核心观点 - 近期日本超长债利率明显上升，收益率曲线变陡，主要受财政宽松倾向、国内机构配置需求偏弱和国债拍卖遇冷影响，但日元套息交易规模相对较小，对全球流动性外溢冲击可控；日本国债收益率大幅上行对中国利率影响有限，但提示低利率不一定永远持续，可能在经济未明显复苏时反弹；锂宽松格局或持续，价格难大幅回温，钴原料端价格支撑坚实 [3][4][9] 宏观经济 日本超长债利率上升 - 近期日本超长债利率明显上升，收益率曲线变陡，原因包括财政扩张倾向增加债券供给冲击担忧、国内机构对超长债需求疲弱、国债拍卖遇冷催化供需失衡悲观情绪；日元套息交易规模相对较小，对全球流动性外溢冲击可控；需关注后续日本政府债券拍卖情况、日央行信号及国会参议院选举结果 [4] 美国经济 - 4月美国新建住房及成屋销售同比增速回升，5月Markit制造业与服务业PMI超预期回升，截至5月23日市场交易层面通胀预期维持稳定 [4] 欧洲经济 - 5月受服务业景气度走弱影响，欧元区PMI回落至荣枯线之下，消费者信心指数小幅回升但仍处低位 [5] 政策动态 - 短期美联储降息谨慎，欧央行6月或降息，日央行官员对加息持谨慎态度，埃及央行降息100BP，印尼央行降息25BP [5] 债券市场 日本国债市场 - 日本国债拍卖需求低迷，收益率上行至历史高位，20年期国债拍卖结果显示市场需求创2012年以来新低，拍卖尾差创1987年以来最高值；日债大幅下跌背后有财政风险、缩减购债、加息预期三重因素；日债利率快速上行存在政府财政风险、持有机构亏损、利率上行外溢等风险；对中国利率影响相对有限，但给中国债市带来风险警示 [5][8][9] 全球债市 - 上周英国10Y国债利率升幅最大，法国降幅最大，主要国家10Y国债收益率均上行 [17][18] 中国国债期货市场 - 过去一周存款利率降息、LPR下调与MLF放量投放先后落地，但资金边际收敛下债市保持震荡；量化因子显示不建议增加多头仓位；套利策略方面，TF合约IRR相对较高，做窄基差策略中TL合约空间相对充足，跨期策略暂无明确机会，做陡曲线策略性价比相对更高 [71][72] 有色金属行业 锂板块 - 维持锂钴行业增持评级，锂盐厂商预期技改，价格震荡；无锡盘2507合约周度跌1.60%至6.16万元/吨，广期所2507合约周度跌1.36%至6.10万元/吨，锂精矿价格环比下降22美元/吨至690美元/吨；港口库存高企，上游出货压力大，厂商技改降本计划带动价格小幅反弹，但下游接受度疲软，基本面难支持价格持续上涨；江西一锂盐厂预计6月起停产检修4个月，每月影响碳酸锂产量约1500吨，但市场整体供应过剩大势未改，锂价或难大幅回温 [10][11] 钴板块 - 原料端偏紧态势不减，需求侧谨慎氛围对价格形成压制；钴业公司多向电新下游制造延伸，构成一体化成本优势；冶炼厂5月减产情况较多，供应问题7月后或更紧张，需求侧刚需采购为主，整体成交平平；钴盐产业链处于成本传导与需求压制的博弈阶段 [10][12][13] 其他金属 - 特朗普全面减税法案及关税威胁引发市场避险情绪，金价上行，但法案落地及关税威胁存在不确定性，金价或震荡；国内宏观利好频出，或对冲部分海外影响，工业金属进入传统淡季，需关注下游需求反馈，价格预计震荡运行，全年多数工业金属供给偏紧，震荡中或迎来布局机会 [45][46][47] 股票市场 全球股市 - 上周全球股市调整，发达市场跌幅更大，MSCI全球-1.9%，其中MSCI发达-2.1%、MSCI新兴-0.5%；成交回落，港股投资者情绪环比回落，美股投资者情绪回暖；发达市场整体估值下降，新兴市场整体估值提升；全球股市盈利预期多数下修，港股明显上修；全球流动性边际转紧 [17][18] A股市场 - 市场整体交易热度略有回落，行业轮动强度下降，赚钱效应下降，交易集中度上升；融资资金延续流入，ETF资金延续流出；外资与两融在汽车和电新板块资金分歧较大；南下资金流入加速，外资流出新兴市场 [20][21][23] 港股市场 - 本期恒生指数收涨1.1%，南下资金单周净流入190亿元，处2022年以来73%分位，外资流出港股7.21亿美元 [23] 行业动态 机器人行业 - 《CMG世界机器人大赛·系列赛》机甲格斗擂台赛顺利举办，宇树G1机器人运动控制能力优越、动作仿真、瞬时反应能力强大，看好宇树相关生态链；特斯拉Optimus展示做家务等操作能力，Figure机器人在宝马X3产线实现连续20小时轮班；小鹏计划2026年推出面向工商业场景的人形机器人；叉车行业生产状况稳定，外销增速回暖 [24][34][35] 纺织服装业 - 