行业投资评级 - 报告未明确给出统一的行业投资评级 但覆盖多个行业并给出具体公司评级 如紫金矿业A/H股维持"买入"评级[22] 伟创电气首次覆盖给予"买入"评级[22] 华发股份下调至"增持"评级[53] 核心观点 - 宏观层面显示美国2月通胀数据不及预期 但内部存在隐忧 德国财政扩张计划推进 市场担忧美国经济下行风险[2] - 国内消费需求出现边际企稳迹象 二手房成交同比高位 尤其一线城市在高基数下继续回升 3月首周汽车销售额同比回升 市内出行活动同比走强[2] - A股市场中枢有望继续上移 万得全A指数相对1月底上涨7.92% 科创50上涨11.62% 成交额维持在1.5万亿元以上[7] - 港股受三重逻辑支撑：科技股企业盈利较强 经济初现企稳迹象 政策预期提振信心[5] - 景气改善方向包括中游制造（工程机械、自动化、专用设备、航空装备、光伏、电池）、内需消费（乳制品、调味品、旅游、航空）、部分周期品（贵金属、能源金属、小金属、化工品）、地产链（建筑、家居、消费建材）及独立景气周期板块（面板、医药）[4] 宏观研究 - 美国钢铝关税落地 与欧盟贸易摩擦加剧[2] - 德国绿党支持联盟党和绿党提出的财政扩张方案 德国大规模财政扩张计划落地更近一步[2] - 关注日央行议息会议（3月19日）、美联储FOMC（3月20日）、德国财政扩张法案议会投票（3月18日和3月21日）[2] - 港口高频指标显示3月出口较稳健 但关税影响或对后续出口带来不确定性[2] 策略研究 - 行情在政策驱动下扩散 上证指数突破3400点[6] - 建议短期关注低位且景气改善的方向（中游制造、大众消费品及地产链） 中期以泛科技为交易主线[6] - 维持哑铃配置 关注科技重估（互联网/硬件）、新消费、创新药以及高股息中兼具攻守属性的通信等板块[5] - 量化模型显示全频段量价因子今年以来TOP层相对全A等权基准的超额收益为3.80% 自2017年初回测以来年化超额收益率30.72%[10] 固定收益 - 债市长端、超长端调整较多 短端表现较好 曲线走陡[12] - 10年国债1.8%是对去年12月透支行情的合理修正 2.0%-2.1%是顶部位置[12] - 2月新增人民币贷款10100亿元 低于Wind预期12430亿元[13] - 转债市场建议寻找"转债性价比+股市风格+个股α"配合度较高的品种[11] 行业与公司研究 - 证券行业基金代销业务增长 非货币基金保有规模环比+7.6% 券商市占率稳增 股票指数基金代销市占率达57.2%[16] - 消费行业受《提振消费专项行动方案》政策支持 关注服务消费、大宗消费更新升级、IP+/AI+新消费等方向[17] - 促生育政策落地 呼和浩特市生育一孩/二孩/三孩及以上分别发放育儿补贴1万/5万/10万元[18] - 紫金矿业预计25-28年归母净利CAGR 14% 25年目标估值15X[22] - 理想汽车24年营收1445亿元同比+17% 24Q4交付量15.8万辆创新高[24] - 宁德时代24年归母净利润507亿元同比+15%[36] - 英伟达可能在GTC大会发布Rubin系列 GPU 海力士联手台积电完成HBM4流片[28] 金融工程 - 估值、成长因子回暖 小市值风格占优 盈利和反转因子表现较好[9] - AI中证1000增强组合自2017年初回测以来相对中证1000年化超额收益率为21.55% 年化跟踪误差为6.09% 信息比率为3.54[10]

