核心市场观点 - 报告认为，以中国资产为核心的港股配置价值继续凸显，科技自立自强及AI应用有望成为未来港股演绎的核心主线之一，相关板块龙头公司有望迎来中长期发展机遇 [3] - 报告建议关注三大方向：1) 政策支持下的科技板块，如人工智能及应用、半导体、工业软件等；2) 政策支持预期的消费板块，如体育服饰及非必需性服务消费；3) 估值较低且股息较高的各细分行业央国企龙头公司板块 [3] 港股市场回顾与表现 - 2026年2月26日，恒生指数收报26765.72点，上涨0.66%；恒生中国企业指数收报9034.75点，上涨0.30%；恒生科技指数收报5260.50点，微跌0.19% [1][5] - 当日市场成交额为2367.65亿港元，较前一交易日减少 [1] - 周期股与消费股表现活跃，海底捞领涨恒指成分股，涨幅达6.2%，汇丰控股、龙湖集团分别上涨5.5%和4.6% [1] - 科技板块分化，商汤-W、同程旅行跌幅超5% [1] - 年初至今，恒生指数上涨4.43%，恒生国企指数上涨1.36%，恒生科技指数下跌4.63% [5] - 2026年1月，南下资金单月净流入达690亿港元 [3] 美股市场表现 - 2026年2月26日，美国三大股指全线收涨，道指涨0.63%，标普500指数涨0.81%，纳指涨1.26% [2][5] - 市场情绪受英伟达财报超预期提振，其2026财年第四季度营收达681亿美元，同比增长73% [2] - 万得美国科技七巨头指数涨1.44%，微软涨近3%，脸书涨超2% [2] - 纳斯达克中国金龙指数跌0.47% [2] 行业与板块表现 - 从年初至今板块表现看，原材料行业涨幅居前，达24.9%；地产建筑行业上涨19.8%；能源业上涨18.9% [5] - 资讯科技行业与非必需性消费行业年初至今分别下跌8.8%和6.6% [5] - 黄金股在港股市场逆市走强 [1] 政策与市场热点 - 上海市发布房地产新政，自2月26日起实施，内容包括：缩短非沪籍居民外环内购房社保年限至1年；首套住房公积金贷款最高额度从160万元提高至240万元，叠加政策后最高可达324万元 [10] - 该政策预计将有效释放购房需求，利好在沪有大量项目布局的房企如龙湖集团，以及华润置地、碧桂园服务等产业链公司 [10] - 香港财政司司长发表2026/27年度预算案，宣布3月将发出首批稳定币发行人牌照，并成立“AI+与产业发展策略委员会”，初期聚焦生命健康及具身智能领域 [11] - 相关政策利好数字资产、AI及金融科技板块，美图公司、中银香港等公司可能受益 [11] - 工信部最新提出组织开展国家算力互联互通节点建设工作的政策指导，有望提振国产算力及通信板块 [3] 重点公司动态与表现 - **英伟达**：2026财年第四季度营收681亿美元，同比增长73%，业绩指引超预期 [2][12] - **龙湖集团**：受上海楼市新政利好，当日股价上涨4.6% [1][10] - **海底捞**：领涨恒指成分股，当日涨幅达6.2% [1] - **联邦制药**：UBT251减重II期临床减重17.5kg，III期启动在即 [12] - **复宏汉霖**：汉斯状®新增42国合作，里程碑款最高1.26亿美元 [12] - **绿茶集团**：2025年净利润4.6-5.08亿，同比增长31.4%-45.1% [12] - **长和系**：出售英国电网业务权益，套现逾1100亿港元用于后续投资 [12] - **中芯国际**：拟购中芯北方49%股权申请获受理 [12] 其他市场与商品 - A股上证综合指数收报4147.23点，上涨0.72% [5] - 纽约期油收报65.57美元/桶，黄金收报5183.70美元/盎司，铜收报13349.50美元/吨 [5] - 人民币对美元汇率突破6.87，创近三年新高 [12] - 韩国综合指数涨幅扩大至2%，三星电子大涨近7%带动科技股走强 [12]

