证券之星消息，11月10日调味发酵品板块较上一交易日上涨2.05%，宝立食品领涨。当日上证指数报收 于4018.6，上涨0.53%。深证成指报收于13427.61，上涨0.18%。调味发酵品板块个股涨跌见下表： 从资金流向上来看，当日调味发酵品板块主力资金净流入1.27亿元，游资资金净流出4793.17万元，散户 资金净流出7882.87万元。调味发酵品板块个股资金流向见下表： | 代码 | 名称 | 主力净流入(元) | 主力净占比 游资净流入 (元) | | 游资净占比 散户净流入(元) | | 散户净占比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 600186 | 莲花控股 | 5606.77万 | 17.54% | -3016.26万 | -9.44% | -2590.51万 | -8.11% | | 603288 海天味业 | | 5485.16万 | 5.51% | -697.03万 | -0.70% | -4788.12万 | -4.81% | | 603696 安记食品 | | 1053.80万 | 1.86% | -802.1 ...

投资评级 - 行业投资评级为“看好”，并予以维持 [1] 核心观点 - 餐饮供应链行业正经历供需再平衡，资本开支高峰已过，需求在政策与消费复苏下逐步修复，行业经营层面或迎来拐点 [5] - 企业增长动能转向新品研发与渠道拓展，以破局价格竞争，驱动高质量发展，实现从“价格战”向“价值战”的转型 [5] - 产业逻辑持续强化，预制菜规范化与餐饮连锁化率提升共同推动行业集中度提高，利好头部企业 [5] - 短期看好业绩环比改善、筹码结构以及政策预期带来的投资机会，建议关注龙头及弹性标的 [5] 供需再平衡 - 供给端方面，食品加工板块资本性开支在2023年后显著回落，产能集中释放期接近尾声，企业重心转向提升产能利用率 [10] - 价格战虽阶段性压制盈利，但头部企业如安井食品、千味央厨等已通过产品与渠道优化进行战略调整，价格不再是主要竞争手段，25Q3财报显示行业经营层面或迎拐点 [5][22] - 需求端方面，餐饮开关店趋于平稳，店效虽承压但整体处于缓步修复通道，国庆假期全国重点零售和餐饮企业销售额按可比口径同比增长2.7%，显示消费韧性 [5][26] - 政策端形成国家与地方协同发力格局，通过《关于促进餐饮业高质量发展的指导意见》等政策强化服务业预期，餐饮作为就业吸纳与外溢性强的行业获得持续支持 [5][33] 增长新动能 - 企业通过品类创新构建新增长曲线，例如三全食品推出“黄金比例”蒸煎饺、安井食品推动锁鲜装高端化、千味央厨拓展“油条+”系列 [5][45] - 渠道拓展方面，餐饮零售化趋势明显，企业积极拥抱新零售、特通与大B客户，如安井食品与沃尔玛、盒马合作定制化产品，千味央厨深化与海底捞、华莱士等连锁餐饮合作 [5][46] - 在餐饮慢增长周期下，企业更注重场景化体验与高效渠道运营，通过跨界融合、数字化与供应链协同实现价值转型 [5][47] 产业逻辑强化 - 预制菜舆情事件推动监管加速落地，2024年《关于加强预制菜食品安全监管的通知》明确预制菜定义、禁用防腐剂等细则，提升行业准入门槛，利好头部企业 [5][51] - 参照日本经验，预制菜在经济换挡期具备强韧性，中国正处于“B端稳健+C端成长”的双轮驱动阶段，市场空间广阔 [5][55] - 外卖平台补贴大战推动流量向头部品牌集中，加速餐饮连锁化进程，我国连锁化率从2021年19%升至2024年23%，标准化与效率需求直接利好上游供应链企业 [5][61] 投资建议与公司表现 - 投资建议持续看好餐饮供应链机会，关注Q3环比改善（低基数+竞争趋稳+新增量）、筹码结构及政策预期 [5][75] - 随着安井食品等行业龙头调整费用策略，价格战有望边际改善，经营趋势或迎拐点 [5][76] - 大市值标的建议关注安井食品（总市值247.23亿元）、安琪酵母（总市值333.34亿元）、海天味业（总市值2,221.94亿元） [5][6] - 弹性中小市值标的建议关注宝立食品（总市值60.96亿元）、立高食品（总市值68.31亿元，投资评级“买入”）、千味央厨（总市值40.26亿元）、日辰股份（总市值36.63亿元） [5][6] - 开店方向建议关注巴比食品（总市值66.91亿元）、锅圈（总市值108.52亿元） [5][6] - 重点公司业绩显示改善趋势，例如安井食品3Q25收入同比+6.61%，归母净利润同比+11.80%；立高食品3Q25收入同比+14.82%，归母净利润同比+13.64% [22]

