生猪养殖板块市场表现 - A股生猪养殖板块6月11日明显上涨 正虹科技涨停 神农集团上涨超7% 牧原股份、东瑞股份、温氏股份上涨超4% [1] - 受首轮冻猪肉收储消息影响 6月以来生猪养殖个股平均涨幅达4.09% 跑赢沪深300指数超2个百分点 神农集团、正虹科技、牧原股份累计涨幅居前 分别达17.89%、10.43%、9.74% [3] - 部分概念股估值仍处低位 生猪养殖板块市净率均值2.66倍 天康生物、东瑞股份最新市净率不足1.5倍 显著低于行业平均水平 [3] 政策与价格动态 - 华储网6月9日公告开展年内首轮中央储备冻猪肉收储 收储数量1万吨 [1] - 6月第1周全国生猪平均价格14.78元/公斤 环比下跌0.4% 已连续六周下滑 [1] - 全国大中城市猪粮比价6.29∶1 较年初7.95∶1明显下降 连续5个月下滑 逐步临近过度下跌三级预警线 [1] 行业产能与盈利状况 - 4月能繁母猪存栏量4038万头 同比增长1.3% 连续11个月维持在4000万头以上 较正常保有量目标3900万头超出3.54% 处于绿色区域 [2] - 6月第1周仔猪育肥模式预期盈利80.1元/头 较年初229.99元/头高点降幅超65% 今年以来预期盈利均值83.21元/头 远低于去年279.42元/头均值 [2] - 多家头部猪企接相关部门要求暂停能繁母猪扩产 行业产能有望得到控制 [2] 企业动态与成本控制 - 牧原股份4月生猪养殖完全成本12.4元/公斤 将持续优化健康管理、种猪育种等领域以降低成本 [3] - 天康生物4月养殖成本13元/公斤 商品猪销售价格14.32元/公斤 保持盈利空间 其饲料业务5月实现首批56吨自主品牌产品出口乌兹别克斯坦 [2][3] 机构关注与盈利预测 - 12只个股获5家及以上机构评级 牧原股份、温氏股份、海大集团评级机构家数居前 分别为30家、27家、20家 [4] - 机构预测10只个股2025年净利润有望增长 华统股份、新五丰、新希望、大北农预测净利润增长率超100% [4]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：畜牧养殖（生猪养殖、生牛养殖、奶牛产业） - **公司**：牧原股份、温氏股份、德康集团、邦基科技、光明乳业、福成股份 纪要提到的核心观点和论据 生猪市场基本面 - 2025 年上半年生猪市场基本面坚挺，节后产能压力不大出栏供应压力小，因节前提前出栏使节后价格偏强；整体供应较去年增长但未极端过剩，猪价在 14 元左右震荡；春季仔猪流行性腹泻使仔猪供应阶段性下滑，补栏意愿强烈推高仔猪价格，近期育肥猪和仔猪价格回落因腹泻影响减弱供应恢复[2] 政策干预 - 政策限制二次育肥和母猪产能扩张稳定猪价，截至 4 月底能繁母猪存栏 4038 万头，同比增长 1.3%，为正常保有量 103.6%，表明产能偏多，需调节产能使价格合理[4] - 政策干预分阶段，先谈话窗口指导，后可能限制贷款，目的是保持市场稳定，避免暴涨暴跌[5] 投资机会 - 生猪和生牛养殖板块未来发展前景好，有投资布局机会，能带来可观回报[1][6] 环保政策影响 - 2017 年环保严查对南方水域猪场强制产能出清，未来环保严查或贷款限制使猪价维持 14 - 16 元，行业将受显著影响[1][7] 企业影响 - 环保政策或使牧原股份和温氏股份估值重塑，牧原若每头猪利润 300 元，目标市值 3120 亿，目前 2400 多亿，有上升空间；德康集团成本领先，每头猪盈利 400 元，市值提升空间大[3][8] - 新进入小型企业邦基科技未受过多干预，通过并购和放养结合，明年出栏目标 100 万头，中期 300 万头，市值可达 90 亿，弹性大[9] 替代蛋白市场 - 生物性资产供应受限，中国人肉类蛋白消费增量由牛肉承接，全球牛肉主产国去产能，中国难增进口，牛价预计超预期[10] 牛肉价格对奶牛产业影响 - 牛肉价格上涨促使奶牛产业产能出清，是原奶价格上涨核心逻辑，看好牛周期，推荐光明乳业和福成股份[11] 畜牧养殖板块整体观点 - 现行政策支持下，畜牧养殖板块有望趋化，看好后期猪价上涨，关注牧原股份、温氏股份、德康集团、邦基科技，奶牛领域推荐光明乳业和福成股份，板块有确定性机会[12] 其他重要但可能被忽略的内容 无

