机器人ETF基金(159213)市场表现 - 1月12日，机器人ETF基金(159213)放量上涨2.9%，冲击3连阳 [1] - 盘中强劲吸金超1700万元，已连续10日吸金，合计净流入超2.4亿元 [1] - 其标的指数成分股多数上涨，其中科大讯飞涨超8%，中控技术上涨6.9%，大华股份涨3.66%，机器人涨2.5% [3] 指数成分股关键表现 - 成分股科大讯飞涨幅8.35%，估算权重为10.54% [4] - 成分股中控技术涨幅6.90%，估算权重为3.89% [4] - 成分股大华股份涨幅3.66%，估算权重为4.45% [4] - 成分股汇川技术涨幅1.89%，估算权重为9.89% [4] - 成分股绿的谐波涨幅0.41%，估算权重为2.87% [4] - 成分股机器人涨幅2.53%，估算权重为2.64% [4] - 部分成分股下跌，如拓普集团跌2.16%，大族激光跌1.26%，石头科技跌1.65%，双环传动跌1.62% [4] 行业技术与商业化进展 - 2025年全球人形机器人出货量增长超4倍，智元、宇树、优必选等中国厂商合计市场份额超过80% [5] - 2025年国产人形机器人行业累计在手订单数量已超过2万台，预计全年交付量有望达到上万台 [6] - 当前国产厂商累计获得订单金额已超过30亿元 [6] - 千台级及以上订单交付周期通常在1–2年，数百台级订单交付周期则缩短至数月 [6] - 商业化路径预计将从工业场景，向商业服务场景，再向家庭生活场景逐步渗透 [6] 产业规模远期预测 - 预计到2030年，中国人形机器人产业市场规模有望达到2383亿元，较2025年实现40倍以上增长 [7] - 预计到2035年中国人形机器人产业市场规模将突破万亿元 [7] - 预计到2040年，中国人形机器人产业规模有望接近3万亿元 [7] - 马斯克预测，人形机器人和人类的数量比例有望达到3:1-5:1，对应全球人形机器人保有量可达200-300亿台 [8] 技术发展挑战与机遇 - 量产三大挑战在于灵巧的手、理解现实世界的AI大脑、以及大规模量产的能力，其中AI大脑是产业量产的最关键挑战 [11] - 硬件技术趋于收敛，硬件发展整体走在软件之前，大模型是现阶段“大脑”的最佳解决方案 [12] - 特斯拉预计将在26年2-3月准备好生产原型机，东方证券看好26H1左右的机器人量产投资机会 [12] - 模型训练的速度与机器人的数量成正相关关系，整机厂为更快推动大脑进化，有望更快速推进量产 [12] 产业链与公司动态 - 人形机器人T链一级供应商新剑传动启动上市辅导，因其与特斯拉Optimus产业链关系密切而备受关注 [5] - 科大讯飞讯飞机器人超脑平台已合作覆盖500余家机器人厂商，包括宇树、智元、银河通用、松延动力等头部企业 [4] - 上纬启元推出了全球首款全身力控小尺寸人形机器人启元Q1 [5] - 全球科技巨头与新秀全面下场布局人形机器人，行业量产奇点已至 [12]

机器人产业指数市场表现 - 截至中午收盘，国证机器人产业指数（980022）上涨2.33% [1] - 指数成分股表现分化，昊志机电涨12.11%、航天智装涨10.41%、科大讯飞涨8.38%，震裕科技跌2.29%、奥比中光跌1.69%、拓普集团跌1.29% [1] 机器人ETF易方达（159530）资金动态 - 机器人ETF易方达（159530）近5日资金净流入超5.3亿元，近20日净流入超21亿元 [1] - 该ETF最新基金规模达164.15亿元，是跟踪国证机器人指数的ETF中唯一规模破百亿元的产品 [1] - 截至发稿，该ETF盘中获净申购2100万份 [1] - 该ETF近5日、20日、60日、120日、250日收益率分别为5.18%、16.45%、10.27%、6.24%、39.49% [2] - 该ETF近5日净流入资金为34077万元 [2] 行业与公司动态 - 自变量机器人近期完成10亿元A++轮融资，投资方包括字节跳动、红杉中国、深创投等顶级机构 [4] - 华源证券认为，2026年人形机器人行业将进入量产加速期 [4] - 国内厂商如优必选、宇树科技已实现千万级订单交付，率先进入商业化兑现阶段 [4] 国证机器人产业指数特点 - 指数中人形机器人相关公司权重显著高于同类指数 [4] - 指数前十大权重股占比约40%，涵盖汇川技术、科大讯飞、石头科技等高成长细分龙头 [4] 相关金融产品 - 机器人ETF易方达（159530）跟踪国证机器人产业指数，为投资者提供布局机器人全产业链的工具 [5] - 该ETF场外有联接基金份额，联接A代码020972，联接C代码020973 [6]

