报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 甲醇主力MA2509区间波动 09合约预计运行区间2300 - 2500 单边建议观望 建议择机做多MTO利润 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格及基差 - 甲醇期货价格方面 MA01收盘价2434元/吨 较前一日涨14元/吨 涨幅0.58% MA05收盘价2360元/吨 较前一日涨13元/吨 涨幅0.55% MA09收盘价2372元/吨 较前一日跌1元/吨 跌幅0.04% [1] - 甲醇现货价格方面 太仓2380元/吨 较前一日跌25元/吨 跌幅1.04% 山东2275元/吨 较前一日持平 广东2400元/吨 较前一日跌15元/吨 跌幅0.62%等多地有不同变化 [1] - 基差方面 太仓现货 - MA为 - 54元/吨 较前一日降39元/吨 [1] - 煤炭现货价格 部尔多斯Q5500、大同Q5500、榆林Q6000均较前一日持平 [1] - 工业天然气价格 呼和浩特、重庆均较前一日持平 [1] 利润情况 - 甲醇利润方面 煤制甲醇423.40元/吨 较前一日降10元/吨 跌幅2.31% 天然气制甲醇 - 460元/吨 较前一日持平 [1] - MTO利润方面 西北MTO为418元/吨 较前一日涨40.20元/吨 涨幅10.64% 华东MTO为 - 792.07元/吨 较前一日涨21.50元/吨 涨幅2.64% [1] - 甲醇下游利润方面 醋酸403.92元/吨 较前一日涨7.98元/吨 涨幅2.02% MTBE13.64元/吨 较前一日涨23.76元/吨 涨幅234.78%等多种下游产品有不同变化 [1] 资讯 - 国内期价 甲醇主力MA2509区间波动 开2365元/吨 收2372元/吨 跌10元/吨 成交817883手 持仓711306 放量增仓 [1] - 国外资讯 今日远月到港的非伊甲醇船货参考商谈270 - 279美元/吨 少数远月到港的非伊船货报盘 + 2% 中东其它区域方面远月到港船货参考商谈在 + 0.8 - 2%等 东南亚多套甲醇装置稳定运行 但需求偏弱 当地甲醇价格弱势整理 [1]

| | | 甲醇日评20250709: 择机做多MTO利润 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 变化值 指标 单位 2025/7/8 2025/7/7 | | | | | 要你值 | | | | (绝对值) | | | | | (相对值) | | | | MA01 | 元/吨 | 2420.00 | 2435.00 | -15.00 | -0.62% | | | 甲醇期货价格 | MA05 | 元/吨 | 2347.00 | 2358.00 | -11.00 | -0.47% | | | (收盘价) | MA09 | 元/吨 | 2373.00 | 2392.00 | -19.00 | -0.79% | | | | 太仓 | 元/吨 | 2405.00 | 2422.50 | -17.50 | -0.72% | | | | 山东 | 元/吨 | 2275.00 | 2290.00 | -15.00 | -0.66% | | 期现价格 | | 广东 | 元/吨 | 2415.00 | 2432.50 | -17. ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 甲醇短期或偏弱震荡，从估值上看上游煤头利润高、下游综合利润差，甲醇估值较贵；从驱动上看甲醇供需驱动不强，华东地区基差有收敛需求，09合约预计运行区间2300 - 2500，单边建议观望，建议择机做多MTO利润 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格及基差 - 甲醇期货价格方面，MA01太仓2435元/吨，较2025年7月4日降2元/吨；MA01山东2422.5元/吨，降22.5元/吨；MA05为2358元/吨，升2元/吨；MA09为2392元/吨，降7元/吨 [1] - 甲醇现货价格方面，广东2432.5元/吨，降22.5元/吨；陕西2095元/吨，升5元/吨；川渝2250元/吨，持平；湖北2320元/吨，持平；内蒙古1995元/吨，降22.5元/吨 [1] - 基差方面，太仓现货 - MA为 - 12.5元/吨，较2025年7月4日降20.5元/吨 [1] 上游成本 - 煤炭现货价格方面，部尔多斯Q5500为427.5元/吨，较2025年7月4日降2.5元/吨；大同Q5500为487.5元/吨，降2.5元/吨；榆林Q6000为490元/吨，持平 [1] - 工业天然气价格方面，呼和浩特3.94元/立方米，持平；重庆3.3元/立方米，持平 [1] 利润情况 - 甲醇利润方面，煤制甲醇为433.4元/吨，持平；西北MTO为377.8元/吨，升69元/吨；天然气制甲醇为 - 460元/吨，持平；华东MTO为 - 813.57元/吨，升40.5元/吨；醋酸为395.94元/吨，升7.98元/吨 [1] - 甲醇下游利润方面，MTBE为 - 10.12元/吨，较2025年7月4日降86.4元/吨；甲醛为 - 233.6元/吨，持平；一曲影为602元/吨，持平 [1] 资讯 - 国内期价方面，甲醇主力MA2509弱势下跌，开2390元/吨，收2392元/吨，跌23元/吨，成交547156手，持仓685709，缩量减仓，交易日内合约均有成交 [1] - 国外资讯方面，今日远月到港的非伊甲醇船货参考商谈275 - 282美元/吨，缺乏主动固定价报盘听闻，远月到港的非伊船货参考商谈在 + 1.6 - 2%；中东其它区域方面，远月到港的中东其它区域船货参考商谈在 + 1.1 - 2%，关注近期部分工厂实际招标结果 [1]

股市行情 - A50指数直线拉升 港股市场集体大涨 A股三大指数集体发力 创业板指涨超2.2% 沪指涨0.58% 深证成指涨1.27% 沪深京三市上涨个股超3500只 [1][4] - 玻纤 PCB 光伏 创新药等方向领涨 [1] - 亚太股市呈现普涨格局 全球市场做多情绪高涨 [2] 政策利好 - 香港证监会行政总裁梁凤仪表示 持续推动将人民币股票交易柜台纳入港股通 技术准备工作进展顺利 力争近期公布实施细则 [4] - 香港金管局宣布债券通优化扩容措施 包括扩大南向通参与机构范围 加入券商 保险公司 理财及资产管理公司 [5] - 香港《稳定币条例》8月生效 香港金管局就落实条例指引咨询市场 目标今年内发出稳定币牌照 [6][7] 市场分析 - 全球稳定币监管框架加速建立 如欧盟MiCA法案生效 中国香港《稳定币条例》落地 明确稳定币发行资质与储备管理要求 [9] - 高盛 德意志银行 摩根士丹利等国际机构上调2025年中国经济增速预测 高盛预计上半年中国GDP增速有望达到5.2% [9] - 天风证券分析指出 A股6月交易类指标环比回升 市场交易情绪从阶段底部逐步升温 资产联动指标和市场配置指标指向市场向上潜在空间较大 [9] 债市动态 - 国债10年～1年期限利差约为30bp 历史分位数不高 滚动1年分位数仅38% [10] - 长端 超长端利率债新老券利差进一步压缩2～3bp 剩余利差在2～5bp左右 [10] - 信用利差全面走向低位 城投债各等级各期限信用利差普遍处于历史10%以内分位数 短久期品种压缩至历史5%以内 [10] 市场展望 - 分析人士认为 A股市场可能处于做多窗口期 下半年大事件落地前行情或具备持续性 [11] - 增量资金可能正在路上 综合各方面情绪和市场环境 未来事件或支撑市场表现 [10][11]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 