宏观与策略观察 - 中国居民财富正经历第三次历史性大迁徙，从2023年开始由存款转向“存款+”类金融产品[3][6] - 2026年2月市场全A日均成交额下降至2.1万亿元人民币，个股上涨比例上升至47.6%[8] - 本期外资流入A股3.7亿美元，偏股基金新发规模上升至436.3亿元人民币[9] - 全球外资边际流入发达市场，美国（+81.3亿美元）、日本（+39.0亿美元）流入规模居前[11] 行业趋势与市场动态 - 2023年全球抗血栓药物市场规模达529亿美元，预计2033年将突破1100亿美元[13] - 2026年1月国产重卡销量10.5万台，同比增长46%，其中新能源重卡销量2.0万台，同比增长102%[16][18] - 2025年全球新船成交6014万CGT，中国新接订单占全球63%[23] - 2026年春节假期前四天，全国重点零售和餐饮企业日均销售额较2025年同期增长8.6%[26] 公司分析与投资观点 - 建滔积层板2025年下半年覆铜板提价5次，单张累计提价超40港元，预计2025年全年净利润23.9亿港元，同比增长超80%[41][42] - 康耐特光学美国市场收入占比13%，美国关税政策变化可能释放压力并带来退税，有望增厚2026年利润[46][47] - 三美股份的R32制冷剂价格从2023年初的13472元/吨上涨至2026年初的63000元/吨，涨幅达368%[52] - 三特索道旗下七大盈利项目2024年合计贡献净利润2.78亿元人民币，其中梵净山索道净利润率达57.43%[54]

行业整体趋势 - 中国经济出现由服务消费驱动的复通胀初步迹象 体现于餐饮、旅游、交通及住宿领域的价格上涨与促销活动减少 [1] - 农历新年假期期间餐饮旅游需求强劲 消费表现鼓舞 [1] - 2026年农历新年节日首四日日均营收同比增长8.6% 而2025年同期增幅仅为4.1% [1] - 自百胜中国2025年11月指出消费者信心初现改善迹象以来 需求复苏步伐持续加快 [1] 餐饮行业 - 2026年农历新年期间餐饮销售表现优于市场预期 [1] - 若餐饮复苏范围扩大 餐饮场所酒精消费复苏表现可能优于市场所担忧 [1] - 公司继续将古茗与百胜中国列为餐饮业首选股 [1] 投资建议与受益公司 - 建议优先配置餐饮旅游需求受惠股 [1] - 首选古茗(01364) 百胜中国(09987) 农夫山泉(09633) 康师傅控股(00322) 华润啤酒(00291)及贵州茅台(600519.SH) [1] - 看好农夫山泉与康师傅 两者将成为强劲国内旅游需求的关键受益者 [1]

核心观点 - 大和认为农历新年假期消费表现鼓舞，餐饮旅游需求强劲，建议优先配置相关受益股 [1] - 公司注意到中国经济出现由服务消费驱动的复通胀初步迹象 [1] - 自2025年11月消费者信心初现改善迹象以来，需求复苏步伐持续加快 [1] 消费表现与趋势 - 2026年农历新年期间餐饮销售表现优于市场预期，节日首四日日均营收同比增长8.6% [1] - 2025年农历新年同期增幅仅为4.1% [1] - 复通胀迹象体现于餐饮、旅游、交通及住宿领域的价格上涨与促销活动减少 [1] 行业配置建议 - 建议优先配置餐饮旅游需求受惠股 [1] - 若餐饮复苏范围扩大，餐饮场所酒精消费复苏表现可能优于市场所担忧 [1] 首选公司名单 - 餐饮业首选股为古茗与百胜中国 [1] - 整体首选股包括：古茗(01364)、百胜中国(09987)、农夫山泉(09633)、康师傅控股(00322)、华润啤酒(00291)及贵州茅台（600519） [1] 公司受益逻辑 - 古茗与百胜中国被列为餐饮业首选股 [1] - 农夫山泉与康师傅将成为强劲国内旅游需求的关键受益者 [1]

行业观点 - 农历新年假期消费表现鼓舞，餐饮旅游需求强劲[1] - 建议优先配置餐饮旅游需求受惠股[1] - 若餐饮复苏范围扩大，餐饮场所酒精消费复苏表现可能优于市场所担忧[1] 首选公司 - 将古茗与百胜中国列为餐饮业首选股[1] - 看好农夫山泉与康师傅，两者将成为强劲国内旅游需求的关键受益者[1] - 整体首选股包括古茗、百胜中国、农夫山泉、康师傅、华润啤酒及茅台[1]

