报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 我国宏观政策不断显效，价格呈现积极变化，12 月中央经济工作会议召开在即需关注宏观政策影响；淡季来临下游需求逐步走弱，部分钢厂开始减产，建材供应快速收缩，钢材终端消费承压；五大品种钢材库存周环比继续下滑，原料端价格承压运行，成本支撑不足；螺纹钢主力合约移仓远月，盘面低位震荡运行，建议短线操作 [62][63] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢期货行情回顾 - 经济数据方面，11 月制造业采购经理指数（PMI）为 49.2%，较上月上升 0.2 个百分点，景气水平有所改善；生产指数为 50.0%，较上月上升 0.3 个百分点，制造业生产总体稳定；新订单指数为 49.2%，较上月上升 0.4 个百分点，制造业市场需求景气水平有所改善；原材料库存指数为 47.3%，与上月持平，制造业主要原材料库存量继续减少；从业人员指数为 48.4%，较上月上升 0.1 个百分点，制造业企业用工景气度小幅回升；供应商配送时间指数为 50.1%，较上月上升 0.1 个百分点，制造业原材料供应商交货时间略有加快；CPI 同比上涨 0.7%，涨幅比上月扩大 0.5 个百分点；2025 年 11 月全国工业生产者出厂价格同比下降 2.2%，工业生产者购进价格同比下降 2.5%，工业生产者出厂价格和购进价格环比均上涨 0.1%，1 - 11 月平均，工业生产者出厂价格比上年同期下降 2.7%，工业生产者购进价格下降 3.1% [11] - 政策信息方面，11 月 24 日国家发展改革委会同有关部门及相关行业协会召开会议研究制定价格无序竞争成本认定标准等相关工作，12 月中央经济工作会议召开在即 [11] 期货市场环境：宏观、比价、基差 - 现货价格方面，上海 HRB400 20mm 螺纹钢价格 3270 元/吨，一周涨跌幅 -0.91%，一个月涨跌幅 1.55%，一年涨跌幅 -5.76%；上海 Q235B 4.75mm 热轧板卷价格 3250 元/吨，一周涨跌幅 -1.81%，一个月涨跌幅 -1.81%，一年涨跌幅 -7.41%；青岛港 PB 粉 61.5%Fe 汇总价格 781 元/吨，一周涨跌幅 -1.51%，一个月涨跌幅 -1.39%，一年涨跌幅 -1.51%；青岛港冶金焦准一级出库价格指数 1620 元/吨，一周涨跌幅 0.00%，一个月涨跌幅 -2.99%，一年涨跌幅 -6.90%；主焦煤低硫汇总均价 1490 元/吨，一周涨跌幅 -0.07%，一个月涨跌幅 -3.31%，一年涨跌幅 -5.83% [25] - 基差数据方面，2025 年 11 月 21 日至 12 月 11 日期间，螺纹钢期货主力合约价格、最便宜交割品价格及基差（现货 - 期货）有不同变化，如 2025/12/11，期货主力合约价格 3069 元/吨，最便宜交割品价格 3230 元/吨，基差 161 元/吨 [27] 螺纹钢现货供需概况 - 供应方面，淡季来临部分钢厂开始减产，钢联数据显示本周五大钢材品种供应 806.22 万吨，周环比下降 22.73 万吨，降幅为 2.7%，其中螺纹钢周度产量 178.78 万吨，周环比下降 10.53 万吨 [62] - 需求方面，钢联数据显示本周五大品种周消费量为 839.72 万吨，其中建材消费环比降 5.7%，板材消费环比降 1.3%，钢材终端消费承压 [62] - 库存方面，由于供应快速回落，五大品种钢材库存周环比继续下滑，本周五大钢材总库存 1332.09 万吨，周环比降 33.5 万吨，降幅 2.5%，建材、板材均呈现去库趋势，建材库存下滑 28.13 万吨，板材库存下滑 5.37 万吨 [63] 后市展望 我国宏观政策不断显效价格呈积极变化，关注 12 月中央经济工作会议宏观政策影响；基本面淡季下游需求走弱，部分钢厂减产，建材供应收缩，终端消费承压；库存继续下滑，原料端价格承压成本支撑不足；螺纹钢主力合约移仓远月，盘面低位震荡运行，建议短线操作 [62][63]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铅价或以震荡偏强趋势为主 套利机会有限 期权合约建议观望为主 [4][34] 报告各部分总结 行情复盘 - 