短期股指贴水回到极值位置，中长期维持做多经济判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置IF、IC、IM远期合约，近月合约方面，微盘有回落风险，或拖累IC、IM指数，建议谨慎对待 [3] - 期货端长端多头力量较强，或押注未来政策利率进一步下行，建议短多长空，短线T、TL逢低买入，中长线T、TL逢高套保 [3] 各部分总结 股指期现货市场表现 - 7月7日，A股四大股指多数下行，上证指数涨0.02%报3473.13点，深成指跌0.7%报10435.51点，创业板指跌1.21%报2130.19点，科创50指数跌0.66%报978.29点，市场成交12271亿元，较前日减少2275亿元 [2] - 行业板块方面，综合、公用事业、房地产涨幅居前，煤炭、医药生物、通信跌幅居前，从市场强弱看，IM>IC>IH>IF，个股涨/平/跌数分别为3254/185/1977，沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -42、 -98、 -18、158亿元，分别变动 +44、 +52、 -34、 -62亿元 [2] - 股指期货基差方面，IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为139.14、96.01、37.77与23.13点，基差年化收益率分别为 -18.33%、 -13.56%、 -7.94%与 -7.06%，三年期历史分位数分别为8%、8%、15%及17% [2] - 详细展示了各股指期货合约及对应指数的涨跌幅、现价、成交量等信息 [6] 国债期现货市场表现 - 7月7日，国债期货收益率有所反弹，活跃合约中，二债隐含利率1.309，较前日上涨0.8bps，五债隐含利率1.448，较前日上涨0.72bps，十债隐含利率1.562，较前日下跌0.24bps，三十债隐含利率1.903，较前日上涨0.05bps [3] - 现券方面，目前活跃合约为2509合约，展示了2、5、10、30年期国债期货CTD券的收益率变动、净基差、IRR等信息 [3] - 资金面，央行货币投放1065亿元，货币回笼3315亿元，净回笼2250亿元 [3] - 详细展示了各国债期货合约及对应国债的涨跌幅、现价、成交量等信息 [7] 经济数据 - 高频数据显示近期地产景气度有所收缩，其他四项与同期相近 [11] - 展示了短端资金利率市场变化，包括SHIBOR隔夜、DR001、SHIBOR一周、DR007的今价、昨价、一周前、一月前数据 [11]

| 甲醇日评20250707: 择机做多MTO利润 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/7/4 | | 变化值 指标 单位 2025/7/3 | | | 变化值 | | | | | | (绝对值) | (相对值) | | MA01 | | 元/吨 2437.00 | 2450.00 | -13.00 | -0.53% | | 元/吨 | 甲醇期货价格 | MA05 2356.00 | 2366.00 | -10.00 | -0.42% | | MA09 | (收盘价) | 元/吨 2399.00 | 2414.00 | -15.00 | -0.62% | | 太仓 | | 元/吨 2445.00 | 2455.00 | -10.00 | -0.41% | | 元/吨 | | 山东 2292.50 | 2295.00 | -2.50 | -0.11% | | 元/吨 | | 厂东 2455.00 | 2455.00 | 0.00 | 0.00% | | | 期现价格 甲醇观货价格 | | | | | | 2090.00 | 及基差 ( ...