供给端的情况如何？ 从供给端来看，根据统计局能繁母猪同比数据及第三方窝均断奶仔猪数效率数 据，今年上半年理论出栏量同比有小幅下降。此外，从体重数据来看，无论是 博亚和讯、卓创资讯还是农业部的数据，都显示今年春节之后到端午节之前处 于体重累库阶段。永信数据显示，今年春节前后体重最低为 121~122 公斤， 到端午节前已累库至 129 公斤；牧原公司数据显示，一二月份体重为 预计 2025 年三季度至四季度仔猪价格将持续下跌，目前已从高点下滑。 随着这批仔猪在春节前后上市，其价格可能会进一步走低，育肥盈利缩 窄，种猪场或进入不赚钱阶段。 当前养殖板块估值较低，基本面催化因素不断。建议关注成本优势明显 的公司，如牧原股份、温氏股份、神农集团，这些公司在当前市场环境 中具有较好的投资潜力。 120~121 公斤，到五月份已增至 129~130 公斤左右。因此，从供给端来看， 无论是核心龙头公司还是散户、家庭农场等第三方公司，都处于明确增重阶段。 养殖：平静水面，涟漪渐起 20250611 摘要 当前猪肉均价已降至 14 元/公斤附近，行业盈利收窄，若猪价持续下跌， 产业将面临盈利降低的风险，投资逻辑转向左侧。 上半 ...

猪肉概念板块表现 - 截至6月11日收盘，猪肉概念上涨2.16%，位居概念板块涨幅第7位 [1] - 板块内29股上涨，正虹科技涨停，神农集团、大禹生物、牧原股份等涨幅居前，分别上涨7.70%、5.06%、4.79% [1] - 跌幅居前的有光明肉业、京基智农、禾丰股份等，分别下跌1.91%、1.14%、0.34% [1] 资金流动情况 - 今日猪肉概念板块获主力资金净流入2.51亿元 [2] - 23股获主力资金净流入，12股主力资金净流入超千万元 [2] - 净流入资金居首的是新希望，今日主力资金净流入5424.76万元 [2] - 正虹科技、新五丰、正邦科技等净流入资金居前，分别净流入5299.42万元、4466.34万元、3050.81万元 [2] 个股资金流入比率 - 正虹科技、新五丰、天邦食品等流入比率居前，主力资金净流入率分别为29.78%、12.94%、12.65% [3] - 新希望主力资金净流入5424.76万元，净流入比率为8.98% [3] - 牧原股份主力资金净流入2563.57万元，净流入比率为0.77% [3] 个股表现数据 - 正虹科技今日涨跌幅9.96%，换手率9.04% [3] - 新五丰今日涨跌幅2.78%，换手率5.44% [3] - 牧原股份今日涨跌幅4.79%，换手率2.00% [3] - 温氏股份今日涨跌幅4.37%，换手率2.16%，主力资金净流出9876.19万元 [5]

中国制造业的产业链优势 - 烤鸭产业链通过鸭绒、鸭舌等高附加值副产品实现成本分摊，使终端烤鸭价格低至20元以下，出厂批发价仅2至3元[8][9][10] - 甘蔗渣、玉米芯等农业副产品被转化为生物质发电燃料或木糖醇等工业原料，广西和山东形成全国领先的循环利用体系[15][18] - 地沟油处理能力显著提升，上海日均处置量达263吨（2013年的3.1倍），并用于生产生物质绿色甲醇和航空燃料[24][27] 规模效应与资源循环 - 垃圾焚烧发电厂年处理能力达4亿吨，超过县城以上生活垃圾清运总量3.11亿吨，出现数千万吨处理缺口[22] - 纺织业再生纤维技术领先，中国资源循环集团推动消费前后再生棉生产，天富龙等企业布局差别化复合纤维回收[31][32] - 五金产业以废料为核心利润源，永康等地通过废料循环实现加工成本趋近于零[34] 跨行业协同创新 - 蜜雪冰城通过全产业链布局降低各环节成本1%，与君乐宝合作建养牛场以强化供应链[37] - 湖北潜江形成全球最大甲壳素产业基地，小龙虾虾壳利用率达100%，2024年发布全产业链标准化白皮书[38] - 挪威三文鱼副产品利用率不足10%，而中国移动式炭化炉可将林业残余物高效转化为生物炭[40] 技术驱动的效率突破 - 洛钼集团高压氧浸技术从铜矿中提取钼纯度达99.999%，满足核反应堆标准[31] - 电解铝副产品银拉低全球银价，伴生矿钼的分离技术形成中国独特优势[31] - 牧原生猪养殖成本降至12.5元/公斤，规模化养殖推动行业效率提升[37] 市场与政策协同效应 - 农村垃圾收集体系逐步完善，社会治理能力提升推动废弃物资源化[22] - 新疆"牧光互补"模式结合绿色能源与大农业，形成差异化产业优势[35] - 统一大市场与激烈竞争催生技术创新，如蜜雪冰城低价策略倒逼供应链优化[37][42]