上周沪铅期货主力合约PB2601价格以震荡偏强行情为主 价格范围在17010元/吨附近至17380元/吨左右 [8] 宏观面 - 11月制造业采购经理指数（PMI）为49.2% 比上月上升0.2个百分点 景气水平有所改善 [3][12][33] - 新订单指数为49.2% 比上月上升0.4个百分点 表明制造业市场需求景气水平有所改善 [3][12][33] - 生产指数为50.0% 比上月上升0.3个百分点 位于临界点 表明制造业生产总体稳定 [12] - 原材料库存指数为47.3% 与上月持平 低于临界点 表明制造业主要原材料库存量继续减少 [12] - 从业人员指数为48.4% 比上月上升0.1个百分点 表明制造业企业用工景气度小幅回升 [12] - 供应商配送时间指数为50.1% 比上月上升0.1个百分点 表明制造业原材料供应商交货时间略有加快 [12] 现货分析 - 截至2025年12月5日 长江有色市场1铅平均价为17460元/吨 较上一交易日增加150元/吨 [15] - 上海、广东、天津三地现货价格分别为17255元/吨、17300元/吨、17270元/吨 [15] - 截至2025年12月5日 1铅升贴水维持在贴水 -65元/吨附近 较上一交易日减少5元/吨 [15] 供需情况 - 截至2025年12月5日 济源、郴州、个旧三地平均加工费（到厂价）分别为200元/金属吨、400元/金属吨、320元/金属吨 [22] - 昆明平均加工费（车板价）为260元/金属吨 [22] - 截至2025年10月31日 月度精炼铅产量为64.5万吨 较上个月增加1.1万吨 同比减少2.4% 产量较近5年相比维持在平均水平 [22] 库存情况 - 截至2025年12月5日 上海期货交易所精炼铅库存为34735吨 较上一周减少3064吨 [28] - 截至2025年12月5日 LME铅库存为243550吨 较上一交易日减少4500吨 注销仓单占比为48.06% [28] 基本面分析 - 11月制造业采购经理指数（PMI）和新订单指数上升 景气和市场需求水平改善 [3][12][33] - 铅加工费缓慢下降 价格水平处于底部区域 [3][33] - 10月铅产量维持近年来适中位置 [3][33] - 沪铅库存继续下降 库存水平处于近年来适中位置 [3][33] - LME铅库存小幅下降 库存水平处于近年来高位 [3][33] 后市展望 - 铅价或以震荡偏强趋势为主 套利机会有限 期权合约建议观望为主 [4][34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 海外宏观压力阶段性显著缓解，中国出口好于预期，11月制造业PMI景气水平改善，政策关注价格无序竞争治理和中央经济工作会议影响；基本面淡季下游需求走弱，部分钢厂减产，钢材供需双弱库存下滑，原料价格反弹受限，螺纹钢主力合约移仓远月，盘面低位震荡，建议短线操作 [75][76][77] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢期货行情回顾 - 近期重要信息：11月制造业PMI为49.2%，较上月升0.2个百分点，生产、新订单等指数有不同表现；美联储12月降息25个基点概率为87.6%；国家发改委研究治理价格无序竞争，12月中央经济工作会议将召开 [12] - 螺纹钢主力合约走势：未提及具体内容 期货市场环境：宏观、比价、基差 - 宏观——货币量：未提及具体内容 - 宏观——货币价：2025年12月4日SHIBOR为1.5200，较11月3日的1.5460利率下降，看涨 [22] - 比价——内外：未提及具体内容 - 比价——产业链其他商品：螺纹钢HRB400 20mm上海价格3300元/吨，一周涨1.85%，一月涨3.45%，一年降4.62%；热轧板卷等商品有不同价格及涨跌幅 [28] - 螺纹钢主力基差：未提及具体内容 螺纹钢现货供需概况 - 高炉利润（各品种钢材）：未提及具体内容 - 高炉利润（期现）：未提及具体内容 - 高炉开工：未提及具体内容 - 电炉利润：未提及具体内容 - 电炉开工：未提及具体内容 - 日均铁水产量：未提及具体内容 - 钢材周产量：2025年12月5日为743.43万吨，同比降0.042835071，环比降0.035696219 [45] - 