4月国内服装零售平稳增长，环比Q1略有降速；近期海外服饰品牌Q1季报大部分超预期，Amer展望积极；美国加征关税对不同企业影响分化；中长期看好优质制造标的及品牌端三条投资主线 [27][28] 汽车行业 - 维持行业“增持”评级，随着自动驾驶变现、以旧换新效果显现、重卡市场顺周期潜力释放，相关企业将受益；豪能股份布局机器人传动领域，减速器等细分领域国产替代标的值得关注 [29][31][33] 机械行业 - 人形机器人国内外催化频繁，推荐相关企业；工程机械、气体设备、机床、3C设备等领域也有推荐企业；叉车行业生产稳定，外销增速回暖 [34][36] 海运行业 - OPEC+增产或再加速，提升油运需求增长确定性，原油油运、成品油运、干散货运、集装箱运价各有表现；年初以来影子船队制裁趋严助力原油油运价中枢回升，近期炼厂效益改善助力成品油运价中枢回升；维持增持评级 [37] 社会服务业 - 关注高中教育体制改革、AI＋消费、情绪与体验消费、传统零售调改与新渠道等投资机会；上周商贸零售和消费者服务板块涨幅为负；行业重点信息及数据更新，多家公司发布业绩公告 [39][40] 运输行业 - 航空扣油票价同比上升，Q2盈利改善可期，建议预期低位增持；油运OPEC+增产或加速，提升需求增长确定性，维持相关企业“增持”；高速公路一季度业绩稳健增长，政策优化有望加速，维持相关企业“增持”评级 [41][42][44] 快递行业 - 2025年业务量有望保持较快增速，价格竞争力度增强，但预计良性竞争仍可保障；电商快递龙头和直营龙头竞争力不减，看好电商快递第一梯队与时效快递投资机会 [48][50] 公司研究 艾德生物 - 维持增持评级，下调2025 - 2026年EPS预测和目标价；2025Q1恢复快速增长，国内市场稳健，海外市场快速增长；研发持续高投入，创新不断落地 [51][52][53] 爱奇艺 - 维持“增持”评级，下调目标价；25Q1收入及利润环比回升，会员与广告承压；核心长视频领域持续输出，微短剧展示可观潜力；关注微剧广告变现进展，深化人工智能融合 [53][54][56] 基金研究 主动权益基金 - 近一周主动权益基金仓位相对平稳，股票测算仓位为86.89%，周度上升0.05%；价值与成长风格相对均衡，大盘风格相对占优，基金增持大盘成长与中盘价值，减持大盘价值与小盘成长；科技领跌，仅医药上涨，基金增持医药、周期、制造，减持军工、基础设施、科技；热点主题涨跌互现，基金增持创新药、专精特新、先进制造，减持游戏、数字经济、AIGC [72][73][74] REIT市场 - 过去一周REIT市场整体上涨，中证REITs全收益指数突破前高后回落，保障房和交通板块领涨；学习效应下市场对扩募信息愈加敏感，维持对经营稳健核心资产的配置建议 [67][69]

化肥行业整体表现 - 2024年国内化肥行业呈现"绿肥红瘦"态势，氮肥利润受压，磷复肥稳健增长，钾肥业绩大幅下滑 [1] - 头部企业通过差异化战略、产业链整合和技术创新展现抗风险能力，行业集中度提升 [1] 氮肥行业 - 尿素平均出厂价同比下跌14.6%，行业整体盈利空间受挤压 [2] - 华鲁恒升营收342.26亿元(增长25.55%)、净利润39.03亿元(增长9.14%)，低成本优势突出 [2] - 鲁西化工营收297.63亿元(增长17.37%)、净利润20.29亿元(增长147.79%)，化工新材料成为业绩主力 [2] - 湖北宜化营收169.64亿元(微降0.48%)、净利润6.53亿元(增长44.32%)，通过主业聚焦和资产优化实现增长 [3] - 心连心营收231.28亿元(下降1%)、净利润14.59亿元(增长23%)，通过渠道拓展和供应链延伸保持增长 [3] - 阳煤化工营收108.95亿元(下降20.01%)、亏损6.81亿元(扩大50.15%)，受装置落后和行业下行影响 [3] - 多数氮肥企业通过多元联产和工艺升级转型，但尿素仍是效益基本盘 [3] 磷复肥行业 - 磷矿石价格高位运行，资源优势和全产业链企业表现突出 [5] - 云天化营收615.37亿元(下降10.89%)、净利润53.33亿元(增长17.93%)，"矿化一体"优势显著 [5] - 兴发集团营收283.96亿元(增长0.41%)、净利润16.01亿元(增长14.33%)，磷矿资源利好业绩 [5] - 川发龙蟒营收81.78亿元(增长6.1%)、净利润5.33亿元(增长28.62%)，循环经济产业链完善 [5] - 新洋丰营收155.63亿元(增长3.07%)、净利润13.15亿元(增长8.99%)，销量435.71万吨行业第一 [6] - 史丹利营收102.63亿元(增长2.71%)、净利润8.26亿元(增长17.89%) [6] - 