大盘指数走势 - 沪指涨0.52%报3402.32点，成功收复3400点整数关口，为5月14日以来首次 [3] - 深成指涨0.83%报10246.02点，创业板指涨1.21%报2061.87点，领涨市场 [3] - 沪深两市全天成交额1.26万亿，较上个交易日缩量1599亿，连续第10个交易日突破1万亿 [3] 行业板块表现 - 文娱用品板块涨幅居首，达5.89%，成交额19.29亿 [4] - 金属新材料板块涨4.14%，成交额5.59亿 [4] - 稀土永磁板块集体走强，北矿科技三连板，中科磁业20%涨停并创历史新高 [6] - 汽车零部件板块表现活跃，通达电气、美晨科技等10余股涨停 [6] - 游戏板块出现拉升，电魂网络涨停，浙江出台20条措施支持游戏出海 [7] - 证券板块盘中冲高，兴业证券涨超9%，信达证券、南华期货盘中涨停炸板 [8] 主力资金流向 - 主力净流入行业板块前五为新能源汽车、券商、大金融、有色金属、汽车零部件 [4] - 主力净流入个股前十为东方财富、中国平安、牧原股份、北方稀土、众生药业等 [5] 市场消息催化 - 中美磋商进展顺利达成贸易框架，提振市场情绪 [9] - 中国自4月实施的中重稀土出口管制，成为稀土永磁板块爆发的关键因素 [10] - 多家车企官宣将供应商支付账期统一至60天内，改善汽车零部件企业运营环境 [10] 后市展望 - 市场风格切换正在进行中，关注创新药、核聚变、固态、航天、化工涨价等方向 [11] - 上证指数大概率呈现区间震荡走势，3400点上方存在抛压，下方均线系统形成支撑 [11] - 稀土板块、传媒IP经济、核电、无人驾驶、端侧AI、军工军贸、固态等方向有反复机会 [15]

LABUBU市场热度 - 初代藏品级薄荷色LABUBU以108万元高价拍卖成交 [1] - 二手平台隐藏款及联名款价格翻数倍，部分炒至万元以上 [1] - 高仿工厂涌现，部分仿品标注"复刻版"低价销售，真假混杂 [1] - 社交平台出现"Lafufu""Lababa""Lagogo"等仿品，其中电动款"Lagogo"已售出上万个 [4] 泡泡玛特股价表现 - 2024年以来股价上涨188%，2月至今涨幅超10倍 [1] - 6月11日股价续创历史新高，市值达3578亿港元 [2] - 创始人王宁取代秦英林成为河南新首富 [1] 机构观点与市场预期 - LABUBU 5月搜索热度超过Hello Kitty [2] - 摩根士丹利预测北美市场销售额将在2028-2029年达到中国水平 [3] - 多家机构将目标价调高至300港元以上 [2] 仿冒产业链现状 - 高仿版分两类："一比一仿"款单价30-60元，"义乌款"售价20-30元 [10] - 3.0系列仿冒端盒批发价300-700元，部分高于官方价594元 [10] - 东莞工厂产能紧张，外贸订单需15天出货 [4] - 义乌厂家订单积压，1000个需3天交付 [4] 知识产权保护行动 - 宁波海关查获数万件侵权LABUBU产品，包括盲盒、毛绒玩具等 [12][14] - 侵权货物涉及泡泡玛特LABUBU及Sonny Angel系列 [12] - 法律解读：盗版厂商最高可判无期徒刑 [11] - 海关依法扣留货物并处罚款，构成犯罪将追刑责 [16]