螺纹钢周产量：2025年12月5日为189.31万吨，环比降0.081376165，同比降0.149092053 [48] - 钢材钢厂库存：未提及具体内容 - 钢材社会库存：未提及具体内容 - 螺纹钢社会库存：未提及具体内容 - 建材成交：未提及具体内容 - 螺纹钢厂内库存：有不同时间的库存及环比数据 [61][64] - 螺纹钢总库存：2025年12月5日为503.81万吨，环比降27.67 [67] - 螺纹钢表观消费：2025年12月5日消费量为216.98，周环比降10.96 [70] 后市展望 海外宏观压力缓解，中国出口和制造业PMI向好，政策待关注；基本面淡季需求走弱、钢厂减产，供需双弱库存下滑，原料价格反弹受限，螺纹钢主力合约移仓远月，盘面低位震荡，建议短线操作 [75][76][77]

全球制造业PMI指数表现 - 2025年11月份全球制造业采购经理指数（PMI）为49.6%，较上月微幅下降0.1个百分点 [3] - 该指数已连续9个月运行在49%至50%的区间内 [3] 全球制造业恢复态势 - 全球制造业恢复力度较上月稍有减弱，但指数仍维持在49%以上 [3] - 全球制造业并未脱离今年以来的恢复区间，但恢复力度仍待加强 [3] 分区域制造业PMI表现 - 亚洲制造业PMI与上月持平，仍在50%以上的扩张区间 [3] - 欧洲制造业PMI与上月持平，仍在50%以下 [3] - 非洲制造业PMI较上月下降，且由上月的50%以上降至50%以下 [3] - 美洲制造业PMI较上月下降，持续运行在49%以下 [3] 专家对经济形势的研判 - 当前全球经济在一定区间内温和恢复，上行潜力与下行风险并存 [3] - 从长期来看，世界各国合力构建更加包容、普惠和共赢的国际合作模式，是保持全球经济持续健康发展的根本路径 [3]

全球制造业PMI总体表现 - 11月全球制造业PMI为49.6%，较上月微幅下降0.1个百分点，显示全球制造业未脱离今年以来的恢复区间，但恢复力度仍待加强 [1] 分区域制造业表现 - 亚洲制造业PMI为50.7%，与上月持平，保持在50%以上的扩张区间，较好支撑全球经济恢复 [1] - 欧洲制造业PMI为49.6%，与上月持平，仍在50%以下，延续下半年以来缓慢复苏节奏，但经济全面恢复的不确定性未显著消退，复苏动力可持续性有待强化 [1] - 美洲制造业PMI为48.3%，较上月下降0.5个百分点，连续两个月环比下降，显示美洲制造业延续弱势下行走势 [1] - 非洲制造业PMI为49.4%，较上月下降1.4个百分点，增速明显放缓且进入收缩区间，表明非洲经济恢复基础的稳定性与可持续性有待增强 [1] 全球经济环境与前景分析 - 当前全球经济在一定区间内温和恢复，上行潜力与下行风险并存，结合指数49%左右的整体水平，下行压力的传导效应相对更强 [2] - 在贸易摩擦和地缘政治冲突不断扰动的环境下，需求收缩压力持续存在，全球经济恢复韧性仍待提升 [2] - 从长期来看，各国合力构建更加包容、普惠和共赢的国际合作模式，是保持全球经济持续健康发展的根本路径 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石下游需求空间有限，估值偏高；螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤均宽幅震荡；原木低位震荡 [2] 各品种总结 铁矿石 - 昨日收盘价799.5元/吨，跌1.0元/吨，跌幅0.12%；持仓334,841手，减少23,770手 [4] - 进口矿中卡粉（65%）跌3.0元/吨，PB（61.5%）持平，金布巴（61%）跌1.0元/吨，超特（56.5%）跌2.0元/吨；国产矿郎那（66%）和莱芜（65%）持平 [4] - 基差（12601.对超特）变动-1.2元/吨，基差（12601.对金布巴）变动-0.1元/吨；12605 - 12609价差持平，12601 - 12605价差减少2.5元/吨；卡粉 - PB价差减少3.0元/吨，PB - 金布巴价差增加1.0元/吨，PB - 超特价差增加2.0元/吨 [4] - 11月份制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，比上月上升0.2个百分点，景气水平有所改善 [4] - 趋势强度为 -1 [4] 螺纹钢、热轧卷板 - 螺纹钢RB2601收盘价3,137元/吨，涨2元/吨，涨幅0.06%；成交量373,828手，持仓677,656手，减少102,498手。