黄金市场近期表现 - 国际现货黄金（伦敦金）于2025年11月1日收报4001.93美元/盎司，较开盘价4036.48美元/盎司下跌34.59美元 [3] - 国内上海期货交易所沪金主连合约同日收报921.84元/克，较前一交易日上涨0.39% [3] - 国内品牌黄金首饰价格突破1200元/克，较国际金价溢价超过30%，内外价差达205元/克，处于历史高位 [3] 价格驱动因素 - 美联储于2025年10月宣布降息25个基点，并计划在12月1日起结束量化紧缩，理论上对黄金构成利好 [5] - 美元指数反弹至107.64，创近三个月新高，达拉斯联储行长表态强化了高利率环境持续预期 [5] - 中东局势持续紧张，俄罗斯对叙利亚空袭，以色列与哈马斯冲突持续，但市场已部分消化地缘风险溢价 [5] - 中国央行已连续16个月增持黄金，截至2025年10月黄金储备达2292吨，较去年同期增长12% [5] - 美国核心PCE物价指数仍高于美联储2%的目标，中长期通胀压力可能限制金价下行空间 [10] 技术面与历史表现 - 国际金价日线级别MACD指标绿柱持续扩张，DIF线与DEA线形成高位死叉，RSI指标（14日）跌至44.9，暗示短期下行压力 [5] - 伦敦金若跌破3973美元/盎司（斐波那契0.382回调位），可能打开下行空间至3847美元/盎司 [9] - 近五年伦敦金年波动率呈下降趋势，从2021年的28%逐步降至2025年（截至10月）的18% [12] - 沪金与伦敦金近三年相关系数达到0.92，但溢价率波动较大（5%-30%） [12] 市场需求与投资行为 - 上海黄金交易所的黄金T+D（递延交易）收报919.71元/克，上涨0.31%，现货升水期货约2元/克，反映近月实物交割需求稳定 [7] - 全球黄金ETF持仓在2025年三季度减少了120吨，环比下降15%，显示部分机构资金正在流出 [10] - 新能源领域对黄金的电子应用需求年复合增长率超5%，预计2030年将贡献全球黄金需求的10%以上 [9] - 中国黄金消费旺季（国庆、中秋）已过，11-12月需求通常环比下降10%-15%，可能拖累国内金价 [8] 投资者策略与市场特点 - 对于刚需买金（如结婚、送礼），建议考虑购买"按克计费"的金饰，避免"一口价"产品 [14] - 对于投资买金，应控制仓位，优先考虑纸黄金或黄金ETF等更灵活的工具 [14] - 工艺金（如生肖金条、纪念金币）的价格比普通金条高30%以上，但回收时只按原料价计算 [12] - 杠杆交易存在高风险，如10倍杠杆下金价跌10%会导致本金全部损失 [12] - 实物黄金持有存在隐性成本，如银行保管箱每年需支付100-500元费用 [14]

原油市场概况 - 本周布伦特和WTI原油期货周均价分别为63.4美元/桶和59.3美元/桶，较上周分别上涨1.4美元和1.0美元 [1][2] - 美国原油产量为1363万桶/天，环比下降1万桶/天 [1][2] - 美国活跃原油钻机数量为420台，环比增加2台，活跃压裂车队为175部，环比增加3部 [1][2] 美国原油供需与库存 - 美国原油总库存为8.3亿桶，商业原油库存为4.2亿桶，战略原油库存为4.1亿桶，库欣原油库存为0.2亿桶，环比变化分别为-14万桶、-96万桶、+82万桶、-77万桶 [1][2] - 美国炼厂原油加工量为1573万桶/天，环比大幅增加60万桶/天，炼厂开工率为88.6%，环比上升2.9个百分点 [2] - 美国原油进口量为592万桶/天，出口量为420万桶/天，净进口量为172万桶/天，环比变化分别为+39万桶/天、-26万桶/天、+66万桶/天 [2] 美国成品油市场 - 美国汽油、柴油、航煤周均价分别为78美元/桶、95美元/桶、89美元/桶，环比变化为+1.1美元、+2.0美元、-5.1美元，与原油价差分别为16美元/桶、32美元/桶、26美元/桶 [3] - 美国汽油、柴油、航空煤油库存分别为2.2亿桶、1.2亿桶、0.4亿桶，环比分别减少215万桶、148万桶、149万桶 [4] - 美国汽油、柴油、航空煤油产量分别为959万桶/天、463万桶/天、164万桶/天，环比变化为+24万桶/天、+4万桶/天、-7万桶/天 [5] - 美国汽油、柴油、航空煤油消费量分别为845万桶/天、385万桶/天、172万桶/天，环比变化为0万桶/天、-39万桶/天、+3万桶/天 [6] 成品油贸易与相关公司 - 美国汽油净出口量为114万桶/天，柴油净出口量为100万桶/天，航空煤油净出口量为14万桶/天，环比变化分别为+23万桶/天、-1万桶/天、+13万桶/天 [6] - 研究报告推荐关注中国海油、中国石油、中国石化、中海油服、海油工程、海油发展等上市公司，并建议关注石化油服、中油工程、石化机械 [6]

