y -3Y处于历史低位，位于11.9%分位数，7Y -3Y处于历史中低分位，位于30.2%分位数；3年期企业债(AA -)-(AAA)利差收窄3.00 BP，(AA)-(AAA)利差收窄2.00 BP，(AA +)-(AAA)利差较上期持平；(AA -)-(AAA)利差处于历史低位，位于0.8%分位数，(AA)-(AAA)处于历史低位，位于7.5%分位数，(AA +)-(AAA)处于历史低位，位于4.7%分位数 [49] - AA +城投债3Y -1Y利差收窄1.20 BP，5Y -3Y利差收窄0.75 BP，7Y -3Y利差收窄2.60 BP；3Y -1Y利差处于历史低位，位于14.1%分位数，5Y -3Y利差处于历史中低分位，位于22.1%分位数，7Y -3Y利差处于历史中低分位，位于36.5%分位数；3年期城投债(AA -)-(AAA)利差走阔2.00 BP，(AA)-(AAA)利差较上期持平，(AA +)-(AAA)利差较上期持平；(AA -)-(AAA)利差处于历史低位，位于3.6%分位数，(AA)-(AAA)处于历史低位，位于0.3%分位数，(AA +)-(AAA)处于历史低位，位于0.3%分位数 [52] 信用评级调整及违约债券统计 信用评级调整统计 - 本期共有4家公司评级（含展望）调整，其中下调3家，上调1家 [56] 违约及展期债券统计 - 本期无发行人信用债违约 [58] - 本期1家发行人信用债展期，为厦门禹洲鸿图地产开发有限公司，展期债券为“H19禹洲1”，展期时债券余额10.75亿元 [58] 投资观点 - 与核心观点一致，强调信用债投资从绝对和相对收益角度的策略及后续关注因素，以及房地产和城投债的投资建议 [1][59][60]

公开市场操作与资金面 - 央行于2月14日开展380亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，因当日无到期，单日净投放380亿元，当周实现净投放12469亿元 [1] - 春节后一周（2月24日-28日）将有22524亿元逆回购到期，其中2月24日、25日、26日分别到期14524亿元、4000亿元、4000亿元 [1] - 2月25日另有3000亿元MLF及1500亿元国库现金定存到期 [1] - 银行间市场资金面宽松，DR001加权平均利率上升近5个基点至1.3%上方，DR007和DR014则均回落超过10个基点 [3] 债券市场动态 - 全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在1.58%附近，较上日变化不大 [5] - 银行间主要利率债收益率变化不大，因节前最后一日成交稀少 [7] - 国债期货主力合约休市 [9] - 财政部将于2月24日开展国债做市支持操作，包括2.6亿元5年期和2.5亿元2年期国债，方向均为随卖 [10] - 甘肃省拟于3月份发行546.82亿元地方债 [14] - 配置盘主导债市修复，银行1月增持债券上万亿元 [15] 金融政策与监管动向 - 中国人民银行等四部门联合发布意见，提出强化金融多业态协同，发挥债券市场融资功能，鼓励金融机构发行小微、“三农”等专项金融债券，并继续实施企业上市“绿色通道”政策 [10] - 印度央行2026年第二次修订指示商业银行审慎资本充足率指引 [13] - 德国考虑豁免债务刹车机制，以提振原材料基金 [15] 全球宏观与海外债市 - 美国最高法院裁定特朗普政府多项关税措施无效，数百家公司（包括开市客）已提起诉讼要求退还已支付的关税款项 [12] - 美银策略师认为，市场正经历范式转变，资金从“华尔街精英阶层”转向“主街普通民众”，新兴市场和小盘股有望领跑 [12] - 美国财政部报告显示，去年12月，14个主要国家和地区减持美债，整体减持884亿美元，海外总持仓规模降至9.27万亿美元，前三大海外“债主”日本、英国、中国均选择减持 [10] - 日本财务省预测，受债务发行成本上升影响，日本2029财年债券发行规模可能达到38万亿日元，较2026财年增长28%，当年国债本息偿还额预计升至40.3万亿日元 [11] - 华尔街普遍认为，特朗普关税裁定引发的市场积极反应可能短暂，其若采取替代法律工具重新征收关税，将对长期美债收益率构成上行压力 [10] 信用风险事件 - 一周内发生多起债券负面事件，涉及主体评级下调、债项评级下调、隐含评级下调及展期等，涉及公司包括闻泰科技、山东龙大美食、珠江人寿、航天宏图、深圳市卓越商业管理、浙江省新昌县投资发展集团、新疆北新路桥集团、江西省建工集团等 [15] - 本月城投非标资产风险事件频发，共列出12起，涉及风险提示或违约，产品类型包括私募基金、信托计划、债权计划等，涉及地区包括西安、丽江、重庆、中山、淄博、杭州等地 [16] 公司动态 - 马斯克据称与华尔街密谈债务减负，SpaceX在上市前可能启动化债行动 [15]

公司股价与可转债条款触发情况 - 航天宏图股票在2026年2月2日至2026年2月13日期间已有10个交易日的收盘价低于当期转股价格的85% [2] - 触发条件的股价阈值为34.80元/股 [2] - 该情况可能触发公司可转换公司债券募集说明书中规定的转股价格向下修正条件 [2] 公司后续行动与信息披露 - 若触发条件 公司将于触发条件当日召开董事会审议决定是否修正转股价格 [2] - 公司将及时履行与转股价格修正相关的信息披露义务 [2]

可转债发行 - 公司发行1008.80万张可转换公司债券，募集资金总额100,880.00万元，净额99,137.42万元[5] - “宏图转债”2022年12月22日起在上海证券交易所挂牌交易[5] 转股信息 - “宏图转债”转股期为2023年6月2日至2028年11月27日[4][5] - 初始转股价格88.91元/股，经调整后为40.94元/股[5] - 2023年8月7日，“宏图转债”累计转股77股[6] 转股价格修正 - 转股价格向下修正条件：连续三十个交易日中至少十五个交易日收盘价低于当期转股价格85%[8] - 2026年2月2日至13日，公司股票10个交易日收盘价低于当期转股价格85%（34.80元/股）[4][10] - 若触发修正条件，公司将在当日召开董事会决定是否修正[10] - 若修正，将披露相关公告，修正日后执行修正后转股价格[8][9] 信息查阅 - 投资者可查阅2022年11月24日披露的募集说明书了解详情[11]

信用评级与风险事件 - 中诚信国际将航天宏图主体及“宏图转债”信用等级从BBB下调至BB+，评级展望维持负面 [1] - 评级下调主要因公司2025年盈利指标明显弱化、净资产预计为负，且面临较大的经营周转及债务偿还压力 [1] - 公司实控人被限制高消费等风险事件持续发酵 [1] 近期股价与资金表现 - 近7个交易日（2026年2月4日至11日），航天宏图股价累计下跌约45.33%，区间振幅达46.38% [2] - 2月9日单日上涨7.32%，但2月4日、5日、6日、10日、11日均下跌，跌幅介于1.58%至5.45%之间 [2] - 2月6日主力资金净流出4730.72万元，占总成交额11.74%，显示市场抛压较重 [2] 财务与经营状况 - 公司业绩预告显示，预计2025年归母净利润亏损10.3亿元，期末净资产为-2.8亿元，可能触发退市风险警示（ST） [3] - 公司面临军采资质暂停至2027年7月、新签订单同比下降13%等经营挑战 [3] - 近7天评级下调事件进一步印证了公司财务恶化风险 [3]

公开市场操作与资金面 - 央行于2月11日通过逆回购操作净投放资金4035亿元，具体包括以1.40%利率开展785亿元7天期逆回购，以及以多重价位中标方式开展4000亿元14天期逆回购 [1] - 银行间市场资金面偏紧态势缓解有限，DR001加权平均利率小幅上行至1.37%附近，匿名点击系统上隔夜报价在1.35%且供给收敛 [3] - 非银机构以信用债为抵押融入隔夜及跨节资金，报价在1.6%上方，海外美国隔夜融资担保利率为3.63% [3][4][5] 债券市场表现 - 