报告行业投资评级 - 行业评级为推荐[4] 报告的核心观点 - 中美日内瓦会谈达成积极共识，有望推动超跌出口链预期回升，建议关注出口企业服务商和出海零售企业[1] - 2025年618大促全面启动，补贴加码激活消费市场，建议关注优秀电商品牌的增长势能[2] - 建议关注线下流量回归、AI技术升级、高景气新零售赛道、顺周期板块复苏、消费出海五条投资主线[3][6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周消费者服务指数和商贸零售指数分别跑输、跑赢沪深300指数1.38pct、1.11pct[11] - 重点子板块中，珠宝首饰及钟表涨幅最高，人力资源服务跌幅最大[11] - 个股方面，跨境通周涨幅位居首位，科锐国际周跌幅位居首位[15] 行业&公司动态 行业资讯 - 中美双方承诺修改或取消部分加征关税，中国做出对应调整[21] - 第四届越南中国出口品牌联展圆满收官，吸引近30,000人次专业买家[21] - 京东推出餐饮实体品牌“七鲜美食MALL”，首店将在今年618开业[21] - 淘宝在哈萨克斯坦推出俄语版及包邮服务，新用户订单转化率增长47%[22] - 微信成立电商产品部，负责微信内交易模式的探索[22] - 九华山风景区亮相第二十届海峡旅游博览会[22] - 沈白高铁信号系统接入敦白客专，两条高铁实现互联互通[23] 行业投融资情况 - 本周多家公司获得投融资，涉及殡葬礼仪、卤菜熟食、成人用品等多个行业[24][26] 重点公司公告 - 孩子王完成董事会换届选举，选举汪建国为董事长[27] - 周大生4月新增11家自营门店[30] - 美凯龙董事兼总经理被留置，董事长代行总经理职责[31] - 多家公司出现人员变动，包括董事、总经理、财务总监等辞职[33][35] - 星徽股份、致欧科技股东计划减持股份[36][37] 宏观&行业数据 社零 - 3月社零总额同比+5.9%，消费市场平稳向好[40] - 一季度服务零售额同比增长5%，出行相关服务消费保持两位数增长[40] - 一季度网上零售渗透率同比提升0.7pct[41] 黄金珠宝 - 2024Q4全国黄金消费量同比-4.34%，降幅环比收窄[57] - 2024年首饰用金占黄金消费总量的54%[57] 投资建议 - 建议关注线下流量回归、AI技术升级、高景气新零售赛道、顺周期板块复苏、消费出海五条投资主线[64][66]

报告行业投资评级 - 轻工制造行业投资评级为看好，上次评级也为看好 [2] 报告的核心观点 - 消费需求整体偏弱，建议关注细分方向中产品&渠道变革提升份额、品牌心智占领或业绩修复可期的核心个股 [2][8] - 宠食天花板高，消费者教育壁垒更高、品牌粘性强、大单品效应显著；婴童护理格局分散，优秀品牌依托性价比&爆款产品快速迭代提份额，线上依赖度高，毛利率高、SKU 相对分散；卫生巾&牙膏国产二线品牌提份额，新锐品牌通过抖音等平台引流、赋能其他平台&线下市场；线下经销体系密度高、考验综合运作能力；潮玩赛道产品创新+品牌重塑，群体共识认知通过圈层外扩，小红书社媒加速品牌出圈，泡泡玛特、布鲁可、卡游等收入高速增长 [2][8] 根据相关目录分别进行总结 文具板块 - 24Q4&25Q1 传统文具用品渠道信心恢复缓慢，线下渠道流量承压、线上增速相对较好；晨光股份收入同比下降，传统核心收入压力显现，但晨光科技收入增长较好，零售大店延续扩张且提升 IP 产品战略高度；办公集采增速阶段性回落，龙头公司深挖存量客户需求，伴随春节后国央企招投标启动，增速有望修复；25Q2 传统文具有望延续平稳，科力普有望边际提速，九木有望延续快速开店、渠道下沉 [12] 卫生巾板块 - 舆情重塑格局，百亚逐步恢复、全国化拓展提速，24Q4&25Q1 收入和归母净利润有不同表现，25Q1 外围省份收入高速扩张，电商收入受舆情影响，益生菌 Pro 势能向上，预计 25Q2 