今日周三（10月22日）亚盘时段，黄金期货目前交投于943.00附近，截至发稿，黄金期货暂943.00元/ 克，跌幅4.89%，最高触及966.64元/克，最低下探933.08元/克。目前来看，黄金期货短线偏向看空走 势。 据白宫官员证实，特朗普近期并无与普京会面的计划安排，这一系列动态暗示着原本备受期待的第二次 峰会前景充满变数。尽管特朗普仍对实现停火抱有一线希望，但他对整体冲突形势的评估却显得颇为悲 观，这种态度极有可能进一步冲击全球市场的风险偏好情绪。另据消息人士透露，俄罗斯在上周末通过 外交渠道提交的文件中再次重申了其和平条件。这些复杂的地缘政治因素虽未直接触发市场的暴跌行 情，但却促使投资者对避险资产采取了更为谨慎的短期策略。 【最新黄金期货行情解析】 打开APP，查看更多高清行情>> 【要闻速递】 国际政治舞台的风云变幻也为市场增添了诸多不确定性因素。美国总统特朗普针对俄乌局势发表了一番 引人关注的言论，他明确表示无意与俄罗斯总统普京举行"毫无意义的会晤"，并再次强调将冻结当前战 线作为达成停火协议的关键前提。不过，这一提议遭到了克里姆林宫方面的断然拒绝。 今日沪金期货需重点关注的关键阻力位区间为 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周英国加强对俄罗斯影子舰队制裁，国际油价下跌；美国原油和成品油的价格、库存、产量、需求、进出口量等数据有不同变化；推荐关注相关石油石化上市公司 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 1. 原油周度数据简报 - 本周Brent/WTI原油期货周均价分别62.0/58.3美元/桶，较上周分别降3.0美元/桶；美国原油总库存、商业原油库存、战略原油库存、库欣原油库存分别8.3/4.2/4.1/0.2亿桶，环比增428/+352/+76/-70万桶；美国原油产量为1364万桶/天，环比增1万桶/天；美国炼厂原油加工量为1513万桶/天，环比降117万桶/天；美国炼厂原油开工率为85.7%，环比降6.7pct；美国原油进口量、出口量、净进口量为553/447/106万桶/天，环比-88/+88/-175万桶/天 [2][8] - 美国汽油、柴油、航煤周均价分别77/93/89美元/桶，环比-2.0/-1.8/-5.1美元/桶；与原油价差分别15/31/26美元/桶，环比+0.7/+1.0/-2.4美元/桶；美国汽油、柴油、航空煤油库存分别2.2/1.2/0.4亿桶，环比-27/-453/+15万桶；美国汽油、柴油、航空煤油产量分别936/459/172万桶/天，环比-39/-58/-7万桶/天；美国汽油、柴油、航空煤油消费量分别846/423/169万桶/天，环比-46/-11/-1万桶/天；美国汽油、柴油、航空煤油进出口量有不同环比变化 [2] 2. 本周石油石化板块行情回顾 2.1 石油石化板块表现 - 展示各行业板块涨跌幅，石油石化板块在其中 [15] - 展示石油石化板块细分行业涨跌幅及与沪深300指数走势 [18][19] 2.2 板块上市公司表现 - 展示上游板块主要公司涨跌幅和上市公司估值表 [23][24] 3. 原油板块数据追踪 3.1 原油价格 - 展示布伦特、WTI、俄罗斯Urals、ESPO等原油价格及价差，还有美元指数、LME铜价与WTI原油价格关系 [8][30][33][35][36] 3.2 原油库存 - 展示美国商业原油库存与油价相关性、美国商业原油周度去库速度与布油涨跌幅，以及美国原油总库存、商业原油库存、战略原油库存、库欣地区原油库存情况 [42][43][47][52][55] 3.3 原油供给 - 展示美国原油产量、原油钻机数、压裂车队数和油价走势 [59][61][63] 3.4 原油需求 - 展示美国炼厂原油加工量、开工率，山东炼厂、我国主营炼厂开工率情况 [67][69][72][74] 3.5 原油进出口 - 展示美国原油进口量、出口量、净进口量，以及美国原油及石油产品进口量、出口量、净进口量情况 [78][80] 4. 成品油板块数据追踪 4.1 成品油价格 - 国内汽、柴油价格与国际原油价格关系：当国际原油价格高于80美元/桶时，国内汽、柴油价格上涨幅度减缓，由企业承担成本变动带来的利润削减；当国际原油价格处于80美元/桶时，国内汽、柴油与原油价差分别达到阶段性高点 [87] - 展示国际原油价格与国内汽油、柴油价格及价差，国内汽油、柴油批发零售价差，以及原油与美国、欧洲、新加坡的汽油、柴油、航煤价格及价差 [90][92][108][110][114][120][121][123][125] 4.2 成品油库存 - 展示美国汽油、柴油、航空煤油库存，新加坡汽油、柴油库存情况 [128][132][137][139][142] 4.3 成品油供给 - 展示美国汽油、柴油、航空煤油产量情况 [145] 4.4 成品油需求 - 展示美国汽油、柴油、航空煤油消费量及美国旅客机场安检数情况 [148][150][151][154] 4.5 成品油进出口 - 展示美国汽油、柴油、航空煤油进出口情况及净出口量情况 [157][158][161][163][167] 5. 