国泰君安期货·能源化工 短纤、瓶片周度报告 国泰君安期货研究所 钱嘉寅 投资咨询从业资格号：Z0023476 贺晓勤 投资咨询从业资格号：Z0017709 日期：2025年12月14日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint Special report on Guotai Junan Futures 瓶片（PR） 短纤：短期震荡市，中期偏弱 估值与利润 基本面运行情况 供需平衡表 03 短纤（PF） 估值与利润 基本面运行情况 CONTENTS 01 观点小结 上游观点汇总 瓶片：震荡偏弱 2 02 观点小结 01 本周短纤观点：下游逐渐负反馈，加工费压缩 供应 工厂开工维持高位，平均开工95.5%，纺纱用直纺涤短开机率回落至96.8%（恒逸高新25万吨检修至月底） 需求 12月后，内需终端订单加速走弱，纱线、织造、坯布继续累库，后续需求预期较弱部分下游可能考虑1月中旬提前放假，因而纱线、织造环节 开工部分加速下行，实物库存偏高但距离极限仍有距离，原料备库中性偏低，后续下游预计保持刚需补库节奏，等待低位。短纤小幅去库， ...

深圳商报·读创客户端记者 吴素红 李丹 在寸土寸金的深圳，如何让宝贵的土地，创造出产业的"黄金"效益？ 12月11日，2025前海·宝安"宝地兴业"空间保障服务对接大会上的火爆场面，给出了最直观的答案： —— 超 300公顷产业用地、2000万平方米优质产业用房集体"上架"，AI智能匹配平台同步上线，26家企 业当场签约 "用脚投票"。 当土地瓶颈成为一线城市发展的共性难题，高密度建成区宝安何以 "逆势放量"？为何能成为企业布局 湾区的首选热土？ 价值的高地："湾区枢纽"的流量红利 尤其是，随着大湾区一体化加速发展，宝安的区位优势日益凸显。 前海扩容后，宝安1/5的范围加入前海，前海2/3的范围落在宝安，宝安一跃成为国家战略主战场。 深中通道打通珠江口两岸"半小时经济圈"，深圳机场 "三跑道时代"架起全球空中走廊，深圳国际会展 中心汇聚全球商流——重大枢纽门户云集，宝安作为湾区枢纽能级实现多重跃升。 宝安的吸引力，首先源于其在大湾区版图中无可替代的战略地位。 放眼全球湾区，价值高地始终锚定于创新能量最密集、要素交换最频繁的"产业心脏"。 以旧金山湾区为例，价值巅峰不在旧金山市中心，而在硅谷核心圣何塞。苹果、谷 ...

本报讯 （记者梁傲男）12月9日，"雪花全麦白啤"新品发布会成功举办。本次发布会以"一口醇香·即刻 畅饮"为主题，正式推出了华润啤酒与领先的酒水即时零售平台歪马送酒联合打造的首款独家定制产 品"雪花全麦白啤"。 华润啤酒董事会主席赵春武表示，传统啤酒行业长期面临与终端用户"脱节"的挑战，而即时零售平台所 沉淀的消费数据，恰恰为产品研发提供了精准的"路标"。展望未来，他期待构建起"品牌方、即时零售 平台、转型经销商"三方协同的新生态，共同应对市场变革，创造可持续的增长价值。 "雪花全麦白啤"的发布，验证了传统啤酒与新兴即时零售平台通过深度协同，快速响应市场、打造爆款 产品的能力。 此次合作，不仅为双方开启了增长的第二曲线，更为整个酒饮行业提供了在即时零售时代"以消费者为 中心"进行产品创新与渠道革新的生动范例。随着双方战略合作的不断深化，一个更加敏捷、高效、个 性化的啤酒消费新生态正徐徐展开。 据记者了解，这款产品将全国统一零售价定为7.5元/听（500ml），74.9元/箱（12听），以极具竞争力 的"质价比"切入市场。该产品已于12月5日起，通过歪马送酒全国2000多个终端独家上市，实现"平均15 分钟送达 ...