根据提供的行业研报内容，以下是详细总结的关键要点： 报告行业投资评级 - 报告对智能驾驶和机器人（ROBO+）赛道持积极看法，认为其是汽车板块最强产业趋势，但未明确给出具体的行业投资评级（如买入、增持等）[3][51] 报告的核心观点 - 核心观点：具身智能是AI最强应用，智驾和人形机器人是具身智能最重要两个方向，ROBO+赛道将重塑整个汽车产业链，成为汽车板块最强产业趋势[3][51] - 智能驾驶：高阶智驾处于1-N阶段，robotaxi处于0-1阶段，供应链芯片、激光雷达、光学器件和清洗等赛道迎爆发式增长，预计2025年高阶智驾渗透率将提升两倍至15%[3][51][53] - 机器人：2024年是巨头独舞，2025年将步入百花齐放状态，壁垒从大脑逻辑转向小脑、硬件迭代和场景壁垒，供应链从"产品有无"过渡到"技术迭代和客户资源能力"阶段[3][54] 根据相关目录分别进行总结 一、智能驾驶 - 理想汽车发布2024年财报：2024年营收1445亿元（同比增长16.6%），净利润80亿元（同比下滑31.9%），现金储备1128亿元，交付50.05万辆（同比增长33.1%），计划发布两款纯电SUV和下一代VLA智驾大模型[1][7] - 小鹏新车上市：2025款小鹏G9正式上市，售价24.88-27.88万元，全系标配图灵AI智驾和双腔空气悬架，视觉感知距离提升125%，识别速度提升40%，端到端大模型每2天迭代1次，每18个月智驾能力提升30倍[1][8] - 文远知行和小马智行获准北京南站Robotaxi商业收费服务：覆盖北京亦庄225平方公里至南站的复杂线路，包括环路、高速路和市区道路，体现L4自动驾驶技术泛化能力达到城市级规模应用关键节点[9] - 供应链： - 禾赛科技2024年营收和交付再创新高，成为全球首家盈利激光雷达企业，预计2025年净营收30-35亿元，激光雷达交付量120-150万台（同比增长2-3倍），其中机器人领域交付近20万台[10] - 禾赛科技与Top 5新势力车企合作，ATX激光雷达助力高端智驾量产，2024年激光雷达装机量超150万颗（较2023年翻倍），在中国15万元以上新能源汽车市场渗透率达29%[11] - 吉利"千里浩瀚"智驾系统标配黑芝麻智能华山A1000芯片，集成两颗芯片综合算力116TOPS，支持5R10V传感器配置，加速智驾平权[12][13] 二、机器人 - 政策： - 武汉发布2025年人工智能产业发展行动方案，重点推动AI+机器人等五大应用，支持"楚才"系列10款人形机器人小规模量产[14][15] - 上海与蚂蚁集团合作，推动人形5G智能机器人研发应用，蚂蚁灵波科技落地浦东，聚焦家庭、养老、医疗健康等领域[16] - 本体： - 优必选联合北京人形机器人创新中心发布"天工行者"科研机器人，售价29.9万元，全身20个自由度，速度10km/h，具备复杂地形移动能力[17][18] - 斯坦福大学李飞飞团队推出BRS机器人套件，基于星海图机器人本体，提升家务机器人全身移动控制能力，在五项家庭场景任务中表现优于基线方法[20][21] - Figure建立全球最大人形机器人产线，首期产能1.2万台/年，计划4年内扩至10万台，Figure03型号将量产[23][24] - 大小脑： - 智元发布通用具身基座大模型GO-1，基于ViLLA架构，支持小样本泛化和多机器人本体部署[25][26][28] - 北京人形机器人创新中心发布"慧思开物"通用具身智能平台，实现一脑多能和一脑多机，技能库含30多项技能[29][30][32] - 智元机器人与阶跃星辰战略合作，共探具身智能与大模型融合，聚焦新零售等场景[33] - 丝杠： - 五洲新春与杭州新剑签订战略协议，合作开发行星滚柱丝杠和智能汽车用丝杠产品[2][35][38] - 双林股份发布国产首款反向式行星滚柱丝杠，承载能力较滚珠丝杠提升300%，使用寿命延长3倍，预计全球丝杠市场规模2025年突破120亿元，2030年达千亿级[39][40][42] - 灵巧手： - 雷赛智能发布DH系列灵巧手解决方案，包括11/20/24自由度型号，标配100MHz EtherCAT通讯，抓握寿命超100万次，整手最大负载40kg[43][44] - 谐波减速器： - 中鼎股份拟投资10亿元加码机器人，聚焦谐波减速器和关节总成研发制造，第一阶段年产不少于15万颗谐波减速器[45] - 其它： - 零跑已成立几十人机器人团队，定位B端工业场景[46] - 宁德时代以4亿元入股富临精工控股子公司江西升华，持股18.74%[47] - 同济大学以825.66万元采购10台宇树H1-2人形机器人用于学生培训[48] - 