收入增势有望恢复、盈利能力抬升；豪悦护理收购洁婷后推新提速，拓展外围省份、布局深度分销渠道，加大电商发力，预计洁婷有望实现品牌焕新、增长提速 [13] 眼镜板块 - 2023 - 2024 年传统眼镜行业竞争加剧，2025 年行业格局优化；明月镜片、博士眼镜收入和归母净利润有不同表现，盈利能力随产品结构升级而提升，智能眼镜赛道合作提速；康耐特光学标准化镜片稳步增长，定制化&功能性产品快速发展，自有品牌增长驱动盈利能力改善，海外市场布局多元，预计 25H1 收入和利润有一定增长 [13][15] 宠物板块 - 头部宠物食品企业加速布局国内市场，乖宝宠物、中宠股份增长亮眼，佩蒂股份收入和归母净利润承压主要系关税影响和品牌投入增加，25Q2 有望重回增长通道 [16] 口腔护理板块 - 登康口腔全渠道份额扩张、产品结构升级，24Q4/25Q1 收入和归母净利润同比增长，毛利率超预期提升，预计 2025 年有望保持靓丽增长；倍加洁收入同比增长，归母净利润由盈转亏，主要系经营承压、计提减值和受到关税、大客户影响，25Q1 牙膏客户逐步放量有望贡献新增长点 [19] 婴童护理板块 - 板块景气度高，儿童防晒&青少年赛道快速扩容；润本股份收入和归母净利润同比有不同表现，新品防晒啫喱快速放量，5 月新品青少年系列值得期待，户外驱蚊拓展新渠道，预计 25Q2 有望延续较好表现；海龟爸爸、袋鼠妈妈 25Q1 电商销售额同比增长 [20] 潮玩板块 - 布鲁可 25Q2 新品密集发布，有望延续高双位数增长且盈利能力保持稳健，后续重磅新品有望上市，出海逻辑有望持续验证；卡游 24 年收入和经调整净利润同比大幅增长，预计 25Q1 保持平稳增长，后续 IP 矩阵多元化、品类丰富有望提升经营韧性 [22] 费用投放策略 - 25Q1 豪悦护理、登康口腔销售费用率同比提升较多，预计 25Q2 登康销售费用率有望走低；晨光股份、润本股份销售费用率同比小幅提升；中顺洁柔、百亚股份、博士眼镜销售费用率同比下降 [23] 投资建议 - 建议关注传统消费复苏可期的晨光股份，结构性成长的泡泡玛特、布鲁可、润本股份、百亚股份、登康口腔、乖宝宠物、中宠股份、康耐特光学、明月镜片、博士眼镜、豪悦护理、佩蒂股份、倍加洁、齐心集团等 [7][25]

报告行业投资评级 - 轻工制造行业投资评级为看好，上次评级同样为看好 [2] 报告的核心观点 - 消费需求整体偏弱，建议关注细分方向中产品&渠道变革提升份额、品牌心智占领或业绩修复可期的核心个股 [2][8] - 宠食天花板高，消费者教育壁垒更高、品牌粘性强、大单品效应显著；婴童护理格局分散，优秀品牌依托性价比&爆款产品快速迭代提份额，线上依赖度高，毛利率高、SKU相对分散；卫生巾&牙膏国产二线品牌提份额，新锐品牌打法多为通过抖音等平台引流、赋能其他平台&线下市场；线下经销体系密度高、考验综合运作能力；潮玩赛道产品创新+品牌重塑，群体共识认知通过圈层外扩，小红书社媒加速品牌出圈，泡泡玛特、布鲁可、卡游等收入高速增长 [2][8] 根据相关目录分别进行总结 各公司业绩表现 - 百亚股份24Q4/25Q1收入同比+39%/+30%、归母净利润同比-12%/+27%，24Q4舆情增加费用支出、25Q1线下核心五省增厚整体利润，25Q1外围省份收入同比+125%、电商收入+9%，当前舆情影响趋于消散，外围市场拓展提速，抖音流量加速外溢，益生菌系列延续快速放量、新品Pro势能向上 [3][13] - 登康口腔24Q4/25Q1收入同比+39%/+19%、归母净利润同比+29%/+16%，线上&线下跟踪数据延续超预期，产品结构稳步优化、依托抖音等线上渠道医研系列快速放量，25Q1毛利率/归母净利率55.5%/10.0%（同比+7.1pct/-0.3pct） [3] - 润本股份24Q4/25Q1收入同比+34%/+44%、归母净利润同比-13%/+25%，收入超预期，防晒啫喱新品快速放量，5月青少年系列有望推出，依托性价比、功效及肤感，推新成功率较高 [4] - 