报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃和纯碱期货合约均窄幅波动，现货成交量低、交投冷清，玻璃短期维持区间震荡，纯碱需关注新投产项目情况 [1] - 硅锰和硅铁期货分别呈小幅震荡和跟随黑色偏弱运行，现货成交清淡或弱势运行，硅锰关注锰矿成本支撑及库存变化，硅铁关注去库及产区电价政策 [3] 根据相关目录分别进行总结 玻璃纯碱市场 - 市场分析：玻璃合约窄幅波动，持仓量随长假临近下滑，现货报价企稳、成交量低、交投冷清，本周产线冷修增加，日融下降，库存环比回升；纯碱合约窄幅波动，现货成交量低、交投冷清，本周产量小幅回升，重碱库存环比微增，轻碱库存下滑 [1] - 供需与逻辑：玻璃基本面暂无明显改善，市场对沙河地区停产预期增强使边际供应压力缓解，但节前下游需求清淡，仅刚需采购，累库延续；纯碱供应宽松，新投产推进使产量高位运行，叠加累库，供应端压力增加，小长假下游消费季节性回落，供需矛盾明显 [1] - 策略：玻璃和纯碱均为震荡，跨期和跨品种无策略 [2] 双硅市场 - 市场分析：硅锰期货小幅震荡，市场震荡运行，节日氛围浓、成交清淡，6517北方市场价格5580 - 5680元/吨，南方市场价格5700 - 5750元/吨；硅铁期货跟随黑色偏弱运行，现货市场弱势运行，临近假期多观望，主产区72硅铁自然块现金含税出厂5250 - 5350元/吨，75硅铁价格报5850 - 6000元/吨 [3] - 供需与逻辑：硅锰基本面有所改善，后续铁水产量有增加预期使需求边际改善，但库存压力大，供需格局仍偏宽松，近期南非关税政策扰动或提升锰矿成本；硅铁基本面矛盾可控，企业主动降负荷，钢厂复产使需求有望边际改善，但整体产能过剩压制价格高度 [3] - 策略：硅锰和硅铁均为震荡 [4]

原油市场 - 周四国际油价大幅下挫，WTI 3月合约下跌1.79美元至62.84美元/桶，跌幅2.77%，布伦特4月合约下跌1.88美元至67.52美元/桶，跌幅2.71%，中国SC2604合约下跌24.4元至456.3元/桶，跌幅5.14% [2] - 国际能源署(IEA)最新报告预测，全球石油需求增速将比预期更慢，市场将继续面临大规模供应过剩，受OPEC+及非OPEC+供应增加推动，预计2026年将出现373万桶/日的供应过剩，约占全球需求的4% [2][14] - 地缘政治不确定性是主要影响因素，美国总统特朗普对伊朗的言论增加了紧张局势，叠加春节假期将至，预计油价将大幅波动 [2][14] 燃料油市场 - 周四燃料油期货价格收涨，上期所主力合约FU2605涨1.09%至2888元/吨，低硫燃料油主力合约LU2604涨0.45%至3349元/吨 [2][15] - 全球燃料油库存显著下降，截至2月10日当周，新加坡陆上燃料油库存减少149.9万桶至2270万桶，环比降6.19%，富查伊拉燃料油库存减少213.9万桶至839.2万桶，环比降20.31% [2][15] - 市场结构分化，春节前船用燃料需求旺盛，但短期供应充足及2月套利船货增加预期使新加坡低硫市场承压，而高硫燃料油因即期供应紧张及需求稳定，基本面走强 [2][15] 沥青市场 - 周四沥青期货主力合约BU2603微跌0.24%，收于3327元/吨 [3][16] - 供需双弱格局明显，本周国内54家沥青企业厂家样本出货量共25.7万吨，环比减少23.1%，69家样本改性沥青企业产能利用率为3.7%，环比减少0.9%，改性沥青周度消费量为2万吨，环比降20% [3][16] - 供应端整体稳定，稀释沥青港口库存增加，原料暂不紧缺，需求端因春节临近，市场刚需基本结束，盘面主要跟随成本端油价波动 [3][16] 橡胶市场 - 周四橡胶期货价格普遍下跌，沪胶主力RU2605下跌125元至16450元/吨，NR主力下跌75元至13370元/吨，丁二烯橡胶BR主力下跌305元至12715元/吨 [3][17] - 