1、截至当天收盘，纽约商品交易所6月交货的轻质原油期货价格上涨4.11美元，收于每桶102.18美元，涨幅为4.19%； 7月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨3.56美元，收于每桶107.77美元，涨幅为3.42%。SC原油主力合约收涨 2.66%，报652元/桶。（来源：Bloomberg） 2、 伊朗副总统否认哈尔克岛石油设施漏油。伊朗副总统当地时间周二表示，伊朗主要石油枢纽哈尔克岛附近海 域疑似出现的漏油事件，很可能是由一艘油轮排放废水所致，而非来自石油设施泄漏。卫星图像显示，这片疑似 漏油区域覆盖了哈尔克岛附近数十平方公里海域。据伊朗官方媒体报道，伊朗副总统Shina Ansari表示："我们的监 测结果显示，此次污染系一艘非伊朗籍油轮排放含污染物的压舱水所致，（伊朗）管道或石油设施并未发现任何漏 油情况。" （来源：Bloomberg） 3、 美国白宫国家经济委员会主任哈塞特：（关于战略石油储备）我们正在尽快释放。（来源：Bloomberg） 4、 美国总统特朗普表示：我们的通胀是短期的，石油供应将大幅增加。（谈及俄罗斯石油豁免）将采取一切必要 措施。 原油日报 | 2026-05-13 原油市场处 ...

中辉有色观点 | 1 | | | | --- | --- | --- | | 7 | | C | | 品种 | 核心观点 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | 黄金 | | 印度限制黄金维护汇率，地缘局势反复，美伊双方仍在博弈当中，最复杂的阶段过去， | | | 震荡 | 流动性缓解。特朗普访华期间重大风险事件降低。短期市场焦点不在金银上，短期空 | | ★ | | | | | | 间有制约。长线来看，黄金的配置价值和意义较大，1000 支撑强劲。 | | 白银 | | 昨天尾盘白银多头撤退，市场紧密关注秘鲁禁令效果，秘鲁发布能源危机紧急法令， | | | 反弹 | 该国是世界白银第三大生产国，未来关注白银的生产缺口以及需求动力，白银价格有 | | ★ | | 支撑，短期盘面破位反弹，交易参考风险报偿比介入。 | | | | 市场聚焦中美关系，特朗普访华，市场风险偏好提高，全球硫酸告急，铜供应担忧增 | | 铜 | 多单持有 | 加，秘鲁发布能源危机紧急法令，沪铜震荡走强，建议多单继续持有，逢高部分止盈， | | ★ | | 中长期对铜依旧看好。 | | 锌 | | 宏观和板块情绪偏积 ...

商 品 研 究 研 究 所 晨 会 投资咨询业务资格： 证监许可[2011]1771号 分[T析ab师le_Report] 贾利军 观 点 精 萃 从业资格证号：F0256916 投资咨询证号：Z0000671 电话：021-68756925 邮箱：jialj@qh168.com.cn 明道雨 从业资格证号：F03092124 投资咨询证号：Z0018827 电话：021-68758786 邮箱：mingdy@qh168.com.cn 刘慧峰 从业资格证号：F3033924 投资咨询证号：Z0013026 电话：021-68751490 邮箱：Liuhf@qh168.com.cn 刘兵 从业资格证号：F03091165 投资咨询证号：Z0019876 联系电话：021-58731316 邮箱：liub@qh168.com.cn 王亦路 从业资格证号：F03089928 投资咨询证号：Z0019740 电话：021-68757092 邮箱：wangyil@qh168.com.cn 冯冰 从业资格证号：F3077183 投资咨询证号：Z0016121 电话：021-68757092 邮箱：fengb@qh168. ...