豪悦护理24Q4/25Q1收入同比+30%/+42%、归母净利润-28%/+6%，主业稳健，下游客户份额提升，生育政策刺激推动代工订单改善，后续依托自身生产制造优势及资源支持，有望推动洁婷逐步完成品牌焕新 [4] - 布鲁可/卡游24年收入同比+156%/+278%、归母净利润同比+702%/+378%，泡泡玛特25Q1收入同比+165 - 170%，其中中国市场同比+95 - 100%，海外市场同比+475 - 480%，泡泡玛特业绩预期持续上修、海外市场超预期破圈 [4] - 康耐特光学、明月镜片、博士眼镜主业表现稳健、产品结构持续优化，明月镜片24Q4/25Q1收入同比+0.7%/+2.6%、归母净利润+13.3%/+11.7%，博士眼镜24Q4/25Q1收入同比+6.3%/+10.2%、归母净利润同比-33.9%/+20.5%，前瞻布局智能眼镜赛道，伴随后续小米、Meta重磅新品推出，产业发展有望提速，先发布局企业有望受益 [5][15] - 乖宝宠物24Q4/25Q1收入同比+30%/+35%、归母净利润+35%/+38%，主要系自主品牌增长靓丽，品牌高端化推行顺利，弗列加特升级主粮新品表现亮眼，麦富迪提升Barf系列、羊奶等高端系列占比、亦稳步推行高端化 [5][6] - 中宠股份24Q4/25Q1收入同比+23%/+25%、归母净利润同比+98%/+62%，25Q1表现超预期，品牌变革顺利，预计顽皮25Q1同比增长超40%，新品小金盾鲜肉粮、烘焙粮市场反响均较好，有望孵化成为爆款大单品，伴随品牌投入加强，增长势能有望延续 [6] - 晨光股份24Q4/25Q1收入同比-5.0%/-4.4%，其中传统核心收入同比-3.7%/-5.2%、科力普收入同比-6.3%/-5.3%，表现低于预期，主要系消费环境疲弱对传统核心、九木大店、办公集采业务均产生负面影响；若后续市场环境回暖，公司各项业务修复可期；此外，公司在2024年报中明确提高IP产品战略地位，伴随IP类产品持续发力、新品推出、战略资源倾斜，有望贡献新增长点 [6] 各板块情况 文具板块 - 24Q4&25Q1传统文具用品渠道信心恢复缓慢，线下渠道流量承压、线上增速相对较好，晨光股份收入同比下降，传统核心收入压力显现，但晨光科技（线上）收入同比增长较好，零售大店延续扩张，办公集采增速阶段性回落，龙头公司深挖存量客户需求，加大新客户开发力度，伴随春节后国央企招投标陆续启动，增速有望修复，25Q2传统文具有望延续平稳，科力普有望边际提速，九木有望延续快速开店、渠道下沉，晨光提高IP产品战略地位，有望贡献新增长点 [12][13] 卫生巾板块 - 舆情重塑格局，百亚逐步恢复、全国化拓展提速，24Q4&25Q1收入延续高增，25Q1外围省份收入高速扩张，电商收入受舆情影响较大，益生菌Pro大单品势能向上，预计25Q2收入增势有望恢复、盈利能力抬升；豪悦护理25Q1完成对丝宝的收购，后续推新提速，线下拓展更多外围省份、布局深度分销渠道，加大电商发力、重视抖音平台，预计洁婷有望实现品牌焕新、增长提速 [13] 眼镜板块 - 2023 - 2024年传统眼镜行业竞争加剧，2025年行业格局优化，明月镜片、博士眼镜、康耐特光学主业表现稳健、产品结构持续优化，前瞻布局智能眼镜赛道，伴随后续小米、Meta重磅新品推出，产业发展有望提速，先发布局企业有望受益 [14][15] 宠物板块 - 头部宠物食品企业加速布局国内市场，乖宝宠物、中宠股份增长亮眼，佩蒂股份收入承压主要系关税影响，部分海外客户订单延后至25Q2出货，利润承压主要系品牌投入增加、新西兰主粮预备投产抬高费用率，25Q2伴随出货回归正常、有望重回增长通道 [16]