报告行业投资评级 - 国债行业走势评级为震荡 [5] 报告的核心观点 - 本周国债期货先跌后涨，下周资金面预计偏松，债市做多动能继续积累，但长端品种价格向上突破还需等待 [1][2][13][15] - 建议以偏多思路对待，可多头持仓待涨、关注逢低布局中线多单、适度关注国债期货正套机会、继续关注做陡曲线策略 [2][17][18][19][69] 根据相关目录分别进行总结 一周复盘及观点 本周走势复盘 - 本周（06.30 - 07.06）国债期货先跌后涨，周一因央行货政例会未提降准降息、资金面紧、PMI超预期、股市走强而全线下跌，周二跨季后资金面转松、市场情绪回暖，周三资金面均衡偏松，周四央行重启操作预期落空、股市走强，周五消息面平静、股市转弱、资金面偏松，国债期货小幅走强 [1][13] - 截至7月4日收盘，两年、五年、十年和三十年期国债期货主力合约结算价分别为102.508、106.250、109.110和121.200元，较上周末变动 - 0.038、 - 0.015、 + 0.040和 + 0.260元 [1][13][38] 下周观点 - 预计资金面仍然偏松，债市做多动能继续积累，但长端国债期货难以直接向上突破，因价格已偏高、6月经济指标表现或不错、关税豁免到期后贸易冲突格局不明 [2][15][16] - 即使大美丽法案落地后美元指数或小幅走强，人民币汇率贬值压力可控，资金面缺乏收敛必要性，央行呵护资金面必要性高，税期前资金面将均衡偏松 [2][15] 利率债周度观察 一级市场 - 本周共发行利率债47只，总发行量和净融资额分别为5132.19亿元和3765.79亿元，较上周变动 - 3544.21亿元和 - 4040.73亿元 [22] - 地方政府债发行23只，总发行量和净融资额分别为721.39亿元和216.49亿元，较上周变动 - 5695.01亿元和 - 5387.03亿元 [22] - 同业存单发行268只，总发行量和净融资额分别为2437.10亿元和 - 20.80亿元，较上周变动 - 4826.40亿元和 + 4093.80亿元 [23] 二级市场 - 国债收益率走势分化，截至7月4日收盘，2年、5年、10年和30年期国债到期收益率分别为1.35%、1.49%、1.64%和1.85%，较上周末收盘变动 + 0.34、 - 1.63、 - 0.23和 + 0.25个bp [29] - 国债10Y - 1Y利差走阔1.18bp至30.22bp，10Y - 5Y利差走阔1.4bp至14.95bp，30Y - 10Y利差走阔0.48bp至20.85bp [29] - 1年、5年和10年期国开债到期收益率分别为1.45%、1.57%和1.68%，较上周末变动 - 3.08、 - 0.50和 - 0.28bp [30] 国债期货 价格及成交、持仓 - 国债期货先跌后涨，截至7月4日收盘，两年、五年、十年和三十年期国债期货主力合约结算价分别为102.508、106.250、109.110和121.200元，较上周末变动 - 0.038、 - 0.015、 + 0.040和 + 0.260元 [1][13][38] - 2年、5年、10年和30年期国债期货本周成交量分别为31216、58567、70281和81784手，较上周末变化 + 155、 + 2890、 + 7159和 - 1609手 [41] - 2年、5年、10年和30年期国债期货本周持仓量分别为125309、193474、239903和144038手，较上周末变化 - 2101、 + 2055、 + 2828和 + 4633手 [41] 基差、IRR - 本周正套机会不明显，资金面整体均衡偏松，期货基差普遍窄幅震荡，各品种主力合约CTD券的IRR在1.8%附近，存单利率略高于1.6%，正套策略机会相对偏少，短期内IRR策略不多 [45] 跨期、跨品种价差 - 截至7月4日收盘，2年、5年、10年和30年期国债期货2509 - 2512合约跨期价差分别为 - 0.124、 - 0.085、 - 0.085和 + 0.130元，较上周末变动 + 0.006、 - 0.005、 - 0.075和 - 0.010元 [48] 资金面周度观察 - 本周央行公开市场共开展6522亿元逆回购操作，市场有20275亿元逆回购到期，央行公开市场净回笼13753亿元 [55] - 截至7月4日收盘，R007、DR007、SHIBOR隔夜和SHIBOR1周分别为1.49%、1.42%、1.31%和1.42%，较上周末收盘变动 - 51.75、 - 49.37、 - 