行业地位与市场格局 - 在近期CES展中，机器人获得重点关注，中国的人形机器人制造商占据主导地位，在38个人形机器人展位中，中国企业占据了21个，比例超过一半 [2] - 根据Omdia报告，2025年全球人形机器人总出货量增长4倍以上，其中中国厂商（智元、宇树、优必选、乐聚、众擎、傅利叶）合计市场份额超80% [2] - 从CES展会和2025年市场份额看，中国人形机器人的制造能力在全球处于绝对领先地位 [2] 核心叙事与投资逻辑演变 - 市场认为投资机会来自人形机器人量产加速，但鉴于中国制造能力已绝对领先，如果量产仅围绕功能简单的机器人，其对投资的影响会边际变弱 [3] - 具有AGI（通用人工智能）属性的叙事对投资的影响会边际变强 [3] - AGI有望在2026年加速，英伟达CEO黄仁勋在CES上多次强调“物理AI”，预言其“ChatGPT时刻即将到来”，并表示“具备人类级别技能的机器人将在今年出现” [3] - 根据Omdia报告，2025年FigureAI的人形机器人在全球市占率不到2%，低于2024年，但其估值在25年9月达390亿美元，远超排名靠前的中国公司，市值反差说明大脑（AI能力）的估值更高 [3] 政策导向与产业链投资机会 - 国家发改委近期提到要着力防范重复度高的产品“扎堆”上市等风险，并支持围绕“大小脑”模型协同、云侧与端侧算力适配等技术进行攻关 [4] - 看好具备构建大脑能力的领跑公司及产业链，投资机会主要集中于两类公司 [1][4] - 第一类是特斯拉核心产业链，特斯拉官宣在自研世界模型中训练Optimus [4] - 第二类是具有垂直场景的本体公司，场景应用有利于数据和模型的积累 [4] - 相关标的包括：拓普集团、三花智控、五洲新春、恒立液压、震裕科技、杭叉集团、安徽合力、杰克科技、永创智能、优必选 [4]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出行业投资评级 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75] 报告的核心观点 * 2026年“两新”政策落地，补贴方式从定额调整为按车价比例，有望带动国内需求稳步向上，预计2026年全年内销增速上修至-2% [1][12][13][14] * 政策核心变化整体利好高端车，低价车补贴略超预期但仍面临压力 [1][14] * 2025年末因政策延续预期导致“翘尾效应”未现，期待政策接续下2026年第一季度需求释放，同比下滑幅度可能在5%以内 [14][16] * 乘用车出口同比增速已连续半年保持20%以上，未来出海将成为长期大主题，2026年批发端出口总量有望维持双位数增长 [2][17] * 行业智能化、机器人产业商业化进程正在加速，带来投资机会 [2][20][21] 根据相关目录分别进行总结 1. 周观点：2026年“两新”政策落地，政策延续有望带动需求稳步向上 * **政策细节**：2026年继续实施汽车报废更新和置换更新补贴，核心变化是将定额补贴调整为按新车销售价格的比例补贴 [1][12][13] * 报废更新补贴：购买新能源乘用车补贴车价的12%（最高2万元），购买2.0升及以下排量燃油乘用车补贴车价的10%（最高1.5万元） [1][12] * 置换更新补贴：换购新能源乘用车补贴车价的8%（最高1.5万元），换购2.0升及以下排量燃油乘用车补贴车价的6%（最高1.3万元） [1][13] * **政策影响分析**： * 