报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡，棉花走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 白糖受原糖供应短缺预期支撑，国内外价差有望收窄；棉花受美国棉区干旱影响供应收紧，价格将维持高位震荡，策略建议观望为主 [1][2] 资讯 - 南宁白糖现货价5430.0元，昆明白糖现货价5255.0元，新疆棉花现货价17910.33元 [1] 盘面 - 美白糖收14.98，涨跌幅0.20%；美棉花收86.18，涨跌幅 -2.28% [1] 供需 - 白糖方面，巴西新榨季制糖比处于近年低位，叠加厄尔尼诺气候影响，国际糖价可能波动回升，国内外价差有望收窄 [1] - 棉花方面，新疆地区棉花播种工作已基本完成，近期气候条件总体适宜，有利于棉花苗期生长 [1] 库存仓单 - 郑糖仓单21183.0张，涨跌幅为0.00%；郑棉仓单12425.0张，涨跌幅为 -0.02% [1] 结论 - 白糖国内主产区气象条件有利，甘蔗单产稳步提升，但需关注气候波动对甘蔗含糖率的下行风险；国际市场受中东地缘局势和巴西制糖比等因素影响，原糖价格预计波动上行，国内外糖价差有望收窄 [2] - 棉花国内纺织行业进入季节性需求淡季，终端订单稳中偏弱，企业按需补库；国际市场受美国棉区干旱影响，供应收紧，支撑棉价高位运行，国内棉价预计维持高位震荡 [2] 数据速览 外盘报价 - 2026年5月11 - 12日，美白糖从14.95美元涨至14.98美元，涨跌幅0.20%；美棉花从88.19美元跌至86.18美元，涨跌幅 -2.28% [4] 现货价格 - 2026年5月11 - 12日，南宁白糖从5410.0元涨至5430.0元，涨跌幅0.37%；昆明白糖为5255.0元；棉花指数328为3280；新疆棉花从17948.17元跌至17910.33元，涨跌幅 -0.21% [4] 价差速览 - 2026年5月11 - 12日，白糖SR01 - 05从560.0涨至595.0，涨跌幅6.25%；SR05 - 09从 -135.0跌至 -155.0，涨跌幅14.81%；SR09 - 01从 -425.0跌至 -440.0，涨跌幅3.53% [4] - 2026年5月11 - 12日，棉花CF01 - 05从272.0跌至256.0，涨跌幅 -5.88%；CF05 - 09从 -92.0涨至 -89.0，涨跌幅 -3.26%；CF09 - 01从 -180.0涨至 -167.0，涨跌幅 -7.22% [4] - 2026年5月11 - 12日，白糖01基差从 -11360.0跌至 -11388.0，涨跌幅0.25%；白糖05基差从 -10800.0涨至 -10793.0，涨跌幅 -0.06%；白糖09基差从 -10935.0跌至 -10948.0，涨跌幅0.12% [4] - 2026年5月11 - 12日，棉花01基差从12291.0跌至12239.0，涨跌幅 -0.42%；棉花05基差从12563.0跌至12495.0，涨跌幅 -0.54%；棉花09基差从12471.0跌至12406.0，涨跌幅 -0.52% [4] 进口价格 - 2026年5月11日棉花cotlookA为94.65 [4] 期权 - SR609C5500隐含波动率为0.1488，期货标的为SR609，历史波动率为8.543080965432；SR609P5500隐含波动率为0.1488 [4] - CF609C16400隐含波动率为0.1205，期货标的为CF609，历史波动率为12.087831793138；CF609P16400隐含波动率为0.1205 [4] 库存仓单 - 2026年5月11 - 12日，白糖库存仓单21183.0张，涨跌幅0.00%；棉花库存仓单从12428.0张跌至12425.0张，涨跌幅 -0.02% [4] 信达期货简介 - 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一，为多家期货交易所会员和协会观察员、观察会员 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕受地缘局势反复影响维持震荡，随着加菜籽到港原料供应转松、产出压力增强，但水产养殖需求旺季需求端支撑提升 [2] - 菜油近期期价偏弱调整、短期高波动性仍存，地缘局势不稳，国内消费淡季油脂购销清淡，进口菜籽到港增多供应压力边际增加 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 菜油期货收盘价9694元/吨，环比-63；菜籽粕2376元/吨，环比-28 [2] - 菜油月间差-6元/吨，环比3；菜粕月间价差40元/吨，环比-10 [2] - 菜油主力合约持仓量265842手，环比-7179；菜籽粕期货持仓量834786手，环比28557 [2] - 菜油期货前20名净买单量-23386手，环比-8822；菜籽粕-268835手，环比-44255 [2] - 菜油仓单数量902张，环比0；菜籽粕3200张，环比200 [2] - ICE油菜籽期货收盘价743.2加元/吨，环比-11.5；菜籽5801元/吨，环比73 [2] 现货市场 - 江苏南通进口四级菜油现货价10300元/吨，环比-30；江苏南京菜粕2430元/吨，环比-10 [2] - 广东进口菜籽产菜油现货价9950元/吨，环比-30；沿海平均进口油菜籽5251.4元/吨，环比63 [2] - 江苏盐城菜籽现货价6300元/吨，环比0；江苏南京菜粕6.58元/吨，环比0.02 [2] - 菜油基差606元/吨，环比33；菜粕基差56元/吨，环比-17 [2] 替代品现货价格 - 豆油现货价8790元/吨，环比40；菜豆油现货价差7210元/吨 [2] - 张家港24度棕榈油现货价9630元/吨，环比-80；菜棕油现货价差670元/吨，环比50 [2] - 张家港豆粕现货价2940元/吨，环比0；豆菜粕现货价差510元/吨，环比10 [2] 上游情况 - 全球菜籽预测年度产量9550万吨，环比480万吨；油菜籽年度预测产量13446千吨，环比0 [2] - 菜籽进口数量当月值24.73万吨，环比17.77；进口菜籽盘面压榨利润-68元/吨，环比15 [2] - 油厂菜籽总库存量31.5万吨，环比0；进口油菜籽周度开机率19.72%，环比6.39 [2] 产业情况 - 菜油进口数量当月值186623.9吨，环比-16611.56；甜菜粕43536.81吨，环比2599.66 [2] - 沿海地区菜油库存3万吨，环比0.6；菜粕库存0.75万吨，环比0.32 [2] - 华东地区菜油库存35.3万吨，环比1.5；菜粕库存10.88万吨，环比-1.29 [2] - 广西地区菜油库存2.6万吨，环比0.3；华南地区菜粕库存9.5万吨，环比0.2 [2] - 菜油周度提货量2.84万吨，环比0.7；菜粕周度提货量4.25万吨，环比0.41 [2] 下游情况 - 饲料产量当月值3063万吨，环比54.4；餐饮收入当月值4359.4亿元，环比-5904.6 [2] - 食用植物油产量当月值525.4万吨，环比60.6 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率18.49%，环比-1.25；平值看跌期权18.49%，环比-1.25 [2] - 菜粕20日历史波动率13.47%，环比0.16；60日13.16%，环比0.03 [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率15.79%，环比-0.75；平值看跌期权15.8%，环比-0.74 [2] - 菜油20日历史波动率8.65%，环比-5.98；60日15.2%，环比-0.88 [2] 行业消息 - 5月11日ICE油菜籽期货收低，7月合约下跌9.70加元，结算价743.40加元，因伊朗战争消息令交易商关注 [2] - 特朗普称与伊朗停火协议岌岌可危，霍尔木兹海峡基本关闭，地缘局势不稳，厄尔尼诺对美豆有支撑 [2] - 美国总统13 - 15日访华，市场关注中美领导人会晤及美豆出口需求改善情况 [2] 重点关注 - 中东局势演变 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美伊谈判再次失败，原油受局势紧张可能影响进一步反弹，受此影响，化工下方有较强支撑情绪，苯乙烯和纯苯继续关注日 K 级别 60 日均线支撑，目前支撑有效，存在进一步反弹的空间，当前重点跟踪美伊局势以及原油走势 [5] 根据相关目录分别进行总结 基本面分析 - 纯苯月度产量 172.9 万吨，同比+3.63%，开工率 67.69%（-1.79%）；加氢苯产量 39.7 万吨，同比+23.95%，开工率 71.75%（+0.74%） [1] - 己内酰胺产量 54.1 万吨，同比+0.19%，开工率 74.63%（-0.29%）；苯胺产量 38.3 万吨，同比+22.90%，开工率 86.37%（-1.20%）；苯酚产量 49.0 万吨，同比+16.25%；己二酸产量 25.9 万吨，同比+8.47%，开工率 72.50%（-3.40%）；酚酮开工率 84.50%（+0.50%） [1] - 苯乙烯月度产量 1562111 吨，同比+15.76%，工厂开工率 