市场表现 - A股先跌后涨完成情绪修复 万得全A周线金针探底并运行在所有趋势线上方 [1] - 科创50指数本周强势收涨2.17% 北证50结束9连阴后连续两日收涨 [3] - 全市场4126只股票累计下跌 数据接近此前两轮较大回调水平 [4] - 短线情绪周二触冰点后回暖 后半周涨停家数维持在100上下 [7] 资金与流动性 - 跨年资金成本R014降至2.05% 显著低于去年同期3.0%水平 [10] - 下周央行或投放近2万亿中长期资金 包括MLF续作9000亿和国债净买入2000亿 [10] - 2万亿置换债12月中旬前发行完毕 资金释放利好流动性 [10] - 下周A股解禁总市值656.54亿元 永安期货(128.35亿)解禁规模居首 [22] 行业与板块 - 科技成长和核心资产成为短期配置主线 人工智能等产业趋势上行 [9] - 电子(消费电子/半导体)、计算机(自动驾驶)、通信(算力)等政策支持行业受关注 [10] - AI眼镜概念股博士眼镜创历史新高 与Rokid合作提供AR定制配镜服务 [18][19] - 军工、通信及消费零食板块情绪和估值相对偏低 [9] 跨年行情特征 - 历史数据显示中证500/1000/2000指数在2月涨幅达3.7%-4.9% [11] - 万得全A指数11月涨幅中位数2.1%为全年次高 2月2.8%为全年峰值 [12] - 超1800只基金年内亏损 约2000只跑赢上证指数(+13.21%) [15] - 业绩排名前15强基金重仓股异动频繁 润泽科技12月涨72.39%成领涨标的 [16][17] 重要事件 - 12月24日公布流通领域生产资料价格 12月上旬23种产品价格上涨 [20] - 12月27日发布工业经济效益数据 1-10月规上工业企业利润同比下降4.3% [21] - 多家上市公司调整回购方案 包括广联航空、创业黑马上调回购价格 [19]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [3] 报告的核心观点 - 4月我国整体出口保持韧性，对美出口下滑但转出口效应明显；25Q1全球AI智能眼镜销量60万台，同比增长216%，关注新品上市进展催化；持续推荐新消费景气个护和潮玩赛道，布鲁可5月上新多款产品丰富IP矩阵 [2] - 随着25年国补推进以及消费信心逐步恢复，家居行业景气有望持续回升，目前大部分公司估值处于历史低位，持续关注板块配置机会 [6] - 木浆系持续推荐林浆纸一体化、多元纸种齐头并进的太阳纸业，以及内销预期改善、分红比例提升的中高端装饰原纸龙头华旺科技；废纸系建议关注产能布局完善，自有纤维供应充分的废纸系龙头玖龙纸业、山鹰国际 [6] - 预计2025年全年AI智能眼镜销量为550万台，后三个季度预计陆续会有新品上市，相关公司建议关注明月镜片、康耐特光学、博士眼镜 [6] - 个护推荐渠道拓宽&产品价升口腔护理龙头登康口腔，以及产品持续升级、电商渠道和全国扩张深化的百亚股份；建议关注文创龙头晨光股份、拼搭玩具龙头布鲁可 [6][8] - 短期美国对东南亚高额关税暂缓90天执行，拉动转出口效应，具备完善海外产能布局的企业有望受益；且长期看轻工行业产能向美国转移难度大，有全球化生产能力的企业仍具竞争力 [8] - 国补政策对不同价格段智能手机均有推动作用，持续推荐低估值、高股息包装龙头裕同科技，金属包装在行业整合预期下关注盈利修复趋势 [8] - 随着国际烟草龙头HNB产品在美国FDA审批推进，有望带动相关新型烟草产品在新区域的销售；建议关注新型烟草龙头思摩尔国际 [8] - 在国内消费政策提振下，服装消费有望延续稳步改善趋势 [8] 根据相关目录分别进行总结 板块周度行情 - 轻工制造板块（2025.5.6 - 2025.5.9）表现跑赢市场，行业指数上涨3.02%，沪深300指数上涨2.00%；细分板块中文娱用品指数+3.91%，家居用品指数+3.30%，包装印刷指数+2.91%，造纸指数+2.17% [17] - 截止2025年5月9日过去一周，轻工制造板块中麒盛科技、亚振家居、四通股份、山东华鹏、海顺新材分别上涨46.45%、21.57%、16.33%、13.95%、11.10% [23] - 纺织服饰板块（2025.5.6 - 