跨境电商企业所得税虚高问题 - 2026年税务局开始征收2025年企业所得税 亚马逊平台产生的佣金、配送费、广告费和VAT税费等费用因缺乏中国承认的发票 导致无法作为成本项进行抵扣 造成企业所得税虚高 [1] - 广告费发票即使有 也多为形式发票或外国发票 在中国不被承认 [1] 关于境外费用发票的税务政策依据 - 根据国家税务总局公告2018年第28号第11条以及国税总局12366的回复 境外费用支出在符合条件的情况下是得到承认的 [1] 采用“9810”出口模式面临的税务挑战 - 若采用“9810”跨境电商出口模式 亚马逊平台销售佣金依据财税[2009]29号文规定 税前扣除比例限制为5% 而平台协议明确为销售佣金 若无特批 需进行纳税调增 [1] - 广告费支出在当年企业所得税前只能扣除15% [1] - “9810”模式要求以A公司抬头出口报关 但实际税前列支的成本发票抬头可能为B、C、D等多个运营店铺 造成成本凭证与报关主体不一致的实务难题 [1] 建议的税务筹划解决方案 - 建议采用出口退税结合ODI（境外投资备案）、合并报表 以及不以避税为目的的香港本地店铺模式来解决 [2] - 在香港的运营需注意 若无实质化经营则不应在当地留存利润 即便有实质化经营 也只能留存少量利润 且必须符合转移定价规则 [2] 对业余税务建议的澄清与警告 - 当前正值Q4报税季 存在业余人士误导企业 建议在无实质经营的店铺公司中申报数据 并声称无自己抬头的报关单需视同内销 这些说法缺乏税法依据 [6] - 正确的做法是 增值税应列为不征税收入 无实质经营的店铺公司可参照赛维模式不确认收入 进行增值税和企业所得税零申报 [7] - 所有税务申报与纳税义务应集中在有实质经营的公司中依法如实进行 [7]

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 来源：华泰期货 作者： 师橙 市场分析 2026-01-21，碳酸锂主力合约2605开于160600元/吨，收于166740元/吨，当日收盘价较昨日结算价变化 7.26%。当日成交量为376418手，持仓量为427928手，前一交易日持仓量415351手，根据SMM现货报 价，目前基差为-5880元/吨（电碳均价-期货）。当日碳酸锂仓单28656手，较上个交易日变化975手。 碳酸锂现货：根据SMM数据，电池级碳酸锂报价155000-162000元/吨，较前一交易日变化6000元/吨， 工业级碳酸锂报价152000-158000元/吨，较前一交易日变化6000元/吨。6%锂精矿价格2120美元/吨，较 前一日变化60美元/吨。近日碳酸锂利好消息不断，对价格反弹起到推动作用。供应端江西锂云母问题 仍在持续操作；需求端受 4 月出口退税率下调影响，下游抢出口与补库共振，磷酸铁锂厂家取消春节检 修满负荷生产，贸易商捂货加剧现货流通偏紧；同时社会库存虽微增但可流通现货少、期现联动走强， 昨日涨停后多头信心提振、资金情绪助推，再叠加加拿大给予中国电动车进 ...