文章核心观点 - 全国政协委员张利文持续聚焦新能源产业高质量发展与“双碳”战略落地 其提案紧扣产业堵点 形成从回收必要性到分类与科学回收的完整建言链条 并有效推动了行业标准与政策完善 [1] - 张利文通过深度调研与务实建言 将专业视角转化为履职实效 致力于推动能源绿色转型与新型电力系统构建 [2] - 张利文的履职体现了专业与坚持的结合 其扎根一线、环环相扣的建言正转化为政策红利与行业规范 成为推动高质量发展的坚实力量 [3] 委员履职与提案重点 - 2025年全国两会上 张利文提交的《关于健全光伏组件残余寿命评估体系的提案》和《关于加快建立工业领域碳排放双控新机制的提案》全部立案并获相关部门回复 [1] - 其提案形成了完整的建言链条：2023年《关于推动光伏产业实现绿色闭环的提案》被列为全国政协重点提案 2024年《关于分类深入推进新能源产业再生资源回收利用体系建设的提案》促成了《退役光伏组件梯次利用通用规范》等标准完善 2025年则聚焦光伏组件寿命评估 [1] - 2025年5月 张利文参加全国政协双周协商座谈会 围绕建立能耗双控向碳排放双控全面转型新机制协商议政 [2] - 2025年6月 张利文参加全国政协调研组 围绕“大力推动我国新能源高质量发展”在内蒙古多地开展调研 [2] - 2025年7月 张利文跟随全国政协视察团 在新疆围绕“加强荒漠化综合防治和推进‘三北’等重点生态工程建设”开展民主监督性视察 [2] - 张利文表示 2026年全国两会她将围绕“构建新型电力系统支撑能源强国建设”提出提案 [2] 新能源行业发展与政策动态 - 张利文的履职重点反映了新能源行业当前的核心议题 包括光伏组件回收利用、寿命评估、工业领域碳排放双控机制以及新型电力系统构建 [1][2] - 其提案直接推动了行业标准的完善 例如《退役光伏组件梯次利用通用规范》 [1] - 行业发展的堵点问题 如新能源回收利用和光伏组件残余寿命评估 正通过专业建言得到政策层面的关注与回应 [1][3]

**纪要涉及的行业或公司** * **行业**：大众食品行业，具体涵盖休闲食品（休食）、乳制品、饮料（含包装水、功能饮料、茶饮料等）、速冻食品、调味品、啤酒、冲调食品等。 * **公司**：涉及众多上市公司及品牌，主要包括： * **休食**：三只松鼠、良品铺子、恰恰、卫龙、盐津铺子、麻辣王子、王小卤、无穷、劲仔。 * **乳制品**：伊利、蒙牛、光明、君乐宝、澳优、雀巢、惠氏、飞鹤、A2、养乐多、味全。 * **饮料**：农夫山泉、东鹏特饮、康师傅、怡宝、景田、娃哈哈、元气森林。 * **速冻食品**：安井、思念、三全、湾仔码头。 * **调味品**：海天、千禾、厨邦、颐海国际、天味（好人家）、恒顺。 * **啤酒**：华润、百威、青岛、燕京。 * **冲调**：西麦、多力。 **核心观点和论据** **一、 整体春节动销情况：普遍正增长，但部分品类/品牌低于预期** * **整体趋势**：2026年一二月份（截至2月10日/21日），所覆盖的食品饮料品类出货量普遍实现正增长，增长势头比2025年明显[11]。 * **品类表现分化**： * **速冻食品**：表现突出，第一梯队安井增长**正18%**，第二梯队（思念、三全、湾仔）平均增长约**5%**[5][6]。 * **休食（礼盒）**：整体增长**10%**，但低于预期。礼盒在1月下旬后渠道动销转弱，复购不佳[2]。其中盐津铺子礼盒增长**18%**，卫龙整体增长约**15%**，但三只松鼠（**12%**）、恰恰（持平）和良品铺子（负增长）表现不佳[28][31][32][34][35]。 * **乳制品**：常温液奶整体增长**7%**（伊利约**8-9%**，蒙牛约**5-6%**）；常温酸奶恢复**3-4%**正增长；婴幼儿配方粉整体**5-6%**正增长（A2、君乐宝表现较好，飞鹤、雀巢、惠氏仍负增长）[3][4][5]。 * **饮料**： * 农夫山泉一二月份增长近**15%**（华南专家数据为**11%**），其中无糖茶增速约**18%**，维生素饮品增长超**20%**，但包装水为个位数增长[7][21][22][23][59][81]。 * 东鹏特饮一二月份整体增长约**14%**，其中牛磺酸产品增长**12-13%**，电解质水增长**22%**（但增速较去年的**30%+** 放缓）[24][25][26]。 * 康师傅因2025年Q4未压货，2026年开门出货较稳，实现微增[7][78]。 * 怡宝（华南）一二月份略微衰退，增长承压[60][81]。 * **调味品**：海天增长**3%**（2025年同期为**6%**）；千禾增长**6%**；厨邦负增长；颐海国际持平[6][45]。 * **啤酒**：行业总量增长仅**1%**，主要靠燕京拉动。华润、百威、青岛为负增长[54]。 * **冲调（麦片）**：增长一般，约**5%** 的个位数增长[38]。 **二、 增长驱动因素与春节特点** * **增长核心原因**： 1. **季节性因素**：2026年春节在2月中旬，相比2025年1月中旬的春节，销售旺季周期更长，节前有**两到三个周期的复购**[12]。 2. **库存与日期改善**：2025年的库存（尤其是临期产品）在2026年1月中旬前已基本消化。2026年一二月份销售的产品生产日期较新（例如液奶），**85%** 的伴手礼产品日期在1月份左右，价盘更稳定[13][14][15]。 3. **渠道库存丰满**：因春节时间晚，渠道有更充足时间备货，库存保障较完整[16]。 * **今年春节的三大特点**： 1. **消费趋于理性**：消费者更倾向于购买**必需品、刚需品**，对新奇口味、高溢价产品的热情减弱[16]。 2. **终端价格趋稳**：1月下旬至2月初的节前两周，市场价格并未呈现很低的状态，折扣落差小于去年[17]。 3. **渠道结构变化**：**社区超市、便利店、零食量贩店**的贡献明显。传统超市/卖场延续颓势，贡献未有起色[17]。零食量贩渠道因社区属性和节庆产品陈列，在春节期表现有闪光点，但专家对其商业模式长期持谨慎态度，其在整体渠道占比仅约**10%**[40][41]。 **三、 竞争格局与公司策略** * **乳制品**：竞争依然激烈，但价格战程度较往年有所缓和。费用投放（陈列、导购等）在2026年1月份较为充足[15][20]。伊利、蒙牛2026年全年液奶指标分别为保**5%** 挑战**8%** 和**10%**，但专家对达成持观望态度[21]。华南市场显示，伊利、蒙牛一二月份实际出货仍为微跌（**-3%** 至 **-5%**），通过技术性操作或可使财报数据转正[83][88]。 * **饮料**： * **农夫山泉**：强者恒强，得益于库存管理好、无跨年货。但面临增长基数大、大网点抢夺难度增加、无糖茶增速降至**20%** 以内等挑战。预计全年增长**10%** 以上问题不大，但**15%** 有难度[63][64][65]。 * **怡宝**：面临库存旧、市场价格乱、窜货、数字化转型（五码合一）推进慢、费用投放转向追求ROI导致畏手畏脚等问题。华南专家预计其2026年目标（与去年持平）实现难度大，能持平已属优秀[60][61][65][66][67]。 * **东鹏特饮**：产品新鲜度改善，但体量增大后增长压力也增大。特饮（牛磺酸）增速已放缓至个位数，增长依赖电解质水等新品拉动[69][70][74]。 * **包装水竞争**：价格战激烈，景田为抢夺特通渠道份额，价格压至极低（如**12元/20瓶**），损害经销商利益[61][68]。 * **调味品**： * **海天增速放缓**：主因**70%** 的餐饮客户在春节前后有**20天左右**的断档（小餐饮歇业），而非餐饮需求未恢复[6][43][44]。 * **千禾增长较好**：主因在零售终端加大了陈列、导购和促销（如四瓶装特惠装）等费用投入，而非电商C端拉动[46][47]。 * **零食量贩渠道**：专家态度谨慎，认为其非健康商业模式，合作趋于收缩。