行业投资评级 - 食品饮料行业投资评级为“同步大市(维持)” [1] 核心观点 - 2025年10月食品饮料板块整体表现疲弱，但内部结构性分化显著，新兴消费领域表现优于传统权重板块，且个股行情好于板块整体 [6][7][23] - 食品饮料板块当前估值处于十年历史相对低位，为20.06倍，环比下降6.27% [6][17] - 投资策略建议关注软饮料、保健品、烘焙、酵母、复合调味品及零食等新兴消费板块的投资机会 [6][54] - 2025年11月推荐的投资组合包括：宝立食品、立高食品、仙乐健康、东鹏饮料、洽洽食品、盐津铺子、安琪酵母和日辰股份 [6][55] 食品饮料板块市场表现 - 2025年10月，食品饮料板块成分区间涨跌幅为-0.58%，成交量合计203.52亿股，环比9月减少130.34亿股，较4月高点减少318.71亿股 [6][7] - 子板块表现分化：预制食品(+4.61%)、保健品(+3.03%)、烘焙食品(+2.76%)等上涨；软饮料(-5.54%)、啤酒(-1.73%)、白酒(-0.74%)等下跌 [6][8] - 2025年1至10月，食品饮料板块累计涨跌幅为-0.97%，跑输沪深300指数(上涨21.49%)，在31个一级行业中表现位居倒数第一 [6][11][14] - 2025年1至10月期间，零食(+36.41%)、保健品(+29.99%)、软饮料(+16.02%)等子板块表现较好，而白酒(-4.04%)、啤酒(-8.21%)、调味品(-6.85%)等权重板块表现较弱形成拖累 [6][11] 食品饮料板块估值 - 截至2025年10月31日，食品饮料板块整体估值为20.06倍，白酒板块估值更低，为18.68倍 [6][17] - 新兴消费板块估值相对较高：其他酒(61.72倍)、零食(39.89倍)、熟食(30.48倍)、保健品(30.12倍) [6][17] - 在31个一级行业中，食品饮料板块估值低于20个行业，高于10个行业，在消费类一级行业中估值位居倒数第二 [17] 食品饮料板块个股表现 - 2025年10月，个股上涨比例达到60.16%，下跌比例为39.84% [6][23] - 当月表现较好的个股集中在预制食品、保健品、复合调味品和乳制品板块，例如日辰股份(+19.14%)、海欣食品(+12.65%)、汤臣倍健(+8.85%)等 [23] - 2025年1至10月，在128家上市公司中，66家录得上涨，上涨比例为51.56%，上涨个股主要集中在零食、乳品、保健品和软饮料板块 [6][29] 行业产出和要素价格 - 2025年1至9月产量数据：鲜冷藏肉产量3272.4万吨，累计同比上涨12.2%；白酒产量265.5万千升，累计同比下跌9.9%；啤酒产量3095.2万千升，累计同比增加3.7%；乳制品产量2197.9万吨，累计同比减少0.5% [35][36][37] - 2025年1至9月进口数据：大豆进口8618万吨，累计同比增加5.3%；干鲜果及坚果进口716.58万吨，累计同比增长15.06%；啤酒进口27.69万千升，累计同比减少7.3% [39][40][42] - 要素价格方面：截至2025年10月31日，国内原奶价格3.03元/公斤，同比下跌3.2%；易拉罐均价16150元/吨，同比上涨4.19%；外三元生猪价格12元/千克，同比下跌31.03% [43][46] 河南省企业动态 - 2025年前三季度，莲花控股营收同比增长28.74%，净利润大幅增长52.8%；好想你净利润增长92.57%；双汇发展营收445.23亿元，同比增长1.19% [47][48] - 2025年10月，河南省上市公司中好想你(+7.53%)、双汇发展(+4.04%)、三全食品(+3.81%)等录得上涨 [50] - 2025年1至10月期间，千味央厨和好想你股价累计上涨31.36%和20.77% [50]