热轧卷板HC2601收盘价3,319元/吨，跌6元/吨，跌幅0.18%；成交量234,619手，持仓542,502手，减少87,895手 [8] - 螺纹钢现货中，北京跌10元/吨，其余地区持平；热轧卷板现货中，上海、杭州、广州跌10元/吨，天津持平；唐山钢坯持平 [8] - 螺纹钢基差（RB2601）减少4元/吨，热轧卷板基差（HC2601）减少4元/吨；RB2601 - RB2605价差增加4元/吨，HC2601 - HC2605价差增加8元/吨；HC2601 - RB2601价差减少10元/吨，HC2605 - RB2605价差增加2元/吨；现货卷螺差减少10元/吨 [8] - 11月27日钢联周度数据显示，产量方面，螺纹 -1.88万吨，热卷 +3万吨，五大品种合计 +5.8万吨；总库存方面，螺纹 -21.86万吨，热卷 -1.21万吨，五大品种合计 -32.29万吨；表需方面，螺纹 -2.85万吨，热卷 +1.31万吨，合计 +18.32万吨 [9] - 11月中旬，21个城市5大品种钢材社会库存871万吨，环比减少22万吨，下降2.5%，库存呈连续下降态势；比年初增加212万吨，上升32.2%；比上年同期增加187万吨，上升27.3% [10] - 2025年10月，全国生产粗钢7200万吨、同比下降12.1%，日产232.26万吨/日、环比下降5.2%；生产生铁6555万吨、同比下降7.9%，日产211.45万吨/日、环比下降4%；生产钢材11864万吨、同比下降0.9%，日产382.71万吨/日、环比下降7.6%；1 - 10月，全国累计生产粗钢8.18亿吨，同比下降3.9%，累计日产269.04万吨；生产生铁7.11亿吨、同比下降1.8%，累计日产234万吨；生产钢材12.18亿吨、同比增长4.7%，累计日产400.52万吨 [10] - 2025年10月，我国进口钢材50.3万吨，环比减少4.5万吨、降幅8.2%；均价1593.0美元/吨，环比下跌31.1美元/吨、跌幅1.9%。1 - 10月累计进口钢材504.1万吨，同比减少68.0万吨、降幅11.9% [10] - 2025年9月，我国出口钢材1046.5万吨，环比增长10.0%，出口规模再度出现回升，出口均价679.1美元/吨，环比下跌2.7%。1 - 9月，我国累计出口钢材8795.5万吨，同比增长9.0%，出口均价696.7美元/吨，同比下跌9.5%，跌幅较上月收窄0.6个百分点。9月，我国进口钢材54.8万吨，环比增长9.7%，进口均价1623.1美元/吨，环比小幅下跌1.8%。1 - 9月，我国累计进口钢材453.2万吨，同比下降12.6%，进口均价1692.3美元/吨，同比上涨1.1% [10] - 螺纹钢、热轧卷板趋势强度均为0 [10] 硅铁、锰硅 - 硅铁2603收盘价5446元/吨，较前一交易日 -2；成交量230,908手，持仓259,817手；硅铁2605收盘价5408元/吨，较前一交易日 -2；成交量15,754手，持仓56,503手。锰硅2601收盘价5724元/吨，较前一交易日 +2；成交量102,443手，持仓200,018手；锰硅2605收盘价5772元/吨，较前一交易日 +6；成交量52,612手，持仓141,131手 [12] - 现货中，硅铁:FeSi75 - B:汇总价格:内蒙5170元/吨，硅锰:FeMn65Si17:内蒙5530元/吨，锰矿:Mn44块43.0元/吨度，兰炭:小料:神木820元/吨 [12] - 期现价差方面，硅铁（现货 - 03期货） -276元/吨，较前一交易日 +2；锰硅（现货 - 01期货） -194元/吨，较前一交易日 -2。近远月价差方面，硅铁2603 - 2605价差38元/吨，持平；锰硅2601 - 2605价差 -48元/吨，较前一交易日 -4。跨品种价差方面，锰硅2603 - 硅铁2603价差300元/吨，较前一交易日 +20；锰硅2605 - 硅铁2605价差364元/吨，较前一交易日 +8 [12] - 12月3日硅铁72：陕西5050 - 5100，宁夏5100 - 5150，青海5100 - 5150，甘肃5100 - 5200，内蒙5100 - 5150；75硅铁：陕西5650 - 5700，宁夏5550 - 5650，青海5600，甘肃5550 - 5650（ -25），内蒙5600 - 5650（现金含税自然块出厂，元/吨）；硅铁FOB：721020 - 1040（ -10），751090 - 1120（ -20 ~ -10）（美元/吨，含税）。