其春节表现较好主要得益于社区属性、节庆产品以及返乡务工人员的临时消费拉动[40][41]。 **其他重要但可能被忽略的内容** * **数据口径**：讨论的销售数据主要为**出货口径**（非财务结算口径），且统计时间节点略有不同（华东专家截至2月10日，华南专家截至2月21日），需注意后续可能存在退换货调整[11]。 * **具体品类细节**： * 养乐多（乳酸菌饮料）为负增长，味全等增长**2-3%**[5]。 * 农夫山泉的咖啡产品“炭冰”因含钠量（约**2%**）和口感问题，专家认为有待市场观察[22]。 * 卫龙的辣条产品在一二月份出现近**10%** 的增长，成为亮点[35]。 * 冲调类（麦片）增长乏力，主因其主要渠道（大型超市）出货疲软[38]。 * **公司内部管理与渠道变革**： * 怡宝、康师傅等公司均在推进数字化（如五码合一、SFA系统）和渠道扁平化（配送商转经销商）改革，但面临短期业绩压力、既有利益格局等阻力[61][66][67][79]。 * 蒙牛过去两年的组织调整和费用严审，导致部分小经销商流失，使得当前同比数据“进步”存在一定基数失真[84][87]。 * 娃哈哈管理模式学习农夫，但负激励过重，团队稳定性差，增长红利消退[68][69]。 * **全年目标**：各品牌给予经销商的2026年增长目标普遍较为谨慎，多为个位数到低双位数：海天**5%**、颐海国际**10%**、厨邦**10%**、千禾**10%**、恒顺**5%**、天味**10%**[51][52]。

纪要涉及的行业或公司 * **行业**：大众食品饮料行业、乳制品行业、现制茶饮行业、休闲零食行业、速冻食品行业、调味品行业、预调酒行业、饮料及啤酒行业[1][2] * **公司**： * **乳制品**：伊利、蒙牛、君乐宝[1][5] * **现制茶饮**：蜜雪冰城、古茗、瑞幸[1][6] * **休闲零食**：卫龙、盐津铺子、万辰、赵一鸣零食超市[2][7][8] * **速冻食品**：安井食品、思念[2][9] * **调味品**：海天味业、千禾、怡海国际[10][11] * **饮料**：农夫山泉、东鹏饮料[2][13] * **啤酒**：华润啤酒、燕京啤酒、珠江啤酒、青岛啤酒[13][14] 核心观点与论据 宏观消费环境 * 2026年春节期间社会消费呈现强劲复苏态势，全国重点零售和餐饮企业日均销售额同比增长8.6%，为2024年以来主要长假中的高增速水平[1][2] * 人员流动显著增加，节后（初一到初五）人员流动量同比增速达11.1%[1][2] * 消费意愿增强，人均出游天数达5.9天，同比增加1.1天[1][3] 大众食品消费整体特征 * **供给端健康**：企业在2025年四季度已清理库存，渠道新鲜度高，经销商信心恢复，备货充足[1][4] * **礼盒消费注重性价比**：礼盒消费依然火热，但价格集中在50-100元区间，高性价比礼盒受欢迎，创新品类热度下降[1][4] * **下沉市场表现良好**：社区店、量贩店和茶饮店对整体市场贡献明显，价格折扣竞争减缓，零售终端价格坚挺[1][4] 细分行业表现 * **乳制品行业**：表现分化，华东和华中地区增长显著 * 常温液奶增长约7%，其中伊利增长8-9%，蒙牛增长5-6%[1][5] * 常温酸奶结束过去三年下跌态势，实现3-4%的正增长[1][5] * 华南地区表现偏弱，伊利和蒙牛1-2月微幅下滑，但渠道库存不高，高端品类（金典、特仑苏）保持正增长[5] * 君乐宝低温产品在华南地区增速约20%[1][5] * **现制茶饮行业**：受益于暖冬天气和出行旺盛，同店GMV表现良好 * 蜜雪冰城部分地区同店GMV增长10-15%，古茗、瑞幸也有超过10%的增幅[1][6] * 消费以堂食为主，外卖占比低于平日，加盟商利润较高[6] * 预计全年同店GMV将保持平稳[1][6] * **休闲零食板块**：基本面稳健，但内部有分化 * 零食量贩表现最强且略好于预期，县城门店受益于返乡人流，同店销售额增幅达15-20%[2][7] * 