低价车：补贴略超预期但仍有压力，以10万元新能源车为例，2026年需多交5000元购置税及补贴退坡7000元 [14] * 高端车：整体利好，因购置税及补贴退坡额度影响弹性小、消费者敏感度低，且更符合增换购消费升级需求 [14] * 销量展望：政策接续后，部分观望需求可能在2026年第一季度释放，假设有50万辆左右需求释放，2026年第一季度同比下滑幅度可能在5%以内，2026年全年内销增速预期上修至-2%，新能源内销增速预计10%以上 [1][14] * **车企出口表现**：2025年12月，比亚迪、长城汽车、吉利汽车、奇瑞汽车乘用车出口销量同比增速分别为+133%、+39%、+64%、+47% [17][18] * **行业趋势**： * **智能化**：中国市场L2级及以上辅助驾驶系统渗透率已超60%，新能源车型高达80%以上，地平线基于单征程6M的城区辅助驾驶将普惠到10万元级别市场 [20] * **机器人**：特朗普政府拟推新政，国内厂商密集发布新品（如众擎机器人T800起售价18万元，美的集团发布“美罗U”机器人），商业化落地进程加速 [21] * **投资建议**： * 整车方面：建议关注比亚迪、长城汽车、吉利汽车等 [2][22] * 智能化及机器人方面：建议关注理想汽车-W、小鹏汽车-W、地平线机器人-W、三花智控、拓普集团等 [2][22] 2. 行业重点数据跟踪 * **板块行情回顾（2026年1月5日-1月9日）**： * 沪深300指数上涨2.79%，申万汽车指数上涨2.53%，在31个申万一级行业中排名第24位 [3][23] * 细分板块中，汽车服务上涨6.01%，汽车零部件上涨3.37%，商用车上涨1.00%，乘用车上涨0.34% [23][26] * 个股涨幅前五：斯菱股份（+30.5%）、金固股份（+26.3%）、凯众股份（+23.3%）、浙江世宝（+22.9%）、潍柴重机（+20.6%） [3][24] * 个股跌幅前五：金鸿顺（-10.9%）、蔚来-SW（-10.1%）、登云股份（-8.9%）、恒勃股份（-8.8%）、京东方精电（-8.3%） [3][24] * **乘用车销量数据跟踪**： * **2025年12月全月**： * 批发端：全国乘用车批发销量275.9万辆，同比-10%，环比-8%；新能源乘用车批发量155.4万辆，同比+3%，环比-9%；新能源渗透率56.3%，同比+7.3个百分点 [4][31] * 零售端：全国乘用车零售销量229.6万辆，同比-13%，环比+3%；新能源乘用车零售量138.7万辆，同比+7%，环比+5%；新能源渗透率60.4%，同比+11.4个百分点 [4][31] * **2025年11月全月**： * 批发端：全国乘用车批发销量299.1万辆，同比+1.7%，环比+2.1%；新能源乘用车批发169.4万辆，同比+17.6%，环比+5.5%；新能源批发渗透率56.6%，同比+7.7个百分点 [5][38] * 零售端：全国乘用车零售199.0万辆，同比-15.8%，环比-3.6%；新能源乘用车零售121.8万辆，同比-1.7%，环比+2.4%；新能源零售渗透率61.2%，同比+8.8个百分点 [5][38][46] * 出口方面：乘用车出口（含整车与CKD）59.4万辆，同比+50.0%，环比+7.9%；新能源车出口27.3万辆，同比+244.1%，环比+17.1% [5][48][51] 3. 行业动态 * **公司动态**： * 中国一汽奔腾小马第20万辆整车下线 [61] * 奇瑞集团发布2026年销量目标320万辆，较2025年增长14.03% [63] * 蔚来第100万辆量产车下线，宣布迈入第三发展阶段 [63] * 德赛西威筹划发行H股赴港上市 [64] * 百度萝卜快跑获得迪拜首个全无人驾驶测试许可 [64] * 英伟达宣布其L4级自动驾驶出租车计划于2027年上路测试，并选定禾赛科技为激光雷达合作伙伴 [64][65] * 吉利汽车（极氪9X）获得杭州市全域L3级自动驾驶道路测试牌照 [65] * 