2025.5.9）表现跑赢市场，行业指数+3.47%，沪深300指数+2.00%；细分板块中纺织制造指数+5.39%，服装家纺指数+2.72%，饰品指数+2.67% [27] - 截止2025年5月9日过去一周，纺织服装板块中真爱美家、森马服饰、洪兴股份、梦洁股份、萃华珠宝分别上涨27.21%、21.48%、20.27%、18.96%、18.86% [34] 家居 - 地产方面，3月住宅竣工面积同比-8.1%；1 - 3月全国商品住宅销售面积累计同比-2.0%，环比1 - 2月增速+1.4pct；1 - 3月住宅新开工面积累计同比-23.9%，环比1 - 2月增速+5pct；4月样本城市二手房住宅成交面积同比+15.04%，相比3月增速-21.4pct [36] - 3月家具零售额增速亮眼，限额以上企业家具类零售额同比+29.5%；建材家居卖场销售额3月同比+6.97%，相比2月增速-8.66pct；规模以上工业企业家具制造业收入1 - 3月累计同比-2.2%，相比2月增速+0.5pct；4月家具及其零件出口金额（美元计）同比-7.8%，相比3月增速-14.9pct [45] - 人造板方面，3月人造板制品PPI同比-3.7%；截至2025年5月9日，化工原料方面，TDI、MDI、聚醚市场价格环比分别+3.6%、持平、-1.1%；五金原料铜价环比+0.7%；截止5月9日，海运费CCFI、SCFI综合指数环比分别-1.4%、-0.5% [49] 造纸包装 - 纸价方面，截至2025年5月9日，双胶纸价格5250元/吨（-56.3元/吨），铜版纸价格5590元/吨（-60元/吨）；白卡纸价格4070元/吨（-80元/吨）；箱板纸价格3506.6元/吨（+2.4元/吨），瓦楞纸价格2514.38元/吨（+4.38元/吨） [55] - 成本方面，截至2025年5月9日过去一周，废纸价格持平；A00铝价格19665元/吨（-341.67元/吨），镀锡卷天津富仁价格5637.5元/吨（-12.5元/吨）；纸浆期货价格为5121.5元/吨（下降92.5元/吨）；截至2025年5月8日，智利明星阔叶浆560美元/吨，智利银星针叶浆价格为770美元/吨 [62] - 1 - 3月造纸及纸制品业营业收入累计同比-1.4%，增速较1 - 2月+0.5pct；1 - 3月累计销售利润率2.7%，同比-0.55pct，环比+2.1pct [69] - 1 - 3月造纸行业整体固定资产投资累计同比+11.9%；3月造纸行业工业增加值同比+3.6%；3月当月机制纸及纸板产量同比+3.6%，日均产量同比+5.08% [74] - 4月青岛港纸浆库存1358千吨，同比+17.58%，环比3月-5.37%，常熟港纸浆库存450千吨，同比-23.21%，环比3月-6.81%；3月欧洲本色浆库存天数31天，环比2月持平，欧洲漂针木浆库存天数为27天，环比2月持平；3月白卡纸社会库存为153万吨，环比2月+1万吨；双胶纸社会库存121万吨，环比2月+3万吨 [79] - 4月纸浆进口数量289万吨，同比-10.16%，环比-10.99%；3月双胶纸进口量同比+19.16%，环比-8.19%；出口量同比-15.84%，环比+0.30%；3月箱板纸进口量31.37万吨，同比-14.0%，环比+8.4%；瓦楞纸进口量25.86万吨，同比-28.6%，环比+6.9% [87] - 1 - 3月印刷业和记录媒介的复制业营业收入累计同比+1.7%，增速环比1 - 2月+2.2pct；1 - 3月累计销售利润率4.2%，同比-0.28pct，环比+0.39pct [98] - 3月规模以上快递业务量166.6亿件，同比+20.3%，增速环比-38.5pct；3月限额以上烟酒类企业零售额当月同比8.5%；限额以上饮料类企业零售额3月当月同比+4.4% [100] - 烟草制品业1 - 3月营业收入累计同比+2.9%，增速环比1 - 2月-1.6pct；1 - 