硅锰6517北方报价5500 - 5600元/吨；南方报价5600 - 5650元/吨（现金出厂含税报价） [13] - 11月硅铁电价结算中，青海电价继续上涨3 - 6分，避峰主流电价在0.43 - 0.47元/度，个别较低在0.41元/度，青海企业亏损扩大。宁夏0.38 - 0.41元/度，稳中小涨1分 [13] - 浙江某钢厂硅锰定标5739元/吨折基承兑含税到厂，跌41元/吨，采购量1200吨。中天钢铁常州敲定硅铁采购价为5688元/吨，较上一轮跌32元/吨，量300吨。金盛兰12月2日硅铁定价：湖北5530涨10，800吨；江苏5550涨10，100吨；广东云浮5700持平，900吨；广东河源5740持平，150吨，现金含税到厂 [15] - 2025年10月南非硅锰出口量7503吨，环比9月增加43.02%，较去年同期增加3341.74%。10月南非硅锰主要出口国家（地区）有：美国5203吨、荷兰2027吨、墨西哥108吨。据日本海关数据统计，2025年10月日本硅锰进口量为21809吨，环比9月增加23.13%，同比去年同期减少12.07%。主要进口国家（地区）分别为：印度12937吨、越南5896吨，马来西亚2931吨、中国44吨 [15] - 硅铁、锰硅趋势强度均为0 [14] 焦炭、焦煤 - 焦煤JM2601收盘价1070.5元/吨，跌26元/吨，跌幅2.4%；成交量422343手，持仓392175手，减少5442手。焦炭J2601收盘价1624.5元/吨，跌5元/吨，跌幅0.3%；成交量17351手，持仓29281手，减少1354手 [16] - 焦煤现货中，临汾低硫主焦跌80元/吨，金泉蒙5精煤自提价持平，吕梁低硫主焦持平，峰景折人民币涨4元/吨；焦煤仓单中，山西仓单成本持平，蒙5仓单成本涨5元/吨。焦炭现货中，河北准一干熄焦持平，山西准一到厂价跌50元/吨，日照港准一级价格指数持平；焦炭仓单中，焦炭仓单成本持平 [16] - 基差方面，JM2601山西基差89.5元/吨，较前日增加26.0元/吨；蒙5基差134.5元/吨，较前日增加31.0元/吨；河北准一干熄焦基差165.5元/吨，较前日增加5.0元/吨。J2601山西准一到厂基差57.5元/吨，较前日减少45.0元/吨；日照港准一平仓价格指数基差 -3.1元/吨，较前日增加5.0元/吨。价差方面，JM2601 - JM2605价差 -94.0元/吨，较前日减少11.0元/吨；J2601 - J2605价差 -127.0元/吨，较前日增加8.0元/吨 [16] - 11月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，比上月上升0.2个百分点，景气水平有所改善 [17] - 焦炭、焦煤趋势强度均为0 [17] 原木 - 2601合约收盘价767元/吨，较前日跌0.3%，成交量3491手，较前日减少50.6%，持仓15125手，较前日减少0.6%；2603合约收盘价777.5元/吨，较前日跌0.1%，成交量623手，较前日减少50.8%，持仓5925手，较前日增加1.8%；2605合约收盘价790元/吨，较前日跌0.3%，成交量49手，较前日减少74.1%，持仓1199手，较前日增加0.4% [19] - 现货 - 2601价差 -17元/吨，较前日减少12.8%；现货 - 2603价差 -27.5元/吨，较前日减少3.5%；2601 - 2603价差 -10.5元/吨；2601 - 2605价差 -23元/吨；2603 - 2605价差 -12.5元/吨 [19] - 各现货市场价格大多持平，部分有小幅度涨跌，如3.9米30 + 辐射松江苏市场较前日持平，周跌幅1.3%；3米白松木方日照较前日持平，周涨幅1.1%等 [19] - 11月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，比上月上升0.2个百分点，景气水平有所改善 [21] - 原木趋势强度为0 [21]