论坛概况与核心观点 - 论坛主题为“AI破局营销增长”，探讨AI重构营销业务、行业实践、消费者洞察及驱动增长等话题 [1] - 论坛吸引了超两百名行业专家及营销精英，其中82.8%来自品牌方，总监级别及以上嘉宾占比约40% [1] - 核心观点：AI正以前所未有的速度重塑营销行业，企业需善用AI放大营销智慧，构建品牌资产、人才与数据资产等核心优势，以实现营销增长新突破 [1][5][8][21] 行业趋势与宏观洞察 - AI大模型的应用广度与深度持续拓展，正对个人能力、组织能力及商业模式产生影响 [5] - AI重塑中国营销生态的三大核心驱动力：价值链重构、算法与内容重构、营销重构 [8] - 行业仍处于AI试错与协同探索阶段，面临技术迭代过快、复合型AI营销人才匮乏、数据安全及AIGC版权与法规等挑战 [6][8] - 真正的竞争优势在于掌握如何利用AI放大营销人的智慧，而非单纯追随技术 [8] 企业AI战略与实践路径 - 企业应构建“产品科技”与“数字科技”双引擎，推动向直面消费者的平台化企业转型 [6] - 企业核心资产应为品牌资产、人才资源与数据资产，需重视数据治理与知识库建设，为AI智能体赋能 [5][6] - 企业需从传统的可视化分析转向为AI智能体赋能，凭借扎实的数字化基础构建竞争优势 [6] - 观点认为“企业每个业务都值得用AI智能体重做一遍”，AI不仅是降本增效工具，更是驱动业务变革的核心引擎 [14][15][20] AI在营销与消费者洞察中的应用 - AI在市场研究中的革命性突破集中在内容挖掘与趋势预测、AI访谈员应用、多智能体协作三大方向 [11] - 当前企业普遍面临数据碎片化与洞察转化难的困境，真正建立互联洞察体系的企业极少 [11] - 倡导结合真实消费者后数据与网络大数据，在拥抱AI效率的同时坚守洞察良知，建立负责任的AI用户洞察小生态 [11] - AI可快速完成消费者洞察，大幅缩短新品上架周期 [20] 具体行业与场景的AI实践案例 美妆与母婴行业 - 自然堂将AI应用于营销、营运、设计、策略分析等场景，并持续夯实企业数据和知识的建设与治理 [6] - 孩子王回溯了从数字化到智能化的十年演进之路，在2023年推出母婴行业首个大语言模型 [17] - 孩子王以AI重构“人货场”，其AI核心生产力应用于三大板块：AI内容生产、AI内容互动、AI会员营销 [17] - 母婴行业因人群定义、强服务属性、易数据建模的特性，决定了其数字化转型的必然性 [17] 零售与连锁行业 - 针对连锁零售行业信息断层、店员能力参差不齐、人才流失率高等痛点，提出搭建内部AI数智社区，整合优秀店长经验 [14][15] - 通过提炼AI心智模型、AI推荐模型、AI成交模型三大核心模型，打造“AI超级店长”智能体，覆盖门店咨询、经营提效、应急处理等多场景 [15] 消费品与电商行业 - 白象食品设计部借助AIGC，使其从“提效工具”进阶为“创意伙伴”乃至“业务引擎”，大幅提升设计效率 [18] - AIGC已延伸至生成包装效果图、拍摄参考图等业务场景，降低跨部门沟通成本，并沉淀标准化拍摄关键词体系 [18] - 在2025年初的健康面新品营销案例中，依托AIGC打造统一视觉体系，实现活动曝光超2亿、单日销售破6位数的成果 [18] - 森马集团在电商全链路应用AI：产品端缩短新品周期；视觉端用AI生成模特与场景以降低成本；运营端搭建400余个自动化场景；数字人直播有效填补主播缺口 [20] - 预判“AI电商”将成为行业新赛道 [20] 参会企业与嘉宾 - 论坛汇聚了来自联合利华、玛氏、雀巢、蒙牛、光明乳业、安踏、携程、IKEA、壳牌等超百家国内外知名品牌代表 [4] - 主要演讲与讨论嘉宾来自德勤、自然堂集团、IPG盟博、孩子王、白象食品、森马股份等企业及行业专家 [5][6][8][11][13][17][18][20]

港股晨报 港股回顾 点，跌幅随即扩大至 247 点，低见 23730 点，其后跌幅 一度收窄至仅 20 点，午后大盘走势偏软，尾盘沽压再 度扩大。截至收盘，恒指收报 23831 点，下跌 145 点或 0.61%；国指收报 9656 点，下跌 47 点或 0.49%，大市 成交进一步减至 827.99 亿。港股通录得净流入资金 4.84 亿，其中港股通(沪)净流入 2.83 亿，港股通(深)净 周四港股股指高开低走，恒生指数收跌 0.04%， 恒生科技指数跌 0.83%。市场成交额 1824.77 亿 港元，南向资金净买入 7.91 亿港元。恒生科技指 数成分股中 4 只上涨，26 只下跌。美团-W 上涨 1.50%，小米集团-W 上涨 0.96%。跌幅方面，华虹 半导体下跌 4.80%，地平线机器人-W 下跌 3.34%，金蝶国际下跌 3.01%。 美股市场 1. 周四美国三大股指收盘涨跌不一，道指涨 1.34% 报 48704.01 点，创历史新高，标普 500 指数涨 0.21%报 6901 点，纳指跌 0.25%报 23593.86 点。 黄金股普涨，科尔黛伦矿业涨超 9%，巴里克黄金 涨逾 3%。科 ...