小米汽车官宣新一代SU7将于4月上市 [65] * **本月重点新车**：2026年1月有多款新车上市，涵盖BEV、EREV、PHEV、ICE、HEV等多种动力类型，价格区间从7.98万元至31.35万元不等 [66]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出对汽车零部件或机器人行业的整体投资评级 [1][2][47][48] 报告的核心观点 * 汽车零部件板块：2026年板块整体Beta机会较弱，应寻找结构性机会，优选产品型公司、能切入高价值赛道提升单车价值（ASP）的公司以及优先布局海外产能的潜在龙头型公司 [2][48] * 人形机器人板块：产业正从“0→1”迈向“1→10”，进入春季躁动期，2026年需关注特斯拉Optimus V3订单落地及国内厂商应用端落地，供应链相关公司受益 [2][48] 汽车零部件板块周度复盘 * **市场表现**：本周（截至2026年1月9日）SW汽车零部件指数上涨**3.37%**，在SW汽车板块中排名第2；2025年初至今累计上涨**47.4%**，同样排名第2 [2][19] * **行情分析**：板块近一月上涨**10.51%**，较万得全A指数超额收益为**+3.23%**，但本周超额收益为**-1.74%**；单日成交额占万得全A比例稳定在**3.5%-3.7%**，热度较上周有所下滑 [22] * **板块估值**：截至2026年1月9日，SW汽车零部件板块市盈率（PE-TTM）处于历史**83.04%**分位，市净率（PB-LF）处于历史**78.08%**分位；PE较2025年初上升**8.75**倍，PB上升**0.74**倍 [2][25] 人形机器人板块周度复盘 * **市场表现**：本周万得机器人指数上涨**3.74%**，2025年初至今累计上涨**68.14%**；本周较SW汽车零部件指数超额收益为**+0.37%** [2][27] * **行情分析**：板块近一月上涨**9.68%**；本周单日成交额占万得全A比例在**4.88%-6.48%**之间，换手率在**3.35%-4.22%**之间，交易热度较上周有所下降 [27][34] * **板块估值**：以2025年至2026年1月9日为计算区间，万得机器人指数PE（TTM）处于**88.07%**分位，PB（LF）处于**94.24%**分位；PE较2025年初上升**5.53**倍，PB上升**0.64**倍 [2][37] * **行业动态**： * 新剑传动完成IPO辅导备案登记 [38] * 1X公司人形机器人NEO预计2026年开始向美国市场交付 [38] * 波士顿动力发布新一代Atlas机器人，计划2028年参与现代汽车造车 [38] * 小鹏汽车创始人官宣2026年量产人形机器人 [38] * Mobileye以**9亿美元**收购以色列人形机器人公司Mentee [38] * 2025年优必选人形机器人订单总金额已近**14亿元** [39] 核心覆盖个股跟踪 * **本周涨幅前五**：【旭升集团】上涨**18.05%**、【新泉股份】上涨**16.17%**、【恒帅股份】上涨**13.24%**、【耐世特】上涨**10.76%**、【华达科技】上涨**10.65%** [2][43] * **重点公司动态**： * **旭升集团**：获得北美新能源厂商**78亿元**的零部件项目定点，预计2026年底量产，生命周期8年 [2][46] * **华达科技**：2025年中期分红方案落地，每股派发现金红利**0.15元**（含税），股权登记日为2026年1月15日 [2][46] * **核心标的盈利预测**：报告列出了包括福耀玻璃、拓普集团、均胜电子等11家公司的市值、股价及2024-2026年每股收益（EPS）和市盈率（PE）预测 [4] 投资建议 * **EPS维度（侧重盈利增长）**：推荐**福耀玻璃**、**星宇股份**、**敏实集团**、**均胜电子**、**星源卓镁**，关注**新泉股份** [2][48] * **PE维度（侧重估值弹性）**： * 机器人供应链：推荐**拓普集团**、**均胜电子**、**双环传动**，关注**亚普股份**、**岱美股份** [2][48] * 液冷产业链：推荐**敏实集团**、**银轮股份**、**飞龙股份** [48]