中国制造业PMI总体运行情况 - 11月制造业PMI为49.2%，环比上升0.2个百分点，景气水平有所改善，但同比下跌1.1% [1] - 指数仍低于50%的临界点，表明制造业整体仍处于收缩区间 [1] 不同规模企业PMI表现 - 大型企业PMI为49.3%，环比下降0.6个百分点，低于临界点 [1] - 中型企业PMI为48.9%，环比上升0.2个百分点，低于临界点 [1] - 小型企业PMI为49.1%，环比显著上升2.0个百分点，低于临界点 [1] 制造业PMI各分类指数分析 - 生产指数为50.0%，环比上升0.3个百分点，位于临界点，表明制造业生产总体稳定 [1] - 新订单指数为49.2%，环比上升0.4个百分点，表明制造业市场需求景气水平有所改善 [1] - 原材料库存指数为47.3%，与上月持平，低于临界点，表明制造业主要原材料库存量继续减少 [1] - 从业人员指数为48.4%，环比上升0.1个百分点，表明制造业企业用工景气度小幅回升 [1] - 供应商配送时间指数为50.1%，环比上升0.1个百分点，高于临界点，表明制造业原材料供应商交货时间略有加快 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石下游需求空间有限，估值偏高；螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤宽幅震荡；原木低位震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 期货12601合约昨日收盘价800.5元/吨，跌0.5元/吨，跌幅0.06%，持仓358,611手，减少18,063手；进口矿和国产矿现货价格均无涨跌；基差和合约间价差有小幅度变动 [4] - 11月制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，比上月上升0.2个百分点，景气水平有所改善 [4] - 趋势强度为 -1，看空程度较弱 [4] 螺纹钢和热轧卷板 - 螺纹钢RB2601合约昨日收盘价3,133元/吨，涨11元/吨，涨幅0.35%，成交504,172手，持仓780,154手，减少102,422手；热轧卷板HC2601合约昨日收盘价3,325元/吨，涨10元/吨，涨幅0.30%，成交249,589手，持仓630,397手，减少74,189手；各地现货价格部分有涨跌；基差和合约间价差有变动 [8] - 11月27日钢联周度数据显示，产量方面螺纹 -1.88万吨，热卷 +3万吨，五大品种合计 +5.8万吨；总库存方面螺纹 -21.86万吨，热卷 -1.21万吨，五大品种合计 -32.29万吨；表需方面螺纹 -2.85万吨，热卷 +1.31万吨，合计 +18.32万吨 [9] - 11月中旬，21个城市5大品种钢材社会库存871万吨，环比减少22万吨，下降2.5%，库存呈连续下降态势；比年初增加212万吨，上升32.2%；比上年同期增加187万吨，上升27.3% [10] - 2025年10月，全国生产粗钢7200万吨、同比下降12.1%，日产232.26万吨/日、环比下降5.2%；生产生铁6555万吨、同比下降7.9%，日产211.45万吨/日、环比下降4%；生产钢材11864万吨、同比下降0.9%，日产382.71万吨/日、环比下降7.6%；1 - 10月，全国累计生产粗钢8.18亿吨，同比下降3.9%，累计日产269.04万吨；生产生铁7.11亿吨、同比下降1.8%，累计日产234万吨；生产钢材12.18亿吨、同比增长4.7%，累计日产400.52万吨 [10] - 2025年10月，我国进口钢材50.3万吨，环比减少4.5万吨、降幅8.2%；均价1593.0美元/吨，环比下跌31.1美元/吨、跌幅1.9%。1 - 10月累计进口钢材504.1万吨，同比减少68.0万吨、降幅11.9% [10] - 2025年9月，我国出口钢材1046.5万吨，环比增长10.0%，出口均价679.1美元/吨，环比下跌2.7%。1 - 9月，我国累计出口钢材8795.5万吨，同比增长9.0%，出口均价696.7美元/吨，同比下跌9.5%，跌幅较上月收窄0.6个百分点。9月，我国进口钢材54.8万吨，环比增长9.7%，进口均价1623.1美元/吨，环比小幅下跌1.8%。