马斯克称"星舰"将于2025年底携带"擎天柱"人形机器人前往火星[2][50] 三、投资建议 - 智能驾驶：关注华为系（赛力斯、江淮汽车、北汽蓝谷）、理想汽车、小米集团等整车厂，以及地平线机器人（芯片）、禾赛科技和速腾聚创（激光雷达）、舜宇光学和宇瞳光学（光学器件）、传感器清洗系统公司[51][52][53] - 机器人：紧抓THB（特斯拉、华为、字节）主线，关注三花智控和拓普集团（执行器供应商）、五洲新春和双林股份（丝杠）、绿的谐波（谐波减速器）、兆威机电和鸣志电器（灵巧手）等供应链企业，同时关注低估值细分赛道龙头[54][55] 注：风险提示、免责声明、评级规则及其他不相关内容已按要求省略。

活动信息 - 36氪出海将于3月27日下午举办线上活动，探讨在迪拜设立公司对中东业务拓展的独特优势，报名于3月26日23:59截止 [3] 电商行业 - 阿里国际站外贸旺季法国市场订单量同比大涨109%，美国市场增长稳健，中东、亚太等新兴市场涌现新热点 [4] - 速卖通95%合作品牌跃升至年销“百万美金俱乐部”，2025年将扶植1000个新品牌突破年销量百万美金 [4] - SHEIN成为最受好评购物应用，计划2025年推出150+产业带对接活动助力商家出海 [5] - TikTok为卖家推出多项新功能，优化发货和退货流程 [5] - 小红书公布“电商出海领航计划”，首期覆盖美、港、澳市场，助力商家跨境销售增长 [6] 科技制造行业 - 宁德时代2024年净利润达507.45亿元，同比增长15.01%，计划每10股派现45.53元 [6] - 安克创新确定机器人战略，涵盖机器狗、人形机器人等产品 [7] - 禾赛科技获欧洲顶级主机厂多年独家定点，拿下海外最大前装量产激光雷达订单 [9] - MOVA发布旗舰款割草机器人MOVA600&MOVA1000系列，上市计划覆盖多个欧洲国家和地区 [11] 汽车行业 - 零跑汽车计划2026年上半年在欧洲实现本地化制造落地，2024年底已在全球建超400家网点 [7] - 小鹏汽车进入波兰、瑞士、捷克、斯洛伐克市场，二季度开启销售 [8] - 哪吒X获泰国年度最佳紧凑型电动汽车奖，哪吒汽车将携其亮相曼谷国际车展 [8] - VinFast计划在印尼安装10万个充电站，西爪哇省工厂明年投产，年产能5万辆 [11] 旅游行业 - 携程集团与Visit Oman达成战略合作伙伴关系，将推出当地旅游产品 [9] 金融行业 - PingPong成Best Buy加拿大首家跨境支付服务商 [10] 文娱行业 - 《哪吒之魔童闹海》票房进入全球票房榜前5名，是亚洲首部票房过百亿影片 [10] 企业动态 - 外卖平台Deliveroo将退出香港市场，4月7日终止运营 [10] - 字节跳动AI大将骆怡航加入生数科技担任CEO [11] - 亚马逊云科技提供完全托管的DeepSeek - R1模型 [12] - DeepSeek辟谣R2即将发布 [12] 政策新闻 - 海关总署等多部门出台促进航空口岸通关便利化措施 [13] - 商务部反对美国对钢铁和铝征收25%关税，敦促美方取消措施 [13] 市场数据 - 2025年1 - 2月菜鸟悉尼仓入库量同比增长超170%，2025年澳大利亚电商市场收入有望达422.2亿美元 [5] - 今年1 - 2月我国汽车产销稳定增长，新能源汽车产销量及出口同比增长均超50% [13] - 2024年迪拜吸引1030.06亿元新外国直接投资项目，较2023年增长33.2% [14] - 欧盟通过数字时代增值税方案 [14] - 泰国总理寻求吸引更多外国投资促进经济增长 [14] - 香港预计今年当地IPO筹资规模达170亿 - 200亿美元 [14] - 印尼2月汽车销量同比增长2.2%，实现自2023年6月以来首次增长 [15] 融资信息 - 未来式智能获数千万元天使轮融资，资金用于产品研发等 [15] - LynxAI获数百万人民币天使轮投资，资金用于产品创新等 [16] - 阿米奥机器人完成亿元级种子轮融资，将推动机器人B端应用 [16] - 什方科技获新一轮数千万融资，资金用于产品研发等 [16] 自由区优势 - 迪拜IFZA自由区注册成本低、时间短，有专业中国工作人员支持，适合中小微出海企业 [17]