泡泡玛特超越牧原股份成为河南新首富 - 泡泡玛特创始人王宁身家达205亿美元（超1400亿人民币），超越牧原股份秦英林的163亿美元，登顶河南首富并进入中国富豪榜前10 [10] - 泡泡玛特股价2024年初至今上涨11倍，6月9日股价达253港元创历史新高，市值达3368亿港元 [10][12] - 王宁持有泡泡玛特48.73%股权，公司股价大涨直接推动其财富增长 [12] 泡泡玛特业务表现与增长策略 - Labubu IP 2024年营收突破30亿元，带动THE MONSTERS系列增长700% [18] - 联名款产品溢价显著：Vans联名款发售价599元，二手市场炒至2.8万元；米兰时装周限定款售价1.3万元仍被抢购一空 [19] - 海外市场扩张迅猛：2024年海外营收达50.7亿元（2023年为10.66亿元），2025年目标突破100亿元 [19][20] - 摩根大通预测THE MONSTERS系列销售额将从2024年30亿元增长至2027年140亿元 [20] 行业格局变化 - 河南富豪榜传统由实业主导，牧原股份秦英林夫妇多年蝉联首富（2025胡润榜财富1300亿元） [6][7] - 新消费企业崛起：蜜雪冰城张红超兄弟以225亿元财富位列河南第二，泡泡玛特实现超车 [7][10] - 泡泡玛特被资本市场称为"年轻人的茅台"，部分基金经理将持仓从贵州茅台换成泡泡玛特 [22] 泡泡玛特商业模式核心 - 定位"年轻人的情绪载体"而非玩具，精准捕捉Z世代对个性与情感共鸣的需求 [17] - IP运营策略：Labubu凭借丑萌造型和衍生品满足"可爱又叛逆"的审美需求 [17] - 全球化布局：从亚洲扩展至欧美市场，实现跨区域年轻消费群体覆盖 [19]

市场表现 - 中证A500指数(000510)上涨0 69%，成分股江淮汽车(600418)上涨6 93%，金诚信(603979)上涨5 93%，巨人网络(002558)上涨5 38%，华友钴业(603799)上涨4 82%，牧原股份(002714)上涨4 79% [1] - 中证A500ETF龙头(563800)收涨0 64%，自4月8日低点至今累计反弹上涨超10% [1] 流动性及规模 - 中证A500ETF龙头全天换手8 87%，成交15 75亿元，近1年日均成交21 12亿元 [1] - 中证A500ETF龙头最新规模176 14亿元，沪市第一，近半年规模增长16 06亿元，新增规模位居可比基金前2 [1] - 中证A500ETF龙头近半年份额增长22 59亿份，新增份额位居可比基金前2 [1] 指数及行业配置 - 中证A500指数从各行业选取市值较大、流动性较好的500只证券作为指数样本，反映各行业最具代表性上市公司证券的整体表现 [2] - 中证A500指数行业分布均衡，传统行业和新兴行业各占一半，增加医药、新能源、计算机等新兴行业权重，实现价值与成长均衡 [2] 市场动态 - 平安资管持有的农业银行H股股份比例提升至15 09%，市场认为其持续加码为市场注入积极信号 [2] - 截至2025年5月末，保险资金机构累计发布15次举牌公告，举牌频率较往年明显加快，其中5家银行被举牌8次，占全部举牌次数的半数以上 [2] 机构观点 - 华泰证券表示中国资产广谱型估值修复仍在演绎，科技创新、地产下行最快阶段度过与政策周期改善三大变量推动中国资产修复 [2] - "去美元化"形成人民币升值动力，中国资产配置吸引力有望提升 [2] 产品信息 - 中证A500ETF龙头(563800)均衡配置各行业优质龙头企业，一键布局A股核心资产 [3]

政策支持与金融创新 - 民营经济被定位为中国式现代化的生力军和高质量发展的重要基石，中央一号文件强调健全要素保障机制以支持农业领域[2] - 牧原股份作为生猪养殖行业龙头，成功发行全国首批、河南省首单民营企业科创债，规模3亿元，期限270天，票面利率1.95%，募集资金专项用于智能化养殖研发等核心领域[3][5] - 交易商协会开通绿色通道，采用"专人对接、即报即审"模式加速审批，体现金融资源向国家战略领域倾斜[4] 债券发行成果与行业影响 - 牧原科创债中标利率较存量债券显著下行11BPs至1.95%，反映市场对其科技创新能力的认可[3][5] - 该债券实现三大突破：首单生猪养殖企业科创债、打造"农业-科技-金融"闭环样板、建立可复用的信息披露标准[3] - 主承销商中信银行通过"承投联动"优势降低企业融资成本，专项服务团队确保高效落地[5] 科技创新实践与成果 - 公司近五年累计研发投入超200亿元，组建1万余人研发团队，覆盖育种、智能化等20项技术领域[6] - 应用5大类30余种智能装备，包括空气过滤猪舍和智能巡检机器人，实现环境指标自动调节与健康监测[6] - 物联网平台每日处理10亿条数据，管理300余家子公司、1100余家养殖场及240万套设备，生猪养殖完全成本降至12.2元/kg（2025年5月数据）[7] 未来战略规划 - 创新方向聚焦效率提升、品质改善、成本优化及绿色低碳生产，持续深耕智能养殖与数字农业[7] - 计划探索多重融资渠道，推动科技与金融深度融合，强化主体信用建设以支持长期发展[7]