其中，鹏华匠心精选A跑输业绩基准达28%，鹏华远见回报三年持有跑输基准24.53%，鹏华外延成长跑 输基准22.59%，鹏华价值成长跑输基准20.80%，鹏华优势企业跑输基准12.63%。上述产品在统计期内 均经历了显著的净值回撤，最大回撤幅度介于21%至30%之间。 专题："业绩为王"时代来了，时隔三年公募绩效迎重大改革！近千名基金经理面临"降薪" 近期，基金行业薪酬体系的改革引发市场关注。 根据中基协新规指引，若基金经理过去三年产品收益率低于业绩比较基准10个百分点以上且基金利润率 为负，其绩效薪酬下调幅度不得低于30%。同时，新规要求基金公司对管理多只产品的基金经理，需依 据基金规模、管理时长等对业绩表现进行加权考核，任职不满一年的基金不纳入评估范围。 Wind数据显示，截止12月10日，在全市场9430只近三年有业绩的基金中，有1615只产品跑输基准超过 10个百分点，其中56只产品跑输幅度超过50个百分点。广发高端制造A、方正富邦创新动力A、浙商智 选经济动能A成为近三年跑输基准最多的产品，分别跑输82.38%、75.34%和69.84%。 除此之外，在新规背景下，各家资深基金经理的三年期表现成为行 ...

展会同期将举办20余场高水平分论坛，围绕政策解读、前沿技术、临床实践、市场趋势及投融资对接等 6大关键议题，促进"产学研医资政管"深度交流。王松灵、李兰娟等知名院士，以及2500余名行业领 袖、专家学者将出席开幕式及论坛，分享前沿见解。 值得关注的是，本届展会呈现"规格高、领域广、链条齐、成果新、生态全"五大亮点。开幕式上将发布 一批深圳市药械领域取得重大进展的科技成果；同时，《深圳市医疗器械产业大脑及白皮书》《2025年 度医疗器械行业创新生态洞察评估》结果将权威发布；深圳市医疗行业数据要素流通服务赋能中心、一 批生物医药专业园区将揭牌授牌，集中展示年度发展成果。南山、宝安、龙华、光明、坪山等重点产业 区域将参展，完整勾勒深圳"一廊、两区、三基地"的医药与医疗器械产业发展布局。 2025深圳国际高性能医疗器械展暨创新医药展于12月11日在香港启动，主展会深圳站则于12月18日至20 日在深圳会展中心（福田）举行。本届展会以"一展双城"模式搭建行业交流平台，延续"药+械"双轮驱 动主线，围绕"创新药械，融合共赢"主题，集中展现药械产业前沿成果与深港合作活力，助力深圳打造 国际药械产业高地。 据了解，香港站聚焦 ...

市场扩容，迎来"奇点" 【导读】电商巨头加速布局，美妆、服饰、啤酒商争抢"分钟级"配送红利 即时零售行业正以惊人的速度扩张。数据显示，2025年即时零售市场规模预计将达9714亿元，并在2030年冲击2万亿元大关，年均复合增长率保持在25% 的高位。 电商平台的数据也在印证这一趋势，阿里巴巴、京东、美团三大巨头在今年第三季度为即时零售业务"烧掉"近600亿元，财报共同描绘出一幅高投入、高 增长的行业图景。 实际上，即时零售早在十年前便以生鲜O2O的形式崭露头角，其间历经了从生鲜O2O、社区团购到即时零售的概念变迁。尽管名称持续更迭，但商业模式 的核心始终未变：消费者线上下单，前置仓配送，送货上门。 2025年，一场以"分钟"为计时单位的零售革命在资本市场掀起波澜。商务部数据显示，今年即时零售市场规模预计将达到9714亿元，同比增长24.4%，距 离万亿元仅一步之遥。 这块万亿元级"蛋糕"正在吸引企业密集布局，也在重构美妆、服饰、食饮等消费板块的投资价值。 经过十余年的发展，即时零售终于摸索出较为健康的商业模型，并在今年迎来爆发"奇点"。华西证券（002926）分析认为，与传统零售相比，即时零售的 商业模式更易 ...