全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交利率在1.59%附近，较上日小幅下行 [10] - 银行间主要利率债收益率涨跌不一，长券表现较好 [11] - 国债期货多数收涨，30年期主力合约涨0.05%，10年期主力合约涨0.06%，5年期主力合约涨0.05%，2年期主力合约持平 [14] 国内要闻与政策动态 - 上海市委金融办表示将深化境内外金融市场互联互通，完善“沪港通”、“债券通”等机制，探索建立离岸金融制度规则体系，并稳步推进自贸离岸债等业务 [15] - 财政部在香港面向机构投资者成功发行140亿元人民币国债，认购倍数达3.94倍，各期限发行利率从1.38%至2.35%不等 [15] - 2026年以来全国至少有34个城市公布了隐性债务清零任务最新进展，其中吉林四平市、松原市及黑龙江双鸭山市等地区宣布在去年实现隐性债务清零 [15] - 1月份CPI环比上涨0.2%，同比上涨0.2%，核心CPI同比上涨0.8%，PPI环比上涨0.4%，连续4个月上涨，同比则下降1.4% [16] - 在行业整体下调存款利率背景下，近期浙江、湖南、陕西等多地区域性中小银行逆势上调了部分期限定期存款及大额存单利率，调整幅度多在5至20个基点之间 [16] 全球宏观与债券事件 - 欧盟委员会主席表示希望简化规则使企业家能在48小时内在任何成员国注册公司，并有望在3月批准至2028年的共同单一市场路线图 [18] - 惠誉评级预计印尼债务资本市场规模将达7500亿美元，并指出明晟指数调整影响有限 [18] - 财政部拟于2月24日招标发行1350亿元10年期记账式附息国债 [20] - 华南城公告称代表持有超过43.5%票据的持有人小组不接受其境外债重组的初步条款 [20] - 罗素投资认为美国国债在合理价值附近交投 [20] 信用风险事件 - 一周内发生多起债券负面事件，涉及主体评级下调、隐含评级下调及展期等，发债主体包括吉林蛟河农商行、厦门虽洲鸿图地产、山东龙大美食、珠江人寿等 [20] - 本月城投非标资产风险事件频发，共列出12起案例，风险类型包括风险提示和违约，涉及产品类型包括信托计划、私募基金和债权计划等 [21]

文章核心观点 - 文章梳理了A股市场中23家与可回收火箭产业链相关的上市公司，覆盖了从测控通信、结构件、动力系统、导航控制到地面保障等多个核心环节 [1][2][3][4] - 核心逻辑在于，随着中国商业航天的发展及可回收火箭技术的商业化落地，产业链相关公司有望因其在细分领域的核心卡位和技术优势而持续受益 [1][2][3][4] - 多家公司已获得具体订单或与头部商业火箭公司建立了独家或主力供应商关系，部分产品已披露明确的配套价值，为未来业绩增长提供了可见度 [1][2][3][4] 产业链细分领域与核心公司 测控通信与导航 - **海兰信**：全资子公司中标海南商发“可重复使用火箭海上回收系统”指挥测控船标段，合同金额4.58亿元，是A股唯一中标该项目的企业，为海上回收提供核心测控支持 [1][25] - **航天电子**：为深蓝航天“星云一号”提供着陆腿作动器，成本较SpaceX同类产品低30%，是国内唯一为可回收火箭提供收放式着陆支腿作动系统的供应商，2026年商业化后单箭配套价值将提升3-5倍 [7][31] - **盟升电子**：为可回收火箭整箭提供导航系统（包括高精度返回导航），合作覆盖航天科技长征十二、蓝箭朱雀、星河动力谷神星、航天科工快舟等全系列核心型号，支撑厘米级定位与精准回收 [8][32] - **航天科技**：为商业航天火箭提供测控通信与数据传输服务，支撑火箭回收过程中的信号传输与状态监测 [22][47] - **宜通世纪**：为火箭发射与回收提供通信保障服务，支撑回收过程中的数据传输与测控通信 [6][30] - **淳中科技**：为星河动力提供地面测发控制设备，支撑火箭发射与回收过程中的测控管理，并拟以3000万元受让星河动力92.758万股股份，占其总股本的0.2143% [18][43] 箭体结构与材料 - **超捷股份**：是蓝箭航天朱雀三号一级尾段、整流罩独家供应商，同时为天兵科技天龙三号提供蜂窝式尾段、贮箱等核心结构件，单套配套价值2500-3000万元，已锁定2026-2028年30枚订单 [3][27] - **泰胜风能**：全资子公司是星河动力唯一排他性箭体结构件供应商，2025年计划覆盖星河动力60%发射任务，双方签署了基于技术研发的战略合作协议 [4][28] - **派克新材**：为蓝箭航天朱雀系列火箭提供箭体主结构、发动机涡轮盘等关键锻件，同时覆盖星河动力、星际荣耀等主流商业火箭企业 [12][36] - **航宇科技**：为蓝箭航天、星河动力、九州云箭等头部火箭厂商供应发动机涡轮盘、箭体钛合金锻件，单箭配套价值数百万元 [13][37] - **斯瑞新材**：开发的高强高导铜合金材料（铬锆铜、铜铬铌）是液体火箭推力室内壁核心材料，客户覆盖蓝箭航天、深蓝航天、九州云箭等 [9][33] - **航天环宇**：参与了星河动力等多家商业航天公司的火箭结构件配套研制工作，产品用于箭体结构与回收系统，支撑箭体轻量化与结构稳定 [15][39][40] 动力系统与关键部件 - **巨力索具**：是国内唯一可量产火箭回收捕获臂的企业，为蓝箭航天朱雀三号、长征十号甲等型号提供拦截网、超高分子纤维拉索等，UHMWPE索具强度是钢的十五倍、重量仅为八分之一，单套捕获臂价值1500-2000万，毛利率40%-50% [2][26] - **国科军工**：为蓝箭航天朱雀三号等型号提供固体发动机动力模块，主要用于火箭回收段，属于关键分系统之一 [11][35] - **雷赛智能**：为蓝箭航天天鹊B系列发动机供应专用电机，单台配套价值4-6万元，支撑发动机推力调节及30%-110%深度节流要求 [14][38] - **航天动力**：为商业航天火箭发动机提供泵阀等关键流体部件，支撑发动机稳定运行与回收复用 [23][48] - **五洲新春**：子公司为箭元科技“元行者一号”火箭供应回收系统轴承，年订单1.2-1.8亿元，是回收系统的核心部件之一 [20][45] 电气连接与能源系统 - **中航光电**：是蓝箭航天在电缆连接器方面的唯一主力供应商，合作覆盖箭载/箭地单机、电缆网等多类关键产品，其连接器是确保火箭数万个信号点可靠传输的“神经网络” [10][34] - **国光电气**：为星河动力等商业火箭公司提供空间行波管、压力容器、传感器等产品，支撑火箭电气系统稳定运行及回收过程中的电气控制 [16][41] - **航天机电**：B轮融资直接入股天兵科技，持股1.5%，并为天兵科技天龙系列液体火箭提供航天级太阳能电池板及电源系统，用于箭体能源管理模块 [19][44] 地面保障与基础设施 - **中衡设计**：先后中标天兵科技运载火箭及发动机智能制造基地、山东箭元航天科技总装总测生产基地等项目，为火箭回收相关基地提供设计与建设服务 [5][29] - **航天晨光**：为商业航天火箭提供发射保障设备与地面支持系统，包括发射台、转运车等关键装备，为火箭回收提供地面保障与转运设备 [21][46] 下游应用与协作 - **航天宏图**：与星河动力等火箭公司存在潜在的发射服务采购或数据应用合作，依托卫星遥感技术为火箭回收提供环境监测与态势感知支持 [17][42]

报告行业投资评级 - 电子行业评级为“强于大市”，且维持该评级 [1] 报告核心观点 - 太空经济前景广阔，商业航天生机勃发，该领域正成为推动经济增长和科技进步的重要引擎，是全球主要经济体战略竞争的主阵地之一 [4] - 全球商业航天已进入“规模化部署、商业化深耕、全球化竞争”加速期，美中欧三足鼎立格局初步形成 [4][9] - 中国商业航天产业要素配置持续优化、市场应用持续拓展、产业生态加速优化 [4][9] - 2025年全球商业航天市场规模预计达到5000亿美元，同比增长4.1%，低轨卫星组网、可重复使用火箭与太空经济衍生业务是主要增长点 [4][9] - 产业链企业有望持续受益，报告列举了航天动力、航天宏图、中国卫星、铂力特、华曙高科、乾照光电、信维通信、蓝思科技、苏大维格、臻镭科技等相关标的 [4][34] 