2025年年底，财政部提前下达2026年以旧换新及"两重"额度，2025年12月中国制造业PMI、非制造业商 务活动指数均升至扩张区间，宏观氛围回暖，大宗商品市场情绪受到提振，PVC期货价格触底反弹至 5000元／吨。2026年以来，受看多情绪降温、出口退税政策取消、基本面偏弱等因素影响，PVC期价震 荡回调。 产能扩张速度放缓 在需求疲软的情况下，国内社会库存持续增加。截至1月15日当周，PVC社会库存环比增加2.70%，至 114.41万吨，同比增加48.60%，其中，华东地区库存为108.93万吨，同比增加48.22%；华南地区库存为 5.48万吨，同比增加56.62%。社会库存高企，去库压力较大。 出口退税取消 2025年我国PVC出口382.32万吨，同比增加46.09%，再次创下历史新高，占PVC产量的15.6%，成为缓 解供应过剩压力的重要手段。印度是我国PVC最大的出口目的地，对印度的出口量占总出口量的40%。 2025年11月，印度宣布废除BIS认证，且针对我国PVC的反倾销税最终以不征税结案，这有利于PVC出 口。 虽然因利润欠佳及环保政策限制，电石法装置新投产数量有所下降，但2025年仍 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告认为集运指数（欧线）处于暂时震荡市，各合约走势受运力、地缘、需求等因素影响，2604合约可考虑滚动布空，2606合约以宽幅震荡思路对待，2610合约空单酌情持有 [9][14][15] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货数据：EC2602昨日收盘价1710.0，日涨跌 -0.25%；EC2604收盘价1112.6，日涨跌 -1.44% [1] - 运价指数：SCFIS欧洲航线本期1956.39点，周涨幅8.9%；美西航线1323.98点，周涨幅5.9%；SCFI欧洲航线本期1719 $/TEU，双周涨幅1.7%；美西航线2218 $/FEU，双周涨幅1.4% [1] - 即期欧线运价：不同承运人价格不同，如Maersk $/40' GP为2110，$/20' GP为1328 [1] - 汇率数据：美元指数昨日价格98.55，美元兑离岸人民币6.96 [1] 宏观新闻 - 以色列外交部长称以色列应美国邀请加入"和平委员会" - 法国外交部长支持落实特朗普加沙和平计划，不支持成立取代联合国的组织 - 哈马斯呼吁国际社会阻止以色列违反加沙停火协议 - 以色列常驻联合国代表表示以在加沙首要目标是解除哈马斯武装 - 卡塔尔首相称加沙停火协议第一阶段完成，但未全面执行 - 哈马斯表示已采取措施协助巴勒斯坦技术官僚委员会工作 [7] 各因素分析 - 运力端：AEU7和FE4航线1月底船期延误，1/26 - 3/1运力整体不变，3月周均运力上修至29.5万TEU/周，同比+9.5%，环比+5.2%；春节停航集中在2月底至3月第一周，2026年春节前、中、后运力均值分别为30.6、23.4、32.2万TEU/周，同比增速分别为 -0.1%、9.1%、26.3%，节后运力压力大 [10] - 地缘端：伊朗局势不稳定，中东地缘风险或反复；马士基MECL航线1月底复航；达飞将FAL1、FAL3、MEX航线东行船舶改道好望角 [11] - 需求端：2026年4月1日起光伏产品出口退税取消，电池产品退税下调至6%，2027年1月1日起全面取消；预计光伏组件抢运使欧线2 - 5万TEU、欧地航线4 - 7万TEU运输需求从Q2前置到Q1；集中抢运或在2月底至3月，2月23日 - 3月8日需留意装载率，2月底爆舱、船司宣涨3月1日GRI概率低，难以改变3月淡季运力过剩格局 [12] 即期运费 - 第4周FAK均值约2600美元/FEU，第5和6周马士基欧基舱价共跌约700美元/FEU - 马士基第4周欧基价格2700 - 2900美元/FEU，第5周2400 - 2600美元/FEU，第6周2000 - 2200美元/FEU - OA联盟第2周FAK中枢约3000美元/FEU，第4周预计降至2600 - 2700美元/FEU，第5周约2400 - 2500美元/FEU - PA联盟第4周起FAK基本对齐2400美元/FEU，YML等最低SPOT基本对齐2200美元/FEU - MSC 1/15 - 1/31下调至2640美元/FEU，NAC价格同步下调至2240美元/FEU [13] 各合约分析 - 2602合约：估值或落在1700点附近，后续预计窄幅减仓波动 [14] - 2604合约：一季度光伏等抢运难改3 - 4月淡季供需弱平衡，未来1 - 2个月可考虑滚动布空，上方压力位1200 - 1250点 [14][15] - 2606合约：短期受复航节奏影响，若6月不复航是较好多配合约；受达飞改道影响短线或有补贴水，中期震荡，以宽幅震荡思路对待 [15] - 2610合约：上方压力位参考2510合约交割结算价1161点；受马士基复航、达飞绕航消息影响，空单酌情持有，关注加沙和平谈判及伊朗局势 [15] 趋势强度 集运指数（欧线）趋势强度为0，处于中性状态 [15]

财政补贴与合规 - 中国企业的技术进步和竞争优势源于企业自身持续研发投入和企业家艰苦创业，而非财政补贴[1] - 自2001年加入世贸组织以来，中国已提交8份中央层面和6份地方层面的补贴政策通报[1] - 中央政府高度重视并坚决纠正个别地方可能存在的违规补贴行为，2025年已组成跨部门专班对地方财政补贴开展专项整治[1] - 将持续完善专班工作机制，深入推进清理规范工作，对违规问题发现一起、纠治一起，坚决整治“内卷式”无序竞争[1] 政府采购政策 - 中国政府于2025年9月制定出台政府采购领域本国产品政策，将于2026年1月1日起实施[2] - 政策明确本国产品标准、相关支持政策和分类实施安排，并强调对各类经营主体一视同仁、平等对待[2] - 政策禁止以所有制形式、组织形式、股权结构、投资者国别等不合理条件对供应商实行差别或歧视待遇[2] - 下一步将健全统一规范的监督检查机制，坚决惩处政府采购各类违法违规行为，以优化营商环境[2] 出口退税政策调整 - 中国财政部会同国家税务总局公告，明确自2026年4月1日起取消光伏等产品的出口退税，并分两年取消电池产品出口退税[2] - 此次政策调整结合中国实际情况，旨在促进资源高效利用，减少环境污染和碳排放，推动经济社会发展全面绿色转型[2] - 政策调整有利于引导产业结构合理调整，促进产业转型升级，并综合整治“内卷式”竞争，推动经济高质量发展[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期市场博弈未来运价下跌速率和Q1抢运力度，EC盘面弱势震荡，现货运价筑顶回落，出口退税抢运或延缓跌势但难扭转，关注本周MSK WK6开舱价和Q1抢运力度，单边建议观望，6 - 10正套逢低分批入场 [5][7][8] 根据相关目录分别进行总结 市场分析及策略推荐 - 市场持续博弈未来运价下跌速率及Q1抢运力度，EC盘面弱势震荡，关注MSK WK6开舱价，现货运价筑顶回落，出口退税抢运或延缓跌势但难扭转，04合约贴水，关注Q1抢运力度 [5] - 1月19日，EC2604收盘报1132.2点，较上一日收盘价+1.0%；1/16日SCFI欧线报价1676美金/TEU，环比 - 2.5%；最新一期SCFIS欧线报1954.19点，环比 - 0.1%，现货结算价高因1月船舶延误，预计后续指数回落 [5] - 现货运价方面，MSKWK5上海 - 鹿特丹报价调降，其他港口维持，各船公司价格有降，现货运价拐点显现，关注订舱情况 [6] - 基本面看，需求端货量筑顶回落，供给端上海 - 北欧5港1 - 3月周均运力本周排期变化不大，OA联盟1月第四周船期延误严重；2 - 3月为传统淡季，4/1取消出口退税或引发抢运，市场对抢运力度有分歧，关注订舱情况 [6] - 地缘端，MSK再次通行红海，印度 - 美东MECL航线回程船计划通行红海，远月受复航压制，但复航是渐进式，上半年欧线大批量复航困难 [6] - 交易策略上，单边建议观望，套利建议6 - 10正套逢低分批入场 [7][8] 行业资讯 - 加拿大总理宣布降低部分中国电动汽车关税，允许4.9万辆中国电动汽车进入，适用6.1%最惠国关税税率，配额按比例逐年增长 [10] - 美国高级官员称对伊朗袭击势在必行，美国在做准备 [11] - 特朗普2月1日起对丹麦等8国出口美国商品加征10%关税，6月1日起提高至25%，直至达成购买格陵兰岛协议 [11] - 特朗普因格陵兰岛加税，欧盟将举行紧急会议，欧洲八国联合声明称破坏跨大西洋关系，马克龙称必要时启动欧盟反胁迫工具，欧盟多国考虑对930亿欧元输欧美国商品加征关税，1月22日召开线下峰会 [11] - 美国财长称格陵兰岛对美国国家安全重要，美国必须控制该岛 [12] 期货盘面数据 |期货合约|收盘价|涨跌|涨跌幅|成交量（手）|增减幅|持仓量(手)|增减幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |EC2602|1,714.3|3.8|0.22%|1,999.0|-17.84%|6,439.0|-15.03%| |EC2604|1,132.2|11.2|1.00%|30,559.0|-38.53%|41,888.0|-1.75%| |EC2606|1,318.0|6.8|0.52%|2,329.0|-43.70%|4,200.0|11.11%| |EC2608|1,459.0|-6.6|-0.45%|121.0|-72.99%|1,366.0|-1.37%| |EC2610|1,054.1|-1.0|-0.09%|1,410|-34.42%|8,186|3.12%| |EC2612|1,300.0|10.0|0.78%|40|-38.46%|122|1.67%| [3] 月差结构数据 |价差|涨跌|价差|涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | |EC02 - EC04|582|-7.4|EC02 - EC06|396|-3| |EC04 - EC06|-186|4.4|EC02 - EC08|255|10.4| |EC04 - EC08|-327|17.8|EC04 - EC10|78|12.2| |EC06 - EC08|-141|13.4|EC08 - EC10|405|-5.6| [3] 集装箱运价数据 |集装箱运价（周）|价格|环比(%)|同比(%)| | ---- | ---- | ---- | ---- | |SCFIS欧线（点）|1954.19|-0.11%|-29.89%| |SCFIS美西线（点）|1305.27|-1.41%|-46.68%| |SCFI:综合指数|1574.12|-4.45%|-37.17%| |SCFI: 上海 - 西非 （USD/TEU）|3192|-10.15%|-29.40%| |SCFI:上海 - 美西 （USD/FEU）|2194|-1.08%|-56.09%| |SCFI: 上海 - 南非 （USD/TEU）|2259|-2.21%|-35.59%| |SCFI:上海 - 美东 （USD/FEU）|3165|1.18%|-50.69%| |SCFI: 上海 - 欧洲 （USD/TEU）|1676|-2.50%|-41.21%| |SCFI: 上海 - 地中海 （USD/TEU）|2983|-7.70%|-20.39%| |SCFI: 上海 - 波斯湾 （USD/TEU）|1694|-14.49%|15.08%| |SCFI: 上海 - 东南亚 （USD/TEU）|515|-1.72%|-21.37%| |SCFI: 上海 - 墨尔本 （USD/TEU）|1151|-10.15%|-46.39%| |SCFI: 上海 - 韩国 （USD/TEU）|144|1.41%|2.13%| [3] 燃油成本数据 |种类|价格|环比(%)|同比(%)| | ---- | ---- | ---- | ---- | |WTI原油近月（美元/桶）|59.46|0.32%|-23.68%| |布伦特原油近月（美元/桶）|63.44|0.36%|-20.7%| [3]