板块整体表现 - 11月7日调味发酵品板块整体上涨0.56%，表现优于大盘，当日上证指数下跌0.25%，深证成指下跌0.36% [1] - 板块内个股涨多跌少，在统计的个股中有7只上涨，4只下跌 [1][2] 领涨个股表现 - ST加加以1.98%的涨幅领涨板块，收盘价为7.20元，成交量为8.59万手，成交额为6164.96万元 [1] - 千禾味业上涨1.67%，收盘价9.75元，成交量为30.62万手，成交额达3.01亿元，为板块内成交额最高个股之一 [1] - 安记食品上涨1.42%，收盘价13.55元，成交量为31.99万手，成交额为4.27亿元 [1] 资金流向分析 - 当日调味发酵品板块整体呈现主力资金和游资净流出状态，主力资金净流出7519.36万元，游资资金净流出2330.07万元 [2] - 散户资金呈现净流入状态，净流入金额为9849.43万元 [2] - 中炬高新获得主力资金净流入738.90万元，主力净占比6.25%，为板块内主力资金净流入最多的个股 [3] - 千禾味业获得主力资金净流入726.93万元，主力净占比2.42% [3] - 安琪酵母主力资金净流出482.70万元，但游资资金净流出额较大，达4634.24万元，游资净占比-19.04% [3]

券商买入评级概览 - 11月6日共有29只个股获券商买入评级 [1] - 其中1只个股公布了目标价格 [1] 目标涨幅突出的公司 - 宝立食品目标涨幅达38.12%，排名居前 [1] 评级调整方向 - 27只个股评级维持不变 [1] - 1只个股评级获调高 [1] - 1只个股为首次评级 [1] 受多家券商关注的公司 - 晶合集成获2家券商给予评级，获评级数量居前 [1]

投资评级 - 报告对宝立食品(603170.SH)的投资评级为“买入”，评级变动为“维持” [6] - 报告给出的目标价为21.34元，相较于当前15.55元的收盘价存在约37%的上涨空间 [6] 核心观点与业绩表现 - 公司2025年前三季度实现营业收入21.33亿元，同比增长10.50%，实现归母净利润1.92亿元，同比增长10.59% [1] - 2025年第三季度单季度业绩增长加速，实现营业收入7.53亿元，同比增长14.60%，实现归母净利润0.75亿元，同比增长15.71% [1] - 报告核心观点认为公司B端餐调业务基本盘稳固，C端空刻品牌增长势能持续向上 [1][2] 分业务板块表现 - 分业务看，2025年前三季度复合调味品/轻烹解决方案/饮品甜点配料营收分别为10.12/9.51/1.16亿元，同比分别增长6.12%/17.36%/5.91% [2] - 第三季度轻烹解决方案业务（主要为“空刻”品牌）增长尤为亮眼，单季度实现营收3.14亿元，同比增长24.97% [2] - B端业务稳健增长，主要受益于下游餐饮企业双节备货及主要客户百胜中国的持续拓店与产品上新 [2] - C端“空刻”品牌加速放量，得益于线下渠道拓展、免煮意面产品推广及烤肠等新品的推出 [2] 盈利能力与费用控制 - 公司2025年前三季度毛利率为33.28%，同比提升1.48个百分点，第三季度单季度毛利率为32.55%，同比提升1.27个百分点 [3] - 毛利率改善主要得益于成本压力缓解、高毛利的C端业务占比提升以及B端高附加值定制化新品放量带来的规模效应 [3] - 费用管控方面，2025年第三季度管理费用率为2.27%，同比下降0.09个百分点，体现管理效率提升；销售费用率为13.18%，同比微增0.04个百分点，主要因空刻品牌线下推广费用增加 [3] 盈利预测与估值 - 报告维持盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.62/3.03/3.51亿元，同比增长12.38%/15.48%/15.95% [4][5] - 对应的每股收益分别为0.66/0.76/0.88元 [5] - 基于预测净利润，报告测算公司2025-2027年对应的市盈率约为24倍/20倍/18倍 [4][5]