行业规模与增长 - 根据赛迪智库数据，2025年全球商业航天市场规模预计为5000亿美元，同比增长4.1% [4][9] - 根据蓝箭航天招股说明书，2023年全球火箭发射服务市场规模为164.5亿美元，预计到2032年将突破500亿美元，2023-2032年复合年增长率达13% [4][26] 低轨卫星资源竞争 - 2025年12月29日，中国向国际电信联盟一次性提交20.3万颗低轨卫星频轨资源申请 [4][15] - 业内共识认为，基于当前技术水平和轨道安全间距，低轨可安全部署卫星的上限仅约10万颗，频轨资源是稀缺战略资源 [4][15] - 根据国际电信联盟规则，频轨资源申请后需在7年内发射首颗卫星并运行90天，9年内部署10%，14年内完成全部部署，否则权利将被按比例收回，形成“先到先得”和及时入轨的硬性压力 [15][16] - 中国主要申报主体及数量包括：无线电创新院（193428颗）、中国移动（2520颗）、垣信卫星（1296颗）、国电高科（1132颗）、银河航天（187颗）、航天驭星（106颗）、中国星网（24颗）及中国电信（12颗） [15][16] 火箭发射服务与技术趋势 - 低成本火箭发射是实现卫星组网、形成“发射—应用—盈利—再投入”良性循环的重要前提 [4][26] - 低轨卫星更新迭代速度较快（通常寿命5-10年），需要低成本补网发射以维持星座稳定运行 [26] - 可重复使用运载火箭是重要发展趋势，技术演进路径分为：第一代一次性使用火箭、第二代部分可重复使用火箭（如SpaceX猎鹰9号）、第三代全可重复使用火箭（如SpaceX星舰） [29] - 美国在火箭发射领域技术研发与服务能力领先全球，代表公司有SpaceX和蓝色起源 [4][29] - 中国商业运载火箭主要参与者包括航天科技集团、航天科工集团、蓝箭航天、星际荣耀、星河动力、天兵科技、中科宇航、东方空间等 [4][29] - 报告对比了国内外多款主要液体燃料运载火箭（如朱雀二号改进型、长征系列、朱雀三号、猎鹰九号、长征十二号甲）及火箭发动机（如天鹊-12A/B、猛禽2、梅林1D+、YF-100、YF-102、龙云发动机）的技术参数 [28] 产业链与产业阶段 - 商业航天产业链涵盖上游（卫星与火箭的原材料、元器件与分系统）、中游（火箭研制与总装、发射服务、地面站及设备建设）和下游（卫星运营及服务） [10] - 产业发展正经历规模化拐点，从“发射一颗星”迈向“运营一张网” [17][20] - 卫星主要由平台（提供支撑服务）和有效载荷（完成特定任务）两部分组成 [20] 下游应用与市场机遇 - 卫星通信以“覆盖广、对基础设施依赖小”的特点，成为补齐地面蜂窝通信盲区、服务偏远地区和应急通信的重要底座 [33] - 2025年，SpaceX星链新增用户460万，累计用户超900万，与全球27家移动运营商合作，覆盖6大洲4亿潜在用户，并在应急、公益、教育、医疗、农业、能源等多场景落地 [33] - 星地融合加速，低轨卫星星座与地面5G-A/6G网络协同，正驱动空天地一体化网络发展，终端设备直连卫星服务向大众消费级市场渗透 [33]

公开市场操作与资金面 - 央行于2月10日通过7天期逆回购操作投放资金3114亿元，操作利率为1.40%，鉴于当日有1055亿元逆回购到期，实现单日净投放2059亿元 [2] - 银行间市场资金面整体偏紧，DR001加权平均利率上行超过9个基点至1.36%，非银机构以信用债为抵押融入隔夜及跨节资金的报价分别升至1.60%及1.65%上方 [4] - 海外方面，最新美国隔夜融资担保利率为3.64% [6] 同业存单与利率债 - 全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在1.59%附近，较上一交易日小幅上行 [7] - 国债期货市场表现分化，30年期和10年期主力合约均上涨0.01%，而5年期和2年期主力合约收盘持平 [12] 财政政策与国库操作 - 中国财政资金支出结构正在发生变化，更多资金投资于人，去年全国财政资金中投向基础设施建设的资金出现明显下滑，资金正从“铁公基”流向“新质生产力” [13] - 