行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 但针对特定行业和公司给出了积极看法[10][15][20][24] 核心观点 - 美国2月CPI增速全面低于预期 总体CPI环比升0.2% 核心CPI环比升0.2% 总体CPI同比升2.8% 核心CPI同比升3.1% 四个读数都各低于预期0.1个百分点[7] - 通胀数据呈现"表里如一"的温和特征 反映美国通胀继续降温趋势 但未反映加征25%钢铝产品关税和第二轮对华加征10%关税的影响[7] - 预计美国总体CPI同比在4月前仍能因基数效应继续下降 但下半年存在反弹隐忧[7] - 美股不必急于"抄底" 关税政策不确定性仍悬而未决[7][27] 股票市场表现 - 美股科技股推动反弹 道指跌0.20%至41,350点 标指涨0.49%至5,599点 纳指升1.22%至17,648点[9][10] - 欧洲股市从跌势中反弹 泛欧斯托克600指数上涨0.81% 英国富时100指数上涨0.53% 德国DAX指数收涨1.56% 法国CAC 40指数收高0.59%[3][10] - 港股三大指数集体下滑 恒生指数跌0.76% 国企指数跌0.84% 恒生科技指数跌2.04%[12] - A股三大指数窄幅震荡 沪指跌0.23% 深成指跌0.17% 创业板跌0.58% 两市成交1.68万亿元[17] - 亚太股市个别发展 马来西亚富时吉隆坡综指跌2.3% 泰国证交所指数跌2.3% 澳大利亚市场跌1.3% 印尼雅加达综合指数涨1.8% 韩国市场涨1.5%[22] 个股与行业表现 - 禾赛科技24Q4营收7.2亿元同比+28.3% Non-GAAP净利润1.7亿元 指引2025年营收30-35亿元同比+44%-+69% 激光雷达出货量预期120-150万台[10] - 电信行业2024年下半年业绩预计疲软 工业互联网收入可能从两位数增长放缓至个位数增长 2025年资本支出下降趋势将持续[15] - 存储行业2024年产值将达1670亿美元新高 2025年同比+2% HBM需求增长107%驱动DRAM市场突破1,050亿美元[20] - 台湾半导体行业看好受益于先进封装趋势的日月光和家登[24] - 美股信息技术指数领涨升1.56% 英伟达升6.43%为最大道指成分股涨幅 英特尔涨4.55%[10] - 港股原材料板块涨1.7%领涨 信息技术板块跌2.9%领跌[13] - A股非日常生活消费品板块涨0.3%领涨 医疗保健板块跌0.8%领跌[18] 外汇与商品市场 - 美元指数报103.61 日内涨0.2% 年初至今跌4.5%[26] - 纽约期金上涨0.9%至2,946.8美元/盎司 年初至今涨11.6%[26][27] - 国际油价上涨 纽约期油涨2.2%至67.68美元/桶 布伦特期油涨2.0%至70.95美元/桶[4][27] - 伦铜走高 因美国CPI数据温和[4] - 美国汽油日均需求高达920万桶 为11月份以来最高[4][27] 固定收益市场 - 美国国债下跌 短债领跌 2年期国债收益率上涨4.3个基点至3.99% 10年期上涨3.3个基点至4.31% 30年期上涨3.6个基点至4.63%[29][30] - 美国发行390亿美元10年期国债 中标收益率4.310% 投标倍数2.59倍[30] - 亚洲投资级债券相对平稳 利差收窄2-3个基点 TMT债券出现反复交易 中国房地产市场整体稳定[30] - 中资美元投资级指数报233.15 日内跌0.08% 年初至今涨1.86%[29]