金正大营收83.28亿元(下降2.58%)、净利润5968.53万元(增长106.15%)，实现扭亏为盈 [6] 钾肥行业 - 钾肥企业业绩从高位回落，受国际价格波动和碳酸锂价格暴跌影响 [8] - 盐湖股份营收151.34亿元(下降29.86%)、净利润46.63亿元(下降41.07%)，氯化钾量价齐跌 [8] - 亚钾国际营收35.48亿元(下降8.97%)、净利润9.50亿元(下降23.05%)，推进"钾+非钾"协同模式 [8] - 藏格矿业营收32.51亿元(下降37.79%)、净利润25.8亿元(下降24.56%)，调整生产销售策略 [8] - 钾肥行业销售净利率仍保持在26%以上，2025年一季度已现复苏迹象 [9] 行业趋势 - 氮肥行业需避免盲目投资和低水平重复建设 [4] - 磷复肥行业一体化企业优势凸显，新能源转型初见成效 [6][7] - 钾肥行业需加强技术创新和国际合作，优化产品结构 [9]

大家早上壕！ 先看海外要闻： 美股休市，美股指期货涨超1%。 美元指数创近六周新低。 黄金回落，跌落两周高位，期金一度跌超1%。 美欧首脑首度通话后，特朗普将对欧加税时间从6月1日延至7月9日，欧盟承诺"迅速果断"推进谈判。 越来越多的品牌正悄然宣布涨价计划：沃尔玛、拉夫劳伦、美泰5月集体宣布涨价，运动品牌Nike被曝6月1日起调价。 Anthropic核心成员揭秘Claude 4：2027年，AI模型将有能力自动化几乎所有白领工作。 国内重大事件汇总： 1、中办、国办发布意见完善中国特色现代企业制度：推动企业健全工资合理增长机制、支持上市公司引入持股比例5%以上的机构投资者作为积 极股东。 2、国务院、中央军委公布实施《重要军工设施保护条例》。 1、央企国企 | 5月26日，中办、国办印发《关于完善中国特色现代企业制度的意见》。意见指出，主要目标是经过5年左右，推动具备条件的企 业普遍建立适合国情、符合实际、满足发展需要的中国特色现代企业制度。强化控股股东对公司的诚信义务，支持上市公司引入持股比例5%以 上的机构投资者作为积极股东。 点评：在24年1月，国资委曾提出研究把市值管理纳入中央企业负责人业绩考核， ...

报告行业投资评级 - 黄金行业维持“推荐”投资评级 [11][81] - 铜行业维持“推荐”投资评级 [11][82] - 铝行业维持“推荐”投资评级 [11][82] - 锡行业维持“推荐”投资评级 [11][83] - 锑行业维持“推荐”投资评级 [11][83] 报告的核心观点 - 特朗普宣布对欧盟征收关税，增加全球经济增长不确定性，各国央行购金脚步未大幅放缓，金价长牛仍在 [3] - 铜、铝下游开工走弱，但国内库存去化，预计价格高位震荡为主 [4] - 锡短期利多利空因素交织，预计走势震荡 [8] - 锑成交偏弱，预计后市走势震荡偏弱 [11] 根据相关目录分别进行总结 一周行情回顾 板块回顾 - 周度（2025.05.19 - 2025.05.23）有色金属（申万）行业板块周涨幅为 -0.49%，在申万一级行业中涨跌幅处于中上游位置 [21] - 申万有色金属板块三级子行业涨跌互现，涨幅前三为黄金（+6.60%）、其他金属新材料（+1.20%）、锂（+1.04%），跌幅前三为镍（-4.74%）、磁性材料（-5.69%）、钨（-8.59%） [21] 个股回顾 - 周度涨幅前十个股为中洲特材（+37.15%）、西部黄金（+18.57%）等 [26] - 周度跌幅前十个股为金力永磁（-7.25%）、中钨高新（-7.37%）等 [26] 宏观及行业新闻 宏观新闻 - 国内 1 至 4 月全国房地产开发投资 -10.3%，4 月规模以上工业增加值同比 6.1%等，5 月五年期 LPR 3.5%，一年期 LPR 3.0% [28] - 海外 5 月 Markit 制造业 PMI 初值 52.3 [28] 行业新闻 - 4 月未锻轧铜及铜材出口量同比增加 66.7%，进口量同比增加 0.2%；金诚信子公司签署 8.05 亿美元铜矿服务协议 [31] - 4 月未锻轧铝及铝材进口量同比减少 3.8%，出口量同比减少 0.3%；刚果地震致卡库拉矿区暂停作业 [31] - 安托法加斯塔启动亚洲年中谈判，铜精矿加工费报价或跌至零；几内亚将多项矿业权证划定为战略储备区 [31] - ITA 称缅甸佤邦允许全面恢复锡生产 [31] 贵金属市场重点数据 - 周内伦敦黄金价格 3342.65 美元/盎司，环比涨幅 3.48%；伦敦白银价格 33.10 美元/盎司，环比涨幅 1.77% [32] - 本周 SPDR 黄金 ETF 持仓 2966 万盎司，环比增加 