券商买入评级概览 - 11月4日共有94只个股获券商买入评级 [1] - 其中2只个股公布了目标价格 [1] - 宝立食品目标涨幅达36.88% [1] - 海尔智家目标涨幅达33.36% [1] 评级调整方向 - 90只个股评级维持不变 [1] - 1只个股评级获调高 [1] - 3只个股为首次评级 [1] - 5只个股获多家券商关注 [1] - 泸州老窖获3家券商给予评级 [1] - 上汽集团获2家券商给予评级 [1] - 北方华创获2家券商给予评级 [1] 行业分布 - 资本货物行业有14只个股获买入评级 [1] - 食品、饮料与烟草行业有14只个股获买入评级 [1] - 材料Ⅱ行业有12只个股获买入评级 [1]

报告投资评级 - 行业投资评级：增持（维持）[1] 报告核心观点 - 报告认为食品饮料行业大众品板块在2025年第三季度呈现成长分化态势，整体趋势蓄势向好[1] - 投资建议优先重视成长的连续性和估值切换的确定性[5] 休闲零食板块总结 - 2025年第三季度休闲零食子板块营收同比增速领先于食品饮料其他子板块，增速达13.7%[12] - 渠道变革影响显著：零食量贩渠道稳定贡献增量，万辰集团零食量贩业务净利率从2024年的不到3%提升至超过5%[16]；抖音渠道因流量成本提高致增速普遍下降；山姆会员店作为高势能渠道受到品牌企业重视，截至2025年10月在中国拥有58家门店[19] - 魔芋品类呈现高景气度，盐津铺子2025年上半年魔芋产品销售额达7.9亿元，同比增长155%[25] - 营收端：2025年第三季度营收同比增速超过15%的企业有3家，分别是万辰集团（44.2%）、有友食品（32.7%）和西麦食品（18.9%）[13]；甘源食品、劲仔食品和好想你出现边际好转[11] - 盈利端：2025年第三季度大部分公司实现盈利能力同比改善，万辰集团、盐津铺子、有友食品、西麦食品等净利率提升[28]；劲仔食品、甘源食品、洽洽食品的收入和净利率在2025年第二季度触底，第三季度初步转好[5] 速冻食品板块总结 - 下游餐饮需求在2025年1-9月出现脉冲式修复，2025年第三季度实现小幅同比增长，餐饮（港股）板块2025年上半年营收同比增长15%[33] - 营收端：立高食品（14.8%）和宝立食品（14.6%）延续较快增长[40]；安井食品（6.6%）、千味央厨（4.3%）、三全食品（-1.9%）在第三季度出现边际好转，企业不再参与同质化价格竞争，转向依靠新品和新渠道获取增长[39] - 渠道表现：大B端表现普遍优于小B端，预计因连锁企业率先修复；C端渠道也有所修复[39] - 盈利端：核心原料成本普遍同比上涨，尤其是油脂类[46]；竞争态势更趋理性，2025年第三季度安井食品、三全食品、宝立食品的归母净利率同比提升[49]；安井食品、千味央厨、宝立食品的归母净利率出现环比改善[49] 泛餐饮连锁业态总结 - 营收端：巴比食品和锅圈食汇表现优于连锁卤味企业，两家企业在2024年下半年企稳向上，2025年持续改善[62]；2025年第一季度至第三季度，巴比食品和锅圈实现门店数量净增长[62]；巴比食品单店营收已实现同比转正，且改善幅度逐季提升[62] - 盈利端：2025年第三季度巴比食品、煌上煌实现盈利水平同比环比双提升，绝味食品归母净利率环比改善[68]；巴比食品盈利水平在2025年以来持续提升，得益于成本下降和产能利用率提升[68] 投资建议总结 - 从成长性角度推荐：锅圈、盐津铺子、卫龙美味、西麦食品、巴比食品、立高食品、宝立食品[5] - 从困境反转视角推荐：安井食品，并建议关注洽洽食品、甘源食品、劲仔食品、绝味食品、煌上煌[5]