3月累计销售利润率15.1%，同比-0.19pct；酒、饮料和精制茶制造业1 - 3月收入累计同比+2.0%，增速环比1 - 2月+1.0pct；1 - 3月销售利润率19.1%，同比-0.86pct [103][106] - 2025年一季度全球智能手机出货量同比+1.53%，增速环比上年四季度-0.84pct；2月中国智能手机出货量1860.6万部，同比+32.5%、环比-24.08% [115] 文娱用品 - 1 - 3月文教、工美、体育和娱乐用品业营业收入累计同比+0.8%，增速环比1 - 2月+2.9pct；1 - 3月累计销售利润率3.2%，同比-0.5%，环比1 - 2月-0.4pct [122] - 3月限额以上体育娱乐用品类零售额同比+26.2%；3月文教体育娱乐用品制造业工业增加值同比+1.8% [124][125] 重点公司估值表 - 报告给出轻工制造行业和纺织服装行业重点公司的股价、市值、归母净利、PE、PB、平均ROE、分红比例、股息率等估值数据 [127][131]

行业前景与市场预测 - AI+AR智能眼镜预计2030年后进入高速发展期，2035年全球销量达14亿台，与智能手机规模相当，成为下一代通用计算平台和终端 [1] - 2025年全球AI眼镜出货量预计达550万台，同比增长135%，2030年市场规模可能突破3000亿美元 [3] - 行业从极客玩具转向大众消费品，Meta的Ray-Ban智能眼镜2024年全球销量突破百万台，证明市场可行性 [2] 技术突破与产品演进 - 碳化硅镜片将重量压至5克，语音交互延迟降至0.3秒，AR显示精度逼近人眼极限 [2] - 中国信通院启动AI眼镜标准化测试，推动行业规范化发展 [2] - 产品功能从基础导航、语音助手扩展至实时翻译、AR显示等场景化应用 [4][6] 产业链结构与企业布局 上游零部件 - 芯片供应商包括恒玄科技（智能可穿戴芯片）、星宸科技（AI眼镜专用SoC算力全球第一）、瑞芯微（低功耗AI芯片解决方案） [5] - 显示模组供应商京东方A提供Micro OLED，国星光电0.39寸单绿色Micro LED微显示屏已商用 [5] - 日久光电独家供应EC电致变色膜（Meta同款技术），弘信电子提供柔性电路板 [5] 中游制造与品牌 - 歌尔股份深度参与小米AI眼镜研发，ODM良率超90% [5] - 亿道信息代工Rokid AR眼镜，可能切入小米供应链 [5] - 品牌方包括Meta（Ray-Ban系列）、小米（预计2025Q2发布）、雷鸟创新（与博士眼镜合作） [5] 下游应用生态 - 百度推出内置中文大模型的AI眼镜 [5] - 博士眼镜作为线下零售渠道龙头，提供AI眼镜验配与销售服务 [5] - 垂直应用覆盖工业维修（谷东科技）、航空检测（润贝航科）、医疗手术导航（灵伴科技）等领域 [11] 市场需求与应用场景 - 职场人群使用实时语音转文字提升会议效率，跨境工作者依赖AR字幕实现即时翻译 [4] - 工业技师通过AR指引降低操作失误率，医疗教育领域实现实时数据叠加与3D交互 [4][11] - 消费端需求聚焦佩戴舒适度（重量≤5.4克）、续航能力（磁吸快充将续航从6小时提升至20小时）等痛点 [10] 创业机会与创新方向 硬件创新 - 针对佩戴舒适性、续航等痛点开发专用硬件，如西湖大学碳化硅镜片（重量5.4克）、深圳团队磁吸快充镜腿（成本不足30元） [10] - 细分人群定制化方案：程序员防蓝光镜片、外卖骑手语音接单模块、可调焦近视镜片等 [10] 垂直行业解决方案 - 工业能源领域：谷东科技AR眼镜应用于电力巡检，润贝航科AI航检眼镜降低民航失误率 [11] - 医疗教育领域：灵伴科技手术导航实时叠加影像数据，智在云天博物馆导览眼镜实现3D交互 [11] 软件生态与边缘创新 - 开发实时翻译插件、AR导航系统、远程协作平台等轻量化应用 [14] - 通过用户注视点热力图分析等数据服务实现商业化变现 [14] 竞争格局与发展阶段 - 2025年被视为"起量元年"，三星、华为、小米等消费电子巨头加速入局 [3] - 小米AI眼镜发布时间从2025年3月提前至2月，目标出货量超30万台 [3] - 行业未来两年将经历技术迭代、市场洗牌和生态成型的关键阶段 [15]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [4] 报告的核心观点 - 五一假期消费力旺盛，多景区创新高，酒店预定量高增，茶饮品牌热度攀升，建议关注线下流量回归、AI技术升级、高景气新零售赛道、顺周期板块、消费出海五条投资主线 [1][3][6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周消费者服务指数和商贸零售指数分别跑输沪深300指数1.31pct、1.42pct，重点子板块中珠宝首饰及钟表涨幅最高，酒店跌幅最高 [11] - 个股方面，曼卡龙周涨幅17.39%位居首位，步步高周跌幅15.76%位居首位 [13] 行业&公司动态 行业资讯 - 五一各地千古情再创新高，多地景区游客接待量同比增长，海南出台监管改革实施方案，鸣鸣很忙冲刺港股IPO，美国取消T86政策，淘宝闪购提前全量上线 [18][23][24] 行业投融资情况 - 本周无人零售运营商丰e足食完成B+轮融资，餐饮品牌孵化与运营服务商川百餐饮完成4800万元Pre - A融资，主打校园电商的O2O服务平台俺来也完成数千万元Pre - C轮融资 [25] 重点公司公告 - 多家公司发布2024年年度报告和2025年一季度报告，业绩有增有减，如百胜中国一季度经营利润399百万美元/+7%，锦江酒店一季度归母净利润0.36亿元/-81.03% [35][37] 宏观&行业数据 社零 - 3月社零总额同比+5.9%，消费市场平稳向好，出行相关服务消费保持两位数增长，一季度网上零售渗透率同比提升0.7pct [70][72] 黄金珠宝 - 2024Q4全国黄金消费量同比-4.34%，降幅环比收窄，本周沪金价格环比-1.87% [80][86] 投资建议 - 建议关注五条投资主线，包括线下流量回归、AI技术升级、高景气新零售赛道、顺周期板块、消费出海，涉及永辉超市、焦点科技、名创优品等众多受益标的 [3][6][90]

文章核心观点 公司认为“一老一少”视力问题人口增长、视光市场持续扩容是未来盈利增长驱动因素，2024年业绩增收不增利，正培育自有品牌尝试突围 [1][2] 行业情况 - 我国老龄化加深，中老年网民增多使眼健康问题凸显，中老年人生活、健康需求增长 [1] - 2023年我国儿童青少年总体近视率为52.7%，小学生为35.6%，初中生为71.1%，高中生为80.5%，近视呈早发、高发态势，近视防控纳入政府绩效考核 [1] 公司业绩 - 2024年公司营业收入约为12.03亿元，同比增长2.29%；归属于上市公司股东的净利润约为1.04亿元，同比减少19.08% [1] 公司自有品牌情况 - 截至目前公司共拥有13个镜架自有品牌、4个镜片自有品牌 [2] - 2024年公司自有品牌镜片销量占总体镜片销量的58.65%，自有品牌镜架销量占总体镜架销量的65.40% [2] 公司功能性镜片情况 - 2024年公司功能性镜片销量占总体镜片销量的35.32%，同比增长33.87% [2] - 2024年成人渐进镜片销量同比增长7.28%，离焦镜片销量同比增长19.05%，缓解疲劳镜片销量同比增长66.72% [2]