财政部与中国人民银行于2月10日进行了2026年中央国库现金管理商业银行定期存款（二期）招投标，中标总量为1500亿元，中标利率为1.73% [13] 全球宏观与国际贸易 - 美国白宫宣布，印度将购买超过5000亿美元的美国能源、信息和通信技术、农产品、煤炭及其他产品，并将取消或降低对所有美国工业产品、种类繁多的食品及农产品的关税 [14] 债券市场动态与发行 - 惠誉评级已将万科的长期外币及本币发行人主体评级自“RD”上调至“CC” [15] - 天津首批融资租赁ESG标准化债券落地 [16] - 再融资新政后沪市首单出炉，中科曙光拟发行不超过80亿元可转债 [16] - 谷歌母公司Alphabet发行100年期英镑债券，为科技公司近30年来首次 [16] - 印度尼西亚央行高级副行长表示有进一步降息的空间，但将取决于数据情况 [16] 债券市场风险事件 - 近期发生多起债券负面事件，涉及航天宏图、深圳卓越、浙江新昌县投资发展集团、新疆北新路桥、江西省建工集团、重庆建工、内蒙古欧晶科技、深圳华侨城、华侨城集团、当代节能等发债主体，事件类型包括主体评级下调、债券评级下调及被列入评级观察等 [16] - 本月城投非标资产风险事件频发，涉及西安、陕国投、丽江、平安-万科、中山招商、淄博、杭倡、中原财富、雪松信托、长安宁、郏县投等多地及机构的私募基金、信托计划、债权计划等产品，风险类型包括风险提示和违约 [17]

公开市场操作与资金面 - 央行于2月10日通过7天期逆回购操作投放3114亿元，操作利率1.40%，鉴于当日有1055亿元逆回购到期，实现单日净投放2059亿元 [3] - 银行间市场资金面整体偏紧，DR001加权平均利率上行超过9个基点至1.36%上方，非银机构以信用债为抵押融入隔夜及跨节资金的报价分别升至1.6%及1.65%上方 [5] - 全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在1.59%附近，较上日小幅上行 [7] 利率债与国债期货 - 国债期货市场表现平稳，30年期与10年期主力合约均小幅上涨0.01%，5年期与2年期主力合约收盘持平 [13] 财政与政策动态 - 中国财政资金支出结构发生变化，更多资金投向“人”而非传统基建，去年全国财政资金中投向基础设施建设的资金出现明显下滑，资金正从“铁公基”流向“新质生产力” [14] - 财政部与央行于2月10日进行了1500亿元中央国库现金管理商业银行定期存款招投标，中标利率1.73%，与1月28日进行的同期限操作利率持平 [14] 全球宏观要闻 - 截至2025年底，日本政府负债总额达1342万亿日元，较2024年底增加245355亿日元，创历史新高 [16] - 美国白宫宣布，印度将购买超过5000亿美元的美国能源、信息技术、农产品及煤炭等产品，并取消或降低对所有美国工业产品及多种农产品的关税 [16] 债券市场重要事件 - 惠誉评级已将万科的长期外币及本币发行人主体评级从“RD”上调至“CC” [18] - 天津首批融资租赁ESG标准化债券落地 [18] - 再融资新政后，沪市首单可转债发行出炉，中科曙光拟发行不超过80亿元可转债 [18] - 谷歌母公司Alphabet发行100年期英镑债券，为科技公司近30年来首次 [18] - 印度尼西亚央行高级副行长表示有进一步降息空间，但将取决于数据情况 [18] 债券市场风险事件 - 一周内发生多起债券负面事件，涉及主体评级下调、隐含评级下调、被列入评级观察及展期等，涉及公司包括航天宏图、深圳卓越商业管理、浙江新昌县投资发展集团、新疆北新路桥、江西建工集团、重庆建工集团、内蒙古欧晶科技、深圳华侨城、华侨城集团及当代节能置业等 [19] - 本月城投非标资产风险事件频发，涉及私募基金、信托计划、债权计划等多种类型，风险类型包括风险提示与违约，涉及西安沣东、陕国投、丽江水电、平安-万科重庆天地、中山招商、淄博天勤、杭信信托、中原财富、雪松信托及长安信托等多地项目 [20]