油服板块数据追踪 - 展示自升式钻井平台、半潜式钻井平台行业平均日费情况 [172][177]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前原油市场三大核心驱动逻辑以利空主导，无实质性利好支撑，盘面多空博弈向利空端倾斜 [1] - 短周期内宏观逻辑成核心主导变量，需关注宏观情绪和芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）波动；中长期市场定价回归基本面，供需两端利空格局延续 [1] - 原油市场大级别弱势趋势未改，下行风险释放优先级高于阶段性反弹机会，需关注供需数据与宏观政策变动对趋势的扰动 [1] 交易策略 - 单边建议暂时观望，逢高空 [3] - 套利方面月差偏弱 [3] - 期权建议观望 [3] 原油月差跟踪 - 2025年10月17日，近端月差中布伦特原油月差（01 - 03）为0.35，周涨幅 -47.76%，月涨幅 -60.23%；WTI原油月差（01 - 03）为0.61，周涨幅 -3.17%，月涨幅 -16.44%；迪拜原油月差（01 - 03）为2.274，周涨幅99.47%，月涨幅 -19.22%；SC原油月差（01 - 03）为 -7.6，周涨幅 -522%，月涨幅 -149.03% [4] - 远端月差中布伦特原油月差（01 - 10）为 -0.24，周涨幅 -157.14%，月涨幅 -113.79%；WTI原油月差（01 - 10）为0.01，周涨幅 -97.4%，月涨幅 -99.37%；SC原油月差（01 - 10）为 -7.6，周涨幅 -522%，月涨幅 -149.03%；迪拜原油月差（01 - 06）为0.06，周涨幅 -85.00%，月涨幅 -97.94% [4] 原油内外盘套利 - 2025年10月17日，Brent M + 2为60.47美元/桶，周涨幅 -2.91%，月涨幅 -10.4%；SC M + 3为446.00元/桶，周涨幅 -5.35%，月涨幅 -6.4%；SC M + 3理论价为478.35元/桶，周涨幅 -4.79%，月涨幅 -9.58%；SC理论到岸利润为 -32.35元/桶，周涨幅3.7%，月涨幅 -3.3%；SC M + 3盘面偏离程度为 -6.76%，周涨幅8.86%，月涨幅3.05%；Brent Dubai EFS M + 2为0.26美元/桶，周涨幅 -69.05%，月涨幅 -4%；中东原油出口至中国运费为2.66美元/桶，周涨幅12.0%，月涨幅2.70%；美元兑离岸人民币为7.13，周涨幅 -0.15%，月涨幅0.24%；SC M + 3 - Brent M + 2价差为1.19美元/桶，周涨幅 -63.93%，月涨幅 -3.75%；SC M + 3 - Brent M + 2理论价差为6.32美元/桶，周涨幅11.55%，月涨幅 -1.71% [5] - 价差指标中，SC - Brent连1价差为0.76美元/桶，周涨幅 -70.04%，月涨幅 -48.65%；SC - WTI连1价差为4.32美元/桶，周涨幅 -32.24%，月涨幅 -17.61%；SC - Dubai连1价差为0.72美元/桶，周涨幅 -76.79%，月涨幅45.2%；Brent - WTI价差连1为3.56美元/桶，周涨幅 -7.05%，月涨幅 -8.72% [5] 逻辑梳理 地缘因素 - 地缘是影响原油短线波动核心变量，但无法扭转大势，此前加沙冲突提供长期潜在利好，停火后地缘支撑弱化，“特朗普政府授权CIA在委内瑞拉采取秘密行动”消息使地缘担忧情绪复燃，推动原油反弹 [7] - 当前地缘因素对原油支撑力度显著下降，仅为短期扰动因素，作用是缓解跌势、推动反弹调整，而非改变弱势格局 [7] 基本面 - 原油市场核心逻辑由基本面主导，多空天平向利空倾斜，市场缺乏实质性利好，呈现“供应端压力 + 需求端疲软”组合 [7] - 随着原油波动重心下移，基本面形成“新的价位压制”，布油回落至60 - 65美元年内低位区间，需关注60美元支撑位有效性 [7] 宏观与市场情绪 - 宏观层面情绪扰动强化原油弱势，隔夜金融市场情绪基本稳定，但黄金续涨、恐慌指数抬升，市场“潜在避险诉求”对原油等风险资产形成情绪压力 [9] - 商品市场分化，原油、铜等商品市场表现承压，与美股、黄金走势分化，反映原油基本面压力大于宏观情绪短期提振 [9] 相关资讯 - 美国至10月10日当周EIA原油库存 +352.4万桶，战略石油储备库存 +80万桶，库欣原油库存 -70.3万桶，汽油库存 -26.7万桶，精炼油库存 -452.9万桶，原油产量增加0.7万桶至1363.6万桶/日，商业原油进口525.5万桶/日，较前一周减少87.8万桶/日，原油出口增加87.6万桶/日至446.6万桶/日，炼厂开工率85.7% [10] - 印度战略石油储备有限公司启动石油洞穴扩建第二阶段，将在南部卡纳塔克邦的帕杜尔建造250万吨地下储油设施，采用公私伙伴关系的DBFOT模式 [11] 全球原油盘面价格及价差变动 - 2025年10月17日，布伦特原油M + 2为60.71美元/桶，日度涨跌 -0.35，周度涨跌 -2.02；WTI原油M + 2为56.62美元/桶，日度涨跌 -0.37，周度涨跌 -1.86；SC原油M + 2为439.6元/桶，日度涨跌 -6，周度涨跌 -28.9；迪拜原油M + 2为60.58美元/桶，日度涨跌 -0.19，周度涨跌 -1.37；阿曼原油M + 2为61.55美元/桶，日度涨跌 -0.21，周度涨跌 -1.57；穆尔班原油M + 2为62.85美元/桶，日度涨跌 -0.16，周度涨跌 -1.46 [12] - EFS价差M + 2为0.1美元/桶，日度涨跌 -0.16，周度涨跌 -0.68；布伦特月差（M + 2 - M + 3）为0.24美元/桶，日度涨跌 -0.03，周度涨跌 -0.33；阿曼月差（M + 2 - M - 3）为0.29美元/桶，日度涨跌0.02，周度涨跌 -0.42；迪拜月差（M + 1 - M + 2）为0.13美元/桶，日度涨跌0.04，周度涨跌 -0.25；SC月差（M + 1 - M + 2）为 -1.7元/桶，日度涨跌0.7，周度涨跌 -0.2；SC - 迪拜（M + 2）为1.0931美元/桶，日度涨跌 -0.6518，周度涨跌 -0.3886；SC - 阿曼（M + 2）为0.1231美元/桶，日度涨跌 -0.6318，周度涨跌0.6314 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周燃料油期货破位下行，交投情绪偏空，价格重心下移，市场主要围绕全球供应增加、需求增长放缓、成本支撑减弱交易，美国联邦政府“停摆”等宏观风险事件加剧担忧情绪 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 合约行情：本周燃料油主力合约FU2601收于2781元/吨，较前一交易周结算价跌86元/吨，跌幅3%，最高价2835元/吨，最低价2776元/吨，成交量775015手，持仓量230600手，减少4649手 [3] - 品种价格：燃料油期货合约价格呈近高远低的反向市场格局 [7] 现货市场 - 基差数据：本周燃料油现货市场不佳，基差处于近几个月较低区间，反映现货市场相对期货市场价格压力更大、更抗跌，以及期货市场对远期基本面的悲观预期 [9] - 注册仓单：本周上期所燃料油仓单变动有限，总体稳定，低仓单水平有助于减轻期货市场实货交割压力，为近月合约价格提供一定支撑 [11][12] 影响因素 - 产业资讯：燃料油基准价为5363元/吨，与本月初相比下跌近2.1%；燃料油380CST基准价为433美元/吨，与本月初相比下跌3.8% [13] 行情展望 - 燃料油市场短期内受地缘政治因素与原油成本驱动主导，国际供应充足，后市需关注美国关税政策、美联储货币政策、地缘政治局势以及原油价格波动等因素 [14]

来源：弈赫市场咨询 北京弈赫国际信息咨询有限公司是一家业务覆盖全球的利基市场信息咨询公司，研究涉及了21个主要行业和1200个利基市场，覆盖了70多个国 家，一直致力于产出专业严谨的行业趋势分析，数据洞察，市场研究和解决方案。百度搜索yiheconsult或者弈赫咨询，访问官网获扫码加工作人 员可获得免费报告样本。 北京弈赫市场咨询最近发布了关于回收硫磺2025市场深度分析报告，包括全球与中国版本。该报告基于多年的行业跟踪，结合丰富的数据分析，旨在为市场 参与者提供准确的决策支持。报告可以根据客户的具体需求进行定制，且目前可以提交申请获得免费样本，满足不同需求的市场参与者。 在回收硫磺市场中，主要参与者包括大型化工企业、环境保护公司、废物处理及回收公司等。这些市场领军者凭借先进的技术和丰富的经验，推动着行业的 快速发展。例如，一些知名的化工企业已开始注重回收硫磺的技术研发，以提升其生产效率和环保水平。同时，随着政策的逐步落实，更多的资金和技术资 源也纷纷涌向该领域，促进了市场的良性竞争。然而，行业的快速发展也需要保持警惕，以避免因资源抢占而导致的市场不平衡。 回收硫磺的产业链涵盖了多个环节，包括原料供应、生产 ...