基本面呈现供需双弱，成本端原料价格有备货支撑，但港口库存小幅累库 [3][17] - 春节假期期间需关注泰南地区天胶开割情况、国内天然橡胶库存累库幅度及轮胎厂海外订单交付情况，宏观外围变化也会扰动胶价 [3][17] PX、PTA与乙二醇市场 - 周四相关期货价格收跌，TA605跌0.76%至5220元/吨，EG2605跌1.09%至3723元/吨，PX期货主力605合约跌0.89%至7312元/吨 [4][18] - 聚酯负荷加速走弱，截至本周四，国内大陆地区聚酯负荷在77.7%附近，终端逐步放假，聚酯工厂原料和产成品小幅累库，江浙涤丝产销整体偏弱，平均估算在3-4成 [4][18] - PX、PTA近端承压，远月预期偏强，预计价格跟随成本偏弱震荡，乙二醇供稳需弱，且港口预计到港量下降，海外装置有推迟重启及增加检修，预计价格低位震荡 [4][19] 甲醇市场 - 周四现货价格方面，太仓为2210元/吨，内蒙古北线为1837.5元/吨，CFR中国价格在261-265美元/吨 [5][20] - 供应端，国内检修装置运行稳定，供应高位震荡，海外伊朗供应维持低位，伊朗装船下降将导致2月到港下滑，对价格形成支撑 [5][20] - 需求端，宁波富德MTO装置负荷将逐步提升，但江浙地区MTO装置负荷仍处低位，有刚需支撑，后续港口去库速度预计不会很快，临近春节市场交易活跃度下降，预计甲醇窄幅波动 [6][20] 聚烯烃市场 - 周四聚烯烃现货价格下跌，华东拉丝主流在6520-6700元/吨，HDPE薄膜价格7448元/吨，较上周跌119元，LDPE薄膜价格8658元/吨，较上周跌261元，LLDPE薄膜价格6845元/吨，较上周跌147元 [7][21] - 生产利润普遍为负，油制PP毛利为-723.89元/吨，煤制PP毛利为-133.2元/吨，油制聚乙烯市场毛利为-885元/吨，仅煤制聚乙烯毛利为正，为38元/吨 [7][21] - 供应维持较高水平，上游无大规模检修计划，下游工厂将陆续停工，补库基本结束，聚烯烃将逐步开始累库，继续上行存在压力，预计价格窄幅震荡 [7][21] 聚氯乙烯市场 - 周四国内PVC市场价格总体维稳，华东电石法5型料4710-4800元/吨，乙烯料4950-5100元/吨 [8][22] - 需求放缓，临近春节假期，国内房地产施工放缓，管材和型材开工率逐步回落 [8][22] - 供给维持高位震荡，国内需求放缓导致基本面驱动不强，但出口在4月1日之后不再退税，短期对价格有支撑，预计PVC价格维持底部震荡 [8][22] 尿素市场 - 周四尿素期货价格走强，主力05合约涨2.79%至1843元/吨，现货市场个别地区小幅调涨，山东价格1800元/吨，河南价格1810元/吨，日环比上调10元/吨 [9][23] - 基本面呈现供需双弱，行业日产量21.56万吨，日环比持平，需求清淡，主流地区产销率在5%至50%之间，区域分化明显，市场基本有价无市 [9][23] - 期货市场受到“4-6月尿素指导价格上调”的未证实消息扰动，节后存在需求旺季、全球能源价格波动及印标结果等利好预期，但保供稳价政策导向下，趋势性大幅上涨可能性偏低 [9][24] 纯碱市场 - 周四纯碱期货价格走弱，主力05合约跌0.94%至1162元/吨，现货方面，沙河地区重碱送到价格1112元/吨，日环比跌16元/吨 [10][24] - 供应高位运行，本周产量提升2.32%至79.23万吨，企业库存提升0.44%，节前累库幅度略低于预期，但节后去库压力仍将同比偏高 [10][24] - 需求偏弱，玻璃产能持续下降，轻碱下游停工放假且补库基本完成，支撑力度不足，基本面压力偏高，预计节前偏弱震荡 [10][24] 玻璃市场 - 周四玻璃期货价格宽幅震荡偏弱，主力05合约跌0.47%至1065元/吨，现货市场均价1107元/吨，日环比持平 [11][25] - 供应小幅回落，昨日在产日熔量14.80万吨，日环比下降1000吨，本周末西南仍有产线放水计划，后续沙河煤改气等扰动将导致供应波幅偏高 [11][25] - 需求呈现季节性回落，春节假期现货基本休市，节后深加工企业复工进度存不确定性，玻璃将呈现供需双降状态，供需矛盾难有明显改善 [11][25]