中国上市公司总体概况 - 截至2025年底，中国境内上市企业总数达到5469家，总市值123万亿元 [1] - 2025年全年新增116家上市企业，较2024年增长16% [1] - 2025年全年合计募集资金1317.71亿元，呈现“量额齐升、硬科技主导”的特征 [1] - 新增上市公司主要集中在计算机、通信和其他电子设备制造业（23家）、专用设备制造业（14家）、电气机械和器材制造业（12家）、汽车制造业（12家） [1] 各省市上市公司数量与市值排名 - 广东省上市公司总数889家，位居全国第一，总市值19.32万亿元，同比增长29% [8] - 浙江省上市公司总数731家，总市值9.18万亿元，位居全国第二 [5] - 江苏省上市公司总数721家，总市值8.95万亿元，位居全国第三 [5] - 北京市上市公司总数481家，总市值30.60万亿元，位居全国第一 [3] - 上海市上市公司总数452家，位居全国第五 [3] 各省市上市公司新增情况 - 江苏省2025年新增29家上市公司，数量位居全国第一，占全国新增总数的四分之一 [5] - 广东省2025年新增21家上市公司 [8] - 浙江省2025年新增17家上市公司 [5] - 上海市2025年新增8家上市公司 [3] - 北京市2025年新增8家上市公司 [3] - 苏州市2025年新增12家上市公司，数量首次位居全国大中城市第一 [5] 各省市上市公司结构特征 - 北京市拥有48家市值超千亿的企业，排名全国第一，主要为央企总部、大型科技和金融企业 [3] - 广东省拥有30家市值超千亿的公司，较上年新增6家，其中3家市值突破万亿元 [8] - 浙江省拥有10家企业市值超千亿，分布在杭州（4家）、宁波（2家）、绍兴（2家）、嘉兴（1家）、衢州（1家） [6] - 广东省市值100-1000亿元的公司达到285家 [8] - 江苏省2025年新增的29家上市公司中，有27家为战略性新兴产业 [5] 各交易所上市公司地域分布 - 广东、浙江、江苏、北京、上海是上市公司主要聚集地，在沪深京交易所的上市公司数量均位居前列 [9][10] - 北交所上市公司数量前三的地区为：江苏（56家）、浙江（33家）、广东（32家） [9] - 上交所（主板及科创板）上市公司数量前三的地区为：上海（230家）、江苏（222家）、浙江（185家） [9] - 深交所创业板上市公司数量前三的地区为：广东（324家）、江苏（204家）、浙江（185家） [9] 重点城市与公司案例 - 沐曦股份于2025年12月17日上市，是国内少数掌握高性能GPU芯片研发、设计和量产技术的企业，截至2025年3月底GPU产品累计销量超过2.5万颗 [3] - 苏州市拥有国家级科技企业孵化器76家，位居全国第一，并建立了系统化的企业上市服务机制 [5] - 广东省2025年新增上市公司包括马可波罗、影石创新、悍高集团等 [8] - 广东省市值排名前三的公司为：工业富联（12322亿元）、中国平安（11674亿元）、招商银行（10874亿元） [8]

行业现状与竞争力 - 在近期CES展中，人形机器人获得重点关注，中国制造商占据主导地位，在38个人形机器人展位中，中国企业占据21个，比例超过一半 [1] - 根据Omdia报告，2025年全球人形机器人总出货量增长4倍以上，中国厂商（智元、宇树、优必选、乐聚、众擎、傅利叶）合计市场份额超过80% [1] - 从CES展会和2025年市场份额看，中国人形机器人的制造能力在全球处于绝对领先地位 [1] 市场叙事与投资逻辑演变 - 市场认为投资机会来自人形机器人量产加速，但分析认为，如果量产仅围绕功能简单的机器人，其对投资的影响会边际变弱 [2] - 具有AGI（通用人工智能）属性的叙事对投资的影响预计将边际变强 [2] - 一方面，AGI有望在2026年加速，英伟达CEO黄仁勋在CES展强调“物理AI”，预言其“ChatGPT时刻即将到来”，并表示“具备人类级别技能的机器人将在今年出现” [2] - 另一方面，FigureAI的人形机器人2025年全球市占率不到2%，低于2024年，但其估值在2025年9月达390亿美元，远超排名靠前的中国公司，市值反差说明大脑（AI能力）的估值更高 [2] 政策导向与投资机会 - 国家发改委近期提到要着力防范重复度高的产品“扎堆”上市等风险，并支持企业、高校、科研机构等围绕“大小脑”模型协同、云侧与端侧算力适配等技术进行攻关 [3] - 分析认为两类领跑型公司具有投资机会：第一类是特斯拉核心产业链，特斯拉官宣在自研世界模型中训练Optimus [3] - 第二类是具有垂直场景的本体公司，场景应用有利于数据和模型的积累 [3] 核心观点与看好的方向 - 人形机器人在近期CES展中大放异彩，中国产业链快速发展，具有极强的竞争力 [4] - 向前看，简单机器人的量产对投资的影响会边际变弱，但AGI的叙事有望边际变强 [4] - 看好具备构建大脑能力的领跑公司及产业链，包括特斯拉核心产业链和具有垂直场景的本体公司 [4]

本周行情与核心观点 - 本周（1月5日-1月11日）A股汽车板块上涨2.7%，表现优于沪深300指数（+0.2个百分点），在申万子行业中排名第24位 [3] - 细分板块中，汽车服务、汽车零部件、摩托车及其他、商用载货车、乘用车分别上涨5.3%、3.8%、2.4%、1.4%、0.6%，商用载客车下跌0.3% [3] - 本月建议关注核心组合：吉利汽车、小鹏汽车、比亚迪、伯特利、拓普集团、新泉股份、沪光股份、春风动力 [4][20] 人形机器人 - 在CES 2026上，超过30家中国的人形机器人相关企业集中亮相，形成从整机到核心零部件的完整产业链展示 [5][20] - 特斯拉Optimus V3将于2026年启动量产，目标在年底建设年产100万台的生产线，马斯克预期在百万台规模下，单台边际成本可降至2-2.5万美元 [33][75] - 小鹏汽车计划在2026年规模量产人形机器人，其全新一代人形机器人IRON预计于2026年下半年量产 [33][75] - 国产机器人主机厂如宇树科技、乐聚即将密集进入IPO阶段，有望成为板块强事件催化 [5][34] - 从产业链看，边际变化大的硬件环节包括灵巧手、PC/ABS机甲、类RV、轻量化、关节精密轴等 [5][33] - 汽车零部件公司凭借客户卡位、批量化生产能力及产品相通性，有望切入机器人供应链，相关标的包括拓普集团、伯特利、银轮股份等 [7][35] 商业航天 - 商业航天作为“新质生产力”核心赛道，正处在从“0到1”技术验证期向“1到10”规模化商业应用期跨越的历史性拐点，2026年或将是产业化元年，开启万亿级蓝海市场 [6][12][21] - 需求端，“千帆星座”等国家级卫星互联网工程进入密集组网阶段，巨大的运力缺口将倒逼民营火箭发射频率与成功率的提升 [6][12] - 技术端，可回收火箭技术逐步成熟，入轨成本有望通过规模效应大幅下降 [6][12] - 汽车零部件企业凭借精密制造与规模优势，跨界赋能商业航天，加速供应链降本与量产落地 [6][12] - **豪能股份**：“汽车+航空航天”双主业布局，2024年12月投资3亿元建设“航空航天零部件智能制造中心”，已与蓝箭航天等多家头部航天企业开展交流合作，部分项目已完成定点 [13] - **隆盛科技**：控股子公司微研中佳深耕商业航天领域7年，产品涵盖卫星太阳翼铰链、压紧释放机构等，2025年已承接银河航天商业卫星项目采购合同 [15] - **旭升集团**：凭借轻量化壳体产品优势，自2019年起成功进入北美主流商业航天企业供应链，为其批量供应无线信号接收器等结构件，实现营收过亿 [18] 乘用车与政策 - 