政策调整核心内容 - 财政部、国家税务总局宣布自2026年4月1日起，取消光伏等产品增值税出口退税 [2] - 自2026年4月1日至2026年12月31日，电池产品增值税出口退税率由9%下调至6%，2027年1月1日起取消电池产品增值税出口退税 [2] - 政策附录涉及光伏等产品249项、电池产品22项 [2] 对产品价格与成本的影响 - 根据Infolink调研，受出口退税取消及银价成本上升影响，组件厂家出口报价上调至约0.09美元/W—0.13美元/W，高于1月7日公示的约0.087美元/W [3] - 出口退税全面取消预计导致光伏组件价格上涨约9%，进而使海外项目内部收益率下降约2.25% [5] - 从1月开始，龙头企业已主导组件提价，例如天合光能在国内分布式市场的中版型组件（620W—650W）售价在半个月内上涨0.03元/W [5] 对市场需求与项目收益的预期影响 - 政策调整后，部分海外光伏市场会“直接消失”，例如希腊等国家的光伏项目内部收益率可能因取消退税而下降约2.25%，导致内部收益率低于6%的项目不再具备可投资性 [2][5] - 组件价格上涨会降低光伏项目内部收益率，影响投资预期，最终导致海外市场需求下滑，特别是依赖海外信贷的项目对收益率变化敏感 [5] - 2025年1—10月，中国对超过128个国家/地区光伏组件出口金额同比增长，对非洲出口出现爆发趋势，总出口量约2GW硅片、2.5GW电池片和15GW组件 [4] 企业短期行为与市场反应 - 为赶上2026年4月1日前的退税窗口期，市场预测2026年1—3月组件出口量或大幅增长，可能出现“抢出口”现象 [3][6] - 中小光伏企业“抢出口”意愿更强，因其客户集中且利润几乎全部来自出口退税，以0.085美元/W计算，每多出口一W组件企业可获约0.05元利润，一个1GW产能的小厂抢出口可多获利数百万元 [6] - 根据上海有色网调研，政策取消后国内光伏组件排产暂未迅速回升，多数组件企业尚未启动集中采购或抢出口，主要按需备货 [6] 行业竞争格局与长期趋势 - 龙头企业更支持出口退税全面取消，认为该政策与原材料涨价、知识产权保护措施形成合力，可削弱二、三线企业出口产品竞争力，有利于头部企业出货 [7] - 龙头企业海外客户多元，受政策冲击影响较小，愿意按市场需求节奏排产出货 [8] - 中长期看，依赖出口退税补贴的企业将陆续转型，海外市场“低价竞争”格局将消失，加速海外光伏企业扩张并与国内企业形成新合作模式 [8]

多晶硅市场现状与价格 - 本周多晶硅N型复投料成交均价为5.92万元/吨，N型颗粒硅成交均价为5.58万元/吨，均环比持平 [1] - 市场交投氛围清淡，暂无规模性成交，仅有个别企业达成少量试探性订单 [1] - 1月有个别头部企业逐步全面停产且计划持续半年，另有两家企业执行大幅减产计划 [1] - 预计今年一季度多晶硅月度产量将降至7万—9万吨区间 [1] 多晶硅市场现状成因分析 - 光伏产品出口退税政策落地对电池、组件出口的短期预期形成支撑，但部分需求已在2025年提前预支，对当前需求的实际拉动效果有限 [1] - 白银价格持续高涨大幅推升了电池片及组件环节的生产成本，而终端电站对成本上涨的接受度尚不明朗，致使下游开工率调整的不确定性较高 [1] 多晶硅市场短期展望 - 同期硅片排产相对持稳，硅料供需基本匹配，甚至开始小幅消耗社会库存，这将为市场提供重要的底部支撑 [1] - 短期内，多晶硅价格将继续维持平稳运行 [1] - 后续市场走向将更多依赖于下游开工率的实际变动以及终端需求的回暖程度 [1] 硅片市场现状与价格 - 本周硅片报价持稳，183N单晶硅片成交均价在1.31元/片，210RN单晶硅片成交均价在1.42元/片，210N单晶硅片成交均价在1.66元/片，均环比持平 [2] - 硅片市场成交清淡、价格暂无波动 [2] - 1月硅片厂商开工率较前期继续下滑，硅片月度产出供应有望降低，市场供应压力将得到缓解 [2] 硅片市场影响因素 - 