12 万盎司；SLV 白银 ETF 持仓 4.57 亿盎司，环比增加 973 万盎司 [32] - Comex 黄金本周非商业净多头持仓 23.81 万张，环比减少 129 张 [33] 工业金属数据 铜 - 本周 LME 铜收盘价 9565 美元/吨，环比涨幅 0.55%；SHFE 铜收盘价 77790 元/吨，环比跌幅 1.03% [5][41] - LME 库存 164725 吨，环比减少 14650 吨，同比增加 54700 吨；COMEX 库存 175631 吨，环比增加 5967 吨，同比增加 156760 吨；SHFE 库存 98671 吨，环比减少 9471 吨；5 月 22 日国内电解铜社会库存 13.99 万吨，环比减少 0.79 万吨，同比减少 27.05 万吨 [5][41] - 中国铜精矿 TC 现货本周价格 -44.30 美元/干吨，环比减少 1.27 美元/干吨 [7][41] - 国内 4 月精铜制杆开工率 73.85%，环比增加 4.2pct；4 月铜管开工率 83.72%，环比减少 1.51pct [41] 铝 - 国内电解铝价格 20400 元/吨，环比涨幅 0.84% [7][42] - 本周 LME 铝库存 384575 吨，环比减少 10875 吨，同比减少 743200 吨；国内上期所库存 141289 吨，环比减少 14791 吨，同比减少 73657 吨；5 月 22 日 SMM 国内社会铝库存 55.7 万吨，环比减少 2.40 万吨 [7][42] - 云南地区电解铝即时冶炼利润 2621 元/吨，环比减少 208 元/吨；新疆地区电解铝即时冶炼利润 3711 元/吨，环比减少 208 元/吨 [7][42] - 国内本周铝型材龙头企业开工率 56.0%，环比减少 0.5pct；铝线缆龙头企业开工率 64.8%，环比减少 0.4pct [7][42] 锡 - 国内精炼锡价格 265070 元/吨，环比跌幅 0.0.14% [8][43] - 本周国内上期所库存 8445 吨，环比增加 28 吨；LME 库存 2665 吨，环比减少 70 吨 [8][43] 锑 - 本周国内锑锭价格 220500 元/吨，环比跌幅 0.90% [9][43] 锂 - 本周国内工业级碳酸锂价格 6.10 万元/吨，环比跌幅 3.17% [43] - 本周国内碳酸锂全行业库存 34543 吨，环比减少 242 吨 [43] 重点推荐个股 - 黄金行业推荐中金黄金、山东黄金、赤峰黄金、山金国际 [11][88] - 铜行业推荐紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、河钢资源、藏格矿业 [11][88] - 铝行业推荐神火股份、云铝股份、天山铝业 [11][88] - 锑行业推荐湖南黄金、华锡有色 [11][88] - 锡行业推荐锡业股份、华锡有色、兴业银锡 [11][88]

报告行业投资评级 - 黄金行业维持“推荐”投资评级 [11][81] - 铜行业维持“推荐”投资评级 [11][82] - 铝行业维持“推荐”投资评级 [11][82] - 锡行业维持“推荐”投资评级 [11][83] - 锑行业维持“推荐”投资评级 [11][83] 报告的核心观点 - 特朗普宣布对欧盟征关税，增加全球经济增长不确定性，各国央行购金脚步未大幅放缓，金价长牛仍在 [3] - 铜、铝下游开工走弱，但国内库存去化，预计价格高位震荡 [4] - 锡短期利多利空因素交织，预计走势震荡 [8] - 锑成交偏弱，预计后市走势震荡偏弱 [11] 根据相关目录分别进行总结 一周行情回顾 板块回顾 - 周度（2025.05.19 - 2025.05.23）有色金属（申万）行业板块周涨幅为 -0.49%，在申万一级行业中涨跌幅处于中上游位置 [21] - 申万有色金属板块三级子行业涨跌互现，涨幅前三为黄金（+6.60%）、其他金属新材料（+1.20%）、锂（+1.04%），跌幅前三为镍（-4.74%）、磁性材料（-5.69%）、钨（-8.59%） [21] 个股回顾 - 周度涨幅前十个股为中洲特材（+37.15%）、西部黄金（+18.57%）等 [26] - 周度跌幅前十个股为金力永磁（-7.25%）、中钨高新（-7.37%）等 [26] 宏观及行业新闻 宏观新闻 - 国内：1 - 4 月全国房地产开发投资 -10.3%，4 月规模以上工业增加值同比 6.1%等，5 月 LPR 下调 [28][29] - 海外：5 月 Markit 制造业 PMI 初值 52.3 [28][29] 行业新闻 - 铜：4 