【导读】电商巨头加速布局，美妆、服饰、啤酒商争抢"分钟级"配送红利 中国基金报记者 赵心怡 郑俊婷 2025年，一场以"分钟"为计时单位的零售革命在资本市场掀起波澜。商务部数据显示，今年即时零售市场规模预计将达到9714亿元，同比增长24.4%，距 离万亿元仅一步之遥。 这块万亿元级"蛋糕"正在吸引企业密集布局，也在重构美妆、服饰、食饮等消费板块的投资价值。 市场扩容，迎来"奇点" 即时零售行业正以惊人的速度扩张。数据显示，2025年即时零售市场规模预计将达9714亿元，并在2030年冲击2万亿元大关，年均复合增长率保持在25% 的高位。 电商平台的数据也在印证这一趋势，阿里巴巴、京东、美团三大巨头在今年第三季度为即时零售业务"烧掉"近600亿元，财报共同描绘出一幅高投入、高 增长的行业图景。 实际上，即时零售早在十年前便以生鲜O2O的形式崭露头角，其间历经了从生鲜O2O、社区团购到即时零售的概念变迁。尽管名称持续更迭，但商业模式 的核心始终未变：消费者线上下单，前置仓配送，送货上门。 经过十余年的发展，即时零售终于摸索出较为健康的商业模型，并在今年迎来爆发"奇点"。华西证券分析认为，与传统零售相比，即时零售 ...

行业概览与市场前景 - 即时零售市场规模预计在2025年达到9714亿元，同比增长24.4%，并预计在2030年冲击2万亿元大关，年均复合增长率保持在25%的高位 [2][4][5] - 行业迎来爆发“奇点”，其商业模式相比传统零售更易形成壁垒，规模化后客户黏性更强，份额更稳定 [5] - 超过50%的“95后”消费者希望当天或半天收到商品，7%的消费者希望在两小时内收到，即时零售模式精准契合了年轻消费者“即想即买即得”的心理诉求 [5][6] 电商平台布局与投入 - 阿里巴巴、京东、美团三大电商巨头在2025年第三季度为即时零售业务投入近600亿元，呈现高投入、高增长的行业图景 [5] - 平台端竞争激烈，美团、京东、淘宝闪购三巨头展开百亿补贴之战，带动市场日订单量暴增 [13] - 巨头投入导致盈利承压，美团第三季度经营现金流净流出221亿元，同比减少373亿元；阿里经营现金流同比下降68%；京东也出现负现金流 [13] 美妆个护品类增长 - 美妆个护成为即时零售领域增长最为迅猛的品类之一，因其产品单价高、体积小、标准化程度高，且存在应急性需求场景，对时效性要求高 [8] - 本土美妆品牌快速响应，贝泰妮旗下薇诺娜已全面入驻即时零售平台，珀莱雅也在搭建即时零售业务体系并推出中小样产品线 [8] 服饰品牌渠道拓展 - 运动服饰品牌密集布局即时零售，特步、鸿星尔克、安踏、李宁等均已和即时平台达成合作 [8] - 即时配送能突破传统零售限制，实现“线上下单、附近门店发货、急速送达”，为消费者构建“即刻运动，即刻送达”的新场景 [10] 食饮品类场景创新 - 即时零售高度契合生鲜啤酒、冷冻食品等品类对“新鲜度”与“时效性”的严苛要求 [10] - 青岛啤酒通过接入即时零售平台，将消费场景从传统餐饮店、商超延伸至家庭聚餐、朋友聚会、深夜看球、户外露营等多元即时需求中，显著激发增量消费 [10] - 青岛啤酒即时零售业务全网GMV从2020年的约2亿元，在5年内飙升近10倍，年均复合增长率超过50% [11] 零售企业转型与增长 - 即时零售推动零售型企业从传统的“货场”思维向“即时服务”模式转型 [11] - 万辰集团旗下“好想来零食乐园”接入即时零售业务，截至2025年7月底已有约5000家门店接入，连续3个月订单量保持200%以上增长，线上新客占比突破90% [12] - 截至2025年9月底，已有约7000家好想来门店接入即时零售业务，服务半径从传统的1-2公里延伸至3-5公里，有效触达更广域客群 [12] 行业挑战与竞争态势 - 即时零售赛道仍处“草莽”阶段，增收不增利情况普遍，高昂的平台佣金和成本费用蚕食了零售企业的利润空间 [13] - 零售品牌面临与平台博弈的困局，平台“补贴大战”可能导致终端售价突破品牌价格红线，冲击线下经销商体系，例如华润啤酒曾因平台价格过低而停售相关产品 [14] - 平台在经营即时零售渠道的同时，也在大力发展自有品牌商品，在多个品类上与入驻品牌形成直接竞争，挤压传统零售品牌的生存空间 [14] - 即时零售时代下，供应链的响应速度比规模更重要，看好那些能够通过数字化改造传统供应链、提升库存周转率的企业 [14]