1 - 9月，我国累计进口钢材453.2万吨，同比下降12.6%，进口均价1692.3美元/吨，同比上涨1.1% [10] - 螺纹钢和热轧卷板趋势强度均为0，呈中性 [10] 硅铁和锰硅 - 硅铁2603合约收盘价5448元/吨，跌18元；硅铁2605合约收盘价5410元/吨，跌18元；锰硅2601合约收盘价5722元/吨，跌2元；锰硅2605合约收盘价5766元/吨，跌4元；现货价格部分有涨跌；期现价差、近远月价差和跨品种价差有变动 [12] - 12月2日硅铁72各地价格有不同表现，75硅铁部分地区价格下跌；硅锰6517北方报价上涨，南方报价不变；硅铁FOB价格下跌 [13] - 2025年10月南非锰矿石出口量为236.74万吨，环比增长3.47%，同比增长27.54%。2025年1月至10月，南非锰矿石出口总量为2313.12万吨，同比增长10.88%。10月南非对中国锰矿出口量为158.29万吨，环比下降4.24%；对印度出口量为45.5万吨，环比增长88.65%。十月前五大锰矿出口目的地是中国、印度、马来西亚、新加坡和印度尼西亚，对前五目的地的出口总量为229.13万吨，占锰矿出口总量的96.79% [13][14] - 衡阳钢管敲定硅铁采购价为5700元/吨承兑，量200吨 [14] - 硅铁和锰硅趋势强度均为0，呈中性 [15] 焦炭和焦煤 - 焦煤JM2601合约收盘价1096.5元/吨，涨3.5元，涨幅0.3%；焦炭J2601合约收盘价1629.5元/吨，涨10元，涨幅0.6%；现货价格部分有涨跌；基差和合约间价差有变动 [16] - 11月制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，比上月上升0.2个百分点，景气水平有所改善 [17] - 焦炭和焦煤趋势强度均为0，呈中性 [17] 原木 - 各合约收盘价、成交量、持仓量有不同变化；现货价格部分有涨跌；价差有变动 [19] - 11月制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，比上月上升0.2个百分点，景气水平有所改善 [21] - 原木趋势强度为0，呈中性 [21]

俄罗斯制造业PMI指数 - 2025年11月制造业采购经理指数（PMI）为48.3点，较10月的48点略有上扬[1] 生产与新订单情况 - 11月生产下降速度依旧较快，受访者将此归因于新订单减少以及供应链出现延误[1] - 新订单数量下滑有所减缓，且为过去六个月下滑幅度最小月份，新销售额下降主要由于需求疲软[1] 就业与订单积压 - 尽管新订单有所下降，但11月行业就业人员数量增加[1] - 就业增加使得各公司得以减少未完成订单的积压，积压订单数量连续第十个月下降[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石下游需求空间有限，估值偏高；螺纹钢、热轧卷板商品情绪较热，偏强震荡；硅铁、锰硅板块情绪共振，震荡偏强；焦炭、焦煤宽幅震荡；原木低位震荡 [2][4][8][9][13][17][18][20] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 期货I2601昨日收盘价801.0元/吨，涨7.0元，涨跌幅0.88%，持仓376,674手，持仓变动-14,304手；部分进口矿现货价格持平，国产矿部分价格上涨；基差及合约间价差有变动 [5] - 11月份制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，比上月上升0.2个百分点，景气水平有所改善；趋势强度为0 [5] 螺纹钢、热轧卷板 - 螺纹钢RB2601昨日收盘价3,134元/吨，涨36元，涨跌幅1.16%，成交802,417手，持仓882,576手，持仓变动-89,702手；热轧卷板HC2601昨日收盘价3,327元/吨，涨34元，涨跌幅1.03%，成交397,138手，持仓704,586手，持仓变动-80,806手；现货价格多数上涨；基差及合约间价差有变动 [9] - 11月27日钢联周度数据显示，产量方面螺纹-1.88万吨，热卷+3万吨，五大品种合计+5.8万吨；总库存方面螺纹-21.86万吨，热卷-1.21万吨，五大品种合计-32.29万吨；表需方面螺纹-2.85万吨，热卷+1.31万吨，合计+18.32万吨 [10] - 11月中旬，21个城市5大品种钢材社会库存871万吨，环比减少22万吨，下降2.5%，库存呈连续下降态势；比年初增加212万吨，上升32.2%；比上年同期增加187万吨，上升27.3% [11] - 2025年10月，全国生产粗钢7200万吨、同比下降12.1%，日产232.26万吨/日、环比下降5.2%；生产生铁6555万吨、同比下降7.9%，日产211.45万吨/日、环比下降4%；生产钢材11864万吨、同比下降0.9%，日产382.71万吨/日、环比下降7.6%；1 - 10月，全国累计生产粗钢8.18亿吨，同比下降3.9%，累计日产269.04万吨；生产生铁7.11亿吨、同比下降1.8%，累计日产234万吨；生产钢材12.18亿吨、同比增长4.7%，累计日产400.52万吨 [11] - 2025年10月，我国进口钢材50.3万吨，环比减少4.5万吨、降幅8.2%；均价1593.0美元/吨，环比下跌31.1美元/吨、跌幅1.9%。1 - 10月累计进口钢材504.1万吨，同比减少68.0万吨、降幅11.9% [11] - 2025年9月，我国出口钢材1046.5万吨，环比增长10.0%，出口规模再度出现回升，出口均价679.1美元/吨，环比下跌2.7%。1 - 9月，我国累计出口钢材8795.5万吨，同比增长9.0%，出口均价696.7美元/吨，同比下跌9.5%，跌幅较上月收窄0.6个百分点。9月，我国进口钢材54.8万吨，环比增长9.7%，进口均价1623.1美元/吨，环比小幅下跌1.8%。1 - 9月，我国累计进口钢材453.2万吨，同比下降12.6%，进口均价1692.3美元/吨，同比上涨1.1% [11] - 螺纹钢、热轧卷板趋势强度均为0 [11] 硅铁、锰硅 - 硅铁2603收盘价5466元/吨，较前一交易日涨76元，成交量354,243手，持仓量251,393手；硅铁2605收盘价5428元/吨，涨82元，成交量19,855手，持仓量50,061手；锰硅2601收盘价5724元/吨，涨112元，成交量256,244手，持仓量253,444手；锰硅2605收盘价5770元/吨，涨104元，成交量100,199手，持仓量142,463手；现货价格部分上涨；期现价差、近远月价差和跨品种价差有变动 [13] - 12月1日硅铁72、75及硅锰6517不同地区有不同报价；内蒙古察右前旗某合金厂新点火一台45000KVA硅锰合金矿热炉，满产后日产量约增加280吨左右 [14] - 2025年11月宁夏和内蒙硅锰产量均有下降，全国各大牌号硅锰总产量约为92.24万吨，较10月减产6.39万吨。1 - 11月硅锰总产量约为999.2万吨，较2024年1 - 10月总产量增长4.35%；云南地区11月枯水期减量明显；贵州地区11月末部分工厂停产；内蒙地区10月末开始的减产转产影响的减量已经显现；宁夏地区个别工厂减产，降负荷；内蒙新增产能上线，但暂未完全投量 [16] - 2025年11月天津港锰矿疏港量2036533吨，环比10月2028089吨增长0.42%，同比2024年11月1945955吨增长4.66% [16] - 新余钢铁敲定硅铁采购价为5700元/吨，较上一轮跌70元/吨，量600吨 [16] - 硅铁、锰硅趋势强度均为0 [15] 焦炭、焦煤 - 焦煤JM2601昨日收盘价1093元/吨，涨26元，涨跌幅2.4%，成交592019手，持仓423336手，持仓变动-25987手；焦炭J2601昨日收盘价1619.5元/吨，涨45元，涨跌幅2.9%，成交26017手，持仓32601手，持仓变动-2665手；现货价格部分下跌；基差及价差有变动 [18] - 11月份制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，比上月上升0.2个百分点，景气水平有所改善；焦炭、焦煤趋势强度均为0 [19] 原木 - 盘面各合约收盘价多数有小幅度上涨，成交量多数下降，持仓量有增有减；现货与期货合约价差有变动；原木现货市场及木方现货市场多数价格持平，部分有小幅度涨跌 [21] - 11月份制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，比上月上升0.2个百分点，景气水平有所改善；原木趋势强度为0 [23]