月未锻轧铜及铜材出口量同比增 66.7%，金诚信子公司签 8.05 亿美元服务协议等 [31] - 铝：4 月未锻轧铝及铝材进口量同比减 3.8%，几内亚划定矿业权证为战略储备区 [31] - 锡：缅甸佤邦允许全面恢复锡生产 [31] 贵金属市场重点数据 - 周内伦敦黄金价格 3342.65 美元/盎司，环比涨 3.48%；伦敦白银价格 33.10 美元/盎司，环比涨 1.77% [32] - 本周 SPDR 黄金 ETF 持仓 2966 万盎司，环比增 12 万盎司；SLV 白银 ETF 持仓 4.57 亿盎司，环比增 973 万盎司 [32] - Comex 黄金本周非商业净多头持仓 23.81 万张，环比减 129 张 [33] 工业金属数据 铜 - 价格：本周 LME 铜收盘价 9565 美元/吨，环比涨 0.55%；SHFE 铜收盘价 77790 元/吨，环比跌 1.03% [5][41] - 库存：LME 库存 164725 吨，环比减 14650 吨；COMEX 库存 175631 吨，环比增 5967 吨；SHFE 库存 98671 吨，环比减 9471 吨；5 月 22 日国内电解铜社会库存 13.99 万吨，环比减 0.79 万吨 [5][41] - 中国铜精矿 TC 现货本周价格 -44.30 美元/干吨，环比降 1.27 美元/干吨 [7][41] - 下游：4 月精铜制杆开工率 73.85%，环比增 4.2pct；4 月铜管开工率 83.72%，环比降 1.51pct [41] 铝 - 价格：国内电解铝价格 20400 元/吨，环比涨 0.84% [7][42] - 库存：本周 LME 铝库存 384575 吨，环比减 10875 吨；国内上期所库存 141289 吨，环比减 14791 吨；5 月 22 日国内社会铝库存 55.7 万吨，环比减 2.40 万吨 [7][42] - 利润：云南地区电解铝即时冶炼利润 2621 元/吨，环比降 208 元/吨；新疆地区 3711 元/吨，环比降 208 元/吨 [8][42] - 下游：本周铝型材龙头企业开工率 56.0%，环比降 0.5pct；铝线缆龙头企业开工率 64.8%，环比降 0.4pct [8][42] 锡 - 价格：国内精炼锡价格 265070 元/吨，环比跌 0.0.14% [8][43] - 库存：本周国内上期所库存 8445 吨，环比增 28 吨；LME 库存 2665 吨，环比减 70 吨 [8][43] 锑 - 价格：本周国内锑锭价格 220500 元/吨，环比跌 0.90% [14][43] 锂 - 价格：本周国内工业级碳酸锂价格 6.10 万元/吨，环比跌 3.17% [43] - 库存：本周国内碳酸锂全行业库存 34543 吨，环比减 242 吨 [43] 重点推荐个股 - 黄金行业：中金黄金、山东黄金、赤峰黄金、山金国际 [11][88] - 铜行业：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、河钢资源、藏格矿业 [11][88] - 铝行业：神火股份、云铝股份、天山铝业 [11][88] - 锑行业：湖南黄金、华锡有色 [11][88] - 锡行业：锡业股份、华锡有色、兴业银锡 [11][88]

报告行业投资评级 - 看好 [3] 报告的核心观点 - 梳理了铜业、电解铝、黄金、锂业、天然铀等行业相关公司的产量、产能、市值、利润等数据及弹性情况，认为电解铝行业部分公司资产价值待重估且利润弹性显著，中广核矿业天然铀权益产量有增长且定价基础价格或提高 [8][15] 根据相关目录分别总结 铜业弹性表 - 统计江西铜业、云南铜业、金诚信等公司自有矿数据或并表产量口径，2025 - 2027年产量数据为预测值存在偏差风险 [5][6] 电解铝股弹性表（2025年5月） - 从吨铝市值看，云铝/宏桥最低约21000元/吨，中铝次之且电解铝资产较纯粹、资产价值亟待重估；从PE看，宏桥港股/神火/中铝港股PE偏低，2025年氧化铝价格波动性走低带动云铝/神火/天山等盈利能力持续提升、利润弹性显著 [8] - 列出中国铝业、云铝股份、神火股份、天山铝业、中国宏桥等公司产能、产量、权益产量、市值、吨铝市值、PE、归母净利润等数据 [9] 自产金产量预测及弹性 - 给出山金国际、招金矿业、赤峰黄金等黄金行业上市公司的黄金资源量、总市值、全口径自产金产量、单吨产量市值、单吨资源量市值、PE等数据及2025 - 2027年产量CAGR，部分数据为预测值且存在差异 [10] 锂业弹性表 - 