在银价飞速上涨造成的成本压力下，电池片价格延续上行，叠加出口退税政策确定，本周组件企业上调报价，价格开始上行，但是终端装机整体市场需求偏弱，市场暂无大批量采买订单 [2] - 上游硅料价格坚挺也形成了一定的成本支撑 [2] 硅片市场展望 - 在出口退税等相关政策的影响下，一季度海外需求预计将有所改善，对硅片市场构成一定的利好支撑 [2] - 当前终端装机需求整体偏弱，同时电池厂在成本压力下对硅片持低价诉求，预计短期内硅片市场将呈现偏弱运行态势 [2] - 随着出口退税率相关消息落地，部分一体化拉晶企业对后续排产的态度转趋积极，不排除今年海外需求表现相较以往一季度有所改善，进而对海外硅片价格形成上行支撑 [2] 电池片市场现状与价格 - 本周电池片方面，183N、210RN与210N均价上调，上升至0.40元/W [3] - 本周银价再创新高，头部电池厂家主流交付0.4元/W，部分二、三线厂家交付则多停留于0.38元/W—0.39元/W [3] - 截至本周三，为应对银价上涨，一线电池厂普遍报价0.42元/W以上，并已出现少量交付，但一体化组件厂尚未接受 [3] 电池片市场动态与风险 - 近期银价持续攀升，已明显推高电池制造成本，恐对电池厂提产意愿形成制约 [3] - 市场普遍观望中国出口退税取消后预期，但上下游报价情绪持续分化，国内电池片专业厂对后续成本线之上的报价，无法被多数国内一体化组件厂接受 [3] - 1月电池专业厂减产预期维持，但一体化厂家自产电池排产则酝酿上调 [3] - 若后续电池端提产动能未能有效释放，而硅片端产出比例进一步提高，硅片价格仍存在回落风险 [3] 组件市场现状与价格 - 近期头部组件企业普遍响应行业自律行为，陆续上调组件报价 [3] - 在涨价信号逐步明确的背景下，分布式分销渠道持续出现成交价格突破，目前成交均价落在0.72元/W [3] - 在银价快速上行的带动下，电池环节率先承受显著成本压力，并进一步推进整体供应链对于涨价的预期 [4] - 本周观察，组件端也开始反映银价成本的抬升上调报价，部分TOPCon与BC组件报价上调，来到0.8元/W以上 [4]

碳酸锂价格近期暴涨与驱动因素 - 一则关于电池产品增值税出口退税率下调的消息刺激碳酸锂期货合约全面涨停，主力合约2605一字涨停，次日再次涨停，2026年开年以来7个交易日涨幅高达40% [1] - 碳酸锂价格近期持续大涨，近三个月现货价格从低点7.3万元/吨升至14.5万元/吨，升幅近100%，相比2025年低点升幅达1.46倍 [2][3] - 价格上涨受三大基本面要素驱动：一是低库存，2025年12月预估碳酸锂总需求127,767吨反超总供应119,810吨，需求反超7,957吨；二是政策刺激电池厂商抢货潮；三是出口与储能需求成为核心增长变量 [1] 碳酸锂价格历史回顾与近期反转 - 碳酸锂价格在2020-2021年因新能源需求暴增而飙升，最高达60万元/吨，带动锂电全产业链出现翻倍乃至十倍行情 [2] - 随后因产能过剩价格崩塌，2022-2024年进入熊市，龙头公司期间股价跌幅达65% [2] - 2025年价格呈现V型反转，上半年下跌并于6月触及年内低点5.9万元/吨，下半年在“反内卷”风潮、停产检修及提价倡议等措施下开始反弹，10月以来在政策利好与供需改善下加速上涨 [2] 行业供需格局与政策环境 - 供给端，2025年12月需求量已超过供给量，1月份预期维持偏紧状态，库存自去年下半年持续去化并基本见底 [5] - 政策是影响后期产能的核心要素，2026年“反内卷”仍是行业主题，政府严控新增产能，原则上不再批准无自建矿山、无配套尾矿利用处置设施的选矿项目 [5] - 需求端出现新增长变量，AI、数据中心、机器人及低空经济发展正加速推动储能建设潮 [5] 储能市场需求前景 - 全球储能电池出货量保持高增长，预计2025年达599GWh，同比增长71%，2026年预计仍保持46%的增速，达到874GWh [5] - 2025年1-11月，国内储能市场采招总规模达106GW/376.486GWh，其中磷酸铁锂技术路线占比92.9%，在储能领域占据核心需求 [6] - 