Time looks at some stocks that are on the move. Kimberly Clark is buying Ken View in a $ 48.7% billion deal. You can see shares of Kimberly Clark pulling back double digits right now.Kate, I want I just want to start with you. Uh big deal in the consumer staple space. The sector is a big lagard.It's negative for the year. Just your view on this deal and the idea of staples, the defensive sector. Is that a place that you want to be right now in the idea they could bounce off these lows.I mean, I'd love to th ...

投资评级 - 报告维持陕西煤业“买入”评级 [6] 核心观点 - 陕西煤业2025年第三季度业绩超市场预期，主要受益于煤价反弹，归母净利润环比大幅改善59.90% [6] - 报告因煤价上涨上调了公司2026-2027年盈利预测，预计归母净利润分别为202.02亿元和208.26亿元 [6] - 公司当前估值具有吸引力，2025-2027年预测市盈率分别为12倍、11倍和11倍，低于可比公司平均15倍的估值水平 [6] 2025年三季报业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业总收入1180.83亿元，同比下降12.81%，归母净利润127.13亿元，同比下降27.22% [6] - 2025年第三季度单季营收401.00亿元，环比第二季度上升6.03%，归母净利润50.75亿元，环比第二季度大幅上升59.90% [6] - 2025年前三季度公司商品煤产量13037万吨，同比增长2.0%，自产煤销量11938万吨，同比上升1.8% [6] - 2025年前三季度商品煤吨销售均价为540元/吨，同比下跌13.0%，吨成本376元/吨，同比减少5.4%，吨毛利164元/吨，同比下降26.6% [6] - 2025年第三季度单季发电量137.83亿千瓦时，同比上升12.05%，环比第二季度大幅上升52.62% [6] - 2025年前三季度期间费用54.94亿元，同比下降20.74%，其中财务费用同比下降43.2% [6] 财务数据及盈利预测 - 预测公司2025年营业总收入为1699.13亿元，同比下降7.7%，归母净利润为182.22亿元，同比下降18.5% [2] - 预测公司2026年营业总收入为1819.34亿元，同比增长7.1%，归母净利润为202.02亿元，同比增长10.9% [2] - 预测公司2027年营业总收入为1971.55亿元，同比增长8.4%，归母净利润为208.26亿元，同比增长3.1% [2] - 预测公司2025-2027年毛利率分别为29.7%、30.4%和29.3%，净资产收益率分别为20.6%、20.6%和19.5% [2] 市场与基础数据 - 公司收盘价对应股息率为5.63% [3] - 截至2025年9月30日，公司每股净资产为9.74元，资产负债率为42.17% [3] - 公司总股本及流通A股均为9695百万股 [3]

不良走势平稳，资本水平波动 苏州银行25Q3 末不良率、拨备覆盖率分别较25H1 持平、-17pct 至0.83%、421%，不良走势平稳，拨备 有所下行但仍保持充裕。25Q3 末苏州银行关注率较Q3+5bp 至0.75%，但仍处于较优水平。9 月末资本 充足率、核心一级资本充足率分别为13.57%、9.79%，较6 月末-1.00pct、-0.08pct，资本水平小幅波 动。公司宣告中期分红，每10 股派2.1 元（含税），总额9.39亿元，占普通股股东净利润32.36%，保持 较高分红水平。25Q3 大股东国发集团及一致行动人东吴证券耗资2.98 亿元增持3626 万股，合计持股升 至7.07 亿股，占总股本15.81%，股东增持彰显长期投资信心。 盈利预测与估值 我们维持预测25-27 年公司净利润54/58/62 亿元，同比增速为7.1%、7.2%、7.2%， 25 年BVPS 预测值 10.60 元，对应PB0.77 倍。可比公司25 年Wind 一致预测PB 均值0.68 倍（前值0.70 倍），公司战略转型 切实有效、业务拓展空间广阔，应享一定估值溢价，维持25 年目标PB0.95 倍，目标价维 ...