2026年新国补政策出台，乘用车按照车价比例进行补贴：报废更新方面，新能源车补贴车价的12%（最高不超过2万元），燃油车补贴车价的10%（最高不超过1.5万元）；置换更新方面，新能源车补贴车价的8%（最高不超过1.5万元），燃油车补贴车价的6%（最高不超过1.3万元） [23][26] - 2025年补贴为一次性定额补贴，2026年改为按车价比例补贴，有望改善补贴车型结构，精准激活中高端车型置换需求 [23][26][28] - 2025年11月乘用车零售销量同比下滑8%，12月第一周同比下滑32%，新国补落地有望拉动汽车消费 [28] - 2026年1月1日起新能源汽车购置税将从“免征”调整为“减半征收”，可能增加消费者购车成本 [28] - 2025年1-10月，20万元以上车型销量同比增长3.8% [28] - 推荐关注智能化、全球化加速突破的优质自主品牌：吉利汽车、小鹏汽车、比亚迪，建议关注江淮汽车 [29] 汽车零部件与智能化 - 零部件估值处于低位，中期成长不断强化，看好新势力产业链与智能电动增量 [30] - 汽车零部件出海为大势所趋，T链（特斯拉产业链）海外产能陆续迎来收入释放期 [30] - 国内自主车企份额未来一两年有望超过70%，比亚迪、吉利、奇瑞、华为系、小米、理想、极氪等驱动产业链公司业绩增长 [30] - 2025年有望成为“智驾平权元年”，20万元价格带车型将成为高阶智驾主要增长区间 [31] - 特斯拉FSD累计里程已突破30亿英里，V13实现车位到车位功能，公司AI算力迅猛增长 [31] - 投资建议： - 智能化：推荐智能驾驶标的伯特利、地平线机器人、科博达；智能座舱标的继峰股份 [7][32] - 新势力产业链：推荐H链（华为链）的星宇股份、沪光股份；推荐T链的拓普集团、新泉股份、双环传动 [7][32] - 出海链：推荐爱柯迪、中鼎股份 [7][32] 液冷技术 - AI发展催生高性能计算需求，推高数据中心单机柜功率，液冷技术成为高密度场景的必然选择 [36] - 据MarketsandMarkets数据，2025-2032年间，全球液冷市场预计将以33.2%的复合年增长率持续增长，到2032年规模达211.5亿美元 [36] - 冷板式液冷是当前主流，在已应用液冷的数据中心中占比约90%；浸没式液冷散热能力更强，市场占比正逐步提升 [37] - 快接插头与液冷泵是液冷系统两大重要组件，建议关注切入服务器液冷赛道的汽车零部件公司，如银轮股份、溯联股份等 [38] 摩托车 - 2025年11月，250cc（不含）以上摩托车销量6.1万辆，同比增长11.3%；1-11月累计销量88.3万辆，同比增长28.3% [39] - 分排量段看：250cc<排量≤400cc，11月销售3.5万辆，同比+12.6%；400cc<排量≤500cc，11月销售1.2万辆，同比-16.8%；500cc<排量≤800cc，11月销售1.3万辆，同比+55.7% [40] - 头部企业市占率：春风动力11月在250cc+市场市占率20.3%，1-11月累计20.2%；隆鑫通用11月市占率19.6%，1-11月累计14.8% [40] - 推荐中大排量龙头车企春风动力、隆鑫通用 [8][41] 商用车（重卡与客车） - 2025年12月，我国重卡市场销售约9.5万辆，同比增长约13%；全年累计销量达113.7万辆，同比增长约26% [42] - 以旧换新政策支持报废国四及以下排放标准营运货车，2026年政策延续2025年补贴标准，有望加速淘汰置换，带动内需增长 [43][44][45] - 推荐重卡产业链标的潍柴动力、中国重汽 [10][45] - 客车出口盈利能力强劲，推荐宇通客车 [10] 轮胎 - 短期逻辑：业绩兑现、需求维持高位、低估值 [46] - 中期逻辑：中国胎企智能制造能力外溢，人均创收高；产能结构优化，海外工厂净利率远高于国内；产品结构优化，向非公路、航空胎等高端品类拓展 [46][47] - 2026年1月9日当周，国内PCR（半钢胎）开工率65.89%，周环比-3.46个百分点，仍处近10年高位；TBR（全钢胎）开工率58.02%，周环比-1.53个百分点 [47][69] - 