核心观点 - 食品饮料行业供需格局迎来拐点，白酒板块加速出清，底部已现，大众品韧性较强，结构性成长机会凸显 [3] - 投资策略建议“成长为先”，重点关注白酒中率先出清的成长标的、饮料龙头、零食及食品原料成长企业，以及低估值高股息标的 [3] - 2025年第三季度白酒行业进入加速调整期，单季度营收同比下降18%，但短期悲观预期已反应，板块有望震荡上行 [3][9][15] - 软饮料、零食等板块受经济周期扰动较小，保持较高景气度，啤酒、乳制品、调味品等行业边际好转 [3][12] 白酒行业 - 2025年第三季度白酒行业加速出清，营收同比下降18%，其中高端酒、次高端酒、地产酒分别下降15%、9%、35% [9][15] - 行业调整从“U型”转向“V型”，25Q3单季度跌幅超过上一轮周期最低值，动销见底，库存加速出清 [3][15] - 结构分化加剧，高端酒韧性较强，地产酒压力最大，行业份额向龙头集中 [21][23] - 白酒行业长期由价格驱动，2016-2024年价格年复合增长11.0%，量稳价升趋势不变 [25][26] - 上市公司分红率提升，部分企业股息率超3%，如五粮液（4.77%）、泸州老窖（4.43%）、洋河股份（6.64%） [28][29] - 基金持仓比例降至3.2%，估值处于历史低位，悲观预期已充分反应 [32][34] 啤酒行业 - 2025年啤酒行业景气承压，但成本红利支撑盈利能力，前三季度净利润保持双位数增长 [39][41] - 行业格局稳定，区域啤酒龙头如燕京啤酒、珠江啤酒凭借大单品优势实现份额提升，2020-2024年销量分别增长13.2%、20.0% [44][47] - 销量见顶后结构升级驱动增长，2017年以来吨价提升成为主要驱动力，毛销差持续改善至28.3% [42][43] - 2025年量价环比走弱，但头部企业如燕京、珠江、华润啤酒表现相对较优 [48][50] 软饮料行业 - 软饮料行业景气度较高，2019-2024年营收复合增长率8.03%，归母净利率维持在15-16% [55][60] - 结构分化显著，全国性龙头（如农夫山泉、东鹏饮料）凭借渠道壁垒和产品创新优势持续增长，区域性企业增长乏力 [55][60] - 无糖茶、功能饮料等健康化品类快速扩容，无糖茶行业规模已达百亿级，东方树叶市占率第一 [65][68][70] - 原材料成本处于历史底部，聚酯瓶片、瓦楞纸价格低位，行业盈利能力有望维持 [75][77] - 渠道扩张空间充足，农夫山泉、东鹏饮料等企业网点数和冷柜数仍有提升潜力 [79][85] 零食行业 - 零食板块结构性景气，2023Q2-2024Q4收入增速超10%，净利润增速中枢20%以上 [102][105] - 品类创新驱动增长，魔芋制品加速放量，卫龙美味、盐津铺子2025年上半年魔芋收入分别增长44%、155% [107][109] - 渠道迭代加速，抖音、量贩零食店等新渠道快速增长，2024年量贩门店数量超4万家 [110][111] - 2025年淡季整固后，2026年春节靠后，旺季备货周期延长，增速有望提升 [113][117] 调味品及餐饮供应链 - 调味品行业平稳增长，2025年前三季度营收、净利润分别增长2.9%、5.3% [122][123] - 行业驱动力从“量增”转向“价增”，2020-2024年吨价年复合增长成为主要贡献 [126][127] - 复调赛道渗透率提升，龙头如千禾味业、宝立食品有望受益，海天味业2024年通过费用投放实现业绩改善 [122][129] - 餐饮需求弱复苏背景下，板块内部分化加剧，自下而上优选个股 [122][125]

市场回顾 - A股市场于2025年11月3日探底回升，上证指数收报3976.52点，上涨0.55%，深证成指收报13404.06点，上涨0.19%，创业板指收报3196.87点，上涨0.29% [2][8] - 沪深两市A股成交额约为2.11万亿元人民币，超过3400只个股上涨，传媒行业领涨，有色金属行业领跌，海南自贸区概念板块涨幅居前 [2][8] - 港股恒生指数收盘上涨0.97%，恒生科技指数上涨0.24% [2][8] - 美国三大股指涨跌不一，道琼斯指数下跌0.48%，标普500指数上涨0.17%，纳斯达克指数上涨0.46%，欧洲股市涨跌不一，亚太股市全线上涨，日经225指数上涨2.12% [2][5][8] 重要政策与事件 - 国家移民管理局实施10项移民和出入境管理服务政策举措，旨在服务促进高水平开放高质量发展，包括扩大往来港澳人才签注试点、实施大陆居民赴台探亲签注"全国通办"、推广应用智能通关等 [3][9] - 中欧双方于2025年10月31日至11月1日在布鲁塞尔举行"升级版"出口管制对话磋商，就出口管制领域彼此关切进行沟通，同意继续保持交流以促进中欧产业链供应链稳定与畅通 [3][10] 食品饮料行业业绩综述 - 2025年前三季度食品饮料行业整体业绩增速下行，实现营业收入8313.95亿元，同比增长0.15%，实现归母净利润1710.59亿元，同比下降4.57%，归母净利润增速由正转负 [11] - 行业毛利率与净利率同比均下降，费用率相对稳健，营收和归母净利润增速在申万31个一级子行业中均排名第20位 [11] - 12个细分行业中，仅软饮料、啤酒、调味发酵品三个子行业营收和归母净利润均实现同比正增长 [11] - 零食、软饮料和调味发酵品营收增速位居前列，分别为30.97%、10.93%、3.92%，软饮料、啤酒、保健品归母净利润增速排名前三，分别为14.69%、11.82%和11.77% [11] 食品饮料细分行业盈利能力 - 啤酒、调味发酵品、软饮料的毛利率和净利率均同比提升，啤酒毛利率提升1.77个百分点，净利率提升1.30个百分点，调味发酵品毛利率提升2.21个百分点，净利率提升0.32个百分点，软饮料毛利率提升1.03个百分点，净利率提升0.61个百分点 [12] - 白酒行业毛利率持平，净利率同比下降0.44个百分点，乳制品、肉制品、其他酒类毛利率提升但净利率下降，休闲零食、预加工食品毛利率和净利率均下降 [12][13] - 保健品毛利率同比下降0.80个百分点，但净利率同比上升2.03个百分点 [13] 白酒板块表现 - 2025年前三季度白酒营收和归母净利润同比增速分别为-5.83%和-6.93%，较去年同期增速下降15.10个百分点和17.60个百分点 [14] - 高端白酒最具韧性但营收利润小幅下滑，贵州茅台、五粮液和泸州老窖营收同比变化为+6.36%、-10.26%、-4.84%，归母净利润同比变化为+6.5%、-13.72%、-7.17% [14] - 次高端白酒企业业绩承压，仅山西汾酒业绩保持正增长，中低端白酒整体业绩下滑最严重，营收和归母净利润增速分别为-17.04%和-26.65% [14] - 行业处于去库存阶段，2025年第三季度酒企加大去库存力度，同时进行产品创新、渠道精耕和数字化转型探索 [14] 啤酒与大众品板块表现 - 啤酒板块营收和归母净利润触底回升，2025年前三季度分别同比增长2.02%和11.82%，盈利能力持续提升，预计行业营收将延续正增长趋势 [15] - 大众品板块分化明显，调味品和软饮料业绩表现较好，软饮料中东鹏饮料营收和归母净利润均取得34%以上高增长 [16] - 乳品中妙可蓝多营收同比增长10.09%，归母净利润同比增长106.88%，调味品中莲花控股营收和归母净利润均实现28%以上高增长 [16] 食品饮料行业投资建议 - 成长赛道建议关注饮料、零食、保健品行业投资机会，重点关注能量饮料赛道优质龙头、渠道品类创新零食龙头、年轻消费品类保健品龙头 [17] - 边际改善赛道建议关注啤酒、调味品、乳制品行业机会，重点关注产品结构偏低啤酒龙头、复合与健康调味品龙头、业绩较优乳制品龙头 [17] - 筑底赛道判断白酒行业处于筑底阶段，低估值与高分红提供股价支撑，预计随渠道库存出清市场将迎来向上拐点 [17] 社会服务行业业绩综述 - 2025年前三季度社会服务板块实现营业收入1509.54亿元，同比增长4.94%，在申万一级行业中排名第16，归母净利润86.97亿元，同比下降2.86%，排名第23 [19] - 旅游及景区板块实现营收287.08亿元，同比增长5.09%，归母净利润24.08亿元，同比下降17.79%，板块增收不增利，各景区业绩表现分化 [19] - 酒店餐饮板块实现营收216.97亿元，同比下降4.05%，归母净利润13.46亿元，同比下降25.46%，利润同比降幅较二季度收窄，环比边际向好 [19] 社会服务行业投资建议 - 文旅领域建议关注入境旅游与青少年旅游需求双轮驱动，重点关注入境游旅行社龙头及适配春秋假出行节奏的景区标的 [20] - 体育领域赛事经济带动效应显著，建议关注赛事运营与相关服务领域的体育公司 [20] - 教育领域政策支持非学科类培训与职业教育发展，建议关注相关细分领域教育龙头企业的成长机遇 [20]