统计赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源等企业锂资源权益量、自有矿权益产量及两年CAGR，产量预测根据公司公告指引，资源量统计国内盐湖和矿山多以储量为口径 [12] 天然铀弹性表 - 梳理中广核矿业各矿铀权益资源量、自产包销量及2024 - 2027年CAGR，还给出包销产品基价、年均现货价、实现售价等数据，产量预测根据公司公告指引及KAP年度产量指引推测，部分价格为假设值 [14] - 中广核矿业2024 - 2027年权益产量CAGR或为8.16%，2026年起若沿用2023 - 2025合同期定价模式，其基础价格部分将明显提高 [15]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持（维持）[5] 报告的核心观点 - 继续全面看好金属新材料板块，锂价已跌至8万元/吨以内，产能后续存在加速出清的可能性，建议关注成本具有优势且资源端存在扩张的锂矿标的；刚果（金）暂停钴出口4个月，有望缓解全球钴市场供应过剩程度，建议关注相关标的；Bisie锡矿停产，看好锡价上行，建议关注相关标的；钨价格创2013年以来新高值，铂价格创近4年新高值，建议分别关注相关标的[4] 根据相关目录分别进行总结 价格汇总表 - 汇总了六大新兴产业材料价格，包括军工新材料、新能源车新材料、光伏新材料、核电新材料、消费电子新材料和其他材料，展示了各材料2025/5/23的价格、7日涨幅、30日涨幅和365日涨幅等信息[8] 军工新材料 - 电解钴价格下跌，本周价格23.80万元/吨，环比 -0.8%，电解钴和钴粉比值0.93，环比 -0.7%，电解钴和硫酸钴价格比值为4.86，环比 -0.4%，本周毛利为 -0.53万元/吨，环比 +0.04万元/吨，毛利率 -2.27%，环比 +0.16 pct，库存3720吨，环比变化 +7吨，2025年4月产量为4560金属吨，开工率77.3%，环比 -14.1 pct[1][10][11] - 0级海绵钛和4级海绵钛价差0.90万元/吨，可反映军品和民品钛材的相对强弱[18] - 国产99.99%铼粉价格为20,060.00元/千克，2023年12月产量0.215吨，环比 -4.4%[21] - 铍价格为852.00万元/吨，环比 +0%[22] - 碳纤维价格83.8元/千克，环比 +0%，毛利 -9.28元/千克，毛利率 -11.08%，环比 -0.7 pct，库存14950吨，环比 +50吨，2025年4月产量6963吨，环比 +18.0%[24] 新能源车新材料 - 2025年4月中国新能源汽车产量125.10万辆，环比 -2.0%，同比 +43.8%，4月国内新能源汽车产量渗透率达到47.8%，环比 +5.29pct[30] - 正极材料方面，电碳、工碳和电池级氢氧化锂价格分别为6.45、6.27和6.52万元/吨，环比 -1.3%、 -1.53%和 -1.1%，电碳工碳价差0.18万元/吨，环比 +7.5%，单水氢氧化锂和电碳价差0.06万元/吨；碳酸锂测算毛利0.4万元/吨，环比 +7804元/吨，毛利率6.7%，环比 +12.22 pct，本周产量1.50万吨，环比 -5.0%，开工率36.86%，环比 -2.0pct，库存3.26万吨，环比 +0%，2025年3月表观消费量9.66万吨，环比 +28.2%；硫酸钴价格4.78万元/吨，环比 -1.14%，毛利 -0.28万元/金属吨，毛利率 -0.4%，环比 -0.06 pct，本周产量1215金属吨，库存4850金属吨，环比 -50金属吨；磷酸铁锂价格和毛利分别为3.15、 -0.06万元/吨，环比 +0%、 -0.00万元/吨，毛利率 -2.06%，环比 -0 pct，本周产量和库存分别为62275、36533吨，2025年3月月度表观消费量270102.8吨，同比大增 +19.4%；523型正极材料价格为10.59万元/吨，环比 +0%[32][36][40][43] - 电解液和隔膜方面，六氟磷酸锂价格为5.40万元/吨，环比 -1.8%，毛利 -1323.7元/吨，毛利率 -2.6%，环比 -0.5 pct，本周产量和库存分别为3854、2082吨，产量自2020年2月起持续震荡上行[47] - 钕铁硼方面，N35、H35钕铁硼价格分别为109.5、179.5元/公斤，环比 -1.8%、 -1.1%，氧化镨钕价格429.33元/千克，环比 -1.0%[50][53] 光伏新材料 - 多晶硅价格4.29美元/千克，环比 -0.2%，2024年12月份产量96800吨，开工率38.63%[55] - 