核心业绩表现 - 2025年三季度公司营业收入为127.1亿元，同比增长39.38%（调整后）[1][2][3] - 2025年三季度公司归母净利润为51.1亿元，同比增长54.8% [1][2][3] - 2025年三季度公司加权平均ROE为6.35%，较去年同期提升2.19个百分点 [1][2][3] 各业务板块收入 - 经纪业务手续费净收入23.8亿元，同比增长49%，占营收比为19% [1][3] - 投行业务手续费净收入11.7亿元，同比增长41%，占营收比为9% [1][3] - 资产管理业务手续费净收入9.7亿元，同比下降4%，占营收比为8% [1][3] - 投资业务收入62.0亿元，同比增长51%，占营收比为49% [1][3] - 利息净收入7.8亿元，同比下降15%，占营收比为6% [1][3] 资产与杠杆情况 - 客户资金存款860.9亿元，环比增长8%，同比增长10% [3] - 融出资金356.5亿元，环比增长28%，同比增长52% [3] - 金融投资资产余额2252.9亿元，同比增长12%，其中交易性金融资产余额1097.8亿元，同比增长11% [3] - 公司剔除客户资金的杠杆倍数为3.9倍，较去年同期增加0.45倍 [3] 未来业绩预测 - 预计公司2025年营业收入208亿元，同比增长9%，2026年营业收入224亿元，同比增长7% [4] - 预计公司2025年归母净利润54亿元，同比增长62%，2026年归母净利润61亿元，同比增长12% [4] - 以2025年10月31日收盘价计，2025年PB估值约为1.13倍，2026年PB估值约为1.07倍 [4] 其他重要事项 - 公司于2025年10月10日收到北交所警示函 [6]

文 | 银行螺丝钉 (转载请注明出处) 電用 知 学生课程 #螺丝钉小知识 wnl 银行螺丝钉 为啥有的红利指数百分位位置比较高 但还在低估呢? 有朋友问,红利指数,有的百分位低一些, 有的百分位位置比较高，但还在低估。 为啥会出现这个情况? 其实百分位数据只是一个估值的参考数据。 ·灯连续力红的考核周期，田过去2年改为过 去3年; 之前提到过百分位的几种目堂情况。 甘右 ん JJJと列足日カ | LPJ / DTT 中 旧 // 0 | 六 T H 一种,是指数规则修改带来的百分位失效。 红利指数的规则，过去十几年，做过了两次 大改。 (1) 一次是2013年的时候。 红利指数的规则，从"股息率选股，市值加 权"，变成"股息率选股,股息率加权"。 原来红利挑选高股息率股票，然后按照市值 加权。但银行股的市值很大,这让红利几乎 一大半都是银行股，失去了分散性。 后来规则调整后，红利指数的每个行业占比 相对均匀一些。 (2) 第二次，是在2022年前后，改动也是 很大。 例如中证红利指数在2022年也进行了规则的 调整,提高了对样本股分红稳定性、连续性 的要求。 值"处理，就是默认这些股票跌到0。 导致相关红利 ...

公司2025年三季度业绩表现 - 公司2025年前三季度实现归母净利润41.18亿元，同比下滑2.82亿元，降幅为6.4% [1] - 2025年第三季度实现归母净利润13.31亿元，同比下滑1.24亿元，降幅为8.5%，但环比增加1.04亿元，增幅为8.5% [1] - 2025年第三季度业绩符合预期，环比提升主要受煤炭补量释放以及第三季度铝价季度环比涨价影响 [2] 煤炭业务分析 - 2025年第三季度国家能源局启动超产核查，托底修复国内煤价中枢，公司三季度煤炭销售价格相对平稳 [2] - 公司煤炭核定产能4800万吨，2025年上半年实际生产原煤2263万吨，不足年度目标50%，因此第三季度有补量释放，煤炭业务盈利环比改善 [2] 电解铝业务分析 - 2025年第三季度国内电解铝平均售价为20711元/吨，环比上涨516元/吨，涨幅2.6%，同比上涨1149元/吨，涨幅5.9% [2] - 公司电解铝业务盈利受益于铝价上涨而有所增厚 [2] 电力业务分析 - 随着年内新增新能源装机释放量增，公司2025年第三季度发电业务盈利或延续同比增长 [2] 其他财务影响因素 - 2025年第三季度受碳排放交易影响，公司营业外支出为0.83亿元 [2] - 由于西部地区鼓励类产业目录调整，母公司不享受西部大开发企业所得税优惠政策，导致公司2025年前三季度所得税率约为18.3%，同比上升2.9个百分点 [2] 未来成长性与估值 - 公司2025年仍有在建风光及电解铝产能，且前期公告拟注入白音华煤电资产，该资产包含煤炭产能1500万吨、火电装机262万千瓦、电解铝产能40.53万吨，若注入将使得公司未来业绩成长性突出 [3] - 2024年公司现金分红比例达到35.67%，按2025年全年57亿元业绩测算，截至2025年10月24日公司2025年预测股息率为3.7%，估值为9.59倍市盈率 [3] - 随着公司在建项目逐步完成，资本开支减少后未来分红率有较大提升空间 [3] - 不考虑资产注入，预计公司2025-2027年业绩分别为57亿元、63亿元、63亿元，对应市盈率分别为9.59倍、8.69倍、8.65倍 [3]