成本端同比显著下滑：2026年1月PCR加权平均成本同比-10.7%，TBR加权平均成本同比-8.6% [47][70] - 推荐赛轮轮胎、森麒麟 [9][47] 行业数据与动态 - **折扣率**：2025年12月行业整体折扣率相较于11月放大，截至12月下旬为16.2%，环比+0.12个百分点；燃油车折扣率20.5%，新能源车折扣率10.0% [61][62][64] - **车企销量**： - 2025年吉利汽车销量首次突破168万辆 [73] - 2025年特斯拉在中国销量85.17万辆，同比下滑7.1% [73] - 2025年12月，赛力斯新能源汽车销量60,981辆，同比增长63.40%；江淮汽车总销量37,304辆，同比增长42.24% [78] - **智能化进展**：极氪9X获得杭州全域L3级自动驾驶道路测试牌照，测试范围覆盖9,224平方公里，为全国最大 [77] - **固态电池**：一汽红旗全固态电池包成功装载于红旗天工06车型并试制下线，进入实车测试阶段 [73]

市场整体表现 - 2025年1月9日，汽车零部件板块整体上涨1.4%，表现强于大盘，当日上证指数上涨0.92%，深证成指上涨1.15% [1] - 板块内个股表现分化，旭升集团以10.02%的涨幅领涨，新泉股份亦涨停，涨幅为10.00%，同时有索菱股份等个股下跌，跌幅最大为6.39% [1][2] 领涨个股详情 - 旭升集团收盘价为19.10元，涨幅10.02%，成交量为73.05万手，成交额为13.79亿元，主力资金净流入3.75亿元，主力净占比达27.23% [1][3] - 新泉股份收盘价为85.83元，涨幅10.00%，成交量为32.41万手，成交额为26.30亿元，主力资金净流入4096.79万元 [1][3] - 其他涨幅居前个股包括福赛科技涨8.56%、凯龙高科涨8.42%、华达科技涨7.88%等 [1] 下跌个股详情 - 索菱股份跌幅最大，为6.39%，收盘价6.74元，成交量为145.37万手，成交额为10.03亿元 [2] - 浙江世宝下跌5.10%，收盘价25.31元，成交量为132.60万手 [2] - 模塑科技下跌4.18%，ST八菱下跌3.80%，欣锐科技下跌2.83% [2] 板块资金流向 - 当日汽车零部件板块整体呈现主力资金净流出状态，主力资金净流出24.4亿元，游资资金净流出8.95亿元，但散户资金净流入33.35亿元 [2] - 个股资金流向差异显著，旭升集团获得主力资金净流入3.75亿元，万向钱潮主力净流入3.45亿元，而成飞集成、拓普集团等也获主力净流入超1亿元 [3] - 部分个股如旭升集团在主力资金流入的同时，游资资金呈现净流出，游资净流出2.12亿元 [3]

政策调整核心内容 - 2026年汽车以旧换新政策延续，报废补贴为新车车价的12%（新能源）/10%（燃油），置换补贴为新车车价的8%（新能源）/6%（燃油）[1] - 政策由定额补贴调整为“定比例补贴”，中高端车型将显著受益[1] 政策影响量化分析 - 参考重庆数据，政策调整后2025年11月20万以上乘用车销量占比提升至39.1%，较2025年7月增长6.3个百分点[1] - 基于重庆数据及假设，预计定比例补贴将拉动2026年乘用车行业利润提升159亿元[1] - 利润提升主要来自中高端车型：10万以下/10-15万/15-20万/20万以上价格区间的理论利润空间将分别增长0/3/29/128亿元[1] - 预计2026年乘用车以旧换新补贴总金额退坡约300亿元，但15万元以上车型享受的补贴金额将增加约140亿元[1][2] 投资建议关注标的 - 乘用车链条右侧标的：吉利汽车、比亚迪、奇瑞汽车、赛力斯、理想汽车、小鹏汽车、零跑汽车[3] - 乘用车链条左侧标的：长城汽车、长安汽车[3] - 乘用车链条拐点标的：上汽集团[3] - 上下游链条右侧标的：敏实集团、银轮股份、伯特利、拓普集团、爱柯迪、福耀玻璃、中创智领、中国汽研、新泉股份、保隆科技、华阳集团等[3] - 上下游链条左侧标的：永达汽车、新坐标[3] - 上下游链条拐点标的：耐世特、继峰股份等[3]