报告行业投资评级 中期展望为震荡 [8] 报告核心观点 假期临近钢材端累库加快，基本面缺乏亮点，盘面表现疲软；铁矿石总库存压力持续增加，市场对节后需求预期一般，盘面表现承压；煤炭供应端有扰动，煤焦补库进入尾声，需求支撑有限，盘面低位宽幅震荡；玻纯供需过剩压制盘面价格；炉料冬储进入尾声，淡季基本面乏善可陈，短期盘面有向下调整压力，但两会前宏观扰动仍存，盘面下方空间有限 [3] 各品种情况总结 钢材 - 核心逻辑：现货成交偏弱，钢厂复产节奏加快但电炉检修增多致五大材产量环比下降，需求季节性走弱，钢材累库加快且总体库存中性偏高 [10] - 展望：假期临近累库加快，基本面缺亮点，短期盘面有向下调整压力，但两会前宏观扰动使盘面下方空间有限 [10] 铁矿 - 核心逻辑：港口成交下降，全球发运量环比小幅回落，需求端铁水产量边际回升，刚需偏稳，钢厂补库基本结束，港口库存止增但总库存压力仍在积累，市场情绪走弱，盘面承压 [11] - 展望：总库存压力增加，供应端有天气扰动预期，市场对节后需求预期一般，盘面承压，但节后会议带来宏观预期，盘面快速回落后压力释放，短期预计承压震荡运行 [11] 废钢 - 核心逻辑：供给到货量大幅下降且有继续季节性下降预期，需求方面电炉基本停产、日耗大降，高炉废钢日耗也有变化，钢厂库存增加，总库存可用天数接近去年同期 [12] - 展望：供应、日耗均季节性下降，钢厂补库基本结束，预计节前现货价格震荡 [12] 焦炭 - 核心逻辑：期货盘面承压震荡，现货价格暂稳，供应端焦企开工意愿尚可、供应环比增加，需求端高炉复产使焦炭刚需支撑坚挺，库存端钢厂采购完成，后续将进入季节性去库周期，供需结构健康 [13] - 展望：供应后续增长空间有限，下游钢厂复产预期仍在，供需结构将保持健康，但基本面利多驱动有限，现货预计暂稳运行，盘面预计跟随成本端焦煤运行 [14] 焦煤 - 核心逻辑：期货盘面承压震荡，美国举措对国内焦煤影响有限，现货价格稳定，供给端主产地煤矿放假增多、供应下滑，进口蒙煤总体处高位且部分口岸将闭关，需求端中下游补库完成，中上游清库存，市场交投氛围转弱，价格低波震荡 [15] - 展望：春节前供需持续下滑，春节后煤矿复产高度受限制，基本面或延续健康状态，现货预计震荡运行，盘面受资金情绪影响预计宽幅震荡运行 [16] 玻璃 - 核心逻辑：价格稳定，宏观中性，供应端短期难大量冷修、长期日熔或下行，需求端深加工订单环比下行、下游需求同比偏弱，中游库存大、下游库存中性，补库能力有限，盘面受压制 [17] - 展望：供应有扰动预期，但中游下游库存中性偏高，供需过剩，若无更多冷修，高库存压制价格，预计短期震荡 [17] 纯碱 - 核心逻辑：价格下降，宏观中性，供应日产环比回升，需求端重碱刚需采购、需求走弱，轻碱下游采购变动不大，供需基本面无明显变化，处于周期底部待出清阶段，需求下行、产量高位，动态过剩预期加剧，期现价格震荡回落，价格支撑走弱 [19] - 展望：玻璃冷修增加，供应短期停产增加，但整体供需过剩，预计短期震荡，长期供给过剩格局加剧，价格中枢下行推动产能去化 [19] 锰硅 - 核心逻辑：上游库存高使价格上方承压，主力合约期价偏弱，现货成交冷清、厂家报价稳定，锰矿价格坚挺但缺乏成交支撑，主产区用电成本上调使整体成本上移，需求端冬储收尾、钢材产量季节性下滑，供应端南方厂家开工下滑、北方控产有限且新增产能释放，节后库存或积累 [19] - 展望：市场供强需弱，上游去库压力增大，盘面涨至高位有卖保抛压，预计主力合约期价围绕成本附近震荡运行，关注节后锰矿价格调整幅度和厂家控产力度变化 [20] 硅铁 - 核心逻辑：节前缺乏成交支撑，盘面震荡走弱，现货市场询盘成交冷清、厂家报价积极性不高，成本端主产区用电成本上调使支撑转强，需求端钢厂冬储收尾、钢材产量季节性下滑，炼钢需求支撑趋弱，金属镁产量高位维稳、成交活跃度低，供给端日产水平延续低位 [21] - 展望：市场供需双弱，基本面矛盾有限，春节前后成交清淡，盘面上行驱动不足，预计期价围绕成本附近低位运行，关注兰炭价格、结算电价调整幅度和主产区复产动向 [21] 商品指数情况 综合指数 - 特色指数：商品指数2402.54，涨幅+0.49%；商品20指数2744.04，涨幅+0.53%；工业品指数2300.68，涨幅+0.42%；PPI商品指数1411.54，涨幅+0.29% [107] 板块指数 - 钢铁产业链指数：2026 - 02 - 12指数值1925.25，今日涨跌幅 - 0.14%，近5日涨跌幅 - 1.33%，近1月涨跌幅 - 4.67%，年初至今涨跌幅 - 2.57% [108]

核心观点 - 本周工业硅市场呈现“供需双弱”格局，价格在供应收缩与需求疲软的博弈中震荡运行，期货价格下跌而现货价格僵持持稳 [1] - 市场博弈核心已从减产预期转向实际需求的验证，价格在成本支撑与需求压制下震荡重心缓慢下移，短期内预计维持区间震荡 [3] 市场整体表现 - 期货市场：截至2月11日，主力合约2605收盘于8370元/吨，累计下跌235元/吨，受宏观情绪偏弱及现货跟涨乏力影响 [1] - 现货市场：全国工业硅综合价格维持在9245元/吨，与上周持平，呈现僵持态势 [1] - 基差：期货贴水现货，基差为343元/吨 [4] - 出口市场：FOB价格与上周持平，海外客户采购意愿不强，招标数量有限 [2] 现货价格详情 - 分规格价格：553报价稳定在8713元/吨，441报价持稳于9169元/吨 [1] - 区域综合价格：新疆8810元/吨，云南10005元/吨，四川10050元/吨，价格体系未发生明显变化 [1] - 有机硅DMC价格：主流报价维持在13800-14000元/吨区间 [2] - 出口FOB价格：不通氧产品为1300-1500美元/吨，441为1400-1500美元/吨，3303为1500-1600美元/吨，均与上周持平 [4] 供应端情况 - 供应端收紧态势得到进一步确认与延续，2月份供应侧收缩已成定局 [2] - 新疆地区：头部企业持续执行减产计划，产量释放受到明显限制 [2] - 西南地区：云南、四川受电价成本及季节性因素影响，开工率维持在极低水平，复产意愿薄弱 [2] - 内蒙古：部分企业的检修状态尚未结束 [2] 需求端情况 - 下游需求整体疲软格局未有改观，各板块表现平淡 [2] - 多晶硅板块：行业整体库存压力依然高企，对工业硅的采购维持谨慎，需求反馈偏弱 [2] - 有机硅板块：市场交投清淡，企业生产策略以错峰和自律减产为主，对原料工业硅的消费支撑有限 [2] - 铝合金板块：随着春节临近，下游加工企业开工率进一步小幅下滑，采购严格以刚性需求为主 [2] - 出口市场：依旧不温不火，海外客户采购意愿不强 [2] 市场动态与展望 - 现货报价连续持平，成交维持清淡，多数硅企仍执行元旦前报价，调价意愿不足 [1] - 期货长期处于贴水状态，现货缺乏跟随基础，导致其对期货下跌反应钝化，报价连续持平 [1] - 当前现货价格正处于需求压制与成本支撑的夹缝之中，与期货走势阶段性脱钩 [1] - 后续需重点关注春节前后社会库存的实际去化情况，以及节后下游各行业的复工进度和采购节奏 [3]

市场整体表现 - 工业硅市场呈现“供需双弱”格局，价格在供应收缩与需求乏力的博弈中震荡运行 [1] - 期货市场受宏观情绪偏弱及现货跟涨乏力影响，价格进一步回调，截至2月11日主力合约2605收盘于8370元/吨，累计下跌235元/吨 [1] - 现货市场呈现僵持态势，价格整体持稳，全国工业硅综合价格维持在9245元/吨，与上周持平 [1] - 现货报价连续持平，成交维持清淡，多数硅企仍执行元旦前报价，调价意愿不足 [1] - 当前现货价格正处于需求压制与成本支撑的夹缝之中，与期货走势阶段性脱钩 [1] 现货价格详情 - 分规格看，553报价稳定在8713元/吨，441报价持稳于9169元/吨 [1] - 区域市场中，新疆、云南及四川综合价格分别为8810元/吨、10005元/吨和10050元/吨，价格体系未发生明显变化 [1] - 出口FOB价格亦与上周持平，不通氧产品价格区间为1300-1500美元/吨 [1][4] 供应端情况 - 供应端收紧态势得到进一步确认与延续，2月份供应侧收缩已成定局 [2] - 新疆地区头部企业的减产计划持续执行，产量释放受到明显限制 [2] - 西南地区云南、四川受电价成本及季节性因素影响，开工率仍维持在极低水平，复产意愿薄弱 [2] - 内蒙古部分企业的检修状态也尚未结束 [2] 需求端情况 - 下游需求整体疲软的格局未有改观，各板块表现依然平淡 [2] - 多晶硅行业整体库存压力依然高企，对工业硅的采购维持谨慎，需求反馈偏弱 [2] - 有机硅市场延续清淡交投，DMC主流报价维持在13800-14000元/吨区间，企业生产策略以错峰和自律减产为主，对原料工业硅的消费支撑有限 [2] - 铝合金板块随着春节临近，下游加工企业开工率进一步小幅下滑，采购严格以刚性需求为主，难有增量 [2] - 出口市场依旧不温不火，海外客户采购意愿不强，招标数量有限，FOB价格持续承压 [2] 市场总结与展望 - 市场博弈核心已从减产预期转向实际需求的验证 [3] - 当前价格在成本支撑与需求压制的双重作用下，震荡重心缓慢下移 [3] - 短期内，市场预计仍将维持区间震荡 [3] - 后续需重点关注春节前后社会库存的实际去化情况，以及节后下游各行业的复工进度和采购节奏 [3]

报告行业投资评级 - 震荡偏空，注意风险控制 [2] 报告的核心观点 - 周四HC2605合约减仓下滑宏观方面特朗普称同伊朗达成协议将是“首选”供需情况热卷周度产量小幅下调产能利用率78.62%产量307.76万吨表观需求跌破300万吨关口库存继续提升整体上春节假期临近市场交易清淡情绪低迷技术上HC2605合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA低位整理 [2] 各目录总结 期货市场 - HC主力合约收盘价3218元/吨，环比下降10元；持仓量1533692手，环比减少18682手 [2] - HC合约前20名净持仓45646手，环比增加3981手；HC5 - 10合约价差 - 19元/吨，环比无变化 [2] - HC上期所仓单日报298754吨，环比增加21435吨；HC2605 - RB2605合约价差168元/吨，环比下降6元 [2] 现货市场 - 杭州、广州、武汉、天津4.75热轧板卷价格分别为3270元/吨、3250元/吨、3310元/吨、3140元/吨，环比均无变化 [2] - HC主力合约基差52元/吨，环比增加10元；杭州热卷 - 螺纹钢价差20元/吨，环比无变化 [2] 上游情况 - 青岛港61.5%PB粉矿765元/湿吨，环比下降5元；河北准一级冶金焦1540元/吨，环比无变化 [2] - 唐山6 - 8mm废钢2170元/吨，环比无变化；河北Q235方坯2900元/吨，环比无变化 [2] - 45港铁矿石库存量17136.97万吨，环比增加118.45万吨；样本焦化厂焦炭库存44.82万吨，环比增加0.68万吨 [2] - 样本钢厂焦炭库存量692.57万吨，环比增加14.17万吨；河北钢坯库存量174.22万吨，环比增加18.13万吨 [2] 产业情况 - 247家钢厂高炉开工率79.55%，环比增加0.53%；高炉产能利用率85.71%，环比增加0.26% [2] - 样本钢厂热卷产量307.76万吨，环比下降1.4万吨；产能利用率78.62%，环比下降0.35% [2] - 样本钢厂热卷厂库79.85万吨，环比增加1.1万吨；33城热卷社会库存290.92万吨，环比增加10.47万吨 [2] - 国内粗钢产量6818万吨，环比下降169万吨；钢材净出口量1078万吨，环比增加130万吨 [2] 下游情况 - 汽车产量245万辆，环比下降84.6万辆；汽车销量234.6万辆，环比下降92.62万辆 [2] - 空调产量2162.89万台，环比增加660.29万台；家用电冰箱产量1001.15万台，环比增加56.95万台 [2] - 家用洗衣机产量1197.5万台，环比下降3.8万台 [2] 行业消息 - 2月12日Mysteel资讯显示，本期热卷实际产量307.76万吨，环比 - 1.4万吨；厂库79.85万吨，环比 + 1.1万吨；社库290.92万吨，环比 + 10.47万吨；总库存370.77万吨，环比 + 11.57万吨；表需296.19万吨，周环比 - 9.35万吨 [2] - 截至2026年2月11日，国内热轧带钢生产企业样本仅两家钢厂出台冬储优惠政策，且均为针对内部协议户及周边战略客户制定，其余钢厂未出台，春节期间按往常销售政策执行 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃纯碱市场交投氛围冷清，短期内玻璃和纯碱期货均以震荡运行为主；双硅市场波动减弱，硅锰和硅铁期货也呈震荡态势 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 玻璃纯碱 - **市场分析**：玻璃主力合约偏弱震荡，持仓量下滑，现货报价无明显波动，成交平淡；纯碱主力合约延续偏弱运行，窄幅震荡，现货交投冷清，以刚需采购为主 [1] - **供需与逻辑**：玻璃基本面偏弱，春节临近，市场对沙河地区停产预期增加，供应收缩支撑盘面，但下游进入传统消费淡季，需求冷清，绝对价格低使市场对库存容忍度较高；纯碱供应宽松，新投产推进使供应端压力加大，春节临近下游消费季节性回落，国内纯碱厂家总库存高位，去库缓慢，供需矛盾大 [1] - **策略**：玻璃和纯碱均为震荡，无跨期和跨品种策略 [2] 双硅 - **市场分析**：硅锰期货小幅震荡，波动率收窄，现货市场维稳，北方工厂有新点火情况；硅铁期货跟随整体黑色偏弱运行，现货市场弱势，观望情绪浓 [3] - **供需与逻辑**：硅锰基本面有所改善，后续铁水产量有增加预期，需求边际改善，但库存压力大，供需格局仍偏宽松，南非关税政策可能提升锰矿成本；硅铁基本面矛盾可控，企业主动降负荷，钢厂复产有望使需求边际改善，但整体产能过剩压制价格高度 [3] - **策略**：硅锰和硅铁均为震荡 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅方面供给端上周供应量7.1万吨环比减13.41% 需求端上周需求6万吨环比减20.00% 需求低迷 成本端新疆样本通氧553生产成本环比持平 枯水期成本支撑上升 预计2605合约在8275 - 8465区间震荡[6] - 多晶硅方面供给端上周产量20100吨环比减0.49% 2月排产预计环比减20.93% 需求端硅片、电池片、组件生产均有减少 成本支撑持稳 预计2605合约在48075 - 50285区间震荡[8][11] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 工业硅基本面偏空 供给减少需求低迷 库存有增有减 盘面呈偏空信号 主力持仓净空且空增 但成本有支撑 预计在8275 - 8465区间震荡[6] - 多晶硅基本面偏空 供给和需求端排产均减少 库存处于中性水平 盘面中性 主力持仓净多但多减 成本支撑持稳 预计在48075 - 50285区间震荡[9][11] - 利多因素为成本上行支撑和厂家停减产计划 利空因素为节后需求复苏迟缓、下游多晶硅供强需弱 主要逻辑为产能出清、成本支撑和需求增量[13][14] 基本面/持仓数据 工业硅 - 行情概览展示了各合约期货收盘价、现货价、库存、产量、开工率、成本利润等数据的变化情况[17] - 价格 - 基差和交割品价差走势呈现了工业硅价格、基差和421 - 553价差的历史走势[21] - 库存包括交割库及港口库存、样本企业周度库存和注册仓单量的情况[27] - 产量和产能利用率走势展示了样本企业周度产量、月度产量按规格分布以及开工率的走势[31] - 成分成本走势呈现了主产区电价、主产地硅石价格、石墨电极价格和部分还原剂价格的走势[37] - 成本 - 样本地区走势展示了四川、云南、新疆地区421/553成本走势[39] - 周度和月度供需平衡表分别呈现了工业硅周度和月度的产量、进出口量、消费量和供需平衡情况[44][47] 多晶硅 - 行情概览展示了期货收盘价、硅片、电池片、组件等产品的价格、产量、库存、进出口量等数据的变化情况[19] - 盘面价格走势呈现了多晶硅主力合约的价格、成交量和基差的走势[24] - 下游基本面走势包括行业成本、价格、库存、产量、开工率和需求的走势[66] - 供需平衡表呈现了多晶硅月度的供应、进口、出口、消费和平衡情况[69] - 硅片走势展示了硅片价格、产量、库存、需求量和净出口的走势[72] - 硅片供需平衡走势呈现了硅片的供应、需求和平衡情况[75] - 电池片走势展示了电池片价格、排产及实际产量、外销厂周度库存、开工率和出口的走势[78] - 光伏组件走势展示了组件价格、国内和欧洲库存、月度产量和出口的走势[81] - 光伏配件走势包括光伏镀膜价格、胶膜进出口、玻璃产量和出口、高纯石英砂价格、焊带进出口的走势[84] - 组件成分成本利润走势展示了210mm双面双玻组件的硅料、硅片、电池片、组件的成本和利润走势[87] - 光伏并网发电走势展示了全国新增发电装机容量、发电构成及总量、光伏电站新增并网容量、太阳能月度发电量的走势[89] 工业硅下游 - 有机硅 - DMC价格和生产走势呈现了DMC日度产能利用率、利润成本、周度产量和价格的走势[50] - 下游价格走势展示了107胶、硅油、生胶、D4的均价走势[52] - 进出口及库存走势展示了DMC月度出口量、进口量和库存的情况[55] - 铝合金 - 价格及供给态势展示了废铝回收量、社会库存、铝破碎料进口量、中国未锻压铝合金进出口态势、铝合金ADC12价格、进口ADC12成本利润的走势[58] - 库存及产量走势展示了原铝系和再生铝合金锭月度产量、原生和再生铝合金周度开工率、铝合金锭社会库存的走势[61] - 需求（汽车及轮毂）展示了汽车月度产量、销量和铝合金轮毂出口的走势[63]

报告行业投资评级 |行业|操作评级| | ---- | ---- | |铜|なな女| |铝|なな☆、ななな| |氧化铝|ななな| |铸造铝合金|文文文| |锌|な☆☆| |镇及不锈钢|立☆☆| |锡|な女女| |碳酸锂|ななな| |工业硅|なな☆| |多晶硅|な女女| [1] 报告的核心观点 报告对多种有色金属及相关产品进行分析,给出不同投资评级并对各品种走势做出判断,涉及价格波动、供需关系、库存变化等因素,为投资者提供参考 [1][2][3] 各行业总结 铜 - 沪铜连续三日窄幅震荡,0-1月间差扩至440元,延续反套思路 [2] - 倾向节后季节性累库或使价格先承压,后围绕需求预期强弱再次上探 [2] 铝&氧化铝&铝合金 - 沪铝震荡,华东、中原、佛山现货升贴水分别为-190元、-290元、-40元,铝棒加工费不足百元 [3] - 库存弱于近年同期,基本面反馈弱,春节前后有调整压力,关注23000元处支撑 [3] - 铸造铝合金随沪铝波动,市场活跃度不高,跟涨乏力,与沪铝价差季节性表现弱于往年 [3] - 国内氧化铝运行产能降至9400万吨附近,产量下降但过剩前景未改,继续关注供应端变化 [3] - 矿石跌势下氧化铝现金成本支撑低至2500元以下,基差低盘面反弹驱动有限,维持近弱远强格局 [3] 锌 - SMM锌均价报24460元/吨,对近月盘面升水20元/吨,产业放假现货交投清淡 [4] - 短期结构性矛盾存在,外盘偏强,锌锭出口窗口将打开,缓解沪锌下行压力 [4] - 