A股2025年三季报整体披露情况 - 截至10月28日20时，已有超过3000家A股公司完成三季报披露 [1] - 其中超1200家公司前三季度归母净利润同比增长，180余家公司实现同比扭亏 [1] 板块及行业业绩亮点 - 创业板在业绩增速和超预期方面表现突出，显示出较强的盈利能力 [2] - 游戏、农产品加工、风电设备、冶钢原料、半导体等行业在业绩增长方面表现较好 [2] - 半导体行业受益于DRAM现货价格快速上涨 [3] - 通信设备行业对应移动通信基站设备产量提升 [3] - 游戏行业在国产游戏版号持续发放支持下保持增长 [3] 盈利预测上调的行业 - 软件开发、半导体、电子化学品等行业近期出现明显盈利预测上调 [3] - 农产品加工、电网设备等行业盈利预测也出现上调 [2] 后续值得关注的细分投资领域 - 半导体设备及材料，受益于国产替代和价格回升 [3] - 通信设备，伴随5G建设推进 [3] - 游戏和工业软件，在政策支持和需求复苏驱动下具备持续增长潜力 [3] 挖掘三季报投资机会的方法 - 关注已披露的景气行业，如半导体和风电设备 [2] - 参考盈利预测上调方向，如农产品加工、电网设备等 [2] - 结合行业景气指标与公司基本面，优选估值合理的超预期个股 [2] - 分析业绩增长质量，关注营收与利润匹配度及现金流状况 [4] - 识别业绩趋势，对比中报与三季报的增速变化 [4] - 建议对估值过高且业绩不及预期的标的适当减持，增持估值合理、业绩稳健的品种 [4]

3Q25业绩表现 - 3Q25公司收入为101.14亿元人民币，同比增长21% [1] - 3Q25公司归母净利润为21.67亿元，同比大幅增长，主要原因是持有的奇瑞汽车股份完成港股IPO，产生24.2亿元的公允价值变动收益 [1] - 3Q25公司扣非归母净利润为0.13亿元，同比增长54%，符合预期 [1] - 3Q25公司国内动力电池装机量为10.8GWh，同比增长53% [1] 业务发展趋势 - 受益于奇瑞风云A9L等车型热销，9M25公司电池出货量维持高增长 [2] - 随着配套的吉利银河E5、长安启源A06等车型上市，4Q25公司动力电池出货量有望继续维持高增速 [2] - 3Q25以来储能电池需求维持强劲，4Q25趋势有望继续向上 [2] - 预计4Q25公司电池总出货量有望突破30GWh，环比增长40-50% [2] - 大众安徽纯电轿车"与众07"搭载的磷酸铁锂电池电芯来自公司，此为产品首次配套大众车型 [2] - 基于股权关系，判断2026年起公司配套大众车型有望进一步增加，大众电池订单有望开始放量 [2] 盈利预测与估值 - 基于3Q25公允价值变动情况，上调2025年盈利预测104.1%至33.06亿元 [3] - 基本维持2026年盈利预测不变 [3] - 当前股价对应2026年26.8倍市盈率 [3] - 维持跑赢行业评级和60.00元目标价，对应2026年38.1倍市盈率，较当前股价有42.2%的上行空间 [3]

沪深300指数风险评分 - 中泰资管风险系统评分为45.79，较上月62.77出现大幅回落 [2] - 核心拖累因素为市场情绪的显著降温，估值与市场预期呈现分化态势 [2] - 估值分数较上月进一步上升至64.74，市场整体估值中枢已连续6个月上移 [2] 市场估值结构 - 28个申万一级行业中，钢铁、电子、房地产、商业贸易、国防军工、计算机、通信、汽车、机械设备等行业估值仍高于历史60%分位数 [2] - 仅农林牧渔板块估值持续低于历史10%分位数 [2] 市场预期 - 市场预期分数较上月略有回升至55.00 [3] - 2025年9月进、出口同比增速远超市市场预期 [3] - Q3以来经济增速回落，但并未出现去年同期的加速下行状态 [3] 市场情绪 - 市场情绪分数出现断崖式下跌至22.24，从前期的显著积极区间快速回落至低迷区间 [5] - 两融分数从历史高位大幅下滑至历史中低位，杠杆资金活跃度显著下降 [5] - 公募基金发行分数从历史高位骤降至历史低位，零售资金回流权益市场的节奏明显放缓 [5] 债市风险评分与经济基本面 - 债市的中泰资管风险系统评分为61.7分 [7] - 2025年三季度GDP实际同比增速4.8%，名义GDP同比增速3.7% [8] - 9月社零同比增长3.0%，1-9月固定资产投资累计同比增速下降0.5% [8] 流动性环境 - 9月新增社融3.53万亿元，较去年同期少增2297亿元 [9] - 9月M2同比增长8.4%，较8月下降0.4个百分点 [9] - 9月M1同比增长7.2%，较8月上升1.2个百分点 [9] 债券市场表现 - 十年国债活跃券收益率位于1.8%附近震荡 [9] - 随着市场持续下跌，债券的赔率持续改善，从年初估值偏贵的状态走出 [9] - 机构配置力量逢大跌有参与，起到市场稳定器作用 [9]