71.97%（+0.03%） [1] - EPS 产量 379133 吨，同比-1.58%，开工率 55.53%（-4.82%）；PS 产量 373210 吨，同比-17.25%，开工率 47.20%（-1.90%）；ABS 产量 54.8 万吨，同比+5.04%，开工率 60.20%（+0.10%）；UPR 产量 26.6 万吨，同比-11.94%，开工率 33.00%（-3.00%）；SBS 产量 47380 吨，同比-39.59%；丁苯橡胶开工率 63.78%（+0.00%） [2] - 苯乙烯华东港口库存 130800 吨（-6000），工厂库存 146030 吨（+1630） [2] 宏观面分析 - 伊朗提交方案回应美国，拒绝美国方案，强调美国需作出战争赔偿，终止对伊制裁，解除对伊朗资金和资产的冻结，强调对霍尔木兹海峡的主权 [3][4] - 美国总统唐纳德·特朗普将于 5 月 13 日至 15 日对中国进行国事访问 [4] - 特朗普拒绝伊朗针对结束战争的最新协议草案 [4] - 内塔尼亚胡表示美以对伊朗的军事行动尚未结束 [4] 期现行情分析 - 美伊谈判失败，原油或因局势紧张反弹，化工下方有支撑情绪，苯乙烯和纯苯关注日 K 级别 60 日均线支撑，目前支撑有效，有反弹空间，重点跟踪美伊局势和原油走势 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美伊谈判未达成，原油价格反弹，烯烃成本端支撑再度抬升 [3] - PE供应预计延续小幅回归，但标品供应增量暂有限，需求端负反馈持续，价格上行驱动有限 [3] - PP供应端回归进程偏慢，现货偏紧支撑近端价格，需求端负反馈情形持续，成本端支撑高位 [4] - 策略上单边观望，跨期和跨品种无操作 [5] 根据相关目录分别总结 一、聚烯烃基差、跨期结构 - 展示塑料主力合约、LL华东基差、聚丙烯主力合约、PP华东基差、L05 - L09、PP05 - PP09相关图表 [9][12][14] 二、生产利润与开工率 - 展示PE生产利润（原油）、PE产能利用率、PP生产利润（原油）、PP生产利润（PDH制）、聚丙烯产能利用率、PP周度产量、聚丙烯检修减损量、PDH制PP产能利用率相关图表 [18][21][26][31] 三、聚烯烃非标价差 - 展示HD注塑 - LL华东、HD中空 - LL华东、HD薄膜 - LL华东、LD华东 - LL、PP低熔共聚 - 拉丝华东、PP均聚注塑 - 拉丝华东相关图表 [38][40][44] 四、聚烯烃进出口利润 - 展示PE华东进口盈亏、LL美湾FOB - 中国CFR、LL东南亚CFR - 中国CFR、LL西北欧FD - 中国CFR、PP拉丝进口利润、PP拉丝出口利润（东南亚）、PP均聚注塑美湾FOB - 中国CFR、PP均聚注塑东南亚CFR - 中国CFR、PP均聚注塑西北欧FOB - 中国CFR、PE出口盈亏（美元）相关图表 [49][53][62][65][69] 五、聚烯烃下游开工与下游利润 - 展示农膜开工率、包装膜开工率、缠绕膜 - LL - 2300、下游塑编开工率、下游BOPP膜开工率、下游注塑开工率、塑编生产毛利、BOPP膜生产毛利相关图表 [71][76][80][84] 六、聚烯烃库存 - 展示PE油制企业库存、PE煤化工企业库存、PE社会库存、PE港口库存、PP油制企业库存、PP煤化工企业库存、PP贸易商库存、PP港口库存相关图表 [83][87][91][94]

| ITG国贸期货 | 目度策略参考 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 发布日期:2026 | 从业分符号:F0251V | | | | | | | 趋势研判 | 行业板块 | 逻辑观点精粹及策略参考 | 品种 | 短期内,市场流动性宽松,市场情绪高涨,预计短期股指偏强震 | 荡为主,风格上,由干全球科技国期北振上扬,存储芯片、AI算 | | | 中发了后 | 版指 | 力等领域景气度持续攀升,使得代表中小成长风格的中证500、中 | 宏观金融 | 证1000或延续更强表现。 | | | | 配置需求、货币政策宽松预期与财政发力带来的供给压力、交易 | 農汤 | 盘止盈行为等多重因素交织下震荡运行。 | 近期市场风险偏好向好,叠加矿端维持偏紧,短期铜价偏强运行 | | | | | 第二 | 近期国内库存高位压制铝价,但海外供应仍维持偏紧、铝价下行 | | | | | | | 空间有限,关注低多机会。 | 国内氧化铝库存持续走高,氧化铝供应过剩格局仍未改变,氧化 | 氧化铝 | 铝价格下滑,关注几内亚铝土矿出口配额进展。GP | ...