美股市场表现 - 美股三大指数集体上涨，道指涨0.91%，纳指涨0.06%，标普500指数涨0.35% [1] - 中概股表现分化，开心汽车涨超3%，富途控股涨超2% [1] - 部分中概股下跌，房多多和小鹏汽车跌超5%，理想汽车跌超4%，蔚来跌超3%，微博和爱奇艺跌超2% [1] 宏观经济与政策 - 美国9月非农就业报告和失业率数据因政府停摆未能按计划公布 [2] - 美国政府停摆进入第三天，参议院将再次就临时拨款法案投票，若未通过停摆可能持续至下周 [3] - 美国总统特朗普考虑大幅削减数千个联邦职位，向民主党施压 [3] - 日本央行行长植田和男表示必须维持宽松货币环境以支持经济，并称美国经济和政策对日本有巨大影响 [5] 大宗商品市场 - 国际油价震荡走低，WTI原油近月合约逼近每桶60美元关口，刷新四个月低位 [4] - 油价面临压力，因素包括美国政府停摆考验需求前景，以及OPEC+部长级会议可能进一步增产 [4] - 地缘政治因素成为变量，俄罗斯和伊朗的供应安全可能引发油价短期剧烈波动 [4] 全球股市动态 - 日本股市大幅走高，暴涨超800点 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚烯烃产业 - PE当前检修见高点，开工逐渐回升，本周上中游库存去化，北美进口报盘增多，后续需关注供应节奏和进口报盘情况，01合约累库压力较大，限制上方空间 [2] - PP近期产量下降，主要因PDH和外采丙烯路线亏损严重，导致计划外检修增加，库存下降 [2] 甲醇产业 - 市场交易高库存和伊朗装船偏快，沿海库存创历史高位，市场心态转差，价格走弱，基差小幅走弱 [4] - 内地供应同比高位，虽近期计划外检修增加，但9月中旬部分装置有复产预期，内地库存格局相对健康对价格存在支撑 [4] - 需求端受传统下游淡季影响表现偏弱，港口目前到港依然偏多，累库幅度巨大，成交转弱 [4] - 整体估值呈中性，港口目前持续大幅累库，且9月进口量维持高位，盘面在交易现实高库存+弱基差和远端海外限气预期之间摇摆，后续关注库存拐点 [4] 苯乙烯产业 - 纯苯近期有部分装置重启或出产品，叠加有检修计划推迟，供应偏或维持偏高水平；需求上，目前纯苯下游多数品种维持亏损且部分产品二级下游库存较高，9 - 10月下游苯乙烯装置计划内及计划外减产，需求端支撑减弱，9月纯苯供需预期仍偏宽松，价格驱动偏弱，短期内，价格走势受到地缘政治及宏观因素扰动和冲击 [13] - 苯乙烯下游在旺季需求以及部分工厂国庆节前备货的带动下，整体需求尚可，但增量有限；供应端，在库存和行业利润的承压下，装置停车减负增多，另有装置因故减产，且因海外装置检修苯乙烯出口预期增加，苯乙烯供应预期减少；港口库存有所累积，苯乙烯价格或承压，短期内，苯乙烯或受到油价地缘局势和供应边际增量担忧缓解的影响 [13] 原油产业 - 隔夜油价上涨，主要交易逻辑在于市场对即期供应过剩的担忧有所缓解，同时地缘风险溢价再度抬头 [32] - 伊拉克库尔德斯坦地区原油出口协议陷入僵局，打消了约二十三万桶每日新增供应的即时预期，这是此前油价连跌后的关键反弹触发点，也为近月月差提供了支撑 [32] - 乌克兰袭击俄罗斯炼厂及北约的强硬表态，放大了俄罗斯柴油等成品油的供应中断风险，推升了裂解价差，并从情绪和成本端共同支撑原油 [32] - 总体看，尽管国际能源署报告等宏观层面依旧指向供应宽松，但短期地缘因素重新成为市场定价的主线，其影响力暂时盖过了对美国原油库存或将增加的利空预期，短期看油价仍区间运行为主 [32] 尿素产业 - 尿素盘面价格近期弱势震荡，主要逻辑在于供应充足而需求端支撑不足 [37] - 行业日产量维持在20万吨以上高位，新产能即将释放，加剧了供应压力 [37] - 农业需求进入淡季，工业需求因复合肥开工下降而减弱，出口集港订单虽部分存在但整体影响有限 [37] - 市场信心缺失和库存持续积累进一步压制盘面，缺乏实质性利好驱动 [37] 聚酯产业链 - 对二甲苯近期国内外短流程提负以及国内部分PX装置推迟检修后带来的PX增量较为明显；而需求端因PTA加工费持续偏低，PTA新装置投产延迟以及多套PTA存检修预期，四季度PX供需预期进一步弱化，PXN存压缩预期；绝对价格来看，乌克兰袭击俄罗斯石油配送设施提振短期油价，预计短期PX或受支撑 [40] - PTA因加工费持续偏低，新装置投产推迟，且多套PTA存检修预期，供应预期有所收缩，但下游旺季表现一般，现货基差则持续偏弱运行；绝对价格看，乌克兰袭击俄罗斯石油配送设施提振短期油价，预计短期PTA或受支撑 [40] - 乙二醇供需逐步转弱，短期来看，9月乙二醇进口预期不高、月内预期去库，港口库存维持低位，但近期终端市场偏弱，基差高位震荡；中长期来看，四季度乙二醇将进入累库通道，上方承压，需关注装置投产与重启进度 [40] - 短纤短期供需格局偏弱，近期供应维持高位，需求上，正值金九银十需求旺季，且临近国庆假期，下游逢低仍有补库需求，但坯布新订单跟进有限，今年旺季成色一般，短纤低位存支撑，但反弹驱动偏弱，节奏跟随原料波动为主 [40] - 瓶片近期装置重启与停车并存，整体减产力度基本不变，且随着瓶片价格跌至年内低位，叠加国庆节前刚性补库需求，下游以及贸易商逢低补货，对瓶片绝对价格以及加工费形成支撑，库存有所去化，但供需宽松格局未变，PR跟随成本端波动为主，加工费上方空间有限，需关注瓶片装置的减产是否进一步增加以及下游跟进情况 [40][41] 氯碱产业 - 烧碱盘面昨日继续趋弱，本周供应量增加，企业样本厂家开工上调；下游方面，近期海内外氧化铝价格持续下跌导致国内氧化铝企业利润空间不断缩窄，现货价格支撑力度偏弱；受山东主力下游采购价走跌下游采买谨慎影响，华北区域库存上行；华东区域企业检修及降负装置尚未恢复，货源偏紧，且非铝需求刚需跟进，库存呈现下滑；本周来看，山东市场由于国庆长假临近，短期省内液碱库存需要时间释放，且目前供应高位，主要下游却货不畅下，不排除继续价格下调的可能 [45] - PVC盘面昨日趋弱运行，基本面供需矛盾依然较难缓解；供应端方面，下周检修结束企业较多，产量预期增加；需求端，下游制品开工率提升有限，部分已经完成备货，因此对高价抵触，采购积极性一般；成本端原料电石维持上行趋势，乙烯价格维稳，成本端维持底部支撑；预计9 - 10月旺季来临PVC止跌企稳，关注下游需求表现 [45] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃产业 - **期货收盘价**：L2601收盘价7105，较前一日跌25，跌幅0.35%；L2509收盘价7193，较前一日跌36，跌幅0.50%；PP2601收盘价6842，较前一日跌31，跌幅0.45%；PP2509收盘价6888，较前一日跌24，跌幅0.35% [2] - **价差**：L2509 - 2601为88，较前一日跌11，跌幅11.11%；PP2509 - 2601为46，较前一日涨7，涨幅17.95% [2] - **现货价格**：华东PP拉丝现货6720，较前一日持平；华北LDPE膜料现货7050，较前一日跌20，跌幅0.28% [2] - **基差**：华北LL基差 - 50，较前一日涨10；华东pp基差 - - 120，较前一日涨30 [2] - **PE上下游开工率**：PE装置开工率80.4%，较前值涨2.32%，涨幅2.97%；PE下游加权开工率42.9%，较前值涨0.75%，涨幅1.78% [2] - **PE周度库存**：PE企业库存45.1万吨，较前值涨2.38万吨，涨幅5.57%；PE社会库存54.7万吨，较前值跌1.37万吨，跌幅2.45% [2] - **PP周度库存**：PP企业库存58.2万吨，较前值涨4.34万吨，涨幅8.06%；PP贸易商库存19.3万吨，较前值涨2.48万吨，涨幅14.74% [2] - **PP上下游开工率**：PP装置开工率74.9%，较前值跌1.93%，跌幅2.5%；PP粉料开工率37.5%，较前值涨1.48%，涨幅4.1%；下游加权开工率51.5%，较前值涨0.59%，涨幅1.2% [2] 甲醇产业 - **期货收盘价**：MA2601收盘价2348，较前一日跌5，跌幅0.21%；MA2509收盘价2337，较前一日涨4，涨幅0.17% [4] - **价差**：MA91价差 - 6，较前一日涨9，涨幅 - 60.00%；太仓基差 - 100，较前一日跌14 [4] - **现货价格**：内蒙北线现货2080，较前一日涨15，涨幅0.73%；河南洛阳现货2250，较前一日跌5，跌幅0.22%；港口太仓现货2238，较前一日跌10，跌幅0.44% [4] - **区域价差**：太仓 - 内蒙北线158，较前一日跌25，跌幅 - 13.70%；太仓 - 洛阳66，较前一日跌13，跌幅 - 18.37% [4] - **甲醇库存**：甲醇企业库存34.048万吨，较前值跌0.208万吨，跌幅0.61%；甲醇港口库存155.8万吨，较前值涨0.8万吨，涨幅0.48%；甲醇社会库存189.8万吨，较前值涨0.5万吨，涨幅0.28% [4] - **甲醇上下游开工率**：上游 - 国内企业开工率72.66%，较前值跌0.09%；上游 - 海外企业开工率68.6%，较前值跌4%，跌幅4.94%；西北企业产销率103%，较前值跌13%，跌幅13.46%；下游 - 外采MTO装置开工率75.08%，较前值涨5.98%，涨幅8.72%；下游 - 甲醛开工率32.9%，较前值涨0.1%，涨幅0.09%；下游 - 水脂酸开工率85.3%，较前值跌3%，跌幅3.41%；下游 - MTBE开工率63.8%，较前值涨0.9%，涨幅1.37% [4] 苯乙烯产业 - **上游价格及价差**：布伦特原油（11月）67.63美元/桶，较前一日涨1.06美元，涨幅1.6%；WTI原油（10月）63.41美元/桶，较前一日涨0.77美元，涨幅1.2%；CFR日本石脑油598美元/吨，较前一日涨2美元，涨幅0.4%；CFR东北亚乙烯845美元/吨，较前一日持平；CFR中国纯苯723美元/吨，较前一日跌5美元，跌幅0.7%等 [9] - **苯乙烯相关价格及价差**：苯乙烯华东现货6860元/吨，较前一日跌70元，跌幅1.0%；EB期货2510收盘价6836元/吨，较前一日跌76元，跌幅1.1%；EB期货2511收盘价6870元/吨，较前一日跌58元，跌幅0.8%等 [10] - **纯苯及苯乙烯下游现金流**：苯酚现金流 - 272元/吨，较前一日跌19元，跌幅7.6%；己内酰胺现金流（单产品） - 1885元/吨，较前一日跌85元，跌幅4.7%；苯胺现金流514元/吨，较前一日涨63元，涨幅14.0%等 [11] - **纯苯及苯乙烯库存**：纯苯江苏港口库存10.70万吨，较前值跌2.70万吨，跌幅20.1%；苯乙烯江苏港口库存18.65万吨，较前值涨2.75万吨，涨幅17.3% [12] - **纯苯及苯乙烯产业链开工率变化**：亚洲纯苯开工率79.0%，较前值持平；国内纯苯开工率78.4%，较前值跌0.9%，跌幅1.2%；国内加氢苯开工率59.6%，较前值涨5.0%，涨幅9.1%等 [13] 原油产业 - **原油价格及价差**：Brent67.63美元/桶，较前一日涨1.06美元，涨幅1.59%；WTI63.15美元/桶，较前一日跌0.34美元，跌幅0.54%；SC483.60元/桶，较前一日跌7.60元，跌幅1.55%；Brent M1 - M3价差1.37美元/桶，较前一日跌0.70美元，跌幅33.82%等 [32] - **成品油价格及价差**：NYM RBOB200.82美分/加仑，较前一日涨0.91美分，涨幅0.46%；NYM ULSD234.78美分/加仑，较前一日涨1.98美分，涨幅0.85%；ICE Gasoil705.75美元/吨，较前一日涨16.75美元，涨幅2.43%；RBOB M1 - M3价差7.61美分/加仑，较前一日跌2.95美分，跌幅27.94%等 [32] - **成品油裂解价差**：美国汽油裂解价差20.59美元/桶，较前一日涨0.23美元，涨幅1.10%；欧洲汽油裂解价差18.86美元/桶，较前一日涨0.21美元，涨幅1.15%；新加坡汽油裂解价差11.12美元/桶，较前一日涨0.64美元，涨幅6.11%等 [32] 尿素产业 - **期货收盘价**：01合约1658元/吨，较前一日跌2元，跌幅0.12%；05合约1713元/吨，较前一日持平；09合约1734元/吨，较前一日持平；甲醇主力合约2343元/吨，较前一日跌5元，跌幅0.21% [37] - **期货合约价差**：01合约 - 05合约 - 53元/吨，较前一日跌2元，跌幅3.77%；05合约 - 09合约 - 21元/吨，较前一日持平；09合约 - 01合约76元/吨，较前一日涨2元，涨幅2.70% [37] - **主力持仓**：多头前20持仓159781，较前一日跌3030，跌幅1.86%；空头前20持仓197607，较前一日跌2040，跌幅1.02%；多空比0.81，较前一日跌0.01，跌幅0.85% [37] - **上游原料**：无烟煤小块（晋城）900元/吨，较前一日持平；动力煤坑口（伊金霍洛旗）560元/吨，较前一日持平；动力煤港口（秦皇岛）709元/吨，较前一日涨1元，涨幅0.14%等 [37] - **现货市场价**：山东（小颗粒）1610元/吨，较前一日跌10元，跌幅0.62%；山西（小颗粒）1500元/吨，较前一日跌10元，跌幅0.67%；河南（小颗粒）1620元/吨，较前一日持平 [37] - **跨区价差**：山东 - 河南 - 10元/吨，较前一日持平；广东 - 河南170元/吨，较前一日跌10元，跌幅6%；广东 - 山西290元/吨，较前一日持平 [37] - **基差**：山东基差 - 40元/吨，较前一日涨8元，涨幅20.00%；山西基差 - 168元/吨，较前一日跌8元，跌幅5.00%；河南基差 - 38元/吨，较前一日涨2元，涨幅5.00% [37] - **下游产品**：三聚氰胺（山东）5017元/吨，较前一日持平；复合肥45%S（河南）2900元/吨，较前一日持平；复合肥45%CL（河南）2520元/吨，较前一日持平 [37] - **化肥市场**：硫酸铵（山东）895元/吨，较前一日涨3元，涨幅0.3%；硫磺（镇江）2625元/吨，较