5.80和 - 24.50bp [57] - 本周银行间质押式回购日均成交量为7.60万亿元，比上周少0.18万亿元，隔夜占比为89.71%，略高于前一周水平 [59] 海外周度观察 - 截至7月4日收盘，美元指数较上周末收盘跌0.28%至96.9880；10Y美债收益率报4.35%，较上周末上行6BP；中美10Y国债利差倒挂270.9BP [64] - 本周非农数据超市场预期，美国劳动力市场强劲，美国通过大美丽法案，宽松财政政策有助于稳定经济，政府债供给上升推动美债利率上行 [64] 通胀高频数据周度观察 - 本周工业品价格齐涨，截至7月4日收盘，南华工业品指数、金属和能化指数分别为3557.51、6216.34和1650.47点，较上周末变动 + 23.65、 + 66.00和 + 2.97个点 [68] - 本周农产品价格普涨，截至7月4日收盘，猪肉、28种重点蔬菜和7种重点水果的价格分别为20.58、4.34和7.30元/公斤，较上周末变动 + 0.35、 - 0.04和 + 0.03元/公斤 [68]

中国制造业与科技创新 - 中国制造业在全球占比达35%，是美国的3倍、日本的6倍和德国的9倍，超过第二到第九名的总和 [3] - 2024年集成电路首次成为中国第一大出口单品，出口金额达1595亿美元，超过服装、手机 [2] - 集成电路贸易逆差仍保持在2000多亿美元，进口单价显著高于出口单价，显示芯片自给率较低且以中低端为主 [2] 第四次工业革命与双重机会之窗 - 中美竞争的长期性迫使中国在所有科技领域谋求自主可控，半导体等成熟领域出现巨大国产替代市场 [3] - 中国已在第一、第二、第三次工业革命完成追赶，并在第四次工业革命（人工智能与万物互联）中与美国并肩前行 [3] - 全球从未有国家能在科技和文娱领域同时对美国构成如此大冲击，只有中国做到 [2] 资本市场与创新激励 - 激励创新的核心是创造巨大财富效应，纳斯达克的财富效应刺激了更多人投资和创业 [5] - 美国资本市场75%的企业、77%的技术企业、98%的生命科学企业IPO时未盈利，而A股亏损上市企业比例仅2.8%（2020-2024年） [7] - 企业从成立到上市的中位数时间：A股（2020-2025年）为16.4年，科创板为14.3年，美股为11年 [5] 资本市场改革与注册制 - 注册制核心是市场化和法治化，让市场而非行政力量决定企业上市资格 [8] - 美国上市审核放松与高科技产业兴起相契合，包容的资本市场是美国创新体系重要一环 [7][8] - 证监会将在创业板启用第三套标准，支持优质未盈利创新企业上市 [8] 企业家精神与创新生态 - 企业家成群出现是繁荣产生的唯一原因，激励企业家创新需创造良好政策、法律、营商环境等预期 [6] - "做多中国"的本质是创造有利于创新创业的社会环境，核心密码是支持民营企业和培育企业家精神 [1][9] - 股市长牛的关键因素是科技进步与产业升级，底层逻辑是法治社会和市场决定论 [9]

市场分析 - 英国财政风险仍是英镑交易员关注的焦点 但英镑不太可能持续下跌 [1] - 英国政府将充分了解形势并采取相应行动 [1] - 英国首相斯塔默最初未能保证财政大臣里夫斯继续任职 但后续试图控制损失并确认其长期留任 [1] 投资机会 - 英镑/美元若跌穿1 3600 可能是建立多头头寸或押注英镑上涨的良好切入点 [1]

| | | | 甲醇日评20250704: 择机做多MTO利润 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 指标 | | 单位 | 2025/7/3 | 2025/7/2 | 变化值 | 变化值 | | | | | | | | (绝对值) | (相对值) 0.66% | | | | MA01 太仓 山东 广东 | 元/吨 元/吨 元/吨 元/吨 | 2450.00 2455.00 2295.00 2455.00 | 2434.00 2465.00 2260.00 2450.00 | 16.00 -10.00 35.00 5.00 | -0.41% | | | 甲醇期货价格 | MA05 | 元/吨 | 2366.00 | 2348.00 | 18.00 | 0.77% | | | (收盘价) | MA09 | 元/吨 | 2414.00 | 2404.00 | 10.00 | 0.42% | | | | | | | | | 1.55% | | 期现价格 | | | | | | | 0.20% | | 及基差 | 甲醇现货价格 ...