市场整体表现 - A股走势分化，沪指跌0.23%报3279.03点，深证成指涨0.51%报9899.82点，创业板指涨0.83%报1948.03点，北证50指数涨2.96% [1] - 沪深北三市合计成交11933亿元，较昨日增加逾1500亿元，超3400股上涨 [1] - 港股恒生指数涨0.51%，恒生科技指数涨1.35%，科技股金蝶国际、金山软件涨约7%，小米集团涨超5% [1] 银行板块表现 - A股银行板块大幅回调，华夏银行跌8.55%，工商银行、建设银行、农业银行等跌逾3% [2][3] - 港股中资银行股同步走弱，招商银行跌近5%，工商银行、建设银行跌近3% [1][4] - 42家上市银行一季度合计营收1.45万亿元同比下降1.72%，归母净利润5639.79亿元同比下降1.2%，其中华夏银行净利润同比下降14.04%，厦门银行营收同比下降18.42% [5] AI应用概念表现 - AI应用概念强势拉升，创意信息涨19.93%，浙文互联、超讯通信涨停，鸿博股份4连板 [7] - 阿里巴巴发布Qwen3系列模型，旗舰模型Qwen3-235B-A22B在编码、通用能力评测中达业界SOTA水平 [8] - 小米开源推理大模型Xiaomi MiMo，7B参数规模超越OpenAI o1-mini和阿里Qwen-32B-Preview [8] 汽车产业链表现 - 汽车产业链股大幅走高，菱电电控、精进电动20%涨停，斯菱股份涨13.24% [10][11] - 工信部发布2025年汽车标准化工作要点，强化智能网联汽车标准供给，明确L2/L3级别技术规范 [11] - 产业链公司加速收敛软硬件架构，激光雷达渗透率有望提升，L3级别自动驾驶资源投入增加 [12]

盈利增长驱动因素 - 未来盈利增长驱动因素为“一老一少”视力问题人口增长，视光市场持续扩容 [2] - 我国老龄化加深，中老年网民增多使眼健康问题凸显，重视中老年眼镜消费需求可助力业绩增长 [2] - 2023 年我国儿童青少年总体近视率为 52.7%，其中小学生 35.6%，初中生 71.1%，高中生 80.5%，近视防控纳入政府绩效考核，激发视力矫正镜片需求，公司需优化业务模式 [2][3] 智能眼镜业务情况 - 公司构建专业选品团队，强化与科创企业合作，在 100 余家零售门店铺设智能眼镜专柜，首创“智能眼镜销售能力认证”证书 [4] - 2024 年 8 月与雷鸟创新签订合作协议，共同出资设立合资公司，雷鸟 V3 AI 拍摄眼镜于 2025 年 1 月 7 日上市 [4] - 已与星纪魅族、雷鸟创新、XREAL、界环、李未可等品牌开展合作，智能眼镜镜片验配服务营收规模和占比极小，短期内对经营活动无重大影响 [4] 财务盈利表现 - 2024 年全年实现营业收入 120,281.61 万元，同比增长 2.29%；实现归属于上市公司股东的净利润 10,362.84 万元，同比减少 19.08% [5] 行业发展前景与业绩表现 - 全球至少 22 亿人视力受损或失明，至少 10 亿人视力损伤问题可预防或待解决，未来眼镜市场空间广阔，需求持续稳健扩张 [6] - 2024 年全球眼镜市场规模达 1,040.82 亿美元，预计 2029 年增至 1,313.4 亿美元，年复合增长率为 4.8% [6] - 2024 年我国眼镜零售市场规模约 978.61 亿元，预计到 2029 年扩张至 1,162.87 亿元，年复合增长率预估为 3.5% [6] 开店情况 - 截至 2024 年 12 月 31 日，公司共有门店 557 家，其中直营门店 510 家，传统加盟店 47 家 [6] - 2024 年新开门店 78 家，其中直营门店 48 家，传统加盟店 30 家；关店 36 家，其中直营门店关店 33 家，传统加盟店关店 3 家 [6][7] - 公司经营网点遍布 25 个省、自治区、直辖市 [7] 自有品牌销售情况 - 公司拥有 13 个镜架自有品牌、4 个镜片自有品牌 [7] - 2024 年自有品牌镜片销量占总体镜片销量的 58.65%，自有品牌镜架销量占总体镜架销量的 65.40% [7] - 2024 年 10 月推出“全能花镜”配镜方案，2024 年功能性镜片销量占总体镜片销量的 35.32%，同比增长 33.87%，其中成人渐进镜片销量同比增长 7.28%，离焦镜片销量同比增长 19.05%，缓解疲劳镜片销量同比增长 66.72% [7]