核心观点 - 近一周全球市场涨跌互现，估值随股价分化，韩国市场领涨而香港市场领跌，恒生科技指数下跌7.98%且PE收缩1.7x [2] - A股核心宽基指数集体下跌，估值整体收缩，仅大盘价值风格逆势上涨2.08%，成长风格回调显著，中证2000指数PE收缩幅度最大达7.4x [2] - 一级行业跌多涨少，TMT板块回调明显，电子、计算机行业PE分别收缩5.05x和5.33x，而煤炭、银行等行业逆势上涨 [2] - 从估值性价比看，必选消费行业如食品饮料和农林牧渔估值分位数较低，修复空间较大，其四项估值指标的5年分位数均值分别为13.80%和23.82%，而TMT和上游资源板块估值处于高位 [2] - 新兴产业悉数下跌，汽车电子板块领跌9.63%，半导体产业和集成电路PE大幅收缩13.56x和10.56x，银行和保险相关概念表现突出 [2] 全球估值跟踪对比 - 近一周海外市场表现分化，韩国综合指数上涨3.83%且PE显著扩张2.7x，恒生科技指数下跌7.98%且PE收缩1.7x，纳斯达克指数PE扩张略超1x [7] - 法国CAC40指数各项估值分位数水平较高，而印度SENSEX30指数各项估值分位数均较低，具备估值优势 [7] - 从分位数看，除印度SENSEX30和日经225的PE位于中位数和75%分位数之间，其他主要指数PE均高于75%分位数水平 [14] - PB方面，仅沪深300指数当前PB为1.47x，略低于2010年以来中位数水平，恒生指数PB为1.19x位于中位数和75%分位数之间，其余指数PB均高于75%分位数 [17] - PS方面，标普500当前PS为3.56x，显著高于2010年以来75%分位数水平，日经225和沪深300的PS略高于75%分位数，分别为1.25x和1.53x [24] A股宽基估值跟踪 - 近一周A股宽基指数集体下跌，中证500、中证1000和国证2000跌幅居前，分别下跌5.17%、4.62%和4.69%，估值同步收缩 [28] - 截至10月17日，A股主要宽基指数的PE、PB、PS基本位于近一年88%-96%分位数，而PCF分位数处于12%-30%的低位 [29] - 短中期来看，大盘价值风格相对占优，其四项估值指标的1年、3年滚动分位数水平均值分别为62.71%和80.09%；长期看大盘成长占优，其5年滚动分位数均值为46.16% [29] - 小盘成长风格估值性价比仍较低，其1年、3年、5年滚动分位数水平均值分别为84.92%、94.98%和96.53% [29] - PE绝对值显示成长风格高于价值风格，小盘高于大盘；PB方面，国证成长和国证价值PB分别为3.15x和0.99x；PS方面成长风格显著高于价值风格 [36][41][45] A股行业及赛道估值跟踪 - 一级行业中仅煤炭、银行、食品饮料和交通运输逆势上涨，涨幅分别为4.17%、4.89%、0.86%和0.37%，TMT板块回调最明显 [50] - 估值与股价变动一致，电子、计算机、国防军工行业PE收缩最为显著，分别达5.05x、5.33x和4.10x [50] - TMT板块如电子、通信估值虽回落但仍处高位，四项估值指标的3年/5年分位数均值均大于95%；上游资源板块如有色金属、煤炭估值水平升至高位，1年分位数均值大于95% [52] - 必选消费行业估值性价比突出，食品饮料行业1年/3年/5年估值分位数均值分别为44.78%、23.01%和13.80%，农林牧渔为54.18%、34.39%和23.82% [52] - 新兴产业中汽车电子下跌9.63%，工业互联网、半导体产业等跌幅均超7%，半导体产业和集成电路PE大幅收缩13.56x和10.56x [60] A股估值性价比 - 从PB-ROE视角看，全A和沪深300近10年的估值与盈利关系轨迹提供历史参考 [63] - 基于一致预测净利润测算的PEG指标，一级和二级行业的增长与估值匹配情况被汇总分析 [66][69]