行情速递 - 主板领涨个股包括广西广电(+10.08%)、天威视讯(+10.05%)、湖北广电(+10.03%)、奥瑞德(+10.03%)、江苏有线(+10.03%) [1] - 创业板领涨个股包括朗科科技(+20.01%)、汉邦高科(+20.00%)、慧翰股份(+15.11%) [1] - 科创板领涨个股包括鸿泉物联(+14.26%)、天岳先进(+11.42%)、瑞可达(+8.84%) [1] - 活跃子行业包括SW其他通信设备(+2.39%)、SW通信工程及服务(+2.14%) [1] 国内新闻 - 中电电气正式接入DeepSeek大模型，开启智能化、科技化发展新篇章 [1] - 禾赛科技与欧洲顶级主机厂达成多年独家定点合作，为其下一代汽车平台提供高性能超远距激光雷达，知情人士称该厂商可能是梅赛德斯-奔驰 [1] - 点点互动《Whiteout Survival》蝉联2月出海手游收入冠军，全球累计收入达20.7亿美元，柠檬微趣旗下《Gossip Harbor》和《Seaside Escape》2月收入分别环比增长8%、10%，同比分别增长250%和176% [1] - 大国传媒获腾讯百亿流量管理运营授权，全面启动互联网+流量+内容生态服务，联想宣布未来三年实现印度市场PC全本土化制造，并与Krutrim合作打造印度最大超级计算机 [1] 公司公告 - 深南电路2024年主营收入179.07亿元(+32.39%)，封装基板业务同比增长37.49%，毛利率25.84%(+1.71个百分点) [3] - 歌华有线2024年营业收入23.14亿元(-4.92%)，归属于上市公司股东的净利润-7,255万元(较2023年增加9,987万元) [3] - 鹏鼎控股2024年营业收入3,514,038.45万元(+9.59%)，归属于上市公司股东的净利润362,035.14万元(+10.14%) [3] - 昀冢科技发布董事、监事减持股份计划公告 [3] 海外新闻 - 人形机器人赛道热度高涨，OpenAI、蚂蚁金服、华为、小米、小鹏、蔚来、Meta等企业纷纷切入，Meta已组建机器人研发团队并由Marc Whitten负责，计划招聘100位工程师 [4] - 安森美推出Hyperlux™ID系列iToF传感器，可实现30米深度感知，是标准iToF传感器的四倍 [4] - 亚马逊云科技与培生集团扩展合作，加速AI赋能的个性化学习 [4] - 三星代工厂启动第四代4纳米芯片生产，采用SF4X工艺节点，显著提升性能并降低成本 [4]

文章核心观点 - 速腾聚创是激光雷达全球领导厂商，在汽车和机器人业务布局广泛，2024年装机量全球第一，盈利能力持续改善，伴随2025年高阶智驾加速渗透和机器人业务发展，中长期成长空间广阔 [2][3][9] 速腾聚创：激光雷达全球领导厂商，规模化助力盈利能力持续改善 创始团队技术背景深厚，产学研融合构筑科技壁垒 - 股权结构相对分散，创始人邱纯鑫、朱晓蕊、刘乐天为一致行动人，合计持股约22.77% [17] - 创始人团队来自哈工大，产学研融合构筑科技壁垒，管理层在激光雷达多方面具有深厚背景 [18] 近五年营收持续高增长，2024年利润端同比大幅减亏 - 2020 - 2024公司营收快速增长，ADAS产品销量高增长，2024年预计营收16.3 - 16.7亿元，同比增长45.5% - 49.1% [20] - 2020 - 2023年净利润下滑，2024年预计同比大幅减亏，全年预计亏损4.3 - 5.2亿元，同比减亏88.0% - 90.1% [20] - 产品收入多元，激光雷达硬件贡献主要收入，ADAS产品收入占比持续提升，24年前三季度占比83% [21] - 23H1至今公司毛利率转正，盈利能力企稳回升，受产品结构、售价、成本等因素影响 [23] - 2020年以来销售及营销开支占比稳中有降，一般及行政开支占比大幅下降，体现运营效率提升 [24] - 公司重视研发投入，研发团队硕博背景近半，2020 - 2024Q3研发费率分别为47.7%/40.2%/57.7%/56.7%/41.0% [25] 激光雷达是智能化的“眼睛”，汽车/机器人为主要应用场景 汽车：激光雷达市场的主要驱动力，高阶智驾下沉有望推动增长 - 2024年端到端技术爆发，高阶智驾加速渗透，2025年有望迎来平价智驾元年，预计未来两年普及至10 - 20万元市场 [30] - 海外市场法规、技术趋于成熟助力自动驾驶快速渗透，预计2030年全球智能汽车渗透率达84.6% [31] - 激光雷达是L3及以上自动驾驶必备传感器，具备高精度、远距离特性，可提升自动驾驶系统可靠性 [32] - 需求提升、技术进步、成本价格降低推动激光雷达在汽车端应用规模落地，国内上车进度领跑全球 [34][35] - 激光雷达全球市场规模广阔，预计2022 - 2030年全球汽车市场规模从34亿元增至10003亿元，CAGR + 103.2% [37] 机器人：多激光雷达、固态化应用渐成趋势，市场规模有望高增 - 激光雷达在多款机器人中广泛应用，可提升机器人感知精准度和安全性 [38] - 伴随机器人创新应用场景涌现，预计2022 - 2030年机器人激光雷达解决方案市场规模从82亿元增至2162亿元，CAGR + 50.6% [40] 竞争格局：市场集中度逐渐提升，国内厂商奋勇争先 - 全球激光雷达市场竞争激烈，技术路线未定论，机械式、转镜、MEMS振镜、Flash/OPA等方案均有厂商布局 [41] - 汽车激光雷达市场集中度提升，速腾、禾赛、华为、图达通占据垄断地位，头部效应显著 [43] - 机器人高端激光雷达市场，以速腾为代表的中国厂商占据领先地位，22年速腾全球市占率达18% [45] 公司产品服务多元布局，软硬件技术/客户/产能/供应链优势打造护城河 产品布局：车载/机器人业务矩阵多元，软硬件及芯片技术领先 - 公司围绕芯片驱动的激光雷达布局AI感知软件形成解决方案，与多数硬件厂商形成差异化 [46] - 芯片驱动的激光雷达平台有M/E/R/F四种，M/E用于ADAS，R用于机器人及非汽车行业，F用于长距离检测场景 [47] - 公司专注自研芯片激光雷达技术，是业内最早布局自主芯片技术的公司之一，助力降本增效 [50] - 2024年推出高性价比MX，拓客顺利，海外车载业务快速拓展，有望提供新收入增长动能 [51][52] - 机器人板块广泛布局，24年第三季度合作伙伴超2600家，25年出货量有望突破10万台 [53] - 25年发布3款数字化激光雷达新品及机器人视觉Active Camera解决方案，提升机器人作业效率 [54] - 横向拓展机器人产业多环节，发布第二代灵巧手等多项成果，降低机器人开发门槛 [55] - 公司推出先进AI感知软件HyperVision，与硬件结合形成解决方案，未来有望提供独立软件产品 [56] - 公司感知解决方案多样，软硬结合打开中长线成长空间，非汽车应用有望拓展 [57]

自动化与机器人技术革命 - 自动化与机器人技术正在引发深刻的工业革命，将彻底改变制造业及关键任务行业的面貌，实现24/7无间断高效运转，其产出效率远超人类[1] - 中国是全球唯一有望掌握这一层次自动化的国家，若美国未能跟进，生产能力扩张将仅惠及中国，导致美国在所有领域被超越[1] - 机器人技术是通用技术，将对纺织、电子、消费品等所有制造业部门产生横向影响，其影响呈指数级增长[2] 中国制造业优势 - 中国拥有全球最具竞争力的内部经济体，已实现规模经济，在电池、太阳能领域占据领先地位，电动汽车领域迅速推进[2] - 中国机器人本土化进程顺利推进，本土企业市场份额从2020年的30%提升至接近50%，并开始接管高端市场[3] - 美国制造机械臂成本是中国的2.2倍，且高度依赖中国制造的零部件和材料，目前尚无规模化替代方案[4][5] 无人机市场案例 - 中国商用无人机企业DJI占据全球市场超过80%份额，美国消费市场高达90%，通过规模经济/过剩供应战略巩固地位[8] - 中国企业的快速迭代能力是关键优势，如DJI可在几小时内获取深圳工厂部件，而GoPro需数周时间跨洲迭代[9] - DJI凭借成本优势导致市场供应过剩，GoPro因"利润率挑战"解散Karma项目，许多竞争对手倒闭[10] 机器人硬件与供应链 - 机器人硬件市场由少数关键参与者主导，美国在许多领域明显缺席，中国在高质量高速电机用永磁体市场占据90%份额[37][48] - 日本Nabtesco提供全球近60%的中大型工业机器人减速机，中国Leaderdrive用14年占据国内应变波减速箱市场90%份额[46][47] - 中国控制全球80%的电池芯供应，成本比北美低24%，欧洲低33%，CATL和比亚迪合计占据电动汽车电池市场53%份额[59][60] 工业机器人现状 - 全球已安装超过四百万台机器人，其中90%为传统工业机器人，10%为协作机器人，后者份额正在快速上升[30] - 协作机器人通过牺牲负载能力换取更高安全性、灵活性和可编程性，能够实现更高水平的自动化设置[28][29] - 工业机器人需要隔离工作，因缺乏灵活性，环境微小偏差可能破坏流程，如汽车焊接任务需极高精确度[27] 移动机器人发展 - 移动机器人包括自动导引车(AGV)、移动机械臂、四足机器人和人形机器人，AGV已被广泛部署，其他形态处于早期阶段[35][36] - 人形机器人旨在在人类居住领域发挥作用，中国Unitree G1已在美国上市，售价仅16,000美元，远低于竞争对手10-20万美元价位[75] - 中国在2024年北京世界机器人大会上展示超过27款不同人形机器人，优必选计划2025年底大规模生产近1000台[75] 中国机器人产业崛起 - 中国机器人安装量从2018年未进全球前十，到2024年以每万名员工470台超越德国成为世界第三，2023年全球安装量的51%来自中国[70][72] - 《中国制造2025》计划推动核心部件国内含量从2020年40%提升至2025年70%，聚焦自动化机床与机器人等十大优先领域[72][73] - 中国工信部发布四年规划，将人形机器人定位为战略引擎，计划2025年实现规模化生产，2027年成为经济增长引擎[74] 全球竞争格局 - 工业机器人"四巨头"为FANUC(日本)、ABB(瑞士/瑞典)、Yaskawa(日本)和KUKA(原德国现中国)，但研发投入比例较低[64][67] - 中国企业如埃斯顿、埃夫特、新松快速崛起，埃斯顿95%核心部件自产，埃夫特计划建设年产10万台机器人的"超级工厂"[69] - 中国机器人公司在2023年筹集7.69亿美元，2024年上半年超9.9亿美元，国家支持力度远超西方[74]

核心观点 - 禾赛科技2024年实现营收20.8亿元，Non-GAAP净利润1400万元，成为全球首家实现全年盈利的上市激光雷达企业，股价单日暴涨50.41% [1] - 激光雷达行业迈过商业化拐点，禾赛深度参与智能驾驶与机器人两大热门赛道，成为产业链关键供应商 [1][3] - 中国激光雷达企业在全球市场占据主导地位，禾赛通过技术迭代和规模效应实现成本下降与市场份额扩张 [18][20] 财务与业务表现 - **交付量**：2024年激光雷达总交付量50.2万台（同比+126%），Q4单季交付22.2万台（超2023全年），12月单月出货量突破10万台（全球首个） [4][5] - **现金流**：Q4经营现金流6亿元，全年经营现金流6300万元，净现金流13亿元 [4] - **毛利率**：2024年综合毛利率42.6%（较2023年35.2%提升7.4个百分点），规模效应显现 [5] 行业趋势与市场渗透 - **智能驾驶**：激光雷达渗透率从2023年6%提升至2024年13%，2030年预计达60% [4] - **智驾平权**：比亚迪等车企推动高阶智驾技术下探至10万元级市场，禾赛ATX产品凭借性价比获11家头部车企定点合作 [10][11] - **机器人赛道**：2024年12月机器人激光雷达单月交付超2万台，JT系列获六位数订单（如MOVA割草机器人） [13][14] 产品与技术布局 - **新品发布**：CES 2025展示AT1440（全球最高线数雷达）、FTX（第二代纯固态）、JT系列（机器人应用） [8][13] - **技术复用**：AI、芯片及车规量产能力延伸至机器人领域，JT系列覆盖人形机器人、AGV、农业自动化等场景 [12][13] 客户与生态合作 - **车企合作**：与22家车企的120款车型达成定点合作，包括9家中国市值TOP10车企 [4] - **全球化突破**：与欧洲顶级车企达成多年独家合作，覆盖燃油车和新能源车型（2030年前最大海外订单） [19] - **Robotaxi**：L4领域Q4交付7000台，与中国前五Robotaxi公司（含百度Apollo）独家合作 [14] 未来展望 - **业绩预测**：2025年Non-GAAP盈利预计3.5亿-5亿元（同比增25-35倍），交付量120万-150万台（同比增2-3倍） [14] - **行业对标**：禾赛或复制大疆成长路径，从智能驾驶扩展至工业、机器人等赛道 [15] - **国际机构评级**：高盛预计2024-2026年Non-GAAP净利润CAGR达381%，大和证券给予"买入"评级（目标价35美元） [21]

激光雷达行业表现 - 美股禾赛科技大涨带动A股激光雷达及智能驾驶概念走强，北交所机科股份涨超20%，永新光学涨停，英唐智控、中贝通信等多股跟涨 [1][2] - 激光雷达板块整体表现强劲，机科股份最新价43元涨幅23.56%，永新光学107.03元涨停，英唐智控8.89元涨5.08%，中贝通信30.13元涨4.26% [3] - 其他相关个股如万集科技34.17元涨3.55%，东田微54.55元涨2.91%，瑞丰光电5.63元涨2.74% [4] 禾赛科技业绩表现 - 2024年第四季度营收7.2亿元同比环比均提升，净利润1.47亿元同比扭亏为盈，成为全球首家全年盈利上市激光雷达企业 [4] - 2024年激光雷达总交付量50.19万台同比增长126%，其中ADAS激光雷达交付量45.64万台同比增长134.2%，第四季度交付量22.21万台同比增长153.1% [4] - 美股禾赛科技隔夜涨超50%报24.08美元，年内涨幅达74% [5] 禾赛科技业务进展 - 与欧洲顶级主机厂达成多年独家定点合作，为其下一代汽车平台提供高性能超远距激光雷达，覆盖燃油车和新能源车多款车型 [6] - 合作项目跨越2030年，是海外前装量产激光雷达领域规模最大订单 [7] - 专注激光雷达研发制造，产品应用于ADAS乘用车/商用车、自动驾驶汽车及各类机器人，2023年2月登陆纳斯达克成为"中国激光雷达第一股" [8] 行业前景展望 - 激光雷达在车载和机器人两大市场潜力巨大，2024年车载领域渗透率跨越鸿沟，2025年有望量增价平 [9] - 机器人领域彩色3D点云方案前景向好，硬件标准化+软件生态开放将成头部厂商竞争优势 [9] - 激光雷达降本及性能提升有望提高在机器人感知方案渗透率，单台机器人配备激光雷达数量有望提升 [9]

板块上，算力概念股再度走强，但部分高位股尾盘大幅回落；国资云、脑机接口等板块涨幅居前。 值得一提的是，昨日美股三大指数集体下跌，纳指微跌0.18%，中概股集体大涨，纳斯达克金龙中国指数涨2.83%，蔚来涨17.04%，小鹏汽车涨 14.77%，理想汽车涨7%，阿里巴巴涨4.89%。 一起来看一些今天的市场。 东方集团连续7日跌停，今日地天板 面临将要退市的风险，经历了7天的跌停，今日却上演"地天板"，东方集团今日迎来强势反弹。 01 消息面上，东方集团已被证监会立案调查。根据中国证监会发布的阶段性调查进展情况，现已初步查明，东方集团披露的2020年至2023年财务信息 严重不实，涉嫌重大财务造假，可能触及重大违法强制退市情形。若后续经中国证监会行政处罚认定的事实，触及《上海证券交易所股票上市规 则》规定的重大违法强制退市情形，公司股票将被实施重大违法强制退市。 值得注意的是，东方集团存在不符合重整条件的风险。公司虽已于前期推进预重整，但对照最高人民法院、中国证监会于2024年12月31日发布的 《关于切实审理好上市公司破产重整案件工作座谈会纪要》(法〔2024〕309 号)予以自查，因公司已被立案调查，且存在 ...