源网侧储能为储能需求主要部分，2025年预计达475GWh，占全球储能电池出货量合计599GWh的绝大部分 [9] 未来需求增长点与行业展望 - 固态电池后期量产将带动需求增长，已有公司实现初步量产或推出可量产产品，能量密度达400-480Wh/kg，但全固态电池大规模量产仍需时间 [10] - 2025年中国新能源汽车渗透率已超50%，2026年增长预计放缓，但海外市场空间较大，叠加储能与固态电池新变量，整体增长仍乐观 [10] - 中泰证券预计2026年全球动力+储能电池总出货量达2,313GWh，同比增长25%，在低库存、限产能背景下，供需持续偏紧将为产业链价格带来强支撑 [10] 产业链利润传导与潜在博弈 - 当前碳酸锂价格已远超成本价，存在较丰厚利润空间，价格传导可能令下游发展受阻，引发下游博弈，如终端需求涨价抑制消费 [11] - 产业链上下游将寻找新平衡点，需在贯彻执行“反内卷”与避免囚徒困境间找到最佳路径 [11] - 锂电产业链上下游价格传导存在差异，下游集中度高、议价能力强，在产能过剩周期中上游多亏损而下游保持强劲盈利，此次碳酸锂价格回暖为上游带来盈利预期 [11] 主要上游公司分析 - 碳酸锂涨价直接受益标的为上游锂矿及锂产品供应商，港股龙头主要为赣锋锂业及天齐锂业 [12] - 赣锋锂业进行锂矿、锂产品及锂电池全产业链布局，锂电池业务占比持续提升，已实现第一代固液混合电池初步量产，并积极布局储能，子公司中标中国电建1.6GWh构网型储能系统项目 [12] - 公司计划到2030年前形成年产不低于60万吨LCE的锂产品供应能力，上游锂资源自给率达50%，2025年第三季度已实现扭亏为盈 [12] - 天齐锂业业务更为纯粹，主要为锂矿及锂产品供应，截至2025年上半年锂盐产能9.16万吨，第三季度另有3万吨锂盐项目进入试车阶段，2025年上半年在成本控制下已实现扭亏为盈 [13]

政策调整核心内容 - 自2026年4月1日起，中国光伏组件出口退税将直接归零，不再享受增值税补贴 [2] - 动力电池出口退税税率将从2026年的9%降至6%，并计划于2027年全面归零 [2] 出口退税政策目的与调整逻辑 - 出口退税政策是一种变相的“外贸补贴”，旨在通过退还增值税来鼓励出口 [3] - 政策通常倾向于支持出口价值高、规模大、增速猛、技术含金量高的产品 [3] - 对于已足够强大、不再需要补贴的行业，或低附加值产品，政策会逐渐降低或取消退税 [3] 取消光伏出口退税的原因 - 中国光伏行业已非常强大，全球市占率超过60%，部分核心组件市占率超过80% [5] - 高市占率导致市场增量有限，引发行业内为争夺订单的疯狂价格战，使产品陷入“低价循环” [5] - 过低的价格可能引发海外市场抵制（如加征关税），并因利润微薄而削弱企业研发投入，长期损害产品竞争力 [5] - 国家力推反内卷，取消补贴旨在抬高成本，倒逼行业告别价格战，转向技术创新以获取技术溢价 [7] 降低动力电池出口退税的原因 - 中国动力电池产业优势巨大，即使没有出口退税也能主导全球市场 [7] - 从产业链角度看，中国已是全球唯一的动力电池主导者，产业已足够强大，不再需要额外退税补贴 [8] - 全球主要竞争对手仅日本松下和韩国LG，且其原料供应严重依赖中国 [7] 动力电池全球市场数据 - 2025年1-11月，全球（除中国市场外）电动汽车电池累计使用量为415.1 GWh，同比增长26.4% [8] - 宁德时代（CATL）同期用量为121.2 GWh，市占率达29.2%，同比增长37.5% [8] - 比亚迪（BYD）同期用量为31.9 GWh，市占率达7.7%，同比大幅增长138.0% [8] - 蜂巢能源（SVOLT）同期用量为8.7 GWh，同比激增320.6% [8] 政策调整的宏观背景与资金转向 - 中国贸易顺差已突破1万亿美元，创历史新高，继续出口补贴对外贸增量作用有限 [9] - 取消出口补贴所节约的资金，将转向用于补贴国内消费，如购房、购车、生育及兴建公立幼儿园等 [9][11] - 政策重心将从投资生产端（出口补贴）转向投资消费端和公共投资，以反哺国内消费 [11]