卫龙辣条1-2月增幅达7-8%，盐津铺子魔芋礼包增速接近20%[2][7] * 魔芋类辣味零食增速较快[8] * 坚果礼盒销售略低于预期，受去年高基数和今年价格带下移（60-100元区间）导致内容物品质不高、复购率低影响[2][8] * **速冻食品板块**：表现明显改善 * 动销情况比2024年和2025年大幅改善[2][9] * 安井食品1-2月增长在20%-25%区间，各品类均有增长趋势[2][9] * 思念等面点制品平均增长达到中高个位数[2][9] * **调味品行业**：与餐饮复苏高度相关，表现良好 * 全国重点零售和餐饮企业日均销售额同比增长8.6%带动需求[10] * 海天味业1-2月发货增长近10%（全国估计为高个位数水平）[2][10] * 千禾整体反馈良好，积极开拓新渠道[2][11] * **饮料板块**：部分公司实现双位数增长 * 农夫山泉1-2月整体实现双位数增长，其中包装水中个位数增速，东方树叶增速15%-20%[13] * 东鹏饮料通过加大礼盒装投入，实现翻倍增长[13] * **啤酒板块**：经营方向明确 * 1-2月实现开门红，但青岛啤酒1月销量因山东省内崂山品牌掉量而小幅下滑，其主品牌高端产品仍有良好增长[13] * 2026年行业经营方向仍是利润增速高于收入增速，高于销量增速，建议关注降本增效及结构升级趋势[2][13] * **预调酒市场**：相对平稳 * Rio预计实现个位数增长，渠道库存水位合理偏低[12] 其他重要内容 * **投资建议/推荐**： * 休闲零食板块优先推荐万辰，其次是卫龙和盐津铺子[8] * 速冻食品板块主要推荐安井食品[9] * 调味品行业推荐怡海国际、海天味业及千禾[11] * 饮料板块坚定看好农夫山泉和东鹏饮料[13] * 啤酒板块看好具有性价比的华润啤酒，以及基本面跑赢行业的燕京啤酒和珠江啤酒[13][14] * **具体公司动态**： * 农夫山泉在网络舆情事件后加大投入恢复终端网点陈列，使红瓶水市场表现优于竞争对手，预计2026年收入和利润增速可达12%-13%[13] * 东鹏饮料新增代言人推广品牌，预计上半年收入与利润将有所提升[13] * 零食量贩店在县城加密开店仍具潜力，但难度有所增加[7]

2025年业绩核心表现 - 2025年营收、利润、销量全线下滑，中国市场继续承压 [1] - 公司2025年收入为57.64亿美元（约人民币397.78亿元），同比减少6.1% [3] - 公司股权持有人应占溢利为4.89亿美元（约人民币109.59亿元），同比大幅下降32.6%，创上市以来历史新低 [3] - 总销量同比减少6.0%至796.58万千升 [3] 财务数据详情 - 总销量从2024年的848.11万千升降至2025年的796.58万千升，内生增长-6.0% [4] - 收入从62.46亿美元降至57.64亿美元，内生增长-6.1% [4] - 毛利从31.47亿美元降至28.87亿美元，内生增长-5.9% [4] - 毛利率从50.4%微降至50.1%，下降13个基点 [4] - 正常化除息税折旧摊销前盈利从18.07亿美元降至15.88亿美元，内生增长-9.8% [4] - 正常化除息税前盈利从11.60亿美元降至9.86亿美元，内生增长-12.0% [4] - 百威亚太股权持有人应占正常化溢利从7.78亿美元降至6.66亿美元 [4] - 正常化每股盈利从5.90美分降至5.04美分 [4] 中国市场表现 - 首席执行官程衍俊表示，2025年公司在中国的业绩未尽潜能 [4] - 2025年，百威在中国市场的销量及收入分别减少8.6%及11.3% [4] - 2025年第四季度，受业务布局及即饮渠道持续疲弱影响，百威中国销量减少3.9%，收入及每百升收入分别下降11.4%、7.7% [4] - 公司2026年在中国的首要任务是“重燃增长趋势，并重建市场份额的增长动能” [5] 行业竞争格局 - 2025年上半年，百威亚太营业收入同比下降7.74%至224.5亿元 [5] - 同期，华润啤酒营收同比增长0.83%至239.4亿元，超越百威亚太成为行业第一 [5] - 华润啤酒2025年全年业绩尚未公布，行业第一位置归属待定 [5] 公司治理与股东回报 - 董事会建议派付2025财政年度末期股息每股5.66美分，预计派付股息总额7.50亿美元 [6] - 截至2025年上半年，首席执行官程衍俊持有公司522.9万股权益股份，按分红计划计算可获得约29.60万美元（约人民币204万元）股息 [6] 战略与展望 - 运营商财经网总编康钊表示，百威中国的战略重点在于提升执行力，拓展非即饮渠道，并建立新兴渠道影响力 [6] - 未来能否重回增长轨道，扩大在中国的份额，还需市场检验 [6]

港股市场整体表现 - 北水恢复交易首日，港股三大指数集体走低，恒生指数跌1.82%或491.59点，收报26590.32点，失守两万七关口，全日成交额2509.92亿港元 [1] - 恒生国企指数跌2.06%，收报9007.86点 [1] - 恒生科技指数跌2.13%，收报5270.70点 [1] 蓝筹股表现 - 万洲国际领涨蓝筹，收盘涨4.42%至10.39港元，成交额3.26亿港元，贡献恒指5.87点，瑞银认为其正进入盈利波动性较低阶段 [2] - 其他上涨蓝筹包括恒基地产涨2.08%至35.32港元，贡献恒指1.69点；华润啤酒涨2.02%至27.28港元，贡献恒指1.42点 [2] - 下跌蓝筹包括中国生物制药跌6.58%至6.39港元，拖累恒指7.48点；翰森制药跌6.43%至34.62港元，拖累恒指5.75点 [2] 热门板块动态 - 存储概念涨幅居前，兆易创新涨11.91%至432.2港元，澜起科技涨4.92%至206.8港元，SK海力士预计今年存储价格持续上涨，库存仅余约4周 [3] - 油气股逆市上涨，山东墨龙涨11.41%至4.59港元，中石化油服涨5.21%至1.01港元，中海油服涨4.74%至10.61港元，市场担忧美伊冲突升级影响原油供应 [4] - 大模型“双雄”走高，智谱涨12.14%至628港元，MINIMAX涨4.7%至880港元，OpenRouter数据显示中国模型占平台前十总token量61% [4][5] - 电影概念股承压，猫眼娱乐跌8.18%至6.29港元，欢喜传媒跌5.26%至0.27港元，26年春节档总票房57.52亿元，同比下降约40% [5][6] - 应用软件股普遍下挫，新纽科技跌9.52%至0.285港元，聚水潭跌8.95%至19.63港元，浪潮数字企业跌7.9%至3.73港元 [6] 机构观点与行业趋势 - 银河证券认为科技板块仍是中长期投资主线，经历回调后估值压力下降，在AI大模型更新加快、AI应用加速推进背景下，相关板块有望反弹回升 [1] - 贵金属、能源板块有望震荡上行，因中东地缘风险升温、美国关税政策调整推升避险情绪 [1] - 消费板块当前估值偏低，随着促消费政策加码，消费活力逐步释放，板块仍具上涨空间 [1] - 国联民生证券认为年内AI产业趋势未变，随着推理、多模态大模型持续迭代及行业渗透率提升，Token调用量有望保持快速增长 [5] - 华鑫证券表示26年春节档除少数电影外成绩不及预期，内容质量至关重要，行业需提升品控和工业化水准 [6] 热门异动个股 - 建滔系继续走高，建滔积层板涨12.37%至22.9港元，建滔集团涨7.28%至39.5港元，两者均发布盈喜，预计2025年纯利分别同比增长超80%和超165% [7] - 潍柴动力午后拉升涨7.29%至34.14港元，高盛称其全资附属“博杜安”的应急发电机获OpenAI德州数据中心采用 [8] - 中船防务涨5.37%至17.08港元创阶段新高，旗下黄埔文冲签订重大造船合同，交易总金额在7.36亿美元至8.96亿美元之间 [9] - 渣打集团绩后涨3.07%至197.9港元，2025年经营收入209亿美元同比上升6%，除税前基本溢利79亿美元同比增加18%，并宣布15亿美元股份回购 [10] - 中国中免跌10.51%至82.2港元，市场消息称其失去上海机场部分免税经营权，公司回应需以官方数据为准 [11]