盘面降波调整,无明显方向,关注晚间非农数据指引 [4] 铝 - 铝价低位运行,原、再生铝炼厂减产增加,下游放假,现货供需双降 [6] - SMM1铝均价16575元/吨,对近月盘面贴水收窄至35元/吨,精度价差25元/吨 [6] - 海外铝锭过剩,进口窗口打开,沪铝维持过剩格局下背靠成本线低位震荡,价格区间1.65 - 1.78万元/吨 [6] 镇及不锈钢 - 沪镍反弹,市场交投平淡,印尼配额消息引发炒作 [7] - 镍不锈钢社会库存提升,市场信心回落,成交清淡,少量刚需补库 [7] - 终端采购基本结束,实质性采买意愿停滞,金川升水9500,进口镍贴水50元,电积镍报平水 [7] - 纯镍库存增3000吨至7.3万吨,不锈钢库存增1.5万吨至86.9万吨,市场节前等待明朗 [7] 锡 - 沪锡继续反弹,上方有效阻力MA20日均线 [8] - 海外伦锡库存增加,LME现货贴水159美元,关注节后供应趋势与旺季消费节奏 [8] 碳酸锂 - 碳酸锂反弹冲高,市场交投平淡,价格上行时大量套保盘平仓,持仓结构脆弱 [9] - 市场总库存降2000吨至10.5万吨,冶炼厂库存减1300吨至1.8万吨,下游库存增3000吨至4.37万吨,贸易商降3400吨至4.3万吨 [9] - 下游补库,冶炼厂滞销,贸易商信心松动,中游库存偏高,现货可能抛售,澳矿报价下调,短期不确定性强 [9] 工业硅 - 工业硅价格破8400元/吨后走弱,盘面受头部企业复产消息扰动 [10] - 供应端阶段性收缩,因新疆大厂减产开炉数下降,节后部分产能有复产预期 [10] - 下游多晶硅预计减产超2万吨,现货报价价差扩大,市场观望浓；有机硅若一季度减排落地,拖累需求约9万吨 [10] - 12月出口量5.90万吨,环比增8%但绝对量低,新疆厂库去化,社会库存升至56.2万吨,周度累库8000吨,价格预计偏弱 [10] 多晶硅 - 多晶硅期货小幅收涨,盘面波动收窄,行业硅料含税完全成本约54125元/吨,部分企业调整价格预期 [11] - 2月多晶硅产量环比降幅超20%,下游硅片排产预计下调3%,月度供需呈去库预期,电池片排产谨慎 [11] - 硅料厂商库存34.1万吨,环比累库8000吨,市场缺政策支撑,现货成交低迷,预计价格延续震荡 [11]

生猪市场近期价格动态 - 临近春节，生猪价格不涨反跌，已跌破6元/斤大关 [2] - 当前猪价下跌的核心原因是供大于求 [3] 春节前消费需求分析 - 屠宰企业开工率从之前的30%多增长至40%以上，显示消费有所增加 [3] - 但消费增长幅度不及预期，往年春节高峰期屠宰开工率超50%，目前仅40%出头 [5] - 猪肉消费整体呈下滑趋势，原因包括饮食习惯转向清淡健康，以及今年春节较晚导致消费分散和部分需求提前释放 [5] 春节前供应端情况 - 出栏量超预期，市场情绪出现“抢跑” [6] - 自去年10月生猪产能去化后，市场看涨情绪导致压栏、补栏操作集中，推动元旦期间猪价提前上涨至13元/公斤 [8] - 养殖端情绪过载，压栏惜售浓厚，但消费不及预期，导致供强需弱格局再现 [8] - 年前出栏压力集中，包括此前压栏猪、二次育肥大猪及部分年后计划出栏生猪均提前至年前上市 [8] 对春节后市场的展望 - 市场担忧年后消费淡季价格进一步下跌，但分析认为不至于跌破5元/斤 [8] - 年后虽然消费下降，但出栏压力也显著减小，格局预计转为供需双降 [8] - 当前仔猪价格一路上涨，表明养殖户补栏意愿强，对后续猪价预期不悲观，降低了年后恐慌性踩踏出栏的风险 [10] - 年后猪价预计不会惨跌，但将处于震荡磨底状态 [11] 市场情绪与行情节奏特征 - 市场存在明显的“抢跑”现象，上涨和下跌节奏均因此提前 [11] - 元旦后的上涨行情提前消耗了部分动能，当前的下跌也相应提前 [11] - 由于市场情绪持续亢奋，猪价上涨行情可能等不到下半年，预计在四五月份就会提前启动 [11] - 2026年的猪价行情预计将继续呈现由情绪主导的“错配”特征 [11]