(含税) 广 锂-伦敦铝 -2. 90 -2. 04 42. 19% 广 钟 - NYMEX 钟 -5. 10 -3.74 36. 24% 现值 20 21 指标名称 前值 变化 钳钾比价 广期所铂/锂比价 1. 3997 0. 0190 1. 3807 库存:NYMEX:铂金(金衡盎司) 伦敦现货铂/锂比价 1. 3710 1. 3657 0. 0053 800000 库存:NYMEX:把金(金衡备司) 指标名称 现值 前值 派跌幅 库存(金 5000000 NYMEX:铂金库存 484488 488190 -0. 76% 衡盎司) NYMEX:把金库存 238925 238925 0. 00% 400000 指标名称 现值 前值 涨跌幅 NYMEX:总持仓:铂 -0.67% 61055 60646 持仓 NYMEX:非商业净多头持仓:铂 -4.12% 17785 18550 NYMEX:总持仓:钮 1.21% 15794 15985 NYMEX:非商业净多头持仓:铝 0.82% -1464 -1476 18/04 21/04 24/04 15/05 投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 铂把数据日 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金试多，白银、铜、锌、锡、镍反弹，铅、铝、工业硅、多晶硅反弹承压，碳酸锂偏强 [1] 各品种总结 金银 - 盘面表现：周一纽约尾盘，现货黄金小幅上涨0.40%，收于4734.33美元/盎司，现货白银大幅飙升逾7% [2] - 基本逻辑：美国伊朗谈判陷入死局，双方存在严重分歧；5月12日秘鲁发布能源危机紧急法令，限制白银供应并影响全球通胀；黄金长期看涨，但中期受实际利率和油价影响、短期受技术面压制，白银短期产量或受中国硫酸出口限制和秘鲁法令影响 [2][3] - 策略提醒：黄金短期关注1000附近支撑，建议将黄金配置比例控制在组合风险的5%-10%；关注白银走势，美金白银或冲击90美元一线 [3] 铜 - 行情回顾：铜震荡走强 [4][5] - 产业逻辑：全球铜矿供应紧张，中国禁止硫酸出口、霍尔木兹海峡封锁影响海外湿法铜生产，秘鲁发布能源危机法令收紧金属供应预期；国内库存节后去化，海外累库，中下游企业开工小幅回落，终端铜需求分化 [5] - 策略推荐：短期铜震荡走强，建议沪铜多单继续持有，逢高部分止盈，中长期看好；短期沪铜关注区间【104500，108500】元/吨，伦铜关注区间【13500，14500】美元/吨 [6] 锌 - 行情回顾：锌承压回落 [8] - 产业逻辑：2026年全球锌矿供应或收缩，5 - 6月炼厂集中检修，全球柴油短缺影响矿山开采和运输，嘉能可旗下冶金厂爆炸增加海外供应担忧；4月中国锌锭产量上升，受假期影响中下游开工下滑 [8] - 策略推荐：短期锌反弹回升，多单谨慎持有；沪锌关注区间【24000，25000】，伦锌关注区间【3450，3550】美元/吨 [9] 铝 - 行情回顾：铝价反弹承压，氧化铝反弹回落 [11] - 产业逻辑：2026年美联储降息预期趋弱，海外新投项目爬产但中东铝厂减产，国内电解铝锭和铝棒库存累积，下游加工行业开工率回落；海外铝土矿运价上涨，全国氧化铝企业开工率约76.83%，广西新增产能释放，市场供给将增长，库存将累积 [12] - 策略推荐：沪铝短期止盈观望，注意铝锭社会库存变动，主力运行区间【24000 - 25500】 [13] 镍 - 行情回顾：镍价反弹承压，不锈钢反弹回落 [15] - 产业逻辑：2026年美联储降息预期趋弱，印尼下调镍矿生产配额，调整镍矿基准价计算公式抬升冶炼成本，国内纯镍社会库存累积，下游需求不足；下游终端消费进入旺季，不锈钢市场库存小幅下降，钢厂利润修复，排产高位，供给端压力大 [16] - 策略推荐：镍、不锈钢止盈观望，注意印尼政策及下游不锈钢库存变动，镍主力运行区间【140000 - 155000】 [17] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2609低开高走，增仓上行，站上20万关口 [19] - 产业逻辑：供应端海外锂矿供应真空期延长，国内复产传闻引发盘面波动，终端储能订单饱满，动力市场暂未明显增量，5月车企订单好转将推动价格上涨，整体处于供需错配阶段 [20] - 策略推荐：多单持有【197000 - 210000】 [21]