3.2mm光伏玻璃镀膜价格24.0元/平米，环比 +0%，光伏玻璃和平板玻璃价格指数比值为0.01，环比 +0%，毛利 -92.97元/吨，环比 +570.8%，毛利率 -3.61%，环比 -3.1 pct，本周产量、库存分别为58.08、243.60万吨，环比分别 +0%、 +12.4%，开工率60%[57] - 2025年5月份通威太阳能金刚线报价为0.83元/瓦，环比价格保持不变；EVA价格10,900元/吨，环比 -1.8%[62][68] 核电新材料 - 氧氯化锆价格、毛利分别14750元/吨、3410元/吨，价格环比 +0%，毛利环比 +0%，毛利率23.1%，库存1200吨，环比 -7.5%，2024年12月产量21450吨，环比 +0%[76] - 海绵锆、氧化铪价格分别为162.5、9000元/千克，环比 +0%、 +0%，硅酸锆价格14563元/吨，环比 +0%，锆英砂价格14012.5元/吨，环比 +0%，海绵锆和硅酸锆价格比值为11.16，环比 +0%[78] - 2025年4月铀价为52.17美元/磅，环比 +0.6%[79] 消费电子新材料 - 四氧化三钴价格18.70万元/吨，环比 +0%，四氧化三钴和硫酸钴价格比值3.92，环比 +1.15%，毛利6515.8元/金属吨，毛利率5.0%，本周库存4950.0金属吨，环比 -1.0%，2025年4月产量9500吨[82] - 钴酸锂价格、毛利分别为175.0、2.31元/千克，价格环比变动 +0%，毛利环比变动 -13.3%，毛利率1.3%，环比 -0.20 pct，本周产量1340吨，环比 -1.6%，库存130吨[87] - 98%碳化硅价格5,600.00元/吨，环比 +0%；高纯镓、粗铟和精铟价格分别为1,875.00、2,425.00、2,525.00元/千克，环比 -1.3%、 +0%、 +0%[91] 其他材料 - 99.95%铂、铑、铱价格分别为262.00、1,365.00、1,045.00元/克，环比 +7.8%、 -6.8%、 +0%[3]

中国品牌博鳌峰会 - 第九届中国品牌博鳌峰会在海南希尔顿酒店举行，主题为"献礼5.10中国品牌日，共筑品牌发展"，华为、宁德时代、美团、京东、协鑫能源、今世缘、胜利鸟、小米、茅台、大疆、阿里巴巴等知名企业出席 [1] - 峰会设立"战略方法论创新奖"以鼓励中国战略咨询公司为打造自主品牌贡献力量，胜利鸟战略咨询公司凭借"战略三角"方法论获奖 [1] 胜利鸟战略咨询公司方法论 - "战略三角"方法论将"战略-战备-战役-战术"科学结合，形成环环相扣的战略体系，是中国首个由战略咨询公司提出的方法论 [3] - 该方法论受中国古代智慧启发，融合西方品牌建设方法，并结合中国企业实践形成，目前仍在完善阶段 [3] - 与传统依赖创意和经验的方法不同，"战略三角"强调科学战略，通过行为科学、神经科学等前沿学科与中国品牌建设实践深度融合，具有显著科学价值 [8][11] 行业认可与评价 - 胜利鸟创始人朱红文入选"2025年度中国品牌观察员名单"，是战略咨询领域唯一入选专家，标志着公司方法论获业界认可 [8] - 中国品牌研究院执行院长宛枫评价该方法论能有效指导企业规避发展误区，《财经界》原副总编丁吉林称赞其"从底层逻辑入手，原理剖析深入透彻" [11] - 胜利鸟开创了战略方法论创新先河，代表中国战略咨询行业迈出创新一步，有望助力更多中国企业打造自主品牌 [11]

长江商报消息 ●长江商报记者 江楚雅 2025年一季度，藏格矿业实现归母净利润7.47亿元，同比增长41.18%；经营性现金流净流入1.04亿元， 同比增长143.80%。 藏格矿业（000408.SZ）收到巨额现金分红款。 15.39亿现金分红落袋 藏格矿业公告显示，公司已收到参股公司巨龙铜业的现金分红款，金额达15.39亿元。 公开资料显示，藏格矿业持有巨龙铜业30.78%股权，后者旗下拥有驱龙铜矿、知不拉铜矿及荣木错拉 铜矿，均位于西藏墨竹工卡县。此外，巨龙铜业在2024年新增备案铜资源量1472.6万吨，保有铜资源量 2561万吨，是国内备案铜资源量最多的矿山企业。 作为藏格矿业的重要业绩支柱，2021年至2023年期间，巨龙铜业营业收入和净利润均实现了翻倍式增 长。2024年，巨龙铜业生产铜精矿16.63万吨，为藏格矿业贡献投资收益19.28亿元，占其全年净利润比 重达74.72%。 此外，据藏格矿业在接受机构调研时透露，巨龙铜矿二期改扩建工程正全面推进，计划于2025年底建成 投产。项目达产后，其年采选矿石量将超1亿吨、年产铜30万—35万吨，成为国内采选规模最大、全球 本世纪投产的最大单体铜矿山 ...