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期受部分苯乙烯装置计划外减产及9 - 10月检修计划影响供应端收缩，下游EPS/PS行业旺季需求带动开工好转，需求支撑增强，但港口库存虽回落当前水平仍可能压制价格上行，需关注宏观政策及地缘政治因素，策略上EB10短期低多对待，关注7200附近压力，EB11 - BZ11价差低位做扩 [2] - 近期部分纯苯装置重启产量环比回升，供应端维持偏高，需求端低迷，苯乙烯部分装置减产，其余下游开工率走弱，纯苯供需宽松，节前备货需求未释放，市场驱动弱，短期内价格易受地缘政治及宏观因素扰动，策略上BZ2603单边跟随苯乙烯震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 上游价格及价差 - 9月17日布伦特原油（11月）价格67.95美元/桶，较前一日跌0.52美元，跌幅0.8%；WTI原油（10月）价格64.05美元/桶，较前一日跌0.47美元，跌幅0.7% [2] - CFR日本石脑油价格600美元/吨，较前一日涨4美元，涨幅0.7%；CFR东北亚乙烯价格850美元/吨，较前一日持平 [2] - CFR中国纯苯价格742美元/吨，较前一日涨1美元，涨幅0.1%；纯苯 - 石脑油价差133美元/吨，较前一日跌3美元，跌幅2.2% [2] - 乙烯 - 石脑油价差241美元/吨，较前一日跌4美元，跌幅1.6%；纯苯（中石化华东挂牌价）5900元/吨，较前一日持平 [2] - 纯苯华东现货价格5980元/吨，较前一日涨5元，涨幅0.1%；BZ期货2603价格6057元/吨，较前一日跌16元，跌幅0.3% [2] - BZ基差（03）为 - 77元/吨，较前一日涨21元，涨幅21.4%；纯苯进口利润 - 90元/吨，较前一日跌2元，跌幅2.2% [2] - 汇率（人民币中间价）7.1013，较前一日跌0.0014，跌幅0.0% [2] 苯乙烯相关价格及价差 - 苯乙烯华东现货价格7180元/吨，较前一日跌10元，跌幅0.1%；EB期货2510价格7138元/吨，较前一日跌20元，跌幅0.3% [2] - EB期货2511价格7152元/吨，较前一日跌24元，跌幅0.3%；EB基差（10）为42元/吨，较前一日涨10元，涨幅31.3% [2] - EB10 - EB11价差 - 14元/吨，较前一日涨4元，涨幅22.2%；EB现金流（非一体化） - 142元/吨，较前一日跌14元，跌幅10.6% [2] - EB现金流（一体化） - 334元/吨，较前一日跌47元，跌幅16.5%；EB - BZ现货价差1200元/吨，较前一日跌15元，跌幅1.2% [2] - EB03 - BZ03价差1169元/吨，较前一日涨58元，涨幅5.2%；EB10 - BZ03价差1081元/吨，较前一日跌4元，跌幅0.4% [2] - CFR中国苯乙烯价格888美元/吨，较前一日跌1美元，跌幅0.1%；EB进口利润 - 168元/吨，较前一日持平 [2] 纯苯及苯乙烯下游现金流 - 苯酚现金流较前一日涨54元，涨幅12.2%；己内酰胺现金流（单产品） - 1830元/吨，较前一日跌80元，跌幅4.6% [2] - 苯胺现金流220元/吨，较前一日涨46元，涨幅26.3%；Eb2现金流70元/吨，较前一日涨10元，涨幅16.7% [2] - PS现金流 - 180元/吨，较前一日涨50元，涨幅21.7%；某现金流 - 201元/吨，较前一日涨13元，涨幅6.1% [2] 纯苯及苯乙烯库存 - 9月15日纯苯江苏港口库存13.40万吨，较9月8日跌1.00万吨，跌幅6.9%；苯乙烯江苏港口库存15.90万吨，较9月8日跌1.75万吨，跌幅9.9% [2] 纯苯及苯乙烯产业链开工率变化 - 9月11日亚洲纯苯开工率79.0%，较9月4日涨1.1%，涨幅1.4%；国内纯苯开工率79.3%，较9月4日跌0.1%，跌幅0.1% [2] - 国内加氢苯开工率54.6%，较9月4日涨4.8%，涨幅9.6%；苯酚开工率68.9%，较9月4日跌6.3%，跌幅8.4% [2] - 己内酰胺开工率86.3%，较9月4日跌4.2%，跌幅4.6%；苯胺开工率65.5%，较9月4日跌2.5%，跌幅3.7% [2] - 苯乙烯开工率75.0%，较9月4日跌4.7%，跌幅5.9%；下游PS开工率61.9%，较9月4日涨0.9%，涨幅1.5% [2] - 下游EPS开工率61.0%，较9月4日涨8.5%，涨幅16.2%；下游ABS开工率70.0%，较9月4日涨1.0%，涨幅1.4% [2]