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：稀土、钨、碳酸锂、钴、镍 - **公司**：中国稀土、广晟有色、北方稀土、包钢股份、金力永磁、正海磁材、中钨高新、厦门钨业、章源钨业、永兴、中矿、雅化、赣锋、天齐、藏格、盐湖、华友钴业、伟明环保、中伟股份、腾远 [1][6][10][13][15][16] 纪要提到的核心观点和论据 稀土行业 - **核心观点**：中国在稀土战略金属方面有明显优势和定价权，2025 年稀土板块投资确定性高，价格稳中有升，两大集团资产注入有望加速 [1][5][6] - **论据**：中重稀土出口限制使国内外价差显著，虽短期钕铁硼出口受限，但需求恢复可期；两大稀土集团整合增强掌控力；政策层面配额收紧及严格管控，重点聚焦冶炼环节及进口矿管控；市场层面中重稀土禁出口影响磁材供给，豁免后需求改善 [1][4][5] 钨行业 - **核心观点**：中国在钨战略金属方面有明显优势和定价权，2025 年钨价创历史新高且仍有上涨空间，钨板块投资逻辑改善，上市公司盈利弹性释放 [1][7][8][10] - **论据**：矿山品味下降、成本上升及新增矿山投产限制，供应刚性明显，2025 年配额同比下滑确认供应紧张趋势；无下游刀具环节出口管制，价格走势强劲；再生钨占比超 30%，但产量规模弹性有限；中钨高新矿山注入实现盈利弹性释放，厦门钨业自供比例目标提升至 50%以上，章源有矿山供应保障和改扩建项目 [1][7][8][9][10] 碳酸锂行业 - **核心观点**：碳酸锂近期跌幅加速，价格弹性不大，最佳投资场景是价格横盘至少一个季度，关注成本端和量有增长且具阿尔法优势的公司 [3][11][12][13] - **论据**：锂价成本压力、新增矿山投产及需求淡季致跌幅加速；低价位下高成本企业酝酿停减产，但复产快；市场存在债务问题可能导致停产延长；已有 30%的产能开始亏现金 [3][11][12][13] 钴行业 - **核心观点**：若刚果金配额收紧，钴价具韧性和弹性，预计未来钴价可能突破 30 万元以上 [3][15] - **论据**：刚果金供应占比高，受出口政策影响大；消费电子需求改善使下游厂商成本转嫁能力强 [3][15] 镍行业 - **核心观点**：镍供需较弱，但中国企业建设低成本产能及政策因素对镍价有托底意义 [3][15] - **论据**：中国企业建设低成本产能赚取行业超额利润，菲律宾进出口禁令及印尼政府针对镍矿审批收紧 [15] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025 年资源品核心投资逻辑集中在供给端，前期资源供给出现禁止出口、出口管制、加征关税等扰动现象，对供给集中度高的品种价格影响更大 [2] - 光伏钨丝和军工用途等细分领域表现出较强的渗透率和产能提升，尤其是光伏钨丝在过去两年竞争力显著提高 [8] - 碳酸锂市场当前已有 30%的产能开始亏现金，一季报显示只有天齐、永新、盐湖、藏格四家公司仍处于盈利状态，二季度压力可能更大 [13] - 钴自 2 月 22 日暂停出口 4 个月，到 6 月底可能评估禁令是否继续或改为配额，前期禁令背景下产业链仍有库存，五六月份现货矛盾更加突出 [14][15]